Mối quan hệ giữa quản trị vốn lưu động và lợi nhuận của các doanh nghiệp niêm yết

Nghiên cứu mối quan hệ giữa quản trị vốn lưu động và lợi nhuận của doanh nghiệp niêm yết, cung cấp cái nhìn sâu sắc cho các nhà quản lý.

• Tác giả: Phạm Chương
• Người hướng dẫn: TS. Lê Long Hậu
• Trường học: Trường Đại Học Ngân Hàng TP. Hồ Chí Minh
• Chuyên ngành: Tài chính – Ngân hàng
• Đề tài: Mối Quan Hệ Giữa Quản Trị Vốn Lưu Động Và Lợi Nhuận Của Các Doanh Nghiệp Niêm Yết
• Loại tài liệu: luận văn thạc sĩ
• Năm xuất bản: 2016
• Địa điểm: TP. Hồ Chí Minh

Mục lục chi tiết

• LỜI CAM ĐOAN
• LỜI CẢM ƠN
• 1. CHƯƠNG 1: GIỚI THIỆU
• 1.1. Lí do chọn đề tài
• 1.2. Tính cấp thiết của đề tài
• 1.3. Mục tiêu nghiên cứu
• 1.4. Đối tượng và phạm vi nghiên cứu
• 1.5. Đóng góp của đề tài
• 1.6. Nội dung các đề mục
• 1.7. Kết luận chương 1
• 2. CHƯƠNG 2: TỔNG QUAN LÝ THUYẾT VÀ CÁC NGHIÊN CỨU TRƯỚC ĐÂY
• 2.1. Tổng quan các nghiên cứu trước đây
• 2.2. Kết luận chương 2
• 3. CHƯƠNG 3: PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU
• 3.1. Biến phụ thuộc
• 3.2. Biến độc lập
• 3.3. Biến kiểm soát
• 3.4. Giả thuyết nghiên cứu
• 3.5. Phương pháp ước lượng
• 3.6. Kết luận chương 3
• 4. CHƯƠNG 4: KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU
• 4.1. Thống kê mô tả
• 4.2. Phân tích sự tương quan
• 4.3. Kiểm định hiện tượng đa cộng tuyến
• 4.4. Phân tích hồi quy
• 4.5. Kiểm định Hausman
• 4.6. Kiểm định Breusch-Pagan Lagrange multiplier
• 4.7. Kết quả hồi quy
• 4.8. Kiểm định mô hình
• 4.9. Kiểm định sự phù hợp của mô hình hồi quy
• 4.10. Kiểm định hiện tượng phương sai của sai số thay đổi
• 4.11. Kiểm định hiện tượng tương quan chuỗi
• 4.12. Thảo luận kết quả
• 4.13. Mối quan hệ giữa kì thu tiền khoản phải thu và lợi nhuận
• 4.14. Mối quan hệ giữa kì lưu hàng tồn kho và lợi nhuận
• 4.15. Mối quan hệ giữa kì thanh toán khoản phải trả và lợi nhuận
• 4.16. Mối quan hệ giữa chu kì chuyển đổi tiền và lợi nhuận
• 4.17. Mối quan hệ giữa hệ số đảm nhiệm vốn lưu động và lợi nhuận
• 4.18. Mối quan hệ giữa các yếu tố khác và lợi nhuận
• 4.19. Kết luận chương 4
• 5. CHƯƠNG 5: KẾT LUẬN VÀ KIẾN NGHỊ
• 5.1. Kết luận bài nghiên cứu
• 5.2. Hạn chế của đề tài và hướng nghiên cứu tương lai
• 5.3. Kết luận chương 5
• TÀI LIỆU THAM KHẢO
• PHỤ LỤC

Tóm tắt

I. Tổng quan về mối quan hệ giữa quản trị vốn lưu động và lợi nhuận

Mối quan hệ giữa quản trị vốn lưu động và lợi nhuận doanh nghiệp là một chủ đề quan trọng trong lĩnh vực tài chính. Nghiên cứu này nhằm phân tích cách thức mà quản trị vốn lưu động ảnh hưởng đến lợi nhuận của các doanh nghiệp niêm yết. Việc hiểu rõ mối quan hệ này không chỉ giúp các nhà quản trị đưa ra quyết định hợp lý mà còn tối ưu hóa hiệu quả kinh doanh.

1.1. Khái niệm quản trị vốn lưu động và lợi nhuận

Quản trị vốn lưu động bao gồm các hoạt động quản lý tài sản ngắn hạn và nợ ngắn hạn. Lợi nhuận doanh nghiệp được đo bằng hiệu quả hoạt động kinh doanh. Sự kết hợp giữa hai yếu tố này tạo ra một bức tranh tổng thể về sức khỏe tài chính của doanh nghiệp.

1.2. Tầm quan trọng của nghiên cứu này

Nghiên cứu này không chỉ cung cấp cái nhìn sâu sắc về mối quan hệ giữa quản trị vốn lưu động và lợi nhuận mà còn giúp các nhà quản trị doanh nghiệp có những quyết định chính xác hơn trong việc phân bổ nguồn lực tài chính.

II. Vấn đề và thách thức trong quản trị vốn lưu động

Quản trị vốn lưu động đối mặt với nhiều thách thức, từ việc duy trì tính thanh khoản đến tối ưu hóa lợi nhuận. Các doanh nghiệp thường gặp khó khăn trong việc cân bằng giữa việc đầu tư vào tài sản ngắn hạn và đảm bảo khả năng thanh toán. Điều này có thể dẫn đến rủi ro tài chính nếu không được quản lý đúng cách.

2.1. Những rủi ro trong quản trị vốn lưu động

Rủi ro tín dụng và rủi ro thanh khoản là hai vấn đề chính mà các doanh nghiệp phải đối mặt. Nếu không quản lý tốt, doanh nghiệp có thể gặp khó khăn trong việc thanh toán các khoản nợ ngắn hạn.

2.2. Tác động của chu kỳ kinh tế đến quản trị vốn lưu động

Chu kỳ kinh tế ảnh hưởng lớn đến nhu cầu vốn lưu động. Trong thời kỳ suy thoái, doanh nghiệp cần phải điều chỉnh chiến lược quản lý vốn để duy trì lợi nhuận và giảm thiểu rủi ro.

III. Phương pháp nghiên cứu mối quan hệ giữa quản trị vốn lưu động và lợi nhuận

Nghiên cứu này sử dụng phương pháp hồi quy để phân tích mối quan hệ giữa các biến số như chu kỳ chuyển đổi tiền, kỳ thu tiền khoản phải thu và lợi nhuận trên tài sản. Phương pháp này giúp xác định mức độ ảnh hưởng của quản trị vốn lưu động đến lợi nhuận doanh nghiệp.

3.1. Các biến số nghiên cứu

Các biến số như kỳ thu tiền, kỳ lưu hàng tồn kho và kỳ thanh toán khoản phải trả được sử dụng để đo lường hiệu quả quản trị vốn lưu động. Những biến số này có thể ảnh hưởng trực tiếp đến lợi nhuận doanh nghiệp.

3.2. Phương pháp hồi quy và phân tích dữ liệu

Phương pháp hồi quy mẫu dữ liệu bảng cân bằng sẽ được áp dụng để phân tích mối quan hệ giữa các biến. Kết quả sẽ giúp xác định các yếu tố ảnh hưởng đến lợi nhuận doanh nghiệp.

IV. Kết quả nghiên cứu và ứng dụng thực tiễn

Kết quả nghiên cứu cho thấy có mối quan hệ phi tuyến giữa quản trị vốn lưu động và lợi nhuận. Các doanh nghiệp cần tối ưu hóa quản trị vốn lưu động để gia tăng lợi nhuận. Nghiên cứu cũng chỉ ra rằng việc giảm chu kỳ chuyển đổi tiền có thể cải thiện lợi nhuận đáng kể.

4.1. Phân tích hồi quy và kết quả

Kết quả hồi quy cho thấy rằng quản trị vốn lưu động có tác động ngược chiều lên lợi nhuận. Điều này phù hợp với các nghiên cứu trước đây và giả thuyết nghiên cứu.

4.2. Ứng dụng kết quả nghiên cứu vào thực tiễn

Các nhà quản trị có thể áp dụng các kết quả nghiên cứu để điều chỉnh chiến lược quản lý vốn lưu động, từ đó nâng cao hiệu quả kinh doanh và lợi nhuận.

V. Kết luận và hướng nghiên cứu tương lai

Nghiên cứu này đã chỉ ra mối quan hệ quan trọng giữa quản trị vốn lưu động và lợi nhuận của các doanh nghiệp niêm yết. Kết quả nghiên cứu có thể được sử dụng làm cơ sở cho các nghiên cứu tiếp theo trong lĩnh vực tài chính doanh nghiệp.

5.1. Tóm tắt kết quả nghiên cứu

Kết quả nghiên cứu khẳng định rằng quản trị vốn lưu động có ảnh hưởng đáng kể đến lợi nhuận doanh nghiệp. Việc tối ưu hóa quản trị vốn lưu động là cần thiết để gia tăng lợi nhuận.

5.2. Đề xuất hướng nghiên cứu tương lai

Các nghiên cứu tiếp theo có thể mở rộng phạm vi nghiên cứu để bao gồm các yếu tố khác ảnh hưởng đến lợi nhuận, như chiến lược tài chính và quản lý rủi ro.

Nội dung chính

Tổng quan nghiên cứu

Quản trị vốn lưu động là một trong những yếu tố quan trọng ảnh hưởng trực tiếp đến lợi nhuận và rủi ro của doanh nghiệp. Theo ước tính, các doanh nghiệp niêm yết trên Sở giao dịch chứng khoán TP. Hồ Chí Minh (HOSE) trong giai đoạn 2011 – 2015 có chu kỳ chuyển đổi tiền trung bình lên đến gần 362 ngày, cho thấy mức độ đầu tư vốn lưu động khá lớn. Mục tiêu nghiên cứu của luận văn là phân tích mối quan hệ giữa các chỉ số quản trị vốn lưu động như chu kỳ chuyển đổi tiền (CCC), kỳ thu tiền khoản phải thu (AR), kỳ lưu hàng tồn kho (INV), kỳ thanh toán khoản phải trả (AP) và hệ số đảm nhiệm vốn lưu động (WCR) với lợi nhuận trên tài sản (ROA) của các doanh nghiệp phi tài chính niêm yết trên HOSE trong giai đoạn 2011 – 2015. Phạm vi nghiên cứu bao gồm 210 công ty với 1050 quan sát, đại diện cho nhiều ngành nghề khác nhau tại Việt Nam. Ý nghĩa nghiên cứu thể hiện qua việc cung cấp bằng chứng thực nghiệm về tác động của quản trị vốn lưu động đến lợi nhuận, từ đó đề xuất các giải pháp quản trị hiệu quả nhằm nâng cao hiệu quả kinh doanh và giảm thiểu rủi ro tài chính cho doanh nghiệp.

Cơ sở lý thuyết và phương pháp nghiên cứu

Khung lý thuyết áp dụng

Luận văn dựa trên các lý thuyết tài chính doanh nghiệp về quản trị vốn lưu động và lợi nhuận, trong đó vốn lưu động được định nghĩa là sự chênh lệch giữa tài sản ngắn hạn và nợ ngắn hạn, phản ánh tính thanh khoản và khả năng duy trì hoạt động kinh doanh thường xuyên. Các khái niệm chính bao gồm:

• Chu kỳ chuyển đổi tiền (CCC): Tổng thời gian từ lúc chi tiền mua hàng tồn kho đến khi thu tiền từ khách hàng, được tính theo công thức $CCC = AR + INV - AP$.
• Kỳ thu tiền khoản phải thu (AR): Số ngày trung bình doanh nghiệp thu tiền từ khách hàng.
• Kỳ lưu hàng tồn kho (INV): Số ngày trung bình hàng tồn kho được lưu giữ trước khi bán.
• Kỳ thanh toán khoản phải trả (AP): Số ngày trung bình doanh nghiệp trả tiền cho nhà cung cấp.
• Hệ số đảm nhiệm vốn lưu động (WCR): Thước đo tổng thể hiệu quả quản trị vốn lưu động, bao gồm tiền mặt, khoản phải thu, hàng tồn kho, khoản phải trả và vay ngắn hạn.

Lợi nhuận được đo bằng chỉ số ROA (Return on Assets), phản ánh hiệu quả sử dụng tài sản của doanh nghiệp. Nghiên cứu cũng xem xét các biến kiểm soát như quy mô công ty (SIZE), tốc độ tăng trưởng doanh thu (SGROW), đòn bẩy tài chính (DEBT) và tốc độ tăng trưởng GDP (GDPGR).

Phương pháp nghiên cứu

Nguồn dữ liệu được thu thập từ báo cáo tài chính hàng năm của 210 công ty phi tài chính niêm yết trên HOSE trong giai đoạn 2011 – 2015, với tổng số 1050 quan sát. Mẫu được chọn ngẫu nhiên, loại trừ các công ty thuộc ngành tài chính để đảm bảo tính đồng nhất và tránh sai lệch kết quả. Phân ngành dựa trên hệ thống ngành kinh tế Việt Nam năm 2007.

Phương pháp phân tích sử dụng mô hình hồi quy dữ liệu bảng với 6 mô hình khác nhau, trong đó 4 mô hình dựa trên các biến AR, INV, AP, CCC và 2 mô hình bổ sung sử dụng biến WCR để kiểm tra mối quan hệ phi tuyến giữa quản trị vốn lưu động và lợi nhuận. Phương pháp ước lượng bao gồm:

• Mô hình các ảnh hưởng ngẫu nhiên (REM) được lựa chọn dựa trên kết quả kiểm định Hausman.
• Kiểm định Breusch-Pagan Lagrange multiplier được sử dụng để so sánh REM với phương pháp bình phương nhỏ nhất thông thường (pooled OLS).
• Các kiểm định đa cộng tuyến (VIF) và tương quan giữa các biến được thực hiện để đảm bảo tính chính xác của mô hình.

Thời gian nghiên cứu kéo dài 5 năm, từ 2011 đến 2015, nhằm phản ánh bối cảnh kinh tế sau khủng hoảng toàn cầu 2008 – 2009 và sự phát triển của thị trường chứng khoán Việt Nam.

Kết quả nghiên cứu và thảo luận

Những phát hiện chính

1. Mối quan hệ ngược chiều giữa quản trị vốn lưu động và lợi nhuận: Kết quả hồi quy cho thấy các biến AR, INV, CCC và WCR đều có tác động ngược chiều đến ROA với ý nghĩa thống kê cao (p < 0,05). Cụ thể, khi chu kỳ chuyển đổi tiền (CCC) giảm 1 ngày, lợi nhuận trên tài sản (ROA) có xu hướng tăng, cho thấy việc rút ngắn thời gian thu hồi vốn lưu động giúp doanh nghiệp gia tăng hiệu quả sử dụng tài sản.

2. Mối quan hệ cùng chiều giữa kỳ thanh toán khoản phải trả (AP) và lợi nhuận: Kỳ thanh toán khoản phải trả có tác động tích cực đến ROA, với hệ số hồi quy dương, cho thấy việc kéo dài thời gian chi trả cho nhà cung cấp giúp doanh nghiệp giảm áp lực tài chính và tăng lợi nhuận.

3. Mối quan hệ phi tuyến giữa WCR và ROA: Phân tích mô hình hồi quy phi tuyến cho thấy mối quan hệ hình chữ U ngược giữa hệ số đảm nhiệm vốn lưu động (WCR) và lợi nhuận, tức là lợi nhuận tăng khi WCR tăng đến một mức tối ưu, sau đó giảm khi WCR tiếp tục tăng. Điều này phản ánh sự cân bằng cần thiết trong quản trị vốn lưu động để tối đa hóa lợi nhuận.

4. Ảnh hưởng của các biến kiểm soát: Quy mô công ty (SIZE) và tốc độ tăng trưởng doanh thu (SGROW) có tác động tích cực đến lợi nhuận, trong khi đòn bẩy tài chính (DEBT) có tương quan âm với ROA. Tốc độ tăng trưởng GDP (GDPGR) cũng góp phần nâng cao lợi nhuận doanh nghiệp trong giai đoạn nghiên cứu.

Thảo luận kết quả

Kết quả nghiên cứu phù hợp với nhiều nghiên cứu quốc tế và trong nước trước đây, khẳng định rằng quản trị vốn lưu động hiệu quả là yếu tố then chốt giúp doanh nghiệp tăng lợi nhuận. Việc rút ngắn chu kỳ chuyển đổi tiền (CCC) giúp doanh nghiệp giảm chi phí tài trợ vốn lưu động, tăng khả năng xoay vòng vốn và tận dụng cơ hội đầu tư sinh lợi. Mối quan hệ phi tuyến giữa WCR và ROA cho thấy việc duy trì vốn lưu động ở mức vừa phải là cần thiết, tránh đầu tư quá mức gây lãng phí hoặc quá thấp dẫn đến thiếu hụt vốn.

So sánh với các nghiên cứu tại các quốc gia phát triển, ROA trung bình của các doanh nghiệp Việt Nam thấp hơn (khoảng 8% so với 11-15% ở Thụy Điển và Mỹ), phản ánh hiệu quả sử dụng tài sản còn hạn chế. Chu kỳ chuyển đổi tiền trung bình gần 362 ngày cũng dài hơn nhiều so với các thị trường phát triển, cho thấy tiềm năng cải thiện quản trị vốn lưu động tại Việt Nam là rất lớn.

Dữ liệu có thể được trình bày qua biểu đồ parabol mô phỏng mối quan hệ phi tuyến giữa WCR và ROA, cũng như bảng hồi quy chi tiết các mô hình để minh họa mức độ ảnh hưởng của từng biến.

Đề xuất và khuyến nghị

1. Rút ngắn chu kỳ thu tiền (AR): Doanh nghiệp cần tăng cường quản lý công nợ, áp dụng chính sách thu hồi tiền hiệu quả nhằm giảm thời gian thu tiền từ khách hàng, qua đó giảm vốn lưu động cần thiết và tăng lợi nhuận. Thời gian thực hiện: 6-12 tháng; Chủ thể: Ban tài chính và kế toán.

2. Tối ưu hóa tồn kho (INV): Áp dụng các phương pháp quản lý tồn kho hiện đại như Just-in-Time, kiểm soát tồn kho chặt chẽ để giảm số ngày lưu kho, tránh tồn kho dư thừa gây lãng phí vốn. Thời gian thực hiện: 12 tháng; Chủ thể: Ban sản xuất và kho vận.

3. Kéo dài kỳ thanh toán khoản phải trả (AP) hợp lý: Đàm phán với nhà cung cấp để gia tăng thời gian thanh toán mà không ảnh hưởng đến quan hệ kinh doanh, giúp doanh nghiệp giữ vốn lưu động lâu hơn, cải thiện dòng tiền. Thời gian thực hiện: 6 tháng; Chủ thể: Ban mua hàng và tài chính.

4. Quản lý vốn lưu động tổng thể (WCR): Xây dựng chính sách quản trị vốn lưu động cân bằng, tránh đầu tư quá mức vào tiền mặt hoặc vay ngắn hạn, đảm bảo vốn lưu động ở mức tối ưu để gia tăng lợi nhuận. Thời gian thực hiện: 12-18 tháng; Chủ thể: Ban lãnh đạo và tài chính.

Đối tượng nên tham khảo luận văn

1. Nhà quản trị doanh nghiệp: Giúp hiểu rõ tác động của quản trị vốn lưu động đến lợi nhuận, từ đó đưa ra các quyết định tài chính hợp lý nhằm tối ưu hóa hiệu quả kinh doanh.

2. Chuyên gia tài chính và kế toán: Cung cấp cơ sở dữ liệu và mô hình phân tích thực nghiệm để áp dụng trong đánh giá và tư vấn quản trị vốn lưu động cho doanh nghiệp.

3. Nhà nghiên cứu và sinh viên ngành tài chính – ngân hàng: Là tài liệu tham khảo quý giá về phương pháp nghiên cứu, mô hình hồi quy dữ liệu bảng và các kết quả thực nghiệm tại thị trường Việt Nam.

4. Cơ quan quản lý và hoạch định chính sách: Hỗ trợ xây dựng các chính sách thúc đẩy quản trị tài chính doanh nghiệp hiệu quả, góp phần nâng cao năng lực cạnh tranh của doanh nghiệp trên thị trường.

Câu hỏi thường gặp

1. Quản trị vốn lưu động là gì và tại sao nó quan trọng?
   Quản trị vốn lưu động là việc quản lý tài sản ngắn hạn và nợ ngắn hạn nhằm đảm bảo doanh nghiệp có đủ vốn để duy trì hoạt động kinh doanh thường xuyên. Nó quan trọng vì ảnh hưởng trực tiếp đến lợi nhuận và khả năng thanh khoản của doanh nghiệp.

2. Chu kỳ chuyển đổi tiền (CCC) được tính như thế nào?
   CCC được tính bằng tổng số ngày kỳ thu tiền khoản phải thu (AR) và kỳ lưu hàng tồn kho (INV) trừ đi kỳ thanh toán khoản phải trả (AP), tức là $CCC = AR + INV - AP$.

3. Mối quan hệ giữa CCC và lợi nhuận như thế nào?
   Nghiên cứu cho thấy mối quan hệ ngược chiều, tức là khi CCC giảm (rút ngắn thời gian thu hồi vốn), lợi nhuận trên tài sản (ROA) tăng lên, do doanh nghiệp sử dụng vốn hiệu quả hơn.

4. Tại sao cần xem xét mối quan hệ phi tuyến giữa vốn lưu động và lợi nhuận?
   Vì đầu tư vốn lưu động quá thấp hoặc quá cao đều có thể làm giảm lợi nhuận. Mối quan hệ phi tuyến giúp xác định mức vốn lưu động tối ưu để doanh nghiệp đạt hiệu quả cao nhất.

5. Các doanh nghiệp nên làm gì để cải thiện quản trị vốn lưu động?
   Doanh nghiệp nên rút ngắn thời gian thu tiền, tối ưu tồn kho, kéo dài thời gian thanh toán hợp lý và duy trì vốn lưu động ở mức cân bằng để tăng lợi nhuận và giảm rủi ro tài chính.

Kết luận

• Quản trị vốn lưu động có tác động ngược chiều rõ rệt đến lợi nhuận trên tài sản của các doanh nghiệp niêm yết tại Việt Nam trong giai đoạn 2011 – 2015.
• Mối quan hệ phi tuyến hình chữ U ngược giữa hệ số đảm nhiệm vốn lưu động (WCR) và lợi nhuận cho thấy sự cần thiết duy trì vốn lưu động ở mức tối ưu.
• Các biến kiểm soát như quy mô công ty, tốc độ tăng trưởng doanh thu và GDP cũng ảnh hưởng tích cực đến lợi nhuận, trong khi đòn bẩy tài chính có tác động ngược chiều.
• Kết quả nghiên cứu cung cấp cơ sở thực nghiệm cho các nhà quản trị doanh nghiệp trong việc ra quyết định quản trị vốn lưu động nhằm nâng cao hiệu quả kinh doanh.
• Các bước tiếp theo bao gồm áp dụng các giải pháp quản trị vốn lưu động đề xuất và mở rộng nghiên cứu với các ngành nghề và thời kỳ khác để hoàn thiện hơn.

Hành động ngay: Các nhà quản trị và chuyên gia tài chính nên áp dụng các khuyến nghị quản trị vốn lưu động để gia tăng lợi nhuận và nâng cao sức cạnh tranh của doanh nghiệp trên thị trường.

Trích đoạn nội dung tài liệu

BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO NGÂN HÀNG NHÀ NƯỚC VIỆT NAM TRƯỜNG ĐẠI HỌC NGÂN HÀNG TP. HỒ CHÍ MINH PHẠM CHƯƠNG MỐI QUAN HỆ GIỮA QUẢN TRỊ VỐN LƯU ĐỘNG VÀ LỢI NHUẬN CỦA CÁC DOANH NGHIỆP NIÊM YẾT LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ TP. HỒ CHÍ MINH – NĂM 2016 LUAN VAN CHAT LUONG download : add [e-mail] BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO NGÂN HÀNG NHÀ NƯỚC VIỆT NAM TRƯỜNG ĐẠI HỌC NGÂN HÀNG TP. HỒ CHÍ MINH PHẠM CHƯƠNG MỐI QUAN HỆ GIỮA QUẢN TRỊ VỐN LƯU ĐỘNG VÀ LỢI NHUẬN CỦA CÁC DOANH NGHIỆP NIÊM YẾT LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ Chuyên ngành: Tài chính – Ngân hàng Mã số: 60.01 Người hướng dẫn khoa học: TS. LÊ LONG HẬU TP. HỒ CHÍ MINH – NĂM 2016 LUAN VAN CHAT LUONG download : add [e-mail] TÓM TẮT Bài nghiên cứu phân tích mối quan hệ giữa quản trị vốn lưu động và lợi nhuận để từ đó có những gợi ý chính sách cho các nhà quản trị doanh nghiệp. Bài nghiên cứu chọn các biến số chu kì chuyển đổi tiền, kì thu tiền khoản phải thu, kì lưu hàng tồn kho, kì thanh toán khoản phải trả và hệ số đảm nhiệm vốn lưu động để làm thước đo cho hiệu quả của quản trị vốn lưu động, và phân tích tác động của các biến số đó đến lợi nhuận trên tài sản. Nhiều nghiên cứu trước đây chỉ ra rằng quản trị vốn lưu động có tác động ngược chiều lên lợi nhuận, và cũng có một số nghiên cứu khác tìm ra kết quả ngược lại. Bài nghiên cứu phân tích hồi quy mẫu dữ liệu bảng cân bằng gồm 1050 quan sát của 210 công ty phi tài chính niêm yết trên Sở giao dịch chứng khoán TP. Hồ Chí Minh trong 5 năm (2011 – 2015) theo phương pháp ước lượng mô hình các ảnh hưởng ngẫu nhiên. Kết quả hồi quy cho thấy, quản trị vốn lưu động có tác động ngược chiều lên lợi nhuận công ty. Kết quả nghiên cứu này phù hợp với các nghiên cứu trước đây và giả thuyết nghiên cứu. Bài nghiên cứu cũng tìm thấy mối quan hệ phi tuyến giữa quản trị vốn lưu động và lợi nhuận công ty, có thể mô phỏng bằng một đường parabol có dạng hình chữ U. Để gia tăng lợi nhuận, công ty cần phải quản trị vốn lưu động hiệu quả bằng cách giảm chu kì chuyển đổi tiền hoặc hệ số đảm nhiệm vốn lưu động. LUAN VAN CHAT LUONG download : add [e-mail] LỜI CAM ĐOAN Luận văn này chưa từng được trình nộp để lấy học vị thạc sĩ tại bất cứ một trường đại học nào. Luận văn này là công trình nghiên cứu riêng của tác giả, kết quả nghiên cứu là trung thực, trong đó không có các nội dung đã được công bố trước đây hoặc các nội dung do người khác thực hiện ngoại trừ các trích dẫn được dẫn nguồn đầy đủ trong luận văn. Hồ Chí Minh, ngày 30 tháng 09 năm 2016 Học viên cao học lớp CH16B1 Phạm Chương LUAN VAN CHAT LUONG download : add [e-mail] LỜI CẢM ƠN Tôi xin chân thành cảm ơn TS. Lê Long Hậu, là người hướng dẫn khoa học của bài nghiên cứu này, đã giúp tôi hoàn thành bài nghiên cứu này trong thời gian sớm nhất. Tôi xin chân thành cảm ơn ThS. Lê Phan Thanh Hiệp, là giáo viên chủ nhiệm của lớp CH16B1, nơi tôi theo học chương trình cao học, đã giúp tôi hoàn thành các thủ tục cần thiết để hoàn thành bài nghiên cứu này. Tôi xin chân thành cảm ơn NGƯT. Lý Hoàng Ánh, là hiệu trưởng trường đại học Ngân hàng TP. HCM, đã ban hành những quyết định cần thiết giúp tôi có thể hoàn thành bài nghiên cứu này. Tôi xin chân thành cảm ơn quý thầy cô đã giảng dạy tận tình 15 môn học trong quá trình học tại lớp CH16B1 và chân thành cảm ơn các anh chị là thành viên của lớp CH16B1, đã giúp tôi có thêm nhiêu kiến thức bổ ích để sử dụng trong quá trình thực hiện bài nghiên cứu. Kính chúc quý thầy cô và các anh chị nhiều sức khỏe và thành công. Hồ Chí Minh, ngày 30 tháng 09 năm 2016 Học viên cao học lớp CH16B1 Phạm Chương LUAN VAN CHAT LUONG download : add [e-mail] MỤC LỤC DANH MỤC CHỮ VIẾT TẮT DANH MỤC BẢNG DANH MỤC HÌNH CHƯƠNG 1: GIỚI THIỆU . Lí do chọn đề tài . Tính cấp thiết của đề tài . Về mặt lí luận . Về mặt thực tiễn . Mục tiêu nghiên cứu. Mục tiêu tổng quát . Mục tiêu cụ thể . Đối tượng và phạm vi nghiên cứu . Đóng góp của đề tài. Nội dung các đề mục .6 Kết luận chương 1 .8 CHƯƠNG 2: TỔNG QUAN LÝ THUYẾT VÀ CÁC NGHIÊN CỨU TRƯỚC ĐÂY . Tổng quan các nghiên cứu trước đây . 12 Kết luận chương 2 .20 CHƯƠNG 3: PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU .22 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail. Biến phụ thuộc . Biến độc lập. Biến kiểm soát . Giả thuyết nghiên cứu . Phương pháp ước lượng .27 Kết luận chương 3 .28 CHƯƠNG 4: KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU . Thống kê mô tả. Phân tích sự tương quan . Kiểm định hiện tượng đa cộng tuyến . Phân tích hồi quy. Kiểm định Hausman . Kiểm định Breusch-Pagan Lagrange multiplier . Kết quả hồi quy . Kiểm định mô hình. Kiểm định sự phù hợp của mô hình hồi quy . Kiểm định hiện tượng phương sai của sai số thay đổi . Kiểm định hiện tượng tương quan chuỗi . Thảo luận kết quả . Mối quan hệ giữa kì thu tiền khoản phải thu và lợi nhuận . Mối quan hệ giữa kì lưu hàng tồn kho và lợi nhuận . Mối quan hệ giữa kì thanh toán khoản phải trả và lợi nhuận. Mối quan hệ giữa chu kì chuyển đổi tiền và lợi nhuận .54 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail. Mối quan hệ giữa hệ số đảm nhiệm vốn lưu động và lợi nhuận . Mối quan hệ giữa các yếu tố khác và lợi nhuận .57 Kết luận chương 4 .58 CHƯƠNG 5: KẾT LUẬN VÀ KIẾN NGHỊ . Kết luận bài nghiên cứu . Hạn chế của đề tài và hướng nghiên cứu tương lai .64 Kết luận chương 5 .65 TÀI LIỆU THAM KHẢO PHỤ LỤC LUAN VAN CHAT LUONG download : add [e-mail] DANH MỤC CHỮ VIẾT TẮT Nghĩa đầy đủ Chữ viết tắt Tiếng Anh Tiếng Việt AP The number of days accounts Kì thanh toán khoản phải trả payable AR The number of days accounts Kì thu tiền khoản phải thu receivable CCC Cash conversion cycle Chu kì chuyển đổi tiền ECM Error components model Mô hình các thành phần sai số FEM Fixed effects model Mô hình các ảnh hưởng cố định GDP Gross domestic product Tổng sản phẩm quốc nội HOSE Ho Chi Minh city stock Sở giao dịch chứng khoán thành exchange phố Hồ Chí Minh INV The number of days of Kì lưu hàng tồn kho inventory NTC Net trade cycle Chu kì thương mại thuần OLS Ordinary least squares Bình phương nhỏ nhất thông thường REM Random effects model Mô hình các ảnh hưởng ngẫu nhiên ROA Return on asset Lợi nhuận trên tài sản VIF Variance inflation factor Hệ số phóng đại phương sai LUAN VAN CHAT LUONG download : add [e-mail] DANH MỤC BẢNG Bảng 2.1: Tóm tắt các kết quả nghiên cứu trước đây Bảng 3.1: Thống kê số lượng công ty trong ngành Bảng 3.2: Bảng tổng hợp các biến Bảng 4.1: Thống kê mô tả mẫu dữ liệu 210 công ty trong thời gian 2011 – 2015 Bảng 4.2: Giá trị trung bình của các biến số trong qua các năm Bảng 4.3: Ma trận tương quan Bảng 4.4: Giá trị VIF của các biến trong mô hình Bảng 4.5: Kết quả kiểm định Hausman Bảng 4.6: Kết quả kiểm định Breusch-Pagan Lagrange multiplier Bảng 4.7: Kết quả hồi quy các mô hình tuyến tính Bảng 4.8: Kết quả hồi quy các mô hình tuyến tính và phi tuyến thể hiện mối quan hệ giữa WCR và ROA Bảng 4.9: Kết quả kiểm định F LUAN VAN CHAT LUONG download : add [e-mail] DANH MỤC HÌNH Hình 2.1: Chu kì kinh doanh và chu kì chuyển đổi tiền Hình 4.1: Parabol mô phỏng mối quan hệ phi tuyến giữa WCR và ROA LUAN VAN CHAT LUONG download : add [e-mail] 1 CHƯƠNG 1: GIỚI THIỆU Chương đầu tiên giới thiệu một cách tổng quát nhất đề tài nghiên cứu. Trong chương này sẽ trình bày lí do chọn đề tài nghiên cứu, tính cấp thiết của đề tài, mục tiêu nghiên cứu, câu hỏi nghiên cứu, đối tượng và phạm vi nghiên cứu, đóng góp của đề tài, cũng như giới thiệu sơ lược nội dung chính của các đề mục trong bài nghiên cứu. Lí do chọn đề tài Sau khi chiến tranh thế giới thứ II kết thúc, các quốc gia bắt đầu khắc phục hậu quả chiến tranh, xây dựng đất nước và phát triển kinh tế. Các cường quốc tại châu Mỹ, châu Âu như Mỹ, Anh, Đức, Ý, Tây Ban Nha… bắt đầu tạo môi trường kinh doanh thuận lợi cho doanh nghiệp. Tại châu Á, sự vươn lên thần kì về kinh tế của Nhật Bản sau chiến tranh là động lực cho các quốc gia khác nỗ lực phát triển. Tiếp sau Nhật Bản là sự phát triển vượt bậc của Hàn Quốc, Singapore… Nhiều loại hình công ty xuất hiện. Trong đó loại hình công ty cổ phần được xem là quan trọng nhất vì chỉ có công ty cổ phần mới có thể huy động được nguồn vốn lớn vô hạn, mở rộng quy mô và phát triển kinh doanh nhanh chóng. Đến thế kỉ XX, khi mà thị trường tài chính phát triển mạnh, các công ty cổ phần phải ra sức nâng cao giá trị thị trường cũng như đảm bảo cổ tức hợp lí, để thu hút vốn đầu tư. Lúc này, tài chính doanh nghiệp trở thành nhiệm vụ quan trọng bên cạnh nhiệm vụ sản xuất kinh doanh chính. Tài chính được xem như dòng huyết mạch chảy trong công ty, tất cả các hoạt động của công ty đều cần sự hỗ trợ của dòng chảy tài chính. Bất kì một sai lầm nào trong quản trị tài chính đều có thể khiến cho dòng tiền của công ty vận động sai, làm chậm trễ quá trình sản xuất kinh doanh thường xuyên. Nếu sự chậm trễ không được giải quyết, công ty có thể bị giảm lợi nhuận, thậm chí rơi vào trường hợp lỗ, phá sản. Theo quan điểm truyền thống, tài chính doanh nghiệp liên quan đến quyết định về các lĩnh vực chính: hoạch định ngân sách vốn, hoạch định cơ cấu vốn và quản trị vốn lưu động. Trong đó hoạch định ngân sách vốn là phân chia và sử dụng nguồn vốn của doanh nghiệp một cách hợp lí vào những việc như là đầu tư vào tài sản cố LUAN VAN CHAT LUONG download : add [e-mail] 2 định, đầu tư tài chính, nguồn vốn cho sản xuất kinh doanh thường xuyên, chi phí quản lí, điều hành.