Khuyến nghị về giao dịch ký quỹ trên thị trường chứng khoán Việt Nam

Tài liệu nghiên cứu Luận văn margin trading recommendations for the application in vietnam securities market, tổng hợp lý thuyết và thực hành, cung cấp kiến thức chuyên sâu về .

• Tác giả: Nguyen Thanh Hai
• Người hướng dẫn: Associate Professor Ph. Tran Huy Hoang
• Trường học: University of Economics
• Chuyên ngành: Banking and Finance
• Đề tài: Khuyến Nghị Giao Dịch Ký Quỹ Trên Thị Trường Chứng Khoán Việt Nam
• Loại tài liệu: master’s thesis
• Năm xuất bản: 2010
• Địa điểm: Ho Chi Minh City

Tóm tắt

I. Tổng Quan Về Giao Dịch Ký Quỹ Chứng Khoán Tại Việt Nam

Thị trường chứng khoán là kênh huy động vốn hiệu quả cho nền kinh tế. Sự phát triển nhanh chóng của thị trường chứng khoán tại các quốc gia khác đã cho thấy sự cần thiết của việc thành lập và phát triển thị trường chứng khoán ở các nước đang phát triển. Cùng với sự mở rộng nhanh chóng của thị trường chứng khoán ở các quốc gia khác, việc thành lập thị trường chứng khoán Việt Nam là một xu hướng tất yếu trong quá trình tăng trưởng và hội nhập kinh tế trong khu vực cũng như trên thế giới. Thị trường chứng khoán Việt Nam đã chính thức đi vào hoạt động từ ngày 20 tháng 7 năm 2000, đến nay đã được 10 năm. Mặc dù còn quá non trẻ so với thị trường chứng khoán của các quốc gia khác có hàng trăm năm, nhưng thị trường chứng khoán Việt Nam đã đạt được nhiều thành tựu đáng kể như tỷ lệ vốn hóa 40% GDP, vượt quá chuẩn của Chính phủ (10 -15% GDP), các văn bản pháp lý được hoàn thiện dần, số lượng các công ty niêm yết và các nhà đầu tư tham gia thị trường ngày càng tăng và thu hút được sự quan tâm của các nhà đầu tư trong và ngoài nước.

1.1. Lịch sử hình thành và phát triển của thị trường chứng khoán

Thị trường chứng khoán Việt Nam bắt đầu từ ngày 20 tháng 7 năm 2000, trong một thời gian ngắn, mặc dù đã trải qua nhiều thăng trầm. Từ một số lượng nhỏ giao dịch trong giai đoạn 2001 - 2003 với một số mã chứng khoán đến sự bùng nổ về khối lượng giao dịch trong giai đoạn 2006 - 2007, và cho đến giai đoạn 2008 - 2009, chúng ta đã chứng kiến sự sụt giảm mạnh của thị trường. Ngoài lý do tình hình kinh tế thế giới bất ổn, những lý do nội tại là làn sóng đầu cơ, lỗ hổng trong luật pháp, các vấn đề trong chính sách quản lý thị trường tiền tệ và thị trường vốn ở Việt Nam.

1.2. Tầm quan trọng của giao dịch ký quỹ trong bối cảnh hiện tại

Một lý do quan trọng khác khiến thị trường chứng khoán Việt Nam ảm đạm là thiếu sự đa dạng về phương pháp giao dịch trên thị trường chứng khoán, dẫn đến sự sụt giảm quá mức về thanh khoản trong một thời gian dài và mất đi sự hấp dẫn của kênh đầu tư này và cản trở kênh huy động vốn của nền kinh tế. Để tăng sức hấp dẫn của thị trường chứng khoán đối với các nhà đầu tư, dần dần đa dạng hóa phương pháp giao dịch chứng khoán, nâng cao hiệu quả hoạt động của thị trường chứng khoán và mở rộng kênh huy động vốn của nền kinh tế, việc đa dạng hóa phương pháp giao dịch là rất cần thiết, đặc biệt là "Giao dịch ký quỹ", được coi là một phương pháp giao dịch giúp tăng mạnh tính thanh khoản của thị trường.

1.3. Mục tiêu nghiên cứu về khuyến nghị đầu tư

Nghiên cứu về thực tế thị trường chứng khoán và những người tham gia trên thị trường để đưa ra các khuyến nghị chuẩn bị cho việc áp dụng phương pháp giao dịch ký quỹ là rất cần thiết để tối đa hóa lợi ích từ việc áp dụng cũng như giảm thiểu rủi ro của nó. Và đó là lý do tại sao tôi chọn đề tài “GIAO DỊCH KÝ QUỸ CHỨNG KHOÁN VÀ KHUYẾN NGHỊ CHUẨN BỊ ÁP DỤNG GIAO DỊCH KÝ QUỸ TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM”.

II. Các Vấn Đề Cần Giải Quyết Khi Triển Khai Margin Trading

Phương pháp giao dịch ký quỹ đang được áp dụng rộng rãi ở các quốc gia có thị trường chứng khoán phát triển. Đây là một trong những phương pháp nhằm đa dạng hóa phương pháp giao dịch, nâng cao tính thanh khoản cho thị trường và giúp các nhà đầu tư có nhiều phương pháp giao dịch hơn để tối đa hóa lợi nhuận. Việc áp dụng phương pháp này trên thị trường chứng khoán Việt Nam để đáp ứng nhu cầu của thị trường là điều không thể thiếu đối với quá trình phát triển của thị trường chứng khoán Việt Nam theo chủ trương của Chính phủ. Luận văn này tập trung vào phương pháp giao dịch ký quỹ, thực tế của thị trường chứng khoán Việt Nam và các đối tượng giao dịch trên thị trường chứng khoán Việt Nam, bao gồm các vấn đề sau:

2.1. Vai trò của cơ quan quản lý nhà nước về chứng khoán

Vấn đề đầu tiên được đề cập là cơ quan nhà nước chịu trách nhiệm về chứng khoán và thị trường chứng khoán. Nhà nước quản lý thị trường chứng khoán Việt Nam bằng hệ thống các văn bản pháp luật. Luận văn này tập trung vào phân tích những hạn chế trong hệ thống văn bản pháp luật liên quan đến chứng khoán và thị trường chứng khoán, sau đó đưa ra các gợi ý để phát triển thị trường chứng khoán cũng như việc áp dụng phương pháp giao dịch ký quỹ.

2.2. Tổ chức trung gian hỗ trợ thị trường chứng khoán

Vấn đề thứ hai được đề cập là các tổ chức trung gian hỗ trợ thị trường chứng khoán (sau đây gọi là “các tổ chức trung gian hỗ trợ”) bao gồm Trung tâm Lưu ký Chứng khoán Việt Nam (“VSD” viết tắt), Ngân hàng Thanh toán Chỉ định và các tổ chức kiểm toán được công nhận. Luận văn này cũng phân tích những hạn chế hiện tại của các tổ chức trung gian hỗ trợ cung cấp hỗ trợ cho thị trường chứng khoán với vai trò trung gian hỗ trợ thông tin giao dịch, thực hiện giao dịch và thanh toán trên thị trường chứng khoán, sau đó đưa ra các gợi ý cải thiện cơ cấu hoạt động của các tổ chức trung gian để phát triển thị trường chứng khoán và các khuyến nghị áp dụng phương pháp giao dịch ký quỹ.

2.3. Nghiên cứu về cổ phiếu và ảnh hưởng đến vay margin chứng khoán

Vấn đề thứ ba được đề cập là cổ phiếu, được coi là hàng hóa trên thị trường chứng khoán. Việc phân tích các số liệu và đánh giá về thực tế của các công ty niêm yết trên Sở Giao dịch Chứng khoán Thành phố Hồ Chí Minh (sau đây gọi là “HOSE”) giúp trình bày những hạn chế và khuyến nghị để áp dụng phương pháp giao dịch ký quỹ cũng như đẩy nhanh sự tăng trưởng của thị trường chứng khoán.

III. Giải Pháp Nâng Cao Hiệu Quả Giao Dịch Margin Chứng Khoán

Nghiên cứu về những hạn chế hiện tại của những người tham gia kinh doanh trên thị trường chứng khoán bao gồm các nhà đầu tư, tổ chức, cá nhân trong và ngoài nước, các công ty quản lý quỹ, đặc biệt là các công ty chứng khoán - các đối tượng trực tiếp cung cấp dịch vụ giao dịch ký quỹ. Phần này của luận văn đi vào chi tiết nghiên cứu thực tế của các công ty chứng khoán và sau đó đưa ra các khuyến nghị trong việc chuẩn bị cho việc áp dụng phương pháp giao dịch ký quỹ.

3.1. Hoàn thiện khung pháp lý về margin trading và chứng khoán

Luận văn này chỉ tập trung vào phạm vi giao dịch ký quỹ. Giao dịch ký quỹ bao gồm mua trước bán sau (còn được gọi là “mua ký quỹ”) và bán trước mua sau (còn được gọi là “bán khống”). Do đó, thuật ngữ “giao dịch ký quỹ” hoặc “giao dịch chứng khoán” được sử dụng trong luận văn này có nghĩa là giao dịch mua ký quỹ.

3.2. Nghiên cứu thực trạng và đề xuất cải thiện các bên liên quan vay margin

Luận văn này chỉ tập trung vào nghiên cứu tình hình thực tế của thị trường chứng khoán Việt Nam và những người tham gia thị trường, bao gồm các cơ quan nhà nước chịu trách nhiệm quản lý thị trường chứng khoán, các tổ chức trung gian hỗ trợ có vai trò trung gian hỗ trợ thông tin giao dịch, thực hiện giao dịch và thanh toán trên thị trường, các công ty niêm yết và đặc biệt là những người tham gia thị trường có các hoạt động liên quan trực tiếp đến phương pháp giao dịch ký quỹ.

3.3. Đề xuất các giải pháp nâng cao hiệu quả giao dịch ký quỹ chứng khoán

Cách tiếp cận nghiên cứu được sử dụng trong quá trình thực hiện luận văn bao gồm: Thu thập thông tin: Thông tin và dữ liệu đã được thu thập thông qua nhiều nguồn tài liệu liên quan đến giao dịch ký quỹ ở các quốc gia có thị trường chứng khoán phát triển như Hoa Kỳ, Trung Quốc và Malaysia và thông qua các giao dịch margin trading...

IV. Đánh Giá Rủi Ro và Quản Trị Margin Trading Hiệu Quả

Mục tiêu nghiên cứu của luận văn này là đưa ra các khuyến nghị thiết thực và hữu ích cho những người tham gia thị trường trong việc áp dụng phương pháp giao dịch ký quỹ, bao gồm các gợi ý để hoàn thiện những thiếu sót hiện tại và bổ sung các giải pháp để việc áp dụng phương pháp này của những người tham gia có thể hiệu quả cũng như các rủi ro có thể xảy ra trong quá trình áp dụng có thể được giảm thiểu.

4.1. Xác định rõ các quy tắc cơ bản của margin trading

Mục tiêu nghiên cứu của luận văn này nhằm giải quyết các vấn đề sau: Giao dịch ký quỹ là gì? Các quy tắc cơ bản trong giao dịch ký quỹ theo thông lệ quốc tế là gì? Những câu hỏi này sẽ được trả lời trong Chương II của luận văn này. Có nên áp dụng phương pháp giao dịch ký quỹ cho thị trường chứng khoán Việt Nam không? Vấn đề này sẽ được trình bày trong Chương III.

4.2. Phân tích các đối tượng tham gia và hạn chế khi kinh doanh margin

Ai là những người tham gia trên thị trường chứng khoán? Những hạn chế của những người tham gia này trong việc áp dụng phương pháp giao dịch ký quỹ trên thị trường chứng khoán Việt Nam là gì? Những nội dung này sẽ được trả lời trong Chương IV. Những khuyến nghị cho từng loại người tham gia thị trường trong việc áp dụng phương pháp giao dịch ký quỹ là gì? Nội dung này sẽ được trình bày chi tiết trong Chương V.

4.3. Khuyến nghị cụ thể cho công ty chứng khoán về tỷ lệ ký quỹ

Những khuyến nghị cụ thể cho các công ty chứng khoán - chủ yếu là đối tượng liên quan trong việc cung cấp dịch vụ giao dịch ký quỹ là gì? Câu trả lời cũng sẽ được trình bày chi tiết trong Chương V. Mục tiêu nghiên cứu của luận văn này không chỉ là chỉ ra những hạn chế hiện tại của mỗi người tham gia thị trường với các vai trò, trách nhiệm và mục đích khác nhau liên quan đến phương pháp giao dịch ký quỹ, mà còn đưa ra các khuyến nghị cụ thể cho việc áp dụng phương pháp này cho từng người tham gia, đặc biệt là các công ty chứng khoán, là những tổ chức cung cấp dịch vụ giao dịch ký quỹ cho khách hàng của họ trên thị trường chứng khoán Việt Nam.

V. Ứng Dụng Thực Tiễn và Kết Quả Nghiên Cứu Giao Dịch Ký Quỹ

Mục tiêu nghiên cứu của luận văn này là đưa ra các khuyến nghị thiết thực và hữu ích cho những người tham gia thị trường trong việc áp dụng phương pháp giao dịch ký quỹ, bao gồm các gợi ý để hoàn thiện những thiếu sót hiện tại và bổ sung các giải pháp để việc áp dụng phương pháp này của những người tham gia có thể hiệu quả cũng như các rủi ro có thể xảy ra trong quá trình áp dụng có thể được giảm thiểu.

5.1. Đề xuất các bước chuẩn bị khi mở tài khoản chứng khoán

Mục tiêu nghiên cứu của luận văn này nhằm giải quyết các vấn đề sau: Giao dịch ký quỹ là gì? Các quy tắc cơ bản trong giao dịch ký quỹ theo thông lệ quốc tế là gì? Những câu hỏi này sẽ được trả lời trong Chương II của luận văn này. Có nên áp dụng phương pháp giao dịch ký quỹ cho thị trường chứng khoán Việt Nam không? Vấn đề này sẽ được trình bày trong Chương III.

5.2. Hướng dẫn các bước giao dịch và tính toán margin

Ai là những người tham gia trên thị trường chứng khoán? Những hạn chế của những người tham gia này trong việc áp dụng phương pháp giao dịch ký quỹ trên thị trường chứng khoán Việt Nam là gì? Những nội dung này sẽ được trả lời trong Chương IV. Những khuyến nghị cho từng loại người tham gia thị trường trong việc áp dụng phương pháp giao dịch ký quỹ là gì? Nội dung này sẽ được trình bày chi tiết trong Chương V.

5.3. Xây dựng app giao dịch chứng khoán hỗ trợ vay margin

Những khuyến nghị cụ thể cho các công ty chứng khoán - chủ yếu là đối tượng liên quan trong việc cung cấp dịch vụ giao dịch ký quỹ là gì? Câu trả lời cũng sẽ được trình bày chi tiết trong Chương V. Mục tiêu nghiên cứu của luận văn này không chỉ là chỉ ra những hạn chế hiện tại của mỗi người tham gia thị trường với các vai trò, trách nhiệm và mục đích khác nhau liên quan đến phương pháp giao dịch ký quỹ, mà còn đưa ra các khuyến nghị cụ thể cho việc áp dụng phương pháp này cho từng người tham gia, đặc biệt là các công ty chứng khoán, là những tổ chức cung cấp dịch vụ giao dịch ký quỹ cho khách hàng của họ trên thị trường chứng khoán Việt Nam.

VI. Kết Luận và Tương Lai Phát Triển Giao Dịch Ký Quỹ Chứng Khoán

Thị trường chứng khoán là kênh huy động vốn hiệu quả cho nền kinh tế. Sự phát triển nhanh chóng của thị trường chứng khoán tại các quốc gia khác đã cho thấy sự cần thiết của việc thành lập và phát triển thị trường chứng khoán ở các nước đang phát triển. Cùng với sự mở rộng nhanh chóng của thị trường chứng khoán ở các quốc gia khác, việc thành lập thị trường chứng khoán Việt Nam là một xu hướng tất yếu trong quá trình tăng trưởng và hội nhập kinh tế trong khu vực cũng như trên thế giới.

6.1. Tổng kết các khuyến nghị chính để phát triển thị trường margin

Thị trường chứng khoán Việt Nam đã chính thức đi vào hoạt động từ ngày 20 tháng 7 năm 2000, đến nay đã được 10 năm. Mặc dù còn quá non trẻ so với thị trường chứng khoán của các quốc gia khác có hàng trăm năm, nhưng thị trường chứng khoán Việt Nam đã đạt được nhiều thành tựu đáng kể như tỷ lệ vốn hóa 40% GDP, vượt quá chuẩn của Chính phủ (10 -15% GDP), các văn bản pháp lý được hoàn thiện dần, số lượng các công ty niêm yết và các nhà đầu tư tham gia thị trường ngày càng tăng và thu hút được sự quan tâm của các nhà đầu tư trong và ngoài nước.

6.2. Triển vọng và tiềm năng của giao dịch ký quỹ tại Việt Nam

Thị trường chứng khoán Việt Nam bắt đầu từ ngày 20 tháng 7 năm 2000, trong một thời gian ngắn, mặc dù đã trải qua nhiều thăng trầm. Từ một số lượng nhỏ giao dịch trong giai đoạn 2001 - 2003 với một số mã chứng khoán đến sự bùng nổ về khối lượng giao dịch trong giai đoạn 2006 - 2007, và cho đến giai đoạn 2008 - 2009, chúng ta đã chứng kiến sự sụt giảm mạnh của thị trường. Ngoài lý do tình hình kinh tế thế giới bất ổn, những lý do nội tại là làn sóng đầu cơ, lỗ hổng trong luật pháp, các vấn đề trong chính sách quản lý thị trường tiền tệ và thị trường vốn ở Việt Nam.

6.3. Những thách thức và cơ hội phát triển giao dịch margin

Một lý do quan trọng khác khiến thị trường chứng khoán Việt Nam ảm đạm là thiếu sự đa dạng về phương pháp giao dịch trên thị trường chứng khoán, dẫn đến sự sụt giảm quá mức về thanh khoản trong một thời gian dài và mất đi sự hấp dẫn của kênh đầu tư này và cản trở kênh huy động vốn của nền kinh tế. Để tăng sức hấp dẫn của thị trường chứng khoán đối với các nhà đầu tư, dần dần đa dạng hóa phương pháp giao dịch chứng khoán, nâng cao hiệu quả hoạt động của thị trường chứng khoán và mở rộng kênh huy động vốn của nền kinh tế, việc đa dạng hóa phương pháp giao dịch là rất cần thiết, đặc biệt là "Giao dịch ký quỹ", được coi là một phương pháp giao dịch giúp tăng mạnh tính thanh khoản của thị trường.

Trích đoạn nội dung tài liệu

MINISTRY OF EDUCATION AND TRAINING UNIVERSITY OF ECONOMICS HOCHIMINH CITY NGUYEN THANH HAI MARGIN TRADING RECOMMENDATIONS FOR THE APPLICATION IN VIETNAM SECURITIES MARKET MASTER’S THESIS Faculty of Banking Ho Chi Minh City 2010 MINISTRY OF EDUCATION AND TRAINING UNIVERSITY OF ECONOMICS HOCHIMINH CITY NGUYEN THANH HAI MARGIN TRADING RECOMMENDATIONS FOR THE APPLICATION IN VIETNAM SECURITIES MARKET MASTER’S THESIS Major: Banking and Finance Major code: 60.12 Supervisor Associate Professor Ph. Tran Huy Hoang Faculty of Banking Ho Chi Minh City Acknowledgement It is a pleasure to thank many people who spent their time and made this thesis possible. Firstly, I would like to express my deep and sincere gratitude to my supervisor, Associate Professor Ph. Tran Huy Hoang, Dean of Banking Faculty of University of Economics, Ho Chi Minh City for his invaluable advice, guidelines and encouragement during the course and development of my thesis.

I would like to also give my thanks to the teaching staff of the University of Economics, Ho Chi Minh City, who have taught me to get in-depth knowledge which becomes an important basis for the present thesis during my learning time. My special thanks goes to Ms. Yei Pheck Joo, Josephine - General Director of SaiGonBank Berjaya Securities Joint Stock Company for her kind support in learning about the principles and processes of margin trading applied in Malaysia securities market, particularly the margin trading processes being currently applied in Inter-Pacific Securities Sdn Bhn – a securities company of Berjaya Corporation Berhad in Malaysia, and in revising the English of my manuscript for this research. I would like to extend my thanks to Vietnam Association of Securities Business (VASB) for assisting me in obtaining the appropriate data and information on securities and Vietnam securities market, in giving me favorable conditions to exchange very helpful knowledge for this study with the VASB’s members.

And not forgetting, I am also very grateful to the supports of my best friends as graduate students in Banking K16 class and many colleagues in SaiGonBank Berjaya Securities Joint Stock Company, who have shared precious experiences and understanding as well as have given me cheerful help to complete my thesis with the best possible result i Lastly, I wish to express my gratitude towards my wife who always stands by me for her kind concern, loving support and cheer during my long thesis-writing period. ii Abstract I hereby declare that this thesis submission is my own work with the guidance of my supervisor or any contributions by others have been duly acknowledged, that all information in this paper has been obtained from legal sources and disclosed in the mass media and that, (to the best of my knowledge and belief,) it contains no material previously published or written by another person (except where explicitly referenced) iii Glossary of terms and abbreviations SEC : Securities and Exchange Commission SSC : State Securities Commission Hose : Hochiminh Stock Exchange HNX : Hanoi Stock Exchange VSD : Vietnam Securities Depository VASB : Vietnam Association of Securities Business BIDV : Bank for Investment and Development of Vietnam VN – Index : Vietnam Index of Hochiminh Stock Exchange Hnx – Index : Hano Index of Hanoi Stock Exchange Upcom : Unlisted Public Company Market Repo : Repurchase Agreement NAICS 2007 : The North American Industry Classification System iv TABLE OF CONTENT Acknowledgement Abstract Table of content List of figure CHAPTER I: INTRODUCTION .4 Research scope and approach .5 Real meaning of the research .6 Structure of the thesis. 8 CHAPTER II: INTRODUCTION OF SECURITIES MARGIN TRADING .2 The history of margin trading on international securities market .1 The history of margin trading and securities margin trading.1 The history of margin .2 Margin trading in securities market .2 The brief history of margin trading applying to other countries.2 China securities market .3 Malaysia Securities market .3 Margin trading and definitions.1 Some definitions of margin trading .2 Trading in margin account .1 The stock price increases and the margin account has the excess equity value .2 The stock price drops and maintenance of the margin account .3 Trading on the limited margin account. 31 CHAPTER III: VIETNAM SECURITIES MARKET AND THE DEMAND OF MARGIN TRADING.2 Vietnam securities market.1 Development stages of Vietnam securities market .2 General view of trading rules currently applied .1 Matching hours and methods .2 Trading rules of the investors .3 The demand of diversification of securities trading methods .1 Cash advance service .2 Securities Repo and mortgage .3 The service of “financing support” .44 CHAPTER IV: LIMITATION OF PARTICIPANTS IN VIETNAM SECURITIES MARKET 4.2 Limitations of participants in the market .1 State agencies of securities and securities market .1 The legal documents do not meet the real practice in securities market .2 Government manages the market by temporary solutions.3 Treatment for the violations in the securities market has not been satisfactory .4 Regulation for each investor to open only one custody account and not to be allowed to buy and sell same stock in the same session .2 The supporting intermediate organizations .1 Short trading time and late clearing and settlement .2 Vietnam Securities Depository manages custody accounts by 02 levels .3 The lateness and inappropriateness of independent auditor’s opinion .4 Lack of an independent department in charge of supervising and solving information in the market .3 Shares of listed companies .1 Unawareness of compliance on disclosure of information in the securities market .2 Management power of companies is based on capital .3 Financial investment and risky activities .4 Participants doing business in the securities market .1 Small capital and investment into risky activities .2 Business results mainly depends on the self – trading activity .3 Information technology system has not met the trading demands of investors .4 Internal control and risk management system have not been paid proper attention .5 Internal procedures and policy of margin trading has not been set up .2 Fund management companies and securities investment companies.

78 CHAPTER V: RECOMMENDATION FOR THE APPLICATION OF MARGIN TRADING 5.2 Recommendations for the application of margin trading .1 For State agencies .1 Completing the system of legal documents regarding securities and securities market .2 Enhancing the equitization process of State-owned enterprises .3 Promulgating specific regulations on margin trading activity .2 Supporting intermediate organizations .1 Vietnam Securities Depository (“VSD”) .3 Accredited audit firm .4 An organization in charge of assessing the business confidence should be set up to have the basis for sector classification .3 Goods – Listed companies and unlisted public companies .1 The market needs more qualified and diversified stocks .2 Business results should be enhanced and risky activities should be avoided investing in .3 The purpose of listing must be determined and pursued .4 Participants doing business in the securities market .1 Fund management companies .1 Enhancing the capital mobilization to serve the operation after crisis .2 Properly allocating the power sources without relying on risky self- trading activity .3 Enhancing the information technology system serving for trading .4 Completing and maintaining the internal control and risk management system effectively .5 Margin trading activity. - Appendix 1: List of 50 highest capitalization stocks on the market as of 16th March 2010. 109 - Appendix 2: Financial investment situation of listed companies at hose. 113 - Appendix 3: Legal documents applied in the securities market as of 30th April 2010.

120 viii - Appendix 4: The capital, profit and loss of the securities companies at 31st December 2009 (unit: mill. 176 - Appendix 5: Organization chart of Vietnam securities market. 181 LIST OF FIGURES - Figure 1.1: The structure of the study - Figure 2.1: The initial margin rates - Figure 2.2: Trading in margin account and the margin account has the excess equity value - Figure 2.3: Trading in margin account and maintenance of the margin account - Figure 3.1: Statement of trading volume from April to December of the years 2008 and 2009 - Figure 3.2: Statement of trading situation in the last 3 months of 2009 under the pressure of securities mortgage release - Figure 4.1: A real case violation on using the inside information - Figure 4.2: Statistics of listed securities companies in the market - Figure 4.3: Listing activities in the securities market - Figure 4.4: Statistics of custody accounts - Figure 4.5: Statistics of securities companies’ capital scale - Figure 5.1: Proposal the initial margin rate and minimum margin ratio - Figure 5.2: Proposal the dossiers related to opening the margin trading account ix LIST OF TABLE - Table 2.1: The benefits and risks of investors and securities companies in applying securities margin trading - Table 4.1: Legal documents applied in Vietnam securities market - Table 4.2: Situation of violating Securities Law - Table 4.3: The system of accounts in settlement and clearing transactions of cash and securities in the market - Table 4.4: Listing conditions CHART - Flow chart 5.1: Margin financing procedures - Flow chart 5.2: Credit control procedures x CHAPTER I: INTRODUCTION 1. Research basis Securities market is an effective channel of capital mobilization for the national economy; so, its establishment and development in developing countries are very necessary.

Together with the fast expansion of securities market in other countries, the establishment of Vietnam securities market is an indispensable trend in the process of economic growth and integration in the region as well as in the world. During its development course, the countenance of Vietnam securities market has continually changed and the Vietnam securities market has become an important channel of capital mobilization in medium and long terms in the process of national industrialization and modernization. Vietnam securities market has officially come into operation since 20 July 2000, from which it is 10 years old now. Although it has still been too young in comparison with the securities markets of other countries with hundreds of years, the Vietnam securities market has gotten many considerable achievements such as the capitalization rate of 40% of GDP, exceeding the norm of the Government (10 - 15% of GDP), the gradually perfected legal documents, the increasing numbers of listed companies and the investors participating in the market and the attraction of the interest of local and overseas investors.

The occasion of 10 years of establishment and development of Vietnam securities market is also the occasion to revaluate the achievements attained as well as the shortcomings need to be perfected so that the Vietnam securities market can become more stable and play the role of effective channel of capital mobilization in the economy. Vietnam securities market has started since 20th July 2000, in such a short period of time, though it has experienced many ups and downs. From a small number of transactions during 2001 - 2003 with some of securities codes to the boom of trading volume during 2006 - 2007, and until the period of 2008 - 2009, we 1 have seen the sharp decline of the market. In addition to the reason of unstable situation of the world’s economy, the immanent reasons are the wave of speculation, the gap in the law, the issues in the management policy of currency market and capital market in Vietnam.

After significant fluctuations in the market, the trading situation seems to be quieter at the moment. In the busiest trading days, the trading value reached even over VND 11.000 billion/day, but at present, the trading value is only around from VND 1.000 billion to VND 1. Another important reason of the gloominess of Vietnam securities market is the lack of diversification of trading method in the stock market, leading to the excessive decline of the liquidity in a long time and the loss of the attraction of this investment channel and the obstruction of the capital mobilization channel of the economy.