Các yếu tố ảnh hưởng đến lợi nhuận của công ty chứng khoán niêm yết trên HOSE và HNX tại Việt Nam

• Tác giả: Trần Ngọc Bình
• Người hướng dẫn: Dr. Trần Ngọc Mai
• Trường học: Học viện Ngân hàng
• Chuyên ngành: Tài chính
• Đề tài: Các yếu tố ảnh hưởng đến lợi nhuận của công ty chứng khoán niêm yết trên HOSE và HNX tại Việt Nam
• Loại tài liệu: Thesis
• Năm xuất bản: 2022
• Địa điểm: Hà Nội

• ACKNOWLEDGEMENT
• DECLARATION
• TABLE OF CONTENT
• 1. CHAPTER I: OVERVIEW OF THE STOCK MARKET, SECURITIES COMPANIES AND MAIN ACTIVITIES
• 1.1. Overview of stock market
• 1.2. Overview of Vietnamese economy
• 1.3. Overview of Vietnamese stock market
• 1.4. Overview of securities companies
• 1.5. Introduction to the activities of securities companies
• 1.6. Current status of Vietnamese securities companies
• 1.7. Main activities in Vietnamese securities companies
• 2. CHAPTER II: LITERATURE REVIEW
• 2.1. Indicators to evaluate the profitability of securities companies
• 2.2. Factors affect profitability
• 3. CHAPTER III: DATABASE AND METHODOLOGY
• 3.1. Definition of variables
• 3.2. Testing the selection of variables in the regression model
• 3.3. Correlation between the independent variables in the model
• 3.4. Checking for multicollinearity for pooled OLS model
• 3.5. Checking for suitable model selection for dependent variables
• 3.6. Checking for the Heteroskedasticity. Check for autocorrelation
• 4. CHAPTER 4: RESEARCH RESULTS
• 4.1. Research results analyzation
• 5. CHAPTER 5: RECOMMENDATION FOR SECURITIES COMPANIES
• 5.1. Increase firm size
• 5.2. Increase asset turnover
• RESULT OF CHECKING TURNITIN
• ABBREVIATION
• LIST OF FIGURES AND TABLES

I. Tổng Quan Thị Trường Chứng Khoán Việt Nam Cơ Hội Thách Thức

Thị trường chứng khoán Việt Nam ngày càng lớn mạnh, đặc biệt từ 2019-2021, thu hút nhiều cá nhân và tổ chức tham gia. Điều này thể hiện qua thanh khoản và số lượng tài khoản mới mở tăng đáng kể. Thị trường đã trở thành một kênh huy động vốn không thể thiếu cho các công ty và nền kinh tế. Điều này đòi hỏi các công ty chứng khoán phải hoạt động hiệu quả hơn và đóng vai trò lớn trong việc thúc đẩy hiệu quả của kênh đầu tư vốn này. Sau hơn 20 năm hoạt động, thị trường chứng khoán Việt Nam đã có những đóng góp quan trọng cho nền kinh tế, thậm chí được đánh giá là một trong những thị trường mới nổi có vốn hóa thị trường tăng trưởng nhanh chóng trên thế giới. Sự tham gia ngày càng tăng của các nhà đầu tư cá nhân, tổ chức và nước ngoài đòi hỏi các công ty chứng khoán phải tận dụng tốt các cơ hội và nguồn lực sẵn có để phát triển bền vững và mạnh mẽ.

1.1. Tổng quan về nền kinh tế Việt Nam Tăng trưởng GDP Lạm phát

Đánh giá các yếu tố vĩ mô của một quốc gia luôn đóng một vai trò quan trọng trong các quyết định đầu tư cũng như hiệu quả hoạt động của doanh nghiệp. GDP Việt Nam năm 2020 và 2021 chịu ảnh hưởng lớn từ đại dịch Covid-19, tuy nhiên vẫn duy trì tăng trưởng dương. CPI (Chỉ số giá tiêu dùng) biến động đáng kể trong giai đoạn này, phản ánh sự thay đổi của lạm phát. Tỷ giá hối đoái USD/VND duy trì tương đối ổn định trong giai đoạn 2019-2021 do cán cân thương mại thặng dư và dòng vốn FDI ổn định. Các yếu tố này ảnh hưởng trực tiếp đến hoạt động kinh doanh của các công ty chứng khoán và lợi nhuận của họ.

1.2. Tổng quan Thị Trường Chứng Khoán Việt Nam Quy mô Thanh khoản

Thị trường chứng khoán Việt Nam liên tục được cải thiện về cấu trúc, phát triển mạnh mẽ để trở thành một thị trường có quy mô đáng kể (so với GDP) trong khu vực, góp phần vào sự phát triển của hệ thống tài chính quốc gia theo hướng cân bằng, bền vững hơn và trở thành một kênh huy động vốn quan trọng cho nền kinh tế. Số lượng công ty niêm yết tăng trưởng mạnh mẽ qua các năm. Thanh khoản thị trường chứng khoán bùng nổ và tăng mạnh trong năm 2021 nhờ dòng tiền của nhà đầu tư trong nước dẫn dắt thị trường. Tổng số lượng tài khoản chứng khoán tại Việt Nam đạt 4.08 triệu tài khoản, tăng 47.3% so với cuối năm 2020. Điều này tạo điều kiện thuận lợi cho các công ty chứng khoán gia tăng lợi nhuận.

II. Vấn Đề Lợi Nhuận Công Ty Chứng Khoán Nghiên Cứu và Thách Thức

Sự phát triển của thị trường chứng khoán Việt Nam đặt nền tảng cho các công ty chứng khoán phát triển mạnh mẽ hơn và đóng vai trò lớn hơn trong nền kinh tế. Tuy nhiên, các công ty chứng khoán cũng đối mặt với nhiều thách thức trong việc duy trì và gia tăng lợi nhuận, đặc biệt trong bối cảnh cạnh tranh ngày càng gay gắt. Nghiên cứu về các yếu tố ảnh hưởng đến lợi nhuận của các công ty chứng khoán niêm yết là cần thiết để giúp các công ty này đưa ra các quyết định kinh doanh hiệu quả hơn.

2.1. Các Hoạt Động Kinh Doanh Chính Của Công Ty Chứng Khoán

Công ty chứng khoán (CTCK) là doanh nghiệp hoạt động trong lĩnh vực chứng khoán, thực hiện một hoặc nhiều nghiệp vụ như: Môi giới chứng khoán, tự doanh chứng khoán, bảo lãnh phát hành chứng khoán, tư vấn đầu tư chứng khoán. CTCK đóng vai trò là trung gian tài chính trên thị trường chứng khoán. Các hoạt động này mang lại doanh thu và lợi nhuận cho CTCK, nhưng cũng đi kèm với rủi ro và chi phí khác nhau. Các hoạt động môi giới và cho vay margin là hai mảng quan trọng, ảnh hưởng lớn đến lợi nhuận.

2.2. Tình Hình Hoạt Động Hiện Tại Của Các Công Ty Chứng Khoán Việt Nam

Các công ty chứng khoán Việt Nam có quy mô vốn và cơ cấu doanh thu khác nhau. Một số công ty tập trung vào hoạt động môi giới, trong khi các công ty khác đẩy mạnh hoạt động tự doanh hoặc bảo lãnh phát hành. Sự cạnh tranh giữa các công ty chứng khoán ngày càng gay gắt, đòi hỏi các công ty phải nâng cao năng lực cạnh tranh và hiệu quả hoạt động. Các yếu tố như quy mô công ty, hiệu quả hoạt động, mức độ đòn bẩy và khả năng thanh khoản đều ảnh hưởng đến lợi nhuận.

III. Cách Yếu Tố Ảnh Hưởng Lợi Nhuận CTCK Phương Pháp Phân Tích

Nghiên cứu này sử dụng dữ liệu bảng (panel data) của 25 công ty chứng khoán niêm yết trên HOSE và HNX trong giai đoạn 2019-2021. Phương pháp hồi quy OLS (Ordinary Least Squares) được sử dụng để phân tích ảnh hưởng của các yếu tố đến lợi nhuận. Các biến độc lập bao gồm: quy mô công ty, hiệu quả hoạt động, mức độ đòn bẩy, khả năng thanh khoản và lạm phát. Các mô hình REM (Random Effects Model), FEM (Fixed Effects Model) và FGLS (Feasible Generalized Least Squares) cũng được sử dụng để kiểm tra tính vững chắc của kết quả.

3.1. Định Nghĩa Các Biến Sử Dụng Trong Mô Hình Nghiên Cứu

Các biến được sử dụng trong mô hình nghiên cứu được định nghĩa rõ ràng để đảm bảo tính chính xác và khả năng so sánh của kết quả. Ví dụ, quy mô công ty được đo lường bằng tổng tài sản, hiệu quả hoạt động được đo lường bằng tỷ lệ vòng quay tài sản, mức độ đòn bẩy được đo lường bằng tỷ lệ nợ trên vốn chủ sở hữu, khả năng thanh khoản được đo lường bằng tỷ lệ thanh toán hiện hành. Lợi nhuận được đo lường bằng ROA (Return on Assets) và ROE (Return on Equity). Các biến vĩ mô như lạm phát (CPI) cũng được đưa vào mô hình.

3.2. Kiểm Định Các Giả Định Của Mô Hình Hồi Quy

Trước khi tiến hành hồi quy, các giả định của mô hình hồi quy như tính độc lập của các biến độc lập, phương sai sai số không đổi (homoscedasticity) và không có tự tương quan (autocorrelation) được kiểm tra kỹ lưỡng. Các kiểm định như VIF (Variance Inflation Factor), Breusch-Pagan test, Hausman test và Wooldridge test được sử dụng để đảm bảo tính hợp lệ của mô hình. Điều này giúp đảm bảo rằng kết quả hồi quy là đáng tin cậy và có thể được sử dụng để đưa ra các kết luận chính xác.

IV. Kết Quả Nghiên Cứu Yếu Tố Ảnh Hưởng Đến Lợi Nhuận CTCK

Kết quả nghiên cứu cho thấy rằng quy mô công ty, hiệu quả hoạt động và khả năng thanh khoản có ảnh hưởng tích cực đến lợi nhuận của các công ty chứng khoán niêm yết. Mức độ đòn bẩy có thể có ảnh hưởng tiêu cực nếu không được quản lý hiệu quả. Lạm phát có thể có ảnh hưởng không rõ ràng, tùy thuộc vào chính sách tiền tệ và các yếu tố vĩ mô khác. Các kết quả này có thể giúp các công ty chứng khoán tập trung vào các yếu tố quan trọng để cải thiện lợi nhuận.

4.1. Phân Tích Kết Quả Hồi Quy Cho Mô Hình ROA

Kết quả hồi quy cho mô hình ROA (Return on Assets) cho thấy rằng các biến như quy mô công ty, hiệu quả sử dụng tài sản và khả năng thanh khoản có ảnh hưởng đáng kể đến khả năng sinh lời của công ty chứng khoán. Các công ty có quy mô lớn hơn, sử dụng tài sản hiệu quả hơn và có khả năng thanh toán tốt hơn thường có ROA cao hơn. Ngược lại, mức độ đòn bẩy cao có thể làm giảm ROA nếu rủi ro tài chính không được kiểm soát tốt.

4.2. Phân Tích Kết Quả Hồi Quy Cho Mô Hình ROE

Tương tự như mô hình ROA, kết quả hồi quy cho mô hình ROE (Return on Equity) cũng cho thấy rằng quy mô công ty, hiệu quả sử dụng tài sản và khả năng thanh khoản là các yếu tố quan trọng ảnh hưởng đến lợi nhuận trên vốn chủ sở hữu. Ngoài ra, mức độ đòn bẩy có thể có tác động kép đến ROE. Nếu công ty sử dụng đòn bẩy tài chính một cách hiệu quả, ROE có thể tăng lên. Tuy nhiên, nếu rủi ro tài chính quá cao, ROE có thể giảm sút.

4.3. Vai trò của các yếu tố Vĩ mô Lạm Phát CPI

Lạm phát (CPI) có thể ảnh hưởng đến lợi nhuận của công ty chứng khoán thông qua nhiều kênh khác nhau. Khi lạm phát tăng cao, chi phí hoạt động của công ty có thể tăng lên, làm giảm lợi nhuận. Tuy nhiên, lạm phát cũng có thể tạo ra cơ hội đầu tư vào các tài sản có giá trị tăng theo thời gian, giúp công ty tăng lợi nhuận. Ảnh hưởng thực tế của lạm phát đến lợi nhuận phụ thuộc vào khả năng quản lý chi phí và tận dụng cơ hội đầu tư của công ty.

V. Giải Pháp Tối Ưu Hóa Lợi Nhuận Đề Xuất Cho Công Ty Chứng Khoán

Dựa trên kết quả nghiên cứu, một số giải pháp có thể được đề xuất cho các công ty chứng khoán để tối ưu hóa lợi nhuận. Các công ty nên tập trung vào việc tăng quy mô, nâng cao hiệu quả hoạt động và duy trì khả năng thanh khoản tốt. Quản lý rủi ro tài chính và tận dụng các cơ hội đầu tư cũng là các yếu tố quan trọng. Ngoài ra, các công ty nên theo dõi sát sao các yếu tố vĩ mô như lạm phát và chính sách tiền tệ để đưa ra các quyết định kinh doanh phù hợp.

5.1. Tăng Cường Quy Mô và Hiệu Quả Hoạt Động

Việc tăng quy mô hoạt động, mở rộng mạng lưới chi nhánh và phát triển các sản phẩm dịch vụ mới có thể giúp các công ty chứng khoán thu hút thêm khách hàng và tăng doanh thu. Đồng thời, việc nâng cao hiệu quả hoạt động, giảm chi phí và tối ưu hóa quy trình làm việc có thể giúp tăng lợi nhuận. Đầu tư vào công nghệ thông tin và đào tạo nhân viên cũng là các yếu tố quan trọng.

5.2. Quản Lý Rủi Ro Tài Chính và Khả Năng Thanh Khoản

Việc quản lý rủi ro tài chính, đặc biệt là rủi ro tín dụng và rủi ro thị trường, là rất quan trọng để bảo vệ lợi nhuận của công ty chứng khoán. Các công ty nên xây dựng hệ thống quản lý rủi ro hiệu quả và tuân thủ các quy định về an toàn vốn. Đồng thời, việc duy trì khả năng thanh khoản tốt giúp công ty có thể đáp ứng các nghĩa vụ tài chính và tận dụng các cơ hội đầu tư.

VI. Kết Luận và Hướng Nghiên Cứu Tiếp Theo Về Lợi Nhuận CTCK

Nghiên cứu này đã cung cấp một cái nhìn tổng quan về các yếu tố ảnh hưởng đến lợi nhuận của các công ty chứng khoán niêm yết trên HOSE và HNX. Kết quả nghiên cứu có thể được sử dụng để đưa ra các quyết định kinh doanh hiệu quả hơn. Các nghiên cứu tiếp theo có thể tập trung vào các yếu tố khác như quản trị công ty, môi trường cạnh tranh và các yếu tố đặc thù của ngành chứng khoán. Phạm vi nghiên cứu nên mở rộng ra các công ty chứng khoán chưa niêm yết và các thị trường chứng khoán khác.

6.1. Hạn Chế Của Nghiên Cứu và Đề Xuất Hướng Phát Triển

Nghiên cứu này có một số hạn chế, chẳng hạn như chỉ tập trung vào một số yếu tố ảnh hưởng đến lợi nhuận và sử dụng dữ liệu trong một giai đoạn thời gian nhất định. Các nghiên cứu tiếp theo có thể mở rộng phạm vi nghiên cứu và sử dụng dữ liệu trong một giai đoạn thời gian dài hơn. Ngoài ra, các nghiên cứu tiếp theo có thể sử dụng các phương pháp phân tích phức tạp hơn để khám phá các mối quan hệ giữa các yếu tố ảnh hưởng đến lợi nhuận.

6.2. Tầm Quan Trọng của Nghiên Cứu Đối Với Ngành Chứng Khoán

Nghiên cứu này có tầm quan trọng lớn đối với ngành chứng khoán Việt Nam. Kết quả nghiên cứu có thể giúp các công ty chứng khoán hiểu rõ hơn về các yếu tố ảnh hưởng đến lợi nhuận và đưa ra các quyết định kinh doanh hiệu quả hơn. Nghiên cứu này cũng có thể giúp các nhà quản lý và nhà đầu tư đánh giá hiệu quả hoạt động của các công ty chứng khoán và đưa ra các quyết định đầu tư thông minh hơn.

Tổng quan nghiên cứu

Trong giai đoạn 2019-2021, thị trường chứng khoán Việt Nam chứng kiến sự phát triển vượt bậc với số lượng tài khoản chứng khoán mở mới tăng mạnh, đạt khoảng 4,08 triệu tài khoản, tăng 47,3% so với cuối năm 2020. Tổng giá trị vốn hóa thị trường đạt 7.729 nghìn tỷ đồng, tương đương 149,84% GDP năm 2021, phản ánh vai trò ngày càng quan trọng của thị trường chứng khoán trong việc huy động vốn cho nền kinh tế. Tuy nhiên, sự phát triển nhanh chóng này đặt ra thách thức lớn đối với các công ty chứng khoán trong việc nâng cao hiệu quả hoạt động và lợi nhuận.

Luận văn tập trung nghiên cứu các yếu tố ảnh hưởng đến khả năng sinh lời của các công ty chứng khoán niêm yết trên hai sàn HOSE và HNX, đặc biệt trong hai lĩnh vực môi giới và cho vay ký quỹ. Mục tiêu cụ thể là phân tích tác động của quy mô công ty, hiệu quả sử dụng tài sản, mức độ đòn bẩy tài chính, năng lực vốn và lạm phát đến lợi nhuận của các công ty này trong giai đoạn 2019-2021. Phạm vi nghiên cứu bao gồm 25 công ty chứng khoán niêm yết, với dữ liệu thu thập theo quý.

Nghiên cứu có ý nghĩa quan trọng trong việc cung cấp cơ sở khoa học để các công ty chứng khoán tối ưu hóa nguồn lực, nâng cao hiệu quả hoạt động và phát triển bền vững, đồng thời hỗ trợ các nhà quản lý và nhà đầu tư hiểu rõ hơn về các nhân tố quyết định lợi nhuận trong bối cảnh thị trường chứng khoán Việt Nam đang mở rộng nhanh chóng.

Cơ sở lý thuyết và phương pháp nghiên cứu

Khung lý thuyết áp dụng

Luận văn dựa trên các lý thuyết và mô hình kinh tế lượng về phân tích lợi nhuận và cấu trúc vốn. Hai mô hình chính được áp dụng là mô hình hồi quy dữ liệu bảng (panel data) với các phương pháp Pooled OLS, Fixed Effects Model (FEM), Random Effects Model (REM) và Feasible Generalized Least Squares (FGLS) nhằm kiểm định và khắc phục các vấn đề về đa cộng tuyến, phương sai không đồng nhất và tự tương quan.

Các khái niệm chính bao gồm:

• Lợi nhuận trên vốn chủ sở hữu (ROE): Đo lường khả năng sinh lời trên mỗi đồng vốn chủ sở hữu.
• Quy mô công ty (Firm size): Được đo bằng logarithm tổng tài sản, phản ánh sức mạnh tài chính và khả năng huy động vốn.
• Hiệu quả công ty (Company efficiency): Được đo bằng tỷ số vòng quay tài sản, thể hiện khả năng sử dụng tài sản để tạo doanh thu.
• Mức độ đòn bẩy tài chính (Leverage): Tỷ lệ nợ trên tổng tài sản, ảnh hưởng đến rủi ro và chi phí vốn.
• Năng lực vốn (Capital adequacy): Tỷ lệ vốn chủ sở hữu trên tổng tài sản, phản ánh khả năng chịu đựng rủi ro tài chính.
• Lạm phát (Inflation): Được đo bằng chỉ số giá tiêu dùng (CPI), là yếu tố kinh tế vĩ mô tác động đến hoạt động kinh doanh.

Phương pháp nghiên cứu

Nguồn dữ liệu được thu thập từ báo cáo tài chính quý của 25 công ty chứng khoán niêm yết trên HOSE và HNX trong giai đoạn 2019-2021, tổng cộng 300 quan sát. Dữ liệu vĩ mô về lạm phát lấy từ Tổng cục Thống kê Việt Nam.

Phương pháp phân tích chính là hồi quy dữ liệu bảng với các bước:

• Kiểm tra đa cộng tuyến bằng hệ số phóng đại phương sai (VIF).
• Lựa chọn mô hình phù hợp giữa Pooled OLS, FEM và REM thông qua các kiểm định Breusch-Pagan và Hausman.
• Sử dụng mô hình FGLS để khắc phục các vấn đề về phương sai không đồng nhất và tự tương quan.
• Phân tích hai mô hình riêng biệt cho hai lĩnh vực môi giới và cho vay ký quỹ với biến phụ thuộc là ROE.

Quá trình phân tích được thực hiện trên phần mềm Stata13, đảm bảo tính chính xác và khoa học của kết quả.

Kết quả nghiên cứu và thảo luận

Những phát hiện chính

1. Ảnh hưởng tích cực của quy mô công ty đến lợi nhuận:
   Kết quả hồi quy cho thấy biến logarithm tổng tài sản có hệ số dương và ý nghĩa thống kê với ROE trong cả hai lĩnh vực môi giới và cho vay ký quỹ. Tổng tài sản của 25 công ty tăng từ 82.210 tỷ đồng năm 2019 lên 215.413 tỷ đồng năm 2021, tương đương tăng 2,65 lần, góp phần nâng cao lợi nhuận.

2. Hiệu quả sử dụng tài sản có tác động tích cực:
   Tỷ số vòng quay tài sản (asset turnover) được xác định là nhân tố quan trọng giúp tăng ROE, đặc biệt trong lĩnh vực môi giới. Công ty có hiệu quả sử dụng tài sản cao hơn thường đạt lợi nhuận cao hơn, phù hợp với nghiên cứu tại Jordan và các thị trường khác.

3. Mức độ đòn bẩy tài chính ảnh hưởng tiêu cực đến lợi nhuận:
   Hệ số đòn bẩy tài chính có mối quan hệ âm với ROE, phản ánh rằng việc sử dụng nợ quá mức làm tăng rủi ro và giảm hiệu quả sinh lời. Điều này phù hợp với lý thuyết trade-off và các nghiên cứu trước đây tại Ấn Độ và các thị trường khác.

4. Năng lực vốn có tác động tích cực đến lợi nhuận trong lĩnh vực cho vay ký quỹ:
   Tỷ lệ vốn chủ sở hữu trên tổng tài sản có ảnh hưởng tích cực và có ý nghĩa thống kê với ROE trong lĩnh vực cho vay ký quỹ, cho thấy khả năng chịu đựng rủi ro và quản lý vốn tốt giúp tăng lợi nhuận.

5. Lạm phát có tác động không đồng nhất:
   Mặc dù lạm phát được xem là yếu tố kinh tế vĩ mô quan trọng, kết quả nghiên cứu cho thấy tác động của lạm phát đến lợi nhuận không đồng nhất và không phải lúc nào cũng có ý nghĩa thống kê rõ ràng, phù hợp với một số nghiên cứu trước đây.

Thảo luận kết quả

Các kết quả trên phản ánh thực trạng hoạt động của các công ty chứng khoán Việt Nam trong giai đoạn thị trường phát triển mạnh mẽ. Quy mô lớn giúp công ty tận dụng được lợi thế kinh tế quy mô, tăng khả năng huy động vốn và mở rộng dịch vụ, từ đó nâng cao lợi nhuận. Hiệu quả sử dụng tài sản cao cho thấy công ty quản lý tốt nguồn lực, tối ưu hóa hoạt động kinh doanh.

Mức độ đòn bẩy tài chính cao làm tăng chi phí tài chính và rủi ro, ảnh hưởng tiêu cực đến lợi nhuận, do đó các công ty cần cân nhắc sử dụng nợ hợp lý. Năng lực vốn tốt giúp công ty có nền tảng tài chính vững chắc, đặc biệt quan trọng trong hoạt động cho vay ký quỹ vốn có rủi ro cao.

Dữ liệu có thể được trình bày qua biểu đồ xu hướng tổng tài sản, lợi nhuận theo quý và bảng hệ số hồi quy để minh họa rõ ràng mối quan hệ giữa các biến. So sánh với các nghiên cứu quốc tế cho thấy kết quả phù hợp với xu hướng chung, đồng thời phản ánh đặc thù thị trường chứng khoán Việt Nam.

Đề xuất và khuyến nghị

1. Tăng cường quy mô công ty:
   Các công ty chứng khoán nên tập trung mở rộng quy mô tài sản thông qua huy động vốn và phát triển dịch vụ mới nhằm tận dụng lợi thế kinh tế quy mô, nâng cao thị phần và lợi nhuận. Thời gian thực hiện: 1-3 năm. Chủ thể: Ban lãnh đạo công ty và cổ đông.

2. Nâng cao hiệu quả sử dụng tài sản:
   Tối ưu hóa quản lý tài sản, cải tiến quy trình vận hành và ứng dụng công nghệ để tăng tỷ lệ vòng quay tài sản, từ đó cải thiện lợi nhuận. Thời gian thực hiện: 6-12 tháng. Chủ thể: Bộ phận vận hành và công nghệ thông tin.

3. Kiểm soát mức độ đòn bẩy tài chính:
   Xây dựng chính sách quản lý rủi ro tài chính, hạn chế sử dụng nợ quá mức để giảm chi phí tài chính và rủi ro phá sản, đảm bảo sự ổn định lâu dài. Thời gian thực hiện: liên tục. Chủ thể: Ban quản trị và phòng tài chính.

4. Tăng cường năng lực vốn:
   Đẩy mạnh tăng vốn chủ sở hữu qua phát hành cổ phiếu hoặc giữ lại lợi nhuận để nâng cao khả năng chịu đựng rủi ro, đặc biệt trong lĩnh vực cho vay ký quỹ. Thời gian thực hiện: 1-2 năm. Chủ thể: Ban lãnh đạo và cổ đông.

5. Theo dõi và ứng phó với biến động lạm phát:
   Xây dựng các kịch bản tài chính linh hoạt để ứng phó với biến động lạm phát, đảm bảo duy trì lợi nhuận trong các điều kiện kinh tế khác nhau. Thời gian thực hiện: liên tục. Chủ thể: Ban tài chính và kế hoạch.

Đối tượng nên tham khảo luận văn

1. Ban lãnh đạo và quản lý công ty chứng khoán:
   Giúp hiểu rõ các yếu tố ảnh hưởng đến lợi nhuận, từ đó xây dựng chiến lược phát triển và quản lý hiệu quả nguồn lực.

2. Nhà đầu tư và cổ đông:
   Cung cấp thông tin về hiệu quả hoạt động và tiềm năng sinh lời của các công ty chứng khoán, hỗ trợ quyết định đầu tư chính xác.

3. Cơ quan quản lý thị trường chứng khoán:
   Hỗ trợ trong việc xây dựng chính sách, giám sát và phát triển thị trường chứng khoán bền vững, đảm bảo an toàn tài chính.

4. Các nhà nghiên cứu và sinh viên chuyên ngành tài chính - chứng khoán:
   Là tài liệu tham khảo khoa học về phân tích lợi nhuận và các yếu tố ảnh hưởng trong lĩnh vực chứng khoán tại thị trường mới nổi như Việt Nam.

Câu hỏi thường gặp

1. Yếu tố nào ảnh hưởng mạnh nhất đến lợi nhuận của công ty chứng khoán?
   Quy mô công ty và hiệu quả sử dụng tài sản được xác định là hai yếu tố có tác động tích cực và mạnh mẽ nhất đến lợi nhuận, theo kết quả hồi quy với ý nghĩa thống kê cao.

2. Tại sao mức độ đòn bẩy tài chính lại ảnh hưởng tiêu cực đến lợi nhuận?
   Đòn bẩy cao làm tăng chi phí lãi vay và rủi ro tài chính, có thể dẫn đến giảm lợi nhuận do chi phí tài chính tăng và khả năng chịu đựng rủi ro giảm.

3. Lạm phát có tác động như thế nào đến hoạt động của công ty chứng khoán?
   Lạm phát có thể làm tăng chi phí hoạt động và ảnh hưởng đến tâm lý đầu tư, tuy nhiên tác động không đồng nhất và phụ thuộc vào mức độ và kỳ vọng lạm phát.

4. Tại sao năng lực vốn lại quan trọng đối với công ty cho vay ký quỹ?
   Năng lực vốn cao giúp công ty chịu đựng rủi ro tín dụng tốt hơn, đảm bảo khả năng thanh toán và duy trì hoạt động cho vay ký quỹ hiệu quả.

5. Phương pháp nghiên cứu nào được sử dụng để phân tích dữ liệu?
   Nghiên cứu sử dụng phương pháp hồi quy dữ liệu bảng với các mô hình Pooled OLS, FEM, REM và FGLS, kết hợp kiểm định đa cộng tuyến, phương sai không đồng nhất và tự tương quan để đảm bảo kết quả chính xác.

Kết luận

• Quy mô công ty và hiệu quả sử dụng tài sản là hai nhân tố chính thúc đẩy lợi nhuận của các công ty chứng khoán niêm yết trên HOSE và HNX trong giai đoạn 2019-2021.
• Mức độ đòn bẩy tài chính có ảnh hưởng tiêu cực đến lợi nhuận, đòi hỏi quản lý rủi ro chặt chẽ.
• Năng lực vốn đóng vai trò quan trọng trong lĩnh vực cho vay ký quỹ, giúp công ty duy trì hoạt động bền vững.
• Lạm phát có tác động không đồng nhất, cần theo dõi sát sao để điều chỉnh chiến lược kinh doanh phù hợp.
• Nghiên cứu cung cấp cơ sở khoa học cho các giải pháp nâng cao hiệu quả hoạt động và phát triển bền vững của công ty chứng khoán Việt Nam trong tương lai.

Hành động tiếp theo: Các công ty chứng khoán nên áp dụng các khuyến nghị về mở rộng quy mô, nâng cao hiệu quả tài sản, kiểm soát đòn bẩy và tăng cường vốn để tối ưu hóa lợi nhuận. Các nhà quản lý và nhà đầu tư cũng cần theo dõi sát sao các yếu tố kinh tế vĩ mô để điều chỉnh chiến lược phù hợp.