Các Nhân Tố Ảnh Hưởng Đến Giá Chứng Khoán Tại Thị Trường Chứng Khoán Việt Nam

Khám phá các nhân tố ảnh hưởng đến giá chứng khoán tại thị trường chứng khoán Việt Nam trong luận văn thạc sĩ chi tiết và sâu sắc.

• Tác giả: Phạm Hoàng Thùy Linh
• Người hướng dẫn: TS. Hà Văn Dũng
• Trường học: Trường Đại Học Công Nghệ TP. HCM
• Chuyên ngành: Tài Chính Ngân Hàng
• Đề tài: Các Nhân Tố Ảnh Hưởng Đến Giá Chứng Khoán Tại Thị Trường Chứng Khoán Việt Nam
• Loại tài liệu: khóa luận tốt nghiệp
• Năm xuất bản: 2017
• Địa điểm: TP. Hồ Chí Minh

Mục lục chi tiết

• LỜI CAM ĐOAN
• LỜI CẢM ƠN
• 1. CHƯƠNG 1: GIỚI THIỆU
• 1.1. LÝ DO CHỌN ĐỀ TÀI
• 1.2. MỤC ĐÍCH NGHIÊN CỨU
• 1.3. PHẠM VI NGHIÊN CỨU
• 1.4. PHƢƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU
• 2. CHƯƠNG 2: CƠ SỞ LÝ LUẬN
• 2.1. KHÁI NIỆM VỀ THỊ TRƢỜNG CHỨNG KHOÁN
• 2.2. Các hình thức của thị trường
• 2.3. Căn cứ vào phương tiện pháp lý của hình thức thị trường tổ chức thị trường
• 2.4. Căn cứ vào tính chất phát hành hay lưu hành của chứng khoán
• 2.5. Căn cứ vào phương thức giao dịch
• 2.6. Căn cứ vào đặc điểm các loại hàng hóa lưu hành trên thị trường chứng khoán
• 2.7. KHÁI QUÁT VỀ CHỨNG KHOÁN
• 2.8. GIÁ CHỨNG KHOÁN VÀ CÁC YẾU TỐ HÌNH THÀNH, ẢNH HƢỞNG ĐẾN GIÁ CHỨNG KHOÁN
• 3. CHƯƠNG 3: CÁC YẾU TỐ TÁC ĐỘNG ĐẾN GIÁ CHỨNG KHOÁN
• 3.1. PHÂN TÍCH CƠ BẢN
• 3.2. PHÂN TÍCH KỸ THUẬT
• 4. CHƯƠNG 4: PHÂN TÍCH THỰC TẾ
• 5. CHƯƠNG 5: KẾT LUẬN
• TÀI LIỆU THAM KHẢO

Tóm tắt

I. Tổng Quan Các Yếu Tố Ảnh Hưởng Giá Chứng Khoán Việt Nam

Thị trường chứng khoán Việt Nam (TTCKVN) ngày càng hội nhập sâu rộng vào nền kinh tế toàn cầu, trở thành kênh huy động vốn quan trọng cho doanh nghiệp. Tuy nhiên, giá chứng khoán chịu tác động bởi nhiều yếu tố phức tạp, đòi hỏi nhà đầu tư và nhà quản lý phải hiểu rõ để đưa ra quyết định sáng suốt. Các yếu tố này bao gồm cả yếu tố vĩ mô như tăng trưởng GDP, lạm phát, lãi suất, tỷ giá hối đoái, và yếu tố vi mô như tình hình kinh doanh của doanh nghiệp, cung cầu thị trường, tâm lý nhà đầu tư. Ngoài ra, các sự kiện chính trị, kinh tế, và quy định pháp luật cũng có thể gây ảnh hưởng đáng kể đến giá chứng khoán. Việc phân tích và đánh giá đúng các yếu tố này là chìa khóa để dự đoán xu hướng thị trường và quản trị rủi ro hiệu quả. Theo TS. Nguyễn Thị Mỹ Dung, giá chứng khoán là "hình ảnh phản chiếu của những vấn đề cơ bản của nền kinh tế vĩ mô, mà đặc biệt là sức khỏe của doanh nghiệp".

1.1. Tầm quan trọng của việc phân tích yếu tố ảnh hưởng

Phân tích các yếu tố ảnh hưởng đến giá chứng khoán giúp nhà đầu tư đưa ra quyết định đầu tư chính xác hơn, giảm thiểu rủi ro và tối đa hóa lợi nhuận. Việc này cũng giúp các nhà quản lý điều hành doanh nghiệp hiệu quả hơn, thu hút vốn đầu tư và nâng cao giá trị doanh nghiệp. Hơn nữa, việc hiểu rõ các yếu tố này còn giúp các nhà hoạch định chính sách đưa ra các biện pháp điều chỉnh kinh tế vĩ mô phù hợp, ổn định thị trường chứng khoán và thúc đẩy tăng trưởng kinh tế bền vững.

1.2. Các nhóm yếu tố chính tác động đến giá chứng khoán

Các yếu tố ảnh hưởng đến giá chứng khoán có thể được chia thành ba nhóm chính: yếu tố vĩ mô (kinh tế, chính trị, xã hội), yếu tố vi mô (tình hình doanh nghiệp, ngành), và yếu tố thị trường (cung cầu, tâm lý nhà đầu tư). Yếu tố vĩ mô tạo ra môi trường chung cho thị trường chứng khoán, yếu tố vi mô ảnh hưởng trực tiếp đến giá trị của từng cổ phiếu, và yếu tố thị trường quyết định sự biến động giá trong ngắn hạn. Sự tương tác giữa các yếu tố này tạo nên bức tranh toàn cảnh về thị trường chứng khoán.

II. Thách Thức Biến Động Giá Chứng Khoán và Rủi Ro Thị Trường

Thị trường chứng khoán luôn tiềm ẩn những biến động khó lường, gây ra rủi ro cho nhà đầu tư. Biến động giá chứng khoán có thể xuất phát từ nhiều nguyên nhân, từ những thay đổi trong chính sách kinh tế vĩ mô đến những tin tức bất lợi về doanh nghiệp. Rủi ro thị trường bao gồm rủi ro hệ thống (ảnh hưởng đến toàn bộ thị trường) và rủi ro phi hệ thống (ảnh hưởng đến từng cổ phiếu cụ thể). Việc quản trị rủi ro hiệu quả là yếu tố then chốt để bảo vệ vốn đầu tư và đạt được lợi nhuận bền vững. Các nhà đầu tư cần trang bị kiến thức, kỹ năng phân tích, và công cụ quản trị rủi ro để đối phó với những thách thức trên thị trường. Theo tài liệu, "giá cả ở TTCK là một cuộc đấu tranh giữa hai loại người này", ám chỉ sự giằng co giữa nhà đầu tư lạc quan và bi quan.

2.1. Các loại rủi ro chính trên thị trường chứng khoán

Rủi ro trên thị trường chứng khoán bao gồm rủi ro thị trường (do biến động chung của thị trường), rủi ro thanh khoản (khó mua bán cổ phiếu), rủi ro tín dụng (do doanh nghiệp không trả được nợ), rủi ro hoạt động (do hoạt động kinh doanh của doanh nghiệp gặp khó khăn), và rủi ro pháp lý (do thay đổi quy định pháp luật). Mỗi loại rủi ro đòi hỏi những biện pháp quản trị khác nhau. Nhà đầu tư cần đánh giá kỹ lưỡng các loại rủi ro này trước khi đưa ra quyết định đầu tư.

2.2. Tác động của tâm lý nhà đầu tư đến biến động giá

Tâm lý nhà đầu tư đóng vai trò quan trọng trong việc hình thành biến động giá chứng khoán. Các hiệu ứng tâm lý như FOMO (sợ bỏ lỡ cơ hội), hiệu ứng bầy đàn, và sự quá tự tin có thể dẫn đến những quyết định đầu tư sai lầm, gây ra những đợt tăng giảm giá đột ngột. Việc kiểm soát cảm xúc và duy trì sự tỉnh táo là yếu tố quan trọng để thành công trên thị trường chứng khoán. Các chỉ số như Fear and Greed Index giúp đo lường tâm lý thị trường.

III. Kinh Tế Vĩ Mô Ảnh Hưởng Lãi Suất Lạm Phát Đến Giá CP

Kinh tế vĩ mô có tác động sâu rộng đến thị trường chứng khoán. Các yếu tố như tăng trưởng GDP, lạm phát, lãi suất, tỷ giá hối đoái, và chính sách tiền tệ có thể ảnh hưởng đến lợi nhuận của doanh nghiệp, dòng tiền đầu tư, và tâm lý nhà đầu tư. Khi kinh tế tăng trưởng, lợi nhuận doanh nghiệp thường tăng, thu hút đầu tư và đẩy giá chứng khoán lên cao. Ngược lại, lạm phát cao có thể làm giảm sức mua của người tiêu dùng, tăng chi phí sản xuất của doanh nghiệp, và làm giảm giá chứng khoán. Lãi suất tăng có thể làm giảm dòng tiền đầu tư vào chứng khoán, vì nhà đầu tư có thể chuyển sang các kênh đầu tư an toàn hơn như trái phiếu. Theo tài liệu, "TTCK chỉ là một bộ phận trong thị trường tài chính nên nó bị chi phối trực tiếp từ những biến cố phát triển lành mạnh hoặc gặp rủi ro có thể xảy ra trên thị trường tài chính."

3.1. Tác động của tăng trưởng GDP và lạm phát đến TTCK

Tăng trưởng GDP thường đi kèm với sự tăng trưởng của lợi nhuận doanh nghiệp, tạo động lực cho thị trường chứng khoán. Tuy nhiên, nếu lạm phát tăng quá cao, nó có thể làm xói mòn lợi nhuận doanh nghiệp và làm giảm giá trị của các khoản đầu tư. Ngân hàng trung ương thường sử dụng các công cụ chính sách tiền tệ để kiểm soát lạm phát và ổn định kinh tế vĩ mô.

3.2. Ảnh hưởng của chính sách tiền tệ và tỷ giá hối đoái

Chính sách tiền tệ của Ngân hàng Nhà nước (NHNN), đặc biệt là việc điều chỉnh lãi suất, có ảnh hưởng lớn đến thị trường chứng khoán. Tỷ giá hối đoái cũng có thể ảnh hưởng đến lợi nhuận của các doanh nghiệp xuất nhập khẩu và dòng vốn đầu tư nước ngoài. NHNN thường can thiệp vào thị trường ngoại hối để ổn định tỷ giá và duy trì sự ổn định của nền kinh tế.

IV. Phân Tích Doanh Nghiệp Báo Cáo Tài Chính và Hoạt Động Kinh Doanh

Tình hình kinh doanh của doanh nghiệp là yếu tố quan trọng quyết định giá trị cổ phiếu. Các nhà đầu tư cần phân tích kỹ lưỡng báo cáo tài chính của doanh nghiệp, bao gồm báo cáo kết quả kinh doanh, bảng cân đối kế toán, và báo cáo lưu chuyển tiền tệ, để đánh giá khả năng sinh lời, khả năng thanh toán, và hiệu quả hoạt động của doanh nghiệp. Các chỉ số tài chính như P/E, EPS, ROE, và ROA giúp nhà đầu tư so sánh hiệu quả hoạt động của các doanh nghiệp khác nhau. Ngoài ra, nhà đầu tư cũng cần xem xét các yếu tố phi tài chính như chất lượng quản lý, vị thế cạnh tranh, và triển vọng ngành. Theo tài liệu, "Trên TTCK người ta mua bán chứng khoán là mua bán quyền sở hữu của công ty."

4.1. Phân tích các chỉ số tài chính quan trọng P E EPS ROE

P/E (Price-to-Earnings ratio) cho biết nhà đầu tư sẵn sàng trả bao nhiêu cho mỗi đồng lợi nhuận của doanh nghiệp. EPS (Earnings per Share) cho biết lợi nhuận mà mỗi cổ phiếu mang lại. ROE (Return on Equity) cho biết hiệu quả sử dụng vốn chủ sở hữu của doanh nghiệp. Các chỉ số này giúp nhà đầu tư đánh giá giá trị của cổ phiếu và so sánh với các cổ phiếu khác trong ngành.

4.2. Đánh giá triển vọng ngành và vị thế cạnh tranh của DN

Triển vọng ngành có ảnh hưởng lớn đến tiềm năng tăng trưởng của doanh nghiệp. Các ngành có tiềm năng tăng trưởng cao thường thu hút nhiều vốn đầu tư và có giá cổ phiếu cao hơn. Vị thế cạnh tranh của doanh nghiệp cũng là yếu tố quan trọng. Các doanh nghiệp có vị thế cạnh tranh mạnh thường có khả năng duy trì lợi nhuận ổn định và tăng trưởng bền vững.

V. Cung Cầu Thị Trường Thanh Khoản và Khối Lượng Giao Dịch

Cung và cầu là yếu tố cơ bản quyết định giá cả trên thị trường chứng khoán. Khi cầu vượt cung, giá chứng khoán có xu hướng tăng, và ngược lại. Thanh khoản thị trường (khả năng mua bán chứng khoán dễ dàng) và khối lượng giao dịch (số lượng chứng khoán được giao dịch) là những chỉ báo quan trọng về tình trạng cung cầu. Thị trường có thanh khoản cao và khối lượng giao dịch lớn thường ổn định hơn và ít bị ảnh hưởng bởi các yếu tố tâm lý. Ngược lại, thị trường có thanh khoản thấp và khối lượng giao dịch nhỏ dễ bị thao túng và biến động mạnh. Theo tài liệu, "Giá cả ở TTCK là một cuộc đấu tranh giữa hai loại người này", ám chỉ sự giằng co giữa nhà đầu tư lạc quan và bi quan.

5.1. Vai trò của nhà đầu tư cá nhân và tổ chức

Nhà đầu tư cá nhân và nhà đầu tư tổ chức có những đặc điểm và hành vi khác nhau trên thị trường chứng khoán. Nhà đầu tư tổ chức thường có nguồn vốn lớn, kinh nghiệm đầu tư chuyên nghiệp, và khả năng phân tích thị trường sâu sắc. Nhà đầu tư cá nhân thường có nguồn vốn nhỏ hơn, ít kinh nghiệm hơn, và dễ bị ảnh hưởng bởi các yếu tố tâm lý. Sự tương tác giữa hai nhóm nhà đầu tư này tạo nên sự cân bằng trên thị trường.

5.2. Ảnh hưởng của tin tức và sự kiện đến cung cầu

Tin tức thị trường và sự kiện kinh tế có thể ảnh hưởng đến cung và cầu chứng khoán. Các tin tức tích cực về doanh nghiệp hoặc nền kinh tế có thể làm tăng cầu và đẩy giá chứng khoán lên cao. Ngược lại, các tin tức tiêu cực có thể làm giảm cầu và làm giảm giá chứng khoán. Các nhà đầu tư cần phân tích kỹ lưỡng các tin tức và sự kiện để đưa ra quyết định đầu tư sáng suốt.

VI. Ứng Dụng Phân Tích Kỹ Thuật và Đầu Tư Giá Trị

Có nhiều phương pháp phân tích và chiến lược đầu tư khác nhau trên thị trường chứng khoán. Phân tích kỹ thuật sử dụng các biểu đồ giá và các chỉ báo kỹ thuật để dự đoán xu hướng giá trong tương lai. Đầu tư giá trị tập trung vào việc tìm kiếm các cổ phiếu bị định giá thấp so với giá trị thực của doanh nghiệp. Đầu tư tăng trưởng tập trung vào việc tìm kiếm các doanh nghiệp có tiềm năng tăng trưởng cao trong tương lai. Mỗi phương pháp và chiến lược có những ưu điểm và nhược điểm riêng, phù hợp với những nhà đầu tư có khẩu vị rủi ro và mục tiêu đầu tư khác nhau. Theo tài liệu, "Giá chứng khoán là một chỉ số nhạy cảm trong tổng thể kinh tế xã hội."

6.1. So sánh phân tích kỹ thuật và phân tích cơ bản

Phân tích kỹ thuật tập trung vào việc phân tích các dữ liệu thị trường như giá và khối lượng giao dịch, trong khi phân tích cơ bản tập trung vào việc phân tích các yếu tố kinh tế vĩ mô và tình hình kinh doanh của doanh nghiệp. Phân tích kỹ thuật thường được sử dụng để đưa ra các quyết định đầu tư ngắn hạn, trong khi phân tích cơ bản thường được sử dụng để đưa ra các quyết định đầu tư dài hạn. Kết hợp cả hai phương pháp có thể giúp nhà đầu tư đưa ra quyết định đầu tư toàn diện hơn.

6.2. Chiến lược đầu tư giá trị và đầu tư tăng trưởng

Đầu tư giá trị tìm kiếm các cổ phiếu bị định giá thấp so với giá trị thực của doanh nghiệp, dựa trên các chỉ số tài chính như P/E, P/B, và ROE. Đầu tư tăng trưởng tìm kiếm các doanh nghiệp có tiềm năng tăng trưởng cao trong tương lai, dựa trên các yếu tố như doanh thu, lợi nhuận, và thị phần. Đầu tư giá trị thường phù hợp với những nhà đầu tư có khẩu vị rủi ro thấp, trong khi đầu tư tăng trưởng thường phù hợp với những nhà đầu tư có khẩu vị rủi ro cao hơn.

Nội dung chính

Bối cảnh và vấn đề nghiên cứu

Khóa luận tốt nghiệp "Các nhân tố ảnh hưởng đến giá chứng khoán ở thị trường chứng khoán Việt Nam" được thực hiện bởi sinh viên Phạm Hoàng Thùy Linh (Khoa Kế toán – Tài chính – Ngân hàng, Trường Đại học Công nghệ TP. HCM - HUTECH, năm 2017) dưới sự hướng dẫn của TS. Hà Văn Dũng.

Lý do chọn đề tài: Theo tác giả, từ khi gia nhập WTO, nền kinh tế Việt Nam đã có bước phát triển mạnh mẽ, thể hiện qua sự sôi nổi của thị trường chứng khoán trong giai đoạn 2006 - 2007, đưa tốc độ tăng trưởng của thị trường chứng khoán Việt Nam lên vị trí thứ 24 thế giới. Tuy nhiên, từ giữa năm 2007, lạm phát và suy thoái kinh tế thế giới cùng sự phát triển quá nóng của một thị trường non trẻ, sự thiếu kinh nghiệm của nhà đầu tư ngắn hạn, cũng như biến động từ thị trường bất động sản và vàng đã gây ra nhiều biến động mạnh về giá chứng khoán. Thị trường vận động theo chu kỳ với sự giằng co giữa thị trường giá lên (bull market) và thị trường giá xuống (bear market). Do giá cả là yếu tố quyết định hàng đầu trong đầu tư chứng khoán, việc làm rõ các nhân tố chi phối biến động giá trở thành nhu cầu cấp thiết đối với nhà đầu tư và cơ quan quản lý.

Mục tiêu và nhiệm vụ nghiên cứu:

• Mục tiêu tổng quát: Phân tích và làm rõ các nhân tố ảnh hưởng tới thị trường chứng khoán Việt Nam nhằm hỗ trợ nhà đầu tư giảm thiểu rủi ro và cung cấp thông tin phục vụ công tác quản lý của Nhà nước, doanh nghiệp.
• Nhiệm vụ nghiên cứu:
  1. Hệ thống hóa cơ sở lý luận về thị trường chứng khoán, chứng khoán và các yếu tố cấu thành, ảnh hưởng đến giá chứng khoán.
  2. Trình bày phương pháp phân tích cơ bản (vĩ mô, ngành, doanh nghiệp) và phương pháp phân tích kỹ thuật.
  3. Đánh giá tác động thực tế của các biến số kinh tế vĩ mô, ngành và nội tại doanh nghiệp đến biến động giá chứng khoán tại Việt Nam và trên thế giới.
  4. Ứng dụng các công cụ phân tích kỹ thuật và phân tích cơ bản vào các mã cổ phiếu và chỉ số cụ thể trên thị trường chứng khoán Việt Nam.

Đối tượng và phạm vi nghiên cứu:

• Đối tượng nghiên cứu: Các nhân tố kinh tế vĩ mô, chính trị - xã hội, pháp luật, các chỉ số tài chính nội tại của doanh nghiệp và biến động giá - khối lượng giao dịch trên thị trường chứng khoán.
• Phạm vi không gian: Thị trường chứng khoán Việt Nam (chỉ số VN-Index, HNX-Index và một số cổ phiếu niêm yết tiêu biểu), có liên hệ so sánh với thị trường tài chính quốc tế (Mỹ).
• Phạm vi thời gian: Các chuỗi dữ liệu kinh tế và thị trường giai đoạn 2001 - 2016, tập trung phân tích sâu diễn biến kinh tế và số liệu tài chính năm 2016 và nửa đầu năm 2017.

Cơ sở lý thuyết và phương pháp nghiên cứu

Khung lý thuyết và khái niệm sử dụng: Khóa luận xây dựng nền tảng lý thuyết dựa trên các khái niệm chuẩn mực về thị trường vốn và chứng khoán:

• Thị trường chứng khoán: Phân loại theo phương tiện pháp lý (thị trường tập trung - Sở giao dịch chứng khoán, thị trường phi tập trung - OTC); theo tính chất phát hành/lưu hành (thị trường sơ cấp, thị trường thứ cấp); theo phương thức giao dịch (thị trường giao ngay - Spots market, thị trường tương lai - Future market); theo loại hàng hóa (thị trường cổ phiếu, thị trường trái phiếu, thị trường công cụ phái sinh).
• Chứng khoán: Hàng hóa tài chính đặc biệt với ba đặc tính cơ bản gồm tính thanh khoản (tính lỏng), tính rủi ro (rủi ro hệ thống và rủi ro phi hệ thống) và tính sinh lợi.
• Phân loại nhân tố ảnh hưởng đến giá: Dẫn xuất theo quan điểm của TS. Nguyễn Thị Mỹ Dung (Tạp chí Phát triển & Hội nhập, 2013), chia làm 3 nhóm:
  1. Yếu tố ngoại sinh: Chu kỳ kinh tế, tăng trưởng GDP, lạm phát, lãi suất, tỷ giá, thiên tai, chiến tranh.
  2. Yếu tố nội sinh: Nguồn lực doanh nghiệp, lợi thế kinh doanh, lợi nhuận giữ lại tái đầu tư, sức khỏe tài chính.
  3. Yếu tố can thiệp và yếu tố khác: Sự phụ thuộc chuỗi cung ứng/khách hàng, yếu tố đầu cơ, thao túng cung cầu, chính sách can thiệp của Chính phủ và sự liên thông của thị trường tài chính quốc tế.

Hệ thống phương pháp phân tích tài chính doanh nghiệp: Tác giả chi tiết hóa các công cụ phân tích cơ bản phục vụ đánh giá doanh nghiệp:

• Kỹ thuật phân tích: Phương pháp so sánh (số tuyệt đối, số tương đối, số bình quân theo kỳ trước, kế hoạch, trung bình ngành); phương pháp phân tổ (theo thời gian, địa bàn, bộ phận cấu thành); phương pháp phân tích tỷ lệ; mô hình phân tích Dupont (tách chỉ tiêu ROE thành tích số của Tỷ suất lợi nhuận, Vòng quay tài sản và Đòn bẩy tài chính).
• Hệ thống chỉ số tài chính: Nhóm chỉ số thanh toán (thanh toán hiện hành, thanh toán nhanh, tức thời, trả nợ vay, thanh toán dựa trên dòng tiền CFO); Nhóm chỉ số đòn bẩy (Nợ/Tổng tài sản, Nợ/Vốn chủ sở hữu, Nợ dài hạn/Vốn chủ sở hữu, Tổng tài sản/Vốn chủ sở hữu); Nhóm chỉ số hiệu quả hoạt động (Vòng quay tổng tài sản, vòng quay tài sản cố định, vòng quay hàng tồn kho, vòng quay khoản phải thu, vòng quay khoản phải trả, số ngày chuyển đổi tiền mặt); Nhóm chỉ số sinh lời (Biên lợi nhuận gộp, biên lợi nhuận hoạt động, LNTT/DTT, LNST/DTT, ROA, ROE).
• Phương pháp định giá doanh nghiệp:
  • Phương pháp chiết khấu dòng tiền (DCF): $V = \sum_{t=1}^{n} \frac{CF_t}{(1+r)^t}$ với giả định doanh nghiệp hoạt động liên tục vô hạn ($n \to +\infty$).
  • Phương pháp định giá tương đối/so sánh: Hệ số P/E (doanh nghiệp có LNST ổn định), P/B (ngân hàng, tài chính), P/S (doanh nghiệp chu kỳ, bán lẻ, tiêu dùng), EV/EBITDA (bất động sản, công nghiệp nặng).
  • Phương pháp giá trị tài sản ròng (NAV).

Phương pháp phân tích kỹ thuật: Dựa trên tài liệu Technical Analysis of the Financial Markets (New York Institute of Finance, 1999) và các công trình của Charles Dow, Schabacker, Edward & Magee, John Murphy:

• Ba giả định nền tảng: Hành động của thị trường phản ánh tất cả; Giá vận động theo xu hướng; Lịch sử luôn lặp lại.
• Các dạng đồ thị: Đồ thị hình nến Nhật Bản (Candlesticks - cấu trúc gồm Thân nến, Bóng nến trên, Bóng nến dưới; nến tăng Bullish, nến giảm Bearish), Đồ thị dạng đường (Line chart), Đồ thị dạng thanh (Bar chart).
• Công cụ chỉ báo: Ngưỡng hỗ trợ - kháng cự, đường xu hướng (trendline), đường trung bình động (MA), đường trung bình động hội tụ phân kỳ (MACD), chỉ số sức mạnh tương quan (RSI), dải Bollinger Bands, các mẫu hình giá (Vai - Đầu - Vai, Hai đáy, Tam giác cân).

Nguồn dữ liệu: Số liệu được thu thập và trích xuất từ Báo cáo triển vọng 2017 của Công ty Chứng khoán Vietcombank (VCBS), Báo cáo phân tích của Công ty Cổ phần Chứng khoán FPT (FPTS), Tổng cục Hải quan, Nikkei, CEIC, FireAnt và Cophieu68.

Nội dung chính theo từng chương

CHƯƠNG 1: GIỚI THIỆU

Chương 1 thiết lập tính cấp thiết của đề tài nghiên cứu trong bối cảnh thị trường chứng khoán Việt Nam sau hội nhập WTO và vượt qua giai đoạn biến động khủng hoảng. Tác giả xác định rõ mục tiêu phân tích các tác động đa chiều từ kinh tế vĩ mô, chính trị, pháp luật và các yếu tố nội tại đến giá chứng khoán; giới hạn phạm vi nghiên cứu ở thị trường Việt Nam kết hợp đối chiếu quốc tế; nêu rõ phương pháp kết hợp phân tích cơ bản và phân tích kỹ thuật bằng số liệu và biểu đồ thực tế.

CHƯƠNG 2: CƠ SỞ LÝ LUẬN

Chương 2 trình bày có hệ thống lý luận nền tảng về thị trường chứng khoán và định giá tài sản tài chính:

• Định nghĩa, bản chất, vai trò huy động vốn, phân loại thị trường chứng khoán (tập trung/OTC, sơ cấp/thứ cấp, giao ngay/tương lai).
• Đặc điểm của chứng khoán (thanh khoản, rủi ro hệ thống và phi hệ thống, sinh lợi).
• Khái niệm giá chứng khoán và cơ chế xác định giá dựa trên quan hệ cung cầu.
• Bản chất và tiêu chuẩn áp dụng của phương pháp phân tích cơ bản: phân tích môi trường vĩ mô, ngành và phân tích báo cáo tài chính doanh nghiệp (chi tiết các công thức tính toán chỉ số thanh toán, đòn bẩy, vòng quay, sinh lời ROA/ROE, phân tích Dupont, mô hình định giá DCF, P/E, P/B, P/S, EV/EBITDA, NAV).
• Bản chất của phân tích kỹ thuật: lịch sử phát triển, các giả định cốt lõi, đặc điểm nhận dạng qua các loại biểu đồ (Candlestick, Line, Bar).

CHƯƠNG 3: CÁC YẾU TỐ TÁC ĐỘNG ĐẾN GIÁ CHỨNG KHOÁN

Chương 3 đi sâu vào phân tích thực chứng các yếu tố tác động:

1. Phân tích vĩ mô quốc tế và trong nước:
   • Chứng minh mối tương quan thuận giữa tăng trưởng GDP của Mỹ (1961 - 2015) và diễn biến hai chỉ số DJIA, S&P 500 qua các mốc khủng hoảng: khủng hoảng dầu mỏ OPEC năm 1974, cách mạng Hồi giáo Iran năm 1982, chiến tranh năm 1991, sự kiện 11/9/2001 (DJIA rơi từ đỉnh 11.722,98 điểm xuống 7.286,8 điểm vào tháng 10/2002) và khủng hoảng tài chính 2008 - 2009 (DJIA giảm hơn 50% trong 17 tháng từ đỉnh 14.164 điểm).
   • Diễn biến thị trường Việt Nam năm 2016: VN-Index tăng 16,04% và HNX-Index tăng 2,64% trong 11 tháng đầu năm 2016; VN-Index lập đỉnh tại ngưỡng 690 điểm (tăng 32,69% từ đáy 520 điểm).
   • Tác động của các biến số vĩ mô Việt Nam: Tương quan dương giữa tăng trưởng GDP và VN-Index (2001 - 2015); Cầu tiêu dùng qua tổng mức bán lẻ 11 tháng năm 2016 tăng 9,5% (loại trừ yếu tố giá tăng 7,6%); Kim ngạch xuất nhập khẩu 11 tháng năm 2016 đạt 316,9 tỷ USD (xuất khẩu đạt 159,94 tỷ USD, tăng 7,8%; nhập khẩu đạt 156,96 tỷ USD, tăng 3,7%; xuất siêu 2,98 tỷ USD; tỷ lệ xuất khẩu/GDP vượt 85%); Chỉ số nhà quản trị mua hàng PMI tháng 11/2016 đạt 54 điểm (thể hiện sự mở rộng sản xuất và tương quan thuận với tỷ suất sinh lời của VN-Index); Chỉ số sản xuất công nghiệp IIP ngành chế biến, chế tạo 11 tháng năm 2016 tăng 11% (đóng góp 7,7 điểm phần trăm vào mức tăng chung 7,2% của toàn ngành công nghiệp); Tác động ngược chiều của lạm phát và lãi suất điều hành/lãi suất trái phiếu Chính phủ đến định giá và dòng tiền chứng khoán.
2. Phân tích kỹ thuật ứng dụng:
   • Minh họa ngưỡng hỗ trợ - kháng cự, đường xu hướng và kênh giá.
   • Ứng dụng đường trung bình MA(20) và chỉ báo MACD trên chỉ số VN-Index.
   • Minh họa chỉ báo RSI và dải Bollinger Bands qua biến động giá cổ phiếu BFC (Phân bón Bình Điền).
   • Phân tích đồ thị kỹ thuật các mã CTG, DXG, ITA, EMC, PVD, HAX.
   • Đánh giá các mẫu hình đảo chiều và tiếp diễn (Vai - Đầu - Vai, Hai đáy, Tam giác cân), mối quan hệ giá - khối lượng giao dịch và yếu tố tâm lý đám đông của nhà đầu tư.

CHƯƠNG 4: PHÂN TÍCH THỰC TẾ

Chương 4 thực hiện phân tích tình huống thực tế (case study):

• Đánh giá biến động chỉ số giá của cổ phiếu VNM (Công ty Cổ phần Sữa Việt Nam) trong tương quan với chỉ số VN-Index.
• Phân tích kết quả kinh doanh 9 tháng đầu năm 2016 của VNM.
• Phân tích bảng so sánh chỉ số ROE và ROA của VNM trong giai đoạn dài hạn 2010 - 2016.
• Phân tích cơ cấu doanh thu nội địa và doanh thu xuất khẩu của VNM từ năm 2010 đến 2015.
• Phân tích các yếu tố chi phí nguyên liệu sữa bột và hiệu quả quản lý chi phí hoạt động ảnh hưởng đến biên lợi nhuận của doanh nghiệp.
• Tổng hợp kết quả kinh doanh 9 tháng đầu năm 2016 của nhóm doanh nghiệp bất động sản niêm yết và đánh giá tác động của biến động tỷ giá đến các nhóm ngành cụ thể trên sàn.

CHƯƠNG 5: KẾT LUẬN

Chương 5 tóm kết toàn bộ nội dung nghiên cứu, khẳng định giá chứng khoán là hàm số tổng hợp của các điều kiện vĩ mô, triển vọng ngành và năng lực tài chính nội tại của doanh nghiệp, đồng thời chịu sự điều chỉnh của tâm lý thị trường thông qua các quy luật cung cầu.

Kết quả và đóng góp

Kết quả nghiên cứu chính: Khóa luận đã lượng hóa và tổng hợp mối tương quan giữa các chỉ tiêu kinh tế vĩ mô với diễn biến thị trường chứng khoán Việt Nam qua các số liệu cụ thể:

Chỉ tiêu kinh tế / Thị trường	Số liệu ghi nhận trong văn bản	Tác động / Ý nghĩa đối với giá chứng khoán
Tăng trưởng VN-Index (11T/2016)	Tăng 16,04%, đỉnh 690 điểm (+32,69% từ đáy 520)	Phản ánh thanh khoản hệ thống dồi dào, lãi suất và tỷ giá ổn định
Tăng trưởng HNX-Index (11T/2016)	Tăng 2,64%	Tăng trưởng phân hóa giữa hai sàn niêm yết
Kim ngạch xuất nhập khẩu (11T/2016)	Tổng 316,9 tỷ USD (Xuất khẩu: 159,94 tỷ USD, Nhập khẩu: 156,96 tỷ USD)	Xuất siêu 2,98 tỷ USD; Tỷ lệ xuất khẩu/GDP > 85% tạo động lực tăng trưởng kinh tế và TTCK
Tổng mức bán lẻ tiêu dùng (11T/2016)	Tăng 9,5% (loại trừ yếu tố giá tăng 7,6%)	Cầu tiêu dùng tăng trưởng vừa phải do tác động tăng giá y tế, giáo dục, xăng dầu
Chỉ số sản xuất công nghiệp IIP (11T/2016)	Toàn ngành công nghiệp tăng 7,2%; Chế biến chế tạo tăng 11%	Ngành chế biến chế tạo đóng góp 7,7 điểm phần trăm vào mức tăng chung
Chỉ số PMI sản xuất (Tháng 11/2016)	Đạt 54 điểm (so với 51,7 điểm tháng 10)	PMI > 50 điểm báo hiệu mở rộng đơn hàng và sản lượng, tương quan thuận với tỷ suất sinh lời thị trường
Lãi suất và lạm phát	Tương quan nghịch giai đoạn 2006 - 2015	Lạm phát/lãi suất tăng làm tăng chi phí vốn, giảm định giá DCF và kéo giá cổ phiếu giảm

Giải pháp và kiến nghị của tác giả:

• Đối với nhà đầu tư: Cần kết hợp đồng thời phân tích cơ bản (để xác định giá trị nội tại, lựa chọn cổ phiếu tốt dựa trên ROE, ROA, đòn bẩy tài chính, triển vọng ngành) và phân tích kỹ thuật (để xác định thời điểm giải ngân mua/bán hợp lý qua đường MA, RSI, MACD, Bollinger Bands); kiểm soát tâm lý giao dịch, tránh bị cuốn theo hiện tượng đầu cơ hoặc cung cầu giả tạo.
• Đối với doanh nghiệp niêm yết: Cần minh bạch hóa báo cáo tài chính, quản trị tốt cấu trúc nợ vay, tối ưu hóa vòng quay tài sản và kiểm soát chi phí hoạt động nhằm duy trì tỷ suất sinh lời bền vững.
• Đối với cơ quan quản lý: Tiếp tục hoàn thiện khung khổ pháp lý, kiểm soát rủi ro thao túng giá trên thị trường thứ cấp, duy trì ổn định kinh tế vĩ mô và môi trường lãi suất để hỗ trợ thị trường vốn phát triển lành mạnh.

Đóng góp của khóa luận: Tác giả đã hệ thống hóa toàn diện hai trường phái phân tích đầu tư (cơ bản và kỹ thuật), cung cấp khung lý thuyết chi tiết về các tỷ số tài chính (phân tích Dupont, DCF, P/E, P/B, P/S, EV/EBITDA) và kiểm chứng thực tế trên số liệu thị trường chứng khoán Việt Nam giai đoạn 2015 - 2016, đặc biệt qua nghiên cứu điển hình về cổ phiếu Vinamilk (VNM) và nhóm ngành bất động sản.

Hạn chế và hướng nghiên cứu tiếp

• Hạn chế:
  • Dữ liệu thống kê vĩ mô và thị trường trong khóa luận dừng lại ở mốc thời gian cuối năm 2016 và nửa đầu năm 2017.
  • Các phân tích thực tế về doanh nghiệp tập trung chủ yếu vào một số trường hợp đơn lẻ (case study như VNM, BFC, ITA, PVD, DXG) và nhóm ngành bất động sản, chưa bao quát toàn bộ các nhóm ngành trên hai sàn giao dịch HOSE và HNX.
  • Khóa luận sử dụng phương pháp quan sát, thống kê mô tả và đối chiếu biểu đồ trực quan, chưa áp dụng các mô hình kinh tế lượng hồi quy đa biến (như OLS, FEM/REM) để kiểm định mức độ ý nghĩa thống kê của từng nhân tố vĩ mô tác động đến chỉ số giá.
• Hướng nghiên cứu tiếp:
  • Cập nhật chuỗi dữ liệu chu kỳ dài hơn sau năm 2017 để đánh giá tính ổn định của các mối quan hệ vĩ mô.
  • Xây dựng mô hình hồi quy định lượng nhằm đo lường chính xác trọng số tác động của các biến số (lãi suất, lạm phát, tỷ giá, FDI, PMI, tăng trưởng tín dụng) lên biến động của chỉ số VN-Index và giá cổ phiếu từng ngành.

Giá trị tham khảo

• Đối tượng tham khảo:
  • Sinh viên các chuyên ngành Tài chính - Ngân hàng, Tài chính doanh nghiệp, Kế toán - Kiểm toán và Đầu tư tài chính đang thực hiện khóa luận, đề án tốt nghiệp về thị trường chứng khoán và định giá cổ phiếu.
  • Các nhà đầu tư cá nhân mới tham gia thị trường (F0) cần tài liệu nhập môn hệ thống hóa đầy đủ các khái niệm tài chính, chỉ số báo cáo tài chính và công cụ phân tích biểu đồ kỹ thuật.
• Nội dung có giá trị tham khảo nổi bật:
  • Chương 2: Cẩm nang hệ thống đầy đủ các công thức tính toán chỉ số tài chính doanh nghiệp (thanh toán, đòn bẩy, hiệu quả hoạt động, sinh lời, mô hình Dupont) và các phương pháp định giá cổ phiếu (DCF, hệ số so sánh P/E, P/B, P/S, EV/EBITDA, NAV).
  • Chương 3: Phương pháp luận kết nối các chỉ tiêu kinh tế vĩ mô thực tế (GDP, PMI, IIP, xuất nhập khẩu, lạm phát, lãi suất) với biến động thị trường chứng khoán và các ví dụ minh họa chỉ báo kỹ thuật (MA, MACD, RSI, Bollinger Bands).

Câu hỏi thường gặp

1. Diễn biến tăng trưởng của thị trường chứng khoán Việt Nam trong 11 tháng đầu năm 2016 được ghi nhận như thế nào trong khóa luận?
Trong 11 tháng đầu năm 2016, chỉ số VN-Index tăng trưởng 16,04% và HNX-Index tăng 2,64%. VN-Index đã thiết lập mức đỉnh trong năm tại ngưỡng 690 điểm, tương ứng với mức tăng 32,69% kể từ vùng đáy 520 điểm, nhờ sự hỗ trợ từ chính sách tiền tệ nới lỏng toàn cầu, sự hồi phục của giá dầu thô, hoạt động tích cực của khối ngoại và thanh khoản ngân hàng dồi dào.

2. Khóa luận hướng dẫn áp dụng các phương pháp so sánh P/E, P/B, P/S, EV/EBITDA cho những loại hình doanh nghiệp nào?

• Hệ số P/E: Phù hợp với doanh nghiệp có lợi nhuận sau thuế dương, ổn định và không có tính chu kỳ.
• Hệ số P/B: Phù hợp với các doanh nghiệp có giá trị tài sản ghi sổ gần với giá thị trường như ngân hàng và công ty dịch vụ tài chính; không phù hợp cho ngành công nghệ, dịch vụ.
• Hệ số P/S: Phù hợp với doanh nghiệp có tính chu kỳ hoặc hoạt động trong lĩnh vực bán lẻ, hàng tiêu dùng (doanh thu luôn dương dù LNST có thể âm).
• Hệ số EV/EBITDA: Phù hợp với các doanh nghiệp thuộc lĩnh vực bất động sản và công nghiệp nặng nhờ loại bỏ sự khác biệt về cấu trúc vốn và chính sách khấu hao.

3. Mối liên hệ giữa chỉ số PMI sản xuất và chỉ số VN-Index được tác giả phân tích ra sao?
Theo số liệu phân tích từ 01/06/2013 đến 01/04/2016 trong khóa luận, những thời điểm chỉ số PMI dưới 50 điểm, thị trường chứng khoán thường ghi nhận tỷ suất sinh lời âm trong tháng đó. Ngược lại, khi PMI vượt trên 50 điểm (như mốc 54 điểm vào tháng 11/2016), thị trường phản ánh triển vọng tích cực và xu hướng tăng giá được củng cố.

4. Khóa luận lựa chọn doanh nghiệp nào để phân tích thực tế chuyên sâu về phương pháp phân tích cơ bản?
Tác giả chọn Công ty Cổ phần Sữa Việt Nam (mã cổ phiếu: VNM) tại Chương 4 để phân tích toàn diện mối tương quan giữa giá cổ phiếu VNM và VN-Index, kết quả kinh doanh 9 tháng đầu năm 2016, so sánh biến động ROE và ROA giai đoạn 2010 - 2016, cơ cấu doanh thu nội địa/xuất khẩu (2010 - 2015), biến động giá nguyên liệu sữa bột và hiệu quả quản lý chi phí.

5. Ba giả định cốt lõi của phương pháp phân tích kỹ thuật được khóa luận viện dẫn là gì?
Dẫn theo tài liệu Technical Analysis of the Financial Markets (1999), ba giả định nền tảng gồm: (1) Hành động của thị trường phản ánh tất cả thông tin; (2) Giá cả dịch chuyển theo xu hướng (có xu hướng duy trì xu hướng hiện tại hơn là đảo chiều); (3) Lịch sử sẽ tự lặp lại do tâm lý và hành vi của nhà đầu tư có tính chu kỳ.

Kết luận

Khóa luận tốt nghiệp của sinh viên Phạm Hoàng Thùy Linh đã cung cấp bức tranh toàn diện và có hệ thống về các nhân tố chi phối giá chứng khoán tại thị trường Việt Nam. Bằng việc tích hợp chặt chẽ giữa khung lý thuyết kinh tế học tài chính và phương pháp phân tích kỹ thuật thực chiến, công trình làm sáng tỏ cơ chế tác động của các biến số vĩ mô (GDP, PMI, IIP, lạm phát, lãi suất) cùng các chỉ số tài chính nội tại đến giá cổ phiếu. Đây là tài liệu học thuật có cấu trúc rõ ràng, số liệu trích xuất chuẩn xác và có giá trị tham khảo thiết thực cho công tác nghiên cứu cũng như thực hành đầu tư chứng khoán.

Trích đoạn nội dung tài liệu

BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƢỜNG ĐẠI HỌC CÔNG NGHỆ TP. HCM KHOA KẾ TOÁN – TÀI CHÍNH – NGÂN HÀNG KHÓA LUẬN TỐT NGHIỆP CÁC NHÂN TỐ ẢNH HƢỞNG ĐẾN GIÁ CHỨNG KHOÁN Ở THỊ TRƢỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM Ngành: TÀI CHÍNH NGÂN HÀNG Chuyên ngành: TÀI CHÍNH DOANH NGHIỆP Giảng viên hướng dẫn: TS. Hà Văn Dũng Sinh viên thực hiện: Phạm Hoàng Thùy Linh MSSV: 1311190390 Lớp: 13DTDN03 TP. Hồ Chí Minh, 2017 c LỜI CAM ĐOAN Tôi cam đoan luận văn nghiên cứu này là đề tài của riêng tôi.

Những nội dung được trình bày trong luận văn hoàn toàn trung thực. Những kết quả và số liệu trong luận văn này được sử dụng cho mục đích phân tích, chứng minh, nhận xét được thu thập từ những nguồn tham khảo khác nhau có ghi trong phần tài liệu tham khảo. Ngoài ra, luận văn còn sử dụng một số nhận xét, đánh giá, cũng như số liệu của những tác giả khác, cơ quan khác, đều được chú thích rõ nguồn gốc sau mỗi trích dẫn. Một lần nữa tôi xin cam đoan luận văn này là đề tài nghiên cứu của tôi.

Tôi hoàn toàn chịu trách nhiệm trước nhà trường về sự cam đoan này. Tác giả (Ký tên) c LỜI CẢM ƠN Với lời cảm ơn sâu sắc, em chân thành cảm ơn thầy Hà Văn Dũng, người tận tình hướng dẫn, giúp đỡ em hoàn thành báo cáo thực tập này. Bên cạnh đó, em chân thành cảm ơn quý thầy cô giáo trong khoa kế toán – tài chính ngân hàng trường đại học công nghệ TP.HCM đã giảng dạy và trang bị cho em những kiến thức cơ bản trong học tập để hoàn thành bài khóa luận tốt nghiệp này.HCM, ngày…… tháng…… năm 2017 ( Ký và ghi rõ họ tên ) Phạm Hoàng Thùy Linh c MỤC LỤC CHƢƠNG 1: GIỚI THIỆU. LÝ DO CHỌN ĐỀ TÀI.

MỤC ĐÍCH NGHIÊN CỨU. PHẠM VI NGHIÊN CỨU. PHƢƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU .2 CHƢƠNG 2: CƠ SỞ LÝ LUẬN. KHÁI NIỆM VỀ THỊ TRƢỜNG CHỨNG KHOÁN.

Các hình thức của thị trường. Căn cứ vào phương tiện pháp lý của hình thức thị trường tổ chức thị trường…. Căn cứ vào tính chất phát hành hay lưu hành của chứng khoán. Căn cứ vào phương thức giao dịch:.

Căn cứ vào đặc điểm các loại hàng hóa lưu hành trên thị trường chứng khoán:…. KHÁI QUÁT VỀ CHỨNG KHOÁN. GIÁ CHỨNG KHOÁN VÀ CÁC YẾU TỐ HÌNH THÀNH, ẢNH HƢỞNG ĐẾN GIÁ CHỨNG KHOÁN. Các yếu tố ảnh hưởng đến giá chứng khoán.

Các yếu tố ngoại sinh. Các yếu tố nội sinh. Các yếu tố khác. PHƢƠNG PHÁP PHÂN TÍCH CÁC YẾU TỐ TÁC ĐỘNG ĐẾN GIÁ CHỨNG KHOÁN.

Phân tích cơ bản. Phân tích vĩ mô và ngành. Phân tích doanh nghiệp. Phân tích kỹ thuật.

24 c CHƢƠNG 3: CÁC YẾU TỐ TÁC ĐỘNG ĐẾN GIÁ CHỨNG KHOÁN. PHÂN TÍCH CƠ BẢN. Phân tích vĩ mô. Tăng trưởng GDP.

Tổng mức bán lẻ hàng hóa. Hoạt động xuất nhập khẩu. Chỉ số PMI. Chỉ số sản xuất công nghiệp (IIP).

Nguồn vốn đầu tư nước ngoài FDI. Phân tích ngành. Phân tích hoạt động kinh doanh. PHÂN TÍCH KỸ THUẬT.

Các khái niệm phân tích kỹ thuật – tín hiệu và ứng dụng. Ngưỡng hỗ trợ và kháng cự. Đường xu hướng – kênh giá. Đường xu hướng.

Các chỉ số kỹ thuật. Đường trung bình động (MA). Một số mẫu hình giá cổ phiếu phổ biến. Mối quan hệ giữa giá và khối lượng.

Tâm lý của nhà đầu tư.70 CHƢƠNG 4: PHÂN TÍCH THỰC TẾ .71 CHƢƠNG 5: KẾT LUẬN. 76 TÀI LIỆU THAM KHẢO. 78 c DANH MỤC HÌNH ẢNH, ĐỒ THỊ, BIỂU ĐỒ Hình 1: Mô hình nến đơn giản. 27 Hình 2: Mô hình dạng thanh.

29 Hình 3: Mô hình vai – đầu - vai. 65 Hình 4: Mô hình hai đáy .67 Hình 5: Mô hình tam giác cân. 68 Biểu đồ 1: Đồ thị Candlestichks của VN-Index. 26 Biểu đồ 2: Đồ thị dạng đường (Line chart) của VN-Index .28 Biểu đồ 3: Đồ thị dạng thanh (Bar chart) của VN-Index .29 Biểu đồ 4: Tăng trưởng GDP của Mỹ từ 1961 - 2015 .31 Biểu đồ 5: Chỉ số DJIA và S&P 500 từ 1961 - 2016.

31 Biểu đồ 6: Diễn biến thị trường chứng khoán trong năm 2016 .33 Biểu đồ 7: Tương quan giữa chỉ số VN-Index và tăng trưởng GDP từ 2001 - 2015 .34 Biểu đồ 8: Doanh thu hàng hóa bán lẻ và dịch vụ năm 2016 .35 Biểu đồ 9: Xuất nhập khẩu từ 2015 - 2016 và xuất nhập/GDP từ 2000 - 2016 .36 Biểu đồ 10: Chỉ số tồn kho CN và PMI ngành sản xuất năm 2016 .38 Biểu đồ 11: Chỉ số PMI và chỉ số Vn-Index từ 1/6/2013 – 1/04/2016. 38 Biểu đồ 12: Chỉ số IIP năm 2016 so với cùng kỳ. 39 Biểu đồ 13: Mối tương quan giữa lạm phát và chỉ số VN-Index .40 Biểu đồ 14: Tương quan giữa lãi suất và thị trường chứng khoán 2006 - 2015 .42 Biểu đồ 15: Dòng vốn FDI của Việt Nam năm 2016 .45 Biểu đồ 16: Lợi suất theo nhóm ngành năm 2016. 47 Biểu đồ 17: Biểu đồ So sánh P/E tương đối T06/2015 – T11/2016 .50 Biểu đồ 18: Giá cổ phiếu BFC.

53 Biểu đồ 19: Biểu đồ biểu thị giá cổ phiếu ITA giai đoạn 11/2016 – 6/2017 .53 Biểu đồ 20: Biểu đồ giá cổ phiếu EMC giai đoạn tháng 9/2016 – tháng 7/2017 .54 Biểu đồ 21: Biểu đồ Giá cổ phiếu PVD .54 Biểu đồ 22: Biểu đồ giá cổ phiếu BFC .55 Biểu đồ 23: Biểu đồ giá cổ phiếu PVD .56 Biểu đồ 24: Biểu đồ giá cổ phiếu HAX .57 Biểu đồ 25: Chỉ số giá VN-Index và đường MA (20) .58 Biểu đồ 26: Chỉ số giá VN-Index và MACD.59 Biểu đồ 27: Biểu đồ giá của cổ phiếu BFC và đường RSI .61 Biểu đồ 28: Biểu đồ giá cổ phiếu CTG giai đoạn tháng 10/2015 – 5/2016 .62 Biểu đồ 29: Biểu đồ giá DXG giai đoạn 6/2015 – 12/2015.63 c Biểu đồ 30: Biểu đồ giá BFC giai đoạn 4/2016 – 4/2017 và Bollinger band .64 Biểu đồ 31: Biểu đồ VN-INDEX giai đoạn 2008 – 2012 .65 Biểu đồ 32: Diễn biến chỉ số giá của VNM và VN-Index .71 Biểu đồ 33: Kết quả kinh doanh của VNM .72 Biểu đồ 34: Giá nguyên liệu sữa bột .73 Biểu đồ 35: Hiệu quả quản lý chi phí .74 DANH MỤC BẢNG BIỂU Bảng 3.1: Những ngành bị tác động bởi sự thay đổi tỷ giá .2: Tổng hợp kết quả kinh doanh 9 tháng/2016 một số doanh nghiệp BĐS niêm yết .50 Bảng 3: Kết quả kinh doanh 9 tháng đầu năm 2016. 71 Bảng 4: So sánh ROE và ROA của VNM từ 2010 - 2016.72 Bảng 5: Doanh thu từ nội địa và xuất khẩu trong năm 2010 - 2015.73 c DANH MỤC CÁC KÝ HIỆU, CHỮ VIẾT TẮT TTCK Thị trường chứng khoán TTCKVN Thị trường chứng khoán Việt Nam UBCK Ủy ban chứng khoán BCTC Báo cáo tài chính DN Doanh nghiệp NHNN Ngân hàng nhà nước VĐL Vốn điều lệ LN Lợi nhuận LNST Lợi nhuận sau thuế TTS Tổng tài sản VCSH Vốn chủ sở hữu DTT Doanh thu thuần CPBH Chi phí bán hàng CPQLDN Chi phí quản lý doanh nghiệp CPTC Chi phí tài chính c CHƢƠNG 1: GIỚI THIỆU 1. Lý do chọn đề tài Trong một vài năm trở lại đây Việt Nam đã có được nhiều thuận lợi trên con đường hội nhập quốc tế, đặc biệt từ khi gia nhập WTO nền kinh tế càng có bước phát triển mạnh mẽ, biểu hiện điển hình là sự sôi nổi của thị trường chứng khoán trong năm 2006 và 2007 đã đưa thị trường chứng khoán Việt Nam vượt lên xếp thứ 24 thế giới về tốc độ tăng trưởng. Tuy nhiên bên cạnh những thuận lợi ta cũng gặp phải những khó khăn không ít.

Từ giữa năm 2007, lạm phát đã tác động xấu đến toàn bộ nền kinh tế của nước ta nói chung cũng như góp phần tạo nên một bức tranh đỏ ảm đạm trên Thị Trường Chứng Khoán nói riêng. Do sự phát triển quá nhanh và quá nóng đối với một thị trường còn quá non trẻ và sự thiếu kinh nghiệm, thiếu hiểu biết của những nhà đầu tư ngắn hạn đã tạo ra những rủi ro đáng tiếc, cùng với sự ảnh hưởng của tình hình kinh tế thế giới, thị trường bất động sản, vàng,… đã làm cho thị trường chứng khoán nước ta có nhiều biến động đáng kể, biểu hiện rõ ràng nhất là sự biến động về giá, bởi giá cả chính là yếu tố quyết định trong chứng khoán. Giống như mọi hoạt động kinh tế khác, hoạt động trên trên thị trường chứng khoán cũng diễn ra theo chu kỳ. Vào thời kỳ giá gia tăng, TTCK gọi nó là “bull market”.

Người ta dùng tiếng lóng “bull” để chỉ người lạc quan thường đẩy cho giá cả tăng. Thời kỳ giá giảm sút được gọi là “bear market”. Người ta gọi “bear” nhìn tình hình bi quan và làm cho giá giảm xuống. Giá cả ở TTCK là một cuộc đấu tranh giữa hai loại người này.

Vậy tại sao lại có sự lên xuống của giá cả? Những nhân tố nào đã làm nên sự thay đổi này? Đây chính là mối quan tâm nhất của nhiều nhà đầu tư tham gia vào TTCK và cũng là lý do chọn đề tài “CÁC NHÂN TỐ ẢNH HƯỞNG ĐẾN GIÁ CHỨNG KHOÁN” với mục tiêu nghiên cứu của đề tài là làm rõ về các nhân tố ảnh hưởng tới Thị Trường Chứng Khoán Việt Nam trong thời gian qua để các nhà đầu tư tham gia thị trường chứng 1 c khoán có thể khắc phục hay làm giảm sự ảnh hưởng đó đến mức tối thiểu đối với việc quản lý của nhà nước, các doanh nghiệp. Mục đích nghiên cứu Mục tiêu nghiên cứu của đề tài là phân tích các ảnh hưởng của các nhân tố kinh tế, xã hội, chính trị pháp luật đến giá chứng khoán 1. Phạm vi nghiên cứu Các nhân tố kinh tế vĩ mô, chính trị xã hội, pháp luật và một số chứng khoán tiêu biểu minh họa sự ảnh hưởng từ các nhân tố qua phân tích cơ bản và phân tích kỹ thuật. Phƣơng pháp nghiên cứu Sử dụng các phương pháp phân tích giá chứng khoán là phương pháp phân tích cơ bản và phương pháp phân tích kỹ thuật với những số liệu thực tế, các bảng biểu cũng như các đồ thị minh hoạ.

2 c CHƢƠNG 2: CƠ SỞ LÝ LUẬN 2. Khái niệm về thị trƣờng chứng khoán 2. Định nghĩa Thị trƣờng chứng khoán là một bộ phận quan trọng của Thị trường vốn, hoạt động của nó nhằm huy động những nguồn vốn tiết kiệm nhỏ trong xã hội tập trung thành nguồn vốn lớn tài trợ cho doanh nghiệp, các tổ chức kinh tế và Chính phủ để phát triển sản xuất, tăng trưởng kinh tế hay cho các dự án đầu tư.