I. Giới thiệu
Luận văn này nghiên cứu về lý thuyết trò chơi để xác định tỷ lệ chi phí tối ưu cho các khoản vay xây dựng, với mục tiêu tối đa hóa lợi nhuận tài chính cho các chủ đầu tư. Việc xác định tỷ lệ cho vay trên chi phí (LTC ratio) là một yếu tố quan trọng trong việc cấu trúc và thương lượng các điều khoản vay. Các nghiên cứu hiện tại cho thấy rằng các mô hình hiện có có thể được cải thiện để bao quát các khía cạnh khác nhau của các khoản vay xây dựng, điều này là cần thiết để tối ưu hóa tỷ lệ LTC nhằm đạt được các mục tiêu tài chính khác nhau như giá trị hiện tại ròng (NPV), tỷ suất hoàn vốn nội bộ (IRR) và tỷ suất sinh lợi trên vốn chủ sở hữu (ROE). Mô hình được đề xuất trong luận văn này không chỉ mở rộng bộ công cụ hiện có mà còn giải quyết những vấn đề mà các mô hình trước đó chưa đề cập đến.
1.1. Tầm quan trọng của tỷ lệ LTC
Tỷ lệ LTC đóng vai trò quan trọng trong việc quyết định khả năng tài chính của dự án xây dựng. Tỷ lệ này không chỉ ảnh hưởng đến dòng tiền của dự án mà còn liên quan đến khả năng vay mượn và chi phí vốn. Theo nghiên cứu của Chan, Wang và Yang, tỷ lệ LTC được xem là một trong ba yếu tố chính liên kết rủi ro khoản vay xây dựng với giá cả của các khoản vay. Việc xác định tỷ lệ LTC tối ưu là cần thiết để đảm bảo rằng các chủ đầu tư có thể đạt được các mục tiêu tài chính của họ, đồng thời cũng bảo vệ lợi ích của các bên cho vay và các bên liên quan khác.
II. Phân tích các mô hình hiện có
Nghiên cứu hiện tại chỉ ra rằng các mô hình đã có để xác định tỷ lệ LTC tối ưu có những hạn chế nhất định. Ví dụ, một số mô hình chỉ tập trung vào việc tối đa hóa ROE và IRR mà không xem xét đến NPV, hoặc ngược lại. Điều này dẫn đến việc thiếu sót trong việc đánh giá toàn diện về hiệu quả tài chính của các khoản vay xây dựng. Luận văn này sẽ xem xét các mô hình hiện có và chỉ ra những điểm mạnh và điểm yếu của chúng, từ đó phát triển một mô hình mới dựa trên lý thuyết trò chơi. Mô hình này sẽ cho phép phân tích sự tương tác giữa các bên liên quan trong một bối cảnh đa thời gian, từ đó đưa ra các quyết định tài chính chính xác hơn.
2.1. Các mô hình tối ưu hóa LTC
Các mô hình tối ưu hóa tỷ lệ LTC hiện có thường bị giới hạn bởi các giả định không thực tế hoặc không đầy đủ. Nghiên cứu của Dias Jr. và Ioannou đã phát triển một mô hình để xác định tỷ lệ LTC tối ưu, nhưng chưa xem xét đến các yếu tố tác động trong dài hạn. Mô hình được đề xuất trong luận văn này sẽ khắc phục những hạn chế đó bằng cách áp dụng lý thuyết trò chơi để phân tích các quyết định của cả người cho vay và người vay, từ đó xác định tỷ lệ LTC tối ưu hơn cho các dự án xây dựng.
III. Phương pháp nghiên cứu
Luận văn này áp dụng lý thuyết trò chơi như một công cụ chính để phát triển mô hình xác định tỷ lệ LTC tối ưu. Mô hình sẽ sử dụng các thuật toán tối ưu hóa phi tuyến tính để xác định các tỷ lệ LTC tối ưu cho các khoản vay xây dựng, nhằm tối đa hóa các chỉ số tài chính như NPV, IRR và ROE. Các trường hợp thực tế từ Việt Nam sẽ được áp dụng để kiểm chứng mô hình, đồng thời so sánh với các mô hình hiện có để đánh giá hiệu quả của mô hình mới. Qua đó, luận văn không chỉ góp phần vào lý thuyết mà còn cung cấp một hướng dẫn thực tiễn cho các chủ đầu tư và nhà phân tích tài chính trong việc thiết lập các điều khoản vay.
3.1. Mô hình lý thuyết trò chơi
Mô hình lý thuyết trò chơi sẽ cho phép phân tích các quyết định của nhiều bên liên quan trong quá trình vay vốn. Điều này có nghĩa là các quyết định của người cho vay và người vay sẽ được xem xét đồng thời, từ đó tạo ra một cái nhìn toàn diện hơn về các rủi ro và lợi ích của từng bên. Mô hình sẽ được xây dựng dựa trên các giả định thực tế về thị trường và hành vi của các bên liên quan, giúp đưa ra những quyết định tài chính hợp lý hơn trong bối cảnh cạnh tranh.
IV. Kết luận và khuyến nghị
Luận văn này không chỉ cung cấp một mô hình mới để xác định tỷ lệ LTC tối ưu mà còn mở ra hướng nghiên cứu mới trong lĩnh vực quản lý tài chính xây dựng. Các kết quả từ mô hình sẽ giúp các chủ đầu tư tối ưu hóa cấu trúc vốn của dự án, từ đó nâng cao khả năng sinh lời và giảm thiểu rủi ro. Hơn nữa, việc áp dụng lý thuyết trò chơi trong nghiên cứu này có thể được mở rộng ra nhiều lĩnh vực khác trong quản lý tài chính, tạo ra các công cụ hữu ích cho các nhà phân tích và nhà đầu tư.
4.1. Đề xuất nghiên cứu tiếp theo
Nghiên cứu tiếp theo có thể tập trung vào việc mở rộng mô hình để bao quát thêm các yếu tố như rủi ro thị trường và sự biến động của lãi suất. Bằng cách tích hợp thêm các yếu tố này vào mô hình, các nhà nghiên cứu có thể phát triển một công cụ mạnh mẽ hơn để hỗ trợ các quyết định tài chính trong lĩnh vực xây dựng.
