Luận văn thạc sĩ diễn biến của truyền dẫn tỷ giá tại việt nam đánh giá bằng phương pháp vars

Luận văn thạc sĩ: Diễn biến truyền dẫn tỷ giá tại Việt Nam, đánh giá bằng phương pháp VARS. Phân tích chuyên sâu, kết quả nghiên cứu đáng tin cậy.

• Tác giả: Bùi Thị Thu Nga
• Người hướng dẫn: Ts. Nguyễn Khắc Quốc Bảo
• Trường học: Trường Đại học Kinh tế Tp. Hồ Chí Minh
• Chuyên ngành: Tài Chính – Ngân hàng
• Đề tài: Diễn biến của truyền dẫn tỷ giá tại Việt Nam: Đánh giá bằng phương pháp VARs
• Loại tài liệu: Luận văn thạc sĩ
• Năm xuất bản: 2013
• Địa điểm: Tp. Hồ Chí Minh

Mục lục chi tiết

• LỜI CẢM ƠN
• LỜI CAM ĐOAN
• DANH MỤC CÁC TỪ VIẾT TẮT
• DANH MỤC BẢNG
• DANH MỤC HÌNH
• TÓM TẮT
• 1. PHẦN 1: GIỚI THIỆU
• 1.1. GIỚI THIỆU
• 1.2. MỤC TIÊU NGHIÊN CỨU
• 1.3. PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU
• 1.4. KẾT CẤU CỦA ĐỀ TÀI NGHIÊN CỨU
• 2. PHẦN 2: THẢO LUẬN VỀ KHUNG LÝ THUYẾT CỦA TRUYỀN DẪN TỶ GIÁ HỐI ĐOÁI
• 2.1. TỔNG QUAN LÝ THUYẾT VỀ SỰ TRUYỀN DẪN CỦA TỶ GIÁ HỐI ĐOÁI VÀ CÁC YẾU TỐ TÁC ĐỘNG ĐẾN MỨC ĐỘ TRUYỀN DẪN
• 2.1.1. Mối quan hệ giữa tỷ giá hối đoái và giá cả hàng hóa nhập khẩu
• 2.1.2. Cơ chế truyền dẫn của tỷ giá hối đoái vào chỉ số giá tiêu dùng (CPI)
• 2.2. BẰNG CHỨNG THỰC NGHIỆM VỀ MỨC ĐỘ TRUYỀN DẪN CỦA TỶ GIÁ HỐI ĐOÁI
• 2.2.1. Bằng chứng thực nghiệm về mức độ truyền dẫn của tỷ giá hối đoái trên thế giới
• 2.2.2. Bằng chứng thực nghiệm về mức độ truyền dẫn của tỷ giá ở Việt Nam
• 3. PHẦN 3: PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU
• 3.1. PHƯƠNG PHÁP ƯỚC LƯỢNG
• 3.2. DỮ LIỆU NGHIÊN CỨU
• 3.3. CÁC BƯỚC THỰC HIỆN
• 4. PHẦN 4: NỘI DUNG NGHIÊN CỨU VÀ CÁC KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU
• 4.1. KIỂM ĐỊNH NGHIỆM ĐƠN VỊ
• 4.2. ĐỘ TRỄ CHO MÔ HÌNH VAR
• 4.3. HÀM PHẢN ỨNG XUNG (IMPULSE RESPONSE)
• 4.4. PHÂN RÃ PHƯƠNG SAI (VARIANCE DECOMPOSITION)
• 4.5. CÁC KẾT LUẬN CỦA LUẬN VĂN
• 4.6. CÁC HẠN CHẾ CỦA LUẬN VĂN
• 4.7. ĐỀ XUẤT NGHIÊN CỨU TIẾP THEO
• DANH MỤC TÀI LIỆU THAM KHẢO
• PHỤ LỤC 1
• Bảng kết quả tính NEER từ 20 quốc gia
• Phản ứng xung của DPRICE_OIL, DNEER, IMP, DCPI do tác động của 1 độ lệch chuẩn cú sốc tỷ giá hối đoái

Tóm tắt

I. Khám phá luận văn truyền dẫn tỷ giá tại Việt Nam 2013

Luận văn thạc sĩ "Diễn biến của truyền dẫn tỷ giá tại Việt Nam: Đánh giá bằng phương pháp VARs" là một công trình nghiên cứu định lượng sâu sắc, phân tích cơ chế và đo lường mức độ ảnh hưởng từ biến động tỷ giá hối đoái đến mặt bằng giá cả trong nước. Trong bối cảnh nền kinh tế vĩ mô Việt Nam ngày càng hội nhập, việc hiểu rõ hiện tượng truyền dẫn tỷ giá hối đoái (Exchange Rate Pass-Through - ERPT) có ý nghĩa sống còn. Nó không chỉ là một chủ đề học thuật mà còn là cơ sở quan trọng để Ngân hàng Nhà nước hoạch định chính sách tiền tệ Việt Nam một cách hiệu quả. Nghiên cứu này tập trung vào giai đoạn 2001-2010, một thời kỳ đầy biến động, để làm rõ hai vấn đề cốt lõi: tỷ giá tác động đến giá nhập khẩu và chỉ số giá tiêu dùng (CPI) nhanh và mạnh đến mức nào. Bằng việc áp dụng mô hình VAR trong kinh tế lượng, luận văn cung cấp những con số ước lượng cụ thể, góp phần làm sáng tỏ độ trễ chính sách và hiệu lực của công cụ tỷ giá trong việc kiểm soát lạm phát. Những phát hiện này mang lại góc nhìn định lượng đáng tin cậy cho các nhà hoạch định chính sách khi cần đưa ra quyết định can thiệp vào thị trường ngoại hối nhằm ổn định giá cả và thúc đẩy tăng trưởng kinh tế bền vững.

1.1. Mục tiêu và câu hỏi nghiên cứu cốt lõi của luận văn

Luận văn đặt ra mục tiêu chính là đo lường mức độ và tốc độ của pass-through tỷ giá vào hai chỉ số giá quan trọng tại Việt Nam: chỉ số giá nhập khẩu (IMP) và chỉ số giá tiêu dùng (lạm phát CPI). Cụ thể, nghiên cứu tìm cách trả lời các câu hỏi: (1) Một cú sốc 1% trong tỷ giá hối đoái danh nghĩa hiệu dụng (NEER) sẽ làm thay đổi giá nhập khẩu và giá tiêu dùng bao nhiêu phần trăm? (2) Mất bao lâu để tác động này lan tỏa hoàn toàn qua các kênh truyền dẫn chính sách tiền tệ? Bằng cách giải quyết những câu hỏi này, tác giả Bùi Thị Thu Nga (2013) mong muốn cung cấp bằng chứng thực nghiệm, giúp đánh giá hiệu quả của chính sách tỷ giá của Ngân hàng Nhà nước trong việc kiềm chế lạm phát và ổn định kinh tế.

1.2. Ý nghĩa thực tiễn đối với hoạch định chính sách vĩ mô

Kết quả của nghiên cứu định lượng này có giá trị thực tiễn cao. Việc ước lượng được hệ số truyền dẫn và độ trễ giúp các nhà hoạch định chính sách dự báo tốt hơn tác động của tỷ giá đến lạm phát. Ví dụ, nếu biết rằng tác động lên CPI đạt đỉnh sau 11 tháng, Ngân hàng Nhà nước có thể điều chỉnh chính sách một cách chủ động hơn, tránh những phản ứng chính sách quá sớm hoặc quá muộn. Hơn nữa, việc so sánh mức độ truyền dẫn của Việt Nam với các quốc gia khác trong khu vực, như được trích dẫn trong luận văn từ nghiên cứu của Ito & Sato (2007), cung cấp một hệ quy chiếu để đánh giá mức độ mở và đặc thù của nền kinh tế Việt Nam.

II. Nền tảng lý thuyết về hiện tượng pass through tỷ giá

Để hiểu được diễn biến của truyền dẫn tỷ giá, cần nắm vững khung lý thuyết kinh tế làm nền tảng. Cơ sở lý luận về truyền dẫn tỷ giá bắt nguồn từ các nguyên lý kinh tế quốc tế cơ bản, giải thích mối liên kết giữa thị trường ngoại hối và thị trường hàng hóa. Hiện tượng pass-through tỷ giá mô tả quá trình mà sự thay đổi của tỷ giá hối đoái được phản ánh vào giá hàng hóa nhập khẩu và cuối cùng là giá tiêu dùng nội địa. Mức độ truyền dẫn này không phải lúc nào cũng là 1:1; nó phụ thuộc vào nhiều yếu tố vi mô và vĩ mô như cấu trúc thị trường, môi trường lạm phát, và sự tín nhiệm của chính sách tiền tệ. Luận văn đã tổng hợp các lý thuyết quan trọng và các bằng chứng thực nghiệm trên thế giới và tại Việt Nam để xây dựng một khung phân tích toàn diện. Theo Taylor (2000), trong môi trường lạm phát thấp và ổn định, doanh nghiệp có xu hướng ngần ngại hơn trong việc chuyển các biến động chi phí (bao gồm cả từ tỷ giá) vào giá bán cuối cùng. Điều này ngụ ý rằng một chính sách tiền tệ đáng tin cậy có thể làm giảm mức độ truyền dẫn tỷ giá, qua đó giúp ổn định lạm phát.

2.1. Cơ chế truyền dẫn tỷ giá vào chỉ số giá tiêu dùng CPI

Theo Bailliu và Bouakez (2004), cơ chế truyền dẫn tỷ giá vào lạm phát CPI diễn ra qua hai giai đoạn. Giai đoạn đầu tiên, sự thay đổi của tỷ giá tác động trực tiếp đến giá hàng hóa nhập khẩu. Mức độ và tốc độ của giai đoạn này phụ thuộc vào chiến lược định giá của các nhà xuất khẩu nước ngoài. Giai đoạn thứ hai, sự thay đổi trong giá nhập khẩu lan tỏa đến mặt bằng giá chung trong nước. Quá trình này có thể xảy ra trực tiếp nếu hàng nhập khẩu là hàng tiêu dùng cuối cùng, hoặc gián tiếp nếu chúng là nguyên vật liệu đầu vào cho sản xuất. Sự gia tăng giá hàng nhập khẩu cũng có thể làm tăng nhu cầu đối với hàng hóa nội địa thay thế, gây áp lực tăng giá và tiền lương, tạo ra một vòng xoáy lạm phát thứ cấp.

2.2. Các yếu tố vĩ mô ảnh hưởng đến mức độ truyền dẫn

Mức độ truyền dẫn tỷ giá hối đoái không cố định mà thay đổi tùy thuộc vào môi trường kinh tế vĩ mô. Các nghiên cứu như của Gagnon và Ihrig (2004) chỉ ra rằng một chế độ chính sách tiền tệ kháng lạm phát và đáng tin cậy có thể neo giữ kỳ vọng lạm phát, từ đó làm giảm hệ số pass-through. Ngược lại, trong một môi trường lạm phát cao và bất ổn, các cú sốc tỷ giá có xu hướng được chuyển hóa vào giá cả nhanh và đầy đủ hơn. Tình trạng đô la hóa, độ mở của nền kinh tế, và cơ cấu hàng hóa xuất nhập khẩu cũng là những nhân tố quan trọng quyết định mức độ ảnh hưởng của tỷ giá đến giá cả trong nước.

III. Phương pháp VARs Công cụ đo lường truyền dẫn tỷ giá

Để lượng hóa diễn biến phức tạp của truyền dẫn tỷ giá tại Việt Nam, luận văn đã sử dụng một công cụ kinh tế lượng mạnh mẽ là mô hình Vecto tự hồi quy (Vector Autoregression – VAR). Mô hình VAR trong kinh tế lượng là phương pháp lý tưởng cho việc phân tích chuỗi thời gian của các biến số vĩ mô có quan hệ tương tác hai chiều. Thay vì áp đặt một cấu trúc nhân quả cứng nhắc, mô hình VAR cho phép mỗi biến số trong hệ thống được giải thích bởi giá trị quá khứ của chính nó và của tất cả các biến số khác. Cách tiếp cận này giúp nắm bắt được động lực học phức tạp giữa tỷ giá, giá nhập khẩu, và lạm phát. Luận văn đã thực hiện một quy trình nghiên cứu định lượng bài bản, từ thu thập dữ liệu, xử lý chuỗi thời gian, đến ước lượng và diễn giải kết quả. Việc sử dụng phần mềm chuyên dụng như phần mềm Eviews/Stata/R đảm bảo tính chính xác và độ tin cậy của các phân tích. Mô hình VAR không chỉ cho phép ước lượng hệ số truyền dẫn mà còn cung cấp hai công cụ phân tích quan trọng: hàm phản ứng đẩy (IRF) và phân rã phương sai, giúp hiểu sâu hơn về cơ chế tác động của các cú sốc kinh tế.

3.1. Dữ liệu và các biến số sử dụng trong mô hình phân tích

Nghiên cứu sử dụng bộ dữ liệu chuỗi thời gian hàng tháng kéo dài từ tháng 01/2001 đến tháng 12/2010, bao gồm 120 quan sát. Các biến số chính trong mô hình bao gồm: (1) Giá dầu thô (PRICE_OIL), (2) Tỷ giá hối đoái danh nghĩa hiệu dụng (NEER), được tính toán từ rổ tiền tệ của 20 đối tác thương mại lớn nhất, (3) Chỉ số giá nhập khẩu (IMP), (4) Chỉ số giá tiêu dùng (CPI), và (5) Nhập khẩu thực (REAL_IMPORT). Việc đưa giá dầu vào mô hình giúp cô lập tác động của cú sốc giá năng lượng toàn cầu khỏi cú sốc tỷ giá, làm cho kết quả phân tích chính xác hơn.

3.2. Quy trình kiểm định và lựa chọn độ trễ tối ưu cho mô hình

Trước khi ước lượng, một bước quan trọng là đảm bảo tính dừng của các chuỗi dữ liệu. Luận văn đã thực hiện kiểm định nghiệm đơn vị Augmented Dickey-Fuller (ADF) và phát hiện hầu hết các biến đều không dừng ở dạng gốc nhưng dừng sau khi lấy sai phân bậc nhất, tức là có tính tích hợp bậc I(1). Bước tiếp theo là lựa chọn độ trễ tối ưu cho mô hình VAR. Việc này rất quan trọng vì độ trễ quá ngắn có thể bỏ sót thông tin, trong khi độ trễ quá dài sẽ làm mất bậc tự do và giảm hiệu quả của ước lượng. Dựa trên các tiêu chuẩn thông tin như LR, FPE, AIC, luận văn đã chọn độ trễ là 6 tháng, phù hợp với tần suất dữ liệu và bản chất của các biến động kinh tế vĩ mô.

IV. Cách hàm phản ứng đẩy IRF hé lộ tác động của tỷ giá

Một trong những kết quả giá trị nhất từ mô hình VAR là hàm phản ứng đẩy (IRF). Công cụ này cho phép mô phỏng và theo dõi phản ứng của các biến số trong hệ thống theo thời gian sau khi xảy ra một cú sốc đột ngột ở một biến số khác. Trong khuôn khổ của luận văn, IRF được sử dụng để trả lời câu hỏi: "Điều gì sẽ xảy ra với giá nhập khẩu và lạm phát CPI trong 24 tháng tới nếu tỷ giá NEER bất ngờ tăng (đồng nội tệ mất giá) 1%?". Bằng cách trực quan hóa các phản ứng này, IRF không chỉ cho biết hướng và độ lớn của tác động mà còn tiết lộ tốc độ lan truyền và độ trễ chính sách. Phân tích IRF giúp các nhà hoạch định chính sách hình dung được toàn bộ quá trình truyền dẫn tỷ giá hối đoái, từ cú sốc ban đầu đến khi tác động triệt tiêu. Kết quả từ luận văn cho thấy các kênh truyền dẫn khác nhau có tốc độ phản ứng khác nhau rõ rệt. Cụ thể, tác động lên giá cả liên quan đến thương mại quốc tế (giá nhập khẩu) diễn ra nhanh hơn nhiều so với tác động lên mặt bằng giá tiêu dùng chung trong nước, một phát hiện phù hợp với lý thuyết kinh tế.

4.1. Kết quả truyền dẫn vào chỉ số giá nhập khẩu IMP

Kết quả phân tích IRF cho thấy cú sốc tỷ giá có tác động nhanh và mạnh lên chỉ số giá nhập khẩu. Cụ thể, hệ số truyền dẫn tỷ giá vào IMP đạt mức cao nhất là -0.8502 chỉ sau 6 tháng. Điều này có nghĩa là một cú sốc mất giá 1% của VND sẽ dẫn đến sự thay đổi tương ứng trong giá nhập khẩu gần như hoàn toàn trong vòng nửa năm. Tốc độ truyền dẫn nhanh chóng này phản ánh mức độ phụ thuộc cao của nền kinh tế vĩ mô Việt Nam vào nguyên vật liệu và hàng hóa nhập khẩu. Con số này cung cấp một bằng chứng định lượng rõ ràng về hiệu lực của kênh giá nhập khẩu trong cơ chế truyền dẫn.

4.2. Diễn biến truyền dẫn cú sốc tỷ giá vào lạm phát CPI

Trái ngược với giá nhập khẩu, tác động của tỷ giá đến lạm phát tiêu dùng (CPI) diễn ra chậm hơn và ở mức độ thấp hơn. Hàm phản ứng đẩy cho thấy hệ số truyền dẫn vào lạm phát CPI tăng dần và đạt đỉnh 0.6726 sau 11 tháng kể từ khi có cú sốc. Sau đó, tác động này giảm dần. Độ trễ gần một năm này cho thấy quá trình lan tỏa từ giá hàng hóa tại biên giới đến giỏ hàng tiêu dùng của người dân là một quá trình phức tạp, chịu ảnh hưởng bởi nhiều yếu tố trung gian như chi phí phân phối, biên lợi nhuận của doanh nghiệp và sự cứng nhắc của giá cả một số mặt hàng. Phát hiện này nhấn mạnh thách thức đối với chính sách tỷ giá của Ngân hàng Nhà nước khi muốn sử dụng công cụ này để kiểm soát lạm phát trong ngắn hạn.

V. Bí quyết phân rã phương sai giải mã biến động giá cả

Bên cạnh hàm phản ứng đẩy (IRF), kỹ thuật phân rã phương sai (variance decomposition) là một ứng dụng quan trọng khác của mô hình VAR. Nếu IRF cho biết phản ứng của một biến trước một cú sốc, thì phân rã phương sai lại cho biết mức độ đóng góp của các cú sốc khác nhau vào sự biến động chung của biến đó trong tương lai. Kỹ thuật này giúp phân tách và lượng hóa tầm quan trọng tương đối của từng yếu tố. Ví dụ, nó có thể trả lời câu hỏi: "Trong tổng biến động của lạm phát CPI, bao nhiêu phần trăm là do cú sốc từ tỷ giá, bao nhiêu phần trăm do cú sốc từ giá dầu, và bao nhiêu phần trăm do chính quán tính của lạm phát?". Phân tích này cực kỳ hữu ích cho các nhà hoạch định chính sách vì nó chỉ ra đâu là những nguồn gây bất ổn chính cho nền kinh tế. Kết quả phân rã phương sai từ luận văn đã cung cấp những hiểu biết sâu sắc về các động lực chính đằng sau sự biến động của giá nhập khẩu và lạm phát CPI tại Việt Nam trong giai đoạn nghiên cứu, làm nổi bật vai trò của cả các yếu tố bên ngoài và các yếu tố nội tại của nền kinh tế.

5.1. Vai trò của tỷ giá trong giải thích biến động lạm phát CPI

Kết quả phân rã phương sai cho CPI mang đến một phát hiện quan trọng. Cú sốc từ chính CPI trong quá khứ (quán tính lạm phát) là yếu tố giải thích lớn nhất cho biến động của CPI, chiếm trung bình 46.81%. Điều này cho thấy kỳ vọng và tâm lý về lạm phát đóng vai trò rất lớn. Yếu tố quan trọng thứ hai là cú sốc từ nhập khẩu thực (35.76%). Trong khi đó, cú sốc từ tỷ giá NEER giải thích trung bình khoảng 11.39% biến động của CPI. Con số này khẳng định rằng pass-through tỷ giá là một kênh quan trọng nhưng không phải là yếu tố duy nhất quyết định lạm phát.

5.2. Các nhân tố chính chi phối sự thay đổi của giá nhập khẩu

Đối với chỉ số giá nhập khẩu (IMP), phân tích phân rã phương sai cho thấy sự biến động của nó được giải thích bởi một tập hợp đa dạng các yếu tố. Cú sốc từ chính IMP trong quá khứ chiếm khoảng 30.80%. Đáng chú ý, cú sốc từ nhập khẩu thực (REAL_IMPORT) và chỉ số giá tiêu dùng (CPI) cũng đóng góp đáng kể, lần lượt là 29.04% và 27.8%. Điều này cho thấy giá nhập khẩu không chỉ bị ảnh hưởng bởi tỷ giá mà còn có mối liên hệ chặt chẽ với sức cầu nội địa (phản ánh qua REAL_IMPORT) và mặt bằng giá chung trong nước (CPI).

VI. Kết luận và hàm ý cho chính sách tỷ giá tại Việt Nam

Luận văn thạc sĩ về diễn biến của truyền dẫn tỷ giá tại Việt Nam đã cung cấp những bằng chứng định lượng quan trọng thông qua việc áp dụng phương pháp VARs. Nghiên cứu khẳng định rằng kênh tỷ giá là một kênh truyền dẫn chính sách tiền tệ có hiệu lực, nhưng tác động của nó có độ trễ và mức độ khác nhau tùy thuộc vào chỉ số giá mục tiêu. Cụ thể, pass-through tỷ giá vào giá nhập khẩu diễn ra nhanh và gần như hoàn toàn, trong khi quá trình này lan tỏa đến lạm phát CPI chậm hơn đáng kể và không hoàn toàn. Kết quả phân rã phương sai cũng nhấn mạnh tầm quan trọng của quán tính lạm phát và các cú sốc từ phía cầu trong việc giải thích biến động giá tiêu dùng. Những phát hiện này không chỉ có giá trị về mặt học thuật mà còn đưa ra những hàm ý chính sách quan trọng. Nó cho thấy việc điều hành tỷ giá cần được thực hiện một cách cẩn trọng, có tính đến các độ trễ và kết hợp với các công cụ chính sách khác để đạt được mục tiêu ổn định kinh tế vĩ mô Việt Nam một cách hiệu quả và bền vững.

6.1. Hàm ý chính sách cho Ngân hàng Nhà nước Việt Nam

Từ các kết quả nghiên cứu, hàm ý chính sách rõ ràng là chính sách tỷ giá của Ngân hàng Nhà nước có thể được sử dụng như một công cụ để tác động đến lạm phát, nhưng cần kiên nhẫn. Với độ trễ lên tới 11 tháng để đạt tác động tối đa lên CPI, việc kỳ vọng tỷ giá có thể kiềm chế lạm phát ngay lập tức là không thực tế. Do đó, các biện pháp điều hành tỷ giá nên mang tính trung và dài hạn. Hơn nữa, vì quán tính lạm phát đóng vai trò lớn, việc quản lý kỳ vọng của công chúng thông qua truyền thông chính sách minh bạch và nhất quán là vô cùng quan trọng để nâng cao hiệu quả của chính sách tiền tệ.

6.2. Hạn chế và các hướng nghiên cứu mở rộng trong tương lai

Luận văn cũng chỉ ra một số hạn chế, chủ yếu đến từ sự giới hạn của dữ liệu, chẳng hạn như việc thiếu chuỗi dữ liệu hàng tháng về chỉ số giá sản xuất (PPI). Hướng nghiên cứu trong tương lai có thể khắc phục điều này bằng cách xây dựng một mô hình VAR lớn hơn, bao gồm cả PPI để có cái nhìn toàn diện về chuỗi truyền dẫn. Ngoài ra, việc áp dụng các mô hình tiên tiến hơn như mô hình SVAR (VAR cấu trúc) hoặc mô hình VECM (Mô hình hiệu chỉnh sai số véc-tơ) nếu các biến có quan hệ đồng liên kết sẽ giúp xác định các cú sốc cấu trúc một cách chính xác hơn. Phân tích ở cấp độ ngành hàng chi tiết hơn cũng là một hướng đi hứa hẹn để tìm hiểu sự khác biệt trong cơ chế truyền dẫn giữa các nhóm hàng hóa khác nhau.

Nội dung chính

Tổng quan nghiên cứu

Trong giai đoạn 2001 - 2010, tiến trình hội nhập kinh tế quốc tế của Việt Nam diễn ra mạnh mẽ với độ mở thương mại vượt mức 150% GDP, khiến nền kinh tế ngày càng nhạy cảm trước những biến động của thị trường tài chính toàn cầu. Vấn đề cốt lõi được đặt ra là sự biến động của tỷ giá hối đoái sẽ lan truyền như thế nào vào mặt bằng giá cả quốc nội, cụ thể là giá nhập khẩu và chỉ số giá tiêu dùng. Đây là mắt xích then chốt quyết định mức độ thành công của chính sách tiền tệ trong việc ổn định kinh tế vĩ mô và kiềm chế lạm phát.

Mục tiêu cụ thể của luận văn là đo lường định lượng mức độ và tốc độ truyền dẫn tỷ giá hối đoái (Exchange Rate Pass-Through - ERPT) vào chỉ số giá nhập khẩu và chỉ số giá tiêu dùng trong ngắn hạn, đồng thời đánh giá mức độ giải thích của các cú sốc tỷ giá đối với sự biến động giá cả. Phạm vi nghiên cứu được thực hiện trên không gian kinh tế Việt Nam với chuỗi dữ liệu chuỗi thời gian hàng tháng kéo dài từ tháng 01 năm 2001 đến tháng 12 năm 2010, bao gồm 120 quan sát thực tế và rổ tiền tệ của 20 đối tác thương mại lớn nhất chiếm hơn 75% tổng kim ngạch xuất nhập khẩu.

Ý nghĩa thực tiễn của công trình thể hiện qua việc cung cấp các tham số ước lượng chuẩn xác về hệ số truyền dẫn cực đại đạt -0.8502 đối với giá nhập khẩu sau 6 tháng và 0.6726 đối với giá tiêu dùng sau 11 tháng. Những kết quả định lượng này đóng góp căn cứ khoa học vững chắc giúp các nhà hoạch định chính sách tiền tệ kiểm soát lạm phát mục tiêu dưới 7% và điều hành tỷ giá chủ động, linh hoạt.

Cơ sở lý thuyết và phương pháp nghiên cứu

Khung lý thuyết áp dụng

Nghiên cứu được xây dựng dựa trên nền tảng lý thuyết kinh tế vĩ mô mở hiện đại và kinh tế học Keynesian mới. Khung phân tích vận dụng các học thuyết trọng tâm sau:

Thứ nhất, Luật một giá (Law of One Price - LOP) và Thuyết ngang giá sức mua (Purchasing Power Parity - PPP). Theo LOP, trong điều kiện thị trường cạnh tranh hoàn hảo và không có rào cản thương mại, các hàng hóa đồng nhất sẽ có mức giá tương đương nhau khi quy đổi về cùng một đơn vị tiền tệ. Mở rộng trên quy mô toàn bộ nền kinh tế, PPP xác lập mối quan hệ cân bằng giữa mức giá trong nước, mức giá quốc tế và tỷ giá danh nghĩa.

Thứ hai, Lý thuyết định giá theo thị trường (Pricing-to-Market - PTM) của Betts và Devereux (2000) kết hợp với các mô hình kinh tế vĩ mô mở mới (New Open Economy Macroeconomics). Trường phái này chỉ ra rằng do sự cứng nhắc của giá cả danh nghĩa trong ngắn hạn và chiến lược phân biệt giá của các doanh nghiệp xuất khẩu, mức độ truyền dẫn tỷ giá thường không hoàn hảo, tức hệ số truyền dẫn nhỏ hơn 1.

Thứ ba, Cơ chế truyền dẫn hai giai đoạn theo mô hình của Bailliu và Bouakez (2004). Giai đoạn đầu, biến động tỷ giá tác động trực tiếp làm thay đổi chỉ số giá nhập khẩu tại cửa khẩu. Giai đoạn tiếp theo, sự thay đổi của giá nhập khẩu lan tỏa vào chi phí sản xuất của doanh nghiệp và giá bán lẻ hàng hóa cuối cùng, từ đó làm biến động chỉ số giá tiêu dùng (CPI).

Các khái niệm chính yếu trong nghiên cứu gồm: Hệ số truyền dẫn tỷ giá (ERPT); Tỷ giá danh nghĩa hiệu dụng đa phương (NEER) tính theo tỷ trọng thương mại 20 quốc gia; Chỉ số giá nhập khẩu (IMP); Chỉ số giá tiêu dùng (CPI); và Quán tính lạm phát (Inflation Inertia).

Phương pháp nghiên cứu

Nguồn dữ liệu và cỡ mẫu: Nghiên cứu sử dụng mẫu dữ liệu thứ cấp gồm 120 quan sát hàng tháng liên tục từ tháng 01/2001 đến tháng 12/2010. Dữ liệu được thu thập toàn bộ theo chuỗi thời gian chính thức từ các cơ quan uy tín gồm Tổng cục Thống kê Việt Nam (GSO), Bộ Tài chính (MoF), Ngân hàng Thế giới (WB) và Thống kê Tài chính Quốc tế của Quỹ Tiền tệ Quốc tế (IMF IFS). Kỳ gốc được chuẩn hóa đồng nhất là tháng 06/2005.

Lý do lựa chọn phương pháp: Tác giả lựa chọn mô hình Véc-tơ tự hồi quy (Vector Autoregression - VAR) vì đây là công cụ kinh tế lượng tối ưu để phân tích các biến số kinh tế vĩ mô có mối liên hệ phụ thuộc hai chiều. VAR không áp đặt giả định chủ quan về biến nội sinh hay ngoại sinh, cho phép nắm bắt đầy đủ các tác động động học của cú sốc tỷ giá lên hệ thống giá cả.

Quy trình phân tích thực nghiệm:

1. Kiểm định tính dừng: Áp dụng kiểm định nghiệm đơn vị Augmented Dickey-Fuller (ADF). Kết quả kiểm định tại mức ý nghĩa 5% xác nhận toàn bộ 5 chuỗi biến số gồm sai phân giá dầu thô (DPRICE_OIL), sai phân tỷ giá hiệu dụng (DNEER), chỉ số giá nhập khẩu (IMP), sai phân chỉ số giá tiêu dùng (DCPI) và sai phân sản lượng nhập khẩu thực (DREAL_IMPORT) đều dừng ở sai phân bậc nhất, tức tích hợp bậc I(1).
2. Lựa chọn độ trễ tối ưu: Dựa trên công cụ Lag Structure trong phần mềm EViews và tiêu chuẩn tỷ số hợp lý LR (Sequential Modified LR test statistic), nghiên cứu xác định độ trễ tối ưu cho mô hình là 6 tháng (Lag = 6), đảm bảo mô hình phản ánh đầy đủ tác động trễ mà vẫn duy trì bậc tự do thích hợp.
3. Hàm phản ứng xung (Impulse Response Function - IRF): Sử dụng phân rã Cholesky với trật tự sắp xếp DPRICE_OIL, DNEER, IMP, DCPI, DREAL_IMPORT và chuẩn hóa cú sốc tỷ giá 1% theo phương pháp của Leigh và Rossi (2002) trong khoảng thời gian 24 tháng.
4. Phân rã phương sai (Variance Decomposition - VD): Đo lường tỷ lệ phần trăm đóng góp của từng biến số vào sự biến thiên của IMP, CPI và REAL_IMPORT qua 24 giai đoạn.

Kết quả nghiên cứu và thảo luận

Những phát hiện chính

Mô hình thực nghiệm VAR mang lại các phát hiện định lượng then chốt về sự truyền dẫn tỷ giá tại Việt Nam:

Thứ nhất, mức độ truyền dẫn vào giá nhập khẩu (IMP) diễn ra nhanh và mạnh mẽ. Khi có cú sốc tỷ giá danh nghĩa hiệu dụng NEER tăng 1%, hệ số truyền dẫn vào chỉ số giá nhập khẩu gia tăng liên tục và đạt đỉnh -0.8502 tại tháng thứ 6, sau đó giảm dần về mức -0.2642 ở tháng thứ 12. So với các nước Đông Á trong nghiên cứu của Ito và Sato (2007), hệ số truyền dẫn sau 12 tháng tại Việt Nam (-0.2642) thấp hơn đáng kể so với Indonesia (1.17), Thái Lan (0.86) và Hàn Quốc (0.51).

Thứ hai, tác động lan tỏa đến chỉ số giá tiêu dùng (CPI) có độ trễ lớn hơn nhưng độ bền cao. Hệ số truyền dẫn vào CPI tăng dần qua các chu kỳ và đạt giá trị cực đại 0.6726 sau 11 tháng, chậm hơn phản ứng của giá nhập khẩu 1 tháng. Đáng chú ý, hệ số truyền dẫn tích lũy vào CPI sau 12 tháng tại Việt Nam cao hơn rất nhiều so với mức 0.08 của Hàn Quốc, 0.05 của Thái Lan và 0.02 của Malaysia, đồng thời vượt mức 0.13 từng được ghi nhận trong nghiên cứu của Võ Văn Minh (2009).

Thứ ba, phản ứng tức thì của sản lượng nhập khẩu thực tế (REAL_IMPORT). Cú sốc tỷ giá 1% tạo ra mức truyền dẫn ngay trong tháng đầu tiên là 0.4983, đạt đỉnh 0.6627 ở tháng thứ 7 và triệt tiêu hoàn toàn sau 12 tháng, chứng minh sự điều chỉnh về khối lượng nhập khẩu diễn ra rất nhanh chóng khi loại trừ biến động giá.

Thứ tư, kết quả phân rã phương sai chỉ ra rằng biến động của CPI chịu chi phối lớn nhất bởi quán tính giá cả trong quá khứ với tỷ trọng trung bình 46.81% (đạt mức 98.21% ở tháng đầu tiên). Nhập khẩu thực tế đóng góp 35.76% (đạt đỉnh 40.04% tại tháng thứ 7), trong khi biến động tỷ giá NEER đóng góp ổn định trung bình 11.39% và đạt đỉnh 12.64% tại tháng thứ 10.

Thảo luận kết quả

Nguyên nhân dẫn đến mức truyền dẫn vào CPI tương đối cao (0.6726) tại Việt Nam bắt nguồn từ bối cảnh kinh tế đặc thù giai đoạn 2008 - 2010. Trong thời kỳ này, Ngân hàng Nhà nước đã nhiều lần điều chỉnh giảm giá tiền đồng với biên độ lớn để hỗ trợ cán cân thương mại. Cùng lúc đó, biến động trên thị trường ngoại tệ tự do kết hợp với tình trạng đô la hóa và tâm lý găm giữ ngoại tệ đã khiến kỳ vọng lạm phát của người dân gia tăng mạnh mẽ. Hiện tượng này củng cố phỏng đoán của Taylor (2000), khẳng định rằng tâm lý thị trường và môi trường lạm phát cao sẽ thúc đẩy doanh nghiệp chuyển toàn bộ chi phí tỷ giá vào giá bán hàng hóa.

Cơ cấu kinh tế phụ thuộc lớn vào nhập khẩu nguyên nhiên vật liệu cũng là nguyên nhân khiến sản lượng nhập khẩu thực giải thích tới 35.76% biến động của CPI. Khi tỷ giá tăng, chi phí đầu vào của các ngành sản xuất trong nước lập tức bị đội lên, buộc các nhà sản xuất phải điều chỉnh giá bán thành phẩm sau khoảng 11 tháng.

Cách thức trình bày dữ liệu trực quan: Các kết quả trên có thể được biểu diễn trực quan thông qua đồ thị đường biểu diễn hàm phản ứng xung (IRF) 24 tháng, minh họa rõ nét quỹ đạo hình chữ U ngược của CPI đạt đỉnh tại tháng 11 và đồ thị IMP chạm đáy tại tháng thứ 6. Bên cạnh đó, biểu đồ diện tích chồng (Stacked Area Chart) trong phân rã phương sai thể hiện rõ tỷ lệ áp đảo của quán tính lạm phát (46.81%) và nhập khẩu thực (35.76%) so với tỷ trọng 11.39% của tỷ giá NEER qua 24 chu kỳ.

Đề xuất và khuyến nghị

Căn cứ vào kết quả nghiên cứu định lượng, luận văn đề xuất 4 nhóm giải pháp chiến lược nhằm nâng cao hiệu quả điều hành kinh tế vĩ mô:

1. Ngân hàng Nhà nước Việt Nam: Điều hành chính sách tỷ giá theo cơ chế linh hoạt có quản lý, chủ động theo dõi chu kỳ trễ truyền dẫn từ 6 đến 11 tháng trước khi đưa ra quyết định can thiệp. Cơ quan quản lý cần tránh điều chỉnh tỷ giá danh nghĩa đột ngột quá 2% đến 3% trong một thời gian ngắn nhằm hạn chế kích hoạt làn sóng tăng giá tiêu dùng dây chuyền.

2. Ngân hàng Nhà nước phối hợp các cơ quan truyền thông: Xây dựng chiến lược truyền thông minh bạch về định hướng chính sách tiền tệ để neo giữ kỳ vọng lạm phát của xã hội. Mục tiêu cụ thể là giảm tỷ lệ đóng góp của quán tính tâm lý lạm phát từ mức 46.81% hiện nay xuống dưới 30% trong lộ trình 3 đến 5 năm tới, kết hợp kiểm soát triệt để thị trường ngoại hối tự do để đẩy lùi tình trạng đô la hóa.

3. Bộ Công Thương phối hợp Bộ Tài chính: Tái cơ cấu danh mục hàng hóa nhập khẩu theo hướng giảm tỷ trọng phụ thuộc vào nguyên nhiên vật liệu thô từ nước ngoài (yếu tố đang đóng góp 35.76% vào biến động giá tiêu dùng). Đẩy mạnh chương trình phát triển công nghiệp hỗ trợ nhằm nâng tỷ lệ nội địa hóa các ngành công nghiệp chế biến, chế tạo lên mức 40% đến 50% trong giai đoạn trung hạn.

4. Tổng cục Thống kê và các bộ ngành liên quan: Hoàn thiện hệ thống thu thập dữ liệu thống kê vĩ mô, định kỳ công bố chỉ số giá sản xuất (PPI) và chỉ số giá xuất khẩu theo tần suất hàng tháng thay vì theo quý. Mở rộng chuỗi số liệu thời gian lên 15 đến 20 năm nhằm tạo cơ sở dữ liệu đồng bộ, giúp nâng cao độ chính xác cho các nghiên cứu dự báo kinh tế lượng phục vụ điều hành vĩ mô.

Đối tượng nên tham khảo luận văn

Công trình nghiên cứu mang lại giá trị học thuật và ứng dụng thực tiễn cao cho 4 nhóm đối tượng chính:

1. Nhà hoạch định chính sách tiền tệ tại Ngân hàng Nhà nước và Bộ Tài chính: Ứng dụng hệ số truyền dẫn 0.8502 đối với giá nhập khẩu và 0.6726 đối với CPI làm tham số đầu vào quan trọng để xây dựng mô hình dự báo lạm phát và hoạch định kịch bản can thiệp tỷ giá định kỳ hàng năm.

2. Giảng viên, nghiên cứu sinh và học viên cao học ngành Tài chính - Ngân hàng, Kinh tế học: Tham khảo quy trình phân tích kinh tế lượng thực nghiệm chuẩn tắc với mô hình VAR 5 biến, kỹ thuật xử lý dữ liệu chuỗi thời gian 120 quan sát và phương pháp tính toán tỷ giá danh nghĩa hiệu dụng đa phương NEER từ 20 quốc gia đối tác trên phần mềm EViews.

3. Giám đốc tài chính (CFO) và chuyên viên quản trị rủi ro tại các doanh nghiệp xuất nhập khẩu: Sử dụng thông tin về độ trễ truyền dẫn 6 đến 11 tháng để thiết lập chiến lược phòng ngừa rủi ro tỷ giá (Hedging) hiệu quả thông qua các hợp đồng phái sinh kỳ hạn (Forward) và hợp đồng quyền chọn (Option), bảo toàn biên lợi nhuận kinh doanh.

4. Chuyên gia phân tích kinh tế vĩ mô tại các quỹ đầu tư và công ty chứng khoán: Vận dụng kết quả phân tích về mối tương quan giữa giá dầu thô, nhập khẩu thực và chu kỳ lạm phát để dự báo xu hướng lãi suất, từ đó tái cấu trúc danh mục đầu tư cổ phiếu và trái phiếu doanh nghiệp đạt hiệu suất tối ưu.

Câu hỏi thường gặp

1. Tỷ giá hối đoái truyền dẫn vào mặt bằng giá cả tại Việt Nam mất bao lâu để đạt mức tối đa? Theo kết quả mô hình VAR, cú sốc tỷ giá NEER truyền dẫn nhanh nhất vào chỉ số giá nhập khẩu, đạt mức đỉnh -0.8502 sau 6 tháng. Đối với chỉ số giá tiêu dùng CPI, mức độ truyền dẫn diễn ra chậm hơn và đạt giá trị cực đại 0.6726 sau 11 tháng kể từ cú sốc ban đầu.

2. Vì sao hệ số truyền dẫn tỷ giá vào CPI tại Việt Nam lại cao hơn một số quốc gia trong khu vực? Hệ số truyền dẫn CPI tại Việt Nam đạt 0.6726 sau 11 tháng, cao hơn mức dưới 0.08 của Thái Lan và Hàn Quốc. Nguyên nhân là do nền kinh tế phụ thuộc lớn vào nguyên vật liệu nhập khẩu, kết hợp với các đợt điều chỉnh tỷ giá giai đoạn 2008 - 2010 và tâm lý đầu cơ ngoại tệ làm tăng vọt kỳ vọng lạm phát.

3. Yếu tố nào đóng vai trò lớn nhất trong việc giải thích biến động của chỉ số giá tiêu dùng tại Việt Nam? Phân tích phân rã phương sai cho thấy quán tính lạm phát trong quá khứ là nhân tố chi phối mạnh nhất, giải thích trung bình 46.81% biến động của CPI. Đứng thứ hai là biến động của sản lượng nhập khẩu thực tế với 35.76%, trong khi cú sốc trực tiếp từ tỷ giá NEER giải thích 11.39%.

4. Nghiên cứu sử dụng mô hình kinh tế lượng nào và bao gồm những biến số vĩ mô nào? Nghiên cứu áp dụng mô hình Véc-tơ tự hồi quy (VAR) với độ trễ tối ưu 6 tháng. Mô hình tích hợp 5 biến số chuỗi thời gian gồm: Giá dầu thô Brent (PRICE_OIL), Tỷ giá danh nghĩa hiệu dụng đa phương (NEER), Chỉ số giá nhập khẩu (IMP), Chỉ số giá tiêu dùng (CPI) và Sản lượng nhập khẩu thực (REAL_IMPORT).

5. Doanh nghiệp xuất nhập khẩu nên ứng dụng kết quả nghiên cứu này như thế nào để phòng ngừa rủi ro? Doanh nghiệp nhập khẩu cần nhận diện độ trễ 6 tháng của giá nhập khẩu và 11 tháng của CPI để chủ động ký kết các hợp đồng mua ngoại tệ kỳ hạn 6 đến 12 tháng. Giải pháp này giúp doanh nghiệp cố định chi phí đầu vào, tránh chịu tác động khi tỷ giá thị trường biến động từ 3% đến 5%.

Kết luận

• Luận văn lượng hóa thành công cơ chế truyền dẫn tỷ giá tại Việt Nam qua mô hình VAR 5 biến trên chuỗi dữ liệu 120 tháng giai đoạn 2001 - 2010.
• Xác định hệ số truyền dẫn đạt đỉnh -0.8502 đối với chỉ số giá nhập khẩu tại tháng thứ 6 và 0.6726 đối với CPI tại tháng thứ 11.
• Chứng minh quán tính giá cả trong quá khứ (46.81%) và nhập khẩu thực (35.76%) là hai động lực chính chi phối biến động lạm phát trong nước.
• Đóng góp luận cứ khoa học thực nghiệm giúp Ngân hàng Nhà nước tối ưu hóa chính sách tỷ giá và kiểm soát kỳ vọng lạm phát hiệu quả.
• Định hướng nghiên cứu tiếp theo mở rộng phân tích chỉ số giá sản xuất (PPI) theo tháng và phân loại chi tiết theo từng nhóm ngành hàng hóa.

Hãy nghiên cứu toàn văn luận văn thạc sĩ để khai thác trọn vẹn mô hình kinh tế lượng ứng dụng và hệ thống số liệu phân tích chuyên sâu cho công tác hoạch định tài chính vĩ mô!

Trích đoạn nội dung tài liệu

BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƢỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP.HỒ CHÍ MINH ------ B I TH THU NG DIỄN BIẾN CỦ TRUYỀN DẪN TỶ GIÁ TẠI VIỆT N M: ĐÁNH GIÁ BẰNG PHƢƠNG PHÁP VARs LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ Tp. Hồ Chí Minh – Năm 2013 TIEU LUAN MOI download : [e-mail] BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƢỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ Tp.HCM -----------oOo---------- B I TH THU NG DIỄN BIẾN CỦ TRUYỀN DẪN TỶ GIÁ TẠI VIỆT N M: ĐÁNH GIÁ BẰNG PHƢƠNG PHÁP V Rs Chuyên ngành: Tài Chính – Ngân hàng Mã số: 60340201 LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ NGƢỜI HƢỚNG DẪN KHO HỌC: TS NGUYỄN KHẮC QUỐC BẢO Tp. Hồ Chí Minh – Năm 2013 TIEU LUAN MOI download : [e-mail] i LỜI CẢM ƠN Để hoàn thành đƣợc luận văn này, tôi đã nhận đƣợc rất nhiều sự giúp đỡ từ thầy cô và bạn bè. Đầu tiên, tôi xin chân thành gởi lời cảm ơn đến thầy Quốc Bảo, ngƣời đã rất tận tình góp ý, động viên tôi trong suốt quá trình hƣớng dẫn tôi làm luận văn.

Tôi cũng hết sức biết ơn các bạn học cùng lớp Tài chính doanh nghiệp Đêm 3 Khóa 19 Sau Đại học : Trƣơng Huệ Nam, Phan Thành Hƣng, Nguyễn Thị Linh, Thùy Anh; Nguyễn Hữu Tuấn - học viên cao học Khóa 17; em Nguyễn Anh Khoa - Super-Moderator at Master of Economics Forum, em Phú Khánh sinh viên đại học Khóa 35, cô Trần Thị Tuấn Anh- giảng viên khoa Toán Thống kê,… những ngƣời đã động viên , cung cấp một số tài liệu bổ ích giúp tôi hoàn thành luận văn. Tôi đặc biệt cảm ơn cô Tuấn Anh, em Khánh, Nguyễn Hữu Tuấn, đã hết sức nhiệt tình hỗ trợ tôi trong quá trình hiểu về mô hình VARs và phần mềm thống kê Eview trong một khoảng thời gian hạn hẹp để hoàn thiện cho luận văn. Cuối cùng, cho tôi xin gởi lời cảm ơn đến tất cả các quý thầy cô đã tận tình truyền đạt những kiến thức nền tảng trong hai năm tôi theo học cao học. Nhân đây tôi cũng có dịp bày tỏ lòng biết ơn của mình đến những ngƣời thân trong gia đình, những ngƣời đã dành những điều kiện tốt nhất giúp cho tôi có thể hoàn thành luận văn này.

Thành phố Hồ Chí Minh, tháng 09 năm 2013 Ngƣời viết Bùi Thị Thu Nga TIEU LUAN MOI download : [e-mail] ii LỜI C M ĐO N Tôi xin cam đoan rằng đây là công trình nghiên cứu của tôi, có sự hỗ trợ từ Thầy Nguyễn Khắc Quốc Bảo. Các nội dung nghiên cứu và kết quả trong đề tài này là trung thực và chƣa từng đƣợc ai công bố trong bất cứ công trình nào. Những số liệu trong các bảng biểu phục vụ cho việc phân tích, nhận xét, đánh giá đƣợc chính tác giả thu thập từ các nguồn khác nhau có ghi trong phần tài liệu tham khảo. Ngoài ra, trong luận văn còn sử dụng một số nhận xét, đánh giá cũng nhƣ số liệu của các tác giả khác, và đều có chú thích nguồn gốc sau mỗi trích dẫn để dễ tra cứu, kiểm chứng.

Tôi hoàn toàn chịu trách nhiệm trƣớc nhà trƣờng về sự cam đoan này. Thành phố Hồ Chí Minh, tháng 09 năm 2013 Ngƣời viết Bùi Thị Thu Nga TIEU LUAN MOI download : [e-mail] iii D NH MỤC CÁC TỪ VIẾT TẮT CPI: Consumer Price Index (Chỉ số giá tiêu dùng) ERPT: Exchange Rate Pass-through (Truyền dẫn tỷ giá) IMP: Import Price Index (Chỉ số giá nhập khẩu) IRF: Impulse Response Function (Hàm phản ứng đẩy) NEER: Nominal Effective Exchange Rate (tỷ giá hối đoái danh nghĩa hiệu dụng) TGHĐ: Tỷ giá hối đoái VAR: Vector Autoregression Model (Mô hình vecto tự hồi quy) DANH MỤC BẢNG Bảng 4.1: Kết quả kiểm định nghiệm đơn vị Bảng 4.2: Lựa chọn độ trễ tối ƣu cho mô hình Bảng 4.3: Hệ số truyền dẫn tỷ giá hối đoái đến các biến PRICE_OIL, IMP, CPI, REAL_IMPORT từ cú sốc NEER 1% Bảng 4.4: Kết quả phân rã phƣơng sai mức giải thích của các biến đến sự thay đổi của IMP: Bảng 4.5: Kết quả phân rã phƣơng sai mức giải thích của các biến đến sự thay đổi của CPI Bảng 4.6: Kết quả phân rã phƣơng sai mức giải thích của các biến đến sự thay đổi của REAL_IMPORT DANH MỤC HÌNH Hình 4.1: Phản ứng xung của chỉ số PRICE_OIL, NEER, IMP, CPI, REAL_IMPORT do tác động của 1 độ lệch chuẩn cú sốc tỷ giá hối đoái Hình 4.2: Phản ứng xung của chỉ số giá tiêu dùng CPI do tác động của 1 độ lệch chuẩn cú sốc tỷ giá hối đoái Hình 4.3: Phản ứng xung của chỉ số giá nhập khẩu IMP do tác động của 1 độ lệch chuẩn cú sốc tỷ giá hối đoái Hình 4.4: Kết quả phân rã phƣơng sai mức giải thích của các biến đến sự thay đổi của MPI TIEU LUAN MOI download : [e-mail] iv Bảng 4.5: Kết quả phân rã phƣơng sai mức giải thích của các biến đến sự thay đổi của CPI Hình 4.6 Kết quả phân rã phƣơng sai mức giải thích của các biến đến sự thay đổi của REAL_IMPORT MỤC LỤC PHẦN 1. 8 TIEU LUAN MOI download : [e-mail] v GIỚI THIỆU. MỤC TIÊU NGHIÊN CỨU:.

PHƢƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU:. KẾT CẤU CỦA ĐỀ TÀI NGHIÊN CỨU:. 9 PHẦN 2 THẢO LUẬN VỀ KHUNG LÝ THUYẾT. 11 CỦA TRUYỀN DẪN TỶ GIÁ HỐI ĐOÁI.

TỔNG QUAN LÝ THUYẾT VỀ SỰ TRUYỀN DẪN CỦA TỶ GIÁ HỐI ĐOÁI VÀ CÁC YẾU TỐ TÁC ĐỘNG ĐẾN MỨC ĐỘ TRUYỀN DẪN :. Mối quan hệ giữa tỷ giá hối đoái và giá cả hàng hóa nhập khẩu. Cơ chế truyền dẫn của tỷ giá hối đoái vào chỉ số giá tiêu dùng (CPI):. BẲNG CHỨNG THỰC NGHIỆM VỀ MỨC ĐỘ TRUYỀN DẪN CỦA TỶ GIÁ HỐI ĐOÁI.

Bằng chứng thực nghiệm về mức độ truyền dẫn của tỷ giá hối đoái trên thế giới:. Bằng chứng thực nghiệm về mức độ truyền dẫn của tỷ giá ở Việt Nam:. 17 PHẦN 3 PHƢƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU. PHƢƠNG PHÁP ƢỚC LƢỢNG:.

DỮ LIỆU NGHIÊN CỨU:. CÁC BƢỚC THỰC HIỆN:. 26 PHẦN 4 NỘI DUNG NGHIÊN CỨU VÀ. 27 CÁC KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU.

KIỂM ĐỊNH NGHIỆM ĐƠN VỊ:. ĐỘ TRỄ CHO MÔ HÌNH VAR:. HÀM PHẢN ỨNG XUNG (IMPULSE RESPONSE). PHÂN RÃ PHƢƠNG SAI (VARIANCE DECOMPOSITION).

CÁC KẾT LUẬN CỦA LUẬN VĂN. CÁC HẠN CHẾ CỦA LUẬN VĂN:. ĐỀ XUẤT NGHIÊN CỨU TIẾP THEO:. 45 DANH MỤC TÀI LIỆU THAM KHẢO.

46 TIEU LUAN MOI download : [e-mail] vi PHỤ LỤC 1 :. 48 Bảng kết quả tính NEER từ 20 quốc gia:. 53 Phản ứng xung của DPRICE_OIL, DNEER, IMP, DCPI do tác động của 1 độ lệch chuẩn cú sốc tỷ giá hối đoái:. 53 TIEU LUAN MOI download : [e-mail] 7 TÓM TẮT Bài nghiên cứu đo lƣờng mức truyền dẫn tỷ giá hối đoái bằng việc xem xét lại sự phát triển theo thời gian ảnh hƣởng của tỷ giá hối đoái tại Việt Nam lên mặt bằng giá cả thông qua giá cả nhập khẩu, chỉ số giá tiêu dùng trong nƣớc.

Bằng cách sử dụng phƣơng pháp VAR (tự hồi quy vec tơ vector autoregression) , nghiên cứu này cho thấy tỷ giá truyền dẫn theo dòng thời gian đã thay đổi ra sao và bao nhiêu ? Thời kỳ mẩu là Tháng 01 năm 2001 đến Tháng 12 năm 2010 Kết quả nghiên cứu cho thấy hệ số truyền dẫn tỷ giá vào chỉ số giá nhập khẩu là -0.8502 sau 6 tháng kể từ tác động của cú sốc tỷ giá đầu tiên. Tƣơng tự, tỷ lệ truyền dẫn lên giá tiêu dùng trong nƣớc CPI có xu hƣớng tăng đều và đến kỳ thứ 11 , sau tháng thứ 11 thì giảm dần đến tháng thứ 24. Hệ số truyền dẫn tỷ giá vào chỉ số giá tiêu dùng trong nƣớc CPI là 0.6726 sau 11 tháng kể từ tác động của cú sốc tỷ giá đầu tiên, nhƣ vậy hệ số truyền dẫn vào giá tiêu dùng thì chậm hơn so với giá nhập khẩu 1 tháng và độ lớn cũng thấp hơn. Các con số ƣớc lƣợng này, mong rằng sẽ có đóng góp nhỏ trong công tác hoạch định chính sách vĩ mô khi công cụ tỷ giá hối đoái đƣợc sử dụng hiệu quả.

TIEU LUAN MOI download : [e-mail] 8 PHẦN 1 GIỚI THIỆU 1. GIỚI THIỆU: Bài viết này xem xét lại sự phát triển theo chuỗi thời gian của biến động tỷ giá vào mặt bằng giá cả thông qua giá nhập khẩu, chỉ số giá tiêu dùng ở Việt Nam trong ngắn hạn. Trong bài này, một tỷ lệ truyền dẫn đƣợc định nghĩa là một sự tƣơng ứng tỷ lệ phần trăm của giá hàng hóa trên thị trƣờng đích - thị trƣờng sau cùng (tức là, nơi nó đƣợc mua) đối với sự thay đổi tỷ lệ phần trăm trong tỷ giá hối đoái danh nghĩa. Nó cũng đƣợc ghi nhận trong các bài nghiên cứu là mức độ của truyền dẫn có thể có một kết quả quan trọng lên ảnh hƣởng của tiền tệ cũng nhƣ chính sách tỷ giá hối đoái.

Ngƣời ta lƣu ý rằng, để có một cuộc thảo luận hữu ích về một cuộc cải cách của chế độ tỷ giá hối đoái , đầu tiên chúng ta phải có một đánh giá định lƣợng đáng tin cậy về mức độ truyền dẫn tỷ giá. Trong những năm gần đây , một số nghiên cứu chỉ ra rằng có một sự suy giảm trong truyền dẫn tỷ giá hối đoái , đặc biệt là lên giá cả nhập khẩu , trong khi những ngƣời khác đã bác bỏ khả năng này, và cuộc tranh luận đã bắt gặp nhiều sự chú ý từ các nhà hoạch định chính sách cũng nhƣ các nhà nghiên cứu. Đặc điểm chính đầu tiên của nghiên cứu này là nó sử dụng các phƣơng pháp VAR tham số thời gian khác nhau làm thế nào truyền dẫn tỷ giá tại Việt Nam đã phát triển theo thời gian. MỤC TIÊU NGHIÊN CỨU: Bài viết đề cập đến cơ chế truyền dẫn tỷ giá đến mặt bằng giá cả trong ngắn hạn và các nhân tố vi mô, vĩ mô tác động đến mức truyền dẫn tỷ giá lên giá nhập khẩu , chỉ số giá tiêu dùng dựa trên cơ sở lý luận từ tổng hợp kết quả các bài nghiên cứu trƣớc đây.

Nội dung nghiên cứu chính nhằm giải quyết vấn đề sau: TIEU LUAN MOI download : [e-mail] 9  Đo lƣờng mức độ truyền dẫn TGHĐ trong ngắn hạn vào mặt bằng giá cả tại Việt Nam thông qua giá nhập khẩu và giá cà tiêu dùng.