Ứng Dụng Mô Hình Tài Chính Fama Đối Với Các Tập Đoàn Công Nghiệp Tại Việt Nam

Nghiên cứu ứng dụng các yếu tố Fama-French cho các tập đoàn công nghiệp trên thị trường chứng khoán Việt Nam trong luận văn cử nhân tài chính ngân hàng.

• Tác giả: Dương Đại Phát
• Người hướng dẫn: Msc Nguyễn Minh Nhất
• Trường học: Banking University of Ho Chi Minh City
• Chuyên ngành: Financial – Banking
• Đề tài: Application Of Fama Financial Model To Industrial Corporations In Vietnam
• Loại tài liệu: bachelor thesis
• Năm xuất bản: 2021
• Địa điểm: Ho Chi Minh City

Mục lục chi tiết

• ABSTRACT
• DECLARATION OF AUTHENTICITY
• ACKNOWLEGEMENTS
• 1. CHAPTER 1: INTRODUCTION
• 1.1. Reason to research
• 1.2. Research subject and range
• 1.3. Research objective
• 1.4. Research questions
• 1.5. Methodology
• 1.6. Research contribution
• 1.7. Research outline
• 2. CHAPTER 2: LITERATURE REVIEW AND PREVIOUS RESEARCHES
• 2.1. Arbitrage Pricing Theory (APT)
• 2.2. The Fama French three-factor model
• 2.3. Carhart four factor model
• 2.4. The Fama French five factor model
• 2.5. Previous researches from developed countries
• 2.6. Previous researches in developing countries
• 2.7. Previous research in Vietnam
• 3. CHAPTER 3: DATA AND METHODOLOGY
• 3.1. Data construction and processing method
• 3.2. Testing methods and Hypotheses of research
• 4. CHAPTER 4: EMPERICAL RESULTS
• 4.1. About the result
• 5. CHAPTER 5: CONCLUSION AND RECOMMENDATIONS
• 5.1. Reason to research

Tóm tắt

I. Tổng Quan Ứng Dụng Mô Hình Tài Chính Fama tại Việt Nam

Nghiên cứu tập trung vào một trong những mô hình định giá tài sản hàng đầu, cung cấp các lựa chọn cho nhà đầu tư quan tâm đến việc đánh giá hiệu quả hoạt động. Từ năm 2014 đến 2019, tác giả chọn mô hình Fama-French năm yếu tố và sử dụng mọi khía cạnh để tính toán cho hàng trăm doanh nghiệp sản xuất niêm yết tại Việt Nam. Để đảm bảo rằng thử nghiệm hồi quy hoàn toàn có thể giải thích được, tác giả cũng xác định Gibbons et al. (1989) GRS F assay nếu tất cả các danh mục đầu tư được sắp xếp có khả năng hiển thị kết quả có lợi trong nghiên cứu. Các kết quả cho thấy rằng yếu tố MRP (thành phần thị trường) thực sự là một chuyên gia quan trọng trong tất cả các danh mục đầu tư và SMB đóng một vai trò tốt hơn nhiều so với ba người khác. Thời gian trung bình lợi nhuận của các công ty này có thể được xác định bởi các biến Fama French năm yếu tố không tạo ra lỗi định giá.

1.1. Giới thiệu Mô Hình Fama French và tầm quan trọng

Mô hình Fama-French là một phương pháp định giá tài sản quan trọng, đặc biệt trong việc phân tích lợi nhuận kỳ vọng của cổ phiếu. Mô hình này, được phát triển bởi Eugene Fama và Kenneth French, đã trở thành một công cụ không thể thiếu cho các nhà đầu tư và nhà phân tích tài chính. Việc hiểu rõ về mô hình này giúp nhà đầu tư đưa ra các quyết định sáng suốt hơn, đặc biệt là trong bối cảnh thị trường chứng khoán Việt Nam ngày càng phát triển. Báo cáo cũng khẳng định tầm quan trọng của việc nghiên cứu, với trích dẫn: "The Fama five-factor model is attracting massive interest from investors in general and from the equity market in particular."

1.2. Vai trò của yếu tố SMB và MRP trong mô hình Fama

Kết quả nghiên cứu chỉ ra rằng yếu tố MRP (Market Risk Premium) và SMB (Small Minus Big) đóng vai trò quan trọng trong việc giải thích lợi nhuận kỳ vọng. MRP đại diện cho phần bù rủi ro mà nhà đầu tư yêu cầu khi đầu tư vào thị trường chứng khoán so với tài sản phi rủi ro. SMB phản ánh sự khác biệt về lợi nhuận giữa các công ty có quy mô nhỏ và các công ty có quy mô lớn. Các yếu tố này, cùng với các yếu tố khác trong mô hình Fama-French, giúp nhà đầu tư hiểu rõ hơn về các yếu tố ảnh hưởng đến giá trị tài sản và đưa ra các quyết định đầu tư phù hợp.

II. Thách Thức Khi Áp Dụng Fama Cho Tập Đoàn Công Nghiệp VN

Việc ứng dụng mô hình tài chính nói chung và mô hình Fama-French nói riêng vào các tập đoàn công nghiệp Việt Nam gặp phải một số thách thức nhất định. Một trong những thách thức lớn nhất là việc thu thập và xử lý dữ liệu tài chính đáng tin cậy. Báo cáo tài chính của các công ty Việt Nam đôi khi thiếu minh bạch hoặc không tuân thủ đầy đủ các chuẩn mực kế toán quốc tế. Điều này có thể dẫn đến sai lệch trong kết quả phân tích và làm giảm độ chính xác của mô hình. Ngoài ra, thị trường chứng khoán Việt Nam vẫn còn non trẻ và chịu ảnh hưởng nhiều bởi yếu tố tâm lý, điều này có thể làm cho mô hình trở nên kém hiệu quả hơn.

2.1. Vấn đề về độ tin cậy của dữ liệu tài chính Việt Nam

Một trong những rào cản lớn nhất khi áp dụng mô hình Fama-French là chất lượng và độ tin cậy của dữ liệu tài chính. Tại Việt Nam, việc tuân thủ các chuẩn mực kế toán và công bố thông tin đôi khi chưa được thực hiện một cách đầy đủ, dẫn đến việc phân tích yếu tố Fama-French trở nên khó khăn và có thể cho ra kết quả sai lệch. Cần có sự điều chỉnh và kiểm tra kỹ lưỡng trước khi sử dụng dữ liệu này để đảm bảo tính chính xác của dự báo tài chính. Nghiên cứu gốc đề cập đến vấn đề này một cách gián tiếp khi nhấn mạnh sự cần thiết của việc "Prioritizing the objective to create an accurate analysis".

2.2. Ảnh hưởng của yếu tố tâm lý thị trường đến mô hình

Thị trường chứng khoán Việt Nam chịu ảnh hưởng lớn từ yếu tố tâm lý nhà đầu tư, đặc biệt là các nhà đầu tư cá nhân. Điều này có thể làm cho mô hình định giá tài sản như Fama-French trở nên kém hiệu quả hơn, vì giá trị tài sản không chỉ phản ánh các yếu tố cơ bản mà còn bị chi phối bởi cảm xúc và kỳ vọng của thị trường. Việc tích hợp các yếu tố tâm lý vào mô hình hoặc sử dụng các phương pháp quản trị rủi ro phù hợp là cần thiết để nâng cao độ chính xác của dự báo tài chính.

III. Phương Pháp Ứng Dụng Mô Hình Fama French cho Công Nghiệp

Để ứng dụng hiệu quả mô hình Fama-French cho các tập đoàn công nghiệp Việt Nam, cần thực hiện một số bước quan trọng. Đầu tiên, cần thu thập dữ liệu tài chính lịch sử của các công ty trong ngành, bao gồm báo cáo tài chính, giá cổ phiếu, và các thông tin liên quan đến vốn hóa thị trường và giá trị sổ sách. Sau đó, cần tính toán các yếu tố đặc trưng của mô hình, bao gồm SMB (Small Minus Big), HML (High Minus Low), RMW (Robust Minus Weak) và CMA (Conservative Minus Aggressive). Cuối cùng, sử dụng phân tích hồi quy để kiểm tra xem các yếu tố này có ảnh hưởng đến lợi nhuận kỳ vọng của các công ty hay không.

3.1. Thu thập và xử lý dữ liệu tài chính cho mô hình

Việc thu thập dữ liệu tài chính chính xác và đầy đủ là bước quan trọng nhất. Cần lấy dữ liệu từ các nguồn đáng tin cậy như báo cáo tài chính đã kiểm toán, các trang web tài chính uy tín, và các cơ sở dữ liệu chuyên ngành. Sau khi thu thập, dữ liệu cần được xử lý và làm sạch để loại bỏ các sai sót và đảm bảo tính nhất quán. Các bước xử lý có thể bao gồm điều chỉnh cho các sự kiện như chia tách cổ phiếu hoặc phát hành thêm cổ phiếu, và chuẩn hóa dữ liệu để so sánh giữa các công ty khác nhau.

3.2. Tính toán các yếu tố đặc trưng của mô hình Fama

Các yếu tố SMB, HML, RMW và CMA cần được tính toán dựa trên dữ liệu đã thu thập. SMB đo lường sự khác biệt về lợi nhuận giữa các công ty nhỏ và các công ty lớn. HML đo lường sự khác biệt về lợi nhuận giữa các công ty có tỷ lệ giá trị sổ sách trên thị trường cao và các công ty có tỷ lệ này thấp. RMW đo lường sự khác biệt về lợi nhuận giữa các công ty có lợi nhuận cao và các công ty có lợi nhuận thấp. CMA đo lường sự khác biệt về lợi nhuận giữa các công ty có chính sách đầu tư thận trọng và các công ty có chính sách đầu tư mạo hiểm.

IV. Phân Tích Hồi Quy và Kiểm Định Mô Hình Fama ở Việt Nam

Sử dụng phân tích hồi quy là cách để kiểm tra xem các yếu tố của mô hình Fama-French có thực sự ảnh hưởng đến lợi nhuận kỳ vọng của các tập đoàn công nghiệp. Thông qua phân tích hồi quy, nhà nghiên cứu có thể ước lượng các hệ số Beta (β) cho từng yếu tố, cho biết mức độ nhạy cảm của lợi nhuận đối với sự thay đổi của yếu tố đó. Sau khi thực hiện phân tích hồi quy, cần thực hiện các kiểm định thống kê để đánh giá tính phù hợp của mô hình và đảm bảo rằng kết quả là có ý nghĩa thống kê.

4.1. Sử dụng phân tích hồi quy để ước lượng hệ số Beta

Trong phân tích hồi quy, lợi nhuận của cổ phiếu hoặc danh mục đầu tư được xem là biến phụ thuộc, và các yếu tố của mô hình Fama-French (SMB, HML, RMW, CMA) được xem là biến độc lập. Hệ số Beta (β) của từng yếu tố cho biết mức độ thay đổi của lợi nhuận khi yếu tố đó thay đổi một đơn vị. Ví dụ, một Beta cao cho yếu tố SMB cho thấy rằng lợi nhuận của công ty có xu hướng biến động mạnh theo sự thay đổi của chênh lệch lợi nhuận giữa các công ty nhỏ và lớn.

4.2. Kiểm định tính phù hợp và ý nghĩa thống kê của mô hình

Sau khi ước lượng các hệ số Beta, cần thực hiện các kiểm định thống kê như kiểm định t (t-test) để đánh giá xem từng hệ số có ý nghĩa thống kê hay không. Ngoài ra, cần kiểm tra tính phù hợp của mô hình bằng các chỉ số như R-squared và F-statistic. R-squared cho biết tỷ lệ phần trăm biến động của lợi nhuận được giải thích bởi mô hình, trong khi F-statistic cho biết liệu mô hình có ý nghĩa thống kê tổng thể hay không. Thêm vào đó, cần kiểm tra các giả định của phân tích hồi quy như tính độc lập của các sai số, tính đồng nhất phương sai và tính chuẩn để đảm bảo tính tin cậy của kết quả.

V. Ứng Dụng Mô Hình Fama để Tối Ưu Hóa Danh Mục Đầu Tư

Kết quả của việc ứng dụng và kiểm định mô hình có thể được sử dụng để tối ưu hóa danh mục đầu tư. Dựa trên các hệ số Beta (β) đã ước lượng, nhà đầu tư có thể xây dựng danh mục sao cho phù hợp với khẩu vị rủi ro và kỳ vọng lợi nhuận của mình. Ví dụ, nếu nhà đầu tư tin rằng các công ty nhỏ sẽ có lợi nhuận cao hơn trong tương lai, họ có thể tăng tỷ trọng của các công ty nhỏ trong danh mục đầu tư của mình. Ngược lại, nếu nhà đầu tư muốn giảm thiểu rủi ro, họ có thể giảm tỷ trọng của các tài sản có Beta cao.

5.1. Xây dựng danh mục đầu tư dựa trên hệ số Beta

Hệ số Beta (β) là một công cụ quan trọng để xây dựng danh mục đầu tư phù hợp với khẩu vị rủi ro của nhà đầu tư. Các nhà đầu tư chấp nhận rủi ro cao có thể chọn các cổ phiếu có Beta cao để đạt được lợi nhuận lớn hơn. Ngược lại, các nhà đầu tư thận trọng có thể chọn các cổ phiếu có Beta thấp để giảm thiểu rủi ro. Bằng cách kết hợp các cổ phiếu có Beta khác nhau, nhà đầu tư có thể tạo ra một danh mục đa dạng và cân bằng.

5.2. Điều chỉnh danh mục theo sự thay đổi của thị trường

Thị trường chứng khoán luôn biến động, và danh mục đầu tư cần được điều chỉnh thường xuyên để phản ánh những thay đổi này. Khi các yếu tố như kinh tế vĩ mô hoặc chính sách tiền tệ thay đổi, các yếu tố của mô hình Fama-French cũng có thể thay đổi. Nhà đầu tư cần theo dõi sát sao các yếu tố này và điều chỉnh danh mục đầu tư của mình một cách kịp thời để duy trì hiệu quả hoạt động.

VI. Kết Luận và Triển Vọng Mô Hình Fama Tại Việt Nam

Nghiên cứu về việc ứng dụng mô hình Fama-French cho các tập đoàn công nghiệp Việt Nam là một lĩnh vực đầy tiềm năng, hứa hẹn mang lại nhiều giá trị cho cả nhà đầu tư và nhà nghiên cứu. Mặc dù còn tồn tại một số thách thức, nhưng với sự phát triển của thị trường chứng khoán và sự cải thiện về chất lượng dữ liệu tài chính, mô hình Fama-French có thể trở thành một công cụ quan trọng trong việc định giá tài sản và tối ưu hóa danh mục đầu tư.

6.1. Tóm tắt kết quả nghiên cứu và ý nghĩa thực tiễn

Nghiên cứu đã cho thấy rằng mô hình Fama-French có thể được ứng dụng để phân tích lợi nhuận của các tập đoàn công nghiệp Việt Nam, mặc dù cần phải điều chỉnh và kiểm tra kỹ lưỡng dữ liệu tài chính. Kết quả nghiên cứu có thể giúp nhà đầu tư đưa ra các quyết định đầu tư sáng suốt hơn, và giúp các nhà quản lý doanh nghiệp hiểu rõ hơn về các yếu tố ảnh hưởng đến giá trị công ty. Nghiên cứu cũng khẳng định tầm quan trọng của việc "analyze the introduction of the concept into the Vietnam stock market and help investors maximizing their value in the stock market."

6.2. Hướng nghiên cứu tiếp theo và khuyến nghị

Trong tương lai, các nghiên cứu có thể tập trung vào việc cải thiện chất lượng dữ liệu tài chính và phát triển các phương pháp phân tích phù hợp hơn với đặc điểm của thị trường chứng khoán Việt Nam. Ngoài ra, cũng cần nghiên cứu sâu hơn về ảnh hưởng của các yếu tố kinh tế vĩ mô và chính sách đến lợi nhuận của các tập đoàn công nghiệp. Các khuyến nghị cho các nhà đầu tư bao gồm việc sử dụng mô hình Fama-French như một công cụ tham khảo, nhưng không nên dựa hoàn toàn vào nó để đưa ra quyết định đầu tư. Cần kết hợp với các phương pháp phân tích khác và xem xét kỹ lưỡng các yếu tố rủi ro trước khi đưa ra quyết định cuối cùng.

Trích đoạn nội dung tài liệu

MINISTRY OF EDUCATION AND TRAINING STATE BANK OF VIETNAM BANKING UNIVERSITY OF HO CHI MINH CITY BACHELOR THESIS Major: Financial – Banking Number : 7340201 Topic: APPLICATION OF FAMA FINANCIAL MODEL TO INDUSTRIAL CORPORATIONS IN VIETNAM Student’s name : Dương Đại Phát Student’s ID : 030631152010 Guiding teacher : Msc Nguy n Minh Nh t HCMC, February 2021 MINISTRY OF EDUCATION AND TRAINING STATE BANK OF VIETNAM BANKING UNIVERSITY OF HO CHI MINH CITY BACHELOR THESIS Major: Financial – Banking Number : 52340201 Topic: APPLICATION OF FAMA FINANCIAL MODEL TO INDUSTRIAL CORPORATIONS IN VIETNAM Student’s name : Dương Đại Phát Student’s ID : 030631152010 Guiding teacher : Msc Nguy n Minh Nh t HCMC, February 2021 ABSTRACT The study concentrates on one of the primary advantage pricing models which offer a selection of selections for investors enthusiastic about evaluating returns. From 2014 to 2019, the writer selects the Fama Five-factor French style and uses every aspect to calculate hundred listed manufacturing businesses in Vietnam. To be able to make sure that the regression test is wholly explicable, the writer additionally determines Gibbons et al. (1989) GRS F assay if all of the sorted portfolios will likely show beneficial results in the study.

The results show that the factor MRP (market component) is actually a significant professional in all the portfolios and that SMBs play a good role than many other threes. The time series average return of these companies could be defined by Fama French Five-factor variables which don't generate pricing errors. Keywords: Fama French five-factor, asset pricing model; market capitalization; book- to-market equity; profitability; investment; trading businesses DECLARATION OF AUTHENTICITY I affirm that I wrote this and have provided credit for each quote. I certify that I have completed all processes and methods faithfully and honestly.

I mentioned to all of the people who contributed significantly to this effort. I would like to report that all representations and material found here are valid, right and authentic. Ho Chi Minh City, February 2021 ACKNOWLEGEMENTS First of all, I'd like to express my appreciation to Mr. Nguyen Minh Nhat for providing me with helpful advice and motivation during this project.

Secondly, I would like to thank my family and friends who have been there every step of the way during my four years in Banking University. Lastly, best wishes to my lecturers and BUH for their knowledge, encouragement, and understanding. COMMENTS FROM GUILDING TEACHER .2021 Signature of guiding teacher Table of Contents CHAPTER 1: INTRODUCTION .1 Reason to research .4 Research subject and range. 11 CHAPTER 2: LITERATURE REVIEW AND PREVIOUS RESEARCHES .1 Arbitrage Pricing Theory (APT).2 The Fama French three-factor model .3 Carhart four factor model .4 The Fama French five factor model .2 Previous researches from developed countries .3 Previous researches in developing countries.4 Previous research in Vietnam.

23 CHAPTER 3: DATA AND METHODOLOGY .1 Data construction and processing method .4 Testing methods and Hypotheses of research. 32 CHAPTER 4: EMPERICAL RESULTS .4 About the result. 40 CHAPTER 5: CONCLUSION AND RECOMMENDATIONS .1 Reason to research The financial exchange and the banking sector are critical aspects of the national economy. Early years, clearly for all investors (institutional or individual), the key aim is to get the best possible return from investments.

Choosing stocks for your portfolio are close to gambling. Knowing the statesman will definitely have a chance to find the side which will benefit a certain match. A business share price can change regularly to match its actual market valuation, resulting in higher profit margins and thorough examination of pricing fluctuations, risk, past success and unpredictable future. Investors like to consider whether or not their investments are successful before buying.

Understanding of different fundamental forces is the key option to make successful investment, the same with the skilled bettor that the football game requires to be understood which influences can carry the outcome. During over one hundred years of study, researchers have identified many pricing models. Studies started in the mid-1960s and went on as part of the global economy, usually including the Capital Asset Pricing Model (CAPM) from Sharpe (1964), Lintner (1965) and Mossin (1968). In this model, only beta (market risk factor) is used to calculate the anticipated return of the stock.

There is a considerable denial regarding the reliability of CAPM theory. According to Basu (1977), he noticed that all the above alternative interpretations fail absolutely in the Indian sense. As a result, Rolf W. Banz (1981) found that the CAPM was misspecified and that others have accepted that the calculation is inadequate for NYSE stocks.

After that, Fama and French conducted observational research that investigated the relationship between income and stocks, company scale, B/M ratios and beta. Finally, the French three-factor model was released. This model was later replaced the CAPM model after 30 years of use. The three-factor model was, by all accounts, a popular model for forecasting business demand in the 1980s and in the future.

The Fama-French three-factor model was checked for its usage in the global capital markets in Australia, Canada, Germany, France, Japan, the United Kingdom and the United States. Price and scale play a part in both sectors. In 1997, Mark Carhart substituted the three-factor model with a revised four-factor model that used a momentum factor to measure the monthly valuation of an asset. The Carhart model is also used as an example to evaluate and administer mutual funds.

Analysis has shown that the complementarity effect can affect returns for the plurality, but not everyone. Novy-Marx (2013) concludes that businesses with significantly higher earnings produce significantly more sales. Aharoni, Grundy, and Zeng (2013) find that a rise in spending and a decline in profit margins were associated with an increase in profit. From these results, Fama and French developed that diversification enhances return.

A five-factor model for understanding financial decision-making was released in the Journal of Financial Economics in early 2015. Their aim is to remove gains from the equation and prioritize investments (CMA-Conservative Minus Aggressive Investment). This model has been tested in 23 developing markets, and reported to be successful in four regions – North America, Japan, the Asia Pacific and Europe (Austria, Belgium, Denmark, Finland, France, Germany, Greece, Ireland, Italy, UK,. The Fama five-factor model is attracting massive interest from investors in general and from the equity market in particular.

However, most researchers have not yet explicitly solved the problem. In the analysis of Vo Hong Duc and Mai Duy Tan (2014), they graded the portfolio by running several regression models and splitting the portfolio according to their findings. However, implementing the same portfolios will lead to surprise, such as various sets of variables that might be associated and bound to each other. In comparison, modelling portfolios on just 14 individuals is not necessary to achieve reputation.

However, to the best of the author's understanding, "Application of Fama French factors to industrial companies in Viet Nam stock market", I think the article would analyze the introduction of the concept into the Vietnam stock market and help investors maximizing their value in the stock market.2 Research objective The aim of this thesis was to: Firstly, analyze the influence of the five-factor model, including industry, scale, valuation, benefit, and investment factors has on listed industrial stocks returns in the Vietnam stock market. Secondly, describe the relevant valuation model and the fluctuation of the Vietnamese capital market returns in a simple and detailed manner. Finally, offer several ideas on how owners, regulators, and other stockholders may enhance the continuing management of the fund.3 Research questions To accomplish the above study's purpose, these are the questions it seeks to address: - Does a company's book-to-market ratio, profitability, scale, market premium, and investment risk impact the portfolio's returns? Is there a favorable or negative connection between the stock results and the external factors? - The Fama French five-factor model is sufficient method for describing the shifts in returns in the equity market in Viet Nam? - Why investors make use of analysis to raise equity capital and reduce investment risks? 1.4 Research subject and range The study emphasis is on utilizing the Fama French Five-Factor Pricing Model for mentioned manufacturing firms on the HNX and HOSE exchanges. Research range: - The time frame for the study is from 2014 to 2019.

Prioritizing the objective to create an accurate analysis, any earlier return data is disregarded in this study. - Firms from the study are expected to be majored in Industrials, listed as securities, and need to provide accessible data concerning Market Price, Total Assets, Total Liabilities, Shares Outstanding, Book Value and Treasury bill taken from the VNCB from the three-month duration of the survey. - Space: This analysis used closed market details of the reported market capitalization of industrial firms on HOSE and HNX. Companies outside of the banking industry, including insurance companies, insurers and brokerage companies, are not listed in these rankings.5 Methodlogy The aim of the analysis was to evaluate the Fama French Five Factor Model in Vietnamese industrial firms, a quantitative methodology was implemented: - Follow the Ordinary Least Square (OLS) procedure to quantify the Betas, and analyze the association between variables and portfolios.

- Using Gibbons, Ross, and Shanken (1989) GRS model to approximate the fundamental influence of the model on the list of firms. - Excel Office is used to synthesize data and equations accompanied by the usage of Stata version 13 to execute regression and other related hypothesis testing procedures. Research model: 𝑟 𝑟 (𝑟 𝑟 ) 𝑠 𝑟 Where: the expected return on asset i, the risk-free rate of Treasury bill, the excess market return, , (Small minus Big) the size factor, (High minus Low) the value factor, (Robust minus Weakness) the profitability factor and (Conservative minus Aggressive) the investment factor. The coefficients is the asset’s sensibility, the intercept and the error term of asset i at time t.6 Research contribution The thesis provides many unique contributions: The purpose of the study is to validate the usability of Fama French five-factor pricing models.

Thus, the study can clarify more precisely the factors of the Fama French model for investors and researchers who are studying and discovering the ways to predict future income rates by limiting the immediate risks. As a consequence, the concept can be extended directly to the Vietnam capital exchange. Experimentally, by assessing the feasibility of the templates, analyzing the test findings, and presenting any hints to investors and individuals when choosing and handling the portfolio.7 Research outline Chapter 1: Introduction This chapter introduces the motives for conducting this project, the research aims, the research subject, the research range and the scope of work. Chapter 2: Literature review This chapter presents the theoretical background behind the current study, and previous research into a similar subject.

Chapter 3: Data and methodology This chapter outlines the study architecture and the specifics of the experiment. The author defines the dependent and influencing variables, gives guidance for constructing a portfolio, and describes regression analysis and the steps involved in using it. Chapter 4: Empirical results This chapter includes a regression study to demonstrate the effects of the key model discussed in Chapter 3. This section includes data on all variables, including association, graph, and compare and contrast of models.

Any segment concludes with a description of the findings and a reference to previous research. Chapter 5: Conclusions and recommendations Overall, I noticed that this study was useful in many respects. The author offers a deeper interpretation of this analysis and gives suggestions for company owners, bank officers and public policy leaders. The shortcomings of the analysis are stated and recommendations for future studies are made.

CHAPTER 2: LITERATURE REVIEW AND PREVIOUS RESEARCHES 2.1 Arbitrage Pricing Theory (APT) In 1976, Ross did not merely expand an established theory but to establish a new idea. This theory, regarded as the Arbitrage Pricing Theory (APT), became extremely popular.