Phân Tích Các Nhân Tố Tác Động Đến Cấu Trúc Tài Chính Doanh Nghiệp Ngành Nhựa Việt Nam

Theo lý thuyết tài chính doanh nghiệp, cấu trúc tài chính là sự kết hợp nợ ngắn hạn, nợ trung và dài hạn, và vốn cổ phần thường, tất cả được dùng để tài trợ cho quyết định đầu tư ở một doanh nghiệp. Cấu trúc tài chính thể hiện chính sách tài trợ của doanh nghiệp, liên quan đến nhiều khía cạnh trong công tác quản trị tài chính. Cấu trúc tài chính phản ảnh quá trình huy động các nguồn vốn gắn liền với chính sách tài trợ của doanh nghiệp nhằm đảm bảo vốn cho hoạt động sản xuất kinh doanh. Như vậy, cấu trúc tài chính phản ánh cấu trúc tài sản, cấu trúc nguồn vốn và cả mối quan hệ giữa cấu trúc tài sản và nguồn vốn của doanh nghiệp.

Cấu trúc tài chính bao gồm nợ (nợ ngắn hạn và nợ trung và dài hạn) và vốn cổ phần (vốn cổ phần ưu đãi và vốn cổ phần thường). Nợ là những khoản doanh nghiệp phải cam kết thanh toán cả gốc và chi phí sử dụng vốn. Vốn cổ phần không yêu cầu cam kết thanh toán mà phụ thuộc vào hiệu quả hoạt động của doanh nghiệp. Tỷ lệ nợ trên vốn cổ phần thể hiện mức độ sử dụng đòn bẩy tài chính. Nghiên cứu cấu trúc tài chính là nghiên cứu chính sách tài trợ của doanh nghiệp, thể hiện qua chỉ tiêu tỷ suất nợ, nghiên cứu sự tác động của các nhân tố đến việc sử dụng nợ của doanh nghiệp như thế nào trong quá trình huy động, sử dụng vốn để hướng tới mục tiêu tối đa hóa giá trị của doanh nghiệp.

Lý thuyết của M&M (Modigliani và Miller) cho rằng giá trị thị trường của một doanh nghiệp độc lập đối với cấu trúc tài chính của doanh nghiệp đó trong các thị trường hoàn hảo không có thuế thu nhập doanh nghiệp. Giá trị của doanh nghiệp được xác định bằng các tài sản thực, chứ không phải bằng các chứng khoán mà doanh nghiệp phát hành. Như vậy cấu trúc tài chính không liên quan đến giá trị doanh nghiệp khi các quyết định đầu tư của doanh nghiệp đã được định sẵn. M&M cho rằng tác động đòn bẩy làm gia tăng lợi nhuận trên mỗi cổ phần, nhưng điều này không làm gia tăng giá trị cổ phần.

Năm 1963, Modigliani và Miller (M&M) tiếp tục phát triển nghiên cứu của mình về cấu trúc tài chính có ảnh hưởng của thuế thu nhập doanh nghiệp. Vì chi phí lãi vay là một khoản chi phí được khấu trừ trước khi tính thuế thu nhập doanh nghiệp nên khi doanh nghiệp sử dụng nợ vay để tài trợ sẽ tạo nên một khoản lợi ích, hay nói một cách khác là tạo nên một tấm chắn thuế. Vì thế, lợi ích của tấm chắn thuế đã thu hút các doanh nghiệp sử dụng nợ nhiều đến mức có thể.

Hiệu quả kinh doanh là một yếu tố quan trọng tác động đến cấu trúc tài chính. Doanh nghiệp có hiệu quả kinh doanh cao thường có khả năng tạo ra lợi nhuận lớn, có thể sử dụng lợi nhuận giữ lại để tài trợ cho các hoạt động đầu tư thay vì vay nợ. Điều này dẫn đến tỷ lệ nợ trên vốn chủ sở hữu thấp hơn. Tuy nhiên, doanh nghiệp có lợi nhuận cao cũng có thể vay nợ nhiều hơn để tận dụng lợi ích từ tấm chắn thuế.

Quy mô doanh nghiệp cũng là một yếu tố quan trọng. Doanh nghiệp lớn thường có khả năng tiếp cận các nguồn vốn vay dễ dàng hơn và có chi phí vốn thấp hơn so với doanh nghiệp nhỏ. Điều này có thể khuyến khích doanh nghiệp lớn sử dụng nợ nhiều hơn. Tuy nhiên, doanh nghiệp lớn cũng có thể có khả năng huy động vốn cổ phần dễ dàng hơn, dẫn đến tỷ lệ nợ thấp hơn.

Tài sản hữu hình, doanh nghiệp có nhiều tài sản hữu hình thường có thể sử dụng tài sản này làm tài sản đảm bảo cho các khoản vay, do đó tạo điều kiện để các doanh nghiệp này dễ dàng hơn trong việc tiếp cận các khoản vay.

Tỷ suất nợ trên tổng nguồn vốn cho biết phần trăm tài sản của doanh nghiệp được tài trợ bằng nợ. Tỷ lệ này càng cao, doanh nghiệp càng phụ thuộc vào nợ và rủi ro tài chính càng lớn. Việc phân tích tỷ suất nợ trên tổng nguồn vốn của các doanh nghiệp ngành nhựa cho thấy mức độ sử dụng nợ khác nhau và giúp đánh giá khả năng thanh toán nợ của doanh nghiệp.

Tỷ suất nợ trên vốn chủ sở hữu cho biết một đồng vốn chủ sở hữu gánh bao nhiêu đồng nợ. Tỷ lệ này càng cao, doanh nghiệp càng có đòn bẩy tài chính lớn. Điều này có thể làm tăng lợi nhuận cho cổ đông nếu doanh nghiệp hoạt động hiệu quả, nhưng cũng làm tăng rủi ro nếu doanh nghiệp gặp khó khăn.

Việc xây dựng cấu trúc tài chính phải phù hợp với giai đoạn phát triển của doanh nghiệp. Ở giai đoạn tăng trưởng, doanh nghiệp có thể cần sử dụng nợ nhiều hơn để tài trợ cho các dự án đầu tư. Tuy nhiên, ở giai đoạn trưởng thành, doanh nghiệp có thể giảm tỷ lệ nợ và tăng tỷ lệ vốn chủ sở hữu để giảm rủi ro.

Quản lý vốn lưu động hiệu quả là một yếu tố quan trọng để đảm bảo sự ổn định tài chính. Doanh nghiệp cần quản lý chặt chẽ các khoản phải thu, phải trả và hàng tồn kho để đảm bảo có đủ tiền mặt để thanh toán các khoản nợ đến hạn.

Nhà nước có thể cung cấp các khoản vay ưu đãi hoặc bảo lãnh tín dụng cho các doanh nghiệp ngành nhựa để giúp họ tiếp cận nguồn vốn vay với chi phí thấp hơn. Điều này sẽ giúp doanh nghiệp giảm gánh nặng tài chính và có thêm nguồn lực để đầu tư vào các dự án phát triển.

Việc khuyến khích các doanh nghiệp áp dụng các chuẩn mực kế toán và kiểm toán quốc tế sẽ giúp tăng cường tính minh bạch và khả năng so sánh. Điều này sẽ giúp doanh nghiệp thu hút vốn đầu tư nước ngoài và cải thiện uy tín trên thị trường quốc tế.