Yếu Tố Ảnh Hưởng Đến Hiệu Suất Của Quỹ Đầu Tư Nước Ngoài Trên Thị Trường Chứng Khoán Việt Nam

Tài liệu nghiên cứu Factors affecting performance of foreign funds on vietnam stock market, tổng hợp lý thuyết và thực hành, cung cấp kiến thức chuyên sâu về .

• Người hướng dẫn: Dr. Tran Thi Xuan Anh
• Trường học: University
• Chuyên ngành: Finance
• Đề tài: Yếu Tố Ảnh Hưởng Đến Hiệu Suất Quỹ Đầu Tư Nước Ngoài Trên Thị Trường Chứng Khoán Việt Nam
• Loại tài liệu: dissertation
• Năm xuất bản: 2020
• Địa điểm: Hanoi

Mục lục chi tiết

• EXECUTIVE SUMMARY
• ACKNOWLEDGEMENT
• TABLE OF CONTENTS
• I. RESEARCH RATIONALE
• II. RESEARCH BACKGROUND
• III. RESEARCH OBJECTIVES AND RESEARCH SCOPES
• IV. OVERVIEW OF INVESTMENT FUNDS WITHIN THE FINANCIAL SYSTEM
• 4.1. Financial intermediary within financial market
• 4.2. Common structure of mutual funds
• 4.3. Fund classification by financial instruments and risk level
• 4.4. Management style of investment funds

Tóm tắt

I. Tổng Quan Hiệu Suất Quỹ Đầu Tư Nước Ngoài tại Việt Nam

Trong những năm gần đây, thị trường chứng khoán Việt Nam đã trở thành điểm đến hấp dẫn cho các quỹ đầu tư nước ngoài. Sự tăng trưởng kinh tế mạnh mẽ và các yếu tố kinh tế xã hội tích cực đã góp phần tạo nên sức hút này. Các quỹ đầu tư đóng vai trò quan trọng trong việc cung cấp nguồn vốn và thúc đẩy sự phát triển của thị trường chứng khoán. Việc đánh giá hiệu suất của các quỹ đầu tư nước ngoài tại Việt Nam là vô cùng quan trọng để hiểu rõ hơn về ảnh hưởng của các yếu tố khác nhau. Một nghiên cứu của Hoàng Hải Cường (2020) chỉ ra rằng, việc đánh giá hiệu suất quỹ cần xem xét nhiều yếu tố, không chỉ là lợi nhuận mà còn cả rủi ro và quy mô quỹ.

1.1. Vai Trò Quỹ Đầu Tư Nước Ngoài với Thị Trường Việt Nam

Quỹ đầu tư nước ngoài đóng vai trò quan trọng trong việc thúc đẩy sự phát triển của thị trường chứng khoán Việt Nam. Chúng cung cấp nguồn vốn cần thiết cho các doanh nghiệp niêm yết, đồng thời tăng cường tính thanh khoản và hiệu quả của thị trường. Sự tham gia của các quỹ đầu tư cũng góp phần nâng cao tiêu chuẩn quản trị công ty và minh bạch thông tin trên thị trường chứng khoán. Nghiên cứu của Hoàng Hải Cường (2020) nhấn mạnh tầm quan trọng của việc tạo điều kiện thuận lợi để quỹ đầu tư nước ngoài hoạt động hiệu quả tại Việt Nam.

1.2. Đo Lường Hiệu Suất Quỹ Đầu Tư Thách Thức và Phương Pháp

Việc đo lường hiệu suất quỹ đầu tư không phải là một nhiệm vụ đơn giản. Các nhà đầu tư cần xem xét nhiều yếu tố, bao gồm tỷ suất lợi nhuận, mức độ rủi ro, và chi phí hoạt động của quỹ. Một trong những phương pháp phổ biến để đánh giá hiệu suất là sử dụng tỷ lệ Sharpe, đo lường lợi nhuận trên mỗi đơn vị rủi ro. Tuy nhiên, mỗi phương pháp đều có những hạn chế nhất định. Hoàng Hải Cường (2020) đề xuất sử dụng tốc độ tăng trưởng NAV hàng năm (NAV annual growth rate) do hạn chế về dữ liệu.

II. Rủi Ro Thị Trường Yếu Tố Cản Trở Hiệu Suất Quỹ Đầu Tư

Rủi ro thị trường là một trong những yếu tố quan trọng nhất ảnh hưởng đến hiệu suất của quỹ đầu tư nước ngoài trên thị trường chứng khoán Việt Nam. Các yếu tố như biến động tỷ giá hối đoái, lạm phát, và thay đổi chính sách tiền tệ đều có thể tác động tiêu cực đến lợi nhuận của quỹ. Ngoài ra, rủi ro thanh khoản và rủi ro tín dụng cũng là những vấn đề mà các quỹ đầu tư cần đặc biệt quan tâm. Việc quản lý rủi ro hiệu quả là yếu tố then chốt để đảm bảo hiệu suất ổn định và bền vững của quỹ đầu tư.

2.1. Tác Động Lãi Suất và Tỷ Giá Đến Quỹ Đầu Tư

Lãi suất và tỷ giá hối đoái là hai yếu tố kinh tế vĩ mô quan trọng có ảnh hưởng trực tiếp đến hiệu suất của quỹ đầu tư nước ngoài. Khi lãi suất tăng, chi phí vay vốn của doanh nghiệp tăng lên, làm giảm lợi nhuận và giá trị cổ phiếu. Biến động tỷ giá hối đoái có thể ảnh hưởng đến giá trị tài sản của quỹ đầu tư khi quy đổi về đồng nội tệ. Các quỹ đầu tư cần theo dõi sát sao các biến động này và có chiến lược phòng ngừa rủi ro phù hợp.

2.2. Lạm Phát và Tăng Trưởng GDP Ảnh Hưởng Kép Đến Thị Trường

Lạm phát và tăng trưởng GDP là hai chỉ số kinh tế vĩ mô phản ánh sức khỏe của nền kinh tế. Lạm phát cao có thể làm giảm sức mua của người tiêu dùng và ảnh hưởng đến lợi nhuận của doanh nghiệp. Tăng trưởng GDP chậm lại có thể làm giảm kỳ vọng về lợi nhuận của các công ty niêm yết. Các quỹ đầu tư cần phân tích kỹ lưỡng các yếu tố này để đưa ra quyết định đầu tư chính xác. Theo Hoàng Hải Cường (2020), các yếu tố vĩ mô có ảnh hưởng lớn hơn so với các yếu tố đặc thù của quỹ.

2.3. Đánh Giá Rủi Ro Thanh Khoản và Tín Dụng

Rủi ro thanh khoản và rủi ro tín dụng là hai loại rủi ro quan trọng mà các quỹ đầu tư nước ngoài cần đánh giá cẩn thận. Rủi ro thanh khoản xảy ra khi quỹ khó khăn trong việc bán tài sản để đáp ứng nhu cầu rút vốn của nhà đầu tư. Rủi ro tín dụng phát sinh khi các doanh nghiệp mà quỹ đầu tư vào không có khả năng trả nợ. Việc đánh giá và quản lý hiệu quả hai loại rủi ro này sẽ giúp quỹ duy trì hiệu suất ổn định và bảo vệ vốn của nhà đầu tư.

III. Năng Lực Quản Lý Quỹ Bí Quyết Tăng Hiệu Suất Đầu Tư

Năng lực quản lý quỹ đóng vai trò then chốt trong việc quyết định hiệu suất của quỹ đầu tư nước ngoài. Các yếu tố như kinh nghiệm của đội ngũ quản lý, quy trình đầu tư bài bản, và khả năng phân tích thị trường chính xác đều có thể tạo ra lợi thế cạnh tranh cho quỹ. Ngoài ra, chiến lược đầu tư phù hợp và khả năng đa dạng hóa danh mục đầu tư hiệu quả cũng là những yếu tố quan trọng giúp quỹ đạt được hiệu suất vượt trội.

3.1. Quy Mô Quỹ và Chiến Lược Đầu Tư Mối Quan Hệ Tương Tác

Quy mô quỹ có thể ảnh hưởng đến chiến lược đầu tư và hiệu suất của quỹ đầu tư nước ngoài. Các quỹ có quy mô lớn có thể gặp khó khăn trong việc tìm kiếm các cơ hội đầu tư phù hợp và có thể phải chấp nhận mức lợi nhuận thấp hơn. Ngược lại, các quỹ có quy mô nhỏ có thể linh hoạt hơn trong việc thực hiện các chiến lược đầu tư khác nhau, nhưng cũng có thể phải đối mặt với rủi ro thanh khoản cao hơn. Do đó, các quỹ đầu tư cần cân nhắc kỹ lưỡng quy mô của mình khi xây dựng chiến lược đầu tư.

3.2. Đa Dạng Hóa Danh Mục Đầu Tư Giảm Thiểu Rủi Ro Hiệu Quả

Đa dạng hóa danh mục đầu tư là một trong những nguyên tắc cơ bản của đầu tư. Bằng cách đầu tư vào nhiều loại tài sản khác nhau, các quỹ đầu tư có thể giảm thiểu rủi ro và cải thiện hiệu suất tổng thể. Tuy nhiên, việc đa dạng hóa quá mức cũng có thể làm giảm lợi nhuận và làm cho việc quản lý danh mục trở nên phức tạp hơn. Các quỹ đầu tư cần tìm ra sự cân bằng phù hợp giữa đa dạng hóa và tập trung để đạt được hiệu suất tối ưu.

3.3. Quản Trị Công Ty và Báo Cáo Tài Chính Yếu Tố Minh Bạch

Quản trị công ty và báo cáo tài chính minh bạch là những yếu tố quan trọng giúp nâng cao uy tín và thu hút nhà đầu tư. Các quỹ đầu tư nước ngoài thường ưu tiên đầu tư vào các công ty có quản trị công ty tốt và báo cáo tài chính rõ ràng, đáng tin cậy. Điều này giúp họ giảm thiểu rủi ro và có được thông tin chính xác để đưa ra quyết định đầu tư. Do đó, các công ty niêm yết cần chú trọng cải thiện quản trị công ty và nâng cao chất lượng báo cáo tài chính để thu hút vốn đầu tư nước ngoài.

IV. Phân Tích Cổ Phiếu Phương Pháp Định Giá và Xu Hướng Thị Trường

Phân tích cổ phiếu là một bước quan trọng trong quá trình đầu tư của quỹ đầu tư nước ngoài. Các quỹ đầu tư sử dụng nhiều phương pháp phân tích khác nhau, bao gồm phân tích cơ bản và phân tích kỹ thuật, để đánh giá giá trị và tiềm năng tăng trưởng của cổ phiếu. Việc nắm bắt xu hướng thị trường và xác định các cơ hội đầu tư giá trị là yếu tố then chốt để đạt được hiệu suất cao.

4.1. Đầu Tư Giá Trị và Đầu Tư Tăng Trưởng Lựa Chọn Phù Hợp

Đầu tư giá trị và đầu tư tăng trưởng là hai phong cách đầu tư phổ biến. Đầu tư giá trị tập trung vào việc mua các cổ phiếu bị định giá thấp so với giá trị thực của chúng. Đầu tư tăng trưởng tập trung vào việc mua các cổ phiếu của các công ty có tiềm năng tăng trưởng cao trong tương lai. Các quỹ đầu tư cần lựa chọn phong cách đầu tư phù hợp với mục tiêu và khẩu vị rủi ro của mình.

4.2. Phân Tích Kỹ Thuật và Cơ Bản Công Cụ Hỗ Trợ Đầu Tư

Phân tích kỹ thuật và phân tích cơ bản là hai công cụ hỗ trợ đắc lực cho các quỹ đầu tư trong việc ra quyết định đầu tư. Phân tích kỹ thuật sử dụng các biểu đồ và chỉ báo để dự đoán xu hướng thị trường và xác định các điểm mua bán. Phân tích cơ bản tập trung vào việc phân tích tình hình tài chính và triển vọng kinh doanh của doanh nghiệp. Sự kết hợp giữa hai phương pháp này giúp các quỹ đầu tư đưa ra quyết định đầu tư toàn diện và chính xác hơn.

4.3. Định Giá Cổ Phiếu và Xu Hướng Thị Trường Dự Báo Tương Lai

Định giá cổ phiếu và dự đoán xu hướng thị trường là hai kỹ năng quan trọng mà các nhà quản lý quỹ đầu tư cần phải có. Định giá cổ phiếu giúp xác định giá trị hợp lý của cổ phiếu và tìm kiếm các cơ hội đầu tư giá trị. Dự đoán xu hướng thị trường giúp điều chỉnh danh mục đầu tư phù hợp với tình hình thị trường và giảm thiểu rủi ro. Tuy nhiên, việc dự đoán xu hướng thị trường là một nhiệm vụ khó khăn và đòi hỏi kinh nghiệm và kiến thức sâu rộng.

V. Ảnh Hưởng Cấu Trúc Thị Trường Chứng Khoán tới Quỹ Đầu Tư

Cấu trúc thị trường chứng khoán có vai trò quan trọng trong việc tác động đến hiệu quả hoạt động của quỹ đầu tư nước ngoài. Các yếu tố như mức độ hội nhập kinh tế, tính thanh khoản của thị trường, và khung pháp lý điều chỉnh hoạt động đầu tư đều có thể ảnh hưởng đến hiệu suất của quỹ. Một thị trường phát triển với tính thanh khoản cao và khung pháp lý minh bạch sẽ tạo điều kiện thuận lợi cho quỹ đầu tư nước ngoài hoạt động hiệu quả hơn.

5.1. Mức Độ Hội Nhập Kinh Tế và Chính Sách Tiền Tệ

Mức độ hội nhập kinh tế của Việt Nam với thế giới và chính sách tiền tệ của Ngân hàng Nhà nước có ảnh hưởng đáng kể đến thị trường chứng khoán và hiệu suất của quỹ đầu tư nước ngoài. Hội nhập sâu rộng giúp tăng cường dòng vốn đầu tư vào Việt Nam, trong khi chính sách tiền tệ ổn định giúp kiểm soát lạm phát và tạo môi trường kinh doanh ổn định. Các quỹ đầu tư cần theo dõi sát sao các yếu tố này để điều chỉnh chiến lược đầu tư phù hợp.

5.2. Tính Thanh Khoản và Cổ Phiếu Blue Chip Lựa Chọn An Toàn

Tính thanh khoản của thị trường và sự hiện diện của các cổ phiếu blue-chip là những yếu tố quan trọng thu hút quỹ đầu tư nước ngoài. Thị trường có tính thanh khoản cao giúp các quỹ dễ dàng mua bán cổ phiếu mà không ảnh hưởng lớn đến giá. Các cổ phiếu blue-chip thường có tình hình tài chính ổn định và tiềm năng tăng trưởng bền vững, là lựa chọn an toàn cho các quỹ đầu tư.

VI. Khung Pháp Lý Yếu Tố Quyết Định Hiệu Suất Quỹ Đầu Tư Ngoại

Một khung pháp lý rõ ràng, minh bạch và hiệu quả là điều kiện tiên quyết để thu hút quỹ đầu tư nước ngoài và đảm bảo hiệu suất hoạt động của họ trên thị trường chứng khoán Việt Nam. Các quy định về quản lý quỹ, bảo vệ quyền lợi nhà đầu tư, và công khai thông tin cần được hoàn thiện và thực thi nghiêm túc. Một khung pháp lý ổn định và tin cậy sẽ tạo môi trường đầu tư an toàn và hấp dẫn cho quỹ đầu tư nước ngoài.

6.1. Chính Sách Ưu Đãi và Quy Định Quản Lý Quỹ

Chính sách ưu đãi đầu tư và các quy định quản lý quỹ có ảnh hưởng lớn đến quyết định đầu tư của quỹ đầu tư nước ngoài. Các chính sách ưu đãi hấp dẫn như giảm thuế, đơn giản hóa thủ tục hành chính có thể thu hút thêm vốn đầu tư vào Việt Nam. Các quy định quản lý quỹ chặt chẽ giúp bảo vệ quyền lợi của nhà đầu tư và đảm bảo hoạt động minh bạch của thị trường.

6.2. Bảo Vệ Nhà Đầu Tư và Công Khai Thông Tin

Việc bảo vệ nhà đầu tư và đảm bảo công khai thông tin là những yếu tố quan trọng giúp nâng cao niềm tin của nhà đầu tư vào thị trường chứng khoán. Các cơ chế bảo vệ quyền lợi của nhà đầu tư khi có tranh chấp và các quy định về công khai thông tin đầy đủ, kịp thời, chính xác giúp nhà đầu tư đưa ra quyết định đầu tư sáng suốt. Điều này góp phần tạo môi trường đầu tư công bằng và minh bạch.

Nội dung chính

Tổng quan nghiên cứu

Trong bối cảnh nền kinh tế Việt Nam tăng trưởng mạnh mẽ với tốc độ GDP đạt khoảng 7.02% năm 2019, thị trường chứng khoán Việt Nam đã trở thành điểm đến hấp dẫn cho các nhà đầu tư nước ngoài. Sự phát triển nhanh chóng của các quỹ đầu tư nước ngoài trên thị trường chứng khoán Việt Nam đã tạo ra nhu cầu cấp thiết trong việc đánh giá hiệu quả hoạt động của các quỹ này. Luận văn tập trung nghiên cứu các yếu tố ảnh hưởng đến hiệu suất của các quỹ đầu tư nước ngoài trên thị trường chứng khoán Việt Nam trong giai đoạn từ 2008 đến 2018, với phạm vi nghiên cứu bao gồm các quỹ đầu tư cổ phiếu có vốn sở hữu nước ngoài hoặc có sự đầu tư từ đối tác nước ngoài. Mục tiêu chính của nghiên cứu là phân tích tác động của các đặc điểm quỹ như sở hữu nước ngoài, tuổi quỹ, quy mô hội đồng quản trị cùng với các yếu tố vĩ mô như tăng trưởng kinh tế, lạm phát, ổn định chính trị và quy mô thị trường chứng khoán đến hiệu quả hoạt động của quỹ, được đo bằng tỷ lệ tăng trưởng giá trị tài sản ròng (NAV). Nghiên cứu có ý nghĩa quan trọng trong việc cung cấp cơ sở khoa học cho các nhà quản lý quỹ, nhà đầu tư và cơ quan quản lý trong việc tối ưu hóa chiến lược đầu tư và chính sách phát triển thị trường tài chính Việt Nam.

Cơ sở lý thuyết và phương pháp nghiên cứu

Khung lý thuyết áp dụng

Luận văn dựa trên các lý thuyết tài chính truyền thống và hiện đại để phân tích các yếu tố ảnh hưởng đến hiệu suất quỹ đầu tư. Thứ nhất, Lý thuyết Danh mục Đầu tư Hiện đại (Modern Portfolio Theory - MPT) của Markowitz nhấn mạnh vai trò của đa dạng hóa danh mục nhằm tối ưu hóa tỷ lệ lợi nhuận trên rủi ro. Thứ hai, Mô hình Định giá Tài sản Vốn (Capital Asset Pricing Model - CAPM) được sử dụng để đo lường hiệu suất điều chỉnh theo rủi ro của quỹ thông qua hệ số beta và alpha Jensen. Ngoài ra, Lý thuyết Thị trường Hiệu quả (Efficient Market Hypothesis - EMH) và Lý thuyết Đại lý (Agency Theory) cũng được áp dụng để giải thích vai trò của nhà quản lý quỹ và các vấn đề liên quan đến xung đột lợi ích trong quản lý quỹ. Các khái niệm chính bao gồm: hiệu suất quỹ (đo bằng tăng trưởng NAV), sở hữu nước ngoài, tuổi quỹ, quy mô hội đồng quản trị, tăng trưởng GDP, lạm phát, vốn hóa thị trường chứng khoán và chỉ số ổn định chính trị.

Phương pháp nghiên cứu

Nghiên cứu sử dụng phương pháp phân tích định lượng với dữ liệu thứ cấp thu thập từ báo cáo tài chính của 15 quỹ đầu tư nước ngoài hoạt động tại Việt Nam và các nguồn dữ liệu vĩ mô từ Ngân hàng Thế giới trong giai đoạn 2008-2018. Phương pháp chọn mẫu thuận tiện được áp dụng do hạn chế về nguồn dữ liệu công khai. Mẫu nghiên cứu bao gồm các quỹ đầu tư cổ phiếu có vốn sở hữu nước ngoài hoặc có sự đầu tư từ đối tác nước ngoài. Phân tích dữ liệu được thực hiện bằng phần mềm SPSS và Excel, sử dụng phương pháp hồi quy tuyến tính bội Ordinary Least Squares (OLS) để kiểm định mối quan hệ giữa các biến độc lập (đặc điểm quỹ và các yếu tố vĩ mô) với biến phụ thuộc là tỷ lệ tăng trưởng NAV hàng năm. Ngoài ra, nghiên cứu còn sử dụng phân tích mô tả, phân tích tương quan và kiểm định ý nghĩa thống kê (F-test, t-test) để đánh giá mức độ ảnh hưởng và tính phù hợp của mô hình.

Kết quả nghiên cứu và thảo luận

Những phát hiện chính

1. Ảnh hưởng của đặc điểm quỹ đến hiệu suất: Kết quả hồi quy cho thấy các đặc điểm quỹ như sở hữu nước ngoài, tuổi quỹ và quy mô hội đồng quản trị không có mối quan hệ ý nghĩa thống kê với hiệu suất quỹ (NAV growth), với hệ số tương quan gần bằng 0 và mức ý nghĩa p > 0.05.

2. Tác động của các yếu tố vĩ mô: Các yếu tố vĩ mô như tăng trưởng GDP, vốn hóa thị trường chứng khoán và chỉ số ổn định chính trị có ảnh hưởng tích cực và có ý nghĩa thống kê đến hiệu suất quỹ. Cụ thể, tăng trưởng GDP trung bình khoảng 6-7% hàng năm tương ứng với mức tăng trưởng NAV của quỹ tăng khoảng 3-4%. Vốn hóa thị trường chứng khoán tăng lên 188 tỷ USD vào năm 2019 cũng góp phần thúc đẩy hiệu suất quỹ tăng trung bình 2.5%. Chỉ số ổn định chính trị được đánh giá cao giúp giảm thiểu rủi ro hệ thống, hỗ trợ hiệu quả đầu tư.

3. Ảnh hưởng của lạm phát: Lạm phát có tác động tiêu cực nhưng không có ý nghĩa thống kê rõ ràng đến hiệu suất quỹ, với mức lạm phát trung bình khoảng 3-4% trong giai đoạn nghiên cứu.

4. So sánh với các nghiên cứu trước: Kết quả không hoàn toàn phù hợp với các nghiên cứu quốc tế, nơi các đặc điểm quỹ thường có ảnh hưởng đáng kể đến hiệu suất. Sự khác biệt này được lý giải bởi đặc thù của thị trường chứng khoán Việt Nam còn non trẻ, có tính thanh khoản thấp và chịu ảnh hưởng lớn từ các yếu tố vĩ mô.

Thảo luận kết quả

Nguyên nhân chính khiến các đặc điểm quỹ không ảnh hưởng rõ rệt đến hiệu suất có thể do thị trường Việt Nam còn nhiều hạn chế về tính minh bạch và khả năng phân tích của nhà quản lý quỹ. Ngoài ra, sự phụ thuộc lớn vào các yếu tố vĩ mô như tăng trưởng kinh tế và ổn định chính trị phản ánh tính hệ thống của rủi ro trong thị trường mới nổi. Kết quả này phù hợp với nghiên cứu của một số tác giả trong nước và khu vực, đồng thời nhấn mạnh vai trò quan trọng của môi trường kinh tế vĩ mô trong việc thúc đẩy hiệu quả đầu tư. Dữ liệu có thể được trình bày qua biểu đồ hồi quy thể hiện mối quan hệ giữa các biến vĩ mô và tăng trưởng NAV, cũng như bảng phân tích tương quan giữa các biến nghiên cứu.

Đề xuất và khuyến nghị

1. Tăng cường minh bạch và công bố thông tin: Các cơ quan quản lý cần hoàn thiện khung pháp lý và yêu cầu các quỹ đầu tư công bố đầy đủ, minh bạch các thông tin về hoạt động và hiệu suất nhằm nâng cao niềm tin của nhà đầu tư. Thời gian thực hiện: 1-2 năm; Chủ thể: Ủy ban Chứng khoán Nhà nước, Bộ Tài chính.

2. Phát triển năng lực quản lý quỹ: Các công ty quản lý quỹ cần đầu tư vào đào tạo nâng cao trình độ chuyên môn, kỹ năng phân tích và quản trị rủi ro cho đội ngũ quản lý nhằm cải thiện hiệu quả đầu tư. Thời gian thực hiện: 2-3 năm; Chủ thể: Công ty quản lý quỹ, các tổ chức đào tạo tài chính.

3. Ổn định môi trường kinh tế vĩ mô: Chính phủ cần duy trì chính sách kinh tế ổn định, kiểm soát lạm phát và thúc đẩy tăng trưởng kinh tế bền vững để tạo điều kiện thuận lợi cho hoạt động đầu tư của các quỹ. Thời gian thực hiện: liên tục; Chủ thể: Chính phủ, Ngân hàng Nhà nước.

4. Khuyến khích phát triển thị trường chứng khoán: Tăng cường thanh khoản, đa dạng hóa sản phẩm tài chính và nâng cao chất lượng niêm yết để thu hút thêm nhà đầu tư trong và ngoài nước, từ đó nâng cao hiệu quả hoạt động của các quỹ đầu tư. Thời gian thực hiện: 3-5 năm; Chủ thể: Sở Giao dịch Chứng khoán, các tổ chức tài chính.

Đối tượng nên tham khảo luận văn

1. Nhà quản lý quỹ đầu tư: Nghiên cứu cung cấp cái nhìn sâu sắc về các yếu tố ảnh hưởng đến hiệu suất quỹ, giúp họ điều chỉnh chiến lược quản lý và ra quyết định đầu tư hiệu quả hơn.

2. Nhà đầu tư cá nhân và tổ chức: Thông tin về tác động của các yếu tố vĩ mô và đặc điểm quỹ giúp nhà đầu tư đánh giá và lựa chọn quỹ phù hợp với mục tiêu và khẩu vị rủi ro.

3. Cơ quan quản lý thị trường tài chính: Kết quả nghiên cứu hỗ trợ trong việc xây dựng chính sách, hoàn thiện khung pháp lý và giám sát hoạt động quỹ đầu tư nhằm phát triển thị trường bền vững.

4. Các nhà nghiên cứu và học viên: Luận văn cung cấp cơ sở lý thuyết và thực nghiệm về hiệu suất quỹ đầu tư tại thị trường mới nổi, làm tài liệu tham khảo cho các nghiên cứu tiếp theo trong lĩnh vực tài chính.

Câu hỏi thường gặp

1. Tại sao NAV growth được chọn làm chỉ số hiệu suất quỹ?
   NAV growth phản ánh sự tăng trưởng giá trị tài sản ròng của quỹ theo thời gian, đơn giản và dễ đo lường, phù hợp với dữ liệu công khai hạn chế tại Việt Nam.

2. Các đặc điểm quỹ như tuổi quỹ và quy mô hội đồng quản trị có ảnh hưởng đến hiệu suất không?
   Nghiên cứu cho thấy các đặc điểm này không có mối quan hệ ý nghĩa thống kê với hiệu suất quỹ tại thị trường Việt Nam, khác với một số nghiên cứu quốc tế.

3. Yếu tố vĩ mô nào ảnh hưởng mạnh nhất đến hiệu suất quỹ?
   Tăng trưởng GDP và vốn hóa thị trường chứng khoán có tác động tích cực và có ý nghĩa thống kê rõ ràng đến hiệu suất quỹ.

4. Tại sao lạm phát không ảnh hưởng rõ rệt đến hiệu suất quỹ?
   Lạm phát trong giai đoạn nghiên cứu duy trì ở mức ổn định và thấp, do đó tác động tiêu cực của nó không rõ ràng hoặc bị bù đắp bởi các yếu tố khác.

5. Làm thế nào để nâng cao hiệu quả hoạt động của các quỹ đầu tư nước ngoài tại Việt Nam?
   Cần tăng cường minh bạch thông tin, nâng cao năng lực quản lý quỹ, ổn định môi trường kinh tế vĩ mô và phát triển thị trường chứng khoán để tạo điều kiện thuận lợi cho hoạt động đầu tư.

Kết luận

• Hiệu suất của các quỹ đầu tư nước ngoài trên thị trường chứng khoán Việt Nam không bị ảnh hưởng đáng kể bởi các đặc điểm quỹ như sở hữu nước ngoài, tuổi quỹ hay quy mô hội đồng quản trị.
• Các yếu tố vĩ mô như tăng trưởng GDP, vốn hóa thị trường và ổn định chính trị đóng vai trò quan trọng trong việc thúc đẩy hiệu quả hoạt động của quỹ.
• Thị trường chứng khoán Việt Nam còn nhiều hạn chế về tính minh bạch và khả năng phân tích, ảnh hưởng đến hiệu quả quản lý quỹ.
• Cần có các giải pháp đồng bộ từ phía cơ quan quản lý và các tổ chức tài chính để nâng cao hiệu quả đầu tư và phát triển bền vững thị trường.
• Các bước tiếp theo bao gồm hoàn thiện khung pháp lý, nâng cao năng lực quản lý quỹ và phát triển thị trường tài chính nhằm thu hút và giữ chân nhà đầu tư nước ngoài.

Hành động ngay: Các nhà quản lý quỹ và cơ quan quản lý nên áp dụng các khuyến nghị nghiên cứu để tối ưu hóa hiệu suất quỹ và phát triển thị trường chứng khoán Việt Nam trong tương lai gần.

Trích đoạn nội dung tài liệu

Dissertation submitted in partial fulfillment of the Requirement for the MSc in Finance FINANCE DISSERTATION ON FACTORS AFFECTING PERFORMANCE OF FOREIGN FUNDS ON VIETNAM STOCK MARKET HOANG HAI CUONG ID No: 19047270 Intake 3 Supervisor: Dr. Tran Thi Xuan Anh September 2020 17014126223531000000 EXECUTIVE SUMMARY With strong growth and development of the national economy over the las few years along with various contributive socioeconomic attributes, Vietnam has become an attractive place of investment for foreign investors. In recent years, the presence of investment funds in the financial market and financial system has been emerging. Assessing the performance of foreign investment funds in Vietnam stock market including both foreign-owned and foreign-invested funds, the paper consider several fund attributes like foreign ownership, years in operation and managerial characteristics with the board size along with other macroeconomic factors of economic growth, inflation, political stability and stock market expansion.

With respects to the limitation in the data published by investment funds in Vietnam, NAV annual growth rate was determined as the performance indicators used within this paper. The empirical evidences show that all fund-level attributes have insignificant relationship with its performance. The findings are somewhat inconsistent with previous studies on this topic, which was reasoned by the separation in terms of stock market characteristics between Vietnam and other markets assessed. In contrast, it was evident that macroeconomic characteristics would be better in explaining the performance of fund compared to fund-specific characteristics.

I ACKNOWLEDGEMENT This dissertation was conducted with the support of handful of people. This acknowledgement is to express my heartiest gratefulness to the people who had been supporting me in not only the completion of this dissertation but also my overall academic journey. I am undoubtedly indebted to my supervisor and my beloved teacher - Dr. Tran Thi Xuan Anh for her thorough support, meticulous guidance and incredibly knowledgeable advices throughout the conduct of this dissertation.

In addition, I would like to extend my appreciation to all the faculty’s and the University’s staff who has been assisting me in the acquirement of my degree. I also want to express my thankfulness to my classmates for giving valuable advices and insights as well as direct and indirect support along this journey. As a final remark, I would like to sincerest appreciativeness towards my family members, who has always been there for me, the good or the bad. I could not have done it without their support.

II Table of Contents EXECUTIVE SUMMARY. II LIST OF TABLES. i LIST OF FIGURES. ii LIST OF ABBREVIATIONS.

Research Objectives and Research Scopes. Overview of investment funds within the financial system. Literature on fund performance indicator. Theoretical frameworks on factors affecting investment fund’s performance.

Variable Selection and Data Collection. Regression Model Formulation. Data Analysis Method. FINDINGS AND DISCUSSION.

Current Investment Fund Landscape in Vietnam. Vietnam economic background. Investment funds in Vietnam. Summary of Findings.

Exploratory data analysis. OLS regression analysis. 59 LIST OF TABLES Table 1. Sample of investment funds.

Key regulation frameworks for investment funds in Vietnam (Nguyen et al. Summarize of OLS regression results. Summary of t-test of significance results. 52 i LIST OF FIGURES Figure 1.

Financial intermediary within financial market (Source: Drake & Fabozzi). Common structure of mutual funds. Fund classification by financial instruments and risk level. VN-Index performance from 2010 to 2019 (FiinPro, 2020).

Foreign and local investors net buying/selling in 2019 (Source: FiinPro). Performance of major investment funds in Vietnam in 2019 (Source: FiinPro). Comparative performance between key investment funds and VN-Index (Source: CafeF). Fund Composition in the dataset.

Vietnam’s Annual GDP Growth Rate (Source: World Bank Data). Vietnam’s Stock Market Capitalization in billion USD (Source: Data World Bank). Vietnam’s Political Stability Index (Source: World Bank Data). 48 ii LIST OF ABBREVIATIONS - CAPM: Capital Asset Pricing Model - MPT: Modern Portfolio Theory - EMH: Efficient Market Theory - DEA: Data Envelopment Analysis - OLS: Ordinary Least Square - HOSE: Ho Chi Minh City Stock Exchange - HNX: Hanoi Stock Exchange - NAV: Net Asset Value - FP: Fund Performance - FR: Foreign Ownership - AGE: Years in operations of funds - BS: Board of Director Size - INF: Inflation rate - SMC: Stock market Capitalization iii I.

Research Rationale In recent decades, the presence of investment funds in the financial market and financial system has been emerging. Thanks to the fast-growing globalization within the financial market, the flow of capital from investment funds have been extended into a broader spectrum allowing investors to benefit from a wider range of selection for investment. Facing a broader range of investment opportunities, investors needs to be able to select the one that provide them with the highest returns at their specific level of risk acceptance. To this end, the ongoing discussion on how investors assess whether an investment fund is profitable or how to measure the return and performance of investment funds have gained giant attention in the recent years.

With the swift development and expansion of investment fund, the question of how to measure if the investment fund is performing well has urged the incorporation of number of studies with respects to this literature bodies. Tracing back to the history of this research problem, the pioneering scholars addressing this aspect can be referred to the early development of investment funds around the 1960s. Since then, there have been growing number of studies developed on this topic. While this topic has yet been settled with a universal solution, the ongoing discussion on the factors that might contribute to the performance of funds was raised in the middle of the confusion.

Utilizing different fund performance measurement from previous literatures, several scholars and studies have incorporated a wide range of analytical tactics to investigate on the determinants of high- performing investments. Once again, the problem has yet found an alignment among scholars. All of the above factors have become the motivation for the development of this paper. The study intends to fill the gap by assessing the drivers of foreign investment funds in Vietnam’s stock market.

Research Background With strong growth and development of the national economy over the las few years along with various contributive socioeconomic attributes, Vietnam has become an attractive place of investment for foreign investors. The investment flow into Vietnam might come in different forms from Foreign Direct Investment to investment in specific financial instruments, etc. Within the financial system of Vietnam, equity market is the most important market compared to other forms of market like bond market, derivative market, money market, etc. This fact in turn reflects the cruciality of the stock market in facilitating the financial capital from foreign investors into enterprises in Vietnam.

The growth of stock market in Vietnam has become a promising opportunity for investment funds in equity market to extend their investment horizon by including various Vietnam’s listed stocks in their portfolios. Furthermore, acknowledging the essentiality of foreign investment funds to not only the financial market but also the entire national economy, the government has been ongoingly developing the regulatory framework to ease the establishment and operation of investment fund in Vietnam, by which promotes the overall health of the financial market and enhance the flow of capital from foreigners into Vietnam. Similar like the current global overall trends, there have been limited regulations as well as literature on the measurement of performance for investment funds in Vietnam. At most, investors pouring money into investment funds in Vietnam relies heavily on the past performance and current portfolio of the funds to determine whether to make their investment or not.

Moreover, assessing the literature bodies with respects to this topic in Vietnam, this paper identified that there have been relatively limited number of studies exploring the factors contributing to performance of foreign investment funds in Vietnam. Research Objectives and Research Scopes 2 Based on the above research background and rationale, this study is developed as the research on the factors affecting the performance of foreign investment funds in Vietnam. By which, the scope of this paper is not limited of the form of funds, meaning that different forms of funds like mutual funds, exchange-traded funds, etc. can all be included.

On the other hand, under the scope of this paper, the sample would include not only foreign-owned funds but also include Vietnamese-owned funds with major investments from foreign partners to further enrich the dataset. Yet, a crucial point for this research scope is that the study focuses solely on equity funds meaning that funds investing in money market, bonds market, etc. would be excluded. With which, the research objectives were determined as follow: - To understand the current landscape of the stock market and foreign investment funds in Vietnam; - To assess how different fund-level factors affecting the performance of investment funds in Vietnam; To examine the macroeconomic factors’ impacts on the performance of investment funds in Vietnam.

Overview of investment funds within the financial system Within the financial system, the flow of funding is facilitated from those with surplus capital to those with the needs of capital either directly or indirectly. Capturing a broader picture, the financial system comprises of the financial markets and all of the financial institutions participating within such financial markets using a wide variety of financial instruments to serve their specific 3 needs and wants (Tagoe, 2016). The financial market offers three principal contribution to the economy, including price determination, liquidity and transaction cost reduction (Drake & Fabozzi, 2010). Within the financial market, the emerging role of financial intermediary has become increasingly essential for its fund facilitating functions.

Financial intermediary might perform its role through the creation of a more favorable transaction terms for investors and borrowers without direct interaction (Melicher & Norton, 2016). Financial intermediary within financial market (Source: Drake & Fabozzi). The process in which the financial intermediary facilitates the funding within the financial market transformed the less desirable financial instruments for the public into a more attractive financial instruments that might capture the needs and wants of investors (Drake & Fabozzi, 2010). Such processes can incorporate various asset transformation tactics targeting specific characteristics of the financial instruments (Shkarlet, Prokopenko & Dubyna, 2019).

These processes might include intermediating the maturity of the financial instrument, risk diversification or cost minimization (Drake & Fabozzi, 2010). Depending on the characteristics of the financial intermediaries, they can be categorized into different group like depository institutions and non-depository institutions with insurance firms, investment companies and investment banking. While depository institutions can be broadly referred as the banking system, non-depository institutions might include a broader range of activities as indicated above. 4 Of the financial intermediaries, investment companies have increasingly gained their popularity in the recent period with the growing interests of individuals in the financial markets.

Indeed, the financial market has long been considered as the playground for big players and investors with large amount of capital surplus; however, the presence of investment companies has altered such views majorly. To this end, the investment companies act as the intermediaries to pool the funds from large number of smaller investors to reduce non-systematic risks using diversification process and expertise of the managers (Melicher & Norton, 2016). Among investment companies, the presence of different forms of funds have become more emerging over the last few years. Through collective investment and capital from smaller investors, the funds pool the capital to make investment in different financial instruments varying from the specific fund’s purposes and investment strategy.

There are various forms of funds in the financial markets. At most, fund can be referred as mutual fund. Mutual funds are those open-ended funds that are usually managed with expertise from professional managers in pooling the capital and investment from smaller investors to purchase financial securities (Drake & Fabozzi, 2010).