0110 the impact of private sector credit by banks on economic growth the case of viet nam bachelor luận văn tcnh trần võ tường vi trần nguyễn minh hải supe

Nghiên cứu tác động của tín dụng khu vực tư nhân từ ngân hàng đến tăng trưởng kinh tế tại Việt Nam, luận văn của Trần Võ Tường Vi và Trần Nguyễn Minh Hải.

• Tác giả: Trần Võ Tường Vi
• Người hướng dẫn: Trần Nguyễn Minh Hải, PhD.
• Trường học: Banking University of Ho Chi Minh City
• Chuyên ngành: Finance – Banking
• Đề tài: Tác động của tín dụng khu vực tư nhân từ ngân hàng đến tăng trưởng kinh tế Việt Nam
• Loại tài liệu: graduation thesis
• Năm xuất bản: 2021
• Địa điểm: Ho Chi Minh City

Mục lục chi tiết

• ABSTRACT
• COMMITMENT
• ACKNOWLEDGEMENT
• ABBREVIATIONS
• LIST OF TABLES AND FIGURES
• TABLE OF CONTENTS
• 1. CHAPTER 1: INTRODUCTION
• 1.1. Reasons for selecting the topic
• 1.2. Research objectives and questions
• 1.2.1. Overall research objectives
• 1.2.2. Specific research objectives
• 1.2.3. Research questions
• 1.3. Research scope and subjects
• 1.3.1. Research subject
• 1.3.2. Research scope
• 1.4. The approach methods
• 1.5. Data collection methods
• 1.6. Data processing methods
• 1.7. A framework of the research process
• 1.8. Contribution of the research
• 1.8.1. Literature contribution
• 1.8.2. Practical contribution
• 1.9. The composition of the study
• 2. CHAPTER 2: LITERATURE REVIEWS
• 2.1. The private sector
• 2.1.1. Definition
• 2.2. The important role of the private sector
• 2.3. Domestic credit provided by banks to the private sector
• 2.4. The important role of domestic credit provided by banks to the private sector
• 2.5. The economic growth
• 2.6. The importance of economic growth
• 2.7. The effects of domestic credit provided by banks to the private sector on the economic growth
• 2.8. Theoretical framework and empirical literature
• 2.9. Regression model recommendation
• 2.10. Summary of chapter 2
• 3. CHAPTER 3: RESEARCH METHODOLOGY
• 3.1. The approach methods
• 3.2. Data collection methods
• 3.3. Data processing methods
• 3.4. Autoregressive Distributed Lag model & Error Correction model
• 3.5. Specification error model test
• 3.6. Summary of chapter 3
• 4. CHAPTER 4: RESEARCH RESULTS AND DISCUSSION
• 4.1. Estimation long run and short run relationship
• 4.2. The nexus between Domestic credit provided by banks to the private sector (CPS) and Gross domestic product (GDP)
• 4.3. The nexus between Gross capital formation (INV) and Gross domestic product (GDP)
• 4.4. The nexus between the Lending interest rate (RATE) and Gross domestic product (GDP)
• 4.5. Summary of chapter 4
• 5. CHAPTER 5: RECOMMENDATIONS AND CONCLUSIONS
• 5.1. Orientation for the development between 2021 and 2025 in Viet Nam
• 5.2. The economic development objectives
• 5.3. The domestic credit provided by banks to the private sector development objectives
• 5.4. Limitations and research orientation
• GRADUATION THESIS SUMMARY

Tóm tắt

I. Tổng quan về tác động của tín dụng khu vực tư nhân đến tăng trưởng kinh tế

Tín dụng khu vực tư nhân từ ngân hàng đóng vai trò quan trọng trong việc thúc đẩy tăng trưởng kinh tế tại Việt Nam. Nghiên cứu này sẽ phân tích mối quan hệ giữa tín dụng khu vực tư nhân và sự phát triển kinh tế, từ đó làm rõ những yếu tố ảnh hưởng đến sự tăng trưởng này. Theo các nghiên cứu trước đây, tín dụng từ ngân hàng thương mại không chỉ cung cấp nguồn vốn cho doanh nghiệp mà còn góp phần tạo ra việc làm và nâng cao thu nhập cho người dân.

1.1. Định nghĩa tín dụng khu vực tư nhân và vai trò của nó

Tín dụng khu vực tư nhân được hiểu là các khoản vay và tín dụng mà ngân hàng cung cấp cho các doanh nghiệp và cá nhân không thuộc khu vực nhà nước. Vai trò của tín dụng này là rất lớn, vì nó giúp các doanh nghiệp có nguồn vốn để đầu tư và mở rộng sản xuất.

1.2. Tăng trưởng kinh tế Việt Nam trong bối cảnh hiện tại

Tăng trưởng kinh tế Việt Nam đã có những bước tiến đáng kể trong những năm qua. Tuy nhiên, vẫn còn nhiều thách thức cần phải vượt qua, đặc biệt là trong việc tiếp cận nguồn vốn từ ngân hàng cho khu vực tư nhân.

II. Vấn đề và thách thức trong việc tiếp cận tín dụng khu vực tư nhân

Mặc dù tín dụng khu vực tư nhân có vai trò quan trọng, nhưng việc tiếp cận nguồn vốn này vẫn gặp nhiều khó khăn. Các doanh nghiệp, đặc biệt là doanh nghiệp nhỏ và vừa, thường gặp phải rào cản trong việc vay vốn từ ngân hàng. Những vấn đề này cần được giải quyết để thúc đẩy tăng trưởng kinh tế.

2.1. Rào cản trong việc vay vốn từ ngân hàng

Nhiều doanh nghiệp gặp khó khăn trong việc cung cấp tài liệu chứng minh khả năng tài chính, dẫn đến việc không được ngân hàng chấp thuận cho vay. Điều này làm giảm khả năng phát triển của họ.

2.2. Chính sách tín dụng chưa phù hợp

Chính sách tín dụng hiện tại của ngân hàng có thể chưa đáp ứng được nhu cầu thực tế của doanh nghiệp, đặc biệt là trong bối cảnh kinh tế biến động.

III. Phương pháp nghiên cứu tác động của tín dụng đến tăng trưởng kinh tế

Nghiên cứu này sử dụng mô hình ARDL để phân tích mối quan hệ giữa tín dụng khu vực tư nhân và tăng trưởng kinh tế. Dữ liệu được thu thập từ các tổ chức uy tín và phân tích trong khoảng thời gian từ 1995 đến 2019.

3.1. Mô hình ARDL và ứng dụng của nó

Mô hình ARDL cho phép phân tích mối quan hệ dài hạn và ngắn hạn giữa các biến số, giúp xác định tác động của tín dụng khu vực tư nhân đến tăng trưởng kinh tế.

3.2. Dữ liệu và phương pháp thu thập

Dữ liệu được thu thập từ các nguồn như Ngân hàng Thế giới và Tổng cục Thống kê, đảm bảo tính chính xác và đáng tin cậy cho nghiên cứu.

IV. Kết quả nghiên cứu về tác động của tín dụng khu vực tư nhân

Kết quả nghiên cứu cho thấy tín dụng khu vực tư nhân có tác động tích cực đến tăng trưởng kinh tế Việt Nam trong dài hạn. Tuy nhiên, trong ngắn hạn, tác động này có thể không rõ ràng.

4.1. Tác động dài hạn của tín dụng đến tăng trưởng

Nghiên cứu chỉ ra rằng tín dụng khu vực tư nhân thúc đẩy đầu tư và sản xuất, từ đó góp phần vào sự tăng trưởng GDP của Việt Nam.

4.2. Tác động ngắn hạn và những yếu tố ảnh hưởng

Trong ngắn hạn, tác động của tín dụng có thể bị ảnh hưởng bởi các yếu tố như lãi suất và chính sách tài chính của nhà nước.

V. Khuyến nghị và hướng phát triển trong tương lai

Dựa trên kết quả nghiên cứu, một số khuyến nghị được đưa ra nhằm cải thiện khả năng tiếp cận tín dụng cho khu vực tư nhân. Điều này không chỉ giúp doanh nghiệp phát triển mà còn thúc đẩy tăng trưởng kinh tế bền vững.

5.1. Cải thiện chính sách tín dụng

Cần có những điều chỉnh trong chính sách tín dụng để phù hợp hơn với nhu cầu của doanh nghiệp, đặc biệt là doanh nghiệp nhỏ và vừa.

5.2. Tăng cường hỗ trợ từ ngân hàng

Ngân hàng cần có các chương trình hỗ trợ và tư vấn cho doanh nghiệp trong việc tiếp cận nguồn vốn, giúp họ vượt qua các rào cản hiện tại.

VI. Kết luận về tác động của tín dụng khu vực tư nhân đến tăng trưởng kinh tế

Tín dụng khu vực tư nhân từ ngân hàng có tác động quan trọng đến tăng trưởng kinh tế Việt Nam. Việc cải thiện khả năng tiếp cận tín dụng sẽ góp phần thúc đẩy sự phát triển bền vững của nền kinh tế.

6.1. Tóm tắt các phát hiện chính

Nghiên cứu đã chỉ ra rằng tín dụng khu vực tư nhân có tác động tích cực đến tăng trưởng kinh tế, đặc biệt là trong dài hạn.

6.2. Hướng đi tương lai cho nghiên cứu

Cần tiếp tục nghiên cứu sâu hơn về các yếu tố ảnh hưởng đến mối quan hệ này để có những chính sách phù hợp hơn trong tương lai.

Nội dung chính

Bối cảnh và vấn đề nghiên cứu

Khu vực kinh tế tư nhân giữ vai trò then chốt đối với sự phát triển kinh tế của các quốc gia đang phát triển. Theo số liệu của Tổ chức Tài chính Quốc tế (IFC, 2013), khu vực này tạo ra khoảng 90% cơ hội việc làm, góp phần xóa đói giảm nghèo, nâng cao mức sống, đóng góp nguồn thu thuế chủ yếu cho ngân sách nhà nước và tham gia đầu tư vào các dịch vụ công ích như cơ sở hạ tầng, y tế, giáo dục. Tuy nhiên, rào cản lớn nhất đối với hoạt động và sự tăng trưởng của các doanh nghiệp tư nhân là khả năng tiếp cận các nguồn lực tài chính, chiếm khoảng 15% tổng số doanh nghiệp toàn cầu trong giai đoạn 2006–2010 (EIB, 2011). Hệ thống ngân hàng thương mại đóng vai trò trung gian tài chính quan trọng cung cấp nguồn vốn cho đầu tư, nghiên cứu, đổi mới công nghệ và tái cấu trúc sản xuất, từ đó thúc đẩy tăng trưởng kinh tế.

Tại Việt Nam, kể từ khi Luật Doanh nghiệp năm 2000 được ban hành, khu vực kinh tế tư nhân đã có sự gia tăng nhanh chóng về số lượng và quy mô hoạt động. Đồng thời, thị trường tài chính Việt Nam vẫn phụ thuộc chủ yếu vào kênh tín dụng ngân hàng, với tỷ lệ tín dụng so với GDP tăng từ 17% năm 1996 lên hơn 130% vào năm 2018 (World Bank, 2019). Mặc dù có nhiều nghiên cứu trên thế giới xem xét mối quan hệ giữa tín dụng ngân hàng cho khu vực tư nhân và tăng trưởng kinh tế, các công trình thực nghiệm sử dụng chuỗi thời gian dài tại Việt Nam vẫn còn khoảng trống. Khóa luận tốt nghiệp của tác giả Trần Võ Tường Vi (ngành Tài chính – Ngân hàng, Trường Đại học Ngân hàng TP. Hồ Chí Minh) thực hiện nghiên cứu đề tài: "The Impact of Private Sector Credit by Banks on Economic Growth: The Case of Viet Nam" (Tác động của tín dụng khu vực tư nhân từ ngân hàng đến tăng trưởng kinh tế: Trường hợp Việt Nam).

Mục tiêu nghiên cứu:

• Mục tiêu tổng quát: Phân tích tác động của tín dụng ngân hàng cấp cho khu vực tư nhân đến tăng trưởng kinh tế Việt Nam; từ đó đề xuất các khuyến nghị chính sách đối với Ngân hàng Nhà nước và các định chế tài chính.
• Mục tiêu cụ thể:
  1. Ứng dụng mô hình hồi quy kinh tế lượng để đo lường tác động của tín dụng khu vực tư nhân từ ngân hàng đối với nền kinh tế Việt Nam trong cả ngắn hạn và dài hạn.
  2. Đề xuất các khuyến nghị thực tiễn dựa trên định hướng phát triển, khung lý thuyết và kết quả thực nghiệm.

Câu hỏi nghiên cứu:

1. Tín dụng ngân hàng cung cấp cho khu vực tư nhân tác động như thế nào đến tăng trưởng kinh tế Việt Nam?
2. Những khuyến nghị chính sách nào cần được đề xuất từ kết quả thực nghiệm để nâng cao hiệu quả tín dụng tư nhân đối với tăng trưởng kinh tế?

Đối tượng và phạm vi nghiên cứu:

• Đối tượng nghiên cứu: Tác động của tín dụng khu vực tư nhân do hệ thống ngân hàng cung cấp đến tăng trưởng kinh tế Việt Nam.
• Phạm vi không gian: Nền kinh tế Việt Nam.
• Phạm vi thời gian: Giai đoạn 1995 – 2019 (chuỗi thời gian 25 năm).

---

Cơ sở lý thuyết và phương pháp

Khóa luận tiếp cận và kế thừa ba nền tảng lý thuyết tăng trưởng và tiền tệ - tín dụng:

• Lý thuyết tăng trưởng tân cổ điển (Neoclassical Growth Theory): Được phát triển bởi Solow và Swan (1956), xác định sản lượng đầu ra phụ thuộc vào tích lũy vốn, lao động và tiến bộ công nghệ. Trong đó, tích lũy vốn và hình thành vốn cố định đóng vai trò quyết định trong việc mở rộng quy mô sản xuất và đầu tư cơ sở hạ tầng.
• Lý thuyết tăng trưởng nội sinh (Endogenous Growth Theory): Được xây dựng bởi Lucas (1988), Rebelo (1991) và Romer (1994), coi tiến bộ công nghệ là yếu tố nội sinh chịu sự chi phối của tích lũy vốn nhân lực và hoạt động nghiên cứu phát triển (R&D). Hệ thống tài chính thúc đẩy tăng trưởng thông qua phân bổ nguồn vốn tiết kiệm vào các công nghệ sản xuất hiệu quả.
• Lý thuyết số lượng tín dụng (The Quantity Theory of Credit): Được đề xuất bởi Richard Werner (1992, 1997), phân định rõ tác động của tín dụng dựa trên mục đích sử dụng. Tín dụng tài trợ cho các hoạt động đầu tư tạo ra hàng hóa, dịch vụ trong GDP sẽ thúc đẩy tăng trưởng thực và giảm áp lực lạm phát; ngược lại, tín dụng tiêu dùng hoặc tín dụng đầu cơ tài sản thuần túy không tạo ra sản lượng mới mà gây ra lạm phát và bong bóng tài sản.

Phương pháp nghiên cứu: Khóa luận sử dụng phương pháp phân tích định lượng chuỗi thời gian. Mô hình kinh tế lượng chính được lựa chọn là mô hình Phân phối trễ tự hồi quy (Autoregressive Distributed Lag - ARDL) kết hợp với Mô hình hiệu chỉnh sai số (Error Correction Model - ECM). Phương pháp ARDL mang lại hai ưu thế kỹ thuật:

1. Có thể áp dụng khi các chuỗi biến số có bậc tích hợp hỗn hợp, bao gồm dừng ở bậc gốc $I(0)$ hoặc dừng ở sai phân bậc một $I(1)$, không đòi hỏi tất cả các biến phải cùng bậc tích hợp như kỹ thuật đồng tích hợp Johansen.
2. Đạt hiệu quả ước lượng cao và không thiên lệch đối với cỡ mẫu quan sát nhỏ và hữu hạn ($N = 25$).

Quy trình xử lý dữ liệu bao gồm: Kiểm định nghiệm đơn vị Augmented Dickey-Fuller (ADF) để xác định tính dừng; lựa chọn độ trễ tối ưu dựa trên tiêu chuẩn thông tin Akaike (AIC); kiểm định đồng tích hợp đường biên (ARDL Bounds Test của Pesaran và cộng sự); ước lượng hệ số dài hạn và ngắn hạn (ECM); kiểm định chẩn đoán mô hình gồm kiểm định tự tương quan (Durbin's alternative test), kiểm định phương sai sai số thay đổi (White test) và kiểm định dạng hàm/bỏ sót biến (Ramsey RESET test).

Dữ liệu nghiên cứu: Toàn bộ dữ liệu thứ cấp giai đoạn 1995–2019 được thu thập từ nguồn cơ sở dữ liệu Chỉ số Phát triển Thế giới (WDI) của Ngân hàng Thế giới (World Bank) và Tổng cục Thống kê Việt Nam (GSO).

Tên biến số	Mã biến	Đơn vị tính	Nguồn dữ liệu
Tăng trưởng kinh tế	GDP	% tăng trưởng hàng năm (giá cố định 2010 USD)	World Bank (WDI)
Tín dụng ngân hàng cho khu vực tư nhân	CPS	% GDP	World Bank (WDI)
Tích lũy tài sản gộp (Đầu tư trong nước)	INV	% GDP	World Bank (WDI)
Lãi suất cho vay	RATE	%/năm	World Bank (WDI)

---

Nội dung chính theo từng chương

Chương 1: Giới thiệu (Introduction)

Chương 1 thiết lập khung nghiên cứu tổng thể, nêu rõ tính cấp thiết của đề tài xuất phát từ vai trò của khu vực tư nhân và thực trạng phát triển tín dụng ngân hàng tại Việt Nam. Tác giả xác định rõ mục tiêu tổng quát, hai mục tiêu cụ thể, hai câu hỏi nghiên cứu, đối tượng nghiên cứu và phạm vi thời gian (1995–2019). Chương này cũng phác thảo quy trình nghiên cứu 5 bước bao gồm: (1) Xác định vấn đề và mục tiêu; (2) Cơ sở lý thuyết và tổng thuật nghiên cứu; (3) Phương pháp thu thập dữ liệu thứ cấp; (4) Phương pháp xử lý dữ liệu định lượng (ADF, ARDL, ECM); (5) Báo cáo kết quả và đề xuất khuyến nghị chính sách. Đồng thời, chương 1 giới thiệu cấu trúc 5 chương của khóa luận.

Chương 2: Tổng quan nghiên cứu (Literature Reviews)

Chương 2 cung cấp hệ thống cơ sở lý luận chuyên sâu về ba nhóm khái niệm trung tâm:

• Khu vực tư nhân: Phân loại theo hình thức sở hữu gồm doanh nghiệp tư nhân một chủ, công ty hợp danh, doanh nghiệp nhỏ và vừa (SMEs), tập đoàn đa quốc gia, hiệp hội ngành nghề và công đoàn. Phân định ranh giới giữa khu vực công và khu vực tư theo tiêu chí quyền sở hữu của IMF (Lienert, 2009).
• Tín dụng ngân hàng cho khu vực tư nhân: Nêu bật các chức năng tài trợ công cụ nợ, vốn cổ phần, bảo lãnh, cho thuê tài chính (leasing), bao thanh toán (factoring), cung cấp dịch vụ tư vấn quản trị rủi ro và tài trợ đổi mới sáng tạo. Dữ liệu giai đoạn 1989–2018 cho thấy các quốc gia thu nhập cao duy trì tỷ lệ tín dụng tư nhân/GDP trên 70%, trong khi nhóm thu nhập trung bình tăng dần và đạt 50,17% vào năm 2018.
• Tăng trưởng kinh tế: Khái niệm và phương pháp đo lường thông qua GNP, GDP bình quân đầu người, chỉ số phát triển con người (HDI), chỉ số chất lượng cuộc sống vật chất (PQLI).

Chương 2 tổng hợp 13 công trình nghiên cứu thực nghiệm tiêu biểu tại các khu vực trên thế giới:

• Nhóm nghiên cứu ghi nhận tác động cùng chiều: Vaithilingam và cộng sự (2003) tại Malaysia; Ahmad & Malik (2009) trên bảng 35 quốc gia đang phát triển; Al-Malkawi & Abdullah (2011) tại 13 nước MENA; Were và cộng sự (2012) tại Kenya; Aliero và cộng sự (2013), Mamman & Hashim (2014), Yakubu & Affoi (2014), Olowofes và cộng sự (2015), Amoo và cộng sự (2017), Gbenga và cộng sự (2019) tại Nigeria; Osman (2014) tại Saudi Arabia; Lakštutienė & Barkauskaitė (2016) tại các quốc gia Baltic.
• Nhóm nghiên cứu ghi nhận tác động ngược chiều hoặc không có ý nghĩa: Mohamed & Sidiropoulos (2008) tại Sudan (do hệ thống ngân hàng thiếu chuyên gia thẩm định tín dụng); Tahir và cộng sự (2015) tại Pakistan.

Dựa trên tổng thuật, tác giả thiết lập mô hình hồi quy tuyến tính với 3 biến giải thích (CPS, INV, RATE) và đưa ra hai giả thuyết nghiên cứu chính: giả thuyết $H_1$ kỳ vọng tín dụng tư nhân tác động dương (+) đến GDP; giả thuyết $H_2$ kỳ vọng lãi suất cho vay tác động âm (-) đến GDP.

Chương 3: Phương pháp nghiên cứu (Research Methodology)

Chương 3 chi tiết hóa phương pháp định lượng và các công thức toán kinh tế:

• Kiểm định nghiệm đơn vị ADF cho chuỗi thời gian $Y_t$ trên 3 dạng phương trình: (i) có hệ số chặn không xu thế; (ii) có hệ số chặn và xu thế; (iii) không hệ số chặn không xu thế.
• Mô hình ARDL dạng tổng quát dài hạn: $$GDP_t = \alpha + \beta_1 CPS_t + \beta_2 INV_t + \beta_3 RATE_t + e_t$$
• Kiểm định đồng tích hợp Bounds Test của Pesaran và cộng sự để so sánh giá trị $F$-statistic với các giá trị tới hạn cận trên $I(1)$ và cận dưới $I(0)$.
• Mô hình hiệu chỉnh sai số (ECM) dạng ngắn hạn nhằm đo lường tốc độ điều chỉnh về trạng thái cân bằng dài hạn: $$\Delta GDP_t = \alpha + \sum_{i=1}^p \beta_i \Delta GDP_{t-i} + \sum_{i=1}^p \delta_i \Delta CPS_{t-i} + \sum_{i=1}^p \phi_i \Delta INV_{t-i} + \sum_{i=1}^p \gamma_i \Delta RATE_{t-i} + \lambda EC_{t-1} + u_t$$
• Các tiêu chuẩn chẩn đoán khuyết tật mô hình: Durbin’s alternative test (tự tương quan sai số), White test (phương sai thay đổi) và Ramsey RESET test (sai số định dạng mô hình).

Chương 4: Kết quả nghiên cứu và thảo luận (Research Results and Discussion)

Chương 4 công bố kết quả phân tích số liệu thực nghiệm:

• Kiểm định tính dừng ADF: Chuỗi GDP dừng ở bậc gốc $I(0)$ tại mức ý nghĩa 5% ($t = -2,487$). Các biến CPS, INV và RATE không dừng ở bậc gốc nhưng đạt tính dừng sau khi lấy sai phân bậc một $I(1)$ tại mức ý nghĩa 5%. Sự kết hợp giữa chuỗi $I(0)$ và $I(1)$ khẳng định tính phù hợp của mô hình ARDL.
• Lựa chọn độ trễ và kiểm định đồng tích hợp: Tiêu chuẩn AIC xác định độ trễ tối ưu cho mô hình là ARDL(1, 1, 1, 1). Kết quả kiểm định Bounds Test cho thấy giá trị $F$-statistic đạt 9,218, vượt qua giá trị tới hạn cận trên $I(1)$ ở tất cả các mức ý nghĩa (10%, 5%, 2,5%, 1%), bác bỏ giả thuyết $H_0$ và xác nhận tồn tại mối quan hệ đồng tích hợp dài hạn giữa các biến.
• Ước lượng dài hạn: Tín dụng ngân hàng cho khu vực tư nhân (CPS) có tác động tích cực và có ý nghĩa thống kê ở mức 5% đến tăng trưởng GDP (hệ số hồi quy $+0,029$). Tích lũy tài sản gộp (INV) tác động tích cực ở mức ý nghĩa 1% ($+0,006$). Lãi suất cho vay (RATE) có tác động ngược chiều đến tăng trưởng kinh tế. Hệ số xác định $R^2$ của mô hình đạt 85,30%.
• Ước lượng ngắn hạn (ECM): Trong ngắn hạn, tín dụng tư nhân ($\Delta CPS$) tác động ngược chiều đến tăng trưởng kinh tế ở mức ý nghĩa 5% (hệ số hồi quy $-0,078$). Tích lũy vốn ($\Delta INV$) cũng mang hệ số âm trong ngắn hạn ($-0,001$, mức ý nghĩa 1%). Lãi suất cho vay ($\Delta RATE$) không có ý nghĩa thống kê trong ngắn hạn. Hệ số hiệu chỉnh sai số ($EC_{t-1}$) mang giá trị âm có ý nghĩa thống kê, xác nhận cơ chế điều chỉnh về trạng thái cân bằng dài hạn. Mô hình đạt $R^2$ điều chỉnh khoảng 71%.
• Kiểm định chẩn đoán sau hồi quy: Kiểm định Durbin alternative có $p\text{-value} = 0,1540 > 0,05$ (không có hiện tượng tự tương quan); kiểm định White có $p\text{-value} = 0,3782 > 0,05$ (phương sai sai số đồng nhất); kiểm định Ramsey RESET có $p\text{-value} = 0,5231 > 0,05$ (mô hình được định dạng đúng, không bỏ sót biến).
• Thảo luận kết quả: Tác giả liên hệ với thực tiễn hội nhập kinh tế của Việt Nam qua các hiệp định thương mại tự do (AFTA 1993, ACFTA 2003, AKFTA 2007, AJCEP 2008, VJEPA 2009, AIFTA 2010, AANZFTA 2010, VCFTA 2014, VKFTA 2015, VN-EAEU FTA 2016, CPTPP 2018, AHKFTA 2019, EVFTA 2020, UKVFTA 2021). Số lượng doanh nghiệp đăng ký mới tăng từ dưới 20.000 doanh nghiệp năm 2000 lên khoảng 140.000 doanh nghiệp năm 2019 (tăng khoảng 600%), tạo ra mối quan hệ tương hỗ hai chiều giữa phát triển doanh nghiệp tư nhân và tăng trưởng kinh tế.

Chương 5: Khuyến nghị và kết luận (Recommendations and Conclusions)

Dựa trên mục tiêu phát triển kinh tế giai đoạn 2021–2025, khung lý thuyết và kết quả thực nghiệm, chương 5 tổng hợp kết luận và đề xuất các giải pháp đối với Ngân hàng Nhà nước Việt Nam cùng các tổ chức tín dụng nhằm kiểm soát chất lượng tín dụng, điều hành lãi suất linh hoạt, hỗ trợ doanh nghiệp tư nhân tiếp cận vốn phục vụ sản xuất dài hạn, đồng thời trình bày các hạn chế của đề tài.

---

Kết quả và đóng góp

Kết quả định lượng chính

Kết quả ước lượng thực nghiệm mối quan hệ giữa tín dụng ngân hàng cho khu vực tư nhân và tăng trưởng kinh tế tại Việt Nam giai đoạn 1995–2019 được tổng hợp như sau:

Biến số	Tác động dài hạn (ARDL)	Tác động ngắn hạn (ECM)	Ý nghĩa thống kê
Tín dụng tư nhân (CPS)	Dương ($+0,029$)	Âm ($-0,078$)	Có ý nghĩa ở mức 5% (cả dài hạn & ngắn hạn)
Tích lũy vốn gộp (INV)	Dương ($+0,006$)	Âm ($-0,001$)	Có ý nghĩa ở mức 1% (cả dài hạn & ngắn hạn)
Lãi suất cho vay (RATE)	Âm ($-$)	Không có ý nghĩa	Có ý nghĩa dài hạn, không có ý nghĩa ngắn hạn
Kiểm định Bounds Test	$F\text{-statistic} = 9,218$	—	Bác bỏ $H_0$ ở mức 1% (tồn tại đồng tích hợp)
Hệ số xác định $R^2$	$85,30%$	$R^2\text{ điều chỉnh} \approx 71%$	Giải thích tốt biến thiên của mô hình

• Trong dài hạn: Khi tỷ lệ tín dụng tư nhân/GDP (CPS) tăng 1%, tốc độ tăng trưởng kinh tế (GDP) của Việt Nam tăng trung bình 0,029% trong điều kiện các yếu tố khác không đổi. Tích lũy tài sản cố định cũng đóng góp tích cực vào tăng trưởng dài hạn.
• Trong ngắn hạn: Sự gia tăng nhanh của tín dụng tư nhân và đầu tư tài sản có hệ số tác động âm đến GDP (tăng 1% CPS làm giảm 0,078% GDP trong ngắn hạn), phản ánh độ trễ trong việc chuyển hóa vốn tín dụng thành năng lực sản xuất thực tế cũng như rủi ro phân bổ vốn chưa tối ưu trong ngắn hạn.

Khuyến nghị chính sách đề xuất

1. Đối với Ngân hàng Nhà nước Việt Nam: Cần định hướng dòng vốn tín dụng vào các hoạt động sản xuất kinh doanh thực chất, các ngành công nghiệp chế biến, chế tạo và các dự án đổi mới công nghệ của khu vực tư nhân; tránh tình trạng tăng trưởng tín dụng nóng ngắn hạn dẫn đến rủi ro nợ xấu hoặc chảy vào các kênh đầu cơ tài sản.
2. Đối với chính sách lãi suất: Tiếp tục duy trì môi trường lãi suất cho vay hợp lý, ổn định để giảm chi phí vốn cho doanh nghiệp tư nhân, vì lãi suất cho vay có tác động tiêu cực rõ rệt đến tăng trưởng trong dài hạn.
3. Đối với các tổ chức tín dụng: Nâng cao năng lực thẩm định tín dụng, đa dạng hóa các sản phẩm tài chính như cho thuê tài chính (leasing), bao thanh toán (factoring) và các dịch vụ tư vấn quản trị rủi ro để hỗ trợ doanh nghiệp nhỏ và vừa tiếp cận vốn hiệu quả.

Đóng góp của khóa luận

• Đóng góp học thuật: Bổ sung bằng chứng thực nghiệm về tác động hai chiều (ngắn hạn âm, dài hạn dương) của tín dụng ngân hàng cấp cho khu vực tư nhân đối với nền kinh tế chuyển đổi như Việt Nam thông qua mô hình ARDL.
• Đóng góp thực tiễn: Cung cấp cơ sở định lượng để các nhà hoạch định chính sách tiền tệ và các ngân hàng thương mại đánh giá hiệu quả phân bổ tín dụng giai đoạn 1995–2019, phục vụ xây dựng chiến lược phát triển kinh tế giai đoạn 2021–2025.

---

Hạn chế và hướng nghiên cứu tiếp

Khóa luận được tác giả chỉ rõ các điểm hạn chế và định hướng phát triển nghiên cứu như sau:

• Về cỡ mẫu và dữ liệu: Do hạn chế về tính sẵn có của chuỗi dữ liệu lịch sử tại Việt Nam, nghiên cứu mới chỉ thu thập dữ liệu chuỗi thời gian hàng năm trong giai đoạn 25 năm (1995–2019). Cỡ mẫu quan sát ở mức tối thiểu cho phân tích chuỗi thời gian.
• Về số lượng biến số: Mô hình mới chỉ tập trung vào 3 biến giải thích cốt lõi (CPS, INV, RATE). Các yếu tố vĩ mô quan trọng khác như độ mở thương mại, chi tiêu chính phủ, lạm phát, tỷ giá hối đoái hoặc vốn nhân lực chưa được đưa vào mô hình kiểm định đồng thời.
• Hướng nghiên cứu tiếp theo: Mở rộng phạm vi thời gian sau năm 2019, sử dụng dữ liệu tần suất cao hơn (dữ liệu theo quý) để tăng số lượng quan sát; bổ sung thêm các biến kiểm soát kinh tế vĩ mô và phân tích sâu hơn theo từng phân khúc ngành nghề kinh tế nhận vốn tín dụng.

---

Giá trị tham khảo

Tài liệu là nguồn tham khảo hữu ích cho các nhóm đối tượng:

• Sinh viên và học viên ngành Tài chính – Ngân hàng, Kinh tế học, Kinh tế phát triển: Tham khảo quy trình xây dựng mô hình kinh tế lượng chuỗi thời gian, cách thức vận dụng kiểm định nghiệm đơn vị ADF, kiểm định đồng tích hợp Bounds Test, ước lượng mô hình ARDL và hiệu chỉnh sai số ECM trên cỡ mẫu nhỏ.
• Người nghiên cứu về chính sách tiền tệ và tín dụng: Tham khảo khung phân tích lý thuyết kết hợp giữa lý thuyết tăng trưởng tân cổ điển, tăng trưởng nội sinh và lý thuyết số lượng tín dụng của Richard Werner; cũng như hệ thống bảng biểu tổng thuật các nghiên cứu thực nghiệm quốc tế về mối quan hệ giữa tài chính và tăng trưởng.

---

Câu hỏi thường gặp

1. Vì sao tác giả lựa chọn mô hình ARDL thay vì phương pháp đồng tích hợp Johansen truyền thống?

Tác giả lựa chọn mô hình ARDL vì hai lý do kỹ thuật: Thứ nhất, ARDL cho phép xử lý các chuỗi biến số có bậc tích hợp hỗn hợp gồm $I(0)$ (biến GDP) và $I(1)$ (các biến CPS, INV, RATE), trong khi kỹ thuật Johansen bắt buộc tất cả các biến phải dừng ở cùng bậc $I(1)$. Thứ hai, mô hình ARDL đạt hiệu quả ước lượng cao, không thiên lệch đối với cỡ mẫu nhỏ và hữu hạn ($N = 25$ quan sát) của nghiên cứu.

2. Sự khác biệt giữa tác động của tín dụng tư nhân đến tăng trưởng kinh tế trong ngắn hạn và dài hạn là gì?

Kết quả nghiên cứu chỉ ra tính chất hai chiều: Trong dài hạn, tín dụng tư nhân (CPS) có tác động tích cực và có ý nghĩa thống kê ở mức 5% đến tăng trưởng kinh tế (hệ số $+0,029$). Tuy nhiên, trong ngắn hạn, tín dụng tư nhân lại có tác động tiêu cực đến tăng trưởng (hệ số $-0,078$ ở mức ý nghĩa 5%), phản ánh độ trễ của việc chuyển hóa vốn tín dụng thành sản lượng cũng như áp lực chi phí vốn trong ngắn hạn.

3. Những biến số kinh tế vĩ mô nào được sử dụng trong mô hình hồi quy của đề tài?

Mô hình sử dụng 4 biến số thu thập từ World Bank (WDI) giai đoạn 1995–2019:

• Biến phụ thuộc: Tăng trưởng tổng sản phẩm quốc nội (GDP, %).
• Biến độc lập chính: Tín dụng trong nước do ngân hàng cung cấp cho khu vực tư nhân (CPS, % GDP).
• Biến kiểm soát 1: Tích lũy tài sản gộp / Đầu tư trong nước (INV, % GDP).
• Biến kiểm soát 2: Lãi suất cho vay (RATE, %/năm).

4. Kết quả kiểm định chẩn đoán sau hồi quy của mô hình cho thấy điều gì?

Các kiểm định chẩn đoán khẳng định độ tin cậy cao của mô hình:

• Kiểm định Durbin alternative ($p\text{-value} = 0,1540 > 0,05$) cho thấy mô hình không bị hiện tượng tự tương quan chuỗi.
• Kiểm định White ($p\text{-value} = 0,3782 > 0,05$) xác nhận phương sai sai số là đồng nhất.
• Kiểm định Ramsey RESET ($p\text{-value} = 0,5231 > 0,05$) chứng minh mô hình không bị lỗi định dạng và không bỏ sót biến số quan trọng.

5. Khóa luận sử dụng các nền tảng lý thuyết nào để giải thích mối quan hệ giữa tín dụng và tăng trưởng?

Nghiên cứu dựa trên 3 nền tảng lý thuyết: Lý thuyết tăng trưởng tân cổ điển (Solow & Swan, 1956) giải thích vai trò của tích lũy vốn; Lý thuyết tăng trưởng nội sinh (Lucas, Rebelo, Romer) giải thích vai trò của công nghệ và phân bổ vốn hiệu quả qua hệ thống tài chính; Lý thuyết số lượng tín dụng (Werner, 1992, 1997) phân tích cơ chế phân bổ tín dụng ngân hàng vào hoạt động đầu tư tạo GDP thực giúp thúc đẩy sản lượng và kiểm soát lạm phát.

---

Kết luận

Khóa luận tốt nghiệp của tác giả Trần Võ Tường Vi đã làm rõ mối quan hệ thực nghiệm giữa tín dụng ngân hàng cho khu vực tư nhân và tăng trưởng kinh tế Việt Nam trong 25 năm (1995–2019) bằng mô hình ARDL/ECM. Kết quả phân tích khẳng định tín dụng tư nhân và tích lũy vốn đóng vai trò thúc đẩy tăng trưởng kinh tế dài hạn với hệ số xác định mô hình đạt 85,30%, dù có tác động ngược chiều mang tính trễ trong ngắn hạn. Các phát hiện thực nghiệm cung cấp luận cứ khoa học quan trọng cho Ngân hàng Nhà nước Việt Nam trong việc kiểm soát chất lượng dòng vốn tín dụng và điều hành lãi suất phục vụ mục tiêu phát triển kinh tế bền vững.

Trích đoạn nội dung tài liệu

MINISTRY OF EDUCATION & TRAINING STATE BANK OF VIET NAM BANKING UNIVERSITY HO CHI MINH CITY TRẦN VÕ TƯỜNG VI THE IMPACT OF PRIVATE SECTOR CREDIT BY BANKS ON ECONOMIC GROWTH: THE CASE OF VIET NAM GRADUATION THESIS MAJOR: FINANCE – BANKING CODE: 7340201 Ho Chi Minh City, 2021 MINISTRY OF EDUCATION & TRAINING STATE BANK OF VIET NAM BANKING UNIVERSITY HO CHI MINH CITY TRẦN VÕ TƯỜNG VI THE IMPACT OF PRIVATE SECTOR CREDIT BY BANKS ON ECONOMIC GROWTH: THE CASE OF VIET NAM GRADUATION THESIS MAJOR: FINANCE – BANKING CODE: 7340201 STUDENT NUMBER: 030805170084 CLASS: HQ5-GE03 SUPERVISOR TRẦN NGUYỄN MINH HẢI, PhD. Ho Chi Minh City, 2021 ii ABSTRACT The graduation thesis entitled ―THE IMPACT OF PRIVATE SECTOR CREDIT BY BANKS ON ECONOMIC GROWTH: THE CASE OF VIET NAM‖ will focus on the relationship between domestic credit provided by banks to the private sector and Vietnamese economic growth. This relationship was concluded positive nexus by many writers that interested in this topic. Therefore, this study re-examines this connection, however, in the case of Viet Nam.

This paper determines the effect of domestic credit provided by banks to the private sector on the economic growth between 1995 and 2019 in Viet Nam. Specifically, this paper is going to collect secondary data from reliable organizations to analyze the effect of domestic credit provided by banks to the private sector on economic development by using three variables, which is popular and suitable with research objectives, as independent variables include domestic credit provided by banks to the private sector (CPS); gross capital formation (INV); lending interest rate (RATE), and the economic growth is represented by gross domestic product (GDP) that based on a synthesized of the variables analyzed in the previous studies. This study approaches the Autoregressive Distributed Lag (ARDL) model to determine the long- term as well as the short-term relationship between the domestic credit provided by banks to the private sector and the growth of the Vietnamese economy. The findings result show that all independent variables have significance in the economy.

Particularly, domestic credit provided by banks to the private sector positively impacts the economic enhancement in the long-run period. However, it is inverse in the short run. Finally, this study also suggests some recommendations to the State Bank of Viet Nam about the effect of factors under this study based on (i) the development orientations; (ii) the theoretical framework; (iii) the empirical result of the impact of the domestic credit provided by banks to the private sector on the growth of Viet Nam economy about each factor included in the domestic credit provided by banks to the private sector, the domestic investment, and the interest rate. This study also presents limitations and research direction of the topic.

iii COMMITMENT The author undertakes an honorable commitment to this graduation thesis, specifically as follows: Full name: Trần Võ Tường Vi, class: HQ5-GE03, student number: 030805170084. I am is currently a full-time university student with a high-quality program at the Banking University of Ho Chi Minh City. The graduation thesis was completed under the guidance of Trần Nguyễn Minh Hải, Ph. Major: Finance – Banking Code: 7340201 This graduation thesis is the author's research, the research results are truthful, in which there are no previously published contents or content made by others except for cited citations in the graduation thesis.

Ho Chi Minh City, April , 2021 The author‘s signature Trần Võ Tường Vi iv ACKNOWLEDGEMENT The author would also like to express my deep gratitude to the instructors Trần Nguyễn Minh Hải, PhD., and the teachers of the Banking University of Ho Chi Minh City, as well as family has dedicatedly instructed, helped, and created the best conditions for the author to complete this graduation thesis. Because of the limited time and knowledge of the senior student, it will have some certain mistakes. I look forward to receiving comments and suggestions to improve the graduation thesis.