Tác Động Của Quản Lý Vốn Lưu Động Đến Khả Năng Sinh Lợi Của Các Công Ty Sản Xuất Niêm Yết Tại Sở Giao Dịch Chứng Khoán Việt Nam

Hiệu quả của quản lý vốn lưu động đặc biệt quan trọng đối với các công ty sản xuất, nơi một phần đáng kể tài sản bao gồm tài sản lưu động. Đối với một doanh nghiệp sản xuất điển hình, tài sản lưu động chiếm hơn một nửa tổng tài sản. Mức vốn lưu động quá cao hoặc quá thấp đều có thể gây ảnh hưởng tiêu cực đến hoạt động trơn tru của doanh nghiệp. Do đó, nghiên cứu này sẽ cung cấp thông tin chi tiết về tác động của quản lý vốn lưu động đến khả năng sinh lợi của các doanh nghiệp sản xuất niêm yết trên Sở Giao Dịch Chứng Khoán Việt Nam.

Mục đích chính của nghiên cứu này là khám phá và xác định mối quan hệ giữa quản lý vốn lưu động (WCM) và khả năng sinh lợi của các doanh nghiệp sản xuất tại thị trường Việt Nam. Nghiên cứu cũng nhằm mục đích làm sáng tỏ tác động của các chiến lược quản lý vốn lưu động khác nhau đến khả năng sinh lợi của các công ty sản xuất. Bằng cách kiểm tra các chỉ số tài chính quan trọng, chẳng hạn như kỳ thu tiền bình quân (ARP), kỳ tồn kho bình quân (AIP) và kỳ thanh toán bình quân (APP), và chu kỳ tiền mặt (CCC), bài viết nhằm xác định mức vốn lưu động tối ưu có thể tối đa hóa khả năng sinh lợi của các công ty sản xuất trong bối cảnh thị trường Việt Nam.

Duy trì lượng hàng tồn kho hợp lý là rất quan trọng. Nếu lượng hàng tồn kho quá ít, có thể không đủ nguồn cung và hàng hóa cho sản xuất, gây gián đoạn kinh doanh. Ngược lại, lưu trữ quá nhiều hàng tồn kho đến mức dư thừa không cần thiết sẽ làm ứ đọng vốn và tăng chi phí. Do đó, mục tiêu của quản lý hàng tồn kho là đảm bảo dự trữ đủ nguyên vật liệu và hàng hóa cho nhu cầu sản xuất và kinh doanh liên tục, đồng thời giảm thiểu lượng vốn lưu động tại giai đoạn lưu trữ để tránh tình trạng vốn bị đình trệ nhằm tăng hiệu quả sử dụng vốn lưu động cao.

Quản trị dòng tiền là một quá trình bao gồm quản lý dòng tiền tại các quỹ và tài khoản thanh toán tại ngân hàng, kiểm soát chi tiêu, dự báo nhu cầu tiền mặt của doanh nghiệp, bù đắp thâm hụt ngân sách, giải quyết tình trạng thừa và thiếu tiền mặt trong ngắn hạn và dài hạn. Dự trữ tiền mặt trong một doanh nghiệp là để thực hiện các giao dịch kinh doanh như mua nguyên vật liệu, hàng hóa và thanh toán các chi phí cần thiết cho doanh nghiệp, thanh toán nợ và các khoản vay, v.v.

Dữ liệu mẫu được thu thập từ FiinGroup (trước đây là Stoxplus) thông qua các báo cáo thường niên, báo cáo quản lý, báo cáo tài chính đã được kiểm toán hàng năm của 171 doanh nghiệp sản xuất trong giai đoạn 2008 - 2019 với tổng cộng 2052 quan sát. Dữ liệu sau đó được xử lý và phân tích bằng phần mềm Stata chuyên dụng.

Các biến WCM bao gồm: kỳ thu tiền bình quân (ARP), kỳ tồn kho bình quân (AIP) và kỳ thanh toán bình quân (APP) và chu kỳ tiền mặt (CCC). Các biến này được sử dụng để đánh giá tác động của WCM đến khả năng sinh lợi của các công ty sản xuất. Tỷ suất sinh lợi trên tài sản (ROA) và tỷ suất sinh lợi trên vốn chủ sở hữu (ROE) được sử dụng làm thước đo cho khả năng sinh lợi.

Nghiên cứu cho thấy việc kéo dài kỳ thu tiền có thể ảnh hưởng tiêu cực đến khả năng sinh lợi của công ty. Điều này có thể là do việc kéo dài kỳ thu tiền làm tăng rủi ro nợ xấu và chi phí cơ hội của vốn lưu động.

Giảm chu kỳ tiền mặt có thể giúp công ty cải thiện khả năng sinh lợi bằng cách giảm nhu cầu về vốn lưu động và tăng tốc độ vòng quay vốn lưu động. Các nhà quản lý nên tập trung vào việc tối ưu hóa các thành phần của chu kỳ tiền mặt để đạt được hiệu quả cao nhất.

Các doanh nghiệp nên xây dựng các chính sách rõ ràng về quản lý vốn lưu động, bao gồm các mục tiêu, quy trình và trách nhiệm cụ thể. Các chính sách này nên được xem xét và cập nhật thường xuyên để đảm bảo phù hợp với tình hình kinh doanh thực tế.

Các doanh nghiệp nên định kỳ đánh giá hiệu quả quản lý vốn lưu động để xác định các điểm mạnh và điểm yếu. Dựa trên kết quả đánh giá, các doanh nghiệp có thể điều chỉnh các chính sách và quy trình để cải thiện hiệu quả quản lý vốn lưu động.

Nghiên cứu này có một số hạn chế nhất định. Thứ nhất, dữ liệu chỉ được thu thập từ các công ty niêm yết, do đó kết quả có thể không áp dụng được cho các công ty chưa niêm yết. Thứ hai, nghiên cứu chỉ tập trung vào các công ty sản xuất, do đó kết quả có thể không áp dụng được cho các ngành khác.

Các nghiên cứu trong tương lai có thể xem xét tác động của các yếu tố bên ngoài (ví dụ: quy định của chính phủ, môi trường cạnh tranh) đến quản lý vốn lưu động và khả năng sinh lợi. Ngoài ra, các nghiên cứu có thể tập trung vào việc phát triển các mô hình dự báo vốn lưu động tiên tiến để giúp các doanh nghiệp đưa ra các quyết định tốt hơn.