BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƢỜNG ĐH KINH TẾ TP. HCM LÊ THỊ THANH VÂN NGHIÊN CỨU CÁC YẾU TỐ ẢNH HƯỞNG ĐẾN THÔNG TIN BẤT CÂN XỨNG TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM LUẬN VĂN THẠC SỸ KINH TẾ Thành phố Hồ Chí Minh – năm 2012 ---------- BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƢỜNG ĐH KINH TẾ TP. HCM LÊ THỊ THANH VÂN NGHIÊN CỨU CÁC YẾU TỐ ẢNH HƯỞNG ĐẾN THÔNG TIN BẤT CÂN XỨNG TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM CHUYÊN NGÀNH : TÀI CHÍNH – NGÂN HÀNG MÃ SỐ : 60.01 LUẬN VĂN THẠC SỸ KINH TẾ NGƢỜI HƢỚNG DẪN KHOA HỌC: PGS. NGUYỄN NGỌC ĐỊNH Thành phố Hồ Chí Minh – năm 2012 ---------- LỜI CAM ĐOAN Tôi xin cam đoan rằng đây là công trình nghiên cứu của tôi, có sự hỗ trợ từ Thầy hƣớng dẫn và những ngƣời tôi đã cảm ơn. Nội dung nghiên cứu và kết quả trong đề tài này là trung thực và chƣa từng đƣợc ai công bố trong bất cứ công trình nào. Hồ Chí Minh, tháng 10 năm 2012 Lê Thị Thanh Vân. LỜI CẢM ƠN “…Chặng đƣờng nào trải bƣớc trên hoa hồng Bàn chân cũng thấm đau vì những mũi gai Ðƣờng vinh quang đi qua muôn ngàn sóng gió…” Những lời tự sự tâm tình mà tác giả Trần Lập gửi gắm qua lời bài hát Đƣờng đến vinh quang đã thể hiện rõ nét những khó khăn và trở ngại trên con đƣờng đạt đến những thành tựu tri thức. Con đƣờng ấy đầy gian lao và khốn khó, nhƣng nhờ những ngƣời đồng hành kính quý và nhiệt tình đã giúp đỡ tôi trên con đƣờng “đến ngày vinh quang”, tôi tin, “ngày đó sẽ không xa xôi”. Trƣớc tiên, tôi xin chân thành cảm ơn Thầy Nguyễn Ngọc Định đã hết sức tạo điều kiện và tận tình hƣớng dẫn cũng nhƣ giúp đỡ tôi trong suốt quá trình thực hiện luận văn tốt nghiệp này. Xin cảm ơn các tác giả với những công trình và các bài viết nghiên cứu hết sức bổ ích mà tôi đã sử dụng làm tài liệu tham khảo trong luận văn. Xin cám ơn Quý Thầy, Cô trong khoa Tài chính doanh nghiệp nói riêng và trong trƣờng Đại học Kinh tế Tp. HCM nói chung đã luôn quan tâm, động viên và tận tình truyền đạt kiến thức cho tôi trong những năm học cao học vừa qua. Xin gửi lời cảm ơn các bạn đồng môn đã luôn nỗ lực cùng tôi tham gia thuyết trình, thảo luận, học nhóm…trong suốt thời gian học tuy ngắn ngủi nhƣng thật miệt mài và đầy ắp các kỷ niệm. Cuối cùng, tôi xin cảm ơn cha mẹ, em gái và ngƣời bạn đời thân yêu, những ngƣời thƣơng yêu nhất, luôn sát cánh bên tôi, là nguồn lực động viên lớn nhất cho tôi, giúp tôi hoàn thành tốt bậc học này. Hồ Chí Minh, tháng 10 năm 2012 Lê Thị Thanh Vân. MỤC LỤC Trang Trang phụ bìa Lời cam đoan Lời cảm ơn Mục lục Danh mục các ký hiệu, chữ viết tắt Danh mục các bảng, biểu Danh mục các hình vẽ, đồ thị CHƢƠNG I: PHẦN MỞ ĐẦU 1 1. Lời mở đầu. Lý do chọn đề tài. Mục đích nghiên cứu. Đối tƣợng và phạm vi nghiên cứu. Ý nghĩa khoa học và thực tiễn của đề tài nghiên cứu. Kết cấu của đề tài. 5 CHƢƠNG II: CÁC NGHIÊN CỨU THỰC NGHIỆM ĐO LƢỜNG 6 THÔNG TIN BẤT CÂN XỨNG 6 2. Glosten và Harris (1988). Geogre, Kaul và Nimalendran (1991). Lin, Sanger và Booth (1995). Brennan và Subrahmanyam (1995). Madhavan, Richardson và Roomans (1997).Huang và Hans R.Neal và Wheatley (1998).Flannery và cộng sự (2000). Van Ness, Robert A. Van Ness, và Richard S.13 CHƢƠNG III: PHƢƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU VÀ DỮ LIỆU 17 3.Phƣơng pháp nghiên cứu và dữ liệu. Mẫu nghiên cứu và phương pháp thu thập thông tin 19 3. Phương pháp đo lường và tính toán 20 3.Phân tích và kiểm định thang đo. Thống kê miêu tả 21 3. Kiểm định nghiên cứu thực nghiệm 22 3.Kết luận vấn đề nghiên cứu.25 CHƢƠNG IV: GỢI Ý CHÍNH SÁCH 27 4.Giới hạn của đề tài. Mô hình đo lường 27 4. Số lượng mẫu 27 4. Biến đo lường hay các nhân tố ảnh hưởng đến thông tin bất cân xứng 27 4. Các lĩnh vực nghiên cứu tiếp tục 28 4.Gợi ý giải pháp. Phát triển và cải thiện hệ thống luật pháp về chứng khoán và thị trường chứng khoán cũng như tăng cường thực thi pháp luật 28 4. Thiết lập và cải thiện sự giám sát của các tổ chức trên thị trường chứng khoán đồng thời tăng cường sự giám sát của các trung gian chứng khoán 29 4. Cải thiện cơ cấu quản trị của các công ty niêm yết để minh bạch hệ thống thông tin và tăng cường sự giám sát nội bộ 30 4. Từng bước đa dạng hóa cơ sở nhà đầu tư, tiến tới cấu trúc cơ sở nhà đầu tư có sức cầu ổn định, chuyên nghiệp 31 4. Thu hút vốn đầu tư nước ngoài trung và dài hạn, góp phần phát triển TTCK kết hợp với việc tăng cường công tác quản lý, giám sát, có giải pháp phù hợp, kịp thời để chủ động đối phó với biến động của dòng vốn này 32 PHẦN KẾT LUẬN 34 Tài liệu tham khảo Phụ lục DANH MỤC CÁC KÝ HIỆU, CHỮ VIẾT TẮT BCTC Báo cáo tài chính CK Chứng khoán CP Cổ phiếu CTCK Công ty chứng khoán CTNY Công ty niêm yết DN Doanh nghiệp DNNN Doanh nghiệp Nhà nƣớc ĐKGD Đăng ký giao dịch GDCK Giao dịch chứng khoán GDP Gross Domestic Product (Tổng sản phẩm quốc nội) HASTC Trung tâm Giao dịch Chứng khoán Hà Nội HASTC-Index Chỉ số thị trƣờng chứng khoán của Trung tâm Giao dịch Chứng khoán Hà Nội (Nay đổi thành HNX-Index) HĐH Hiện đại hóa HNX Sàn Giao dịch Chứng khoán Hà Nội HNX-Index Chỉ số thị trƣờng chứng khoán của Sàn Giao dịch Chứng khoán Hà Nội HOSE Sàn Giao dịch Chứng khoán Thành phố Hồ Chí Minh HSX Sàn Giao dịch Chứng khoán Thành phố Hồ Chí Minh IPO Initial Public Offering (Phát hành cổ phiếu lần đầu ra công chúng) NĐT Nhà đầu tƣ OLS Regression Ordinary Least Squares Regression Model (Mô hình hồi quy Model bình phƣơng bé nhất) OTC Thị trƣờng chứng khoán phi tập trung P/E Chỉ số Giá/Thu nhập một cổ phiếu NY Niêm yết SGDCK Sở Giao dịch Chứng khoán SGDCKHN Sở Giao dịch Chứng khoán Hà Nội SGDCKHCM Sở Giao dịch Chứng khoán Thành phố Hồ Chí Minh Sở GDCK Sở Giao dịch Chứng khoán SPSS Statistical Package for Social Sciences (là một phần mềm dùng để phân tích các kết quả điều tra trong mọi lĩnh vực, từ xã hội, giáo dục, y khoa, kinh tế, marketing, sản xuất kinh doanh.) SSC Ủy Ban Chứng khoán Nhà nƣớc TK Tài khoản Tp.HCM Thành phố Hồ Chí Minh Tp. Hồ Chí Minh Thành phố Hồ Chí Minh TSSL/VĐT Tỷ suất sinh lời/Vốn đầu tƣ TTCK Thị trƣờng chứng khoán TTCKVN Thị trƣờng chứng khoán Việt Nam TTGDCK Trung tâm Giao dịch Chứng khoán UBCK Ủy Ban Chứng khoán UBCKNN Ủy Ban Chứng khoán Nhà nƣớc VN Việt Nam VN-Index Chỉ số thị trƣờng chứng khoán của Sàn Giao dịch Chứng khoán Tp.HCM VNI Chỉ số VN-Index DANH MỤC CÁC BẢNG, BIỂU STT TÊN BẢNG, BIỂU TRANG 01 Bảng 3.1: Bảng tóm tắt biến 20 02 Bảng 3.2: Bảng thống kê miêu tả các biến 21 03 Bảng 3. 3 : Kết quả phân tích phƣơng trình hồi quy của mô 23 hình nghiên cứu 1 CHƢƠNG I: PHẦN MỞ ĐẦU Chƣơng I trình bày các vấn đề khái quát nhƣ: lý do chọn đề tài, mục đích nghiên cứu cũng nhƣ đối tƣợng và phạm vi nghiên cứu của đề tài. Từ đó cho thấy ý nghĩa khoa học và ý nghĩa thực tiễn mà đề tài đóng góp đƣợc. Cuối cùng đƣa ra kết cấu của đề tài theo đúng chuẩn mực của một đề tài nghiên cứu khoa học. Lời mở đầu Năm 2012 đánh dấu một năm thu hút dòng vốn kỷ lục qua kênh đầu tƣ chứng khoán, đạt 170. Tuy nhiên cũng là một năm đánh dấu một kỷ lục “ngƣợc” khác: các doanh nghiệp vừa phải trải qua một năm 2011 quá nhiều khó khăn, thì năm 2012 lại tiếp tục phải chịu đựng thêm nhiều khó khăn lớn khác. Đó là thị trƣờng bất động sản trầm lắng kéo dài, việc xử lý nợ xấu của khối ngân hàng gặp nhiều khó khăn… Diễn biến này tác động tiêu cực đến sức cầu của thị trƣờng. Dòng vốn đầu tƣ gián tiếp nƣớc ngoài (FII) năm 2012 vào thuần từ đầu năm đến hết tháng 10 giảm 60% so với cùng kỳ năm 2011. Khối công ty chứng khoán thua lỗ, dẫn tới vi phạm chuẩn mực đạo đức hoạt động nhƣ lạm dụng tài khoản tiền và chứng khoán của nhà đầu tƣ. Điều này tác động tiêu cực đến lòng tin của NĐT và hình ảnh của thị trƣờng. Năm 2012, trong số 105 CTCK hoạt động, thì có trên 50% bị lỗ và trên 70% có lỗ lũy kế. Ngoài ra, trên thị trƣờng còn xuất hiện những hiện tƣợng “đổi chủ” rất nóng thể hiện qua những phiên giao dịch đầy biến động, nhất là qua các giao dịch thỏa thuận với khối lƣợng và giá trị “khủng”… Đây sẽ không phải là những trƣờng hợp cá biệt mà có thể trở thành một làn sóng làm rung chuyển toàn bộ thị trƣờng chứng khoán Việt Nam, mà một trong những nguyên nhân sâu xa chính là hiện tƣợng bất cân xứng thông tin. Thông tin bất cân xứng xuất hiện khi ngƣời mua và ngƣời bán có các thông tin khác nhau. Ngƣời buôn ngựa mang một con ngựa vừa già vừa xấu ra chợ. Bỏ một con lƣơn còn sống vào trong cổ họng của nó. Con ngựa sẽ thể hiện sự tràn đầy sức sống. Đó là những thủ đoạn lừa gạt. Một bên của thị trƣờng là những kẻ lừa đảo. 2 Còn bên kia là những ngƣời cố tránh những kẻ lừa đảo. Nếu thái quá, thị trƣờng sẽ hoàn toàn bị sụp đổ. Và cả ngƣời tốt lẫn ngƣời xấu đều bị thua thiệt. 1 Lý thuyết thông tin bất cân xứng lần đầu tiên xuất hiện vào những năm 1970 và đã khẳng định đƣợc vị trí của mình trong nền kinh tế học hiện đại bằng sự kiện năm 2001, các nhà khoa học nghiên cứu lý thuyết này là George Akerlof, Michael Spence và Joseph Stiglitz cùng vinh dự nhận giải Nobel kinh tế. Thông tin bất cân xứng có thể xảy ra trƣớc khi tiến hành ký kết hợp đồng. Các bên tham gia giao dịch cố tình che đậy thông tin, ngƣời mua không có thông tin xác thực, đầy đủ và kịp thời nên trả giá thấp hơn giá trị đích thực của hàng hóa. Hậu quả là ngƣời bán cũng không còn động lực để sản xuất hàng có giá trị và có xu hƣớng cung cấp những sản phẩm có chất lƣợng thấp hơn chất lƣợng trung bình trên thị trƣờng. Rốt cuộc trên thị trƣờng chỉ còn lại những sản phẩm chất lƣợng xấu – những “trái chanh” bỏ đi, 2 hàng tốt bị loại bỏ, dẫn đến lựa chọn bất lợi cho cả hai bên.
Nghiên Cứu Nhân Tố Ảnh Hưởng Đến Thông Tin Bất Cân Xứng Trên Thị Trường Chứng Khoán Việt Nam
Nghiên cứu các nhân tố ảnh hưởng đến thông tin bất cân xứng trên thị trường chứng khoán Việt Nam, luận văn thạc sĩ cung cấp cái nhìn sâu sắc.
Trường đại học
Đại học Kinh tế Tp. HCMChuyên ngành
Tài chính – Ngân hàngNgười đăng
Ẩn danhThể loại
luận văn thạc sĩ kinh tếPhí lưu trữ
30 PointMục lục chi tiết
THÔNG TIN CHI TIẾT
Tác giả: Lê Thị Thanh Vân
Người hướng dẫn: PGS. Nguyễn Ngọc Định
Trường học: Đại học Kinh tế Tp. HCM
Chuyên ngành: Tài chính – Ngân hàng
Đề tài: Nhân Tố Ảnh Hưởng Đến Thông Tin Bất Cân Xứng Trên Thị Trường Chứng Khoán Việt Nam
Loại tài liệu: luận văn thạc sĩ kinh tế
Năm xuất bản: 2012
Địa điểm: Thành phố Hồ Chí Minh
Trích đoạn nội dung tài liệu
Nội dung được bảo vệ bản quyền — Tải xuống đầy đủ