I. Tác động của cấu trúc sở hữu đến cấu trúc vốn
Cấu trúc sở hữu của doanh nghiệp có ảnh hưởng lớn đến quyết định tài chính, đặc biệt là trong việc xác định cấu trúc vốn. Các cổ đông nắm quyền kiểm soát thường có động cơ để tối đa hóa lợi nhuận và bảo vệ quyền lợi của mình. Theo nghiên cứu của La Porta và cộng sự, cổ đông kiểm soát có thể can thiệp vào các quyết định tài chính, từ đó ảnh hưởng đến tỷ lệ nợ và vốn chủ sở hữu. Việc sử dụng nợ có thể giúp giảm chi phí đại diện, nhưng cũng có thể dẫn đến rủi ro tài chính. Do đó, mối quan hệ giữa cấu trúc sở hữu và cấu trúc vốn cần được xem xét kỹ lưỡng để hiểu rõ hơn về cách thức hoạt động của các doanh nghiệp tại Việt Nam.
1.1. Mối quan hệ giữa cấu trúc sở hữu và chi phí vốn
Mối quan hệ giữa cấu trúc sở hữu và chi phí vốn là một vấn đề quan trọng trong tài chính doanh nghiệp. Các nghiên cứu cho thấy rằng cổ đông nắm quyền kiểm soát có thể tạo ra áp lực lên các nhà quản lý để tối ưu hóa cấu trúc vốn. Khi cổ đông kiểm soát có tỷ lệ sở hữu cao, họ có khả năng kiểm soát các quyết định tài chính, từ đó giảm thiểu chi phí đại diện. Tuy nhiên, nếu tỷ lệ nợ quá cao, điều này có thể dẫn đến rủi ro tài chính và làm giảm giá trị doanh nghiệp. Do đó, việc cân nhắc giữa nợ và vốn chủ sở hữu là rất cần thiết để đảm bảo sự ổn định tài chính cho doanh nghiệp.
II. Ảnh hưởng của thuế doanh nghiệp đến cấu trúc vốn
Thuế doanh nghiệp đóng vai trò quan trọng trong việc xác định cấu trúc vốn của doanh nghiệp. Lợi ích từ việc khấu trừ thuế lãi vay tạo ra động lực cho các doanh nghiệp sử dụng nợ. Theo lý thuyết của Modigliani và Miller, trong điều kiện có thuế, giá trị của công ty có vay nợ sẽ cao hơn so với công ty không vay nợ. Tuy nhiên, việc sử dụng nợ quá mức có thể dẫn đến chi phí kiệt quệ tài chính. Do đó, doanh nghiệp cần phải cân nhắc giữa lợi ích thuế và rủi ro tài chính khi quyết định cấu trúc vốn.
2.1. Lợi ích từ lá chắn thuế
Lợi ích từ lá chắn thuế là một trong những yếu tố chính thúc đẩy doanh nghiệp sử dụng nợ. Khi doanh nghiệp có thể khấu trừ thuế từ các khoản thanh toán lãi vay, điều này giúp giảm chi phí tài chính và tăng lợi nhuận sau thuế. Tuy nhiên, việc lạm dụng nợ có thể dẫn đến rủi ro tài chính cao hơn, ảnh hưởng đến khả năng thanh toán và giá trị doanh nghiệp. Do đó, việc tối ưu hóa cấu trúc vốn cần phải xem xét kỹ lưỡng giữa lợi ích thuế và rủi ro tài chính.
III. Tác động của cấu trúc sở hữu và thuế doanh nghiệp đến cấu trúc vốn tại Việt Nam
Tại Việt Nam, cấu trúc sở hữu và thuế doanh nghiệp có những đặc điểm riêng biệt ảnh hưởng đến cấu trúc vốn. Các doanh nghiệp thường có tỷ lệ sở hữu cao từ các cổ đông lớn, điều này tạo ra áp lực lên các quyết định tài chính. Hơn nữa, hệ thống thuế doanh nghiệp tại Việt Nam cũng có những quy định đặc thù, ảnh hưởng đến cách thức doanh nghiệp lựa chọn giữa nợ và vốn chủ sở hữu. Nghiên cứu cho thấy rằng, trong bối cảnh Việt Nam, việc tối ưu hóa cấu trúc vốn cần phải cân nhắc đến cả yếu tố cấu trúc sở hữu và thuế doanh nghiệp để đạt được hiệu quả tài chính tốt nhất.
3.1. Thực trạng cấu trúc vốn tại các doanh nghiệp Việt Nam
Thực trạng cấu trúc vốn tại các doanh nghiệp Việt Nam cho thấy sự phụ thuộc lớn vào nợ vay. Nhiều doanh nghiệp vẫn chủ yếu dựa vào nguồn vốn từ ngân hàng, điều này dẫn đến rủi ro tài chính cao. Hơn nữa, sự thiếu hụt thông tin và cơ chế bảo vệ nhà đầu tư cũng làm cho các doanh nghiệp gặp khó khăn trong việc tối ưu hóa cấu trúc vốn. Do đó, cần có những chính sách hỗ trợ từ chính phủ để cải thiện tình hình tài chính của các doanh nghiệp, từ đó nâng cao khả năng cạnh tranh trên thị trường.
