Chương 1: Những vấn đề chung và pháp iuật phát hành trái phiéu riêng lễ 6 Việt Nam = Chương 2: Thực trang pháp luật về phát hành trái phiếu riêng lễ ö Việt Nan ~_ Chương3: Giải pháp hoàn thiên pháp luật về phát hành trái phiếu Tieng lễ ở Việt Nam NỘI DUNG zs Chương Xi š NHUNG VAN DE CHUNG VE PHAP LUAT PHAT HANH TRÁI PHIEU RIÊNG LE Ở VIỆT NAM 11. Khainiém, dac điểm, vai tré của trai phiéu 111. Dinh nghia trái phiểu ‘Thi trường trái phiêu Việt Nam hình thành từ giữa thập nién 19 0, với việc Chính phủ phát hành một số đợt trái phiếu công trình, công trái để huy đông, vốn cho ngôn sách nha nước. Trong giai đoạn 1990 - 2000, Kho bạc Nha nước là chủ thể duy nhất thực hiên phát hành trái phiêu để huy động vốn trên thị trường thông qua phát hành tín phiếu, trái phiêu Kho bạc các kỳ hạn ngắn từ 3 năm trở xuống” Cùng với sư phát triển của nên kinh tế va thị trường tai chính, thị trưởng, trái phiếu với hai cầu phan chủ yếu la (i) thi trường TPCP, trái phiêu được.
Chính phủ bảo lãnh, trải phiều chính quyển địa phương va (i) thi trường trái phiéu doanh nghiệp đã hình thanh va từng bước phát triển dap ứng yêu cầu. huy động vin của Chính phũ, các Ngân hang chính sách của Nha nước vả các doanh nghiệp Vé định ngiấa, theo Giáo trình pháp luật về thị trường chứng khoản — Khoa luật, Đại học quốc gia Ha Nội “Trai phiêu là loại chứng khoán ác nhân quyển vả lợi ích hợp pháp của người sở hữu đối với một phan vốn ng của tổ chức phat hảnh” ‘Theo Giáo trình Thi trường chứng khoán của trường Đại học Kinh tế Quốc dân: “Trái phiếu là một loại chứng khoán quy định nghĩa vụ của người phát hành (người di vay) phải trả cho người đứng tên sở hữu chứng khoản (người cho vay) mốt khoản tiến nhất định bao gồm cả géc và lãi trong những khoảng, thời gian cụ thể Tê Ta Chaba 1,1 Theo Giáo trình Những vẫn để co bản vé Chứng khoán va thị trường Chứng khoán của Trung tâm nghiên cứu khoa học và đảo tạo chứng khoản thuộc UBCK: “Trai phiếu là một loại chứng khoán quy dinh nghĩa vụ của người phát hành (người vay tiên) phải t cho người năm giữ chứng khoán. (người cho vay) một khoản tiễn xác định, thưởng la trong những khoảng thời gian cụ thé, và phải hoàn trả khoản cho vay ban đâu khi nó đảo hạn” Ban tin nợ công số 9 (Tháng 4/2020) cia Bộ Tài chính nêu định ngiĩa vé ‘rai phiếu như sau: “Trai phiếu lả công cu nợ mang lại cho người nắm giữ quyền hưởng thu nhêp cổ định một cách vô điều kiên hoặc khoản thu nhập ‘bang tiên thay đổi được xác định theo cam kết. Trái phiếu được giao dich thường xuyên trên các thị trường có tổ chức hoặc các thi trường tài chính khác".
Đồng thời, định nghĩa TPCP được phát biểu tại Ban tin nợ công sé 0 là “công cụ nợ do Chinh phủ phát hành để huy động vốn cho ngân sách Nha nước” Luật chứng khoản 2010 định nghĩa: “Trai phiếu là loại chứng khoán xe nhận quyển va lợi ích hợp pháp của người sỡ hữu đổi với một phẩn vốn ng của tô chức phát hành”. Ngày 26/11/2019, tại kỳ họp thứ 8 của Quốc hội nước Công hòa sã hội chủ nghĩa Việt Nam khóa XIV, Luật Chứng khoán 2019 chính thức được thông qua Luật Chứng khoán 2019 có hiệu lực từ 01/01/2021, trong đó định nghĩa vé trái phiêu được chỉnh lý lại như sau: “Trai phiếu là loại chứng khoán xác nhân quyển và lợi ích hợp pháp của người sở hữu đối với một phần nợ của tổ chức phát hành”. ‘Trai phiéu thường chứa đựng ba yếu tổ chính gồm: Mệnh giá, Lãi suất va Kỹ han. Trong đó - Mệnh gia là giá tri danh nghĩa được tổ chức phát hanh thể hiện trên.
trái phiếu để cam kết sé hoản tra cho người sở hữu trái phiểu vảo.=72636000027103164 -__ Lãi suất thưởng được công bổ theo tỷ lệ phan trăm (%) so với mệnh. giá trái phiếu, cho biết mức lãi suất ma nha đâu tư được hưởng. -_ Kỳ han ải phiéu thể hiện thời hạn trong đó người sở hữu trái phiéu được nhận tiên lãi định kỷ và thời hạn ma tổ chức phát hành có trách nhiệm thanh toán khoản gốc ban dau cho các nha đầu tư trái phiếu căn cử theo mệnh giá 112. Đặc điêmcủa trái phiếu ‘Rut từ định nghĩa trái phiéu như đã trình bảy ở phan trên, có thể thầy trái phiếu là một loại chứng khoán trong đó chủ thé phát hành trái phiếu sé đi vay các nhà đâu tư mua trải phiều.
Với tư cách là một loại chứng khoán, trấi phiến có đặc điểm như tinh sinh lời, tính thanh khoản, tính rồi ro. Thứ nhất, trái phiếu có tinh sinh lời, thể hiện ở việc chủ thé phát hành. muốn huy động va sử dung vốn thì phải cam kết trách nhiệm thanh toán cho người sé hữu trái phiếu ở mét thời điểm trong tương lai một khoản lợi tức nhất định theo các điểu khoản trái phiếu. Tính sinh lời của trái phiếu lả động.
lực thúc day nhà dau tư mua trái phiéu và cũng là tiên để xuất hiện trái phiếu. Tính sinh lõi còn xuất hiền khi người sở hữu trái phiếu giao dich trái phiếu như loại tai sẵn được phép. "Thứ hai, trấi phiếu có tính thanh khoăn. Tính thanh khoăn được hiểu là khả năng cho phép người sở hữu trái phiéu có thé ban trái phiếu để nhận được khoản tiên nhất định.
Tính thanh khoản giúp cho người sỡ hữu trải phiêu hiện thực thu nhập từ trái phiều sang tiên thông qua giao dich tại thị trường thứ cấp hoặc thông qua các nghiệp vu ngân hang. Đặc điểm nay thu hút các nhà đâu tư, thoả man nhu cầu về vốn của họ. Tính thanh khoản của trái phiếu phụ thuộc vào các yêu tô như chủ thé phát hảnh, tỉnh hình biến động của thị trường, chính sách của Nhà nước, v. ‘Thi ba, trái phiếu có tính rủi ro.
Tương tự như các công cụ đầu tư khác trên thị trường tai chính, trái phiếu vừa mang tính sinh lời nhưng đông thời cũng có những rũi ro nhất định. Chủ thể phát hảnh có trách nhiệm phai thông ‘bao đền nhà đâu tư những rũi ro có thể xây ra va nha đâu tư được khuyến nghị cần tự mình cân nhắc kỹ lưỡng trước khi ra bat kỳ quyết định đầu tư nào, Tính sinh lời của trái phiếu thể hiện ở việc nhà đầu tư có thể thu được một Khoản. lãi theo kỷ vọng tại một thời điểm trong tương lai (khi trái phiếu dao hạn hoặc. tỗ chức phát hảnh tiền bảnh thanh toán tréi phiéu trong trường hợp mua lại ‘rai phiêu trước han), Tính rủi ro của tréi phiểu xuất hiện đồng thời với các yên tổ của thị trường như tinh hình kinh tế vi mô (rủi ro tăng trưởng GDP, lạm phát, lãi suất), rủi ro khi có thay đổi về pháp luật, rủi ro thanh khoản, ww.
‘Vi dụ, với trái phiéu doanh nghiệp, trường hợp công ty bi mắt khả năng. thanh toán hoặc pha sản, chủ sở hữu trái phiếu doanh nghiệp có thể không được thanh toán day đủ phan giá gốc va lãi trị trái phiéu tương ứng với cam kết ban đầu cia doanh nghiệp khi phát hành bởi việc ban tải sin của công ty trong tỉnh trang bén bờ pha sn sẽ chỉ đảm bão thanh toán cho các chủ nợ một tỉ lệ nợ nhất định. Với TPCP, mặc du được bao dam thanh toán bằng nguồn. vốn ngân sách Nha nước nhưng trường hep có những biến động lớn vé chính trí hoặc xảy ra chiến tranh thi quyền lợi của người nấm giữ TPCP sẽ không còn được dam bao Ngoài các đặc điểm chung như các loai chứng khoán khác, trái phiếu còn.
có một số đặc điểm như. - _ Trái phiểu có độ an toản cao hơn các sản phẩm tài chính khác. Trưởng, ‘hop chủ thể phát hảnh trái phiếu bị phá san hoặc giải thể, trái chủ được ưu. tiên thanh toán ít nhất tương đương các chủ nợ khác của chủ thể phát hành Chính béi ly do chủ thể phát hảnh bi rang buộc bởi nghĩa vụ thanh toán nên.
trai phiéu có tính thanh khoản lớn và độ an toản cao hơn so với cổ phiéu va 10 thường được nấm giữ bai các ngân hàng thương mại ~ đối tượng phải tuân. thủ các quy định và giảm sét chất chế của Ngân hàng Nhà nước. Đặc điểm vẻ tính chất an toàn nay ở TPCP thâm chi còn rổ rét hơn, khi việc thanh toán. cho người sở hữu trai phiêu được đầm bão bằng nguồn vốn ngân sách Nhà nước + Vé kỹ han: Kỷ hạn trái phiếu là thời gian được tính từ lúc trai phiếu được phát hành cho đến khi đáo hạn.
Theo đỏ ngày đáo han la ngày ma tổ chức phát hành phải mua lại tréi phiếu. Trong khoảng thời gian từ khi phát thành cho đến ngày đáo hạn, người phát hành phải có nghĩa vụ thanh toán tiên lãi theo cam kết cho người nắm giữ trái phiếu. Ky han trái phiêu được xem là một trong những thông tin quan trong ma nha đâu tư nhất định phải nấm 16 bởi 3 lý do sau -_ Kỳ hạn tréi phiêu thể hiện chỉ tiết thời gian ma người nấm giữ trái phiéu có thé mong đợi để nhận được các khoản thanh toán, hay còn. goi là tiễn li định kỳ.
Hơn nữa, kỳ han trái phiếu còn giúp nhà đâu tư tính được thời han khi khoản vay gốc được hoản trả toản bộ ~ Loi tức của một trấi phiéu phụ thuộc nhiều vào kỳ hạn. - _ Trong suốt thời gian lưu hành trên thị trường, giá trị của trải phiểu sẽ biển đổi khi lãi suất trên thị trường thay — tinh biển đổi của gia trái phiéu phụ thuộc vào thời gian đáo hạn cla nó. Trong điều kiện thị trường dn định với các yếu tô tác động khác không thay thời gian đáo hạn cảng dai, tính biến động giá của trải phiêu cảng lớn trước một sự thay đỗi của lấ: suất thi trường, 'Với trường hợp trải phiéu doanh nghiệp, doanh nghiệp phát hành chủ đồng, quyết đính kỳ hạn trái phiếu trên cơ sở đánh giá nhu cầu sử dụng vốn của chính mình và cân nhắc các diéu kiện thị trường, Vi du, trong điển kiện lãi suất thập, nhằm hưởng lợi tôi đa nguồn vốn mà chi phí bé ra thấp, doanh nghiệp có thể tính toán quyết định việc phát hành trái phiếu riêng lẻ có kỷ hạn. " dai và lãi suất cổ định.
Theo quy định hiện hanh của pháp luật Việt Nam, kỹ ‘han trái phiéu doanh nghiệp tdi thiểu là 1 năm.