Tác Động Của Các Yếu Tố Vĩ Mô Cơ Bản Đến Tỷ Giá Tại Việt Nam

Bài viết phân tích tác động của các yếu tố vĩ mô cơ bản đến tỷ giá hối đoái tại Việt Nam năm 2018, cung cấp cái nhìn sâu sắc về kinh tế.

• Tác giả: Tran Dang Bao Tran
• Người hướng dẫn: Dr. Ha Van Dung
• Trường học: Banking University Ho Chi Minh City
• Chuyên ngành: Finance - Banking
• Đề tài: Tác Động Của Các Yếu Tố Vĩ Mô Cơ Bản Đến Tỷ Giá Tại Việt Nam
• Loại tài liệu: Graduation Dissertation
• Năm xuất bản: 2018
• Địa điểm: Ho Chi Minh City

Mục lục chi tiết

• ABSTRACT
• DECLARATION OF AUTHENTICITY
• ACKNOWLEDGEMENT
• TABLE OF CONTENTS
• 1. CHAPTER 1: INTRODUCTION
• 1.1. The necessity of the thesis
• 1.2. The research subject and scope of the study
• 1.2.1. The research subject
• 1.2.2. Scope of study
• 1.3. The scientific contribution
• 1.4. The practical contribution
• 1.5. Research structure
• 1.6. Chapter conclusion
• 2. CHAPTER 2: THEORETICAL BACKGROUND AND OVERVIEW OF PREVIOUS RESEARCH
• 2.1. Theory of exchange rate
• 2.2. The concept of exchange rate
• 2.3. Types of exchange rates
• 2.3.1. Nominal exchange rate
• 2.3.2. Real exchange rate
• 2.3.3. Bilateral real exchange rate (BRER)
• 2.3.4. Real effective exchange rate (REER)
• 2.4. The relationship between the exchange rate and macroeconomic factors and previous researches
• 2.4.1. The relationship between the exchange rate and economic growth
• 2.4.2. The relationship between interest rate and the exchange rate
• 2.4.3. The relationship between inflation and exchange rates
• 3. CHAPTER 3: RESEARCH METHODOLOGY
• 3.1. Steps of data analysis and estimation
• 4. CHAPTER 4: EMPIRICAL RESULTS
• 4.1. Test of stationarity
• 4.2. The result of VAR model
• 4.3. The stability of the model
• 4.4. Granger causality test
• 4.5. Impulse response function (IRF)
• 5. CHAPTER 5: CONCLUSIONS AND RECOMMENDATIONS
• APPENDIX 1: Research data
• APPENDIX 2: The correlation of variables
• APPENDIX 3: The stationary of variables
• APPENDIX 4: Optimal delay selection results according to information standards
• APPENDIX 5: The VAR model results
• APPENDIX 6: Inverse Roots of AR Characteristic Polynomial
• APPENDIX 7: Autocorrelation test of residual
• APPENDIX 8: Granger causality test results
• APPENDIX 9: The response of exchange rate to macroeconomic factors
• LIST OF ABBREVIATIONS
• LIST OF TABLES
• LIST OF FIGURE

Tóm tắt

I. Tổng Quan Về Tác Động Yếu Tố Vĩ Mô Lên Tỷ Giá VND USD

Bài viết này tập trung phân tích tác động của các yếu tố vĩ mô cơ bản đến tỷ giá hối đoái Việt Nam, đặc biệt là mối quan hệ giữa VND và USD. Tỷ giá là yếu tố quan trọng ảnh hưởng đến thương mại quốc tế, đầu tư và tăng trưởng kinh tế. Việc hiểu rõ các yếu tố tác động đến tỷ giá giúp Ngân hàng Nhà nước Việt Nam (SBV) điều hành chính sách tiền tệ hiệu quả hơn, đảm bảo ổn định kinh tế vĩ mô. Bài viết sử dụng dữ liệu từ năm 2000 đến 2015 để phân tích và đánh giá, cung cấp cơ sở khoa học cho việc dự báo và điều hành tỷ giá trong tương lai. Các yếu tố vĩ mô được xem xét bao gồm: GDP, lạm phát, lãi suất. Những thay đổi trong các yếu tố này có thể tạo ra áp lực tăng hoặc giảm đối với tỷ giá.

1.1. Tầm quan trọng của Tỷ Giá Hối Đoái đối với Kinh Tế Việt Nam

Tỷ giá hối đoái đóng vai trò then chốt trong nền kinh tế mở của Việt Nam. Nó ảnh hưởng trực tiếp đến giá cả hàng hóa xuất nhập khẩu, sức cạnh tranh của hàng hóa Việt Nam trên thị trường quốc tế và dòng vốn đầu tư. Một sự biến động lớn của tỷ giá có thể gây ra bất ổn kinh tế, ảnh hưởng đến lạm phát, nợ công và tăng trưởng kinh tế. Do đó, việc duy trì ổn định tỷ giá là một trong những mục tiêu quan trọng của Ngân hàng Nhà nước Việt Nam (SBV).

1.2. Các Yếu Tố Vĩ Mô Cơ Bản Ảnh Hưởng Tới Tỷ Giá Hối Đoái

Nghiên cứu tập trung vào ba yếu tố vĩ mô chính: GDP, lạm phát, và lãi suất. GDP phản ánh sức khỏe tổng thể của nền kinh tế. Lạm phát đo lường sự thay đổi của giá cả hàng hóa và dịch vụ. Lãi suất ảnh hưởng đến dòng vốn vào và ra khỏi quốc gia. Mối quan hệ giữa các yếu tố này và tỷ giá là phức tạp và có thể thay đổi theo thời gian. Việc phân tích tác động của từng yếu tố giúp đưa ra dự báo tỷ giá chính xác hơn.

II. Phân Tích Tác Động Lạm Phát Đến Tỷ Giá Hối Đoái USD VND

Lạm phát là một trong những yếu tố vĩ mô quan trọng tác động đến tỷ giá. Khi lạm phát tăng cao, sức mua của đồng nội tệ giảm, làm cho hàng hóa trong nước trở nên đắt đỏ hơn so với hàng hóa nhập khẩu. Điều này có thể dẫn đến áp lực giảm giá đồng nội tệ. Theo lý thuyết ngang giá sức mua (PPP), sự khác biệt về tỷ lệ lạm phát giữa hai quốc gia sẽ dẫn đến sự thay đổi tương ứng trong tỷ giá hối đoái. Tuy nhiên, trên thực tế, mối quan hệ này có thể bị ảnh hưởng bởi nhiều yếu tố khác như chính sách tiền tệ, cán cân thương mại, và tâm lý thị trường.

2.1. Cơ Chế Tác Động của Lạm Phát Lên Tỷ Giá USD VND

Khi lạm phát ở Việt Nam cao hơn so với Mỹ, hàng hóa và dịch vụ của Việt Nam trở nên đắt đỏ hơn so với hàng hóa và dịch vụ của Mỹ. Điều này làm giảm sức cạnh tranh của hàng hóa Việt Nam, dẫn đến giảm xuất khẩu và tăng nhập khẩu. Kết quả là, nhu cầu USD tăng lên để thanh toán cho hàng nhập khẩu, gây áp lực tăng tỷ giá USD/VND.

2.2. Vai trò của Chính Sách Tiền Tệ trong Kiểm Soát Lạm Phát và Ổn Định Tỷ Giá

Ngân hàng Nhà nước Việt Nam (SBV) sử dụng các công cụ chính sách tiền tệ như lãi suất và dự trữ bắt buộc để kiểm soát lạm phát. Khi lạm phát tăng cao, SBV có thể tăng lãi suất để giảm cung tiền và kiềm chế lạm phát. Tuy nhiên, việc tăng lãi suất có thể làm giảm tăng trưởng kinh tế. Do đó, SBV cần cân nhắc kỹ lưỡng giữa việc kiểm soát lạm phát và duy trì tăng trưởng kinh tế khi điều hành chính sách tiền tệ.

2.3. Dữ Liệu Thực Nghiệm về Mối Quan Hệ Giữa Lạm Phát và Tỷ Giá USD VND

Nghiên cứu sử dụng dữ liệu từ năm 2000 đến 2015 để phân tích mối quan hệ giữa lạm phát và tỷ giá USD/VND. Kết quả cho thấy có mối tương quan dương giữa lạm phát và tỷ giá, nhưng mức độ ảnh hưởng có thể thay đổi theo thời gian và bị ảnh hưởng bởi các yếu tố khác. Phân tích hồi quy cho thấy lạm phát là một trong những yếu tố quan trọng giải thích sự biến động của tỷ giá USD/VND.

III. GDP và Ảnh Hưởng Đến Tỷ Giá Hối Đoái Tại Thị Trường Việt

GDP (Tổng sản phẩm quốc nội) là thước đo quan trọng phản ánh sức khỏe của nền kinh tế. Tăng trưởng GDP mạnh mẽ thường cho thấy nền kinh tế đang phát triển, thu hút đầu tư nước ngoài, và tạo ra nhu cầu cao hơn đối với đồng nội tệ. Tuy nhiên, tăng trưởng GDP quá nóng cũng có thể dẫn đến lạm phát và áp lực tăng tỷ giá. Mối quan hệ giữa GDP và tỷ giá là không tuyến tính và phụ thuộc vào nhiều yếu tố khác như cán cân thương mại, chính sách tài khóa, và dòng vốn đầu tư.

3.1. Tăng Trưởng GDP và Sức Hấp Dẫn của Đồng Việt Nam VND

Khi GDP tăng trưởng, Việt Nam trở nên hấp dẫn hơn đối với các nhà đầu tư nước ngoài. Dòng vốn đầu tư trực tiếp nước ngoài (FDI) và đầu tư gián tiếp nước ngoài (FII) tăng lên, tạo ra nhu cầu cao hơn đối với VND. Điều này có thể dẫn đến áp lực tăng giá VND so với USD.

3.2. Tác Động Ngược Chiều Khi GDP Tăng Trưởng Quá Nóng

Tuy nhiên, tăng trưởng GDP quá nhanh có thể dẫn đến lạm phát và nhập siêu. Lạm phát làm giảm sức mua của VND, trong khi nhập siêu tạo ra nhu cầu cao hơn đối với USD. Cả hai yếu tố này có thể gây áp lực giảm giá VND.

3.3. Chính Sách Điều Hành Kinh Tế và Ổn Định Tỷ Giá trong Bối Cảnh Tăng Trưởng GDP

Chính sách tiền tệ và chính sách tài khóa đóng vai trò quan trọng trong việc điều tiết tăng trưởng GDP và ổn định tỷ giá. SBV có thể sử dụng các công cụ như lãi suất và dự trữ bắt buộc để kiểm soát lạm phát và ổn định tỷ giá. Chính phủ có thể sử dụng chính sách tài khóa để thúc đẩy tăng trưởng kinh tế và cải thiện cán cân thương mại.

IV. Lãi Suất Ảnh Hưởng Đến Tỷ Giá Hối Đoái USD VND Như Thế Nào

Lãi suất là một yếu tố quan trọng tác động đến dòng vốn vào và ra khỏi một quốc gia. Khi lãi suất trong nước cao hơn so với nước ngoài, các nhà đầu tư có xu hướng chuyển vốn vào trong nước để hưởng lợi từ mức lãi suất cao hơn. Điều này làm tăng nhu cầu đối với đồng nội tệ và có thể dẫn đến tăng giá đồng nội tệ. Tuy nhiên, việc tăng lãi suất cũng có thể làm giảm tăng trưởng kinh tế và ảnh hưởng đến lạm phát.

4.1. Sự Hấp Dẫn của Lãi Suất Cao và Dòng Vốn Đầu Tư

Khi lãi suất ở Việt Nam cao hơn so với Mỹ, các nhà đầu tư nước ngoài sẽ có xu hướng mua VND để đầu tư vào các tài sản có lãi suất cao hơn ở Việt Nam. Điều này làm tăng nhu cầu đối với VND và có thể dẫn đến tăng giá VND so với USD.

4.2. Tác Động Tiêu Cực của Lãi Suất Cao Lên Tăng Trưởng Kinh Tế

Tuy nhiên, việc tăng lãi suất có thể làm tăng chi phí vay vốn của các doanh nghiệp, làm giảm đầu tư và tăng trưởng kinh tế. Do đó, SBV cần cân nhắc kỹ lưỡng giữa việc sử dụng lãi suất để ổn định tỷ giá và duy trì tăng trưởng kinh tế.

4.3. Vai Trò Điều Tiết của Ngân Hàng Nhà Nước về Lãi Suất và Tỷ Giá

Ngân hàng Nhà nước Việt Nam (SBV) sử dụng lãi suất như một công cụ để điều hành chính sách tiền tệ và ổn định tỷ giá. SBV có thể tăng hoặc giảm lãi suất để điều chỉnh dòng vốn vào và ra khỏi quốc gia, kiểm soát lạm phát, và ổn định tỷ giá.

V. Kết Quả Nghiên Cứu và Ứng Dụng Thực Tiễn Tại Việt Nam

Nghiên cứu này cung cấp bằng chứng thực nghiệm về tác động của các yếu tố vĩ mô cơ bản như GDP, lạm phát, và lãi suất đến tỷ giá hối đoái Việt Nam. Kết quả cho thấy rằng các yếu tố này có ảnh hưởng đáng kể đến tỷ giá, nhưng mức độ ảnh hưởng có thể thay đổi theo thời gian và bị ảnh hưởng bởi các yếu tố khác. Các nhà hoạch định chính sách có thể sử dụng kết quả nghiên cứu này để đưa ra các quyết định chính sách tiền tệ phù hợp, nhằm ổn định tỷ giá và hỗ trợ tăng trưởng kinh tế.

5.1. Tóm Tắt Kết Quả Nghiên Cứu về Tác Động của Các Yếu Tố Vĩ Mô

Nghiên cứu cho thấy lạm phát có tác động dương đến tỷ giá USD/VND, nghĩa là lạm phát tăng có thể dẫn đến tăng tỷ giá. GDP tăng trưởng thường đi kèm với áp lực giảm giá VND, nhưng tác động này có thể bị triệt tiêu bởi các yếu tố khác. Lãi suất có tác động phức tạp đến tỷ giá, tùy thuộc vào tình hình kinh tế và chính sách tiền tệ.

5.2. Đề Xuất Chính Sách Dựa Trên Kết Quả Nghiên Cứu

Dựa trên kết quả nghiên cứu, Ngân hàng Nhà nước Việt Nam (SBV) nên chú trọng đến việc kiểm soát lạm phát và duy trì ổn định tỷ giá. SBV cần theo dõi sát sao diễn biến kinh tế thế giới và trong nước để đưa ra các quyết định chính sách tiền tệ phù hợp. Ngoài ra, cần có sự phối hợp chặt chẽ giữa chính sách tiền tệ và chính sách tài khóa để đạt được mục tiêu ổn định kinh tế vĩ mô.

VI. Hướng Nghiên Cứu Tương Lai Về Tác Động Yếu Tố Vĩ Mô Tỷ Giá

Nghiên cứu này có một số hạn chế, chẳng hạn như chỉ tập trung vào ba yếu tố vĩ mô cơ bản và sử dụng dữ liệu từ năm 2000 đến 2015. Các nghiên cứu trong tương lai có thể mở rộng phạm vi nghiên cứu bằng cách xem xét thêm các yếu tố khác như cán cân thanh toán, nợ công, và dự trữ ngoại hối. Ngoài ra, có thể sử dụng các phương pháp phân tích phức tạp hơn để đánh giá tác động của các yếu tố vĩ mô đến tỷ giá.

6.1. Mở Rộng Phạm Vi Nghiên Cứu với Các Yếu Tố Vĩ Mô Bổ Sung

Các nghiên cứu trong tương lai có thể xem xét thêm các yếu tố như cán cân thanh toán, nợ công, dự trữ ngoại hối, và tâm lý thị trường. Các yếu tố này có thể có ảnh hưởng đáng kể đến tỷ giá hối đoái.

6.2. Sử Dụng Các Phương Pháp Phân Tích Hiện Đại Hơn

Các nghiên cứu trong tương lai có thể sử dụng các phương pháp phân tích phức tạp hơn như mô hình VAR (Vector Autoregression) hoặc mô hình DSGE (Dynamic Stochastic General Equilibrium) để đánh giá tác động của các yếu tố vĩ mô đến tỷ giá một cách chính xác hơn.

Nội dung chính

Tổng quan nghiên cứu

Trong bối cảnh hội nhập kinh tế quốc tế ngày càng sâu rộng, tỷ giá hối đoái đóng vai trò quan trọng trong việc điều tiết thương mại quốc tế và ổn định kinh tế vĩ mô. Tại Việt Nam, từ quý 1 năm 2000 đến quý 4 năm 2015, nền kinh tế trải qua nhiều biến động lớn, bao gồm cả khủng hoảng tài chính toàn cầu 2008-2009, ảnh hưởng trực tiếp đến tỷ giá đồng Việt Nam (VND) so với đô la Mỹ (USD). Tỷ giá hối đoái không chỉ ảnh hưởng đến giá cả hàng hóa xuất nhập khẩu mà còn tác động đến chính sách tiền tệ và sự ổn định kinh tế vĩ mô. Mục tiêu nghiên cứu của luận văn là làm rõ ảnh hưởng của các yếu tố kinh tế vĩ mô cơ bản gồm tăng trưởng kinh tế (GDP), lãi suất tiền gửi và lạm phát (chỉ số giá tiêu dùng CPI) đến tỷ giá thực tế tại Việt Nam trong giai đoạn 2000-2015. Nghiên cứu sử dụng dữ liệu quý từ IMF, áp dụng mô hình VAR để phân tích mối quan hệ và tác động của các biến này đến tỷ giá. Kết quả nghiên cứu có ý nghĩa quan trọng trong việc hỗ trợ Ngân hàng Nhà nước Việt Nam và các nhà hoạch định chính sách trong việc điều chỉnh chính sách tiền tệ, ổn định tỷ giá và thúc đẩy phát triển kinh tế bền vững.

Cơ sở lý thuyết và phương pháp nghiên cứu

Khung lý thuyết áp dụng

Luận văn dựa trên các lý thuyết kinh tế vĩ mô và tài chính liên quan đến tỷ giá hối đoái và các yếu tố ảnh hưởng:

• Lý thuyết tỷ giá hối đoái: Định nghĩa tỷ giá là giá của một đơn vị tiền tệ trong nước đổi sang tiền tệ nước ngoài. Phân biệt tỷ giá danh nghĩa và tỷ giá thực tế, trong đó tỷ giá thực tế phản ánh sức cạnh tranh quốc tế của hàng hóa thông qua tỷ giá điều chỉnh theo chênh lệch lạm phát giữa các quốc gia.

• Lý thuyết tăng trưởng kinh tế: Tăng trưởng GDP thể hiện sự gia tăng thu nhập quốc dân, ảnh hưởng đến nhu cầu nhập khẩu và xuất khẩu, từ đó tác động đến cung cầu ngoại tệ và tỷ giá.

• Lý thuyết lạm phát và sức mua tương đương (PPP): Lạm phát cao làm giảm sức mua của đồng nội tệ, dẫn đến sự mất giá và tăng tỷ giá hối đoái.

• Lý thuyết lãi suất và cân bằng lãi suất (Interest Rate Parity): Sự chênh lệch lãi suất giữa hai quốc gia ảnh hưởng đến dòng vốn và tỷ giá thông qua cơ chế đầu tư và tiết kiệm.

Các khái niệm chính bao gồm: tỷ giá thực tế (REER), GDP tăng trưởng, chỉ số giá tiêu dùng (CPI), lãi suất tiền gửi, mô hình VAR (Vector Autoregression), kiểm định tính dừng (ADF test), kiểm định Granger causality, và hàm phản ứng xung (Impulse Response Function - IRF).

Phương pháp nghiên cứu

Nghiên cứu sử dụng dữ liệu quý từ quý 1 năm 2000 đến quý 4 năm 2015, tổng cộng khoảng 64 quan sát, thu thập từ nguồn International Monetary Fund (IMF). Các biến nghiên cứu gồm tỷ giá VND/USD (ER), tăng trưởng GDP (DGDPsa), lãi suất tiền gửi (DIR) và chỉ số giá tiêu dùng (DCPI).

Phương pháp phân tích chính là mô hình VAR, cho phép phân tích mối quan hệ động giữa các biến kinh tế vĩ mô và tỷ giá trong thời gian. Trước khi ước lượng, dữ liệu được kiểm định tính dừng bằng phương pháp Augmented Dickey-Fuller (ADF) để tránh hiện tượng hồi quy giả. Sau đó, ma trận tương quan được sử dụng để đánh giá mức độ liên hệ giữa các biến. Mô hình VAR được ước lượng với độ trễ tối ưu p=5, dựa trên các tiêu chí như AIC, FPE và LR test. Các kiểm định bổ sung gồm kiểm định tính ổn định của mô hình, kiểm định tự tương quan của phần dư bằng Lagrange Multiplier (LM) và kiểm định Granger causality để xác định hướng tác động giữa các biến. Cuối cùng, hàm phản ứng xung (IRF) được sử dụng để phân tích chi tiết tác động của các cú sốc biến độc lập lên tỷ giá theo thời gian.

Kết quả nghiên cứu và thảo luận

Những phát hiện chính

1. Tính dừng của các biến: Kết quả kiểm định ADF cho thấy biến tỷ giá (ER) đã dừng tại mức ban đầu với t-statistic = -7.4671 (p < 0.01), trong khi các biến GDP, CPI và lãi suất không dừng ở mức ban đầu nhưng dừng sau khi lấy sai phân bậc một (DGDPsa, DCPI, DIR đều có t-statistic < -7.0, p < 0.01).

2. Mối tương quan giữa các biến: Ma trận tương quan cho thấy tỷ giá có mối tương quan dương với GDP và CPI, tương quan âm với lãi suất. Cụ thể, các hệ số tương quan đều dưới 0.4, cho thấy các biến có liên hệ nhưng không quá mạnh, phù hợp để đưa vào mô hình VAR.

3. Kết quả mô hình VAR: Với độ trễ p=5, mô hình VAR cho thấy các biến GDP, CPI và lãi suất đều có ảnh hưởng có ý nghĩa thống kê đến tỷ giá. Kết quả Granger causality cho thấy GDP và CPI là nguyên nhân gây ra biến động tỷ giá, trong khi lãi suất có tác động ngược chiều.

4. Hàm phản ứng xung (IRF): Phân tích IRF cho thấy tăng trưởng kinh tế có tác động tích cực đến tỷ giá, tức là khi GDP tăng, tỷ giá cũng tăng (đồng nội tệ mất giá). Ngược lại, lãi suất có tác động tiêu cực, khi lãi suất tăng, tỷ giá giảm (đồng nội tệ tăng giá). Lạm phát cũng có tác động tích cực đến tỷ giá, phù hợp với lý thuyết sức mua tương đương.

Thảo luận kết quả

Nguyên nhân của các phát hiện này có thể giải thích như sau: Tăng trưởng kinh tế cao làm tăng nhu cầu nhập khẩu, dẫn đến nhu cầu ngoại tệ tăng và làm mất giá đồng nội tệ, thể hiện qua tỷ giá tăng. Lãi suất cao thu hút vốn đầu tư nước ngoài, tăng cầu đồng nội tệ, làm giảm tỷ giá. Lạm phát cao làm giảm sức mua đồng nội tệ, khiến tỷ giá tăng để phản ánh sự mất giá này.

So sánh với các nghiên cứu trước đây, kết quả phù hợp với các nghiên cứu tại các nền kinh tế đang phát triển và các lý thuyết kinh tế vĩ mô phổ biến. Ví dụ, nghiên cứu của Ahmad (2016) cũng chỉ ra tác động tích cực của tăng trưởng kinh tế và tác động ngược chiều của lãi suất đến tỷ giá. Kết quả IRF có thể được trình bày qua biểu đồ thể hiện phản ứng tỷ giá theo thời gian sau cú sốc từng biến kinh tế vĩ mô, giúp minh họa rõ ràng hơn về độ trễ và cường độ tác động.

Đề xuất và khuyến nghị

1. Ổn định chính sách tiền tệ: Ngân hàng Nhà nước cần duy trì chính sách lãi suất hợp lý nhằm thu hút vốn đầu tư nước ngoài, qua đó ổn định tỷ giá và giảm biến động không mong muốn. Mục tiêu giảm tỷ lệ biến động tỷ giá trong khoảng 5% mỗi năm, thực hiện trong vòng 1-2 năm tới.

2. Kiểm soát lạm phát hiệu quả: Chính phủ và Ngân hàng Nhà nước cần phối hợp chặt chẽ để kiểm soát lạm phát, thông qua các công cụ chính sách tiền tệ và tài khóa, nhằm hạn chế áp lực mất giá đồng nội tệ. Mục tiêu duy trì lạm phát dưới 4% hàng năm, áp dụng trong trung hạn.

3. Thúc đẩy tăng trưởng kinh tế bền vững: Tăng cường các chính sách hỗ trợ sản xuất trong nước, nâng cao năng lực cạnh tranh xuất khẩu để giảm áp lực nhập khẩu và cân bằng cán cân thương mại, từ đó ổn định tỷ giá. Mục tiêu tăng trưởng GDP khoảng 6-7% mỗi năm, thực hiện liên tục.

4. Nâng cao năng lực dự báo và quản lý tỷ giá: Cần xây dựng hệ thống dự báo tỷ giá dựa trên mô hình VAR và các công cụ kinh tế lượng hiện đại, giúp Ngân hàng Nhà nước có cơ sở khoa học để điều chỉnh chính sách kịp thời. Thời gian triển khai trong 1 năm, chủ thể là Ngân hàng Nhà nước và các viện nghiên cứu kinh tế.

Đối tượng nên tham khảo luận văn

1. Ngân hàng Nhà nước Việt Nam: Sử dụng kết quả nghiên cứu để xây dựng và điều chỉnh chính sách tiền tệ, quản lý tỷ giá hiệu quả, giảm thiểu rủi ro biến động ngoại tệ.

2. Các nhà hoạch định chính sách kinh tế vĩ mô: Áp dụng các khuyến nghị nhằm ổn định kinh tế vĩ mô, kiểm soát lạm phát và thúc đẩy tăng trưởng kinh tế bền vững.

3. Các nhà nghiên cứu và học viên ngành Tài chính - Ngân hàng: Tham khảo phương pháp nghiên cứu, mô hình VAR và các phân tích kinh tế vĩ mô liên quan đến tỷ giá và các yếu tố ảnh hưởng.

4. Doanh nghiệp xuất nhập khẩu và các tổ chức tài chính: Hiểu rõ các yếu tố tác động đến tỷ giá để xây dựng chiến lược kinh doanh, phòng ngừa rủi ro tỷ giá và tối ưu hóa lợi nhuận.

Câu hỏi thường gặp

1. Tại sao chọn giai đoạn 2000-2015 để nghiên cứu?
   Giai đoạn này có dữ liệu đầy đủ, phản ánh chu kỳ kinh tế và các biến động lớn như khủng hoảng tài chính 2008-2009, giúp phân tích tác động của các yếu tố kinh tế vĩ mô đến tỷ giá một cách toàn diện.

2. Mô hình VAR có ưu điểm gì trong nghiên cứu này?
   VAR cho phép phân tích mối quan hệ động giữa nhiều biến cùng lúc, không yêu cầu phân biệt biến độc lập và phụ thuộc, phù hợp với các biến kinh tế có quan hệ tương hỗ như tỷ giá, GDP, lãi suất và lạm phát.

3. Làm thế nào để kiểm định tính dừng của chuỗi thời gian?
   Sử dụng kiểm định Augmented Dickey-Fuller (ADF) để xác định xem chuỗi dữ liệu có tính dừng hay không, tránh hiện tượng hồi quy giả khi phân tích.

4. Tại sao lãi suất có tác động ngược chiều với tỷ giá?
   Lãi suất cao thu hút vốn đầu tư nước ngoài, tăng cầu đồng nội tệ, làm đồng nội tệ tăng giá và tỷ giá giảm. Ngược lại, lãi suất thấp làm giảm sức hấp dẫn của đồng nội tệ.

5. Kết quả nghiên cứu có thể áp dụng cho các quốc gia khác không?
   Kết quả phù hợp với các nền kinh tế đang phát triển có cơ cấu kinh tế và chính sách tiền tệ tương tự Việt Nam, tuy nhiên cần điều chỉnh theo đặc thù từng quốc gia.

Kết luận

• Luận văn đã xác định rõ ảnh hưởng có ý nghĩa thống kê của các yếu tố kinh tế vĩ mô cơ bản gồm tăng trưởng GDP, lãi suất và lạm phát đến tỷ giá thực tế tại Việt Nam trong giai đoạn 2000-2015.
• Tăng trưởng kinh tế và lạm phát có tác động tích cực đến tỷ giá, trong khi lãi suất có tác động ngược chiều.
• Mô hình VAR cùng các kiểm định ADF, Granger causality và IRF được áp dụng hiệu quả để phân tích mối quan hệ động giữa các biến.
• Kết quả nghiên cứu cung cấp cơ sở khoa học cho Ngân hàng Nhà nước và các nhà hoạch định chính sách trong việc điều chỉnh chính sách tiền tệ và quản lý tỷ giá.
• Đề xuất các giải pháp ổn định lãi suất, kiểm soát lạm phát, thúc đẩy tăng trưởng kinh tế và nâng cao năng lực dự báo tỷ giá trong thời gian tới.

Hành động tiếp theo: Các cơ quan quản lý cần triển khai các khuyến nghị chính sách dựa trên kết quả nghiên cứu, đồng thời tiếp tục cập nhật dữ liệu và mở rộng nghiên cứu để nâng cao hiệu quả quản lý tỷ giá trong bối cảnh kinh tế toàn cầu biến động.

Trích đoạn nội dung tài liệu

MINISTRY OF EDUCATION AND TRAINING STATE BANK OF VIETNAM BANKING UNIVERSITY HO CHI MINH CITY TRAN DANG BAO TRAN IMPACT OF BASIC MACROECONOMIC FACTORS ON THE EXCHANGE RATE IN VIET NAM GRADUATION DISSERTATION MAJOR: FINANCE - BANKING CODE: 7340201 HO CHI MINH CITY, 2018         MINISTRY OF EDUCATION AND TRAINING STATE BANK OF VIETNAM BANKING UNIVERSITY HO CHI MINH CITY TRAN DANG BAO TRAN IMPACT OF BASIC MACROECONOMIC FACTORS ON THE EXCHANGE RATE IN VIET NAM GRADUATION DISSERTATION MAJOR: FINANCE - BANKING CODE: 7340201 SUPERVISOR DR. HA VAN DUNG HO CHI MINH CITY, 2018     I   ABSTRACT This dissertation studies the impact of basic macroeconomic factors on the exchange rate in Vietnam and build regression model for estimating exchange rate. Based on the quarterly data from the first quarter of 2000 to the fourth quarter of 2015 and the research variables include: exchange rates between VND and USD, economic growth (gross domestic product) , inflation (consumer price index), interest rate (deposit rate). Firstly, the thesis will explore the theory of selected variables and, at the same time, the author also learns the theory of the relationship between selected macro variables and the exchange rate.

The thesis also refers, using previous relevant documents, to make hypotheses about the impact direction of macro variables to exchange rates and build research model based on previous research study. Secondly, the study uses matrix correlation to examine the correlation between variables. Next, the thesis uses the Augmented Dickey-Fuller method to test the stationary of the time series. Then, the thesis uses the VAR model to assess the impact of macro variables on the exchange rate.

The empirical results show that the variables that have a statistically significant effect on the explanatory variables which are the macro factors and dependent variable which is the exchange rate. At the same time, the thesis also provides the direction of impact of macro factors on exchange rate through impulse response function method, the results are in the following order: economic growth has a positive impact on the exchange rate, the interest rate has the opposite effect to the exchange rate and the consumer price index has the opposite effect to the exchange rate.     II   DECLARATION OF AUTHENTICITY This dissertation is my own research, the results and data collection of which are true, without prior publication of content or other content that is performed by others except for the references are cited in full source in the thesis. Ho Chi Minh, December, 2018 Tran Dang Bao Tran     III   ACKNOWLEDGEMENT First of all, I want to send my gratitude and respect to Dr.

Ha Van Dung for his sharing, understandings and considerate supports to give me useful recommendations and guidances during my study. Finally, best regards to my lecturers, my friends, my classmates and my beloved BUH for their sharing and supports during my Bachelor program.     IV   TABLE OF CONTENTS ABSTRACT. I DECLARATION OF AUTHENTICITY.

III LIST OF ABBREVIATIONS. VII LIST OF TABLES. VIII LIST OF FIGURE. IX CHAPTER 1: INTRODUCTION.

The necessity of the thesis. The research subject and scope of the study. The research subject. Scope of study.

The scientific contribution. The practical contribution.5 CHAPTER 2: THEORETICAL BACKGROUND AND OVERVIEW OF PREVIOUS RESEARCH. Theory of exchange rate. The concept of exchange rate.

Types of exchange rates. Nominal exchange rate. Real exchange rate. Bilateral real exchnage rate (BRER).

Real effective exchange rate (REER). The relationship between the exchange rate and macroeconmic factors and previous researchs. The realtionship between the exchange rate and economic growth. The relationship between interest rate and the exchange rate.

The relationship between inflation and exchange rates .26 CHAPTER 3: RESEARCH METHODOLOGY. Steps of data analysis and estimation .34 CHAPTER 4: EMPIRICAL RESULTS. Test of stationatity. The result of VAR model.

The stability of the model. Granger causality test. Impulse response function (IRF) .46 CHAPTER 5: CONCLUSIONS AND RECOMMENDATIONS. 53 APPENDIX 1: Research data.

53 APPENDIX 2: The correlation of variables. 55 APPENDIX 3: The stationary of variables. 55 APPENDIX 4: Optimal delay selection results according to information standards. 58 APPENDIX 5: The VAR model results.

58 APPENDIX 6: Inverse Roots of AR Characteristic Polynomial. 61 APPENDIX 7: Autocorrelation test of residual. 61 APPENDIX 8: Granger causality test results. 62 APPENDIX 9: The response of exchange rate to macroeconomic factors.

63     VII   LIST OF ABBREVIATIONS ADF Augmented Dickey-Fuller BRER Bilateral Real Exchange Rate CPI Consumer Price Index EUR European's common currency FED Federal Reserve System GDP Gross Domestic Production IFS International Financial Statistics IMF International Money Fund IRF Impulse Response Function LM Lagrange Multiplier MRER Multilateral Real Exchange Rate PPP Purchasing Power Parity Q Quarter REER Real Effective Exchange Rate USD United States Dollar SBV State Bank of Vietnam VAR Vector Autoregression VND Vietnam Dong WTO World Trade Organization     VIII   LIST OF TABLES Table 2. Summary of prior studies. The correlation between macroeconomic factors with exchange rate. Describe the variables in the model.

The Granger causality test hypothesis. Test of stationarity. Test of stationarity after taking the first difference level. Result of matrix correlation test.

Optimal latency option for VAR model. The result of LM test. The result of Granger test. 42     IX   LIST OF FIGURE Figure 3.

The process of research. The results of VAR model. Response of exchange rate to macroeconomic factors. The necessity of the thesis The exchange rate is defined as the number of units of domestic currency, the need to buy one unit of foreign currency.

In other words, the exchange rate at which one currency in one country can be exchanged for other currencies. The exchange rate is very important, because it allows for the conversion of national currency into another, thus it can facilitate international trade for goods and services and the transfer of funds between countries and it also allows comparison of prices of goods at the same in different countries. Its also play an important role in measuring competitiveness for the international trade balance, through increased import and export and private investment. Exchange rates are a frequently volatile and unpredictable value.

It affects the economy and people's daily lives because when the value of the domestic currency increases, domestic goods become more expensive than foreign goods (Mankiw, 2012; Mishkin and Matthews and Giuliodori, 2013). An imbalance in exchange rate could lead to a country's currency being priced higher or lower than its real value. When the currency of a country is valued high or low, it will affect the Government's objective in managing its macro economy. With the current trend of open trade, the exchange rate is a major tool that increases the likelihood of an economy going through market prices.

In addition, the dollar is the strongest currency in the world, accounting for 80% of transactions in the foreign exchange market using the dollar (Bloomberg). Thus, in the study, people often use real exchange rate variables to measure competition in the field of international trade of a country (Korsu and Braima, 2011). In the process of regulating the exchange rates of policy makers and the central bank, it is a great challenge to understand the volatility of exchange rates. There are a number of studies around the world that examine the factors that influence the real exchange rate in order to accurately forecast exchange rate fluctuations, but what macroeconomic factors really impact and affect the most exchange rate? In addition, many authors have been debating the liner or non – linner relationship between   2   macroeconomic factors and the exchange rate (Mykhalova et al, 2013).

Thus, by studying the impact of macroeconomic factors on the real exchange rate, policy makers as well as the central bank can make decisions and options that suitable for the economy. There have been many studies on the impact of macroeconomic factors on the exchange rate, but the selection of the macroeconomic variables of the author are not the same, many authors choose only one factors to study the impact on the exchange rate while others choose many macroeconomic variables to examine their impact on the exchange rate, however, the results are not the same depending on the country or the time of study. In a globalized market economy, expanding trade relations with other countries is essential. Issues such as payment, comparison, valuation, valuation of value and economic performance are becoming more complex and a trade-off is needed.

So the exchange rate becomes an integral part of the relationship between nations. In Vietnam, the expansion of foreign trade relationships requires commercial banks to develop their international payment, monetary and banking relationships. Therefore, the exchange rate is always very much interested and there are many different opinions on how to operate the exchange rate: some suggested that the SBV should continue to devaluate the currency to help increase the competitiveness of export goods or to completely float to the market to decide, in addition, there are opinions that should continue to try fixed rates so as not to affect inflation and stabilize macro variables of the economy. From this it can be seen that the exchange rate is a very sensitive and complex economic category.

In Vietnam, after 20 years of economic achievements, the economy has made steady progress, creating momentum for the new century of the country. From 1999 to 2000, our country has achieved a high growth rate. And in the period of 2000 – 2005, the economic structure has changed considerably, the resources of economic development have been better mobilized and more comparative advantages have been made in each branch and region. The competitiveness of the economy is improved.

  3   Viet Nam has joined the international economic cooperation in key economic fields such as trade, services, labor, technology, etc. In particular, Vietnam has joined the Association of Nations Southeast Asia (ASEAN), the WTO, has constantly expanded bilateral economic relations and progressed to join the global economy. However, Vietnam also encountered many difficulties and challenges such as trade deficit, high inflation, foreign debt, etc., have been causing a lot of pressure to change the exchange rate. in the past years, specially, the crisis in 2008 – 2009.

After the crisis, the world economy is on a slow recovery. Although the double-dip recession did not happen as some experts have predicted, the continual crisis in countries or regions over the years has made the goal of recovering growth before the crisis happened, going to be difficult. The context of the world economy continues to evolve complexly. Contradictions in many places have had a strong impact on the foreign exchange market as well as in Vietnam.

In Vietnam, the SBV continued to pursue a policy of maintaining stable exchange rates within acceptable limits. It is imperative to have a comprehensive view of the macroeconomic factors influencing exchange rates as well as their impact on the exchange rate, through which the SBV can use monetary policy instruments as well as necessary solutions to stabilize the exchange rate and the domestic economy. Therefore, I would like to select my thesis topic "Impact of basic macroeconomic factors on the exchange rate in Vietnam" and conduct research in the period 2000 to 2015, because this is the most recent data available to provide the most accurate, best forecasts and the most reliable scientific evidences as the basis the reference for the administration of exchange rate policy in Vietnam. Research objectives The objective of this thesis is to clarify the impact of basic macroeconomic factors on the real exchange rate in Vietnam and its direction of impact as well as to provide empirical evidence of that impact.