Luận văn thạc sĩ tác động của sự thay đổi quy định về vốn lên thành quả tài chính các ngân hàng trường hợp việt nam giai đoạn 2006 2013

Nghiên cứu tác động của quy định vốn đến thành quả tài chính ngân hàng Việt Nam giai đoạn 2006-2013, phân tích và đánh giá chi tiết.

• Tác giả: Mai Bảo Anh
• Người hướng dẫn: GS.TS Trần Ngọc Thơ
• Trường học: Trường Đại Học Kinh Tế Tp. Hồ Chí Minh
• Chuyên ngành: Tài chính Ngân hàng
• Đề tài: Tác Động Của Quy Định Vốn Đến Kết Quả Tài Chính Ngân Hàng Tại Việt Nam (2006-2013)
• Loại tài liệu: luận văn thạc sĩ
• Năm xuất bản: 2014
• Địa điểm: Tp. Hồ Chí Minh

Tóm tắt

I. Tổng Quan Tác Động Quy Định Vốn Ngân Hàng 2006 2013

Nghiên cứu này tập trung vào tác động của quy định vốn lên kết quả tài chính ngân hàng tại Việt Nam trong giai đoạn 2006-2013. Giai đoạn này chứng kiến nhiều thay đổi quan trọng trong chính sách tiền tệ và quy định về vốn, đặc biệt là sau khủng hoảng tài chính 2008. Nghiên cứu này nhằm mục đích đánh giá mức độ ảnh hưởng của những thay đổi này đến khả năng sinh lời, hiệu quả hoạt động và cấu trúc vốn của các ngân hàng Việt Nam. Một trong những quy định quan trọng là Thông tư 13/2010/TT-NHNN, nâng hạn mức an toàn vốn tối thiểu (CAR) từ 8% lên 9% và yêu cầu tăng vốn điều lệ. Nghiên cứu sẽ kiểm định xem những thay đổi này có thực sự thúc đẩy tăng trưởng tín dụng bền vững và quản trị rủi ro hiệu quả hơn hay không.

1.1. Mục tiêu và Câu hỏi Nghiên cứu Chính

Mục tiêu chính là phân tích tác động của quy định vốn ngân hàng lên kết quả tài chính ngân hàng, cụ thể là các chỉ số như NIM, ROA và ROE. Câu hỏi nghiên cứu tập trung vào việc xác định liệu sự thay đổi trong tỷ lệ vốn tự có ngân hàng trên tổng tài sản, dưới ảnh hưởng của các quy định vốn, có tương quan với các chỉ số này hay không. Nghiên cứu cũng xem xét vai trò của các yếu tố đặc trưng ngân hàng và vĩ mô.

1.2. Phạm vi và Đối tượng Nghiên cứu

Phạm vi nghiên cứu giới hạn trong giai đoạn 2006-2013, nhằm phản ánh các thay đổi chính trong quy định vốn trong giai đoạn này. Đối tượng nghiên cứu là 17 ngân hàng thương mại lớn nhất tại Việt Nam, chiếm phần lớn tổng tài sản của hệ thống ngân hàng. Dữ liệu được thu thập từ báo cáo tài chính hợp nhất công bố hàng năm. Việc lựa chọn các ngân hàng lớn nhất đảm bảo tính đại diện và giảm thiểu sai lệch do quy mô và cấu trúc khác nhau.

II. Vấn Đề Ảnh Hưởng Quy Định Vốn Đến Lợi Nhuận Ngân Hàng

Việc áp dụng các quy định vốn ngân hàng có thể ảnh hưởng đến lợi nhuận ngân hàng theo nhiều cách. Một mặt, việc tăng vốn điều lệ có thể giảm tỷ lệ sinh lời trên vốn chủ sở hữu (ROE) do mẫu số tăng lên. Mặt khác, việc tăng hệ số an toàn vốn (CAR) có thể giúp ngân hàng giảm rủi ro và tăng cường khả năng sinh lời ngân hàng trong dài hạn. Nghiên cứu này xem xét những tác động trái chiều này và đánh giá tác động ròng của quy định vốn đến kết quả tài chính ngân hàng. Nghiên cứu cũng xem xét tác động của nợ xấu ngân hàng và rủi ro tín dụng đến hiệu quả hoạt động ngân hàng.

2.1. Chi Phí Cơ Hội và Giảm Lợi Nhuận Ngân Hàng

Các quy định chặt chẽ có thể dẫn đến chi phí cơ hội tăng lên và giảm lợi nhuận ngân hàng. Các ngân hàng có thể trở nên ngại rủi ro hơn, hạn chế khả năng tăng trưởng tín dụng và đầu tư vào các dự án có tiềm năng sinh lời cao. Điều này có thể gây cản trở sự phát triển kinh tế. Theo [Tài liệu gốc], 'nếu quy định quá chặt, quá mức, sẽ dẫn đến việc gia tăng chi phí cơ hội và giảm lợi nhuận của ngành công nghiệp ngân hàng'.

2.2. An Toàn Hệ Thống và Tác Động Khủng Hoảng

Ngược lại, các quy định vốn giúp đo lường thận trọng, đảm bảo "sức khỏe" và khả năng chống chịu của ngân hàng trong điều kiện khủng hoảng. Các quy định chặt chẽ có thể giúp hạn chế tác động của khủng hoảng kinh tế lên sự ổn định của hệ thống ngân hàng.

III. Cách Phân Tích Mô Hình GMM Dữ Liệu Ngân Hàng VN

Nghiên cứu này sử dụng mô hình GMM (Generalized Method of Moments) để phân tích tác động của quy định vốn đến kết quả tài chính ngân hàng. Mô hình này phù hợp để xử lý các vấn đề nội sinh và độ trễ thời gian trong dữ liệu bảng. Dữ liệu được thu thập từ báo cáo tài chính của 17 ngân hàng lớn nhất tại Việt Nam trong giai đoạn 2006-2013. Các biến được sử dụng trong mô hình bao gồm tỷ lệ vốn chủ sở hữu, NIM, ROA, ROE, tăng trưởng tín dụng, lạm phát và các yếu tố đặc trưng ngân hàng.

3.1. Lựa Chọn Biến Độc Lập và Biến Phụ Thuộc

Các biến độc lập chính bao gồm tỷ lệ vốn chủ sở hữu trên tổng tài sản (đại diện cho sự thay đổi trong quy định vốn), quy mô ngân hàng, hiệu quả hoạt động, chất lượng tài sản và các yếu tố vĩ mô như lạm phát và tăng trưởng GDP. Biến phụ thuộc là các chỉ số kết quả tài chính ngân hàng như NIM, ROA và ROE. Việc lựa chọn các biến này dựa trên các nghiên cứu trước đây và đặc điểm của hệ thống ngân hàng Việt Nam.

3.2. Điều Chỉnh Mô Hình So Với Nghiên Cứu Gốc

Nghiên cứu này có một số điều chỉnh so với nghiên cứu gốc của Samy Ben Naceur và Magda Kandil (2007). Cụ thể, biến 'cấu trúc tài chính' bị loại bỏ do hạn chế về dữ liệu tại Việt Nam. Thay vào đó, biến 'mua bán sáp nhập' (M&A) được thêm vào để phản ánh xu hướng tái cấu trúc hệ thống ngân hàng hiện nay. Việc thêm biến M&A sẽ cung cấp cái nhìn thời đại vào trong bài nghiên cứu.

IV. Kết Quả Tác Động Của Vốn M A Đến Hiệu Quả Ngân Hàng

Kết quả nghiên cứu cho thấy tỷ lệ vốn chủ sở hữu trên tổng tài sản có tương quan âm với các chỉ số kết quả tài chính ngân hàng. Điều này cho thấy việc tăng vốn điều lệ có thể làm giảm tỷ lệ sinh lời trong ngắn hạn. Tuy nhiên, nghiên cứu cũng tìm thấy mối quan hệ tích cực giữa hoạt động mua bán sáp nhập (M&A) và kết quả tài chính. Các ngân hàng tham gia M&A có xu hướng cải thiện hiệu quả hoạt động và khả năng sinh lời sau giao dịch. Theo [Tóm lƣợc], 'tỷ lệ vốn chủ sở hữu trên tổng tài sản (đại diện cho sự thay đổi quy định về vốn) có tƣơng quan âm với các yếu tố thành quả tài chính'.

4.1. Tác Động Ngắn Hạn và Dài Hạn Của Quy Định Vốn

Nghiên cứu xem xét cả tác động ngắn hạn và dài hạn của quy định vốn đến kết quả tài chính ngân hàng. Trong ngắn hạn, việc tăng vốn điều lệ có thể làm giảm ROE. Tuy nhiên, trong dài hạn, việc tăng cường quản trị rủi ro và ổn định hệ thống ngân hàng có thể mang lại lợi ích lớn hơn. Cần phải nghiên cứu sâu hơn để xác định độ trễ thời gian của việc thay đổi các quy định.

4.2. Vai Trò Của M A Trong Tái Cấu Trúc Ngân Hàng

Hoạt động M&A đóng vai trò quan trọng trong quá trình tái cấu trúc hệ thống ngân hàng. M&A giúp các ngân hàng tăng quy mô, cải thiện hiệu quả hoạt động và cạnh tranh tốt hơn trên thị trường. Chính sách khuyến khích M&A từ Ngân hàng Nhà nước có thể giúp thúc đẩy quá trình này. [Tóm lƣợc] đã nêu 'nghiên cứu tìm ra mối quan hệ tích cực của việc mua bán sáp nhập với các thành quả tài chính'.

V. Kết Luận Chính Sách Vốn Phát Triển Ngân Hàng Bền Vững

Nghiên cứu này cung cấp bằng chứng thực nghiệm về tác động của quy định vốn đến kết quả tài chính ngân hàng tại Việt Nam. Kết quả cho thấy cần có sự cân bằng giữa việc đảm bảo an toàn hệ thống và tạo điều kiện cho ngân hàng phát triển bền vững. Chính sách quy định vốn cần linh hoạt và phù hợp với điều kiện kinh tế vĩ mô và đặc điểm của hệ thống ngân hàng Việt Nam. Cần phải tiếp tục theo dõi và đánh giá tác động của các quy định mới như Thông tư 36/2014/TT-NHNN.

5.1. Hạn Chế Của Nghiên Cứu và Hướng Nghiên Cứu Tiếp Theo

Nghiên cứu này có một số hạn chế, bao gồm phạm vi thời gian giới hạn và số lượng ngân hàng trong mẫu. Các nghiên cứu tiếp theo nên mở rộng phạm vi thời gian và số lượng ngân hàng, đồng thời xem xét tác động của các yếu tố định tính như chất lượng quản trị ngân hàng và môi trường pháp lý.

5.2. Đề Xuất Chính Sách Về Quản Lý Vốn Ngân Hàng

Chính sách quản lý vốn cần linh hoạt và có tính đến đặc điểm của từng loại ngân hàng. Các ngân hàng nhỏ và vừa có thể cần được tạo điều kiện tiếp cận nguồn vốn dễ dàng hơn. Đồng thời, cần tăng cường giám sát và quản lý rủi ro đối với các ngân hàng có quy mô lớn và mức độ rủi ro cao.

Trích đoạn nội dung tài liệu

BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƢỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP. HỒ CHÍ MINH MAI BẢO ANH TÁC ĐỘNG CỦA SỰ THAY ĐỔI QUY ĐỊNH VỀ VỐN LÊN THÀNH QUẢ TÀI CHÍNH CÁC NGÂN HÀNG: TRƢỜNG HỢP VIỆT NAM GIAI ĐOẠN 2006-2013 LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ Tp. Hồ Chí Minh – Năm 2014 TIEU LUAN MOI download : [e-mail] BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƢỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP. HỒ CHÍ MINH MAI BẢO ANH TÁC ĐỘNG CỦA SỰ THAY ĐỔI QUY ĐỊNH VỀ VỐN LÊN THÀNH QUẢ TÀI CHÍNH CÁC NGÂN HÀNG: TRƢỜNG HỢP VIỆT NAM GIAI ĐOẠN 2006-2013 Chuyên ngành: Tài chính Ngân hàng Mã số: 60340201 LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ NGƢỜI HƢỚNG DẪN KHOA HỌC: GS.TS TRẦN NGỌC THƠ Tp.

Hồ Chí Minh – Năm 2014 TIEU LUAN MOI download : [e-mail] LỜI CAM ĐOAN Học viên xin cam đoan đây là công trình nghiên cứu của riêng học viên với sự hƣớng dẫn và giúp đỡ của GS.TS Trần Ngọc Thơ. Những số liệu thống kê đƣợc lấy từ nguồn đáng tin cậy. Nội dung và kết quả nghiên cứu của luận văn này chƣa từng đƣợc công bố trong bất cứ công trình nghiên cứu nào. Hồ Chí Minh, ngày 26 tháng 05 năm 2015 Tác giả Mai Bảo Anh TIEU LUAN MOI download : [e-mail] MỤC LỤC TRANG PHỤ BÌA LỜI CAM ĐOAN MỤC LỤC DANH MỤC CÁC BẢNG TÓM LƢỢC.

1 CHƢƠNG 1: TỔNG QUAN NGHIÊN CỨU. Mục tiêu nghiên cứu. Đối tƣợng và phạm vi nghiên cứu. Cấu trúc bài nghiên cứu.

Điểm mới của đề tài. 4 CHƢƠNG 2: TỔNG QUAN CÁC NGHIÊN CỨU TRƢỚC ĐÂY. 7 CHƢƠNG 3: MẪU, PHƢƠNG PHÁP VÀ MÔ HÌNH NGHIÊN CỨU. Đặc trƣng hệ thống ngân hàng Việt Nam.

Khái quát tình hình tuân thủ các quy định NHNN về vốn của NHTM .Giai đoạn 1- Áp dụng Quyết định 297/1999/QĐ-NHNN. Giai đoạn 2- Áp dụng Quyết định 457/2005/QĐ-NHNN. Giai đoạn 3- Áp dụng Thông tư 13/2010/TT-NHNN. Giai đoạn 4-Áp dụng Thông tư 36/2014/TT-NHNN.

Mẫu nghiên cứu. Mô hình thực nghiệm. 14 TIEU LUAN MOI download : skknchat@gmail. Biến phụ thuộc.

Biến độc lập. Thống kê mô tả. Mô hình thực nghiệm. Các vấn đề cần lƣu ý và lựa chọn mô hình kinh tế lƣợng.

Vấn đề về mẫu:. Lựa chọn mô hình phân tích động. 33 CHƢƠNG 4: KẾT QUẢ THỰC NGHIỆM. Phƣơng pháp hồi quy tĩnh _ Mô hình FEM.

Tác động của các biến độc lập lên yếu tố thu nhập lãi thuần (NIM). Tác động của các biến độc lập lên yếu tố lợi nhuận. Phƣơng pháp hồi quy động GMM. Tác động của các biến độc lập lên yếu tố thu nhập lãi thuần (NIM).

Tác động của các biến độc lập lên yếu tố lợi nhuận (RO). Tổng kết kết quả nghiên cứu. 57 CHƢƠNG 5: KẾT LUẬN VÀ HẠN CHẾ CỦA ĐỀ TÀI. Hạn chế của bài nghiên cứu.

Hƣớng nghiên cứu tiếp theo. 61 TÀI LIỆU THAM KHẢO PHỤ LỤC TIEU LUAN MOI download : skknchat@gmail.2013 DANH MỤC CÁC BẢNG Bảng 3.1 Danh sách các ngân hàng sáp nhập trong giai đoạn nghiên cứu .2 Tóm tắt các biến trong mô hình .3 Thống kê mô tả biến .4 Ma trận hệ số tƣơng quan .5 Kiểm định VIF hồi quy phƣơng trình (1) biến phụ thuộc là Nim1 .6 Kiểm định VIF hồi quy phƣơng trình (2) biến phụ thuộc Nim1 .7 Kiểm định VIF hồi quy phƣơng trình (3) biến phụ thuộc Nim1 .8 Kiểm định VIF hồi quy phƣơng trình (1) biến phụ thuộc ROA .9 Kiểm định VIF hồi quy phƣơng trình (2) biến phụ thuộc ROA .10 Kiểm định VIF hồi quy phƣơng trình (3) biến phụ thuộc ROA .11 Kiểm định bỏ sót biến Costeff .12 Kiểm định bỏ sót biến Implicit .13 Kiểm định bỏ sót biến Buscycle .14 Kiểm định bỏ sót biến Inf .1 Kết quả LR Test với biến phụ thuộc NIM .2 Kết quả kiểm định Hausman test với biến phụ thuộc NIM .3 Kết quả hồi quy FEM với biến phụ thuộc NIM.4 Kết quả LR Test với biến phụ thuộc RO .5 Kết quả Hausman Test với biến phụ thuộc RO .6 Kết quả hồi quy FEM với biến phụ thuộc RO .7 Kết quả kiểm định phƣơng sai thay đổi biến phụ thuộc NIM .8 Kết quả GMM với biến NIM .9 Kết quả kiểm định tƣơng quan chuỗi với biến NIM.10 Kết quả kiểm định phƣơng sai thay đổi biến phụ thuộc RO .11 Kết quả GMM với biến RO .12 Kết quả kiểm định tƣơng quan chuỗi với biến RO .2013 TIEU LUAN MOI download : skknchat@gmail.2013 1 Tóm lƣợc Năm 2010, Ngân hàng Nhà Nƣớc Việt Nam ban hành thông tƣ số 13/2010/TT- NHNN quy định nâng hạn mức an toàn vốn tối thiểu từ 8% lên 9%, đồng thời quy định lộ trình nâng vốn điều lệ các ngân hàng. Mới nhất, ngày 20/11/2014, Ngân hàng Nhà Nƣớc tiếp tục ban hành thông tƣ 36/2014/TT-NHNN hƣớng dẫn quy định tính toán các chỉ tiêu an toàn thanh khoản. Với mục tiêu rõ ràng định hƣớng theo tiêu chuẩn quốc tế Basel, phát triển hệ thống ngân hàng Việt Nam theo hƣớng bền vững, quan trọng chất lƣợng hơn số lƣợng, các quy định của Ngân hàng Nhà Nƣớc tác động rất lớn đến quá trình hoạt động kinh doanh của các ngân hàng.

Bài nghiên cứu dựa trên hồi quy GMM đi tìm mối quan hệ tác động của các quy định này lên thành quả tài chính của các ngân hàng đại diện là tỷ lệ thu nhập lãi cận biên, tỷ suất sinh lợi trên tổng tài sản và tỷ suất sinh lợi trên vốn cổ phần. Kết quả trong giai đoạn nghiên cứu cho thấy tỷ lệ vốn chủ sở hữu trên tổng tài sản (đại diện cho sự thay đổi quy định về vốn) có tƣơng quan âm với các yếu tố thành quả tài chính. Ngoài ra nghiên cứu tìm ra mối quan hệ tích cực của việc mua bán sáp nhập với các thành quả tài chính.2013 TIEU LUAN MOI download : skknchat@gmail.2013 2 CHƢƠNG 1: TỔNG QUAN NGHIÊN CỨU 1. Giới thiệu Khủng hoảng kinh tế, đặc biệt khủng hoảng ngân hàng xuất hiện ngày càng nhiều, tỷ lệ xảy ra khủng hoảng là 4-5% một cuộc/năm trong cả các nƣớc công nghiệp và các nƣớc mới nổi theo nghiên cứu Walter (2010).

Có nhiều nhân tố góp phần gây tổn thƣơng lên lĩnh vực ngân hàng, đứng đầu danh sách này là việc sở hữu quá ít nguồn vốn chất lƣợng cao và thanh khoản không đảm bảo. Hơn nữa, khủng hoảng ngân hàng thƣờng kết hợp với sự suy thoái kinh tế. Vì thế để đẩy mạnh ổn định tài chính, Ủy ban Basel đã thiết lập yêu cầu vốn và thanh khoản chặt chẽ hơn trong Basel II và III. Tuy nhiên, luôn có chi phí cơ hội trong mỗi quyết định.

Một mặt, các quy định giúp có sự đo lƣờng thận trọng nhằm đảm bảo “sức khỏe” an toàn của chính ngân hàng đó trong điều kiện bình thƣờng và “sức đề kháng” của các ngân hàng trong điều kiện khủng hoảng nội bộ hoặc hạn chế tác động khủng hoảng kinh tế lên sự ổn định của hệ thống ngân hàng. Mặt khác, nếu quy định quá chặt, quá mức, sẽ dẫn đến việc gia tăng chi phí cơ hội và giảm lợi nhuận của ngành công nghiệp ngân hàng. Đồng thời, khi các ngân hàng trở nên ngại rủi ro, khi các quy định ràng buộc ngân hàng quá nhiều, khả năng tăng trƣởng tín dụng, đầu tƣ đóng góp vào sự phát triển kinh tế sẽ bị cản trở trong suốt giai đoạn nền kinh tế trong tình trạng không khủng hoảng. Ngày 20/11/2014 sau một thời gian soạn dự thảo và lấy ý kiến thực tế từ các ngân hàng, Ngân hàng Nhà nƣớc Việt Nam (NHNN) chính thức ban hành thông tƣ 36/2014/TT-NHNN hiệu lực vào 01/02/2015 quy định về giới hạn, tỷ lệ đảm bảo an toàn của các tổ chức tín dụng.

Đây là một trong những văn bản đƣợc xem nhƣ thể hiện quyết tâm của Ngân hàng Nhà nƣớc trong việc tái cơ cấu mạnh mẽ hệ thống tài chính ngân hàng trong nƣớc, nâng cao tính an toàn hệ thống ngân hàng thông qua các quy định, thu hẹp dần khoản cách với tiêu chuẩn Basel. Trong tình hình kinh tế trên thế giới nói chung, đặc biệt các nƣớc có nền kinh tế mới nổi và Việt Nam nói (LUAN.2013 TIEU LUAN MOI download : skknchat@gmail.2013 3 riêng, vai trò hƣớng dẫn và hỗ trợ về mặt nguyên tắc và chính sách quản lý rủi ro của Ngân hàng nhà nƣớc thông qua các quy định trở nên rất quan trọng. Tuy nhiên, thay đổi quy định nhằm đảm bảo an toàn cho ngân hàng và tác động thực tế của sự thay đổi đó lên thành quả tài chính của ngân hàng là nhƣ thế nào, giúp hệ thống ngân hàng hoạt động và phát triển ổn định mà không gây ra hạn chế chức năng của các ngân hàng đối với nền kinh tế. Để trả lời cho câu hỏi này thì việc phân tích tác động của các quy định về vốn của Ngân hàng nhà nƣớc là điều cần thiết.

Mục tiêu nghiên cứu Bài nghiên cứu phân tích tác động của các quy định về vốn lên thành quả tài chính của các ngân hàng. Câu hỏi nghiên cứu đặt ra:  Kiểm định sự thay đổi tỷ lệ vốn chủ sở hữu trên tổng tài sản do tác động của các quy định về vốn của NHNN, kèm theo các yếu tố đặc trƣng ngân hàng, yếu tố vĩ mô tác động lên chỉ số NIM (tỷ lệ thu nhập lãi cận biên), chỉ số ROA (suất sinh lợi trên tổng tài sản) và ROE (suất sinh lợi trên vốn chủ sở hữu) của ngân hàng.  Kiểm định độ trễ thời gian của việc thay đổi các quy định về vốn lên các biến phụ thuộc trên trong ngắn hạn và dài hạn. Đối tƣợng và phạm vi nghiên cứu Đối tƣợng nghiên cứu: tác động của các quy định về vốn lên thành quả tài chính của các ngân hàng Việt Nam.

Phạm vi nghiên cứu: bài nghiên cứu sử dụng mẫu là các ngân hàng Việt Nam, tuy nhiên trong quá trình lấy số liệu, với yêu cầu về sự đầy đủ thông tin báo cáo tài chính, mẫu nghiên cứu chỉ giới hạn trong 17 ngân hàng có đầy đủ báo cáo tài chính công bố. Đây cũng là 17 ngân hàng lớn nhất Việt Nam theo tiêu chí tổng tài sản (chiếm hơn 90% tổng tài sản toàn hệ thống ngân hàng Việt Nam). Giai đoạn nghiên cứu từ năm 2006 đến 2013 (8 năm), giai đoạn này đƣợc lựa chọn nhằm mục đích phân tích sát các quy định về vốn (bắt đầu từ quy định về tỷ lệ an toàn vốn CAR (LUAN.2013 TIEU LUAN MOI download : skknchat@gmail.2013 4 theo quyết định 457/QĐ-NHNN ngày 19/04/2005 đến thời điểm thu thập dữ liệu mới nhất năm 2013). Các biến đƣợc tính toán dựa trên báo cáo thƣờng niên hợp nhất đƣợc công bố.