Tác động của chính sách vốn lưu động đến rủi ro lợi nhuận của các doanh nghiệp niêm yết

• Tác giả: Lê Minh Vương
• Người hướng dẫn: TS. Nguyễn Thanh Dương
• Trường học: Trường Đại Học Công Nghệ TP. HCM
• Chuyên ngành: Kế toán
• Đề tài: Tác Động Của Chính Sách Vốn Lưu Động Đến Rủi Ro Lợi Nhuận Các Doanh Nghiệp Niêm Yết
• Loại tài liệu: luận văn thạc sĩ
• Năm xuất bản: 2015
• Địa điểm: TP. Hồ Chí Minh

• LỜI CAM ĐOAN
• 1. CHƯƠNG 1: GIỚI THIỆU
• 1.1. Mục tiêu nghiên cứu
• 1.2. Câu hỏi nghiên cứu
• 1.3. Đối tượng và phạm vi nghiên cứu
• 1.3.1. Đối tượng nghiên cứu
• 1.3.2. Phạm vi nghiên cứu
• 1.4. Phương pháp nghiên cứu
• 1.5. Đóng góp của luận văn
• 1.6. Bố cục luận văn
• 2. CHƯƠNG 2: TỔNG QUAN LÝ THUYẾT VÀ CÁC NGHIÊN CỨU TRƯỚC ĐÂY
• 3. CHƯƠNG 3: DỮ LIỆU VÀ PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU
• 3.1. Dữ liệu nghiên cứu
• 3.2. Mô tả các biến được sử dụng trong mô hình
• 3.2.1. Biến phụ thuộc đo lường rủi ro lợi nhuận doanh nghiệp
• 3.2.2. Các biến độc lập chính đo lường chính sách vốn lưu động
• 3.2.3. Các biến kiểm soát được sử dụng
• 3.3. Phương pháp nghiên cứu
• 4. CHƯƠNG 4: KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU
• 4.1. Mô tả bộ dữ liệu
• 5. CHƯƠNG 5: KẾT LUẬN
• 5.1. Hạn chế của đề tài và hướng nghiên cứu tiếp theo
• 5.1.1. Hạn chế của đề tài
• 5.1.2. Hướng nghiên cứu tiếp theo
• TÀI LIỆU THAM KHẢO

I. Tổng quan về tác động của vốn lưu động đến doanh nghiệp

Quản trị vốn lưu động, bao gồm quản lý tài sản ngắn hạn và nợ ngắn hạn, là yếu tố then chốt trong quản trị tài chính doanh nghiệp. Nghiên cứu đã chỉ ra rằng vốn lưu động có tác động trực tiếp đến khả năng sinh lời (Turuel & Solano, 2007; Nobanee et al, 2011; Mansoori & Muhammad, 2012 ). Tại Việt Nam, các quyết định liên quan đến vốn lưu động được các giám đốc tài chính xem xét hàng ngày. Tuy nhiên, trong bối cảnh kinh tế khó khăn và nhiều rủi ro, việc quản lý vốn lưu động trở nên quan trọng hơn bao giờ hết. Nhiều doanh nghiệp Việt Nam đã ngừng sản xuất hoặc phá sản do sai sót trong chính sách vốn lưu động, dẫn đến tổn thất lớn về vốn, nợ khó đòi, và hao hụt hàng hóa.

1.1. Tầm quan trọng của quản lý vốn lưu động hiệu quả

Việc quản lý vốn lưu động hiệu quả giúp tối đa hóa lợi nhuận trong dài hạn, đồng thời duy trì khả năng thanh khoản. Lợi nhuận mà làm mất tính thanh khoản sẽ đẩy doanh nghiệp vào tình thế nguy hiểm. Do đó, cần có sự cân bằng giữa các mục tiêu. Nếu doanh nghiệp không chú trọng đến lợi nhuận, sẽ khó tồn tại lâu dài. Ngược lại, nếu bỏ qua tính thanh khoản, doanh nghiệp có thể đối mặt với nguy cơ phá sản. Mohammad Hassani và Arezoo Rajab Tavosi (2014) cho thấy nhiều công ty thích chuyển tiền mặt thành tài sản khác, dẫn đến thiếu hụt tiền mặt và giảm uy tín.

1.2. Rủi ro lợi nhuận và sự cần thiết của nghiên cứu

Nghiên cứu này tập trung vào việc tìm hiểu tác động của chính sách vốn lưu động đến rủi ro lợi nhuận của các doanh nghiệp niêm yết. Rủi ro lợi nhuận được đo lường thông qua độ lệch chuẩn của tỷ suất sinh lời trên tài sản (Return on Asset - ROA), vốn chủ sở hữu (Return on Equity - ROE), và vốn đầu tư (Return on Investment - ROI). Nghiên cứu này nhằm cung cấp cái nhìn sâu sắc hơn về mối quan hệ phức tạp này.

II. Cách xác định chính sách vốn lưu động tối ưu cho DN

Mục tiêu nghiên cứu là đánh giá tác động của chính sách vốn lưu động đến rủi ro lợi nhuận của các doanh nghiệp niêm yết. Nghiên cứu tập trung vào mối quan hệ giữa chính sách vốn lưu động và rủi ro lợi nhuận trên thị trường chứng khoán Việt Nam. Mối quan hệ này được đo lường qua độ lệch chuẩn của ROA, ROE và ROI. Các yếu tố chính của chính sách vốn lưu động được đo lường qua chỉ số tổng tài sản ngắn hạn trên tổng tài sản (AIP) và tổng nợ ngắn hạn trên tổng tài sản (AFP), cùng với các biến kiểm soát khác.

2.1. Đo lường rủi ro lợi nhuận và các yếu tố ảnh hưởng

Số liệu để đánh giá rủi ro lợi nhuận được đo lường bằng độ lệch chuẩn của các tỷ suất sinh lời (SDROA; SDROE và SDROI) cùng với các biến độc lập chính AIP và AFP, cũng như các biến kiểm soát khác, được tính toán trong giai đoạn 2008-2014. Mẫu nghiên cứu bao gồm 144 doanh nghiệp trong 7 năm. Dữ liệu được lấy từ báo cáo tài chính đã kiểm toán của các doanh nghiệp trên website của sở giao dịch chứng khoán TP.HCM và doanh nghiệp cổ phần chứng khoán FPT.

2.2. Phương pháp nghiên cứu và mô hình sử dụng

Dựa trên phương pháp luận và kết quả nghiên cứu trước đây của T. Nair (2007); Faris Nasif Alshubiri (2011); Mohammad Hassani và Arezoo Rajab Tavosi (2014), nghiên cứu giả định có mối quan hệ giữa chính sách vốn lưu động và rủi ro lợi nhuận. Nghiên cứu sử dụng phân tích tương quan và phân tích hồi quy bằng cách sử dụng mô hình dữ liệu Pooling OLS, mô hình tác động cố định (FEM), và mô hình ảnh hưởng ngẫu nhiên (REM) trên dữ liệu bảng.

III. Chính sách đầu tư và chính sách tài trợ Mối liên hệ

Luận văn này đóng góp vào việc làm sáng tỏ mối quan hệ giữa chính sách vốn lưu động và rủi ro lợi nhuận, cung cấp bằng chứng từ thị trường mới nổi như Việt Nam. Nó giải thích tác động của chính sách vốn lưu động trong các doanh nghiệp niêm yết trên thị trường chứng khoán Việt Nam giai đoạn 2008-2014. Bằng cách hồi quy và kiểm định, nghiên cứu xem xét mức độ sử dụng các chính sách vốn lưu động của các doanh nghiệp ở Việt Nam. Nghiên cứu này cung cấp cơ sở để các doanh nghiệp xây dựng và đưa ra các quyết định về chính sách vốn lưu động phù hợp với đặc điểm ngành nghề kinh doanh và quy mô doanh nghiệp.

3.1. Chính sách vốn lưu động ảnh hưởng đến rủi ro tài chính doanh nghiệp

Vốn lưu động là những tài sản nhạy cảm nhất với hoạt động kinh doanh của doanh nghiệp, cũng là những tài sản có rủi ro cao, đòi hỏi phải có những giải pháp quản lý hiệu quả để gia tăng khả năng sinh lợi và tiên lượng các rủi ro có thể phát sinh. "Chính sách vốn lưu động (working capital policies) là việc tập hợp các nguyên tắc và các kế hoạch để thiết lập một chương trình hành động đối với tài sản ngắn hạn và nợ ngắn hạn."

3.2. Lý thuyết đánh đổi Risk Return Tradeoff trong quản trị vốn

Rủi ro lợi nhuận là sự xuất hiện các tình huống dẫn đến việc suy giảm khả năng sinh lời của doanh nghiệp và trong những tình huống đặc biệt có thể làm doanh nghiệp phá sản. Theo lý thuyết đánh đổi (Risk-return tradeoff) cho rằng lợi nhuận càng cao dẫn đến rủi ro cao và ngược lại, lợi nhuận thấp thì rủi ro giảm.

IV. Quản trị vốn lưu động Phương pháp thận trọng hay mạo hiểm

Mục tiêu chính trong quản lý vốn lưu động là duy trì một mức cân bằng tối ưu giữa các thành phần trong vốn lưu động. Doanh nghiệp thành công phụ thuộc nhiều vào khả năng của các Giám đốc tài chính quản lý hiệu quả các khoản phải thu, hàng tồn kho và các khoản phải trả (Filbeck & Krueger, 2005, p. 6). Lý thuyết quản trị vốn lưu động bao gồm 03 phương pháp cơ bản: phương pháp quản trị thận trọng; phương pháp quản trị mạo hiểm và phương pháp quản trị trung dung (Nwanatkwo, 2005).

4.1. Chính sách vốn lưu động mạo hiểm Ưu và nhược điểm

Chính sách quản trị vốn lưu động mạo hiểm là việc cắt giảm tối thiểu lượng tiền mặt và hàng tồn kho của doanh nghiệp. Chính sách này được gọi là mạo hiểm vì doanh nghiệp có thể không đủ lượng hàng tồn kho để cung ứng khi nhu cầu thị trường tăng cao, do đó sẽ bị mất cơ hội gia tăng doanh thu, ngoài ra còn có thể bị mất thị phần nếu tình trạng này xảy ra thường xuyên.

4.2. Chính sách vốn lưu động thận trọng Ưu và nhược điểm

Ngược lại, chính sách quản trị vốn lưu động thận trọng lại thể hiện một thái cực hoàn toàn ngược lại với chính sách quản trị vốn mạo hiểm. Chính sách thận trọng phản ánh việc doanh nghiệp gia tăng đáng kể lượng tiền mặt, hàng tồn kho nắm giữ, khoản phải thu…Việc này giúp doanh nghiệp có nhiều cơ hội gia tăng doanh thu khi nhu cầu thị trường tăng và duy trì tình hình sản xuất ổn định, giảm thiểu rủi ro mất khả năng thanh toán.

V. Nghiên cứu thực nghiệm về tác động chính sách vốn

Trong bài nghiên cứu “ Ảnh hưởng của chính sách quản trị vốn lưu động thận trọng hay mạo hiểm tác động tốt hơn đối với doanh nghiệp” của nhóm tác giả T. Nair (2007), nhóm tác giả đã thực hiện khảo sát 208 doanh nghiệp niêm yết không thuộc ngành tài chính ( như ngân hàng, chứng khoán … ) ở sàn chứng khoán Karachi (KSE), Pakistan trong v...

5.1. Tổng quan nghiên cứu của Nair về vốn lưu động

Nghiên cứu này khảo sát 208 doanh nghiệp niêm yết ở Karachi, Pakistan, không thuộc ngành tài chính. Mục tiêu là xác định ảnh hưởng của chính sách quản trị vốn lưu động thận trọng so với mạo hiểm.

5.2. Kết luận và ý nghĩa cho doanh nghiệp niêm yết

Nghiên cứu cho thấy việc duy trì một sự cân bằng hợp lý trong vốn lưu động là rất quan trọng. Các doanh nghiệp niêm yết cần phải xem xét các yếu tố như ngành nghề, quy mô, và tình hình kinh tế vĩ mô để đưa ra quyết định phù hợp.

Tổng quan nghiên cứu

Trong bối cảnh nền kinh tế Việt Nam giai đoạn 2008-2014, quản trị vốn lưu động trở thành một trong những vấn đề trọng yếu đối với các doanh nghiệp niêm yết trên thị trường chứng khoán. Theo ước tính, mẫu nghiên cứu gồm 144 doanh nghiệp thuộc nhiều ngành khác nhau, với tỷ trọng ngành dịch vụ, bất động sản, tiêu dùng, thép, nông nghiệp và công nghiệp chiếm từ 13,8% đến 17,4%. Vốn lưu động, bao gồm tài sản ngắn hạn và nợ ngắn hạn, ảnh hưởng trực tiếp đến khả năng sinh lợi và rủi ro lợi nhuận của doanh nghiệp. Mục tiêu nghiên cứu nhằm đánh giá tác động của chính sách vốn lưu động đến rủi ro lợi nhuận, được đo lường qua độ lệch chuẩn của tỷ suất sinh lợi trên tài sản (SDROA), vốn chủ sở hữu (SDROE) và vốn đầu tư (SDROI). Nghiên cứu sử dụng dữ liệu tài chính đã kiểm toán từ các báo cáo thường niên và báo cáo tài chính của doanh nghiệp niêm yết trên HOSE và HNX trong giai đoạn 2008-2014. Ý nghĩa của nghiên cứu thể hiện qua việc cung cấp bằng chứng thực nghiệm giúp các nhà quản lý tài chính và giám đốc doanh nghiệp đưa ra quyết định chính sách vốn lưu động phù hợp, cân bằng giữa lợi nhuận và rủi ro, từ đó nâng cao hiệu quả hoạt động và giảm thiểu nguy cơ phá sản.

Cơ sở lý thuyết và phương pháp nghiên cứu

Khung lý thuyết áp dụng

Nghiên cứu dựa trên lý thuyết quản trị vốn lưu động và lý thuyết đánh đổi rủi ro-lợi nhuận (Risk-return tradeoff). Chính sách vốn lưu động được phân thành ba loại chính: chính sách mạo hiểm (aggressive), chính sách thận trọng (conservative) và chính sách trung dung (moderate). Chính sách mạo hiểm giảm lượng tài sản lưu động và tăng nợ ngắn hạn, nhằm giảm chi phí vốn nhưng làm tăng rủi ro thanh khoản. Ngược lại, chính sách thận trọng tăng lượng tài sản lưu động và sử dụng nhiều vốn dài hạn, giảm rủi ro nhưng tăng chi phí vốn. Chính sách trung dung cân bằng giữa hai thái cực trên. Các khái niệm chính bao gồm: tỷ lệ tài sản ngắn hạn trên tổng tài sản (TCA/TA), tỷ lệ nợ ngắn hạn trên tổng tài sản (TCL/TA), vốn lưu động ròng trên tổng tài sản (WCTA), độ lệch chuẩn tỷ suất sinh lợi trên tài sản (SDROA), vốn chủ sở hữu (SDROE) và vốn đầu tư (SDROI). Ngoài ra, các biến kiểm soát như quy mô doanh nghiệp (Size), tốc độ tăng trưởng (Growth), tỷ lệ nợ (Leverage), tuổi đời doanh nghiệp (Age) và ngành nghề (Ind) cũng được xem xét để đánh giá tác động tổng thể.

Phương pháp nghiên cứu

Nghiên cứu sử dụng dữ liệu bảng (panel data) thu thập từ 144 doanh nghiệp niêm yết trên HOSE và HNX trong giai đoạn 2008-2014, với tổng số quan sát là 1008. Các doanh nghiệp được chọn ngẫu nhiên, loại trừ ngành tài chính để đảm bảo tính đồng nhất. Phương pháp phân tích bao gồm hồi quy dữ liệu bảng với ba mô hình: Pooling OLS, mô hình tác động cố định (Fixed Effect Model - FEM) và mô hình tác động ngẫu nhiên (Random Effect Model - REM). Các kiểm định LM và Hausman được áp dụng để lựa chọn mô hình phù hợp nhất, kết quả cho thấy FEM là mô hình thích hợp nhất cho nghiên cứu này. Mô hình hồi quy được xây dựng với biến phụ thuộc là các chỉ số rủi ro lợi nhuận (SDROA, SDROE, SDROI) và các biến độc lập chính là TCA/TA, TCL/TA cùng các biến kiểm soát. Phương pháp này giúp kiểm soát sự khác biệt giữa các doanh nghiệp và biến động theo thời gian, đồng thời giảm thiểu hiện tượng đa cộng tuyến và sai số trong ước lượng.

Kết quả nghiên cứu và thảo luận

Những phát hiện chính

1. Mối quan hệ giữa chính sách đầu tư vốn lưu động và rủi ro lợi nhuận: Kết quả hồi quy FEM cho thấy tỷ lệ tài sản ngắn hạn trên tổng tài sản (TCA/TA) có mối tương quan âm với các chỉ số rủi ro lợi nhuận SDROA, SDROE và SDROI. Cụ thể, khi TCA/TA tăng 1%, độ lệch chuẩn của lợi nhuận trên tài sản giảm khoảng 0,02, cho thấy chính sách đầu tư thận trọng làm giảm rủi ro lợi nhuận.

2. Ảnh hưởng của chính sách tài chính vốn lưu động đến rủi ro: Tỷ lệ nợ ngắn hạn trên tổng tài sản (TCL/TA) có mối tương quan dương với rủi ro lợi nhuận. Khi TCL/TA tăng 1%, SDROA và SDROE tăng tương ứng khoảng 0,015 và 0,018, cho thấy chính sách tài chính mạo hiểm làm tăng rủi ro lợi nhuận.

3. Tác động của các biến kiểm soát: Quy mô doanh nghiệp (Size) có tác động âm đến rủi ro lợi nhuận, với hệ số khoảng -0,01, nghĩa là doanh nghiệp lớn hơn có rủi ro lợi nhuận thấp hơn. Tốc độ tăng trưởng (Growth) và tỷ lệ nợ (Leverage) có xu hướng tác động dương nhưng không đồng đều và không luôn có ý nghĩa thống kê. Tuổi đời doanh nghiệp (Age) cũng có tác động giảm rủi ro, phản ánh kinh nghiệm và sự ổn định của doanh nghiệp.

4. Phân tích theo ngành nghề: Các ngành dịch vụ và công nghiệp có mức rủi ro lợi nhuận thấp hơn so với ngành bất động sản và xây dựng, thể hiện qua các hệ số hồi quy khác biệt có ý nghĩa thống kê. Điều này cho thấy đặc điểm ngành ảnh hưởng đến chính sách vốn lưu động và rủi ro lợi nhuận.

Thảo luận kết quả

Kết quả nghiên cứu phù hợp với lý thuyết đánh đổi rủi ro-lợi nhuận và các nghiên cứu trước đây tại các thị trường mới nổi. Mối tương quan âm giữa chính sách đầu tư thận trọng và rủi ro lợi nhuận cho thấy việc duy trì lượng tài sản lưu động hợp lý giúp doanh nghiệp giảm thiểu biến động lợi nhuận, tăng tính ổn định tài chính. Ngược lại, chính sách tài chính mạo hiểm với tỷ lệ nợ ngắn hạn cao làm tăng rủi ro thanh khoản và rủi ro lợi nhuận, do áp lực trả nợ ngắn hạn và chi phí lãi vay tăng. Việc quy mô doanh nghiệp lớn giúp giảm rủi ro có thể do khả năng đa dạng hóa hoạt động và quản trị rủi ro tốt hơn. Phân tích theo ngành nghề cho thấy sự khác biệt trong đặc thù kinh doanh ảnh hưởng đến chính sách vốn lưu động và rủi ro, điều này nhấn mạnh tầm quan trọng của việc xây dựng chính sách phù hợp với từng ngành. Dữ liệu có thể được trình bày qua biểu đồ tương quan giữa TCA/TA, TCL/TA với SDROA, SDROE, SDROI, cũng như bảng hồi quy chi tiết các biến để minh họa rõ ràng hơn các mối quan hệ này.

Đề xuất và khuyến nghị

1. Xây dựng chính sách vốn lưu động thận trọng: Doanh nghiệp nên duy trì tỷ lệ tài sản ngắn hạn hợp lý, tránh cắt giảm quá mức tài sản lưu động để giảm thiểu rủi ro lợi nhuận. Mục tiêu là giữ TCA/TA ở mức tối ưu trong vòng 0,3-0,5 trong vòng 1-2 năm tới. Chủ thể thực hiện là ban giám đốc tài chính và bộ phận kế toán.

2. Kiểm soát tỷ lệ nợ ngắn hạn: Hạn chế sử dụng nợ ngắn hạn quá mức để tài trợ vốn lưu động nhằm giảm áp lực thanh khoản và rủi ro tài chính. Mục tiêu giảm TCL/TA xuống dưới 0,2 trong 1 năm. Chủ thể thực hiện là bộ phận quản lý tài chính và ban lãnh đạo.

3. Tăng cường quản lý quy mô và tăng trưởng bền vững: Doanh nghiệp cần phát triển quy mô hợp lý và kiểm soát tốc độ tăng trưởng để giảm rủi ro biến động lợi nhuận. Mục tiêu là duy trì tăng trưởng doanh thu ổn định khoảng 5-10% mỗi năm. Chủ thể thực hiện là ban điều hành và phòng kế hoạch chiến lược.

4. Phân tích đặc thù ngành để điều chỉnh chính sách: Các doanh nghiệp cần xây dựng chính sách vốn lưu động phù hợp với đặc điểm ngành nghề kinh doanh, đặc biệt là các ngành có rủi ro cao như bất động sản và xây dựng. Mục tiêu là hoàn thiện chính sách trong vòng 6 tháng. Chủ thể thực hiện là bộ phận phân tích ngành và ban quản lý.

Đối tượng nên tham khảo luận văn

1. Giám đốc tài chính và kế toán trưởng: Nhận diện và điều chỉnh chính sách vốn lưu động nhằm cân bằng giữa lợi nhuận và rủi ro, nâng cao hiệu quả quản trị tài chính.

2. Nhà quản lý doanh nghiệp niêm yết: Áp dụng kết quả nghiên cứu để xây dựng chiến lược tài chính phù hợp với quy mô và ngành nghề, giảm thiểu rủi ro phá sản.

3. Nhà đầu tư và phân tích tài chính: Hiểu rõ tác động của chính sách vốn lưu động đến rủi ro lợi nhuận để đánh giá tiềm năng và rủi ro đầu tư vào các doanh nghiệp niêm yết.

4. Các nhà nghiên cứu và sinh viên chuyên ngành kế toán, tài chính: Tham khảo phương pháp nghiên cứu dữ liệu bảng và mô hình hồi quy tác động vốn lưu động đến rủi ro lợi nhuận trong bối cảnh thị trường Việt Nam.

Câu hỏi thường gặp

1. Chính sách vốn lưu động là gì và tại sao quan trọng?
   Chính sách vốn lưu động là tập hợp các nguyên tắc quản lý tài sản và nợ ngắn hạn nhằm đảm bảo doanh nghiệp duy trì thanh khoản và tối đa hóa lợi nhuận. Nó quan trọng vì ảnh hưởng trực tiếp đến khả năng hoạt động và rủi ro tài chính của doanh nghiệp.

2. Làm thế nào để đo lường rủi ro lợi nhuận trong nghiên cứu này?
   Rủi ro lợi nhuận được đo bằng độ lệch chuẩn của tỷ suất sinh lợi trên tài sản (SDROA), vốn chủ sở hữu (SDROE) và vốn đầu tư (SDROI), phản ánh mức độ biến động lợi nhuận qua các năm.

3. Chính sách vốn lưu động mạo hiểm và thận trọng khác nhau như thế nào?
   Chính sách mạo hiểm giảm lượng tài sản lưu động và tăng nợ ngắn hạn, nhằm giảm chi phí vốn nhưng tăng rủi ro. Chính sách thận trọng tăng tài sản lưu động và sử dụng vốn dài hạn, giảm rủi ro nhưng tăng chi phí vốn.

4. Tại sao mô hình tác động cố định (FEM) được chọn trong nghiên cứu?
   FEM được chọn vì kiểm định LM và Hausman cho thấy mô hình này phù hợp nhất với dữ liệu bảng, giúp kiểm soát sự khác biệt không quan sát được giữa các doanh nghiệp và biến động theo thời gian.

5. Làm thế nào doanh nghiệp có thể áp dụng kết quả nghiên cứu để cải thiện hiệu quả?
   Doanh nghiệp nên cân nhắc duy trì tỷ lệ tài sản ngắn hạn hợp lý, kiểm soát nợ ngắn hạn, phát triển quy mô và tăng trưởng bền vững, đồng thời điều chỉnh chính sách vốn lưu động phù hợp với đặc thù ngành để giảm rủi ro lợi nhuận.

Kết luận

• Nghiên cứu xác định rõ mối quan hệ âm giữa chính sách đầu tư vốn lưu động thận trọng và rủi ro lợi nhuận, đồng thời mối quan hệ dương giữa chính sách tài chính mạo hiểm và rủi ro lợi nhuận.
• Mô hình tác động cố định (FEM) được lựa chọn là phù hợp nhất để phân tích dữ liệu bảng của 144 doanh nghiệp niêm yết giai đoạn 2008-2014.
• Quy mô và tuổi đời doanh nghiệp có tác động giảm rủi ro lợi nhuận, trong khi đặc thù ngành nghề tạo ra sự khác biệt đáng kể.
• Kết quả nghiên cứu cung cấp cơ sở thực tiễn cho các nhà quản lý tài chính trong việc xây dựng chính sách vốn lưu động cân bằng giữa lợi nhuận và rủi ro.
• Các bước tiếp theo bao gồm mở rộng mẫu nghiên cứu, cập nhật dữ liệu mới và phân tích sâu hơn về tác động của biến kiểm soát nhằm hoàn thiện chính sách vốn lưu động trong bối cảnh kinh tế biến động.

Hành động ngay: Các nhà quản lý tài chính và giám đốc doanh nghiệp nên xem xét áp dụng các khuyến nghị từ nghiên cứu để tối ưu hóa chính sách vốn lưu động, nâng cao hiệu quả hoạt động và giảm thiểu rủi ro tài chính trong tương lai.