Ảnh Hưởng Của Đầu Tư Nước Ngoài Đến Biến Động Tỷ Giá Hối Đoái Thực Tại Các Quốc Gia Châu Á Thái Bình Dương

Tỷ giá hối đoái thực đóng vai trò then chốt trong việc thu hút dòng vốn đầu tư. Nó ảnh hưởng trực tiếp đến quyết định đầu tư và hoạt động thương mại quốc tế. Do đó, các nhà hoạch định chính sách cần hiểu rõ tính biến động của tỷ giá để đưa ra các chính sách đối nội và đối ngoại phù hợp, thúc đẩy tăng trưởng kinh tế ổn định.

Trong những năm gần đây, thị trường châu Á đã thu hút một lượng lớn dòng vốn đầu tư do lợi suất ở phương Tây kém hấp dẫn. Nhiều quốc gia đã nỗ lực giảm bớt rào cản đầu tư, giảm tham nhũng và giảm thiểu vai trò của doanh nghiệp nhà nước. Các nền kinh tế mới nổi ở châu Á có thể trạng tốt hơn so với thời kỳ khủng hoảng tài chính 1997-1999, với nợ được niêm yết bằng đồng nội tệ và dự trữ ngoại hối lớn hơn.

Việc bãi bỏ kiểm soát ngoại hối và sự gia tăng đầu tư nước ngoài (đặc biệt là trong ngắn hạn) có thể làm khuếch đại các tác động của các cú sốc cho nền kinh tế và cũng có thể gây ra sự đảo chiều đột ngột, tạo ra biến động không mong muốn trong cả tỷ giá hối đoái thực và nền kinh tế thực (Corden, 2002; Reinhart và Smith, 2002).

Đầu tư nước ngoài lớn hơn có thể làm giảm biến động tỷ giá hối đoái thực tế bằng cách tăng tính thanh khoản, cải thiện năng suất các nhân tố, ổn định chi tiêu trong nước và chi tiêu đầu tư thông qua chia sẻ rủi ro toàn cầu (Agenor, 2003). Trong đó, đầu tư nước ngoài lớn hơn có thể cải thiện việc chia sẻ rủi ro bằng cách buộc tỷ lệ sinh lời trên khoản nợ bên ngoài với điều kiện kinh tế vĩ mô trong nước (Aguirre và Calderón, 2005; Le Fort, 2000).

Bài nghiên cứu sử dụng dữ liệu bảng dạng cân bằng (balanced data). Dữ liệu được thu thập và tổng hợp từ Ngân hàng thế giới và Quỹ tiền tệ quốc tế. Bài nghiên cứu sử dụng phương pháp định lượng, sử dụng phần mềm Stata 13 để tiến hành kiểm định các khiếm khuyết định lượng như hiện tượng đa cộng tuyến, tự tương quan, phương sai thay đổi, áp dụng mô hình tác động cố định (FEM), mô hình tác động ngẫu nhiên (REM) và mô hình moment tồng quát (GMM, 1991) để thực hiện hồi quy phân tích quan hệ giữa các biến nghiên cứu.

Đối tượng nghiên cứu của luận văn bao gồm biến động tỷ giá hối đoái thực, đầu tư nước ngoài. Tác giả thực hiện nghiên cứu với dữ liệu từ 8 quốc gia thuộc khu vực Châu Á Thái Bình Dương bao gồm Australia, China, Japan, Malaysia, New Zealand, Pakistan, Philippines, Singapore trong khoảng thời gian từ năm 1991 đến năm 2014. Đây là các quốc gia có đầy đủ dữ liệu quan sát trong mẫu giai đoạn nghiên cứu.

Kết quả tìm thấy nghĩa vụ nợ, tổng nợ nước ngoài, đầu tư trực tiếp nước ngoài, đầu tư gián tiếp nước ngoài tác động ngược chiều tới chỉ tiêu đo lường độ bất ổn tỷ giá hối đoái thực.

Độ mở thương mại có tác động ngược chiều, độ mở thương mại càng lớn thì độ biến động trong tỷ giá hối đoái thực càng giảm. Cuối cùng, sự thay đổi của chính sách tỷ giá liên tục tác động nghịch biến tới biến động của chính tỷ giá.

Ngân hàng trung ương cần có những quyết định phù hợp tác động tới cung cầu ngoại tệ trên thị trường để đảm bảo chính sách duy trì được một tỷ giá hối đoái hợp lý để nền kinh tế phát triển được ổn định.

Ngày nay khi sự luân chuyển vốn quốc tế ngày càng tự do thì các nước, đặc biệt các nước đang phát triển vay nợ nhiều càng phải thận trọng hơn trong chính sách tỷ giá để đảm bảo được tăng trưởng và khả năng trả nợ nước ngoài của quốc gia mình.

Vấn đề đặt ra là có quá nhiều yếu tố tác động đến chỉ số này, nhưng đâu là yếu tố chính tác động mạnh mẽ tới nó, đâu là yếu tố không quan trọng. Đặc biệt là trong nền kinh tế toàn cầu hóa, nhiều tác động dẫn truyền với nhau, có thể xảy ra sự biến đổi đột ngột dẫn đến sự phá vỡ cấu trúc cần phải được xem xét.

Các nghiên cứu thực nghiệm trước đây cung cấp các quan điểm trái chiều về ảnh hưởng của đầu tư nước ngoài đến biến động tỷ giá hối đoái thực. Như vậy, không chỉ có quy mô mà thành phần của đầu tư nước ngoài có thể đóng một vai trò quan trọng.