Luận văn thạc sĩ: Biến động thị trường & truyền dẫn lãi suất bán lẻ Việt Nam

Luận văn thạc sĩ nghiên cứu ueh biến động thị trường và sự truyền dẫn lãi suất bán lẻ tại việt nam, khảo sát thực trạng, phân tích nguyên nhân, đề xuất giải pháp cải thiện thực

• Tác giả: Phạm Thị Hồng Trúc
• Người hướng dẫn: PGS. Nguyễn Thị Ngọc Trang
• Trường học: Trường Đại học Kinh tế Tp. Hồ Chí Minh
• Chuyên ngành: Tài Chính- Ngân Hàng
• Đề tài: Biến Động Thị Trường Và Sự Truyền Dẫn Lãi Suất Bán Lẻ Tại Việt Nam
• Loại tài liệu: Luận văn thạc sĩ
• Năm xuất bản: 2015
• Địa điểm: Tp. Hồ Chí Minh

Mục lục chi tiết

• LỜI CAM ĐOAN
• 1. CHƯƠNG 1: LỜI MỞ ĐẦU
• 1.1. Lý do chọn đề tài
• 1.2. Mục tiêu nghiên cứu
• 1.3. Phạm vi nghiên cứu
• 1.4. Phương pháp nghiên cứu
• 1.5. Ý nghĩa khoa học và ý nghĩa thực tiễn của đề tài
• 1.6. Kết cấu luận văn
• 2. CHƯƠNG 2: TỔNG QUAN LÝ THUYẾT
• 2.1. Lãi suất và sự truyền dẫn lãi suất
• 2.2. Sự truyền dẫn lãi suất theo trường phái kinh tế học Keynes
• 2.3. Tính cứng nhắc của truyền dẫn lãi suất
• 3. CHƯƠNG 3: PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU
• 4. CHƯƠNG 4: KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU
• 5. CHƯƠNG 5: KẾT LUẬN
• DANH MỤC TÀI LIỆU THAM KHẢO
• PHỤ LỤC

Tóm tắt

I. Tổng quan về biến động thị trường và lãi suất bán lẻ tại Việt Nam

Biến động thị trường tài chính tại Việt Nam trong những năm gần đây đã có những ảnh hưởng sâu sắc đến lãi suất bán lẻ. Sự thay đổi này không chỉ phản ánh tình hình kinh tế trong nước mà còn bị tác động bởi các yếu tố toàn cầu. Việc hiểu rõ mối quan hệ giữa biến động thị trường và lãi suất bán lẻ là rất quan trọng để các nhà hoạch định chính sách có thể đưa ra các quyết định đúng đắn.

1.1. Khái niệm về biến động thị trường tài chính

Biến động thị trường tài chính được hiểu là sự thay đổi liên tục của các chỉ số tài chính, bao gồm lãi suất, tỷ giá hối đoái và giá cổ phiếu. Những biến động này thường phản ánh tình hình kinh tế vĩ mô và các chính sách tài chính của chính phủ.

1.2. Lãi suất bán lẻ và vai trò của nó trong nền kinh tế

Lãi suất bán lẻ là lãi suất mà các ngân hàng thương mại áp dụng cho khách hàng cá nhân và doanh nghiệp. Nó đóng vai trò quan trọng trong việc quyết định hành vi tiêu dùng và đầu tư của người dân, từ đó ảnh hưởng đến tăng trưởng kinh tế.

II. Vấn đề và thách thức trong sự truyền dẫn lãi suất tại Việt Nam

Sự truyền dẫn lãi suất từ lãi suất thị trường đến lãi suất bán lẻ tại Việt Nam gặp nhiều thách thức. Các yếu tố như sự cứng nhắc trong điều chỉnh lãi suất và sự bất cân xứng thông tin đã làm cho quá trình này trở nên phức tạp hơn.

2.1. Các yếu tố ảnh hưởng đến sự truyền dẫn lãi suất

Các yếu tố như cạnh tranh giữa các ngân hàng, mức độ hội nhập của hệ thống tài chính và các quy định pháp lý có thể ảnh hưởng đến khả năng truyền dẫn lãi suất. Những yếu tố này cần được xem xét kỹ lưỡng để hiểu rõ hơn về cơ chế hoạt động của thị trường.

2.2. Tác động của chính sách tiền tệ đến lãi suất bán lẻ

Chính sách tiền tệ của Ngân hàng Nhà nước có ảnh hưởng trực tiếp đến lãi suất bán lẻ. Việc điều chỉnh lãi suất chính sách có thể dẫn đến sự thay đổi trong lãi suất thị trường, từ đó tác động đến lãi suất bán lẻ.

III. Phương pháp nghiên cứu sự truyền dẫn lãi suất hiệu quả

Để nghiên cứu sự truyền dẫn lãi suất, các phương pháp như mô hình tự hồi quy ngưỡng bất cân xứng (TAR) và mô hình hiệu chỉnh sai số (ECM) được áp dụng. Những phương pháp này giúp phân tích mối quan hệ giữa lãi suất thị trường và lãi suất bán lẻ một cách chính xác hơn.

3.1. Mô hình TAR và ứng dụng của nó

Mô hình TAR cho phép phân tích sự bất cân xứng trong quá trình truyền dẫn lãi suất. Bằng cách sử dụng mô hình này, các nhà nghiên cứu có thể xác định được mức độ ảnh hưởng của lãi suất thị trường đến lãi suất bán lẻ trong các điều kiện khác nhau.

3.2. Mô hình ECM và vai trò của nó trong nghiên cứu

Mô hình hiệu chỉnh sai số (ECM) giúp xác định mối quan hệ dài hạn giữa các biến lãi suất. Mô hình này cho phép phân tích sự điều chỉnh của lãi suất bán lẻ khi có sự thay đổi trong lãi suất thị trường.

IV. Kết quả nghiên cứu và ứng dụng thực tiễn

Kết quả nghiên cứu cho thấy sự tồn tại của mối quan hệ đồng liên kết giữa lãi suất thị trường và lãi suất bán lẻ. Tuy nhiên, mức độ truyền dẫn không hoàn toàn, cho thấy sự cứng nhắc trong điều chỉnh lãi suất bán lẻ.

4.1. Phân tích kết quả thực nghiệm

Kết quả thực nghiệm cho thấy rằng lãi suất bán lẻ có sự điều chỉnh chậm hơn so với lãi suất thị trường. Điều này có thể do các yếu tố như tâm lý người tiêu dùng và sự cạnh tranh giữa các ngân hàng.

4.2. Ứng dụng của kết quả nghiên cứu trong thực tiễn

Kết quả nghiên cứu có thể được áp dụng để cải thiện chính sách tiền tệ và giúp các ngân hàng thương mại điều chỉnh lãi suất một cách hiệu quả hơn, từ đó thúc đẩy tăng trưởng kinh tế.

V. Kết luận và triển vọng tương lai của nghiên cứu

Nghiên cứu về sự truyền dẫn lãi suất tại Việt Nam không chỉ có ý nghĩa lý thuyết mà còn có giá trị thực tiễn cao. Những kết quả đạt được sẽ là cơ sở để các nhà hoạch định chính sách đưa ra các quyết định đúng đắn trong tương lai.

5.1. Những kết luận chính từ nghiên cứu

Nghiên cứu đã chỉ ra rằng sự truyền dẫn lãi suất tại Việt Nam còn nhiều hạn chế. Cần có các biện pháp để cải thiện tính hiệu quả của cơ chế này.

5.2. Triển vọng nghiên cứu trong tương lai

Trong tương lai, cần tiếp tục nghiên cứu sâu hơn về các yếu tố ảnh hưởng đến sự truyền dẫn lãi suất, đặc biệt là trong bối cảnh hội nhập kinh tế quốc tế ngày càng sâu rộng.

Trích đoạn nội dung tài liệu

BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP. HỒ CHÍ MINH PHẠM THỊ HỒNG TRÚC BIẾN ĐỘNG THỊ TRƯỜNG VÀ SỰ TRUYỀN DẪN LÃI SUẤT BÁN LẺ TẠI VIỆT NAM LUẬN VĂN THẠC SỸ KINH TẾ TP. Hồ Chí Minh – Năm 2015 LUAN VAN CHAT LUONG download : add [e-mail] BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP. HỒ CHÍ MINH PHẠM THỊ HỒNG TRÚC BIẾN ĐỘNG THỊ TRƯỜNG VÀ SỰ TRUYỀN DẪN LÃI SUẤT BÁN LẺ TẠI VIỆT NAM Chuyên ngành: Tài Chính- Ngân Hàng Mã Số: 60340201 LUẬN VĂN THẠC SỸ KINH TẾ NGƯỜI HƯỚNG DẪN KHOA HỌC: PGS. NGUYỄN THỊ NGỌC TRANG TP. Hồ Chí Minh – Năm 2015 LUAN VAN CHAT LUONG download : add [e-mail] LỜI CAM ĐOAN Tôi tên là Phạm Thị Hồng Trúc, tác giả của luận văn thạc sĩ “Biến động thị trường và sự truyền dẫn lãi suất bán lẻ tại Việt Nam”. Tôi xin cam đoan nội dung của luận văn là kết quả nghiên cứu cá nhân dưới sự hướng dẫn khoa học của PGS. Nguyễn Thị Ngọc Trang. Luận văn được thực hiện một cách độc lập với các số liệu nêu trong luận văn là trung thực, được thu thập từ các nguồn đáng tin cậy, các kết quả nghiên cứu được lấy từ phần mềm kinh tế lượng Eviews và chưa từng được ai công bố trong bất kỳ công trình nào khác. Tôi xin cam đoan rằng mọi sự giúp đỡ cho việc thực hiện luận văn này đã được cảm ơn và các thông tin trích dẫn trong luận văn đã được chỉ rõ nguồn gốc.HCM, ngày 30 tháng 10 năm 2015 Học viên thực hiện luận văn Phạm Thị Hồng Trúc LUAN VAN CHAT LUONG download : add [e-mail] MỤC LỤC TRANG PHỤ BÌA LỜI CAM ĐOAN MỤC LỤC DANH MỤC CHỮ VIẾT TẮT DANH MỤC BẢNG BIỂU DANH MỤC HÌNH VẼ TÓM TẮT .1 CHƢƠNG 1: LỜI MỞ ĐẦU .1 Lý do chọn đề tài: .2 Mục tiêu nghiên cứu:.3 Phạm vi nghiên cứu: .4 Phương pháp nghiên cứu:.5 Ý nghĩa khoa học và ý nghĩa thực tiễn của đề tài: .6 Kết cấu luận văn: .7 CHƢƠNG 2: TỔNG QUAN LÝ THUYẾT .1 Lãi suất và sự truyền dẫn lãi suất: .2 Các yếu tố tác động đến cơ chế truyền dẫn lãi suất: .2 Bằng chứng thực nghiệm: .1 Nghiên cứu về mức độ truyền dẫn của lãi suất: .2 Nghiên cứu về tính cứng nhắc và sự điều chỉnh bất cân xứng của lãi suất bán lẻ: .3 Nghiên cứu về giới hạn hiệu chỉnh sai số và sự biến động bất cân xứng của lãi suất: .24 CHƢƠNG 3: PHƢƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU .2 Giới thiệu về kiểm định ngưỡng đồng liên kết: .29 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.3 Giới thiệu mô hình EC-EGARCH (1, 1) –M: .4 Kiểm định kỹ thuật của mô hình EC-EGARCH (1, 1) –M: . 35 CHƢƠNG 4: KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU.1 Phân tích thống kê mô tả: .2 Kiểm định sự tương quan và đa cộng tuyến: .3 Kết quả thực nghiệm: .1 Kiểm định nghiệm đơn vị (kiểm tra tính dừng của chuỗi dữ liệu):.2 Kiểm định quan hệ hồi quy dài hạn: . Kiểm định đồng liên kết: .4 Kiểm định sự biến động nhiễu mô h nh hồi quy: .5 Kiểm định mô hình EC-EGARCH (1,1)-M bất cân xứng: .4 Tóm tắt kết quả thực nghiệm: .52 CHƢƠNG 5: KẾT LUẬN .1 Những kết luận chính: .2 Đóng góp của đề tài: .1 Đối với NHNN: .2 Đối với các NHTM:.3 Hạn chế và khuyến nghị hướng nghiên cứu tiếp theo: .58 DANH MỤC TÀI LIỆU THAM KHẢO PHỤ LỤC LUAN VAN CHAT LUONG download : add [e-mail] DANH MỤC CHỮ VIẾT TẮT Ký hiệu Tên đầy đủ tiếng Việt Tên đầy đủ tiếng Anh TPP Hiệp định đối tác kinh tế chiến Trans-Pacific Strategic lược xuyên Thái B nh Dương Economic Partnership Agreement FED Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ Federal Reserve System GDP Tổng sản phẩm nội địa Gross Domestic Product IFS Nguồn dữ liệu thống kê tài chính International Financial quốc tế Statistics OLS Phương pháp b nh phương bé nhất Ordinary Least Squares ECM Mô h nh hiệu chỉnh sai số Error Correction model TAR Mô hình tự hồi quy ngưỡng bất The Asymmetric Threshold cân xứng Autoregression Model MTAR Mô h nh tự hồi quy ngưỡng động The Momentum Threshold lượng Auto-Regression Model EGARCH Mô hình EGARCH The Error Generalised Autoregressive Conditional Heteroskedasticity EC-EGARCH Mô h nh hiệu chỉnh sai số The Error-Correction (1,1)-M EGARCH tích hợp trung b nh EGARCH in Mean model ADF Kiểm định tính dừng ADF Augmented Dickey–Fuller PP Kiểm định tính dừng PP Phillips–Perron NHNN Ngân hàng nhà nước NHTM Ngân hàng thương mại NHTW Ngân hàng trung ương LUAN VAN CHAT LUONG download : add [e-mail] DANH MỤC BẢNG BIỂU Bảng 3.1: Mô tả biến và nguồn dữ liệu………………………………………….1: Thống kê mô tả giữa các biến trong mô hình……………………….2: Kết quả ma trận tương quan………………………………………….3: Kết quả kiểm định nghiệm đơn vị ADF……………………………….4: Kết quả kiểm định nghiệm đơn vị PP……………………………….5: Kết quả kiểm định hệ số quan hệ i h n…………………………….6: Kết quả kiểm tra đồng liên kết Johansen test……………………….7: Kết quả kiểm tra đồng liên kết TAR………………………………….8: Kết quả kiểm tra đồng liên kết MTAR……………………………….9: Kết quả kiểm định phương sai tha đ i ti u hu n AR .10 Kết quả ướ lượng của mô hình EC-EGARCH (1,1)-M………….49 LUAN VAN CHAT LUONG download : add [e-mail] DANH MỤC HÌNH VẼ Hình 3.1: Diễn biến lãi suất giai đo n 2005 – 20 4…………………………….2: Lưu đồ nghiên cứu thực nghiệm………………………………….29 LUAN VAN CHAT LUONG download : add [e-mail] 1 TÓM TẮT Luận văn nghiên cứu sự truyền dẫn từ lãi suất thị trường sang lãi suất bán lẻ (lãi suất tiền gửi và lãi suất cho vay) ở Việt Nam. Kế thừa phương pháp nghiên cứu của Wang và Lee (2009), bài viết sử dụng mô hình tự hồi quy ngưỡng bất cân xứng (TAR) và mô hình tự hồi quy ngưỡng động lượng (MTAR) để xác định mối quan hệ cân bằng dài hạn của các biến lãi suất; sử dụng mô hình hiệu chỉnh sai số EGARCH tích hợp trung bình (EC-EGARCH (1,1)-M) để nghiên cứu tác động của sự biến động lãi suất đến quá tr nh điều chỉnh lãi suất bán lẻ. Mẫu nghiên cứu sử dụng dữ liệu chuỗi thời gian từ tháng 01/2005 đến tháng 12/2014, gồm các biến lãi suất: lãi suất thị trường là lãi suất liên ngân hàng VNĐ kỳ hạn 3 tháng; lãi suất bán lẻ gồm lãi suất tiền gửi VNĐ kỳ hạn 3 tháng và lãi suất cho vay VNĐ kỳ hạn dưới 12 tháng của trung bình bốn ngân hàng hàng thương mại cổ phần có vốn chi phối của Nhà nước. Kết quả nghiên cứu thực nghiệm cho thấy, tồn tại mối quan hệ đồng liên kết bất cân xứng giữa các biến lãi suất, mức độ truyền dẫn không hoàn toàn từ lãi suất thị trường đến lãi suất cho vay và lãi suất tiền gửi. Bên cạnh đó, tồn tại sự điều chỉnh bất cân xứng trong ngắn hạn của lãi suất bán lẻ, nghiên cứu cũng tìm thấy tính cứng nhắc trong điều chỉnh giảm ở lãi suất tiền gửi và điều chỉnh tăng ở lãi suất tiền vay. Điều này ủng hộ cho giả thuyết phản ứng bất lợi của khách hàng. Ngoài ra, với ước lượng phương sai có điều kiện, bài nghiên cứu tìm thấy có tồn tại tác động bất cân xứng ở lãi suất tiền gửi, tuy nhiên, không tồn tại hiệu ứng đòn bẩy trong phương sai có điều kiện của biến lãi suất ở Việt Nam. Từ khóa: truyền dẫn lãi suất, lãi suất thị trường, lãi suất bán lẻ, đồng liên kết bất cân xứng, tính cứng nhắc điều chỉnh lãi suất, TAR, MTAR, EC- EGARCH(1,1)-M. LUAN VAN CHAT LUONG download : add [e-mail] 2 CHƢƠNG 1: LỜI MỞ ĐẦU 1.1 Lý do chọn đề tài: Quá trình vận hành của một nền kinh tế luôn chịu nhiều ảnh hưởng từ các sự kiện kinh tế, từ các biến động thị trường trong nước và quốc tế. Chẳng hạn như Việt Nam trong những năm gần đây đã diễn ra hàng loạt các sự kiện như gia nhập Tổ chức thương mại thế giới (World Trade Organnization - WTO), tham gia Hiệp định thương mại tự do Thái B nh Dương (Trans-Pacific Strategic Economic Partnership Agreement - TPP),… hoặc nền kinh tế có nhiều biến động như t nh trạng lạm phát giảm trong năm 2015, chỉ số giá tiêu dùng (Consumer Price Index - CPI) liên tục giảm từ đầu năm 2015 đến nay, việc duy trì lãi suất của Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ (Federal Reserve System – FED) hay các diễn biến sắp tới của tổ chức này,…Trong bối cảnh đó, Chính phủ sẽ áp dụng các chính sách vĩ mô nào để điều tiết nền kinh tế quốc gia phát triển bền vững và ổn định. Ngày 28/09/2015, Ngân hàng nhà nước (NHNN) quyết định giảm trần lãi suất tiền gửi USD với các tổ chức từ 0,25%/năm xuống 0%/năm và với cá nhân từ 0,75%/năm xuống 0,25%/năm. Đây là một ví dụ điển hình về việc NHNN dùng công cụ lãi suất để điều tiết nền kinh tế, ngăn chặn tình trạng găm giữ ngoại tệ, chống đô la hóa nền kinh tế, duy trì chính sách tỷ giá ổn định (cũng là một cam kết khi Việt Nam gia nhập TPP), nhằm góp phần thực hiện có hiệu quả các giải pháp về chính sách tiền tệ, ngân hàng. Điều đó chứng tỏ, lãi suất là một công cụ quan trọng, hữu hiệu để điều tiết nền kinh tế được nhiều nhà nghiên cứu kinh tế quan tâm và nhiều quốc gia sử dụng. Nó tác động mạnh đến quyết định tiết kiệm hay tiêu dùng của người dân, đầu tư công nghệ hay giảm thiểu chi phí của doanh nghiệp; ảnh hưởng trực tiếp đến hành vi của các nhà cung cấp vốn và người có nhu cầu, do đó, quyết định sự tăng trưởng kinh tế, lạm phát, và thành tựu của các chính sách tiền tệ. Trong từng thời kỳ nhất định, việc t m ra và thi hành một chính sách lãi suất phù hợp là vô c ng phức tạp mà vai trò quyết định thuộc về Ngân hàng trung ương (NHTW). C ng với sự thay đổi và phát triển không ngừng của nền kinh tế, chính sách lãi suất của NHTW cũng LUAN VAN CHAT LUONG download : add [e-mail] 3 thường xuyên được điều chỉnh cho phù hợp với các tình hình mới của nền kinh tế, tạo điều kiện phát triển cho các ngân hàng thương mại (NHTM) và các tổ chức kinh tế khác. Tuy nhiên, câu hỏi đặt ra là với sự thay đổi chính sách lãi suất của NHTW thì mức độ ảnh hưởng của nó đối với nền kinh tế thị trường như thế nào, hay nói cách khác thị trường sẽ hấp thu và vận hành những thay đổi chính sách lãi suất ra sao? Trong suốt chu kỳ kinh doanh, khi các ngân hàng trung ương điều chỉnh chính sách tiền tệ (ví dụ, lãi suất chiết khấu), thì lãi suất thị trường tiền tệ (ví dụ, lãi suất liên ngân hàng) sẽ bị ảnh hưởng.