Tài liệu tác động của sở hữu nước ngoài đến hiệu quả hoạt động ngân hàng copy

Tài liệu phân tích tác động của sở hữu nước ngoài đến hiệu quả hoạt động ngân hàng, cung cấp cái nhìn sâu sắc và thông tin hữu ích.

• Tác giả: Nguyễn Thị Vui
• Người hướng dẫn: PGS. Lê Thị Tuyết Hoa
• Trường học: Trường Đại Học Kinh Tế TP.Hồ Chí Minh
• Chuyên ngành: Tài Chính – Ngân Hàng
• Đề tài: Tác Động Của Sở Hữu Nước Ngoài Đến Hiệu Quả Hoạt Động Và Giá Trị Doanh Nghiệp Tại TP.Hồ Chí Minh
• Loại tài liệu: Luận Văn Thạc Sĩ
• Năm xuất bản: 2017
• Địa điểm: Thành Phố Hồ Chí Minh

Tóm tắt

I. Tổng Quan Về Tác Động FDI Đến Doanh Nghiệp TP

Thị trường chứng khoán Việt Nam ngày càng phát triển, thu hút dòng vốn đầu tư nước ngoài. Chính phủ đã ban hành Nghị định 60/2015/NĐ-CP, nới lỏng các hạn chế đối với chứng khoán của nhà đầu tư nước ngoài. Điều này làm tăng sự quan tâm đến tác động của sở hữu nước ngoài đến hiệu quả hoạt động và giá trị doanh nghiệp. Nhiều nghiên cứu trên thế giới đã được thực hiện, nhưng kết quả còn chưa thống nhất. Nghiên cứu này tập trung vào giai đoạn 2012-2016, thời điểm Nghị định 60/2015/NĐ-CP có hiệu lực, nhằm đánh giá tác động của FDI trong bối cảnh chính sách thay đổi. Mục tiêu chính là xác định chiều hướng và mức độ tác động của sở hữu nước ngoài đến hiệu quả hoạt động và giá trị doanh nghiệp của các công ty niêm yết trên HOSE.

1.1. Sự Phát Triển Của Thị Trường Chứng Khoán Việt Nam

Thị trường chứng khoán Việt Nam đã trải qua nhiều năm hình thành và phát triển, trở thành kênh huy động vốn quan trọng cho doanh nghiệp và nền kinh tế. Lượng vốn huy động được đóng góp lớn vào đầu tư, mở rộng sản xuất kinh doanh, góp phần tăng trưởng kinh tế. Thị trường thu hút sự quan tâm của nhà đầu tư trong và ngoài nước, trong đó nhà đầu tư nước ngoài là yếu tố không thể thiếu.

1.2. Nghị Định 60 2015 NĐ CP và Tác Động Đến FDI

Nghị định 60/2015/NĐ-CP được coi là bước đột phá trong chính sách thu hút vốn gián tiếp của đầu tư nước ngoài. Đồng thời, động thái này của Chính phủ cũng được kỳ vọng sẽ có tác động tốt đến triển vọng dài hạn của quá trình tái cơ cấu nền kinh tế và thị trường chứng khoán Việt Nam. Nghiên cứu này sẽ đánh giá tác động của sở hữu nước ngoài trong bối cảnh chính sách thay đổi.

II. Thách Thức Đo Lường Tác Động FDI Đến Doanh Nghiệp

Việc đo lường tác động của FDI đến hiệu quả hoạt động và giá trị doanh nghiệp là một thách thức. Các nghiên cứu trước đây cho kết quả không thống nhất, do sự khác biệt về phương pháp, dữ liệu và bối cảnh kinh tế. Cần có những nghiên cứu thực nghiệm để kiểm định lý thuyết và đưa ra gợi ý chính sách phù hợp. Nghiên cứu này tập trung vào các công ty niêm yết trên HOSE, sử dụng dữ liệu từ năm 2012 đến 2016, để đánh giá tác động của sở hữu nước ngoài trong bối cảnh Nghị định 60/2015/NĐ-CP có hiệu lực.

2.1. Sự Không Thống Nhất Trong Các Nghiên Cứu Trước Đây

Các nghiên cứu của Jayesh Kumar (2003), Demsetz và Lehn (1985), Sun & Tong (2003), Pfaffermayr và Bellak (2000), Ali Osman Gurbuz and Asli Aybars (2010), Vincent (2011), Uwuigbe và Olusanmi (2012), Claessens và Djankov (1999), Kwangwoo Park (2002) cho những kết quả chưa thống nhất về tác động của sở hữu nước ngoài đến giá trị doanh nghiệp.

2.2. Sự Cần Thiết Của Nghiên Cứu Thực Nghiệm Tại Việt Nam

Các nghiên cứu tại Việt Nam về vấn đề này còn chưa nhiều. Đặc biệt, giai đoạn nghiên cứu từ năm 2012 đến năm 2016 là giai đoạn Chính phủ cho ra đời Nghị định số 60/2015/NĐ-CP sửa đổi bổ sung một số điều của Nghị định 58/2012/NĐ-CP ngày 20 tháng 7 năm 2012, trong đó đáng chú ý là nới rộng tỷ lệ sở hữu cho nhà đầu tư nước ngoài tham gia thị trường chứng khoán Việt Nam.

III. Phương Pháp Nghiên Cứu Tác Động FDI Tại TP

Nghiên cứu sử dụng phương pháp phân tích định tính kết hợp với định lượng. Dựa trên khung phân tích lý thuyết và kế thừa nghiên cứu của Võ Xuân Vinh (2014), tác giả đưa ra mô hình nghiên cứu và sử dụng ước lượng GMM - phương pháp Moment tổng quát. Dữ liệu được thu thập từ các công ty niêm yết trên HOSE trong giai đoạn 2012-2016. Các biến số được sử dụng bao gồm tỷ lệ sở hữu nước ngoài, hiệu quả hoạt động (ROA), và giá trị doanh nghiệp (MTB).

3.1. Mô Hình Nghiên Cứu và Các Biến Số Sử Dụng

Mô hình nghiên cứu được xây dựng dựa trên khung phân tích lý thuyết và kế thừa nghiên cứu của Võ Xuân Vinh (2014). Các biến số được sử dụng bao gồm tỷ lệ sở hữu nước ngoài, hiệu quả hoạt động (ROA), và giá trị doanh nghiệp (MTB). Các biến kiểm soát cũng được đưa vào mô hình để đảm bảo tính chính xác của kết quả.

3.2. Phương Pháp Ước Lượng GMM và Dữ Liệu Nghiên Cứu

Nghiên cứu sử dụng ước lượng GMM - phương pháp Moment tổng quát để khắc phục các vấn đề nội sinh và tự tương quan trong dữ liệu. Dữ liệu được thu thập từ các công ty niêm yết trên HOSE trong giai đoạn 2012-2016. Dữ liệu được kiểm tra và làm sạch trước khi đưa vào phân tích.

3.3. Giả Thuyết Nghiên Cứu Về Tác Động Của FDI

Giả thuyết nghiên cứu cho rằng có mối quan hệ tích cực giữa sở hữu nước ngoài với hiệu quả hoạt động và giá trị doanh nghiệp. Nghiên cứu sẽ kiểm định giả thuyết này bằng các phương pháp thống kê phù hợp.

IV. Kết Quả Sở Hữu Nước Ngoài Tác Động Tích Cực Đến DN

Kết quả nghiên cứu cho thấy có mối quan hệ tích cực giữa sở hữu nước ngoài với hiệu quả hoạt động và giá trị doanh nghiệp. Điều này cho thấy việc thu hút FDI có thể giúp các doanh nghiệp Việt Nam nâng cao năng lực cạnh tranh và tăng trưởng bền vững. Tuy nhiên, cần có những chính sách phù hợp để đảm bảo rằng FDI mang lại lợi ích thực sự cho nền kinh tế.

4.1. Mối Quan Hệ Tích Cực Giữa Sở Hữu Nước Ngoài và ROA

Kết quả nghiên cứu cho thấy tỷ lệ sở hữu nước ngoài có tác động tích cực đến ROA của các doanh nghiệp niêm yết trên HOSE. Điều này cho thấy FDI có thể giúp các doanh nghiệp nâng cao hiệu quả hoạt động thông qua việc chuyển giao công nghệ, quản lý và kinh nghiệm.

4.2. Tác Động Của Sở Hữu Nước Ngoài Đến Giá Trị Doanh Nghiệp MTB

Nghiên cứu cũng cho thấy tỷ lệ sở hữu nước ngoài có tác động tích cực đến giá trị doanh nghiệp (MTB). Điều này cho thấy FDI có thể giúp các doanh nghiệp tăng cường uy tín, thương hiệu và khả năng tiếp cận thị trường quốc tế.

V. Hàm Ý Chính Sách Khuyến Khích FDI Vào Doanh Nghiệp VN

Từ kết quả nghiên cứu, luận văn đề xuất một số gợi ý chính sách. Chính phủ nên khuyến khích các doanh nghiệp cổ phần hóa và cho phép các nhà đầu tư nước ngoài tham gia đầu tư nhiều hơn vào các doanh nghiệp cổ phần. Chính phủ có thể ban hành những chính sách nhằm khuyến khích, tạo điều kiện cho các nhà đầu tư nước ngoài về vấn đề sở hữu ở các doanh nghiệp niêm yết. Chính phủ nên khuyến khích việc học hỏi những kinh nghiệm cũng như tiến bộ công nghệ, hệ thống quản trị của các nhà đầu tư nước ngoài cũng như các công ty có các nhà đầu tư nước ngoài trong quản trị điều hành để giúp gia tăng hiệu quả hoạt động và giá trị doanh nghiệp.

5.1. Khuyến Khích Cổ Phần Hóa và Đầu Tư Nước Ngoài

Chính phủ nên khuyến khích các doanh nghiệp cổ phần hóa và cho phép các nhà đầu tư nước ngoài tham gia đầu tư nhiều hơn vào các doanh nghiệp cổ phần. Điều này sẽ giúp các doanh nghiệp tiếp cận nguồn vốn, công nghệ và kinh nghiệm quản lý từ nước ngoài.

5.2. Tạo Điều Kiện Thuận Lợi Cho Nhà Đầu Tư Nước Ngoài

Chính phủ có thể ban hành những chính sách nhằm khuyến khích, tạo điều kiện cho các nhà đầu tư nước ngoài về vấn đề sở hữu ở các doanh nghiệp niêm yết. Điều này sẽ giúp tăng cường niềm tin của nhà đầu tư nước ngoài vào thị trường chứng khoán Việt Nam.

5.3. Học Hỏi Kinh Nghiệm Quản Lý Từ Doanh Nghiệp FDI

Chính phủ nên khuyến khích việc học hỏi những kinh nghiệm cũng như tiến bộ công nghệ, hệ thống quản trị của các nhà đầu tư nước ngoài cũng như các công ty có các nhà đầu tư nước ngoài trong quản trị điều hành để giúp gia tăng hiệu quả hoạt động và giá trị doanh nghiệp.

VI. Hạn Chế Nghiên Cứu và Hướng Nghiên Cứu Tiếp Theo Về FDI

Nghiên cứu này có một số hạn chế. Thứ nhất, dữ liệu chỉ giới hạn trong giai đoạn 2012-2016. Thứ hai, mô hình nghiên cứu có thể chưa bao gồm tất cả các yếu tố ảnh hưởng đến hiệu quả hoạt động và giá trị doanh nghiệp. Hướng nghiên cứu tiếp theo có thể mở rộng phạm vi thời gian, bổ sung các biến số mới, và sử dụng các phương pháp phân tích khác để kiểm định lại kết quả.

6.1. Hạn Chế Về Dữ Liệu và Phạm Vi Thời Gian

Dữ liệu nghiên cứu chỉ giới hạn trong giai đoạn 2012-2016, có thể không phản ánh đầy đủ tác động của FDI trong dài hạn. Hướng nghiên cứu tiếp theo có thể mở rộng phạm vi thời gian để có cái nhìn toàn diện hơn.

6.2. Khả Năng Bỏ Sót Các Yếu Tố Ảnh Hưởng

Mô hình nghiên cứu có thể chưa bao gồm tất cả các yếu tố ảnh hưởng đến hiệu quả hoạt động và giá trị doanh nghiệp. Hướng nghiên cứu tiếp theo có thể bổ sung các biến số mới, như chất lượng quản trị, môi trường kinh doanh, và chính sách hỗ trợ của chính phủ.

Trích đoạn nội dung tài liệu

Chương 1: Giới thiệu tổng quan Tác giả đi vào giới thiệu tổng quan về vấn đề nghiên cứu. Bao gồm: Tính cấp thiết của đề tài, mục tiêu nghiên cứu, câu hỏi nghiên cứu, đối tượng và phạm vi nghiên cứu, phương pháp nghiên cứu. Chương 2: Cơ sở lý thuyết. Trong đó, tác giả đưa ra những lý luận cơ bản về mối quan hệ giữa sở hữu nước ngoài với hiệu quả hoạt động và giá trị doanh nghiệp, các nghiên cứu thực nghiệm về tác động của sở hữu nước ngoài đến hiệu quả hoạt động và giá trị doanh nghiệp.

Chương 3: Mô hình và phương pháp nghiên cứu. Trong chương này, tác giả trình bày cụ thể về mô hình sử dụng trong nghiên cứu, các biến được lựa chọn trong mô hình, giả thuyết nghiên cứu mà tác giả kỳ Th vin lun vn, án, tiu lun, lun án, báo cáo, bài tp ln, tài, án, thc tp, tt nghip, thc s, tin s, cao hc. Chia s tài liu, lun vn, án tt nghip, h tr download tài liu lun vn. Lun vn là mt vn bn trình bày công trình nghiên cu v nhng tài mang tính 14 of 68.

10 vọng, phương pháp nghiên cứu và tài liệu nghiên cứu,nêu ra thống kê mô tả của dữ liệu sử dụng trong nghiên cứu, ma trận tương quan giữa các biến. Chương 4: Kết quả nghiên cứu và thảo luận. Ở đây, tác giả đưa ra kết quả nghiên cứu và thảo luận dựa trên kết quả đó. Chương 5: Kết luận và hàm ý chính sách.

Trong chương cuối cùng này, tác giả kết luận tổng quan về kết quả nghiên cứu, đưa ra một vài khuyến nghị chính sách. Đồng thời, trình bày một số hạn chế của nghiên cứu và hướng nghiên cứu tiếp theo. Th vin lun vn, án, tiu lun, lun án, báo cáo, bài tp ln, tài, án, thc tp, tt nghip, thc s, tin s, cao hc. Chia s tài liu, lun vn, án tt nghip, h tr download tài liu lun vn.

Lun vn là mt vn bn trình bày công trình nghiên cu v nhng tài mang tính 15 of 68. 11 CHƯƠNG 2: CƠ SỞ LÝ THUYẾT 2. Lý luận cơ bản về mối quan hệ giữa sở hữu nước ngoài với hiệu quả hoạt động và giá trị doanh nghiệp. Cấu trúc sở hữu trong doanh nghiệp, sở hữu nước ngoài.

Trong doanh nghiệp, cấu trúc sở hữu có thể được xác định theo hai khía cạnh: Quyền sở hữu tập trung (ownership concentration) và quyền sở hữu hỗn hợp (ownership mix) (Guner Gursoy & Kursat Aydogan, 2002). Quyền sở hữu tập trung là tỷ lệ phần trăm vốn cổ phần sở hữu bởi ba cổ đông lớn nhất. Như vậy, sở hữu tập trung đo lường mức độ tập trung của quyền biểu quyết trong công ty. Trong nghiên cứu của Demsetz, H.

(1985) thì cho rằng, có ba cách đo lường quyền sở hữu tập trung: tỷ lệ phần trăm cổ phần phổ thông được sở hữu bởi 5 cổ đông lớn nhất, tỷ lệ vốn cổ phần sở hữu bởi 20 cổ đông lớn nhất, và xấp xỉ chỉ số Herfindahl về đo lường quyền sở hữu tập trung. Còn quyền sở hữu hỗn hợp theo Guner Gursoy & Kursat Aydogan (2002), đề cập đến loại cổ đông. Do đó, quyền sở hữu hỗn hợp sẽ bao gồm sở hữu gia đình, sở hữu của chính phủ, sở hữu nước ngoài, sở hữu chéo, sở hữu liên kết tập đoàn. Sở hữu nước ngoài đề cập đến quyền sở hữu /kiểm soát một phần hoặc toàn bộ một doanh nghiệp bởi cá nhân không phải công dân quốc gia đó hoặc bởi các công ty có trụ sở chính không ở quốc gia đó.

Ở đây, trong phạm vi của luận văn này, sở hữu nước ngoài được xét dưới góc độ là tỷ lệ sở hữu của các nhà đầu tư tư nhân nước ngoài. Tại Việt Nam, Nghị định số 60/2015/NĐ-CP ngày 26 tháng 6 năm 2015 có quy định rõ: “Tỷ lệ sở hữu nước ngoài là tổng tỷ lệ sở hữu cổ phần, phần vốn góp có quyền biểu quyết của tất cả nhà đầu tư nước ngoài và tổ chức kinh tế có nhà đầu tư nước ngoài nắm giữ từ 51% vốn điều lệ trở lên trong một công ty đại chúng, tổ chức kinh doanh chứng khoán hoặc quỹ đầu tư chứng khoán. Hiệu quả hoạt động của doanh nghiệp. Khái niệm hiệu quả hoạt động của doanh nghiệp.

Trong các công ty cổ phần, hiệu quả hoạt động là chỉ tiêu quan trọng, được các bên liên quan như các cổ đông, ban giám đốc, hội đồng quản trị, các chủ Th vin lun vn, án, tiu lun, lun án, báo cáo, bài tp ln, tài, án, thc tp, tt nghip, thc s, tin s, cao hc. Chia s tài liu, lun vn, án tt nghip, h tr download tài liu lun vn. Lun vn là mt vn bn trình bày công trình nghiên cu v nhng tài mang tính 16 of 68. 12 nợ…quan tâm.

Thông qua hiệu quả hoạt động của doanh nghiệp, các bên liên quan có thể ra quyết định đầu tư hay kinh doanh. Hiệu quả hoạt động của doanh nghiệp xuất phát từ khái niệm hiệu quả kinh doanh, phản ánh quan điểm của quản lý chiến lược, là một tập hợp con của hiệu quả tổ chức (N. Venkatraman & Vasudevan Ramanujam, 1986). Các nghiên cứu về hiệu quả hoạt động đến từ lý thuyết tổ chức và quản trị chiến lược (Murphy et al,1996).

Xét theo lý thuyết tổ chức và quản trị doanh nghiệp, hiệu quả hoạt động của doanh nghiệp được tiếp cận theo hướng mục tiêu hoặc theo hệ thống. Trường hợp tiếp cận theo hướng mục tiêu thì hiệu quả hoạt động của doanh nghiệp được hiểu là hiệu quả tài chính hay hiệu quả phi tài chính. Venkatraman & Vasudevan Ramanujam (1986), hiệu quả hoạt động dựa vào việc đánh giá các chỉ số tài chính trong việc hoàn thành các mục tiêu kinh tế của công ty. Điển hình của cách tiếp cận này là đánh giá hiệu quả hoạt động qua các chỉ số về khả năng sinh lợi, tỷ số giá trị thị trường.

Trên phương diện rộng hơn, hiệu quả hoạt động bao gồm cả hiệu quả phi tài chính như: thị phần, giới thiệu sản phẩm mới, chất lượng sản phẩm, hiệu quả tiếp thị, và các biện pháp về hiệu quả công nghệ trong lĩnh vực kinh doanh…(N. Venkatraman & Vasudevan Ramanujam, 1986). Trường hợp tiếp cận theo hướng hệ thống, hiệu quả hoạt động của doanh nghiệp là hiệu quả của toàn bộ hệ thống, được đo lường bằng hiệu quả của tất cả các bộ phận trong doanh nghiệp gộp lại, bao gồm bộ phận quản lý, bộ phận chăm sóc khách hàng, bộ phận marketing…Theo cách tiếp cận này, nhiều mô hình đã được đưa ra nhằm đo lường hiệu quả hoạt động của doanh nghiệp như: bảng điểm cân bằng của Kaplan và Norton (được cấu thành từ bốn khía cạnh riêng biệt: tài chính, khách hàng, hoạt động kinh doanh nội bộ, học tập và phát triển) (Kaplan, R, & D, Norton, 1992), lăng kính hiệu suất của Kennerly và Neely, ma trận đo lường hiệu suất của Keegan và cộng sự, kim tự tháp SMART của Lynch và Cross,… Th vin lun vn, án, tiu lun, lun án, báo cáo, bài tp ln, tài, án, thc tp, tt nghip, thc s, tin s, cao hc. Chia s tài liu, lun vn, án tt nghip, h tr download tài liu lun vn.

Lun vn là mt vn bn trình bày công trình nghiên cu v nhng tài mang tính 17 of 68. 13 Trong phạm vi luận văn này, tác giả sử dụng cách tiếp cận theo hướng mục tiêu. Chỉ số EPS (đại diện cho thu nhập của mỗi cổ phiếu hay đại diện cho khả năng sinh lời doanh nghiệp đối với mỗi cổ đông) được sử dụng để đo lường hiệu quả hoạt động của doanh nghiệp. Tiêu chí đánh giá hiệu quả hoạt động của doanh nghiệp.

Điển hình của cách tiếp cận theo hướng mục tiêu là đánh giá hiệu quả hoạt động của doanh nghiệp qua các chỉ số về khả năng sinh lợi, tỷ số giá trị thị trường. * Đánh giá dựa trên các chỉ số về khả năng sinh lợi. Tỷ số sinh lợi đo lường thu nhập của công ty với các nhân tố khác tạo ra lợi nhuận như doanh thu, tổng tài sản, vốn cổ phần. Loại chỉ số này bao gồm các chỉ tiêu cơ bản sau: - Tỷ suất sinh lợi trên doanh thu (Net profit margin ratio): Lợi nhuận ròng Tỷ suất sinh lợi trên doanh thu = Doanh thu thuần Chỉ tiêu này cho thấy, cứ một đồng doanh thu thuần sẽ tạo ra bao nhiêu đồng lợi nhuận ròng, chỉ ra mối quan hệ giữa doanh thu và lợi nhuận.

Đây là hai yếu tố có quan hệ mật thiết với nhau. Tỷ suất lợi nhuận trên doanh thu được coi như một tỷ lệ được sử dụng rộng rãi để đánh giá hiệu quả hoạt động của doanh nghiệp. Tuy nhiên tỷ số này phụ thuộc vào đặc điểm kinh doanh của từng ngành. Tỷ lệ này rất khác nhau đối với các ngành khác nhau, vì vậy hữu ích hơn trong việc đánh giá hiệu quả hoạt động giữa các công ty khác nhau trong cùng ngành.

- Tỷ suất sinh lợi trên tổng tài sản (Return on total assets ratio -ROA): Tỷ suất sinh lợi trên tài sản đo lường hiệu quả hoạt động của một công ty trong việc sử dụng tài sản để tạo ra lợi nhuận sau thuế sau khi đã trừ thuế, không phân biệt tài sản này được hình thành bởi nguồn vốn vay hay vốn chủ sở hữu. Th vin lun vn, án, tiu lun, lun án, báo cáo, bài tp ln, tài, án, thc tp, tt nghip, thc s, tin s, cao hc. Chia s tài liu, lun vn, án tt nghip, h tr download tài liu lun vn. Lun vn là mt vn bn trình bày công trình nghiên cu v nhng tài mang tính 18 of 68.

14 Lợi nhuận ròng + Chi phí lãi vay đã khấu trừ thuế thu nhập ROA = Tổng tài sản bình quân Tỷ suất sinh lợi trên tổng tài sản là suất sinh lời trên tài sản của công ty sau thuế. ROA chưa tính đến tác động của khoản tiết kiệm thuế từ lãi vay. Chỉ số này là cơ sở quan trọng để những người đi vay hay cho vay cân nhắc ra quyết định liệu xem công ty có thể tạo ra mức sinh lợi cao hơn chi phí sử dụng nợ hay không. Đồng thời, ROA còn là cơ sở để chủ sở hữu đánh giá tác động của đòn bẩy tài chính và ra quyết định huy động vốn.

Như vậy, ROA phản ánh hiệu quả hoạt động đầu tư của công ty. - Tỷ suất sinh lợi trên vốn cổ phần (Return on equity ratio - ROE): Lợi nhuận ròng ROE = Vốn chủ sở hữu bình quân Lợi nhuận ròng Doanh thu thuần Tổng tài sản bình quân = x x Doanh thu thuần Tổng tài sản bình quân Vốn chủ sở hữu bình quân = Tỷ suất lợi nhuận biên ròng x Vòng quay tài sản x Hệ số đòn bẩy tài chính.