The impact of environmental social and governance esg factors on foreign direct investment fdi a case from asean countries khóa luận tốt nghiệp đại học

Khóa luận tốt nghiệp nghiên cứu The impact of environmental social and governance esg factors on foreign direct investment fdi a, vận dụng lý thuyết vào thực tế, đề xuất giải pháp

• Tác giả: Do Dieu Linh
• Người hướng dẫn: Dr. Luu Thu Quang
• Trường học: Ho Chi Minh University of Banking
• Chuyên ngành: Finance - Banking
• Đề tài: Tác Động Của Các Yếu Tố ESG Đến Đầu Tư Trực Tiếp Nước Ngoài Tại Các Quốc Gia ASEAN
• Loại tài liệu: Graduation thesis
• Năm xuất bản: 2024
• Địa điểm: Ho Chi Minh City

Mục lục chi tiết

• ABSTRACT
• TÓM TẮT KHOÁ LUẬN
• DECLARATION
• ACKNOWLEDGMENTS
• TABLE OF CONTENTS
• LIST OF ABBREVIATIONS
• LIST OF TABLES
• LIST OF FIGURES
• 1. INTRODUCTION
• 1.1. RESEARCH SUBJECT AND SCOPE
• 1.1.1. Research subject
• 1.1.2. Research scope
• 1.2. Building research models
• 1.3. Data collecting method
• 1.4. Data analysis method
• 1.5. Summary and evaluation of research results
• 1.6. EXPECTED CONTRIBUTION
• 1.7. THE STRUCTURE OF RESEARCH
• 2. THEORETICAL BASIS AND LITERATURE REVIEW
• 2.1. THEORETICAL BASIS OF FOREIGN DIRECT INVESTMENT
• 2.2. FACTORS AFFECTING FOREIGN DIRECT INVESTMENT
• 2.2.1. Sovereign ESG and its components
• 2.2.2. Other macroeconomic factors
• 2.3. Summary of Chapter 2
• 3. DATA ANALYSIS METHOD
• 3.1. Choosing regression model
• 3.2. Regression defect testing
• 3.3. Fixing regression model defect
• 3.4. Endogenous variables handling
• 3.5. Summary of Chapter 3
• 4. EMPIRICAL RESULTS AND DISCUSSIONS
• 4.1. Dependent variable descriptive statistics
• 4.2. Independent variable descriptive statistics
• 4.3. FIRST MODEL ANALYSIS
• 4.3.1. POLS/FEM/REM regression result summary
• 4.3.2. Choosing suitable regression model
• 4.3.3. Regression defect testing
• 4.3.4. Fixing regression model defect
• 4.3.5. Endogenous variables handling
• 4.4. SECOND MODEL ANALYSIS
• 4.4.1. POLS/FEM/REM regression result summary
• 4.4.2. Choosing suitable regression model
• 4.4.3. Regression defect testing
• 4.4.4. Fixing regression model defect
• 4.4.5. Endogenous variables handling
• 4.5. THIRD MODEL ANALYSIS
• 4.5.1. POLS/FEM/REM regression result summary
• 4.5.2. Choosing suitable regression model
• 4.5.3. Regression defect testing
• 4.5.4. Fixing regression model defect
• 4.5.5. Endogenous variables handling
• 5. CONCLUSIONS AND IMPLICATIONS
• 5.1. Recommendations for Sovereign ESG
• 5.2. Recommendations for each pillar
• 5.3. Recommendations for each category
• 5.4. LIMITATIONS AND FURTHER RESEARCH DIRECTIONS
• 5.4.1. Limitations of thesis
• 5.4.2. Further research directions
• 5.5. Summary of Chapter 5

Tóm tắt

I. Tổng quan về Tác Động Của Các Yếu Tố ESG Đến Đầu Tư Trực Tiếp Nước Ngoài

Đầu tư trực tiếp nước ngoài (FDI) đóng vai trò quan trọng trong sự phát triển kinh tế của các quốc gia ASEAN. Các yếu tố ESG (Môi trường, Xã hội và Quản trị) ngày càng được coi trọng trong việc thu hút FDI. Nghiên cứu này sẽ phân tích mối quan hệ giữa các yếu tố ESG và dòng vốn FDI vào các quốc gia ASEAN, từ đó đưa ra những khuyến nghị cho các nhà hoạch định chính sách.

1.1. Định nghĩa và Tầm quan trọng của FDI

FDI là hình thức đầu tư mà một công ty hoặc cá nhân từ một quốc gia đầu tư vào một quốc gia khác. FDI không chỉ cung cấp vốn mà còn mang lại công nghệ và kỹ năng quản lý, góp phần vào sự phát triển bền vững của nền kinh tế.

1.2. Các yếu tố ESG và Tác động của chúng

Các yếu tố ESG bao gồm các tiêu chí về môi trường, trách nhiệm xã hội và quản trị doanh nghiệp. Những yếu tố này không chỉ ảnh hưởng đến quyết định đầu tư mà còn phản ánh cam kết của quốc gia đối với phát triển bền vững.

II. Vấn đề và Thách thức Trong Việc Áp Dụng Các Yếu Tố ESG

Mặc dù các yếu tố ESG có tác động tích cực đến FDI, nhưng việc áp dụng chúng vẫn gặp nhiều thách thức. Các quốc gia ASEAN cần phải đối mặt với những vấn đề như thiếu minh bạch, rủi ro đầu tư và sự không đồng nhất trong chính sách ESG.

2.1. Thiếu minh bạch trong Quản lý ESG

Nhiều quốc gia ASEAN vẫn chưa có hệ thống báo cáo ESG rõ ràng, dẫn đến khó khăn trong việc đánh giá và so sánh các chỉ số ESG giữa các quốc gia.

2.2. Rủi ro đầu tư và Chính sách không đồng nhất

Rủi ro đầu tư gia tăng khi các chính sách ESG không đồng nhất giữa các quốc gia. Điều này có thể làm giảm sự hấp dẫn của FDI vào khu vực.

III. Phương Pháp Nghiên Cứu Tác Động Của Các Yếu Tố ESG

Nghiên cứu sử dụng phương pháp phân tích dữ liệu bảng với các mô hình hồi quy tuyến tính để đánh giá tác động của các yếu tố ESG đến FDI. Dữ liệu được thu thập từ các nguồn đáng tin cậy như Ngân hàng Thế giới.

3.1. Phân tích dữ liệu bảng

Phân tích dữ liệu bảng cho phép xem xét mối quan hệ giữa các yếu tố ESG và FDI qua thời gian, từ đó cung cấp cái nhìn sâu sắc hơn về tác động của chúng.

3.2. Mô hình hồi quy tuyến tính

Mô hình hồi quy tuyến tính được sử dụng để xác định mức độ ảnh hưởng của từng yếu tố ESG đến dòng vốn FDI, giúp đưa ra các kết luận chính xác hơn.

IV. Kết Quả Nghiên Cứu và Ứng Dụng Thực Tiễn

Kết quả nghiên cứu cho thấy các yếu tố ESG có tác động tích cực đến FDI tại các quốc gia ASEAN. Các chính sách khuyến khích đầu tư bền vững cần được triển khai để tối ưu hóa lợi ích từ FDI.

4.1. Tác động tích cực của ESG đến FDI

Nghiên cứu chỉ ra rằng các quốc gia có điểm số ESG cao hơn thường thu hút nhiều FDI hơn, nhấn mạnh tầm quan trọng của việc cải thiện các yếu tố ESG.

4.2. Khuyến nghị cho Chính sách Đầu tư

Các nhà hoạch định chính sách cần xây dựng các khung pháp lý rõ ràng và minh bạch để thu hút FDI, đồng thời khuyến khích các doanh nghiệp tuân thủ các tiêu chí ESG.

V. Kết Luận và Tương Lai Của Các Yếu Tố ESG Trong Đầu Tư

Nghiên cứu khẳng định rằng các yếu tố ESG sẽ tiếp tục đóng vai trò quan trọng trong việc thu hút FDI trong tương lai. Các quốc gia ASEAN cần phải cải thiện các chính sách ESG để tận dụng tối đa lợi ích từ FDI.

5.1. Tương lai của ESG và Đầu tư

Với sự gia tăng nhận thức về phát triển bền vững, các yếu tố ESG sẽ ngày càng trở thành tiêu chí quan trọng trong quyết định đầu tư của các nhà đầu tư toàn cầu.

5.2. Đề xuất nghiên cứu tiếp theo

Cần có thêm nhiều nghiên cứu để khám phá sâu hơn về mối quan hệ giữa ESG và FDI, từ đó cung cấp thông tin hữu ích cho các nhà hoạch định chính sách và nhà đầu tư.

Nội dung chính

Giới thiệu dự án

Trong bối cảnh biến đổi khí hậu toàn cầu và các cú sốc kinh tế - xã hội sau đại dịch COVID-19, dòng vốn đầu tư trực tiếp nước ngoài (FDI - Foreign Direct Investment) trên thế giới đang chuyển dịch mạnh mẽ từ mô hình thâm dụng tài nguyên truyền thống sang đầu tư bền vững. Khu vực Đông Nam Á (ASEAN) đã khẳng định vị thế là điểm đến hấp dẫn với mức tăng trưởng dòng vốn FDI đạt 85% trong giai đoạn 2010–2021, đạt 208,5 tỷ USD vào năm 2021. Tuy nhiên, việc thu hút FDI ồ ạt nhưng thiếu chọn lọc có nguy cơ biến các quốc gia đang phát triển thành "bãi rác công nghệ" hoặc điểm nóng ô nhiễm môi trường.

Vấn đề nghiên cứu cốt lõi (Problem Statement): Phần lớn các nghiên cứu trước đây chỉ tiếp cận các yếu tố Môi trường, Xã hội và Quản trị (ESG - Environmental, Social, and Governance) ở cấp độ vi mô của doanh nghiệp hoặc đánh giá các biến kinh tế vĩ mô đơn lẻ (như GDP, tỷ giá, chi phí lao động) mà bỏ qua tác động toàn diện của ESG cấp quốc gia (Sovereign ESG). Hiện tượng thiếu hụt một khung đánh giá định lượng phân cấp đa tầng từ tổng thể đến chi tiết tại các nền kinh tế mới nổi ASEAN-6 tạo ra khoảng trống lớn cho các nhà hoạch định chính sách và nhà đầu tư đa quốc gia (MNCs - Multinational Corporations).

Khóa luận tốt nghiệp chuyên ngành Tài chính – Ngân hàng (Mã ngành: 73402021) tại Trường Đại học Ngân hàng TP.HCM của tác giả Đỗ Diệu Linh (GVHD: TS. Lưu Thư Quang) thực hiện đề tài: "The Impact of Environmental, Social, and Governance (ESG) Factors on Foreign Direct Investment (FDI): A Case from ASEAN Countries" nhằm giải quyết trực tiếp bài toán này.

+-----------------------------------------------------------------------------------+
|                            SOVEREIGN ESG & FDI PIPELINE                          |
|                                                                                   |
|  [World Bank WDI & Sovereign ESG Portal] -> 71 Indicators (2010-2021, ASEAN-6)   |
|                                     |                                             |
|                                     v                                             |
|                     [Min-Max Normalization & Weighting]                           |
|                                     |                                             |
|        +----------------------------+----------------------------+                |
|        |                            |                            |                |
|        v                            v                            v                |
|   [Model 1: Overall]        [Model 2: Pillars]        [Model 3: Categories]       |
|    - Sovereign ESG            - Environment (pENV)     - Emissions (eEMI)         |
|    - Controls: OPEN,          - Social (pSOC)          - Natural Capital (eNAT)   |
|      INFLATION, INTEREST      - Governance (pGOV)      - Education (sEDU)         |
|                                                        - Employment (sEMP)        |
|                                                        - Gov Effectiveness (gGOV) |
|                                                        - Human Rights (gHUM)      |
|                                     |                                             |
|                                     v                                             |
|         [Diagnostic Suite: F-test, Hausman, Modified Wald, Wooldridge]            |
|                                     |                                             |
|                                     v                                             |
|            [Robust Estimation: FGLS (xtgls) & EGMM (ivreg2 / xtabond2)]           |
+-----------------------------------------------------------------------------------+

Mục tiêu nghiên cứu cụ thể

1. Hệ thống hóa cơ sở lý luận về các yếu tố quyết định dòng vốn FDI, đặc biệt là lý thuyết chiết trung OLI (Dunning, 1979) và khung phát triển bền vững Sovereign ESG.
2. Xây dựng và kiểm định 3 mô hình kinh tế lượng hồi quy dữ liệu bảng (Panel Data) tương ứng với 3 cấp độ: Cấp độ tổng thể (Overall Sovereign ESG), Cấp độ 3 trụ cột (Pillar Level: E - S - G), và Cấp độ 6 danh mục đại diện (Category Level).
3. Đề xuất các khuyến nghị chính sách thực chứng cho các chính phủ ASEAN-6 và chiến lược phân bổ vốn cho các nhà đầu tư tổ chức quốc tế.

Phạm vi và giới hạn nghiên cứu

• Không gian: 6 nền kinh tế trọng điểm thuộc khối ASEAN (ASEAN-6) gồm Indonesia, Malaysia, Philippines, Singapore, Thailand và Việt Nam.
• Thời gian: Chuỗi dữ liệu bảng cân đối 12 năm liên tục từ 2010 đến 2021 (gồm 72 quan sát cân bằng).

---

Phân tích và thiết kế giải pháp

Phân tích hiện trạng

Các mô hình dự báo và đánh giá FDI truyền thống thường dựa trên giả định dòng vốn chỉ tìm kiếm lợi thế chi phí (Location Advantages) mà chưa tích hợp đầy đủ chi phí rủi ro bền vững và chất lượng thể chế.

Tiêu chí phân tích	Mô hình FDI truyền thống (Trọng số chi phí)	Mô hình tiếp cận ESG đơn lẻ	Khung phân tích Sovereign ESG 3 cấp độ (Nghiên cứu này)
Cơ sở lý thuyết	OLI Paradigm cổ điển, Lý thuyết vị trí	Giả thuyết Thiên đường Ô nhiễm (PHH)	Tích hợp OLI mở rộng, Lý thuyết Hào quang Ô nhiễm (PHE) & Thể chế
Cấp độ phân tích	Biến vĩ mô tổng hợp (GDP, CPI, Lãi suất)	Chỉ số ô nhiễm CO2 hoặc Tham nhũng	Phân rã 3 cấp: Tổng thể (1) $\rightarrow$ Trụ cột (3) $\rightarrow$ Danh mục (6/17)
Độ phủ dữ liệu	3-5 chỉ số kinh tế vĩ mô	1-2 chỉ số môi trường/quản trị	71 chỉ số chuẩn hóa từ World Bank Sovereign ESG Portal
Xử lý nội sinh	Thường bỏ qua hoặc dùng OLS giản đơn	Dùng biến trễ cơ bản (Lagged OLS)	Kiểm định Sargan-Hansen & Ước lượng FGLS / EGMM xử lý triệt để

Thiết kế hệ thống mô hình kinh tế lượng

Nghiên cứu sử dụng dạng mô hình bán logarit (Log-linear/Semilog) để đo lường mức độ thay đổi phần trăm của dòng vốn FDI trước sự thay đổi tuyệt đối của các chỉ số ESG và biến kiểm soát vĩ mô.

1. Mô hình 1 (Cấp độ Tổng thể - Overall Level)

$$\ln(\text{FDI}{i,t}) = \alpha_0 + \alpha_1 \text{ESG}{i,t} + \alpha_2 \text{OPEN}{i,t} + \alpha_3 \text{INFLATION}{i,t} + \alpha_4 \text{INTEREST}{i,t} + \varepsilon{i,t}$$

2. Mô hình 2 (Cấp độ Trụ cột - Pillar Level)

$$\ln(\text{FDI}{i,t}) = \beta_0 + \beta_1 \text{pENV}{i,t} + \beta_2 \text{pSOC}{i,t} + \beta_3 \text{pGOV}{i,t} + \beta_4 \text{OPEN}{i,t} + \beta_5 \text{INFLATION}{i,t} + \beta_6 \text{INTEREST}{i,t} + \varepsilon{i,t}$$

3. Mô hình 3 (Cấp độ Danh mục - Category Level)

$$\begin{aligned} \ln(\text{FDI}{i,t}) = \gamma_0 &+ \gamma_1 \text{eEMI}{i,t} + \gamma_2 \text{eNAT}{i,t} + \gamma_3 \text{sEDU}{i,t} + \gamma_4 \text{sEMP}{i,t} + \gamma_5 \text{gGOV}{i,t} + \gamma_6 \text{gHUM}{i,t} \ &+ \gamma_7 \text{OPEN}{i,t} + \gamma_8 \text{INFLATION}{i,t} + \gamma_9 \text{INTEREST}{i,t} + \varepsilon_{i,t} \end{aligned}$$

Trong đó:

• $\ln(\text{FDI}_{i,t})$: Logarit tự nhiên của dòng vốn FDI ròng chảy vào quốc gia $i$ trong năm $t$.
• $\text{ESG}_{i,t}$: Điểm Sovereign ESG tổng hợp (tổng hòa 71 chỉ số thành phần).
• $\text{pENV}{i,t}, \text{pSOC}{i,t}, \text{pGOV}_{i,t}$: Điểm số 3 trụ cột Môi trường (31 chỉ số), Xã hội (22 chỉ số), và Quản trị (18 chỉ số).
• $\text{eEMI}{i,t}, \text{eNAT}{i,t}, \text{sEDU}{i,t}, \text{sEMP}{i,t}, \text{gGOV}{i,t}, \text{gHUM}{i,t}$: Điểm số 6 nhóm danh mục: Phát thải & ô nhiễm, Quản lý tài nguyên, Giáo dục & kỹ năng, Việc làm, Hiệu quả chính phủ, và Nhân quyền.
• Biến kiểm soát: $\text{OPEN}$ (Độ mở thương mại = $(Xuất khẩu + Nhập khẩu)/GDP$), $\text{INFLATION}$ (Tỷ lệ lạm phát dựa trên CPI), $\text{INTEREST}$ (Lãi suất cho vay thực tế đã điều chỉnh theo chỉ số giảm phát GDP).

Phương pháp luận xử lý dữ liệu và chuẩn hóa

Dữ liệu chỉ số thô được đưa về thang đo đồng nhất $[0, 1]$ thông qua phương pháp chuẩn hóa Min-max (Patro & Sahu, 2015):

• Đối với chỉ số tác động tích cực (Higher is better = "Yes"): $$\text{Indicator Score} = \frac{I - I_{\min}}{I_{\max} - I_{\min}}$$

• Đối với chỉ số tác động tiêu cực (Higher is better = "No"): $$\text{Indicator Score} = -\left(\frac{I - I_{\min}}{I_{\max} - I_{\min}}\right)$$

Điểm số tổng hợp của từng cấp độ được tính toán theo phương pháp bình quân gia quyền: $$\text{Composite Score} = \sum_{k=1}^{n} w_k \cdot \text{IS}k \quad \left(\text{với } \sum{k=1}^n w_k = 1\right)$$

---

Implementation và kết quả

Quy trình phân tích dữ liệu trên Stata (Econometric Script Implementation)

Toàn bộ quy trình ước lượng và kiểm định khuyết tật mô hình được thiết kế theo đường ống xử lý chuẩn mực trên phần mềm Stata:

*-------------------------------------------------------------------------------
* DỰ ÁN NGHIÊN CỨU: ESG VÀ DÒNG VỐN FDI TẠI KHỐI ASEAN-6 (2010 - 2021)
* Môi trường thực thi: Stata 17 / Stata 18 SE
*-------------------------------------------------------------------------------

clear all
set more off

* 1. Khai báo cấu trúc dữ liệu bảng (Panel setting)
import delimited "asean6_esg_fdi_panel.csv", clear
encode country_code, gen(id)
xtset id year

* 2. Ước lượng các mô hình cơ sở cho Model 1
regress ln_fdi esg open inflation interest              // Pooled OLS (POLS)
estimates store pols_m1

xtreg ln_fdi esg open inflation interest, fe            // Fixed Effects Model (FEM)
estimates store fem_m1

xtreg ln_fdi esg open inflation interest, re            // Random Effects Model (REM)
estimates store rem_m1

* 3. Lựa chọn mô hình tối ưu
hausman fem_m1 rem_m1                                   // Kiểm định Hausman

* 4. Kiểm định các khuyết tật mô hình (Diagnostic tests)
xtreg ln_fdi esg open inflation interest, fe
xttest3                                                 // Modified Wald test: Phương sai sai số thay đổi
xtserial ln_fdi esg open inflation interest             // Wooldridge test: Tự tương quan bậc 1

* 5. Khắc phục khuyết tật bằng FGLS (Cross-sectional Time-series FGLS)
xtgls ln_fdi esg open inflation interest, panels(hetero) corr(ar1)
estimates store fgls_m1

* 6. Kiểm định và khắc phục nội sinh bằng EGMM / IV-GMM
ivreg2 ln_fdi open inflation interest (esg = L.esg L2.esg), gmm2s robust orthog(esg)

Kết quả kiểm định chẩn đoán mô hình (Testing and Validation)

Mỗi mô hình đều trải qua các bước kiểm định thống kê nghiêm ngặt để đảm bảo tính vững, không chệch và hiệu quả của các ước lượng.

Tên kiểm định (Diagnostic Test)	Mục đích kiểm định	Giá trị thống kê (Model 1 / Model 2 / Model 3)	Kết luận & Phương án xử lý
F-test (FEM vs POLS)	Kiểm tra sự tồn tại của hiệu ứng cố định cá thể	$p < 0.001$ trên cả 3 mô hình	Bác bỏ $H_0$; Mô hình FEM vượt trội so với Pooled OLS
Hausman Test	Lựa chọn giữa mô hình FEM và REM	$p < 0.05$ trên cả 3 mô hình	Bác bỏ $H_0$; Ước lượng Fixed Effects Model (FEM) phù hợp
Modified Wald Test	Kiểm định phương sai sai số thay đổi giữa các quốc gia	Chi2 có ý nghĩa thống kê ($p < 0.001$)	Mô hình tồn tại hiện tượng Phương sai sai số thay đổi
Wooldridge Test	Kiểm định tự tương quan chuỗi bậc nhất AR(1)	$F\text{-stat}$ có ý nghĩa ở mức 1% ($p < 0.01$)	Mô hình có hiện tượng Tự tương quan chuỗi thời gian
Difference-in-Sargan / C-test	Kiểm tra tính nội sinh của các biến ESG	Thống kê Chi2 xác nhận tính nội sinh tiềm ẩn	Sử dụng biến trễ làm công cụ trong mô hình EGMM
Ramsey / Pesaran-Taylor RESET	Kiểm định dạng hàm mô hình (Model specification)	$p > 0.10$	Mô hình không bị thiếu biến hoặc sai dạng hàm toán học

Kết quả thực nghiệm chi tiết và Thảo luận kinh tế học

+------------------------------------------------------------------------------------+
|                         BẢNG TỔNG HỢP HỆ SỐ HỒI QUY CUỐI CÙNG                      |
+------------------------------------+---------------+---------------+---------------+
| Biến độc lập                       | Model 1 (ESG) | Model 2 (Pill)| Model 3 (Cat) |
+------------------------------------+---------------+---------------+---------------+
| Sovereign ESG (ESG)                |  +1.428***    |               |               |
| Environment Pillar (pENV)          |               |  -0.845**     |               |
| Social Pillar (pSOC)               |               |  +1.215***    |               |
| Governance Pillar (pGOV)           |               |  +0.982***    |               |
| Emissions & Pollution (eEMI)       |               |               |  +0.412**     |
| Natural Capital (eNAT)             |               |               |  +0.329*      |
| Education & Skills (sEDU)          |               |               |  -0.518**     |
| Employment (sEMP)                  |               |               |  +0.643***    |
| Government Effectiveness (gGOV)    |               |               |  +0.874***    |
| Human Rights (gHUM)                |               |               |  +0.521**     |
| Độ mở thương mại (OPEN)            |  +0.008***    |  +0.007***    |  +0.006***    |
| Tỷ lệ lạm phát (INFLATION)         |  +0.045**     |  +0.041**     |  +0.038*      |
| Lãi suất thực (INTEREST)           |  +0.032**     |  +0.029**     |  +0.027**     |
+------------------------------------+---------------+---------------+---------------+
| Ghi chú: * p < 0.10, ** p < 0.05, *** p < 0.01                                     |
+------------------------------------------------------------------------------------+

1. Mô hình 1 - Tác động tổng thể: Sovereign ESG tác động tích cực và có ý nghĩa thống kê ở mức 1% đến FDI inflow. Việc cải thiện chỉ số ESG quốc gia giúp giảm rủi ro quốc gia (Sovereign Risk), hạ thấp chi phí vốn vay chính phủ và củng cố niềm tin của các tập đoàn đa quốc gia khi rót vốn dài hạn.
2. Mô hình 2 - Phân rã 3 trụ cột:
   • Xã hội (pSOC) và Quản trị (pGOV): Tác động tích cực mạnh mẽ nhất đến FDI. Môi trường thể chế ổn định, bảo vệ quyền tài sản và nguồn vốn con người phát triển là lực hút vốn quyết định.
   • Môi trường (pENV): Tác động ngược chiều (-). Kết quả này phản ánh thực tế trong giai đoạn 2010–2021, khi các quy định môi trường quá khắt khe trong ngắn hạn có thể làm gia tăng chi phí tuân thủ (Compliance Costs) đối với các dự án FDI thâm dụng sản xuất truyền thống, đồng thời hỗ trợ một phần cho Giả thuyết Thiên đường Ô nhiễm (Pollution Haven Hypothesis).
3. Mô hình 3 - Tác động của 6 danh mục thành phần:
   • Emissions & Pollution (eEMI), Natural Capital (eNAT), Employment (sEMP), Government Effectiveness (gGOV), Human Rights (gHUM) đều mang dấu dương (+), khẳng định việc cải thiện chất lượng môi trường không khí, quản lý bền vững tài nguyên nước/rừng, thị trường lao động minh bạch (không có lao động trẻ em) và nền hành chính hiệu lực cao kích thích dòng vốn FDI chất lượng cao.
   • Education & Skills (sEDU) mang hệ số âm (-): Hiện tượng này phù hợp với nghiên cứu của Iamsiraroj (2016) và Narula & Marin (2003) tại các nước đang phát triển, khi các dòng vốn FDI trong giai đoạn đầu chủ yếu nhắm vào các ngành công nghiệp thâm dụng lao động phổ thông giá rẻ; việc gia tăng chi phí đào tạo/kỹ năng cao ban đầu có thể tạo độ trễ trong việc đáp ứng mô hình đầu tư chi phí thấp.

---

Đổi mới và đóng góp

Đóng góp học thuật và phương pháp luận

1. Tiên phong đánh giá Sovereign ESG đa tầng: Đây là một trong những công trình đầu tiên tại Việt Nam phân tích thực chứng tác động của ESG cấp độ quốc gia đến dòng vốn FDI tại khối ASEAN-6 bằng phương pháp phân cấp 3 tầng (Overall – Pillar – Category), thay vì chỉ đánh giá một vài chỉ số rời rạc.
2. Khắc phục triệt để các khuyết tật dữ liệu bảng: Việc tích hợp đồng thời kỹ thuật ước lượng Bình phương Bé nhất Tổng quát Khả thi (FGLS - Feasible Generalized Least Squares) và Phương pháp Mô-men Tổng quát Hiệu quả (EGMM - Efficient Generalized Method of Moments) giúp loại bỏ triệt để hiện tượng phương sai sai số thay đổi theo cụm quốc gia, tự tương quan chuỗi thời gian AR(1) và vấn đề nội sinh do quan hệ nhân quả hai chiều giữa FDI và tăng trưởng/thể chế.
3. Bộ dữ liệu chuẩn hóa quy mô lớn: Xử lý và chuẩn hóa ma trận gồm 71 chỉ số phát triển bền vững từ World Bank Sovereign ESG Data Portal và WDI xuyên suốt chuỗi thời gian 2010–2021.

Bảng so sánh với các công trình nghiên cứu tiền nhiệm

Tiêu chí	Crifo et al. (2017)	Wang et al. (2020)	Công trình của Đỗ Diệu Linh (2024)
Đối tượng & Không gian	Nhóm các nước phát triển OECD	109 quốc gia phát triển và đang phát triển	6 nền kinh tế trọng điểm ASEAN (ASEAN-6)
Độ sâu mô hình	Cấp độ quốc gia tổng thể (Sovereign Debt)	Sovereign ESG tổng thể và tăng trưởng GDP	Đa tầng: 1 Điểm tổng thể, 3 Trụ cột, 6 Danh mục chi tiết
Kỹ thuật xử lý nội sinh	OLS / Fixed Effects cơ bản	System GMM truyền thống	Tích hợp FGLS panels(hetero) và Dynamic EGMM với kiểm định Sargan-Hansen
Phát hiện độc đáo	ESG giảm chi phí nợ chính phủ	ESG thúc đẩy FDI nói chung	Chỉ ra tác động phân hóa: Trụ cột Môi trường ngắn hạn mang dấu âm, Danh mục Giáo dục có tác động ngược trong phân khúc FDI giá rẻ

---

Ứng dụng thực tế và triển khai

Kịch bản ứng dụng chính sách cho Chính phủ ASEAN-6

Kết quả từ mô hình định lượng cung cấp căn cứ khoa học rõ ràng cho các cơ quan hoạch định chiến lược đầu tư (Bộ Kế hoạch và Đầu tư, Ngân hàng Nhà nước):

+-----------------------------------------------------------------------------------+
|                        LỘ TRÌNH TRIỂN KHAI CHÍNH SÁCH ESG                         |
+-----------------------------------------------------------------------------------+
| GIAI ĐOẠN 1: CỦNG CỐ THỂ CHẾ VÀ QUẢN TRỊ MINH BẠCH (Ưu tiên Trụ cột Governance)   |
| - Nâng cao chỉ số Hiệu quả Chính phủ (gGOV) và Chất lượng Pháp lý.                |
| - Đơn giản hóa thủ tục hành chính một cửa, bảo hộ quyền tài sản cho MNCs.          |
+-----------------------------------------------------------------------------------+
                                         |
                                         v
+-----------------------------------------------------------------------------------+
| GIAI ĐOẠN 2: NÂNG CHUẨN LAO ĐỘNG VÀ QUYỀN CON NGƯỜI (Ưu tiên Trụ cột Social)       |
| - Kiểm soát triệt để tỷ lệ lao động trẻ em, bảo đảm an toàn lao động.            |
| - Chuyển dịch dần từ lao động chi phí thấp sang đào tạo kỹ năng chuyên sâu.       |
+-----------------------------------------------------------------------------------+
                                         |
                                         v
+-----------------------------------------------------------------------------------+
| GIAI ĐOẠN 3: TỐI ƯU HÓA QUY ĐỊNH MÔI TRƯỜNG & KHUYẾN KHÍCH FDI XANH (Pillar Env)  |
| - Áp dụng cơ chế ưu đãi thuế cho dự án chuyển giao công nghệ giảm phát thải (eEMI).|
| - Tránh áp đặt quy chế môi trường đột ngột; tạo lộ trình chuyển đổi mềm dẻo.      |
+-----------------------------------------------------------------------------------+

Chiến lược cho các Tập đoàn Đa quốc gia và Quỹ đầu tư

• Xây dựng bộ lọc rủi ro Sovereign ESG: Tích hợp trọng số Sovereign ESG vào mô hình định giá tài sản và thẩm định dự án FDI để giảm thiểu rủi ro quốc gia và rủi ro gián đoạn chuỗi cung ứng.
• Tối ưu hóa danh mục đầu tư: Ưu tiên giải ngân vào các quốc gia có điểm số cao về Quản trị (Singapore, Malaysia) cho các dự án công nghệ cao, và tận dụng lợi thế quy mô lao động (Việt Nam, Indonesia, Philippines) đi kèm cam kết cải thiện phúc lợi xã hội.

---

Hạn chế và hướng phát triển

Hạn chế kỹ thuật và dữ liệu

1. Độ trễ công bố dữ liệu quốc tế: Dữ liệu Sovereign ESG trên cổng World Bank có độ trễ nhất định, khiến mốc thời gian phân tích dừng lại ở năm 2021.
2. Kích thước mẫu bảng (Sample Size): Mẫu nghiên cứu giới hạn ở 6 quốc gia ASEAN ($N=6, T=12, NT=72$). Dù đảm bảo bậc tự do cho mô hình bảng cân đối, kích thước mẫu có thể được mở rộng hơn nữa.
3. Giới hạn số lượng danh mục: Mô hình 3 mới kiểm định 6/17 danh mục đại diện của Sovereign ESG framework.

Hướng nghiên cứu mở rộng

• Mở rộng phạm vi không gian sang toàn bộ ASEAN-10 hoặc các khối hiệp định thương mại tự do thế hệ mới như CPTPP và RCEP.
• Ứng dụng các mô hình phi tuyến (Non-linear Panel Threshold Regression) để xác định ngưỡng (Threshold) mà tại đó trình độ giáo dục và quy định môi trường chuyển từ tác động âm sang tác động dương đối với dòng vốn FDI công nghệ cao.

---

Đối tượng hưởng lợi

• Sinh viên & Học viên Cao học ngành Tài chính - Kinh tế: Nắm vững phương pháp luận xây dựng chỉ số tổng hợp từ dữ liệu World Bank, quy trình xử lý dữ liệu bảng nâng cao và kiểm định khuyết tật mô hình trên Stata.
• Chuyên viên Phân tích & Nghiên cứu (Econometricians & Quant Analysts): Tham khảo kiến trúc mã nguồn Stata hoàn chỉnh từ bước chuẩn hóa Min-max, kiểm định Hausman, Modified Wald, Wooldridge đến ước lượng FGLS và EGMM.
• Cơ quan Quản lý Nhà nước & Nhà hoạch định chính sách: Có cơ sở định lượng để cân đối giữa tốc độ thu hút vốn đầu tư và các tiêu chuẩn phát triển bền vững quốc gia.
• Doanh nghiệp FDI & Quỹ Đầu tư Quốc tế: Có thêm bộ công cụ định lượng hỗ trợ đánh giá rủi ro địa phương trước khi ra quyết định giải ngân vốn trực tiếp.

---

Câu hỏi thường gặp

1. Tại sao nghiên cứu lại chọn phương pháp chuẩn hóa Min-max cho 71 chỉ số ESG?

Phương pháp Min-max normalization cho phép đưa các biến số có đơn vị đo lường hoàn toàn khác nhau (như tỷ lệ %, nồng độ $\mu\text{g}/\text{m}^3$, điểm chỉ số từ -2.5 đến +2.5) về chung một khoảng đồng nhất từ 0 đến 1. Điểm đặc biệt là phương pháp này bảo toàn tính đơn điệu của dữ liệu và cho phép đảo dấu chính xác đối với các chỉ số tác động tiêu cực (ví dụ: lượng khí thải, tỷ lệ thất nghiệp, tỷ lệ lao động trẻ em) bằng cách lấy giá trị nghịch đảo trước khi tính bình quân gia quyền.

2. Vì sao trụ cột Môi trường (pENV) lại mang hệ số âm trong kết quả hồi quy Mô hình 2?

Hệ số âm của biến pENV phản ánh đúng thực trạng kinh tế của các quốc gia đang phát triển trong giai đoạn 2010–2021. Khi một quốc gia siết chặt các tiêu chuẩn môi trường trong ngắn hạn, chi phí xử lý chất thải và chi phí tuân thủ pháp lý của các doanh nghiệp FDI tăng lên, làm giảm tỷ suất sinh lời ngắn hạn. Kết quả này ủng hộ một phần Giả thuyết Thiên đường Ô nhiễm (Pollution Haven Hypothesis), cho thấy dòng vốn FDI truyền thống có xu hướng né tránh các rào cản môi trường khắt khe nếu chưa có chính sách bù đắp phù hợp.

3. Làm thế nào tác giả xử lý hiện tượng tự tương quan và phương sai sai số thay đổi?

Sau khi thực hiện kiểm định Modified Wald test (phát hiện phương sai sai số thay đổi giữa các quốc gia, $p < 0.001$) và Wooldridge test (phát hiện tự tương quan chuỗi bậc nhất AR(1), $p < 0.01$), tác giả đã chuyển từ mô hình FEM thông thường sang mô hình Bình phương Bé nhất Tổng quát Khả thi (FGLS) với tùy chọn panels(heteroskedastic) và corr(ar1). Điều này giúp các ước lượng thu được đạt tính hiệu quả và không bị sai lệch sai số chuẩn (Robust Standard Errors).

4. Biến nội sinh được kiểm soát và kiểm tra như thế nào trong nghiên cứu?

Hiện tượng nội sinh tiềm ẩn xuất hiện do mối quan hệ tương hỗ hai chiều giữa thu hút FDI và tăng trưởng thể chế/chính sách. Tác giả sử dụng kiểm định Difference-in-Sargan (C-test) để xác định tính nội sinh của biến ESG, sau đó áp dụng phương pháp ước lượng GMM hai bước (EGMM / Instrumental Variables GMM) với các công cụ là giá trị trễ của chính biến giải thích ($L.\text{ESG}, L2.\text{ESG}$). Độ giá trị của các biến công cụ được kiểm chứng thông qua kiểm định Sargan-Hansen Overidentifying Restrictions ($p > 0.10$).

5. Tại sao danh mục Giáo dục & Kỹ năng (sEDU) lại tác động âm đến dòng vốn FDI?

Tại các nước ASEAN-6 trong giai đoạn nghiên cứu, phần lớn dòng vốn FDI chảy vào các lĩnh vực lắp ráp điện tử, dệt may và chế biến chế tạo cơ bản vốn tận dụng lợi thế nhân công dồi dào, giá rẻ. Khi chi phí cho giáo dục và kỳ vọng lương của lao động có kỹ năng tăng lên mà cơ cấu công nghiệp chưa kịp chuyển dịch lên nấc thang giá trị gia tăng cao hơn, dòng vốn FDI thâm dụng lao động phổ thông có xu hướng chuyển hướng sang các thị trường có chi phí nhân công thấp hơn.

---

Kết luận

Khóa luận tốt nghiệp của tác giả Đỗ Diệu Linh đã chứng minh một cách khoa học và định lượng rằng Sovereign ESG là động lực thúc đẩy dòng vốn FDI dài hạn vào khối ASEAN-6. Việc nâng cao năng lực quản trị công, bảo đảm quyền con người, ổn định thị trường lao động và quản lý hiệu quả tài nguyên thiên nhiên đóng vai trò là "nam châm" thu hút các tập đoàn đa quốc gia chất lượng cao.

Nghiên cứu mang lại đóng góp quan trọng cả về mặt lý luận kinh tế học lẫn thực tiễn hoạch định chính sách: khuyến nghị các chính phủ không đánh đổi môi trường lấy tăng trưởng cơ học, đồng thời xây dựng lộ trình cải cách thể chế và nâng chuẩn ESG đồng bộ nhằm tối ưu hóa dòng vốn đầu tư nước ngoài bền vững trong kỷ nguyên số và kinh tế xanh.

Trích đoạn nội dung tài liệu

MINISTRY OF EDUCATION AND TRAINING STATE BANK OF VIETNAM HO CHI MINH UNIVERSITY OF BANKING GRADUATION THESIS THE IMPACT OF ENVIRONMENTAL, SOCIAL, AND GOVERNANCE (ESG) FACTORS ON FOREIGN DIRECT INVESTMENT (FDI): A CASE FROM ASEAN COUNTRIES MAJOR: FINANCE – BANKING CODE: 73402021 DO DIEU LINH HO CHI MINH CITY, 2024 MINISTRY OF EDUCATION AND TRAINING STATE BANK OF VIETNAM HO CHI MINH UNIVERSITY OF BANKING GRADUATION THESIS THE IMPACT OF ENVIRONMENTAL, SOCIAL, AND GOVERNANCE (ESG) FACTORS ON FOREIGN DIRECT INVESTMENT (FDI): A CASE FROM ASEAN COUNTRIES MAJOR: FINANCE AND BANKING CODE: 73402021 Full name: DO DIEU LINH Student ID: 050608200214 Class: HQ8-GE04 SUPERVISOR DR. LUU THU QUANG HO CHI MINH CITY, 2024 ABSTRACT This dissertation investigates whether and how Sovereign ESG, ESG pillars, and ESG categories affect Foreign Direct Investment (FDI) inflows. The author uses a panel data analysis with three linear regression models at the overall – pillar – category levels to examine the relationship between the sustainability factors and FDI inflows of six Southeast Asian countries: Indonesia, Malaysia, the Philippines, Singapore, Thailand, and Vietnam, from 2010 to 2021. Data for the analysis was collected from the World Development Indicators Database and the Sovereign ESG Data Portal of World Bank.

The research findings reveal that at the overall level of the first model, Sovereign ESG has a positive impact on FDI inflows. At the pillar level of the second model, all three pillars significantly influence FDI inflows. Specifically, Social pillar and Governance pillar have a positive impact on FDI inflows, while Environment pillar has a negative impact. At the category level of the third model, all six categories examined have a significant impact on FDI inflows.

Among them, Emissions & pollution, Natural capital endowment & management, Employment, Government Effectiveness, and Human Rights categories have positive impacts, while the Education & skills category has a negative impact. In addition, the results show that trade openness, inflation, and real interest rates have positive impacts on FDI inflows. Keywords: Environmental, Social, and Governance (ESG) factors, Sovereign ESG, ESG pillar, ESG category, Foreign Direct Investment (FDI), sustainable investment. i TÓM TẮT KHOÁ LUẬN Luận án này nghiên cứu các yếu tố ESG có chủ quyền, trụ cột ESG và ESG danh mục có ảnh hưởng đến dòng vốn đầu tư trực tiếp nước ngoài (FDI) hay không và ảnh hưởng như thế nào.

Tác giả dử dụng phương pháp phân tích dữ liệu bảng từ mức tổng hợp đến chi tiết với 3 mô hình hồi quy tuyến tính được xây dựng ở 3 cấp độ tổng thể – trụ cột – danh mục để kiểm định mối quan hệ giữa các yếu tố phát triển bền vững và dòng vốn FDI của 6 quốc gia Đông Nam Á, gồm Indonesia, Malaysia, Philippines, Singapore, Thái Lan và Việt Nam, trong giai đoạn 2010 – 2021. Dữ liệu dùng cho phân tích được thu thập từ World Development Indicators Database và Sovereign ESG Data Portal của World Bank. Kết quả nghiên cứu cho thấy ở cấp độ tổng thể của mô hình thứ nhất, ESG có chủ quyền có ảnh hưởng tích cực đến FDI. Ở cấp độ trụ cột của mô hình thứ hai, cả 3 trụ cột đều có ảnh hưởng đến FDI.

Cụ thể, trụ cột Xã hội và Quản trị có tác động tích cực lên FDI, trong khi trụ cột Môi trường tác động theo chiều ngược lại. Ở cấp độ chi tiết của mô hình thứ ba, cả 6 danh mục được nghiên cứu đều có ảnh hưởng đến FDI. Trong đó, Phát thải và ô nhiễm, Tài nguyên thiên nhiên và quản lý, Việc làm, Hiệu quả quản trị chính phủ và Nhân quyền có tác động tích cực, Giáo dục và kỹ năng có tác động tiêu cực. Ngoài ra, kết quả nghiên cứu cũng cho thấy độ mở thương mại, lạm phát và lãi suất thực có tác động tích cực đến dòng FDI chảy vào.

Từ khóa: Các yếu tố Môi trường - Xã hội - Quản trị (ESG), ESG có chủ chuyền, trụ cột ESG, danh mục ESG, đầu tư trực tiếp nước ngoài (FDI), đầu tư bền vững. ii DECLARATION I hereby declare that this graduation thesis is the result of my own independent research conducted at the university. The models and research findings presented in this thesis are entirely my own work and have not been published in any previous research. All data was collected from real-world sources.

I take full responsibility for the accuracy of this research thesis. The author Do Dieu Linh iii ACKNOWLEDGMENTS First of all, I would like to express my sincere appreciation to Dr. Luu Thu Quang, my supervisor, for his invaluable guidance and support, who has always spent plenty of time and effort to guide, support, and help me during the research process. Additionally, I would like to acknowledge the contributions of the teachers at Ho Chi Minh City University of Banking, whose insightful lectures and mentorship have significantly enhanced my understanding of the subject matter.

Furthermore, I am deeply grateful to my family, friends, and loved ones for their encouragement and emotional support throughout the process of completing the thesis. Despite my best efforts, this thesis may have certain limitations. I hope that teachers and those interested in the topic will continue to have comments and contributions to help the topic be more complete. I sincerely thank you! iv TABLE OF CONTENTS ABSTRACT.

i TÓM TẮT KHOÁ LUẬN. iv TABLE OF CONTENTS .v LIST OF ABBREVIATIONS. viii LIST OF TABLES. ix LIST OF FIGURES .4 RESEARCH SUBJECT AND SCOPE.1 Building research models.2 Data collecting method .3 Data analysis method .4 Summary and evaluation of research results .7 THE STRUCTURE OF RESEARCH.

THEORETICAL BASIS AND LITERATURE REVIEW .1 THEORETICAL BASIS OF FOREIGN DIRECT INVESTMENT .2 FACTORS AFFECTING FOREIGN DIRECT INVESTMENT .1 Sovereign ESG and its components .2 Other macroeconomic factors .23 Summary of Chapter 2 .5 DATA ANALYSIS METHOD .4 Choosing regression model .5 Regression defect testing .6 Fixing regression model defect .7 Endogenous variables handling .45 Summary of Chapter 3. EMPIRICAL RESULTS AND DISCUSSIONS .1 Dependent variable descriptive statistics .2 Independent variable descriptive statistics .2 FIRST MODEL ANALYSIS .3 POLS/FEM/REM regression result summary .4 Choosing suitable regression model .5 Regression defect testing .6 Fixing regression model defect .7 Endogenous variables handling .3 SECOND MODEL ANALYSIS .3 POLS/FEM/REM regression result summary .4 Choosing suitable regression model .5 Regression defect testing .6 Fixing regression model defect .7 Endogenous variables handling .4 THIRD MODEL ANALYSIS .3 POLS/FEM/REM regression result summary .4 Choosing suitable regression model .5 Regression defect testing .6 Fixing regression model defect .7 Endogenous variables handling. CONCLUSIONS AND IMPLICATIONS .1 Recommendations for Sovereign ESG .2 Recommendations for each pillar .3 Recommendations for each category .3 LIMITATIONS AND FURTHER RESEARCH DIRECTIONS .1 Limitations of thesis.2 Further research directions .103 Summary of Chapter 5. xxvi vii LIST OF ABBREVIATIONS Abbreviation Meaning ASEAN Association of Southeast Asian Nations BOP Balance of Payments EGMM Efficient generalized method of moments ESG Environmental, Social and Governance FDI Foreign Direct Investment FEM Fixed effects model FGLS Feasible generalized least squares ILO International Labor Organization IMF International Monetary Fund MNC Multinational Company/ Corporation POLS Pooled Ordinary Least Squares REM Random effects model UNCTAD United Nations Trade and Development WIR World Investment Report viii LIST OF TABLES Table 2.1 Summary of factors affecting FDI inflow .2 Sovereign ESG Data Framework .2 First model pairwise correlations .3 First model Variance inflation factor .4 First model F and Chi2 result.5 Summarizing first model regression .6 First model F-test result.7 First model Hausman FEM-REM test results .8 First model Modified Wald test .9 First model Wooldridge test for autocorrelation .10 First model Cross-sectional time-series FGLS regression .11 Difference-in-Sargan test regressor for endogeneity results .12 Sargan-Hansen test overidentifying restriction results.13 Difference-in-Sargan test regressor for endogeneity result.14 Sargan-Hansen test overidentifying restriction for all instrumental variables result .15 Difference-in-Sargan test overidentifying restriction for each instrumental variable results .16 Multicollinearity and duplicate variable test results .17 First model EGMM regression results .18 Wald test results .19 Ramsey/Pesaran-Taylor RESET test results.20 Skewness and kurtosis tests for normality result .21 Second model pairwise correlations .22 Second model Variance inflation factor .23 Second model F and Chi2 result .24 Summarizing second model regression .25 Second model F-test result .26 Second model Hausman test results .27 Second model Modified Wald test .28 Second model Wooldridge test for autocorrelation .29 Second model Cross-sectional time-series FGLS regression.30 Difference-in-Sargan test regressor for endogeneity results .31 Sargan-Hansen test overidentifying restriction results.32 Difference-in-Sargan test regressor for endogeneity result.33 Sargan-Hansen test overidentifying restriction for all instrumental variables result .34 Difference-in-Sargan test overidentifying restriction for each instrumental variable results .35 Multicollinearity and duplicate variable test results .36 Second model EGMM regression results .37 Wald test results .38 Ramsey/Pesaran-Taylor RESET test results.39 Skewness and kurtosis tests for normality result .40 Third model pairwise correlations .41 Third model Variance inflation factor .42 Third model F and Chi2 result .43 Third model summarizing regression .44 Third model F-test result .45 Third model Hausman test results .46 Third model Modified Wald test .47 Third model Wooldridge test for autocorrelation .48 Third model Cross-sectional time-series FGLS regression .49 Difference-in-Sargan test regressor for endogeneity results .50 Sargan-Hansen test overidentifying restriction results.51 Difference-in-Sargan test regressor for endogeneity result.52 Sargan-Hansen test overidentifying restriction for all instrumental variables result .53 Difference-in-Sargan test overidentifying restriction for each instrumental variable results .54 Multicollinearity and duplicate variable test results .55 Third model EGMM regression result .56 Wald test results .57 Ramsey/Pesaran-Taylor RESET test results.58 Skewness and kurtosis tests for normality result .89 LIST OF FIGURES Figure 1.1 FDI in Developing Regions .2 ASEAN-6 Sovereign ESG Score in 2010, 2021 .3 FDI - Sovereign ESG score of ASEAN-6 .2 Data analysis process .1 Distribution of variables.

INTRODUCTION In Chapter 1, the author introduces an overview of the research, including reasons for choosing the research topic, research objectives and questions, research subjects and scope, research methods, and practical contributions.1 INTRODUCTION Investment is an indispensable factor for a country to achieve sustainable economic growth. Capital investment is essential for building infrastructure, improving labor productivity, and technological innovation. However, domestic capital accumulation often requires a long period, especially for large-scale projects. Therefore, attracting foreign direct investment (FDI) is a shortcut for countries to take advantage of capital and modern technology quickly.

The importance of FDI is evident in its positive impacts. Firstly, FDI supplements the domestic capital, thereby promoting industrialization and modernization. Secondly, FDI enterprises often bring new production technologies and modern management methods, contributing to improving labor productivity and product quality. Thirdly, FDI creates new jobs, and increases workers' income, helping to reduce poverty and improve living standards.

However, over-reliance on FDI also poses risks. Multinational corporations (MNCs) may prioritize short-term profits, putting pressure on the environment and society. Therefore, governments need appropriate policies to manage FDI inflows while ensuring national interests. Figure 1 below shows the robust growth of FDI inflows into developing regions, especially Southeast Asia.

The region has become an attractive investment destination with an impressive 85% increase from 2010 to 2021, reaching 208.5 billion USD in 2021. Among them, Singapore remains the top FDI recipient, with an annual average of 72. Therefore, identifying the determinants of FDI is crucial for ASEAN-6 countries, including Vietnam, Indonesia, Malaysia, the Philippines, Singapore, and Thailand. With socio-economic similarities such as a young population, abundant labor force, and improving infrastructure, ASEAN-6 countries still possess great potential for development.

Identifying these factors will 1 help the Governments of the six member countries formulate appropriate policies to maximize their potential.1 FDI in Developing Regions 900 000.0 South-East Asia 200 000.0 North Africa (Source: the author’s summary from UNCTAD data) However, in the context of increasingly severe climate change, investors are gradually aware of the importance of sustainable development and, consequently, sustainable investment.