Ảnh hưởng của cấu trúc vốn lên lợi nhuận doanh nghiệp BĐS niêm yết HNX mùa COVID-19

Cấu trúc vốn tác động thế nào đến lợi nhuận BĐS trong mùa COVID? Phân tích chuyên sâu về ảnh hưởng và giải pháp tối ưu hóa lợi nhuận.

• Tác giả: Nguyễn Tấn Sang
• Người hướng dẫn: Ngô Thị Hằng (MSc)
• Trường học: Banking Academy
• Chuyên ngành: Finance
• Đề tài: Impact Of Capital Structure On Profitability Of Vietnamese Real Estate Firms Listed On Hanoi Stock Exchange In The Covid-19 Pandemic
• Loại tài liệu: graduation thesis
• Năm xuất bản: 2022
• Địa điểm: Hanoi

Mục lục chi tiết

• DECLARATION
• ACKNOWLEDGEMENT
• TABLE OF CONTENTS
• LIST OF TABLES
• LIST OF ABBREVIATIONS
• 1. CHAPTER 1: INTRODUCTION
• 1.1. Research subject and research scope
• 2. CHAPTER 2: LITERATURE REVIEW
• 2.1. The relationship between capital structure and firm profitability
• 2.2. Modigliani and Miller ‘s theories
• 2.3. Trade-off theory
• 2.4. Pecking order theory
• 2.5. Market timing hypothesis
• 3. CHAPTER 3: DATA AND METHODOLOGY
• 4. CHAPTER 4: EMPIRICAL RESULTS AND DISCUSSION
• 4.1. Discussion of the research findings
• 5. CHAPTER 5: CONCLUSION AND RECOMMENDATIONS
• 5.1. Conclusion and policy recommendations

Tóm tắt

I. Tổng quan Cấu trúc vốn và Lợi nhuận BĐS mùa COVID 19

Ngành bất động sản đóng vai trò quan trọng trong nền kinh tế Việt Nam, thể hiện qua sự gia tăng huy động vốn. Năm 2021, thị trường bất động sản Việt Nam đối mặt nhiều khó khăn do đại dịch. Thị trường mất cân đối cung cầu, giá cả tăng vọt. Ngành bất động sản phụ thuộc lớn vào vốn vay ngân hàng. Tỷ lệ nợ trên vốn chủ sở hữu của ngành này luôn ở top đầu, cho thấy lượng vốn lớn từ ngân hàng đổ vào thị trường. Do đó, đòn bẩy tài chính có thể là con dao hai lưỡi. Nghiên cứu và đưa ra khuyến nghị cho nhà quản lý về cơ cấu vốn là rất quan trọng để nâng cao giá trị và hiệu quả hoạt động của doanh nghiệp. Luận văn này tập trung nghiên cứu ảnh hưởng của cấu trúc vốn đến lợi nhuận của các doanh nghiệp bất động sản niêm yết trên Sở Giao dịch Chứng khoán Hà Nội (HNX) trong bối cảnh COVID-19.

1.1. Vai trò của Bất động sản đối với nền kinh tế Việt Nam

Ngành bất động sản có vai trò quan trọng trong nền kinh tế, thể hiện qua sự gia tăng huy động vốn và mở rộng quy mô. Theo báo cáo của Phạm Hồng Chương và cộng sự, quy mô ngành này lớn gấp mười lần so với các ngành khác. Tuy nhiên, sự phụ thuộc vào vốn vay ngân hàng tiềm ẩn rủi ro về lãi suất và thanh khoản. Nhà quản lý cần đánh giá đúng và xử lý kịp thời các vấn đề liên quan đến cấu trúc vốn để đảm bảo phát triển bền vững.

1.2. Tác động của Đại dịch COVID 19 đến thị trường Bất động sản

Năm 2021 là một năm đầy khó khăn cho ngành bất động sản. Thị trường tiếp tục mất cân bằng cung và cầu, giá cả tăng vọt. 'Cơn sốt đất' xảy ra sau mỗi đợt dịch COVID-19 và kết thúc bằng cuộc đấu giá đất Thủ Thiêm với mức giá kỷ lục chưa từng có. Các biện pháp giãn cách xã hội và hạn chế đi lại ảnh hưởng đến hoạt động xây dựng, giao dịch và cho thuê bất động sản.

II. Các Thuyết Tài chính then chốt về Cấu trúc vốn BĐS

Chương này tổng quan các lý thuyết liên quan đến chủ đề nghiên cứu: lý thuyết tài chính truyền thống, các mệnh đề của Modigliani và Miller, lý thuyết trật tự phân hạng, lý thuyết đánh đổi và giả thuyết định thời điểm thị trường. Cấu trúc vốn là sự kết hợp giữa vốn vay và vốn chủ sở hữu để tài trợ cho hoạt động sản xuất kinh doanh. Theo Solomon và Weston (1963), cấu trúc vốn tối ưu là điểm mà chi phí vốn là tối thiểu và giá trị doanh nghiệp là tối đa. Các tỷ số đòn bẩy được sử dụng để phân tích cấu trúc vốn là nợ trên tài sản, nợ trên vốn chủ sở hữu và vốn chủ sở hữu trên tài sản.

2.1. Lý thuyết Modigliani Miller và ảnh hưởng đến Bất động sản

Miller & Modigliani (1958) cho rằng cấu trúc vốn không ảnh hưởng đến giá trị doanh nghiệp trong một thị trường hoàn hảo. Tuy nhiên, giả định về thị trường hoàn hảo không phù hợp với môi trường hoạt động thực tế của doanh nghiệp. Trong trường hợp có thuế, giá trị doanh nghiệp tăng lên và chi phí vốn bình quân giảm khi doanh nghiệp mở rộng tỷ lệ nợ. Điều này ngụ ý rằng doanh nghiệp nên sử dụng nợ càng nhiều càng tốt. Tuy nhiên, điều này không đúng vì chi phí kiệt quệ tài chính sẽ làm giảm lợi ích. Nghiên cứu này sẽ tìm hiểu xem liệu các công ty bất động sản có tuân theo các nguyên tắc này hay không.

2.2. Lý thuyết đánh đổi Trade off Theory cho Cấu trúc vốn

Lý thuyết đánh đổi cho rằng công ty lựa chọn mức độ sử dụng vốn vay và vốn chủ sở hữu bằng cách cân bằng chi phí và lợi ích. Kraus và Litzenberger (1973) xem xét sự cân bằng giữa chi phí phá sản và lợi ích tiết kiệm thuế từ nợ. Lý thuyết chỉ ra rằng mức độ đòn bẩy tài chính ban đầu có mối quan hệ tích cực với lợi nhuận. Tuy nhiên, mối quan hệ trở nên tiêu cực sau khi chi phí kiệt quệ tài chính và lợi ích từ lá chắn thuế đạt đến điểm hòa vốn. Hạn chế của lý thuyết này là không giải thích được tại sao các công ty có đòn bẩy tài chính thấp vẫn có kết quả kinh doanh tốt.

2.3. Lý thuyết trật tự phân hạng Pecking Order Theory

Lý thuyết trật tự phân hạng bắt đầu với thông tin bất cân xứng. Để tránh giá cổ phiếu giảm, doanh nghiệp sẽ tài trợ cho nhu cầu đầu tư theo thứ tự sau: sử dụng vốn nội bộ trước, sau đó là nợ và cuối cùng là phát hành cổ phiếu mới. Theo lý thuyết này, doanh nghiệp sẽ không có cấu trúc vốn tối ưu. Lý thuyết trật tự phân hạng giải thích tại sao các công ty có lợi nhuận cao thường vay ít hơn. Để đánh giá việc này, nghiên cứu sẽ xem xét liệu những công ty bất động sản có lợi nhuận cao hơn có xu hướng ít sử dụng nợ hơn không.

III. Phương pháp Nghiên cứu Cấu trúc vốn và Lợi nhuận BĐS COVID

Nghiên cứu này sử dụng phương pháp nghiên cứu định tính kết hợp với phương pháp định lượng để đạt được các mục tiêu nghiên cứu. Tác giả nghiên cứu các nghiên cứu trước đây về chủ đề này để xây dựng một mô hình đặc tả tốt nhất và sau đó sử dụng các phương pháp hồi quy (Pooled OLS, FEM, REM) để trả lời các câu hỏi nghiên cứu. Các kiểm định được thực hiện để chọn kết quả có ý nghĩa nhất. Các vấn đề thường gặp trong hồi quy là đa cộng tuyến, phương sai sai số thay đổi và tự tương quan.

3.1. Mô hình hồi quy đa biến cho Cấu trúc vốn và ROE

Mô hình hồi quy được sử dụng để xác định các yếu tố ảnh hưởng và mức độ ảnh hưởng đến lợi nhuận của doanh nghiệp. Phương trình hồi quy như sau: ROEit = β0 + β1DAit+ β2SIZEit +β3ASit +β4AGit+ β5CRit+uit. Trong đó, ROE là biến phụ thuộc, DA là tỷ lệ nợ trên tài sản, SIZE là quy mô doanh nghiệp, AS là cơ cấu tài sản, AG là tăng trưởng tài sản và CR là tỷ số thanh toán hiện hành. Mô hình này sẽ được sử dụng để xác định các yếu tố quan trọng nhất ảnh hưởng đến lợi nhuận của các công ty bất động sản.

3.2. Kiểm định Đa cộng tuyến Phương sai sai số thay đổi và Tự tương quan

Để tăng độ tin cậy và phù hợp của kết quả nghiên cứu, các kiểm định về sai sót trong hồi quy đã được thực hiện. VIF được sử dụng để kiểm tra đa cộng tuyến, Breusch – Pagan LM test để phát hiện phương sai sai số thay đổi và Wooldridge test để phát hiện tự tương quan. Nếu có vấn đề, phương pháp FGLS được sử dụng để sửa lỗi phương sai sai số thay đổi và tự tương quan.

IV. Phân tích Thực nghiệm Cấu trúc vốn tác động Lợi nhuận ra sao

Mẫu phân tích chứa 34 công ty bất động sản niêm yết trên HNX từ năm 2018 đến 2021. Dữ liệu sử dụng là dữ liệu thứ cấp thu thập từ báo cáo tài chính đã được kiểm toán hàng năm của các công ty và từ một trang web chuyên thu thập và cung cấp dữ liệu tài chính của các công ty niêm yết trên các sàn giao dịch chứng khoán của Việt Nam – vietstock. Tổng cộng có 136 quan sát được thu thập và phân tích. Dữ liệu được chọn được lấy hàng năm từ năm 2018 đến 2021 vì đây là giai đoạn bị thiệt hại kinh tế nặng nề nhất của cuộc suy thoái COVID-19.

4.1. Thống kê Mô tả Dữ liệu Nghiên cứu Cấu trúc vốn BĐS

Bảng thống kê mô tả cho thấy tổng quan về cả biến phụ thuộc và biến độc lập cho 136 mẫu của các công ty bất động sản. Lợi nhuận được đo bằng tỷ suất lợi nhuận trên vốn chủ sở hữu (ROE) trong 4 năm ghi nhận trung bình là 4. Tỷ lệ tổng nợ trên tổng tài sản trung bình là 53,049%, đây là một tỷ lệ cân bằng. Quy mô tài sản của các công ty (SIZE) là từ 5.96, với giá trị trung bình là 8.34. Tỷ số thanh toán hiện hành trung bình là 2.

4.2. Kết quả Hồi quy và thảo luận về các yếu tố ảnh hưởng ROE

Nghiên cứu sử dụng phương pháp hồi quy dữ liệu bảng với các mô hình Pooled OLS, FEM và REM. Kết quả cho thấy mối quan hệ giữa DA và ROE là tiêu cực trong cả ba mô hình. Các yếu tố kích thước và tăng trưởng tài sản có tác động tích cực đến lợi nhuận ROE. Các biến cơ cấu tài sản và tỷ lệ thanh toán hiện hành là không đáng kể, mâu thuẫn với một nghiên cứu khác. Do đó, các công ty bất động sản cần quản lý tốt cấu trúc vốn của mình, bao gồm quản lý nợ, quản lý quy mô công ty, tài sản tăng trưởng.

V. Kết luận và Khuyến nghị về Cấu trúc vốn BĐS mùa COVID

Bài viết này tập trung phân tích ảnh hưởng của cấu trúc vốn đến lợi nhuận của 34 công ty bất động sản niêm yết trên HNX trong giai đoạn 2018-2021. Kết quả nghiên cứu cho thấy có mối quan hệ nghịch chiều giữa biến nợ trên tổng tài sản và lợi nhuận. Ngược lại, biến quy mô và biến tăng trưởng tài sản có mối quan hệ thuận chiều với lợi nhuận. Từ đó, tác giả khuyến nghị một số giải pháp để cải thiện hiệu quả tài chính của các doanh nghiệp kinh doanh trong lĩnh vực bất động sản tại Việt Nam.

5.1. Khuyến nghị cho Doanh nghiệp Bất động sản Việt Nam

Để tăng vốn chủ sở hữu, các doanh nghiệp bất động sản có thể khai thác vốn nội sinh từ lợi nhuận giữ lại, hoán đổi nợ lấy vốn chủ sở hữu hoặc tìm kiếm vốn từ các nhà đầu tư nước ngoài. Cần có một kế hoạch chi tiêu phù hợp để giúp kiểm soát chi phí, dòng tiền, từ đó giúp tăng lợi nhuận. Đồng thời, cần theo dõi các thay đổi trong chính sách và luật pháp để phản ứng kịp thời.

5.2. Vai trò của Chính phủ trong hỗ trợ ngành Bất động sản

Chính phủ cần hỗ trợ ngành bất động sản bằng cách điều chỉnh lãi suất tín dụng và gia hạn hạn mức tín dụng cho các khoản vay bất động sản. Chính phủ cũng cần hoàn thiện hành lang pháp lý và giải quyết những thiếu sót. Ví dụ, chính phủ cần đánh giá năng lực tài chính và phát triển dự án của các nhà đầu tư trước khi đấu giá để đảm bảo cảnh quan kiến trúc và nền kinh tế của khu đô thị mới này trong tương lai.

Trích đoạn nội dung tài liệu

BANKING ACADEMY THE FACULTY OF ADVANCED PROGRAM IN FINANCE ----🙞🙜🕮🙞🙜---- GRADUATION THESIS TOPIC: IMPACT OF CAPITAL STRUCTURE ON PROFITABILITY OF VIETNAMESE REAL ESTATE FIRMS LISTED ON HANOI STOCK EXCHANGE IN THE COVID-19 PANDEMIC Student : NGUYEN TAN SANG Class : K21CLCC Course : 2018 – 2021 Student ID.NGO THI HANG (MSc) Hanoi, May 2022 17014127455001000000 BANKING ACADEMY THE FACULTY OF ADVANCED PROGRAM IN FINANCE ----🙞🙜🕮🙞🙜---- GRADUATION THESIS TOPIC: IMPACT OF CAPITAL STRUCTURE ON PROFITABILITY OF VIETNAMESE REAL ESTATE FIRMS LISTED ON HANOI STOCK EXCHANGE IN THE COVID-19 PANDEMIC Student : NGUYEN TAN SANG Class : K21CLCC Course : 2018 – 2021 Student ID.NGO THI HANG (MSc) Hanoi, May 2022 DECLARATION I hereby declare that the work which is presented in this dissertation titled “IMPACT OF CAPITAL STRUCTURE ON PROFITABILITY OF VIETNAMESE’S REAL ESTATE FIRMS LISTED ON HANOI STOCK EXCHANGE IN THE COVID-19 PANDEMIC” in fulfillment of the requirements for the Graduation Thesis of Banking Academy. I assure that this thesis is an entirely work of my own. I assure that this thesis has not been submitted for any other degree of this or any other University/Institute. I have read the University’s current research ethics guidelines and acknowledged my obligations and the rights of the participants.

Hanoi, 20th May, 2022 Signature Nguyen Tan Sang i ACKNOWLEDGEMENT First of all, I would like to show my gratefulness to Ms. Ngo Thi Hang for her enthusiastic contribution to the completion of my dissertation. During the process of research conduction, Ms. Hang has always been available to advise helpfully and support my thesis.

As an excellent and experienced mentor, she is so conscientious of correcting and suggesting additions to my work extensively. I also have learned so much from her recommendation. I also want to show my gratitude to all the teachers and managers at the Faculty of Advanced Program for giving me detailed instruction throughout the process. Especially, I wish to express my honest appreciation to my family who always supports and encourages me.

I also want to show my respect to my schoolmates who have been sharing knowledge and motivating each other to keep improving. Finally, I would like to thank myself for daring to get out of my safe zone, being persistent and resilient and striving for a better version of myself. Due to the time limitations and a restricted capacity of the author, this thesis might contain certain defects. Therefore, I would be really grateful for any constructive comments to enhance its quality.

ii TABLE OF CONTENTS DECLARATION. ii TABLE OF CONTENTS. iii LIST OF TABLES. v LIST OF ABBREVIATIONS.

vii CHAPTER 1: INTRODUCTION. Research subject and research scope. 2 CHAPTER 2: LITERATURE REVIEW. The relationship between capital structure and firm profitability.

Modigliani and Miller ‘s theories. Trade-off theory. Pecking order theory. Market timing hypothesis.

12 CHAPTER 3: DATA AND METHODOLOGY. 17 CHAPTER 4: EMPIRICAL RESULTS AND DISCUSSION. Discussion of the research findings. 24 CHAPTER 5: CONCLUSION AND RECOMMENDATIONS.

Conclusion and policy recommendations. 34 iv LIST OF TABLES Table 2. 1: Descriptive statistic data. 2: Correlation between variables.

3: VIF test for multicollinearity between variables. 4: Multiple regression results. 5: Selection model test. 6: Multicollinearity, Heteroskedasticity and Autocorrelation test results.

7: GLS fixed regression model results. 24 v LIST OF ABBREVIATIONS Abbreviations Interpretation ROE Return on equity ROA Return on assets EPS Earnings per share OLS Ordinary least squares FEM Fixed effects model REM Random effects model VIF Variance Inflation Factor HNX Hanoi Stock Exchange NSE National Stock Exchange FDI Foreign Direct Investment NHNN Ngân Hàng Nhà Nước FGLS Feasible Generalized Least Squares HOSE Ho Chi Minh Stock Exchange vi ABSTRACT Handling the financial situation is one of the most crucial tasks of any manager in a firm. Prudent usage of equity and debt financing can critically impact entities’ valuation and performance. Thus, the determination of the relationship between capital structure and profitability is not understood deeper but also to maximize the potential of a business.

This thesis aims to ascertain the effects of capital structure on the profitability of 34 real estate firms listed on HNX from 2018 to 2021 - when the COVID-19 pandemic affected the most negatively to the economy. The author uses the quantitative method with the multiple regression analysis. The findings show that capital structure relates oppositely with the profitability represented by return on equity (ROE). In contrast, these firms’ size and growth rate increase or decrease simultaneously with ROE.

Keywords: capital structure, profitability, real estate firms listed on HNX, multi- regression models. vii CHAPTER 1: INTRODUCTION 1. Rationale The real estate industry in Vietnam plays a massive role in the economy, which is reflected in the increase in mobilization or capital inflows into real estate businesses. The influx of investment capital made the scale of this industry biasedly enlarged ten times bigger than other industries in the market.

The year 2021 was a year of difficulties for the real estate industry in Vietnam. The market continues to lose its balance of supply and demand, with the market price skyrocketing. The land fever occurred after each wave of the Covid-19 epidemic and ended up with the Thu Thiem’s land lots auction as an unprecedented record. Vietnam's real estate industry relies heavily on bank loans to operate.

Data from listed companies show that the debt-to-equity ratio of the real estate industry is at the top of other sectors, indicating that a large amount of capital from banks has been disbursed into the real estate market. (Phạm Hồng Chương et al. As a result, financial leverage can be a double-edged sword for this market. On the one hand, it promotes the development of the industry and the country, providing opportunities for other aspects such as inhabitancy and tourism.

On the other hand, this is also a potential risk due to interest rates and liquidity. Because of such specificity, it is essential to research and give recommendations to business managers to properly assess and promptly deal with the problems faced by industry groups in capital structure. This plays a leading role in raising the value and performance of the firm and significantly contributes to assure and maintain a sustainable development of the economy. As a result, I found the motivation to choose the topic “Impact of capital structure on profitability of Vietnamese’s real estate firms listed on the Hanoi Stock Exchange” for my graduation thesis.

Research objectives The key objectives of the studies include: - Synthesize the theoretical framework of capital structure, profitability and interrelationship. - Model and analyze the impact of capital structure on the profitability of Vietnamese listed real estate firms on Hanoi Stock Exchange. - Enrich the research field and contribute valuable recommendations to the firms to improve their profitability. Research subject and research scope The object of the study is the effect of capital structure on the profitability of 34 real estate enterprises listed on the Hanoi Stock Exchange from 2018 to 2021.

Research method This thesis uses qualitative research methods combined with quantitative methods to accomplish the research objectives. The author researches previous studies about this topic to build a best model specification and then use regression methods (Pooled OLS, FEM, REM models) to answer research questions. In addition, we are applying the method of synthesis and analysis based on data collected from the financial statements. Thesis structure The thesis has four chapters: Chapter 1: Introduction Chapter 2: Literature review Chapter 3: Data and Methodology Chapter 4: Empirical Results and Discussion Chapter 5: Conclusion and recommendations 2 CHAPTER 2: LITERATURE REVIEW 2.

Theoretical framework This section will review theories that are relevant to the topic of study: the finance traditional theory, Modigliani and Miller propositions, pecking order theory, trade-off theory, and market timing hypothesis. Capital structure Ross A (2003) defines the capital structure of an enterprise, also known as financial leverage, as a combination of debt capital and equity at a specific rate to finance production and business activities. Solomon and Weston (1963) noted that an optimum capital structure is a point where the cost of capital is minimum and the firm’s value is maximum. Gangeni (2006) stated that the capital structure attempts to explain the mix of securities and financing sources corporations use to finance real investment.

Also, the author highlighted that internal finance sources, retained earnings, stock issuance, external finance sources, loans, and bonds could be utilized by a firm to finance the investments required to maintain its business operations and enhance its survivability on the market (Gangeni, 2006). According to Brigham and Houston (2009), The optimal capital structure is the capital structure that maximizes stock value. An optimal capital structure typically has a debt ratio between 40% and 50%. 1: Capital structure Short-term Liabilities Total Liabilities Long-term Liabilities Owners’ Equity Asset Retained earnings Common stocks Total Equity Preferred stocks Shareholders’ Equity Source: Author’s collection There are many concepts of corporate capital structure.

Still, in general, capital structure is the proportion of capital sources or a relationship between different funding sources in the total capital mobilized by enterprises. This often emphasizes the relationship between debt and equity financing the total invested assets, thereby knowing how the company’s management makes funding decisions. The three leverage ratios used to analyze capital structure are debt to assets, debt to equity and equity to assets. 2: Leverage ratios Leverage ratios Formula Meaning 𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙 𝐷𝑒𝑏𝑡𝑠 The smaller this ratio, the less likely the 𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙 𝐴𝑠𝑠𝑒𝑡𝑠 business will be in financial difficulty 𝑆ℎ𝑜𝑟𝑡 − 𝑡𝑒𝑟𝑚 𝐷𝑒𝑏𝑡𝑠 because the company is less dependent on Debt to assets 𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙 𝐴𝑠𝑠𝑒𝑡𝑠 debt to finance its operations.

Enterprises with low debt ratios borrow easier, and their 𝐿𝑜𝑛𝑔 − 𝑡𝑒𝑟𝑚 𝐷𝑒𝑏𝑡𝑠 interest rates are also lower than businesses 𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙 𝐴𝑠𝑠𝑒𝑡𝑠 with high debt ratios. The higher this ratio, the more critical the borrowed capital (liabilities) in the 𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙 𝐷𝑒𝑏𝑡𝑠 Debt to equity operation of the business. Usually, the ratio 𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙 𝐸𝑞𝑢𝑖𝑡𝑦 is greater than 1, which means that debt is larger than equity, and vice versa. The higher the self-financing ratio, the 𝐸𝑞𝑢𝑖𝑡𝑦 Equity to assets higher the financial independence, thus the 𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙 𝑎𝑠𝑠𝑒𝑡𝑠 lower the financial risk of the enterprise.

Source:Author’s collection 2. Firm Profitability and its determinants Business is an activity carried out to make a profit. Businesses always find appropriate measures to obtain maximum yields based on their material and technical conditions. Profitability, or the ability to generate profits, represents the power of the business to generate profits, improve efficiency and operational efficiency, increase cash flow, and use resources efficiently.

5 Profitability reflects the level of profit that a business can earn per unit of cost or input or unit of output, reflecting business results. The profit that enterprises make per unit of price or information or an output unit reflects the higher business results, the higher the profitability, and vice versa; The smaller the profit earned per unit, the lower the profitability. Profitability ratios are used to evaluate the company’s ability to generate profit compared to its expense and other costs associated with the generation of income during a particular period. 3: Profitability Ratios Profitability Formula Meaning Ratios This rate indicates the ability of management to 𝑃𝑟𝑜𝑓𝑖𝑡 𝑎𝑓𝑡𝑒𝑟 𝑡𝑎𝑥 Return on generate a profit from a given level of sales 𝑁𝑒𝑡 𝑟𝑒𝑣𝑒𝑛𝑢𝑒 sales (ROS) x 100% efficiently.

A high rate shows an improvement in operating efficiency and vice versa. 𝑃𝑟𝑜𝑓𝑖𝑡 𝑎𝑓𝑡𝑒𝑟 𝑡𝑎𝑥 Return on This rate indicates the efficiency of management 𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙 𝑎𝑠𝑠𝑒𝑡 Asset (ROA) x 100% and use of assets to generate profit for the business. 𝑃𝑟𝑜𝑓𝑖𝑡 𝑎𝑓𝑡𝑒𝑟 𝑡𝑎𝑥 𝐸𝑞𝑢𝑖𝑡𝑦 This rate indicates the efficiency of management Return on x100% and use of equity to generate profit for the business. Equity (ROE) Source: Author’s collection 6 2.

The relationship between capital structure and firm profitability 2. Modigliani and Miller ‘s theories Miller & Modigliani (1958) argued that the capital structure does not affect business value in a perfect market.