Tác động của lãi suất chính sách đến lãi suất bán lẻ tại ngân hàng thương mại ở Việt Nam

• Tác giả: Nguyễn Thị Thu Trang
• Người hướng dẫn: PGS. Lê Phan Thị Diệu Thảo
• Trường học: Trường Đại Học Kinh Tế TP. HCM
• Chuyên ngành: Tài Chính - Ngân Hàng
• Đề tài: Nghiên Cứu Tác Động Của Lãi Suất Chính Sách Đến Lãi Suất Bán Lẻ Tại Ngân Hàng Thương Mại Việt Nam
• Loại tài liệu: Luận Văn Thạc Sĩ
• Năm xuất bản: 2014
• Địa điểm: TP. Hồ Chí Minh

• LỜI CAM ĐOAN
• 1. CHƯƠNG 1: GIỚI THIỆU
• 1.1. Lý do chọn đề tài
• 1.2. Mục tiêu nghiên cứu
• 1.3. Câu hỏi nghiên cứu
• 2. CHƯƠNG 2: TỔNG QUAN CÁC NGHIÊN CỨU TRƯỚC ĐÂY
• 2.1. Cơ sở lý thuyết của truyền dẫn lãi suất
• 2.2. Lập luận của Taylor về cách tính lãi suất danh nghĩa
• 2.3. Khái niệm truyền dẫn lãi suất và cơ chế truyền dẫn lãi suất
• 2.4. Các kênh truyền dẫn tác động của chính sách tiền tệ
• 2.5. Các kết quả nghiên cứu thực nghiệm về truyền dẫn lãi suất
• 2.5.1. Các nghiên cứu trong nước
• 2.5.2. Các nghiên cứu trên thế giới
• 2.5.2.1. Nghiên cứu tại các nước phát triển
• 2.5.2.2. Nghiên cứu tại các nước có thu nhập thấp và các nước đang phát triển
• 3. CHƯƠNG 3: PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU VÀ DỮ LIỆU
• 3.1. Phương pháp nghiên cứu
• 3.2. Truyền dẫn dài hạn giữa các cặp lãi suất
• 3.3. Truyền dẫn trong ngắn hạn và độ trễ điều chỉnh trung bình
• 3.4. Dữ liệu nghiên cứu
• 4. CHƯƠNG 4: PHÂN TÍCH DỮ LIỆU VÀ KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU
• 4.1. Phân tích thống kê mô tả
• 4.2. Kiểm định nghiệm đơn vị
• 4.3. Kiểm định đồng liên kết
• 4.4. Kết quả truyền dẫn lãi suất ở Việt Nam
• 4.4.1. Kết quả truyền dẫn từ lãi suất chính sách đến lãi suất thị trường
• 4.4.2. Kết quả truyền dẫn từ lãi suất thị trường đến lãi suất bán lẻ
• 5. CHƯƠNG 5: KẾT LUẬN
• 5.1. Tổng kết kết quả nghiên cứu
• 5.2. Một số hạn chế của luận văn và khuyến nghị hướng nghiên cứu tiếp theo
• Tài liệu tham khảo
• Phụ lục 1
• Phụ lục 2
• Phụ lục 3
• Phụ lục 4
• Phụ lục 5
• Phụ lục 6

I. Giới thiệu

Nghiên cứu này tập trung vào việc phân tích tác động của lãi suất chính sách đến lãi suất bán lẻ tại các ngân hàng thương mại ở Việt Nam. Lãi suất được coi là một trong những kênh quan trọng nhất trong chính sách tiền tệ, ảnh hưởng trực tiếp đến hoạt động kinh tế. Mục tiêu của nghiên cứu là xác định mức độ và tốc độ truyền dẫn từ lãi suất chính sách đến lãi suất thị trường và từ đó đến lãi suất bán lẻ. Kết quả nghiên cứu sẽ cung cấp thông tin hữu ích cho các nhà hoạch định chính sách trong việc điều chỉnh chính sách tiền tệ nhằm đạt được sự ổn định kinh tế vĩ mô.

1.1. Lý do chọn đề tài

Chính sách tiền tệ có tác động sâu rộng đến nền kinh tế thông qua các kênh như kênh lãi suất, kênh tài sản và kênh tín dụng. Trong bối cảnh hiện tại, việc nghiên cứu tác động của lãi suất chính sách đến lãi suất bán lẻ là cần thiết để hiểu rõ hơn về cơ chế hoạt động của ngân hàng thương mại. Sự thay đổi trong lãi suất chính sách có thể ảnh hưởng đến khả năng tiếp cận vốn của doanh nghiệp và hộ gia đình, từ đó tác động đến tăng trưởng kinh tế. Nghiên cứu này sẽ giúp làm rõ mối quan hệ giữa các yếu tố này và cung cấp cơ sở lý luận cho các quyết định chính sách trong tương lai.

II. Tổng quan các nghiên cứu trước đây

Nghiên cứu về truyền dẫn lãi suất đã được thực hiện rộng rãi trên thế giới. Các nghiên cứu cho thấy rằng lãi suất chính sách có thể ảnh hưởng đến lãi suất bán lẻ thông qua nhiều kênh khác nhau. Theo lý thuyết, khi lãi suất chính sách thay đổi, lãi suất thị trường sẽ điều chỉnh theo, và từ đó lãi suất bán lẻ cũng sẽ thay đổi. Tuy nhiên, mức độ và tốc độ truyền dẫn không phải lúc nào cũng hoàn toàn. Các nghiên cứu trong nước như của Đinh Thị Thu Hồng và Phan Đình Mạnh (2013) đã chỉ ra rằng sự truyền dẫn từ lãi suất thị trường đến lãi suất bán lẻ là không hoàn toàn, cho thấy sự cần thiết phải nghiên cứu sâu hơn về vấn đề này.

2.1. Cơ sở lý thuyết của truyền dẫn lãi suất

Cơ chế truyền dẫn lãi suất được định nghĩa là quá trình mà trong đó lãi suất bán lẻ điều chỉnh trước sự thay đổi của lãi suất chính sách. Theo Qayyum và Khawaya (2005), quá trình này bao gồm hai yếu tố chính: mức độ và tốc độ điều chỉnh. Mức truyền dẫn hoàn toàn có nghĩa là khi lãi suất chính sách thay đổi, lãi suất bán lẻ cũng thay đổi tương ứng. Ngược lại, mức truyền dẫn không hoàn toàn cho thấy rằng lãi suất bán lẻ chỉ thay đổi một phần so với sự thay đổi của lãi suất chính sách.

III. Phương pháp nghiên cứu và dữ liệu

Nghiên cứu sử dụng mô hình hiệu chỉnh sai số (ECM) để phân tích mối quan hệ giữa lãi suất chính sách, lãi suất thị trường và lãi suất bán lẻ. Dữ liệu được thu thập từ các nguồn chính thức của Ngân hàng Nhà nước Việt Nam và các ngân hàng thương mại trong giai đoạn từ 07/2004 đến 03/2014. Phương pháp này cho phép đánh giá cả mức độ và tốc độ truyền dẫn trong ngắn hạn và dài hạn. Kết quả sẽ giúp xác định rõ hơn về hiệu ứng của lãi suất chính sách đến lãi suất bán lẻ, từ đó cung cấp thông tin cho các nhà hoạch định chính sách.

3.1. Dữ liệu nghiên cứu

Dữ liệu nghiên cứu bao gồm các chỉ số lãi suất từ các ngân hàng thương mại và lãi suất chính sách từ Ngân hàng Nhà nước. Các chỉ số này được thu thập theo tháng và được phân tích để xác định mối quan hệ giữa chúng. Việc sử dụng dữ liệu thời gian dài giúp tăng độ tin cậy của kết quả nghiên cứu. Các phương pháp thống kê như kiểm định nghiệm đơn vị và kiểm định đồng liên kết sẽ được áp dụng để đảm bảo tính chính xác của các kết quả phân tích.

IV. Phân tích dữ liệu và kết quả nghiên cứu

Kết quả nghiên cứu cho thấy rằng có sự truyền dẫn từ lãi suất chính sách đến lãi suất thị trường và từ đó đến lãi suất bán lẻ. Tuy nhiên, mức độ truyền dẫn không hoàn toàn, với tốc độ điều chỉnh chậm. Cụ thể, các loại lãi suất bán lẻ khác nhau có sự truyền dẫn khác nhau, trong đó lãi suất huy động có mức độ truyền dẫn cao hơn so với lãi suất cho vay. Điều này cho thấy rằng các ngân hàng thương mại cần có chiến lược điều chỉnh lãi suất phù hợp để phản ứng với sự thay đổi của lãi suất chính sách.

4.1. Kết quả truyền dẫn lãi suất

Kết quả thực nghiệm cho thấy rằng sự truyền dẫn từ lãi suất chính sách đến lãi suất thị trường là khá cao trong dài hạn, nhưng lại thấp trong ngắn hạn. Tốc độ điều chỉnh của lãi suất bán lẻ thường mất từ 3 đến 5 tháng để đạt được mức cân bằng dài hạn. Điều này cho thấy rằng các ngân hàng thương mại cần có thời gian để điều chỉnh lãi suất của mình theo sự thay đổi của lãi suất chính sách, từ đó ảnh hưởng đến khả năng tiếp cận vốn của người tiêu dùng và doanh nghiệp.

V. Kết luận

Nghiên cứu đã chỉ ra rằng lãi suất chính sách có tác động rõ rệt đến lãi suất bán lẻ tại các ngân hàng thương mại ở Việt Nam. Tuy nhiên, mức độ và tốc độ truyền dẫn không hoàn toàn, điều này có thể ảnh hưởng đến hiệu quả của chính sách tiền tệ. Các nhà hoạch định chính sách cần xem xét kỹ lưỡng các yếu tố này khi điều chỉnh lãi suất chính sách để đảm bảo sự ổn định kinh tế vĩ mô. Nghiên cứu cũng mở ra hướng nghiên cứu tiếp theo về các yếu tố khác có thể ảnh hưởng đến truyền dẫn lãi suất.

5.1. Khuyến nghị

Để nâng cao hiệu quả của chính sách tiền tệ, các nhà hoạch định chính sách nên xem xét việc cải thiện mức độ truyền dẫn từ lãi suất chính sách đến lãi suất bán lẻ. Điều này có thể bao gồm việc tăng cường thông tin và minh bạch trong các quyết định chính sách, cũng như cải thiện khả năng cạnh tranh của các ngân hàng thương mại. Hơn nữa, cần có các nghiên cứu tiếp theo để đánh giá tác động của các yếu tố khác như tình hình kinh tế toàn cầu và chính sách tài khóa đến truyền dẫn lãi suất.

Tổng quan nghiên cứu

Trong giai đoạn từ tháng 07/2004 đến tháng 03/2014, lãi suất chính sách và lãi suất bán lẻ tại các ngân hàng thương mại (NHTM) ở Việt Nam có nhiều biến động đáng chú ý, đặc biệt trong thời kỳ khủng hoảng kinh tế toàn cầu 2008. Lãi suất chính sách, bao gồm lãi suất tái chiết khấu và lãi suất tái cấp vốn, là công cụ quan trọng của Ngân hàng Nhà nước Việt Nam (NHNN) để điều tiết nền kinh tế vĩ mô. Tuy nhiên, hiệu quả truyền dẫn từ lãi suất chính sách đến lãi suất bán lẻ vẫn còn nhiều hạn chế, ảnh hưởng đến khả năng điều hành chính sách tiền tệ.

Mục tiêu nghiên cứu của luận văn là phân tích mức độ và tốc độ truyền dẫn từ lãi suất chính sách đến lãi suất bán lẻ tại các NHTM Việt Nam, qua đó đánh giá hiệu quả của kênh lãi suất trong chính sách tiền tệ. Nghiên cứu tập trung vào hai giai đoạn truyền dẫn: từ lãi suất chính sách đến lãi suất thị trường liên ngân hàng và từ lãi suất thị trường đến lãi suất bán lẻ (tiền gửi và cho vay). Phạm vi nghiên cứu bao gồm dữ liệu lãi suất theo tháng trong 117 tháng, từ 07/2004 đến 03/2014, phản ánh diễn biến thị trường tiền tệ Việt Nam trong bối cảnh kinh tế trong nước và quốc tế.

Ý nghĩa nghiên cứu thể hiện qua việc cung cấp cơ sở khoa học cho NHNN và các NHTM trong việc điều chỉnh chính sách tiền tệ, nâng cao hiệu quả truyền dẫn lãi suất, góp phần ổn định kinh tế vĩ mô, kiểm soát lạm phát và thúc đẩy tăng trưởng kinh tế bền vững. Kết quả nghiên cứu cũng giúp nhận diện các điểm nghẽn trong cơ chế truyền dẫn lãi suất, từ đó đề xuất các giải pháp cải thiện phù hợp với đặc thù thị trường tài chính Việt Nam.

Cơ sở lý thuyết và phương pháp nghiên cứu

Khung lý thuyết áp dụng

Luận văn dựa trên các lý thuyết và mô hình kinh tế lượng về truyền dẫn lãi suất, trong đó có:

• Nguyên tắc Taylor: Mô hình này giải thích cách Ngân hàng trung ương điều chỉnh lãi suất danh nghĩa dựa trên biến động lạm phát và sản lượng thực tế, nhằm duy trì cân bằng kinh tế. Theo đó, lãi suất danh nghĩa cần tăng hơn tỷ lệ lạm phát để kiểm soát lạm phát và ổn định kinh tế.

• Khái niệm truyền dẫn lãi suất: Quá trình mà lãi suất bán lẻ của các ngân hàng điều chỉnh theo sự thay đổi của lãi suất chính sách hoặc lãi suất thị trường tiền tệ. Truyền dẫn được đánh giá qua hai yếu tố chính là mức độ (hệ số truyền dẫn) và tốc độ điều chỉnh (độ trễ điều chỉnh).

• Cơ chế truyền dẫn chính sách tiền tệ: Tập trung vào kênh lãi suất như một trong năm kênh truyền dẫn chính (lãi suất, giá tài sản, tín dụng, kỳ vọng và tỷ giá hối đoái). Kênh lãi suất tác động đến chi phí vốn, từ đó ảnh hưởng đến đầu tư, tiêu dùng và tổng cầu.

Các khái niệm chuyên ngành được sử dụng bao gồm: lãi suất tái chiết khấu, lãi suất tái cấp vốn, lãi suất liên ngân hàng kỳ hạn 1 tháng và 3 tháng, lãi suất tiền gửi, lãi suất cho vay, mô hình hiệu chỉnh sai số (ECM), mô hình hồi quy OLS, kiểm định đồng liên kết, kiểm định tính dừng ADF và PP.

Phương pháp nghiên cứu

Nghiên cứu sử dụng dữ liệu lãi suất theo tháng từ tháng 07/2004 đến tháng 03/2014, với cỡ mẫu 117 quan sát. Dữ liệu được thu thập từ các nguồn chính thức như Ngân hàng Nhà nước Việt Nam, IFS và Stoxplus, bao gồm các loại lãi suất chính sách, lãi suất thị trường liên ngân hàng và lãi suất bán lẻ của 6 ngân hàng thương mại lớn.

Phương pháp phân tích chính là mô hình kinh tế lượng:

• Mô hình hồi quy OLS được sử dụng để ước lượng mức độ truyền dẫn dài hạn giữa các cặp lãi suất.

• Mô hình hiệu chỉnh sai số (ECM) được áp dụng để phân tích mức độ và tốc độ truyền dẫn trong ngắn hạn, đồng thời đo lường độ trễ điều chỉnh trung bình (MAL) nhằm xác định thời gian cần thiết để lãi suất điều chỉnh về mức cân bằng dài hạn.

Trước khi phân tích, các chuỗi dữ liệu được kiểm định tính dừng bằng phương pháp Augmented Dickey-Fuller (ADF) và Phillips-Perron (PP), đồng thời kiểm định đồng liên kết theo phương pháp Engle-Granger để đảm bảo tính hợp lệ của mô hình.

Timeline nghiên cứu bao gồm thu thập dữ liệu, kiểm định tính dừng và đồng liên kết, xây dựng mô hình ECM và OLS, phân tích kết quả và thảo luận trong khoảng thời gian từ năm 2013 đến 2014.

Kết quả nghiên cứu và thảo luận

Những phát hiện chính

1. Mức độ truyền dẫn dài hạn từ lãi suất chính sách đến lãi suất thị trường: Hệ số truyền dẫn từ lãi suất tái chiết khấu và tái cấp vốn đến lãi suất liên ngân hàng kỳ hạn 1 tháng đạt khoảng 0.82 - 0.85, thể hiện mức truyền dẫn cao nhưng không hoàn toàn. Đối với kỳ hạn 3 tháng, hệ số truyền dẫn thấp hơn, khoảng 0.76 - 0.79.

2. Tốc độ điều chỉnh lãi suất thị trường: Lãi suất liên ngân hàng kỳ hạn 1 tháng điều chỉnh nhanh với độ trễ điều chỉnh trung bình (MAL) chỉ khoảng 0.07 - 0.3 tháng (2 đến 9 ngày), trong khi kỳ hạn 3 tháng mất khoảng 5 tháng để điều chỉnh về mức cân bằng dài hạn.

3. Mức độ truyền dẫn dài hạn từ lãi suất thị trường đến lãi suất bán lẻ: Hệ số truyền dẫn từ lãi suất liên ngân hàng kỳ hạn 3 tháng đến lãi suất tiền gửi và cho vay lần lượt là 0.94 và 0.84, cao hơn so với kỳ hạn 1 tháng (0.78 và 0.7). Điều này cho thấy lãi suất bán lẻ nhạy cảm hơn với lãi suất thị trường kỳ hạn dài hơn.

4. Tốc độ điều chỉnh lãi suất bán lẻ: Lãi suất tiền gửi và cho vay điều chỉnh chậm trong ngắn hạn, với MAL từ 3 đến 4 tháng, đặc biệt lãi suất cho vay có tốc độ điều chỉnh rất thấp (hệ số truyền dẫn ngắn hạn chỉ khoảng 0.1 - 0.16).

Thảo luận kết quả

Hiệu ứng truyền dẫn lãi suất tại Việt Nam trong dài hạn là khá cao nhưng không hoàn toàn, phù hợp với đặc điểm thị trường tài chính còn phát triển chưa đồng đều và có sự chi phối lớn của các ngân hàng thương mại nhà nước. Tốc độ điều chỉnh lãi suất chậm phản ánh tính cứng nhắc của thị trường, do các yếu tố như thiếu minh bạch thông tin, thỏa thuận ngầm giữa các ngân hàng, và rủi ro thanh khoản.

Lãi suất liên ngân hàng kỳ hạn 1 tháng nhạy cảm hơn với lãi suất chính sách trong ngắn hạn do tính chất thanh khoản ngắn hạn và nhu cầu vay mượn cấp bách giữa các ngân hàng. Ngược lại, kỳ hạn 3 tháng ít nhạy cảm hơn nhưng có mức truyền dẫn dài hạn cao hơn, phù hợp với kỳ hạn trung hạn của các khoản vay và huy động vốn.

Sự truyền dẫn từ lãi suất thị trường đến lãi suất bán lẻ thấp trong ngắn hạn do độ trễ chính sách và chi phí điều chỉnh lãi suất của các NHTM. Lãi suất huy động điều chỉnh nhanh hơn lãi suất cho vay, phản ánh chiến lược quản lý rủi ro và lợi nhuận của ngân hàng trong bối cảnh nguồn vốn chủ yếu là ngắn hạn (khoảng 70% vốn huy động kỳ hạn 3 tháng).

Kết quả có thể được minh họa qua biểu đồ diễn biến lãi suất chính sách, lãi suất thị trường và lãi suất bán lẻ trong giai đoạn nghiên cứu, cũng như bảng hệ số truyền dẫn và độ trễ điều chỉnh cho từng cặp lãi suất.

Đề xuất và khuyến nghị

1. Tăng cường minh bạch chính sách tiền tệ: NHNN cần cải thiện công tác truyền thông và công bố thông tin để nâng cao niềm tin của thị trường, giúp tăng hiệu quả truyền dẫn lãi suất. Thời gian thực hiện: 6-12 tháng; Chủ thể: NHNN.

2. Phát triển thị trường tài chính trung và dài hạn: Khuyến khích phát triển các công cụ tài chính và thị trường trái phiếu để giảm sự phụ thuộc vào nguồn vốn ngắn hạn, từ đó giảm rủi ro thanh khoản và tăng tính linh hoạt trong điều chỉnh lãi suất. Thời gian: 1-3 năm; Chủ thể: Bộ Tài chính, NHNN, các tổ chức tài chính.

3. Cải thiện quản lý và giám sát hoạt động ngân hàng: Tăng cường kiểm soát các thỏa thuận ngầm và hành vi xé rào lãi suất, đảm bảo cạnh tranh lành mạnh và hiệu quả truyền dẫn chính sách tiền tệ. Thời gian: 12 tháng; Chủ thể: NHNN, Ủy ban Giám sát tài chính.

4. Nâng cao năng lực phân tích và dự báo lãi suất: Các NHTM cần đầu tư vào hệ thống phân tích rủi ro và dự báo lãi suất để điều chỉnh chính sách huy động và cho vay phù hợp, giảm độ trễ điều chỉnh lãi suất bán lẻ. Thời gian: 6-18 tháng; Chủ thể: Các NHTM.

Đối tượng nên tham khảo luận văn

1. Ngân hàng Nhà nước Việt Nam (NHNN): Sử dụng kết quả nghiên cứu để hoàn thiện chính sách tiền tệ, nâng cao hiệu quả truyền dẫn lãi suất và ổn định kinh tế vĩ mô.

2. Các ngân hàng thương mại: Áp dụng phân tích về mức độ và tốc độ truyền dẫn lãi suất để tối ưu hóa chiến lược điều chỉnh lãi suất huy động và cho vay, quản lý rủi ro thanh khoản.

3. Các nhà nghiên cứu kinh tế và tài chính: Tham khảo phương pháp nghiên cứu và kết quả thực nghiệm để phát triển các nghiên cứu sâu hơn về cơ chế truyền dẫn chính sách tiền tệ tại Việt Nam và các nước đang phát triển.

4. Chính phủ và các cơ quan hoạch định chính sách: Dựa trên kết quả để xây dựng các chính sách hỗ trợ phát triển thị trường tài chính, cải thiện môi trường kinh doanh và thúc đẩy tăng trưởng kinh tế bền vững.

Câu hỏi thường gặp

1. Hiệu ứng truyền dẫn lãi suất là gì?
   Hiệu ứng truyền dẫn lãi suất là quá trình lãi suất bán lẻ của ngân hàng điều chỉnh theo sự thay đổi của lãi suất chính sách hoặc lãi suất thị trường, ảnh hưởng đến chi phí vốn và hoạt động kinh tế.

2. Tại sao tốc độ điều chỉnh lãi suất bán lẻ lại chậm?
   Do các ngân hàng cần thời gian để cân đối chi phí vốn, lợi nhuận và rủi ro thanh khoản, cùng với sự thiếu minh bạch và các thỏa thuận ngầm trong thị trường, dẫn đến độ trễ trong điều chỉnh lãi suất.

3. Lãi suất liên ngân hàng kỳ hạn 1 tháng và 3 tháng khác nhau thế nào về truyền dẫn?
   Kỳ hạn 1 tháng nhạy cảm hơn với lãi suất chính sách trong ngắn hạn và điều chỉnh nhanh hơn, trong khi kỳ hạn 3 tháng có mức truyền dẫn dài hạn cao hơn nhưng điều chỉnh chậm hơn.

4. Lãi suất huy động và cho vay có mức truyền dẫn khác nhau không?
   Có, lãi suất huy động truyền dẫn lớn hơn lãi suất cho vay cả trong ngắn hạn và dài hạn, do ngân hàng ưu tiên điều chỉnh chi phí vốn trước khi điều chỉnh lãi suất cho vay.

5. Làm thế nào để nâng cao hiệu quả truyền dẫn lãi suất tại Việt Nam?
   Cần tăng cường minh bạch chính sách, phát triển thị trường tài chính trung và dài hạn, cải thiện quản lý ngân hàng và nâng cao năng lực phân tích dự báo lãi suất.

Kết luận

• Hiệu ứng truyền dẫn từ lãi suất chính sách đến lãi suất bán lẻ tại các NHTM Việt Nam trong dài hạn là cao nhưng không hoàn toàn, với hệ số truyền dẫn khoảng 0.7 đến 0.85 tùy loại lãi suất.
• Tốc độ điều chỉnh lãi suất thị trường và bán lẻ tương đối chậm, trung bình mất từ 3 đến 5 tháng để đạt cân bằng dài hạn, ngoại trừ lãi suất liên ngân hàng kỳ hạn 1 tháng điều chỉnh nhanh trong vòng vài ngày.
• Lãi suất liên ngân hàng kỳ hạn 1 tháng rất nhạy cảm với lãi suất tái chiết khấu và tái cấp vốn trong ngắn hạn, trong khi kỳ hạn 3 tháng ít nhạy cảm hơn nhưng có mức truyền dẫn dài hạn cao hơn.
• Lãi suất huy động điều chỉnh nhanh và truyền dẫn mạnh hơn lãi suất cho vay, phản ánh đặc điểm nguồn vốn ngắn hạn chiếm ưu thế và chiến lược quản lý rủi ro của các NHTM.
• Nghiên cứu đề xuất các giải pháp tăng cường minh bạch chính sách, phát triển thị trường tài chính, cải thiện quản lý ngân hàng và nâng cao năng lực phân tích để nâng cao hiệu quả truyền dẫn lãi suất.

Tiếp theo, cần mở rộng nghiên cứu với dữ liệu phong phú hơn, phân tích theo kỳ hạn và đối tượng cụ thể, đồng thời đánh giá tác động của các yếu tố vĩ mô và tài chính khác. Các nhà hoạch định chính sách và ngân hàng thương mại được khuyến khích áp dụng kết quả nghiên cứu để tối ưu hóa công cụ điều hành và chiến lược kinh doanh.