Luận án tiến sĩ về hội nhập tài chính và chính sách tiền tệ tại Việt Nam

Luận án tiến sĩ của Trần Hồng Hà nghiên cứu về hội nhập tài chính và chính sách tiền tệ tại Việt Nam trong bối cảnh toàn cầu hóa tài chính. Tác giả chỉ ra rằng hội nhập tài chính đã tạo ra những thách thức lớn cho chính sách tiền tệ, đặc biệt là vấn đề độc lập chính sách tiền tệ. Lý thuyết Bộ ba bất khả thi cho thấy rằng một quốc gia chỉ có thể duy trì hai trong ba yếu tố: cố định tỷ giá, độc lập chính sách tiền tệ và tự do di chuyển dòng vốn. Điều này đã dẫn đến sự biến động lớn trong điều kiện tài chính trong nước và sự không gắn kết giữa lãi suất ngắn hạn và dài hạn. Từ đó, luận án đặt ra mục tiêu làm rõ tác động của hội nhập tài chính đến chính sách tiền tệ tại Việt Nam và đề xuất các giải pháp cho chính sách trong tương lai.

Luận án chỉ ra rằng hội nhập tài chính có tác động tiêu cực đến độc lập chính sách tiền tệ trong ngắn hạn, nhưng lại có thể giúp tăng cường độc lập trong dài hạn. Kết quả nghiên cứu cho thấy rằng, trong quý đầu tiên, mức độ hội nhập tài chính tăng làm giảm độc lập chính sách tiền tệ với hệ số tác động là -1.6302. Tuy nhiên, sau một quý, độc lập chính sách tiền tệ lại tăng lên với hệ số tác động 0.9884. Điều này cho thấy sự cần thiết phải có các biện pháp chính sách linh hoạt để điều chỉnh tỷ giá và quản lý dòng vốn, nhằm bảo vệ độc lập chính sách tiền tệ trong bối cảnh hội nhập tài chính gia tăng.

Luận án cũng nhấn mạnh vai trò ngày càng tăng của các nhân tố bên ngoài trong quá trình truyền dẫn chính sách tiền tệ tại Việt Nam. Các nhân tố như lãi suất dài hạn tại Mỹ và rủi ro toàn cầu đã có tác động mạnh mẽ đến lãi suất dài hạn trong nước. Kết quả từ mô hình Véc tơ tự hồi quy cho thấy lãi suất dài hạn Việt Nam phản ứng nhanh chóng và mạnh mẽ với những biến động từ bên ngoài, trong khi lãi suất dài hạn chỉ phản ứng với lạm phát trong nước. Điều này cho thấy chính sách tiền tệ trong nước cần phải được điều chỉnh để thích ứng với những biến động từ thị trường quốc tế.

Trên cơ sở phân tích thực trạng và kết quả nghiên cứu, luận án đề xuất ba nhóm giải pháp cho chính sách tiền tệ và hội nhập tài chính tại Việt Nam. Thứ nhất, cần điều hành linh hoạt tỷ giá để tăng cường độc lập chính sách tiền tệ và giảm áp lực lên dự trữ ngoại hối. Thứ hai, nên thiết kế khung chính sách tiền tệ bổ sung nhiệm vụ ổn định tài chính, phối hợp với các biện pháp an toàn vĩ mô. Cuối cùng, cần có phương pháp thực tiễn để đo lường mức độ hội nhập tài chính, từ đó kiểm soát rủi ro và tối ưu hóa dòng vốn quốc tế, nhằm thúc đẩy phát triển kinh tế bền vững.