Các Nhân Tố Tác Động Đến Tài Chính Toàn Diện Ở Việt Nam

Tài liệu nghiên cứu Các nhân tố tác động đến tài chính toàn diện ở việt nam, tổng hợp lý thuyết và thực hành, cung cấp kiến thức chuyên sâu về kinh tế.

• Tác giả: Đoàn Mạnh Tú
• Người hướng dẫn: PGS. Lê Thanh Tâm
• Trường học: Trường Đại Học Kinh Tế Quốc Dân
• Chuyên ngành: Tài Chính - Ngân Hàng
• Đề tài: Các Nhân Tố Tác Động Đến Tài Chính Toàn Diện Ở Việt Nam
• Loại tài liệu: Luận Án Tiến Sĩ
• Năm xuất bản: 2023
• Địa điểm: Hà Nội

Tóm tắt

I. Tổng Quan Về Tài Chính Toàn Diện Định Nghĩa và Vai Trò

Trong bối cảnh hội nhập kinh tế quốc tế, tài chính toàn diện (TC Toàn Diện) nổi lên như một yếu tố then chốt, thu hút sự quan tâm của nhiều quốc gia và tổ chức quốc tế. Sau cuộc khủng hoảng tài chính toàn cầu 2007-2008, vai trò của tài chính toàn diện trong phát triển kinh tế - xã hội và giảm nghèo ngày càng được nhấn mạnh. G20 đã xem tài chính toàn diện là một định hướng và mục tiêu quan trọng từ năm 2009. Ngân hàng Thế giới đặt mục tiêu đến năm 2020, mọi người dân trưởng thành đều có tài khoản thanh toán. Liên Hợp Quốc coi tài chính toàn diện là một giải pháp hữu hiệu để đạt được 7 trong 17 Mục tiêu phát triển bền vững đến năm 2030. Tài chính toàn diện là các cách thức và phương tiện cung cấp dịch vụ tài chính với chi phí hợp lý tới tất cả các đối tượng có nhu cầu, có hiểu biết về dịch vụ tài chính, bao hàm ba nhân tố cốt lõi là “tiếp cận”, “sử dụng” và “chất lượng dịch vụ tài chính”. Nhiều nghiên cứu khẳng định vai trò to lớn của tài chính toàn diện trong phát triển kinh tế xã hội và xóa đói giảm nghèo (Beck, Demirgüç-Kunt & Maksimovic, 2005).

1.1. Sự Ra Đời và Phát Triển của Tài Chính Toàn Diện

Sự ra đời của tài chính toàn diện gắn liền với nỗ lực giảm nghèo và thúc đẩy tăng trưởng kinh tế bền vững. Sau khủng hoảng tài chính, các quốc gia nhận ra rằng việc loại trừ một bộ phận dân cư khỏi hệ thống tài chính chính thức không chỉ gây bất bình đẳng mà còn kìm hãm sự phát triển chung. Các tổ chức quốc tế như Ngân hàng Thế giới và Liên Hợp Quốc đã tích cực thúc đẩy tài chính toàn diện thông qua các chương trình và chính sách hỗ trợ. Mục tiêu là đảm bảo mọi cá nhân và doanh nghiệp, đặc biệt là những đối tượng yếu thế, đều có thể tiếp cận và sử dụng các dịch vụ tài chính phù hợp.

1.2. Vai Trò Của Tài Chính Toàn Diện Trong Phát Triển Kinh Tế

Tài chính toàn diện đóng vai trò quan trọng trong việc thúc đẩy tăng trưởng kinh tế, giảm nghèo và bất bình đẳng. Nó tạo điều kiện cho các cá nhân và doanh nghiệp nhỏ tiếp cận vốn, tiết kiệm và các dịch vụ tài chính khác, từ đó tăng cường năng lực sản xuất và kinh doanh. Tài chính toàn diện cũng góp phần ổn định hệ thống tài chính bằng cách mở rộng cơ sở khách hàng và giảm sự phụ thuộc vào các kênh tài chính không chính thức. Theo Beck & Honohan (2009), tài chính toàn diện là trụ cột quan trọng của tăng trưởng, phát triển và giảm nghèo, giảm bất bình đẳng, tạo ra các lợi ích thiết thực, đóng góp cho việc huy động cũng như sử dụng một cách hiệu quả nguồn lực xã hội.

II. Thách Thức và Hạn Chế Của Tài Chính Toàn Diện Ở Việt Nam

Mặc dù đã có những tiến bộ đáng kể, tài chính toàn diện ở Việt Nam vẫn đối mặt với nhiều thách thức và hạn chế. Theo Tổng cục Thống kê (2021), dân số nông thôn chiếm 63,2% tổng dân số và hơn 50% lực lượng lao động, nhưng hạ tầng kinh tế xã hội và thông tin ở vùng nông thôn còn yếu kém, gây khó khăn cho việc tiếp cận dịch vụ tài chính. Chính phủ Việt Nam đã nhận thấy không phải mọi người dân đều được thụ hưởng thành quả của tăng trưởng và xác định tài chính toàn diện là một trong ba trụ cột cơ bản để đạt được tăng trưởng bao trùm. Quyết định số 149 QĐ-TTg ngày 22/1/2020 của Thủ tướng Chính phủ đã thông qua Chiến lược tài chính toàn diện quốc gia đến năm 2025 và định hướng 2030.

2.1. Hạn Chế Về Khuôn Khổ Pháp Lý Cho Tài Chính Toàn Diện

Khuôn khổ pháp lý cho tài chính toàn diện ở Việt Nam vẫn còn nhiều bất cập, chưa theo kịp sự phát triển nhanh chóng của thị trường và công nghệ. Các quy định về tài chính vi mô, dịch vụ tài chính số và bảo vệ người tiêu dùng tài chính còn thiếu và chưa đồng bộ. Điều này gây khó khăn cho các tổ chức cung cấp dịch vụ tài chính và làm giảm niềm tin của người dân vào hệ thống tài chính chính thức. Cần có một khung pháp lý rõ ràng và linh hoạt để thúc đẩy tài chính toàn diện và bảo vệ quyền lợi của tất cả các bên liên quan.

2.2. Hạn Chế Về Cơ Sở Hạ Tầng Tài Chính và Tiếp Cận Dịch Vụ

Cơ sở hạ tầng tài chính ở Việt Nam, đặc biệt là ở vùng nông thôn và vùng sâu vùng xa, còn nhiều hạn chế. Mạng lưới chi nhánh ngân hàng và ATM còn thưa thớt, gây khó khăn cho người dân trong việc tiếp cận các dịch vụ tài chính cơ bản. Hạ tầng công nghệ thông tin cũng chưa phát triển đồng đều, ảnh hưởng đến việc triển khai các dịch vụ tài chính số. Để cải thiện khả năng tiếp cận tài chính, cần đầu tư mạnh mẽ vào cơ sở hạ tầng tài chính và công nghệ, đồng thời khuyến khích các tổ chức tài chính mở rộng mạng lưới hoạt động.

2.3. Hạn Chế Về Năng Lực Hiểu Biết Tài Chính Của Người Dân

Năng lực hiểu biết tài chính của người dân Việt Nam còn thấp, đặc biệt là ở vùng nông thôn và các nhóm dân cư yếu thế. Nhiều người dân chưa có kiến thức cơ bản về quản lý tài chính cá nhân, tiết kiệm, đầu tư và bảo hiểm. Điều này khiến họ dễ bị tổn thương trước các rủi ro tài chính và khó đưa ra các quyết định tài chính thông minh. Cần tăng cường giáo dục tài chính cho người dân, đặc biệt là các đối tượng yếu thế, để nâng cao năng lực hiểu biết tài chính và khuyến khích họ sử dụng các dịch vụ tài chính một cách hiệu quả.

III. Các Nhân Tố Phía Cầu Tác Động Đến Tài Chính Toàn Diện

Nghiên cứu các nhân tố tác động đến tài chính toàn diện là rất quan trọng để thực hiện một cách bài bản Chiến lược tài chính toàn diện nhằm thúc đẩy tài chính toàn diện ở Việt Nam. Các học giả đã rút ra nhiều nhóm nhân tố tác động tới tài chính toàn diện, có thể chia ra gồm: (i) các nhân tố từ khách hàng - phía cầu (Devlin, 2005); (ii) các nhân tố từ tổ chức cung cấp dịch vụ tài chính - phía cung (Kumar, 2013), và (iii) các nhân tố từ môi trường (Sarma & Pais, 2008). Luận án này tập trung vào nhóm nhân tố từ phía cầu (như đặc điểm hành vi cá nhân như độ tuổi, học vấn, thu nhập, giới tính, nghề nghiệp, sử dụng điện thoại di động và internet …).

3.1. Ảnh Hưởng Của Đặc Điểm Cá Nhân Đến Sở Hữu Tài Khoản

Đặc điểm cá nhân như độ tuổi, giới tính, trình độ học vấn và thu nhập có ảnh hưởng đáng kể đến hành vi sở hữu tài khoản. Những người có trình độ học vấn cao và thu nhập ổn định thường có xu hướng mở tài khoản ngân hàng hơn. Giới tính cũng là một yếu tố quan trọng, với phụ nữ thường gặp nhiều rào cản hơn trong việc tiếp cận các dịch vụ tài chính. Nghiên cứu cần phân tích sâu hơn về mối quan hệ giữa các đặc điểm cá nhân và hành vi sở hữu tài khoản để đưa ra các giải pháp phù hợp.

3.2. Tác Động Của Đặc Điểm Cá Nhân Đến Hành Vi Tiết Kiệm

Hành vi tiết kiệm cũng chịu ảnh hưởng lớn từ các đặc điểm cá nhân. Những người có thu nhập cao thường có khả năng tiết kiệm nhiều hơn, nhưng văn hóa tài chính và giáo dục tài chính cũng đóng vai trò quan trọng. Nghiên cứu cần xem xét cả các yếu tố kinh tế và phi kinh tế để hiểu rõ hơn về hành vi tiết kiệm của người dân Việt Nam. Việc khuyến khích tiết kiệm là rất quan trọng để tăng cường bền vững tài chính và thúc đẩy đầu tư.

3.3. Liên Hệ Giữa Đặc Điểm Cá Nhân và Hành Vi Vay Tiền

Hành vi vay tiền phụ thuộc vào nhiều yếu tố, bao gồm nhu cầu vốn, khả năng trả nợ và tiếp cận tín dụng. Những người có thu nhập thấp và không có tài sản thế chấp thường gặp khó khăn trong việc vay vốn từ các tổ chức tài chính chính thức. Nghiên cứu cần phân tích các rào cản đối với tiếp cận tín dụng và đề xuất các giải pháp để mở rộng tín dụng vi mô và hỗ trợ các doanh nghiệp nhỏ và vừa (SME).

IV. Giải Pháp Thúc Đẩy Tài Chính Toàn Diện Bền Vững Tại Việt Nam

Để thúc đẩy tài chính toàn diện một cách bền vững tại Việt Nam, cần có một chiến lược toàn diện và đồng bộ, bao gồm các giải pháp về chính sách, pháp lý, công nghệ và giáo dục. Chính phủ, các tổ chức tài chính và các bên liên quan cần phối hợp chặt chẽ để tạo ra một môi trường thuận lợi cho tài chính toàn diện phát triển. Cần tập trung vào việc hỗ trợ các nhóm dân cư yếu thế và đảm bảo rằng mọi người dân đều có cơ hội tiếp cận và sử dụng các dịch vụ tài chính phù hợp.

4.1. Hoàn Thiện Khuôn Khổ Pháp Lý và Chính Sách Hỗ Trợ Tài Chính

Cần tiếp tục hoàn thiện khuôn khổ pháp lý cho tài chính toàn diện, đặc biệt là các quy định về tài chính vi mô, dịch vụ tài chính số và bảo vệ người tiêu dùng tài chính. Chính phủ cần ban hành các chính sách hỗ trợ các tổ chức tài chính cung cấp dịch vụ cho các nhóm dân cư yếu thế và khuyến khích sự đổi mới và sáng tạo trong lĩnh vực tài chính.

4.2. Phát Triển Hạ Tầng Tài Chính và Dịch Vụ Tài Chính Số

Cần đầu tư mạnh mẽ vào cơ sở hạ tầng tài chính, đặc biệt là ở vùng nông thôn và vùng sâu vùng xa. Cần khuyến khích các tổ chức tài chính phát triển các dịch vụ tài chính số phù hợp với nhu cầu của người dân và đảm bảo an toàn và bảo mật cho các giao dịch trực tuyến. Việc phát triển thanh toán điện tử và tài chính di động là rất quan trọng để mở rộng khả năng tiếp cận tài chính.

4.3. Tăng Cường Giáo Dục Tài Chính và Bảo Vệ Người Tiêu Dùng

Cần tăng cường giáo dục tài chính cho người dân, đặc biệt là các đối tượng yếu thế, để nâng cao năng lực hiểu biết tài chính và khuyến khích họ sử dụng các dịch vụ tài chính một cách hiệu quả. Cần tăng cường công tác bảo vệ người tiêu dùng tài chính và đảm bảo rằng họ được cung cấp thông tin đầy đủ và chính xác về các sản phẩm và dịch vụ tài chính.

Trích đoạn nội dung tài liệu

CHƯƠNG 1: CƠ SỞ LÝ THUYẾT VÀ TỔNG QUAN NGHIÊN CỨU 1. Tài chính toàn diện 1. Sự ra đời và phát triển tài chính toàn diện Để tìm ra nguồn gốc của tài chính toàn diện ta cần đề cập tới tài chính vi mô. Cụ thể là tài chính vi mô có thể được xem như một cấu phần và là điểm khởi đầu của tài chính toàn diện xét về mặt nội hàm của tài chính toàn diện là hướng tới mở rộng việc tiếp cận tài chính cho người dân chưa được hoặc ít được sử dụng dịch vụ ngân hàng.

Các nghiên của Ledgerwood (1999), Littlefield & cộng sự (2003), Nguyễn Kim Anh & cộng sự (2011) đã rút ra tài chính vi mô có vai trò hết sức quan trọng trong phát triển kinh tế - xã hội, giúp giảm nghèo, tạo cơ hội bình đẳng thông qua cung cấp dịch vụ tài chính tới khách hàng vi mô. Đây là những đối tượng có nhu cầu sử dụng dịch vụ ngân hàng tài chính nhưng khó tiếp cận với dịch vụ này trong xã hội. Trước những năm 1990, các cá nhân và tổ chức trong và ngoài nước đều đã có các hoạt động tài trợ cho các gia đình nghèo qua các hoạt động từ thiện. Hoạt động này giúp các gia đình nghèo tiếp cận đến tài chính và các dịch vụ tài chính một cách dễ dàng hơn và có thể giúp họ có cuộc sống bớt nghèo khổ hơn.

Tuy nhiên, hoạt động này mang đến tính ỉ lại và khiến các hộ gia đình nghèo không có động lực thoát nghèo và không có hướng đi lâu dài cho ổn định kinh tế gia đình. Từ những năm 1990, tín dụng vi mô ra đời gắn với với sáng kiến về thế chấp xã hội (social collaterial) thay thế cho thế chấp tài sản. Khi đó các tổ chức tài chính (trong đó có cả ngân hàng) đã có thể cho vay đối với nhóm thu nhập thấp bằng cách thế chấp xã hội vì những người nghèo và thu nhập thấp không có tài sản thể chấp. Từ đó khái niệm về tín dụng vi mô ra đời và được định nghĩa là hoạt động cho vay các món nhỏ, lẻ đến người nghèo và thể hiện người nghèo cũng có thể vay vốn nhỏ và trang trải phần trả nợ cho khoản nợ này của mình.

Đến cuối những năm 1990 và đầu những năm 2000, sự phát triển của tín dụng vi mô phát triển đã thúc đẩy nhu cầu sử dụng dịch vụ và sản phẩm tài chính đa dạng khác của người nghèo. Hộ gia đình nghèo khi tham gia sản xuất họ có nhu cầu tiếp cận các sản phẩm và dịch vụ tài chính để đầu tư, tạo tài sản và có được thu nhập. Đồng thời, các hộ gia đình nghèo cũng cần khoản tích lũy để tiêu dùng nhằm đáp ứng nhu cầu thiết yếu và quản lý rủi ro trong hoạt động của đời sống hàng ngày. Căn cứ trên 2 góc độ này, dịch vụ tài chính cung cấp đến người nghèo đã mở rộng từ tín dụng sang cả tiết kiệm và bảo hiểm.

Đồng thời, việc cung ứng các dịch vụ tài chính này cũng đã được mở rộng từ chỉ nhóm người nghèo, hộ gia đình sang cả các doanh nghiệp nhỏ. Từ đó, khái niệm tài 10 chính vi mô ra đời và được định nghĩa là hoạt động cung ứng dịch vụ tài chính như gửi tiền, cho vay và bảo hiểm đến doanh nghiệp nhỏ và nhóm đối tượng nghèo hay có thu nhập thấp. Tuy nhiên, cũng trong thời gian này, hoạt động tín dụng vi mô có một số điểm thoái trào vì cung ứng hơi quá mức các khoản vay trong ngắn hạn và do cơ sở hạ tầng tài chính yếu kém (các công cụ và biện pháp đánh giá điểm tín dụng đến các doanh nghiệp siêu nhỏ và nhỏ và từng hộ gia đình nghèo chưa hợp lý) cũng như thiếu sự giám sát. Điều này dẫn đến, lượng lớn người nghèo/doanh nghiệp nhỏ đi vay với số vốn quá năng lực và có khả năng vỡ nợ cao, các khoản nợ quá hạn tăng lên.

Những rủi ro này dẫn đến các tổ chức tài chính vi mô cũng như các tổ chức tài trợ quốc tế phải xem xét lại phạm vi của tài chính vi mô và thấy rõ hơn sự cần thiết và quan trọng của hoạt động nâng cao nhận thức tài chính và bảo vệ người tiêu dùng trong các hoạt động tài chính vi mô. Đồng thời, họ cũng thấy rõ hơn tầm quan trọng của việc cung cấp dịch vụ tài chính đến một lượng lớn nhóm người dân không đủ điều kiện để tiếp cận dịch vụ tài chính bởi qua đó sẽ tạo thêm việc làm và thu nhập cho nhóm người nghèo và thu nhập thấp. Ngoài ra, việc phát triển khoa học công nghệ cũng đòi hỏi hoạt động tài chính vi mô có thay đổi mô hình hoạt động và cách tiếp cận nhằm áp dụng được khoa học công nghệ vào cung ứng dịch vụ tài chính. Trên cơ sở đó, đến cuối những năm 2000, khái niệm tiếp cận tài chính (access to finance) đã được hình thành với phạm vi tiếp cận rộng hơn.

Chính phủ một số quốc gia đang phát triển như Brazil, Nam Phi đã sớm nhận ra vai trò của thúc đẩy tài chính và đưa vào nhiệm vụ quốc gia và nghiên cứu và thực hiện một số sáng kiến đầu tiên giúp thúc đẩy tài chính toàn diện. Đồng thời, trong giai đoạn này, việc phát triển và áp dụng nhanh khoa học công nghệ với các sáng kiến trong việc cung cấp dịch vụ và sản phẩm tài chính qua kênh điện thoại di động, điểm bán hàng (Point of sales) đã thúc đẩy tiếp cận tài chính của các doanh nghiệp nhỏ và người dân nghèo, thu nhập thấp ở vùng sâu, vùng xa. Cho đến nay, phạm vi và đối tượng của từ tài chính vi mô cho đến tài chính toàn diện đã mở rộng không chỉ phục vụ cho nhóm người nghèo, doanh nghiệp nhỏ mà đã mở rộng trên toàn quốc gia, ở mọi nhóm người khó hoặc ít cơ hội tiếp để cận các sản phẩm và dịch vụ tài chính. Do đó, tiếp cận tài chính (access to finance/ financial access) đã được thay thế bằng tài chính toàn diện (Financial inclusion).

Thời điểm mới xuất hiện, các nhà nghiên cứu đầu tiên về tài chính toàn diện thường chỉ chú ý đến mức độ tiếp cận sản phẩm, dịch vụ tài chính. Lúc đó, mục tiêu của tài chính toàn diện chỉ đơn giản là các cách thức để cung cấp các điểm tiếp cận nhằm tăng cường tiếp cận dịch vụ 11 tài chính. Tuy nhiên, trong thực tế tồn tại một số đối tượng có khả năng tiếp cận tài chính nhưng lại không muốn sử dụng dịch vụ. Bên cạnh đó, nhiều người có nhu cầu nhưng không có điều kiện để tiếp cận các sản phẩm và dịch vụ tài chính.

Điều này xảy ra do vẫn tồn tại các rào cản cần xóa bỏ như chi phí dịch vụ quá cao, quy trình, quy định pháp luật phức tạp, hoặc thiếu sản phẩm dịch vụ đa dạng và phù hợp và sự hiểu biết của người dân về các dịch vụ chưa cao. Do đó, cần có sự thay đổi về nhận thức về tài chính theo thời gian để tiến tới cách hiểu hoàn chỉnh hơn về tài chính toàn diện. Theo đó, ngoài thúc đẩy mức độ tiếp cận dịch vụ tài chính cần thêm vào các nhân tố về tần suất khách hàng sử dụng dịch vụ và chất lượng dịch vụ. Điều này sẽ phản ánh được bản chất đa chiều của tài chính toàn diện, đồng thời, giúp hướng những nỗ lực để thúc đẩy tài chính toàn diện đến cải thiện đồng thời cả ba khía cạnh/nội dung của tài chính toàn diện.

Từ các tiêu thức này, các sáng kiến để thúc đẩy tài chính toàn diện cũng được đưa ra nhằm tăng độ bao phủ tài chính toàn diện, cải thiện chất lượng sản phẩm, dịch vụ tài chính; đa dạng các kênh cung ứng và tăng mức độ sử dụng dịch vụ tài chính của người dân. Từ đó, nội dung của tài chính toàn diện được xem xét đa dạng hơn với nhiều khía cạnh như: thanh toán, công nghệ (công nghệ số) và các kênh cung ứng hiện đại (Công nghệ tài chính FinTech, ngân hàng đại lý, mobile banking,…), tài chính vi mô, hiểu biết tài chính, tín dụng chính sách, các định chế tài chính đặc biệt, giáo dục tài chính, bảo vệ người tiêu dùng,… Như vậy có thể rút ra quá trình tóm tắt về sự hình thành và phát triển tài chính toàn diện như sau: Viện trợ từ thiện => Tín dụng vi mô => Tài chính vi mô => Tiếp cận tài chính => Tài chính toàn diện. Khái niệm về tài chính toàn diện Trong những năm vừa qua, tài chính toàn diện (hay còn gọi là tài chính bao trùm, tên tiếng anh là Finance Inclusion) là một chủ đề thu hút được nhiều sự quan tâm, không chỉ của các học giả mà còn của các nhà hoạch định chính sách trên thế giới. Tùy theo cách nhìn của các tổ chức và nhà nghiên cứu, các định nghĩa về tài chính toàn diện cũng có những góc độ khác nhau và khá đa dạng.

Leyshon & Thrift (1995) là một trong những tác giả đã đưa ra khái niệm về tài chính toàn diện sớm nhất và đã cho rằng “tài chính toàn diện là quá trình một số nhóm xã hội và cá nhân nhất định được tiếp cận với hệ thống tài chính chính thức”. Trong khi đó, Sinclair (2001) định nghĩa tài chính toàn diện là khả năng tiếp cận các dịch vụ tài 12 chính cần thiết bằng các hình thức thích hợp. Leeladhar (2005) lại cho rằng, tài chính toàn diện là việc cung cấp dịch vụ và sản phẩm ngân hàng với chi phí phải chăng cho bộ phận lớn của các nhóm thu nhập thấp và có hoàn cảnh khó khăn. Đồng quan điểm với với Leeladhar (2005), Kochhar & cộng sự (2009) còn mô tả thêm rằng, Tài chính toàn diện không chỉ cung cấp khả năng và năng lực tiếp cận tài chính đối với các nhóm dễ bị tổn thương, nó còn phải phù hợp, công bằng và minh bạch.

Sarma (2008) định nghĩa rằng “tài chính toàn diện là việc tất cả doanh nghiệp và người dân được tiếp cận và sử dụng các sản phẩm và dịch vụ tài chính một cách phù hợp, tiện dụng với nhu cầu và có chi phí hợp lý, trong đó chú trọng nhóm người nghèo, người thu nhập thấp, những người dễ bị tổn thương, doanh nghiệp vừa và nhỏ, doanh nghiệp siêu nhỏ, do các tổ chức tài chính cung cấp có trách nhiệm và bền vững”. Tương tự, Sarma (2015) cho rằng “tài chính toàn diện là quá trình đảm bảo sự dễ dàng, sẵn có và sử dụng của hệ thống tài chính chính thức cho tất cả các thành viên trong xã hội”. Các quan điểm này cũng đồng nhất với Trung tâm Tài chính toàn diện (CFI).