Tác động của sự mất cân đối dòng tiền đến điều chỉnh cấu trúc vốn trong ngành thương mại niêm yết tại Việt Nam

• Tác giả: Nguyễn Thị Quỳnh Trang
• Người hướng dẫn: PGS. Lê Phan Thị Diệu Thảo
• Trường học: Đại học Ngân hàng Thành phố Hồ Chí Minh
• Chuyên ngành: Tài chính ngân hàng
• Đề tài: Tác động của sự mất cân đối dòng tiền đến sự điều chỉnh cấu trúc vốn của các công ty ngành thương mại niêm yết tại Việt Nam
• Loại tài liệu: luận văn thạc sĩ
• Năm xuất bản: 2023
• Địa điểm: Thành phố Hồ Chí Minh

• LỜI CAM ĐOAN
• LỜI CÁM ƠN
• TÓM TẮT LUẬN VĂN
• ABSTRACT
• DANH MỤC CÁC TỪ VIẾT TẮT
• DANH MỤC BẢNG BIỂU
• DANH MỤC HÌNH VẼ
• 1. CHƯƠNG 1: GIỚI THIỆU NGHIÊN CỨU
• 1.1. Lý do chọn đề tài
• 1.2. Mục tiêu nghiên cứu
• 1.3. Câu hỏi nghiên cứu
• 1.4. Đối tượng và phạm vi nghiên cứu
• 1.5. Phương pháp nghiên cứu
• 1.6. Đóng góp của đề tài
• 1.7. Kết cấu của nghiên cứu
• 2. CHƯƠNG 2: NGHIÊN CỨU LÝ THUYẾT VÀ THỰC NGHIỆM
• 2.1. Các khái niệm cơ bản
• 2.2. Khái niệm sự mất cân đối dòng tiền
• 2.2.1. Khái niệm dòng tiền
• 2.3. Khái niệm biến động dòng tiền
• 2.4. Khái niệm cấu trúc vốn
• 2.5. Khái niệm tốc độ điều chỉnh cấu trúc vốn
• 2.6. Nghiên cứu lý thuyết
• 2.6.1. Lý thuyết cấu trúc vốn của Modigliani và Miller (M&M)
• 2.6.2. Lý thuyết đánh đổi cấu trúc vốn (The trade-off Theory)
• 2.6.3. Lý thuyết trật tự phân hạng (The pecking-order theory)
• 2.7. Nghiên cứu thực nghiệm
• 2.7.1. Các nghiên cứu trên thế giới
• 2.7.2. Các nghiên cứu tại Việt Nam
• 3. CHƯƠNG 3: PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU
• 3.1. Giả thuyết nghiên cứu
• 3.2. Mô hình nghiên cứu
• 3.3. Dữ liệu nghiên cứu
• 3.4. Trình tự xử lý dữ liệu
• 4. CHƯƠNG 4: KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU VÀ THẢO LUẬN
• 4.1. Thống kê mô tả biến
• 4.2. Phân tích hệ số tương quan
• 4.3. Phân tích hồi quy
• 4.3.1. Tác động của dòng tiền tới đòn bẩy sổ sách
• 4.3.2. Tác động của CTV tới đòn bẩy thị trường
• 4.4. Tốc độ điều chỉnh cấu trúc vốn
• 4.5. Thảo luận kết quả nghiên cứu
• 4.6. Tổng quan tình hình các công ty ngành thương mại Việt Nam
• 5. CHƯƠNG 5: KẾT LUẬN VÀ KHUYẾN NGHỊ
• 5.1. Một số khuyến nghị
• 5.2. Hạn chế của đề tài và hướng nghiên cứu tiếp theo
• TÀI LIỆU THAM KHẢO
• PHỤ LỤC

I. Tác động của dòng tiền đến cấu trúc vốn

Dòng tiền là yếu tố quan trọng ảnh hưởng đến cấu trúc vốn của các công ty thương mại niêm yết tại Việt Nam. Nghiên cứu chỉ ra rằng dòng tiền có tác động cùng chiều đến đòn bẩy tài chính, giúp các doanh nghiệp điều chỉnh cấu trúc vốn hiệu quả hơn. Mất cân đối dòng tiền gây ra những thách thức trong việc quản lý tài chính, dẫn đến sự điều chỉnh không thường xuyên hoặc chậm trễ trong việc đạt được cấu trúc vốn mục tiêu. Các công ty chỉ điều chỉnh khi chi phí điều chỉnh nhỏ hơn lợi ích của việc tiến gần hơn đến đòn bẩy mục tiêu.

1.1. Khái niệm dòng tiền và mất cân đối dòng tiền

Dòng tiền được định nghĩa là sự chuyển động của tiền vào và ra khỏi doanh nghiệp. Mất cân đối dòng tiền xảy ra khi có sự chênh lệch lớn giữa dòng tiền vào và ra, gây ảnh hưởng đến khả năng thanh toán và quản lý tài chính của doanh nghiệp. Điều này đặc biệt quan trọng trong bối cảnh thị trường chứng khoán biến động, nơi các công ty niêm yết cần duy trì cân đối tài chính để đảm bảo hoạt động kinh doanh hiệu quả.

1.2. Tác động của dòng tiền đến đòn bẩy tài chính

Nghiên cứu sử dụng mô hình DFD-GMM cho thấy dòng tiền có tác động tích cực đến đòn bẩy tài chính. Các công ty có dòng tiền ổn định thường điều chỉnh cấu trúc vốn nhanh hơn và hiệu quả hơn. Ngược lại, mất cân đối dòng tiền làm tăng chi phí điều chỉnh, khiến các công ty chậm trễ trong việc đạt được cấu trúc vốn mục tiêu. Điều này phù hợp với lý thuyết đánh đổi cấu trúc vốn, nơi các công ty cân nhắc giữa lợi ích và chi phí của việc điều chỉnh cấu trúc vốn.

II. Cấu trúc vốn và chiến lược tài chính

Cấu trúc vốn là sự kết hợp giữa vốn chủ sở hữu và nợ trong việc tài trợ cho tài sản và hoạt động của doanh nghiệp. Các công ty thương mại niêm yết tại Việt Nam thường sử dụng chiến lược tài chính linh hoạt để tối ưu hóa cấu trúc vốn. Nghiên cứu chỉ ra rằng việc điều chỉnh cấu trúc vốn phụ thuộc vào dòng tiền và các yếu tố khác như rủi ro tài chính và hiệu quả tài chính. Các công ty có dòng tiền ổn định thường đạt được cấu trúc vốn tối ưu nhanh hơn.

2.1. Khái niệm cấu trúc vốn

Cấu trúc vốn đề cập đến tỷ lệ giữa vốn chủ sở hữu và nợ trong việc tài trợ cho tài sản của doanh nghiệp. Một cấu trúc vốn hợp lý giúp doanh nghiệp tối ưu hóa hiệu quả tài chính và giảm thiểu rủi ro tài chính. Các công ty thương mại niêm yết tại Việt Nam thường sử dụng chiến lược tài chính linh hoạt để điều chỉnh cấu trúc vốn phù hợp với điều kiện thị trường.

2.2. Chiến lược tài chính và tối ưu hóa vốn

Các công ty thương mại niêm yết tại Việt Nam thường áp dụng chiến lược tài chính để tối ưu hóa cấu trúc vốn. Nghiên cứu chỉ ra rằng việc điều chỉnh cấu trúc vốn phụ thuộc vào dòng tiền và các yếu tố khác như rủi ro tài chính và hiệu quả tài chính. Các công ty có dòng tiền ổn định thường đạt được cấu trúc vốn tối ưu nhanh hơn, giúp tăng cường khả năng cạnh tranh trên thị trường chứng khoán.

III. Phân tích tài chính và đầu tư

Phân tích tài chính là công cụ quan trọng giúp các công ty thương mại niêm yết tại Việt Nam đánh giá hiệu quả tài chính và rủi ro tài chính. Nghiên cứu sử dụng dữ liệu từ báo cáo tài chính của 25 công ty thương mại trong giai đoạn 2011-2021 để phân tích tác động của dòng tiền đến cấu trúc vốn. Kết quả cho thấy dòng tiền có ảnh hưởng đáng kể đến quyết định đầu tư và điều chỉnh cấu trúc vốn của các công ty.

3.1. Phân tích tài chính và hiệu quả tài chính

Phân tích tài chính giúp các công ty thương mại niêm yết tại Việt Nam đánh giá hiệu quả tài chính và rủi ro tài chính. Nghiên cứu sử dụng dữ liệu từ báo cáo tài chính để phân tích tác động của dòng tiền đến cấu trúc vốn. Kết quả cho thấy dòng tiền có ảnh hưởng đáng kể đến quyết định đầu tư và điều chỉnh cấu trúc vốn của các công ty.

3.2. Đầu tư và tối ưu hóa vốn

Các công ty thương mại niêm yết tại Việt Nam thường sử dụng phân tích tài chính để đưa ra quyết định đầu tư hiệu quả. Nghiên cứu chỉ ra rằng dòng tiền là yếu tố quan trọng ảnh hưởng đến quyết định đầu tư và điều chỉnh cấu trúc vốn. Các công ty có dòng tiền ổn định thường đạt được cấu trúc vốn tối ưu nhanh hơn, giúp tăng cường khả năng cạnh tranh trên thị trường chứng khoán.