Luận văn thạc sĩ: Ảnh hưởng của đầu tư nước ngoài đến biến động tỷ giá hối đoái thực ở các quốc ...

Luận văn thạc sĩ phân tích tác động của đầu tư nước ngoài đến biến động tỷ giá hối đoái thực tại các quốc gia châu Á Thái Bình Dương.

• Tác giả: Nguyễn Thị Nhân Ái
• Người hướng dẫn: PGS. TS Trần Thị Thùy Linh
• Trường học: Trường Đại Học Kinh Tế TP. Hồ Chí Minh
• Chuyên ngành: Tài Chính - Ngân Hàng
• Đề tài: Ảnh Hưởng Của Đầu Tư Nước Ngoài Đến Biến Động Tỷ Giá Hối Đoái Thực Ở Các Quốc Gia Châu Á Thái Bình Dương
• Loại tài liệu: Luận Văn Thạc Sĩ
• Năm xuất bản: 2016
• Địa điểm: TP. Hồ Chí Minh

Mục lục chi tiết

• LỜI CAM ĐOAN
• 1. CHƯƠNG 1: GIỚI THIỆU NGHIÊN CỨU
• 1.1. Lý do chọn đề tài
• 1.2. Mục tiêu nghiên cứu
• 1.2.1. Mục tiêu chính
• 1.2.2. Mục tiêu cụ thể
• 1.3. Đối tượng và phạm vi nghiên cứu
• 1.3.1. Đối tượng nghiên cứu
• 1.3.2. Phạm vi nghiên cứu
• 1.4. Phương pháp và dữ liệu nghiên cứu
• 1.5. Ý nghĩa của nghiên cứu
• 1.6. Bố cục bài nghiên cứu
• 2. CHƯƠNG 2: CƠ SỞ LÝ THUYẾT VÀ TỔNG QUAN CÁC NGHIÊN CỨU TRƯỚC ĐÂY
• 2.1. Lý thuyết về tỷ giá
• 2.2. Lý thuyết về đầu tư nước ngoài
• 2.2.1. Đầu tư trực tiếp nước ngoài FDI
• 2.2.2. Đầu tư gián tiếp nước ngoài
• 2.2.3. Nợ nước ngoài
• 2.3. Lý thuyết đầu tư nước ngoài tác động tới biến động tỷ giá
• 3. CHƯƠNG 3: PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU
• 3.1. Dữ liệu nghiên cứu
• 3.2. Mô tả biến nghiên cứu
• 3.2.1. Biến phụ thuộc
• 3.3. Mô hình nghiên cứu
• 3.4. Phương pháp kiểm định và ước lượng hồi quy
• 3.4.1. Kiểm định các trường hợp khuyết tật của mô hình
• 3.4.2. Phương pháp ước lượng hồi quy GMM
• 3.4.2.1. Ưu điểm của GMM
• 3.4.2.2. Tính chất của phương pháp ước lượng GMM
• 4. CHƯƠNG 4: NỘI DUNG VÀ KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU
• 4.1. Phân tích thống kê mô tả
• 4.2. Kiểm định tự tương quan và đa cộng tuyến
• 4.2.1. Ma trận tương quan đơn tuyến tính giữa các cặp biến
• 4.2.2. Kiểm định đa cộng tuyến
• 4.3. Kiểm định lựa chọn mô hình Pooled OLS, FEM, REM
• 4.3.1. Kiểm định lựa chọn mô hình Pooled OLS và FEM
• 4.3.2. Kiểm định lựa chọn mô hình Pooled OLS và REM
• 4.3.3. Kiểm định lựa chọn mô hình FEM và REM
• 4.4. Kiểm định các giả thiết cổ điển định lượng
• 4.4.1. Kiểm định hiện tượng phương sai thay đổi phần dư trên dữ liệu bảng - Greene (2000)
• 4.4.2. Kiểm định hiện tượng tự tương quan phần dư trên dữ liệu bảng – Wooldridge (2002) và Drukker (2003)
• 4.5. Phân tích kết quả hồi quy bằng phương pháp Pooled OLS, FEM và REM
• 4.6. Hồi quy đối chiếu bằng phương pháp GMM
• 4.7. Thảo luận kết quả nghiên cứu
• 5. CHƯƠNG 5: KẾT LUẬN
• 5.1. Gợi ý chính sách
• 5.2. Hướng mở rộng
• TÀI LIỆU THAM KHẢO
• PHỤ LỤC

Tóm tắt

I. Tổng Quan Đầu Tư Nước Ngoài Tỷ Giá Hối Đoái Thực

Thị trường châu Á trong 5 năm gần đây đã thu hút một lượng lớn dòng vốn đầu tư do lợi suất từ phương Tây giảm sút. Nhiều quốc gia đã nỗ lực giảm rào cản đầu tư, chống tham nhũng và giảm sự chi phối của doanh nghiệp nhà nước. Các nền kinh tế mới nổi ở châu Á đã mạnh mẽ hơn so với cuộc khủng hoảng tài chính 1997-1999. Nợ được yết giá bằng đồng nội tệ, giúp giảm thiểu tác động khi đồng nội tệ yếu đi. Các ngân hàng châu Á cũng có tiềm lực mạnh hơn và dự trữ ngoại hối lớn hơn. Tuy nhiên, một số chuyên gia vẫn cho rằng các nền kinh tế đang phát triển cần hành động để đảm bảo dòng vốn đầu tư tiếp tục chảy vào. Các dòng vốn đầu tư chịu ảnh hưởng lớn bởi tỷ giá hối đoái thực (REER), một chỉ số quan trọng trong nền kinh tế mỗi quốc gia, liên quan đến hoạt động giao thương quốc tế và dòng vốn đầu tư nước ngoài đổ vào. Các nhà hoạch định chính sách cần nắm bắt rõ biến động tỷ giá để đưa ra chính sách phù hợp, thúc đẩy phát triển kinh tế và vượt qua khó khăn. Cần xác định yếu tố chính tác động mạnh đến tỷ giá, đặc biệt trong bối cảnh toàn cầu hóa, khi các tác động dẫn truyền lẫn nhau và có thể gây ra biến đổi đột ngột. Các nghiên cứu thực nghiệm trước đây còn nhiều quan điểm trái chiều về ảnh hưởng của đầu tư nước ngoài đến biến động tỷ giá hối đoái thực. Một mặt, bãi bỏ kiểm soát ngoại hối và tăng đầu tư nước ngoài (đặc biệt ngắn hạn) có thể khuếch đại tác động của các cú sốc kinh tế, gây ra đảo chiều đột ngột, tạo ra biến động không mong muốn. Mặt khác, đầu tư nước ngoài lớn hơn có thể giảm biến động bằng cách tăng tính thanh khoản, cải thiện năng suất và ổn định chi tiêu. Việc này buộc tỷ lệ sinh lời trên khoản nợ bên ngoài phải phù hợp với điều kiện kinh tế vĩ mô trong nước. Jongwanich, Kohpaiboon (2013) và Athukorala và Rajapatirana (2003) cho rằng hình thức đầu tư nước ngoài có tác động khác nhau về tỷ giá hối đoái thực.

1.1. Tầm quan trọng của Tỷ Giá Hối Đoái Thực REER

Tỷ giá hối đoái thực đóng vai trò then chốt trong việc đánh giá sức cạnh tranh quốc gia. Nó phản ánh giá tương đối của hàng hóa và dịch vụ giữa các quốc gia, từ đó ảnh hưởng đến quyết định xuất nhập khẩu và dòng vốn đầu tư. Biến động tỷ giá có thể gây ra rủi ro cho doanh nghiệp, đặc biệt là các doanh nghiệp tham gia vào thương mại quốc tế. Vì vậy, việc hiểu rõ các yếu tố tác động đến tỷ giá hối đoái thực là vô cùng quan trọng đối với các nhà hoạch định chính sách và doanh nghiệp.

1.2. Các Hình Thức Đầu Tư Nước Ngoài FDI FPI Nợ

Đầu tư nước ngoài bao gồm nhiều hình thức, mỗi hình thức có tác động khác nhau đến tỷ giá hối đoái thực. Đầu tư trực tiếp nước ngoài (FDI) thường mang lại lợi ích dài hạn như chuyển giao công nghệ và tạo việc làm. Đầu tư gián tiếp nước ngoài (FPI), bao gồm đầu tư vào cổ phiếu và trái phiếu, có thể biến động hơn và nhạy cảm hơn với các yếu tố kinh tế vĩ mô. Nợ nước ngoài, đặc biệt là nợ ngắn hạn, có thể tạo áp lực lên tỷ giá hối đoái khi đến hạn thanh toán.

II. Thách Thức Biến Động Tỷ Giá và Ảnh Hưởng Đến Kinh Tế

Biến động tỷ giá hối đoái có thể gây ra nhiều thách thức cho nền kinh tế. Nó ảnh hưởng đến lạm phát, tăng trưởng kinh tế và ổn định kinh tế vĩ mô. Biến động tỷ giá làm tăng rủi ro cho các nhà đầu tư và doanh nghiệp, làm giảm hiệu quả đầu tư và sức cạnh tranh quốc gia. Đặc biệt, đối với các quốc gia có thâm hụt thương mại lớn, biến động tỷ giá có thể làm trầm trọng thêm tình trạng này. Các chính sách chính sách tỷ giá hối đoái cần được thiết kế cẩn thận để giảm thiểu tác động tiêu cực của biến động tỷ giá. Một số nghiên cứu cho thấy việc tự do hóa tài chính có thể làm tăng biến động tỷ giá, trong khi các biện pháp kiểm soát vốn có thể giúp giảm thiểu biến động. Tuy nhiên, việc kiểm soát vốn có thể ảnh hưởng đến thu hút đầu tư nước ngoài và tăng trưởng kinh tế.

2.1. Tác động của Biến Động Tỷ Giá Đến Lạm Phát

Biến động tỷ giá có thể tác động đến lạm phát thông qua kênh nhập khẩu. Khi đồng nội tệ giảm giá, giá hàng nhập khẩu sẽ tăng lên, gây ra lạm phát nhập khẩu. Ngược lại, khi đồng nội tệ tăng giá, giá hàng nhập khẩu sẽ giảm xuống, giúp kiềm chế lạm phát. Mức độ tác động của biến động tỷ giá đến lạm phát phụ thuộc vào tỷ trọng hàng nhập khẩu trong tiêu dùng và sản xuất, cũng như mức độ chuyển giao giá từ hàng nhập khẩu sang giá tiêu dùng.

2.2. Rủi Ro Hối Đoái và Ảnh Hưởng Đến Doanh Nghiệp

Rủi ro hối đoái là rủi ro mà doanh nghiệp phải đối mặt do biến động tỷ giá. Rủi ro này có thể ảnh hưởng đến doanh thu, chi phí và lợi nhuận của doanh nghiệp. Doanh nghiệp có thể sử dụng các công cụ phòng ngừa rủi ro như hợp đồng kỳ hạn, hợp đồng tương lai và quyền chọn để giảm thiểu tác động của biến động tỷ giá. Tuy nhiên, việc sử dụng các công cụ này cũng có chi phí nhất định.

III. Phân Tích Tác Động của FDI Đến Tỷ Giá Hối Đoái Thực

Đầu tư trực tiếp nước ngoài (FDI) có thể tác động đến tỷ giá hối đoái thực thông qua nhiều kênh. FDI làm tăng cán cân thanh toán, tạo áp lực tăng giá cho đồng nội tệ. FDI cũng có thể cải thiện năng suất và sức cạnh tranh quốc gia, giúp tăng xuất khẩu và giảm nhập khẩu, từ đó tác động đến tỷ giá hối đoái. Tuy nhiên, tác động của FDI đến tỷ giá hối đoái có thể phụ thuộc vào nhiều yếu tố như chính sách tỷ giá hối đoái, mức độ tự do hóa tài chính và khả năng hấp thụ vốn của nền kinh tế. Một số nghiên cứu cho thấy FDI có thể làm giảm biến động tỷ giá, trong khi các nghiên cứu khác lại cho thấy tác động ngược lại. Theo nghiên cứu của Nguyễn Thị Nhân Ái năm 2016: “Kết quả tìm thấy nghĩa vụ nợ, tổng nợ nước ngoài, đầu tư trực tiếp nước ngoài, đầu tư gián tiếp nước ngoài tác động ngược chiều tới chỉ tiêu đo lường độ bất ổn tỷ giá hối đoái thực.”

3.1. Kênh Cán Cân Thanh Toán và Tác Động Tỷ Giá

FDI làm tăng cán cân thanh toán thông qua việc mang lại dòng vốn vào trong nước. Khi dòng vốn này lớn hơn thâm hụt thương mại, nó tạo áp lực tăng giá cho đồng nội tệ. Ngược lại, khi thâm hụt thương mại lớn hơn dòng vốn FDI, nó tạo áp lực giảm giá cho đồng nội tệ. Mức độ tác động của FDI đến cán cân thanh toán và tỷ giá hối đoái phụ thuộc vào quy mô của dòng vốn FDI và mức độ thâm hụt thương mại.

3.2. FDI Năng Suất và Sức Cạnh Tranh Xuất Khẩu

FDI có thể cải thiện năng suất và sức cạnh tranh quốc gia thông qua việc chuyển giao công nghệ, kỹ năng quản lý và kiến thức chuyên môn. Khi năng suất tăng lên, chi phí sản xuất giảm xuống, giúp tăng sức cạnh tranh của hàng hóa và dịch vụ trong nước. Điều này dẫn đến tăng xuất khẩu và giảm nhập khẩu, từ đó tạo áp lực tăng giá cho đồng nội tệ.

IV. Phương Pháp Mô Hình Hồi Quy Dữ Liệu Nghiên Cứu Châu Á

Nghiên cứu sử dụng mô hình hồi quy trên dữ liệu bảng (Panel Data) để phân tích ảnh hưởng của đầu tư nước ngoài đến biến động tỷ giá hối đoái thực ở các quốc gia Châu Á Thái Bình Dương. Dữ liệu được thu thập từ các nguồn uy tín như Ngân hàng Thế giới (WB) và Quỹ Tiền tệ Quốc tế (IMF). Phương pháp ước lượng GMM (Generalized Method of Moments) được sử dụng để giải quyết các vấn đề nội sinh và tự tương quan có thể xảy ra trong mô hình. Mô hình bao gồm các biến kiểm soát như tăng trưởng GDP, lạm phát, độ mở thương mại và chính sách tỷ giá hối đoái để đảm bảo tính chính xác của kết quả. Nghiên cứu của Nguyễn Thị Nhân Ái (2016) sử dụng phương pháp định lượng, sử dụng phần mềm Stata 13 để tiến hành kiểm định các khiếm khuyết định lượng như hiện tượng đa cộng tuyến, tự tương quan, phương sai thay đổi, áp dụng mô hình tác động cố định (FEM), mô hình tác động ngẫu nhiên (REM) và mô hình moment tồng quát (GMM) để thực hiện hồi quy phân tích quan hệ giữa các biến nghiên cứu.

4.1. Ưu điểm của Mô Hình Dữ Liệu Bảng Panel Data

Mô hình dữ liệu bảng có nhiều ưu điểm so với mô hình dữ liệu chuỗi thời gian hoặc dữ liệu chéo. Nó cho phép kiểm soát các yếu tố không quan sát được và không thay đổi theo thời gian, giúp giảm thiểu sai lệch trong ước lượng. Ngoài ra, mô hình dữ liệu bảng còn cung cấp nhiều thông tin hơn và tăng độ chính xác của ước lượng.

4.2. Phương Pháp Ước Lượng GMM và Giải Quyết Nội Sinh

Phương pháp ước lượng GMM là một phương pháp mạnh mẽ để giải quyết các vấn đề nội sinh và tự tương quan trong mô hình hồi quy. Nó không yêu cầu giả định chặt chẽ về phân phối của sai số và cho phép sử dụng các công cụ ngoại sinh để ước lượng các tham số của mô hình một cách nhất quán.

V. Kết Quả Ảnh Hưởng Thực Tế ở Châu Á Thái Bình Dương

Kết quả nghiên cứu cho thấy rằng đầu tư nước ngoài có tác động đáng kể đến biến động tỷ giá hối đoái thực ở các quốc gia Châu Á Thái Bình Dương. Tác động này khác nhau tùy thuộc vào hình thức đầu tư và đặc điểm của từng quốc gia. FDI thường có tác động ổn định đến tỷ giá hối đoái, trong khi dòng vốn đầu tư gián tiếp có thể gây ra biến động lớn hơn. Các yếu tố kinh tế vĩ mô như tăng trưởng GDP, lạm phát và độ mở thương mại cũng đóng vai trò quan trọng trong việc xác định biến động tỷ giá. Chính sách chính sách tỷ giá hối đoái linh hoạt có thể giúp giảm thiểu tác động tiêu cực của các cú sốc bên ngoài đối với tỷ giá hối đoái.Nghiên cứu của Nguyễn Thị Nhân Ái (2016) cho thấy, “Ngoài ra, với các yếu tố kiểm soát tác giả tìm thấy độ biến động GDP có tác động tới độ biến động tỷ giá hối đoái thực theo hướng tích cực. Độ mở thương mại có tác động ngược chiều, độ mở thương mại càng lớn thì độ biến động trong tỷ giá hối đoái thực càng giảm. Cuối cùng, sự thay đổi của chính sách tỷ giá liên tục tác động nghịch biến tới biến động của chính tỷ giá.”

5.1. So Sánh Tác Động Giữa FDI và FPI

FDI thường có tác động ổn định đến tỷ giá hối đoái do tính chất dài hạn và gắn liền với hoạt động sản xuất thực. Ngược lại, dòng vốn đầu tư gián tiếp có thể biến động hơn do tính thanh khoản cao và nhạy cảm với các yếu tố kinh tế vĩ mô. Điều này cho thấy rằng việc thu hút FDI là quan trọng để duy trì sự ổn định của tỷ giá hối đoái.

5.2. Vai Trò của Các Yếu Tố Kinh Tế Vĩ Mô

Tăng trưởng GDP, lạm phát và độ mở thương mại là những yếu tố kinh tế vĩ mô quan trọng ảnh hưởng đến tỷ giá hối đoái. Tăng trưởng GDP cao thường tạo áp lực tăng giá cho đồng nội tệ, trong khi lạm phát cao có thể gây ra giảm giá đồng nội tệ. Độ mở thương mại lớn có thể làm giảm biến động tỷ giá do tăng cường tính thanh khoản của thị trường ngoại hối.

VI. Kết Luận Chính Sách và Hướng Nghiên Cứu Tương Lai

Nghiên cứu này cung cấp bằng chứng thực nghiệm về ảnh hưởng của đầu tư nước ngoài đến biến động tỷ giá hối đoái thực ở các quốc gia Châu Á Thái Bình Dương. Kết quả nghiên cứu có ý nghĩa quan trọng đối với các nhà hoạch định chính sách trong việc thiết kế chính sách tỷ giá và thu hút đầu tư nước ngoài hiệu quả. Cần có sự phối hợp giữa chính sách tiền tệ và chính sách tài khóa để duy trì sự ổn định của tỷ giá hối đoái và thúc đẩy tăng trưởng kinh tế bền vững. Các nghiên cứu trong tương lai có thể tập trung vào phân tích tác động của các yếu tố thể chế và chính trị đến biến động tỷ giá và hiệu quả của đầu tư nước ngoài.

6.1. Gợi Ý Chính Sách Điều Hành Tỷ Giá

Các nhà hoạch định chính sách nên tập trung vào việc tạo ra một môi trường kinh tế vĩ mô ổn định, thu hút FDI và tăng cường sức cạnh tranh quốc gia. Chính sách chính sách tỷ giá hối đoái linh hoạt có thể giúp giảm thiểu tác động tiêu cực của các cú sốc bên ngoài. Ngoài ra, cần có các biện pháp kiểm soát vốn hợp lý để giảm thiểu rủi ro do dòng vốn đầu tư gián tiếp gây ra.

6.2. Hướng Mở Rộng Nghiên Cứu Trong Tương Lai

Các nghiên cứu trong tương lai có thể tập trung vào phân tích tác động của các yếu tố thể chế và chính trị đến biến động tỷ giá và hiệu quả của đầu tư nước ngoài. Ngoài ra, cần có thêm nghiên cứu về tác động của toàn cầu hóa và tự do hóa tài chính đến tỷ giá hối đoái và ổn định kinh tế vĩ mô ở các quốc gia Châu Á Thái Bình Dương.

Trích đoạn nội dung tài liệu

BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP. HỒ CHÍ MINH NGUYỄN THỊ NHÂN ÁI ẢNH HƯỞNG CỦA ĐẦU TƯ NƯỚC NGOÀI ĐẾN BIẾN ĐỘNG TỶ GIÁ HỐI ĐOÁI THỰC Ở CÁC QUỐC GIA CHÂU Á THÁI BÌNH DƯƠNG LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ TP. Hồ Chí Minh - Năm 2016 LUAN VAN CHAT LUONG download : add [e-mail] BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP. HỒ CHÍ MINH NGUYỄN THỊ NHÂN ÁI ẢNH HƯỞNG CỦA ĐẦU TƯ NƯỚC NGOÀI ĐẾN BIẾN ĐỘNG TỶ GIÁ HỐI ĐOÁI THỰC Ở CÁC QUỐC GIA CHÂU Á THÁI BÌNH DƯƠNG Chuyên ngành: TÀI CHÍNH - NGÂN HÀNG Mã số: 60340201 LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ NGƯỜI HƯỚNG DẪN KHOA HỌC: PGS. TS TRẦN THỊ THÙY LINH TP. Hồ Chí Minh - Năm 2016 LUAN VAN CHAT LUONG download : add [e-mail] -1- LỜI CAM ĐOAN Tôi xin cam đoan Luận văn Thạc sĩ Kinh tế với đề tài “Ảnh hưởng của đầu tư nước ngoài đến biến động tỷ giá hối đoái thực ở các quốc gia Châu Á Thái Bình Dương” là công trình nghiên cứu của tôi cùng với sự hỗ trợ của Giảng viên hướng dẫn PGS. Trần Thị Thùy Linh và chưa từng được công bố trước đây. Các số liệu, kết quả trong luận văn là trung thực. Tôi sẽ chịu trách nhiệm về nội dung tôi đã trình bày trong luận văn này. TP Hồ Chí Minh, Ngày tháng 10 năm 2016 Người thực hiện Nguyễn Thị Nhân Ái LUAN VAN CHAT LUONG download : add [e-mail] -2- MỤC LỤC TRANG PHỤ BÌA LỜI CAM ĐOAN MỤC LỤC DANH MỤC TỪ VIẾT TẮT DANH MỤC BẢNG BIỂU TÓM TẮT MỤC LỤC CHƯƠNG 1. GIỚI THIỆU NGHIÊN CỨU .1Lý do chọn đề tài .2 Mục tiêu nghiên cứu.1 Mục tiêu chính .2 Mục tiêu cụ thể .3 Đối tượng và phạm vi nghiên cứu .1 Đối tượng nghiên cứu.2 Phạm vi nghiên cứu .4 Phương pháp và dữ liệu nghiên cứu.5 Ý nghĩa của nghiên cứu.6 Bố cục bài nghiên cứu . CƠ SỞ LÝ THUYẾT VÀ TỔNG QUAN CÁC NGHIÊN CỨU TRƯỚC ĐÂY .1 Lý thuyết về tỷ giá .2 Lý thuyết về đầu tư nước ngoài .3 Lý thuyết đầu tư nước ngoài tác động tới biến động tỷ giá .2 Tổng quan các nghiên cứu thực nghiệm .9 CHƯƠNG 3: PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU . 15 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.1 Dữ liệu nghiên cứu .2 Mô tả biến nghiên cứu.1 Biến phụ thuộc .3 Mô hình nghiên cứu .4 Phương pháp kiểm định và ước lượng hồi quy .1 Kiểm định các trường hợp khuyết tật của mô hình .2 Phương pháp ước lượng hồi quy GMM .1 Ưu điểm của GMM .2 Tính chất của phương pháp ước lượng GMM . KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU .1 Phân tích thống kê mô tả .2 Kiểm định tự tương quan và đa cộng tuyến .1 Ma trận tương quan đơn tuyến tính giữa các cặp biến .2 Kiểm định đa cộng tuyến .3 Kiểm định lựa chọn mô hình Pooled OLS, FEM, REM.1 Kiểm định lựa chọn mô hình Pooled OLS và FEM .2 Kiểm định lựa chọn mô hình Pooled OLS và REM .3 Kiểm định lựa chọn mô hình FEM và REM .4 Kiểm định các giả thiết cổ điển định lượng .1 Kiểm định hiện tượng phương sai thay đổi phần dư trên dữ liệu bảng - Greene (2000) .2 Kiểm định hiện tượng tự tương quan phần dư trên dữ liệu bảng– Wooldridge (2002) và Drukker (2003) .5 Phân tích kết quả hồi quy bằng phương pháp Pooled OLS, FEM và REM .6 Hồi quy đối chiếu bằng phương pháp GMM.7 Thảo luận kết quả nghiên cứu . 56 LUAN VAN CHAT LUONG download : add [e-mail] -2- CHƯƠNG 5: KẾT LUẬN . Gợi ý chính sách . Hướng mở rộng . 60 TÀI LIỆU THAM KHẢO PHỤ LỤC LUAN VAN CHAT LUONG download : add [e-mail] -2- DANH MỤC TỪ VIẾT TẮT FDI : Đầu tư trực tiếp nước ngoài FPI : Đầu tư gián tiếp nước ngoài FEM : Mô hình các ảnh hưởng cố định GDP : Tổng sản phẩm quốc nội GMM : Phương pháp moment tổng quát IMF : Quỹ tiền tệ quốc tế ODA : Viện trợ nước ngoài không hoàn lại REM : Mô hình các ảnh hưởng ngẫu nhiên WB : Ngân hàng thế giới WTO : Tổ chức thương mại thế giới LUAN VAN CHAT LUONG download : add [e-mail] -3- DANH MỤC BẢNG BIỂU Bảng 2.1 Tổng hợp các nghiên cứu thực nghiệm Bảng 3.1 Tổng hợp các biến số trong mô hình nghiên cứu Bảng 3.2 Sự kỳ vọng các biến số hồi quy Bảng 4.1 Thống kê mô tả giữa các biến trong mô hình Bảng 4.2 Ma trận tương quan tuyến tính giữa các cặp biến trong mô hình Bảng 4.3 Kết quả kiểm tra đa cộng tuyến với nhân tử phóng đại phương sai Bảng 4.4 Kết quả kiểm định lựa chọn Pooled và FEM Bảng 4.5 Kết quả kiểm định lựa chọn Pooled và REM Bảng 4.6 Kết quả kiểm định lựa chọn FEM và REM Bảng 4.7 Kết quả kiểm tra phương sai thay đổi của các mô hình Bảng 4.8 Kết quả kiểm tra tự tương quan trong các mô hình Bảng 4.9 Kết quả hồi quy mô hình 1, 2, 3, 4 bằng phương pháp FEM và REM Bảng 4.10 Kết quả hồi quy mô hình 5, 6, 7, 8, 9 bằng phương pháp Pooled OLS và FEM Bảng 4.11 Kết quả hồi quy mô hình 1, 2, 3, 4 bằng phương pháp sai phân GMM Bảng 4.12 Kết quả hồi quy mô hình 5, 6, 7, 8, 9 bằng phương pháp sai phân GMM LUAN VAN CHAT LUONG download : add [e-mail] -4- TÓM TẮT Bài nghiên cứu xem xét rằng đầu tư nước ngoài bao gồm đầu tư trực tiếp nước ngoài, đầu tư gián tiếp nước ngoài và nợ nước ngoài có làm thay đổi độ biến động tỷ giá hối đoái thực hay không với dữ liệu từ 8 quốc gia châu Á Thái Bình Dương. Tác giả sử dụng phương pháp hồi quy trên dữ liệu bảng GMM cho giai đoạn 1991- 2014. Kết quả tìm thấy nghĩa vụ nợ, tổng nợ nước ngoài, đầu tư trực tiếp nước ngoài,đầu tư gián tiếp nước ngoài tác động ngược chiều tới chỉ tiêu đo lường độ bất ổn tỷ giá hối đoái thực. Ngoài ra, với các yếu tố kiểm soát tác giả tìm thấy độ biến động GDP có tác động tới độ biến động tỷ giá hối đoái thực theo hướng tích cực. Độ mở thương mại có tác động ngược chiều, độ mở thương mại càng lớn thì độ biến động trong tỷ giá hối đoái thực càng giảm. Cuối cùng, sự thay đổi của chính sách tỷ giá liên tục tác động nghịch biến tới biến động của chính tỷ giá. Từ khóa: Biến động tỷ giá, đầu tư trực tiếp nước ngoài, mô hình dữ liệu bảng. LUAN VAN CHAT LUONG download : add [e-mail] 1 CHƯƠNG 1. GIỚI THIỆU NGHIÊN CỨU 1.1Lý do chọn đề tài Trong 5 năm trở lại đây, thị trường châu Á đã nhận được dòng tiền đầu tư đáng kể do lợi suất của chiến trường phương Tây ngày càng kém hấp dẫn. Với dòng vốn đầu tư mới, rất nhiều nước đã dành thời gian để giảm bớt những rào cản đối với đầu tư, giảm tham nhũng hoặc giảm thiểu vai trò chi phối của khối doanh nghiệp nhà nước.Không thể phủ nhận rằng các nền kinh tế mới nổi ở châu Á đã có thể trạng tốt hơn so với thời kỳ khủng hoảng tài chính toàn châu Á năm 1997 – 1999. Nợ được niêm yết bằng đồng nội tệ thay vì USD có nghĩa là đồng nội tệ yếu đi sẽ không khiến chi phí nợ tăng vọt như trước. Các ngân hàng châu Á cũng có tiềm lực hơn so với những năm 1990. Và, các nước cũng đã trang bị cho mình nguồn dự trữ ngoại hối lớn hơn. Thêm vào đó, Nhật Bản – nền kinh tế đã trì trệ trong nhiều thập kể – giờ đây đã xuất hiện những đột phá hứa hẹn tăng trưởng. Dẫu vậy, một số chuyên gia phân tích vẫn cho rằng nhiều nền kinh tế đang phát triển trong khu vực cần phải hành động để đảm bảo chắc chắn dòng vốn đầu tư – nhân tố ngày càng đóng vai trò quan trọng đối với tăng trưởng – sẽ tiếp tục chảy vào. Và thực sự, vấn đề này là khác nhau ở từng nước. Các dòng vốn đầu tư chịu ảnh hưởng mạnh mẽ của tỷ giá hối đoáithực - là chỉ số quan trọng trong nền kinh tế mỗi quốc gia, nó gắn liền với hoạt động giao thương quốc tế nói chung và các dòng tiền đầu tư nước ngoài đổ vào nói riêng.Do đó, các nhà hoạnh định chính sách cần phải nắm bắt một cách rõ ràng về tính biến động tỷ giá hiện nay để đưa ra các chính sách đối nội và đối ngoại phù hợp, thúc đẩy nền kinh tế ngày càng phát triển, vượt qua các giai đoạn khó khăn. Vấn đề đặt ra là có quá nhiều yếu tố tác động đến chỉ số này, nhưng đâu là yếu tố chính tác động mạnh mẽ tới nó, đâu là yếu tố không quan trọng. Đặc biệt là trong nền kinh tế toàn cầu hóa, nhiều tác động dẫn truyền với nhau, có thể xảy ra sự biến đổi đột ngột dẫn đến sự phá vỡ cấu trúc cần phải được xem xét. LUAN VAN CHAT LUONG download : add [e-mail] 2 Các nghiên cứu thực nghiệm trước đây cung cấp các quan điểm trái chiều về ảnh hưởng của đầu tư nước ngoài đến biến động tỷ giá hối đoái thực. Một mặt, việc bãi bỏ kiểm soát ngoại hối và sự gia tăng đầu tư nước ngoài (đặc biệt là trong ngắn hạn) có thể khuếch đại các tác động của các cú sốc cho nền kinh tế và cũng có thể gây ra sự đảo chiều đột ngột, tạo ra biến động không mong muốn trong cả tỷ giá hối đoái thực và nền kinh tế thực (Corden, 2002; Reinhart và Smith, 2002). Mặt khác, đầu tư nước ngoài lớn hơn có thể làm giảm biến động tỷ giá hối đoái thực tế bằng cách tăng tính thanh khoản, cải thiện năng suất các nhân tố, ổn định chi tiêu trong nước và chi tiêu đầu tư thông qua chia sẻ rủi ro toàn cầu (Agenor, 2003). Trong đó, đầu tư nước ngoài lớn hơn có thể cải thiện việc chia sẻ rủi ro bằng cách buộc tỷ lệ sinh lời trên khoản nợ bên ngoài với điều kiện kinh tế vĩ mô trong nước (Aguirre và Calderón, 2005; Le Fort, 2000). Jongwanich, Kohpaiboon (2013) và Athukorala và Rajapatirana (2003) cho rằng hình thức đầu tư nước ngoài có tác động khác nhau về tỷ giá hối đoái thực. Như vậy, không chỉ có quy mô mà thành phần của đầu tư nước ngoài có thể đóng một vai trò quan trọng. Cho đến thời điểm hiện tại, nội dung nghiên cứu ảnh hưởng trực tiếp của các dòng vốn nước ngoài đến biến động tỷ giá hối đoái thựcmới chỉ được tìm thấy nghiên cứu đầu tiên của tác giả Almukhtar Al-Abri Hamid Baghestani (2015).