Phân Tích và Định Giá Công Ty Trong Ngành Hàng Không Việt Nam

Luận văn thạc sĩ phân tích A company analysis and valuation masters thesis, đánh giá thực trạng, chỉ ra hạn chế, đề xuất giải pháp khả thi cho thực tiễn.

• Tác giả: Ngo Minh Ngoc
• Người hướng dẫn: Assoc Prof. Do Thi Kim Hao
• Trường học: University of West of England
• Chuyên ngành: Finance
• Đề tài: Phân Tích và Định Giá Công Ty Trong Ngành Hàng Không Việt Nam
• Loại tài liệu: Thesis
• Năm xuất bản: 2018
• Địa điểm: Bristol

Mục lục chi tiết

• ACKNOWLEDGEMENTS
• 1. CHAPTER 1: Summary about Vietnam economy
• 1.1. The global aviation industry outlook
• 1.2. The Vietnam aviation industry outlook
• 1.3. Vietjet Joint Stock Company
• 1.4. AIRPORTS CORPORATION OF VIETNAM (ACV – up COM)
• 1.5. Vietnam Airlines Corporation (HVN – upCOM)
• 1.6. General aviation services company (AST – HOSE)
• 1.7. Compare four companies in Vietnam aviation industry
• LIST OF TABLES AND FIGURES
• LIST OF ABBREVIATIONS
• 1. CHAPTER 1: The background

Tóm tắt

I. Tổng Quan Ngành Hàng Không Việt Nam Phân Tích và Triển Vọng

Ngành hàng không Việt Nam đang chứng kiến sự tăng trưởng mạnh mẽ, được thúc đẩy bởi sự gia tăng số lượng hành khách và mở rộng các tuyến bay. Theo Shukor Yusof, một chuyên gia hàng không tại Endau Analytics, khu vực Châu Á Thái Bình Dương sẽ chiếm tới một nửa tổng mức tăng trưởng lưu lượng hàng không hàng năm vào năm 2020. Việt Nam Airlines và Vietjet đang có những bước tiến đáng kể về tăng trưởng và mở rộng đường bay. Sự năng động của dân số trẻ Việt Nam đang thúc đẩy sự phát triển của ngành hàng không cả trong nước và khu vực. Số lượng hành khách đi lại bằng đường hàng không nội địa ước tính đạt 21.8 triệu lượt, tăng so với năm trước. Bốn hãng hàng không nội địa, bao gồm Vietnam Airlines, VietJet Air, Jetstar Pacific Airlines và VASCO, đang khai thác 52 đường bay nội địa kết nối Hà Nội, Đà Nẵng và TP.HCM với 18 sân bay địa phương. Việt Nam hiện đang xếp thứ 5 trong số các quốc gia ASEAN về lĩnh vực hàng không.

1.1. Vai Trò Của Ngành Hàng Không Việt Nam Trong ASEAN

Ngành hàng không Việt Nam đóng vai trò quan trọng trong khu vực ASEAN, phục vụ hơn 94 triệu hành khách, trong đó có 13 triệu khách quốc tế, tăng 16% so với năm 2016, gấp đôi mức tăng trưởng của châu Á. Tuy nhiên, sự tăng trưởng của hành khách nội địa đã chậm lại xuống còn 13% trong năm 2017 từ 25% trong năm 2016. Dự kiến vận chuyển hành khách sẽ tăng 16% từ nay đến năm 2020 và 8% từ năm 2020 đến năm 2030. Vận chuyển hàng hóa sẽ tăng khoảng 18% đến năm 2020 và 12% trong khoảng từ năm 2020 đến năm 2030.

1.2. Các Công Ty Hàng Không Tiêu Biểu Tại Việt Nam Hiện Nay

Hiện tại, Việt Nam có bảy công ty hàng không, bao gồm Vietjet Joint Stock Company (VJC), Airports Corporation of Vietnam (ACV), Vietnam Airlines Corporation (HVN) và General Aviation Services Company (AST). Nghiên cứu tập trung vào bốn công ty này để phân tích các tỷ số tài chính, khả năng cạnh tranh và các chỉ số phát triển nhằm tìm ra một công ty an toàn và hiệu quả để đầu tư. Mục tiêu của nghiên cứu này là cung cấp các khuyến nghị đầu tư hợp lý và được nghiên cứu kỹ lưỡng. Luận văn cũng cung cấp cái nhìn tổng quan về thị trường hàng không tại Việt Nam và phân tích các yếu tố cạnh tranh chính trong ngành.

II. Phương Pháp Phân Tích Tài Chính Công Ty Hàng Không Hiệu Quả

Để nghiên cứu vĩ mô, mô hình PEST được sử dụng để nghiên cứu các chỉ số yếu tố chính, chẳng hạn như GDP thực tế (GDP danh nghĩa), CPI lạm phát Việt Nam. Bên cạnh đó, khi phân tích ngành, tập trung vào các yếu tố ảnh hưởng đến sự phát triển của ngành, sự cạnh tranh trên thị trường cũng như xu hướng của người tiêu dùng trong những năm gần đây ảnh hưởng đến thị trường thời trang (phương pháp phân tích SWOT). Cuối cùng, về phân tích và định giá công ty, dựa trên báo cáo tài chính, chỉ số kinh tế, phân tích của các nhà phân tích ngành và hiệu quả hoạt động của thị trường chứng khoán của bốn công ty. Do đó, nghiên cứu sử dụng phương pháp phân tích từ trên xuống từ vĩ mô đến từng công ty trong ngành này.

2.1. Sử Dụng Mô Hình PESTEL Để Phân Tích Ngành Hàng Không Việt Nam

Mô hình PESTEL là một công cụ quan trọng để đánh giá các yếu tố chính trị, kinh tế, xã hội, công nghệ, môi trường và pháp lý ảnh hưởng đến ngành hàng không Việt Nam. Việc phân tích PESTEL giúp các nhà đầu tư và quản lý hiểu rõ hơn về các cơ hội và thách thức mà ngành hàng không đang đối mặt, từ đó đưa ra các quyết định chiến lược phù hợp. Các yếu tố như chính sách hỗ trợ của chính phủ, tăng trưởng kinh tế, thay đổi trong hành vi tiêu dùng, sự phát triển của công nghệ hàng không, các vấn đề môi trường và khung pháp lý đều có tác động đáng kể đến sự phát triển của ngành.

2.2. Phân Tích SWOT Để Đánh Giá Đối Thủ Cạnh Tranh Hàng Không

Phân tích SWOT là một phương pháp hiệu quả để đánh giá điểm mạnh, điểm yếu, cơ hội và thách thức của các hãng hàng không tại Việt Nam. Việc phân tích SWOT giúp các công ty xác định được vị thế cạnh tranh của mình trên thị trường, từ đó đưa ra các chiến lược để tận dụng điểm mạnh, khắc phục điểm yếu, nắm bắt cơ hội và đối phó với thách thức. Ví dụ, một hãng hàng không có thể có điểm mạnh là đội bay hiện đại, nhưng điểm yếu là chi phí hoạt động cao. Cơ hội có thể là sự tăng trưởng của thị trường du lịch, nhưng thách thức là sự cạnh tranh gay gắt từ các hãng hàng không khác.

III. Định Giá Doanh Nghiệp Hàng Không Việt Nam Phương Pháp và Ứng Dụng

Nghiên cứu sử dụng phân tích tỷ lệ tập trung vào một số phương pháp như tỷ lệ lợi nhuận, tỷ lệ nợ và tỷ lệ đầu tư, EV/EBITDA. Từ đó, nghiên cứu trích xuất dữ liệu phân tích để các nhà đầu tư tư nhân có thể có cái nhìn toàn cảnh về các công ty này. Nghiên cứu tập trung vào ba lĩnh vực chính, đầu tiên là nghiên cứu về ngành hàng không thế giới. Lịch sử phát triển, dịch vụ và hoạt động điển hình ở các nước phát triển cũng như các nước mới nổi. Ngoài ra, tìm hiểu về ngành này ở Việt Nam, thị trường, đối thủ cạnh tranh, khả năng của các công ty. Phần cuối cùng là nghiên cứu chi tiết về các công ty hàng không lớn của Việt Nam, cụ thể là Vietjet Joint Stock Company, Airports Corporation of Vietnam, Vietnam Airlines Corporation và General Aviation Services Company.

3.1. Sử Dụng Phương Pháp Chiết Khấu Dòng Tiền Để Định Giá Cổ Phiếu Hàng Không

Phương pháp chiết khấu dòng tiền (DCF) là một trong những phương pháp phổ biến nhất để định giá cổ phiếu hàng không. Phương pháp này dựa trên việc dự báo các dòng tiền trong tương lai mà công ty sẽ tạo ra và chiết khấu chúng về giá trị hiện tại bằng một tỷ lệ chiết khấu phù hợp. Tỷ lệ chiết khấu này thường được xác định bằng cách sử dụng mô hình CAPM hoặc WACC. Việc sử dụng phương pháp DCF đòi hỏi các nhà phân tích phải có kiến thức sâu rộng về tài chính và khả năng dự báo chính xác các dòng tiền trong tương lai.

3.2. So Sánh P E và P B để Đánh Giá Hiệu Quả Hoạt Động Hãng Hàng Không

Các chỉ số P/E (Price-to-Earnings) và P/B (Price-to-Book) là những công cụ quan trọng để đánh giá hiệu quả hoạt động của các hãng hàng không. P/E cho biết mức giá mà nhà đầu tư sẵn sàng trả cho mỗi đồng lợi nhuận của công ty, trong khi P/B cho biết mức giá mà nhà đầu tư sẵn sàng trả cho mỗi đồng tài sản ròng của công ty. Việc so sánh P/E và P/B của các hãng hàng không khác nhau giúp các nhà đầu tư xác định được những công ty có tiềm năng tăng trưởng tốt và được định giá hợp lý.

IV. Rủi Ro Đầu Tư Ngành Hàng Không Nhận Diện và Quản Lý

Kinh tế toàn cầu đã tăng cường vào năm 2017 và sẽ đạt mức cao nhất trong tám năm trong một năm kể từ bây giờ theo Tổ chức Hợp tác và Phát triển Kinh tế. Dù sao đi nữa, cần có liên doanh tư nhân để hỗ trợ phát triển vào năm 2019. Hiệp hội đã tăng mức ước tính của mình lên 3.6% trong năm hiện tại từ 3.5% trong con số cuối cùng để đạt được 3. Catherine Mann, Kinh tế trưởng của OECD, cho biết một số yếu tố đã đóng góp vào nền kinh tế được tăng cường. ―Đầu tiên đã có một chính sách tiền tệ tiếp tục‖ cô giải thích. ―Nhưng có lẽ một số người không biết rằng thực tế có khá nhiều kích thích tài khóa trong hệ thống và điều đó được thêm vào sự tăng trưởng. Yếu tố thứ ba là thương mại đã phục hồi và nó đang tiến triển khá thông minh ngay bây giờ.

4.1. Tác Động Của Biến Động Giá Nhiên Liệu Đến Lợi Nhuận Hãng Hàng Không

Giá nhiên liệu là một trong những yếu tố chi phí quan trọng nhất đối với các hãng hàng không. Biến động giá nhiên liệu có thể ảnh hưởng đáng kể đến lợi nhuận của các hãng hàng không, đặc biệt là trong bối cảnh cạnh tranh gay gắt. Các hãng hàng không thường sử dụng các biện pháp phòng ngừa rủi ro giá nhiên liệu, chẳng hạn như mua bảo hiểm giá nhiên liệu hoặc sử dụng các công cụ phái sinh, để giảm thiểu tác động của biến động giá nhiên liệu.

4.2. Rủi Ro Tỷ Giá và Ảnh Hưởng Đến Báo Cáo Tài Chính Ngành Hàng Không

Rủi ro tỷ giá là một yếu tố quan trọng khác cần được xem xét khi đầu tư vào ngành hàng không. Doanh thu và chi phí của các hãng hàng không thường được tính bằng nhiều loại tiền tệ khác nhau, do đó biến động tỷ giá có thể ảnh hưởng đến báo cáo tài chính của các công ty này. Các hãng hàng không thường sử dụng các công cụ phái sinh để phòng ngừa rủi ro tỷ giá.

V. Phân Tích Kinh Tế Vĩ Mô Ảnh Hưởng Đến Ngành Hàng Không Việt Nam

Nền kinh tế toàn cầu đã tăng cường vào năm 2017 và sẽ đạt mức cao nhất trong tám năm trong một năm kể từ bây giờ theo Tổ chức Hợp tác và Phát triển Kinh tế. Dù sao đi nữa, cần có liên doanh tư nhân để hỗ trợ phát triển vào năm 2019. Hiệp hội đã tăng mức ước tính của mình lên 3.6% trong năm hiện tại từ 3.5% trong con số cuối cùng để đạt được 3. Catherine Mann, Kinh tế trưởng của OECD, cho biết một số yếu tố đã đóng góp vào nền kinh tế được tăng cường. ―Đầu tiên đã có một chính sách tiền tệ tiếp tục‖ cô giải thích. ―Nhưng có lẽ một số người không biết rằng thực tế có khá nhiều kích thích tài khóa trong hệ thống và điều đó được thêm vào sự tăng trưởng. Yếu tố thứ ba là thương mại đã phục hồi và nó đang tiến triển khá thông minh ngay bây giờ.

5.1. Ảnh Hưởng của GDP và Lạm Phát Đến Nhu Cầu Hàng Không

Tăng trưởng GDP có tương quan với sự tăng trưởng của ngành hàng không. Thu nhập bình quân đầu người tăng cao hơn sẽ thúc đẩy nhu cầu đi lại bằng đường hàng không cao hơn. Theo dữ liệu của IMF (tháng 10 năm 2017), GDP bình quân đầu người của Việt Nam tương đối thấp so với khu vực, chỉ bằng một phần năm của Malaysia và một phần ba của Thái Lan. Tuy nhiên, GDP bình quân đầu người của Việt Nam được dự báo sẽ tăng trưởng với tốc độ trung bình hàng năm là 7.6% và là một trong những nền kinh tế tăng trưởng nhanh nhất ở Đông Nam Á trong giai đoạn 2017-2022. Do đó, ngành hàng không của Việt Nam dự kiến sẽ tiếp tục tăng trưởng nhờ cải thiện mức sống.

5.2. Tác Động của Chính Sách Ảnh Hưởng Đến Ngành Hàng Không Việt Nam

Việt Nam đang áp dụng một chính phủ kinh tế hỗn hợp vẫn đóng vai trò lớn trong việc lập kế hoạch và quản lý và nhiều quốc gia không công nhận nền kinh tế thị trường cho Việt Nam ngay cả trái phiếu WTO kể từ tháng 1 năm 2006. Các hồ sơ chính thức được phê duyệt của Đại hội Đảng Toàn quốc lần thứ mười một quy định rõ ràng rằng Việt Nam tiếp tục áp dụng nền kinh tế thị trường theo định hướng xã hội chủ nghĩa, và các Doanh nghiệp Nhà nước (DNNN) vẫn đảm nhận các vai trò dứt khoát của nền kinh tế Việt Nam. Điều này có thể phá vỡ việc khuyến khích BE và gây ra rủi ro cho các DNNVV tư nhân.

VI. Đề Xuất Đầu Tư và Triển Vọng Ngành Hàng Không Việt Nam

Để tận dụng tối đa hiệu suất của từng công ty, các nhà đầu tư nên đánh giá xem cổ phiếu của công ty trông như thế nào. Đồng thời, có những dự đoán cho tương lai của doanh nghiệp. Nền kinh tế toàn cầu được tăng cường vào năm 2017 và sẽ đạt mức cao nhất trong tám năm trong một năm kể từ bây giờ theo Tổ chức Hợp tác và Phát triển Kinh tế. Dù sao đi nữa, cần có liên doanh tư nhân để hỗ trợ phát triển vào năm 2019. Hiệp hội đã tăng mức ước tính của mình lên 3.6% trong năm hiện tại từ 3.5% trong con số cuối cùng để đạt được 3. Catherine Mann, Kinh tế trưởng của OECD, cho biết một số yếu tố đã đóng góp vào nền kinh tế được tăng cường.

6.1. Đánh Giá Triển Vọng Tăng Trưởng của Vietjet VJC và Vietnam Airlines HVN

Vietjet (VJC) và Vietnam Airlines (HVN) là hai trong số những hãng hàng không lớn nhất và có triển vọng tăng trưởng tốt nhất tại Việt Nam. Vietjet nổi tiếng với mô hình hàng không giá rẻ và khả năng mở rộng mạng lưới bay nhanh chóng, trong khi Vietnam Airlines là hãng hàng không quốc gia với uy tín và thương hiệu lâu đời. Việc đánh giá triển vọng tăng trưởng của hai công ty này đòi hỏi các nhà đầu tư phải xem xét kỹ lưỡng các yếu tố như chiến lược kinh doanh, khả năng cạnh tranh, hiệu quả hoạt động và tình hình tài chính.

6.2. Khuyến Nghị Đầu Tư Dựa Trên Phân Tích Dòng Tiền Ngành Hàng Không

Dựa trên phân tích dòng tiền và các yếu tố khác, các nhà đầu tư có thể đưa ra các quyết định đầu tư phù hợp vào ngành hàng không Việt Nam. Việc lựa chọn công ty để đầu tư nên dựa trên các tiêu chí như tiềm năng tăng trưởng, hiệu quả hoạt động, khả năng quản lý rủi ro và định giá hợp lý. Các nhà đầu tư cũng nên xem xét kỹ lưỡng các yếu tố vĩ mô và ngành ảnh hưởng đến triển vọng của ngành hàng không.

Nội dung chính

Tổng quan nghiên cứu

Ngành hàng không Việt Nam đang chứng kiến sự tăng trưởng mạnh mẽ, với số lượng hành khách nội địa ước tính đạt 21,8 triệu lượt, tăng trưởng hàng năm vượt trội so với khu vực. Theo báo cáo của Hiệp hội Vận tải Hàng không Quốc tế (IATA), Việt Nam được dự báo là thị trường hàng không phát triển nhanh thứ năm thế giới với tốc độ tăng trưởng bình quân 6,7% mỗi năm giai đoạn 2015-2035. Nghiên cứu tập trung phân tích bốn doanh nghiệp chủ chốt trong ngành gồm Vietjet Joint Stock Company (VJC), Airports Corporation of Vietnam (ACV), Vietnam Airlines Corporation (HVN) và General Aviation Services Company (AST). Mục tiêu chính là đánh giá các chỉ số tài chính, năng lực cạnh tranh và tiềm năng phát triển nhằm đưa ra khuyến nghị đầu tư hiệu quả. Phạm vi nghiên cứu bao gồm dữ liệu tài chính và thị trường từ năm 2015 đến 2018, tập trung tại Việt Nam. Ý nghĩa nghiên cứu thể hiện qua việc cung cấp cái nhìn toàn diện về thị trường hàng không Việt Nam, hỗ trợ nhà đầu tư cá nhân và tổ chức trong việc ra quyết định dựa trên phân tích định lượng và định tính.

Cơ sở lý thuyết và phương pháp nghiên cứu

Khung lý thuyết áp dụng

Nghiên cứu sử dụng mô hình PEST để phân tích các yếu tố vĩ mô ảnh hưởng đến ngành hàng không, bao gồm chính trị, kinh tế, xã hội và công nghệ. Phân tích SWOT được áp dụng để đánh giá điểm mạnh, điểm yếu, cơ hội và thách thức của ngành và từng doanh nghiệp. Về phân tích tài chính, các chỉ số chính được sử dụng gồm tỷ lệ sinh lời (ROE, ROA), tỷ lệ đòn bẩy tài chính (Debt/Equity), và các chỉ số đầu tư như EV/EBITDA nhằm đánh giá hiệu quả hoạt động và giá trị doanh nghiệp. Các khái niệm chuyên ngành như CASK (chi phí hoạt động trên mỗi ghế-km), ancillary revenue (doanh thu phụ trợ), và sale and leaseback (bán và thuê lại tài sản) cũng được phân tích để hiểu sâu hơn về cơ cấu chi phí và nguồn thu của các hãng hàng không.

Phương pháp nghiên cứu

Nguồn dữ liệu chính bao gồm báo cáo tài chính của bốn doanh nghiệp, số liệu thị trường hàng không Việt Nam và quốc tế, cùng các báo cáo phân tích ngành từ các tổ chức uy tín. Phương pháp chọn mẫu là lựa chọn các doanh nghiệp đại diện tiêu biểu cho các phân khúc trong ngành hàng không Việt Nam. Phân tích định lượng được thực hiện qua các chỉ số tài chính và so sánh với các doanh nghiệp cùng ngành trong khu vực và thế giới. Thời gian nghiên cứu kéo dài từ năm 2015 đến 2018, với việc thu thập và xử lý dữ liệu theo chu kỳ hàng quý và hàng năm nhằm đảm bảo tính cập nhật và chính xác. Phương pháp phân tích top-down được áp dụng, bắt đầu từ phân tích vĩ mô, ngành đến phân tích chi tiết từng doanh nghiệp.

Kết quả nghiên cứu và thảo luận

Những phát hiện chính

1. Tăng trưởng hành khách và doanh thu của Vietjet (VJC): Năm 2017, Vietjet đạt doanh thu từ vận chuyển hành khách tăng 38,5% so với năm trước, với tổng số hành khách vận chuyển đạt 21,1 triệu lượt, trong đó hành khách quốc tế tăng 91%. Tỷ lệ sử dụng ghế (load factor) duy trì ở mức cao 88%.
2. Hiệu quả tài chính của ACV: Lợi nhuận sau thuế năm 2017 tăng 90,8% so với năm trước, đạt 972 tỷ đồng, với tỷ lệ ROE tăng từ 9% năm 2015 lên 21% năm 2018. Tỷ lệ nợ trên vốn chủ sở hữu (D/E) duy trì ở mức 52%, chủ yếu vay bằng đồng Yên Nhật.
3. Thị phần và lợi nhuận của Vietnam Airlines (HVN): Thị phần nội địa năm 2017 đạt 42%, giảm nhẹ so với 46% năm 2015 do cạnh tranh từ Vietjet. Doanh thu năm 2017 tăng 18% so với năm trước, tuy nhiên tỷ lệ ROE duy trì ổn định ở mức 15%.
4. Tăng trưởng và tiềm năng của General Aviation Services Company (AST): EPS năm 2017 tăng gấp 5 lần so với năm 2016, đạt 4.235 đồng, với lợi nhuận sau thuế dự kiến tăng 9% năm 2018. Công ty mở rộng mạng lưới cửa hàng và dịch vụ tại các sân bay lớn, tận dụng sự phát triển của ngành du lịch.

Thảo luận kết quả

Sự tăng trưởng vượt trội của Vietjet phản ánh hiệu quả chiến lược chi phí thấp, mở rộng mạng bay quốc tế và khai thác tối đa công suất máy bay. So với các hãng hàng không khu vực, Vietjet có chỉ số CASK thấp nhất, chỉ khoảng 4 US cents, giúp duy trì lợi nhuận trong bối cảnh cạnh tranh gay gắt. ACV tận dụng vị thế độc quyền quản lý 22 sân bay, đồng thời hưởng lợi từ sự tăng trưởng hành khách, tuy nhiên rủi ro tỷ giá do vay nợ ngoại tệ là thách thức cần quản lý. Vietnam Airlines duy trì vị thế truyền thống nhưng chịu áp lực cạnh tranh từ các hãng giá rẻ, dẫn đến giảm biên lợi nhuận. AST tận dụng xu hướng phát triển dịch vụ phi hàng không tại sân bay, mở rộng kinh doanh khách sạn và bán lẻ, góp phần đa dạng hóa nguồn thu. Dữ liệu có thể được trình bày qua biểu đồ tăng trưởng doanh thu, tỷ lệ ROE và thị phần để minh họa sự khác biệt hiệu quả giữa các doanh nghiệp.

Đề xuất và khuyến nghị

1. Tăng cường đầu tư công nghệ và hệ thống đặt vé: Các doanh nghiệp, đặc biệt là Vietjet và Vietnam Airlines, cần nâng cấp hệ thống đặt vé và quản lý khách hàng nhằm tăng trải nghiệm và tối ưu hóa doanh thu phụ trợ trong vòng 1-2 năm tới.
2. Quản lý rủi ro tỷ giá và cơ cấu nợ: ACV và HVN nên áp dụng các công cụ phòng ngừa rủi ro tỷ giá và tái cấu trúc nợ để giảm thiểu tác động biến động ngoại tệ, đảm bảo ổn định tài chính trong 1 năm tới.
3. Mở rộng mạng bay quốc tế và hợp tác liên doanh: Vietjet cần đẩy mạnh chiến lược liên doanh và hợp tác mã chuyến bay để tăng thị phần quốc tế trong 3 năm tới, tận dụng tiềm năng thị trường khu vực.
4. Phát triển dịch vụ phi hàng không: AST và ACV nên tiếp tục mở rộng dịch vụ bán lẻ, khách sạn và các dịch vụ hỗ trợ sân bay nhằm đa dạng hóa nguồn thu và tăng lợi nhuận trong 2-3 năm tới.
5. Nâng cao năng lực quản lý và đào tạo nhân sự: Các doanh nghiệp cần tập trung phát triển nguồn nhân lực chất lượng cao, đặc biệt trong quản lý vận hành và dịch vụ khách hàng, nhằm nâng cao hiệu quả hoạt động và cạnh tranh bền vững.

Đối tượng nên tham khảo luận văn

1. Nhà đầu tư cá nhân và tổ chức: Cung cấp phân tích chi tiết về hiệu quả tài chính và tiềm năng tăng trưởng của các doanh nghiệp hàng không Việt Nam, hỗ trợ quyết định đầu tư chính xác.
2. Quản lý doanh nghiệp hàng không: Giúp hiểu rõ các yếu tố cạnh tranh, rủi ro và cơ hội phát triển trong ngành, từ đó xây dựng chiến lược kinh doanh phù hợp.
3. Nhà hoạch định chính sách và cơ quan quản lý: Cung cấp dữ liệu và phân tích về tác động của chính sách vĩ mô đến ngành hàng không, hỗ trợ xây dựng chính sách phát triển bền vững.
4. Học viên, nghiên cứu sinh ngành tài chính và quản trị kinh doanh: Là tài liệu tham khảo thực tiễn về phân tích tài chính doanh nghiệp, mô hình kinh doanh và đánh giá ngành hàng không trong bối cảnh Việt Nam.

Câu hỏi thường gặp

1. Ngành hàng không Việt Nam có tiềm năng phát triển như thế nào?
   Ngành hàng không Việt Nam được dự báo tăng trưởng bình quân 6,7% mỗi năm đến 2035, đứng thứ năm thế giới về tốc độ phát triển, nhờ vào sự gia tăng thu nhập và phát triển du lịch.

2. Vietjet có lợi thế cạnh tranh gì so với các hãng khác?
   Vietjet có chi phí hoạt động thấp (CASK khoảng 4 US cents), mạng bay rộng và chiến lược giá rẻ, giúp nhanh chóng chiếm lĩnh thị phần nội địa và mở rộng quốc tế.

3. Rủi ro chính của ACV là gì?
   ACV chịu rủi ro tỷ giá do vay nợ chủ yếu bằng đồng Yên Nhật và có thể mất vị thế độc quyền nếu chính sách xã hội hóa hạ tầng hàng không thay đổi.

4. Vietnam Airlines đang đối mặt với thách thức nào?
   Vietnam Airlines phải cạnh tranh gay gắt với các hãng giá rẻ, chi phí vận hành cao và hạn chế về mở rộng hạ tầng sân bay.

5. AST có kế hoạch phát triển ra sao trong tương lai?
   AST dự kiến mở rộng mạng lưới cửa hàng bán lẻ, đầu tư khách sạn 5 sao tại các địa phương, tận dụng sự phát triển của ngành du lịch và hạ tầng hàng không.

Kết luận

• Ngành hàng không Việt Nam đang phát triển nhanh với tiềm năng tăng trưởng lớn, đặc biệt trong phân khúc hàng không giá rẻ và dịch vụ phi hàng không.
• Vietjet thể hiện hiệu quả kinh doanh vượt trội nhờ chiến lược chi phí thấp và mở rộng mạng bay quốc tế.
• ACV duy trì vị thế độc quyền quản lý sân bay, song cần quản lý rủi ro tỷ giá và nâng cao hiệu quả vận hành.
• Vietnam Airlines giữ vị trí dẫn đầu truyền thống nhưng cần đổi mới để cạnh tranh với các hãng giá rẻ.
• AST tận dụng xu hướng phát triển dịch vụ phi hàng không, mở rộng kinh doanh bán lẻ và khách sạn.

Tiếp theo, nghiên cứu sẽ tập trung vào cập nhật dữ liệu tài chính mới nhất và phân tích tác động của các chính sách hàng không mới. Đề nghị các nhà đầu tư và quản lý doanh nghiệp sử dụng kết quả nghiên cứu để xây dựng chiến lược phát triển bền vững và hiệu quả.

Trích đoạn nội dung tài liệu

Dissertation submitted in partial fulfillment of the Requirement for the MSc in Finance FINANCE DISSERTATION ON A COMPANY ANALYSIS AND VALUATION NAME OF STUDENT: NGO MINH NGOC ID No: 17047725 Intake 1 Supervisor: Assoc Prof. Do Thi Kim Hao September 2018 ACKNOWLEDGEMENTS During one intensive full-time year drowning in University of West of England environment. Over all, I have achieved profoundly valuable knowledge about Banking systems and Finance status in Vietnam and many developed countries. Therefore, working in Agribank Lao Cai Branch, it was a great chance for learning, practicing and developing professional skills.

In order to finish this thesis, I am deeply grateful to all those who have given ideas, valuable comments, as well as their support during three months of the internship. First and foremost, I would like to express my deepest gratitude and special thanks to my supervisor, Assoc. Do Thi Kim Hao, for her careful and precious guidance, necessary advices. Besides, it will definitely be my shortage if I do not send my truly thanks to all my lectures at UWE-BAV, whose provide me with the best learning conditions, teaching methods which not only develop my dissertation but also lay the foundation for my career.

Moreover, I am greatly indebted to Ms. Nguyen Thi Huong – Manager of Corporate Clients Department. She was my direct supervisor in Agribank Lao Cai Branch, who in spite of being extraordinary busy with her duties, took time out to hear, guide and keep me on the correct path during the training. Last but not least, I convey my sincere thanks to my family, friends who are always by my side with the best support helping me complete the dissertation as well.

TABLE OF CONTENTS CHAPTER 1. Summary about Vietnam economy. The global aviation industry outlook. The Vietnam aviation industry outlook.

Vietjet Joint Stock Company. AIRPORTS CORPORATION OF VIETNAM (ACV – up COM). Vietnam Airlines Corporation (HVN – upCOM). General aviation services company (AST – HOSE).

Compare four companies in Vietnam aviation industry. 61 LIST OF TABLES AND FIGURES Figure 1. Global growth continues. Vietnam GDP growth rate from 2013 to 2018.

GDP per capital of ASEAN countries from 2017 to 2022 and the CAGR of GDP per capital 2017- 2022. Vietnam inflation rate from Jan 2017 to Jul 2018. Chart of market share of domestic passenger carriage in Vietnam 2011-2016. CASK operating cost index and fuel surcharges (USD cents): 2013 - first half of 2017.

the chart of number of tourists and the growth of tourists from 2009 to 2017 in Vietnam. The profitability ratios of Vietjet JSC 2015 - 2017. Gearing ratio of VJC 2017- 2018. The Investment ratios of Vietjet JSC.

Compare between VJC with other enterprises in the world. The profitability ratios of ACV (2015-2018). Investment ratios of ACV 2014-2017. Compare between ACV with other enterprises in the world.

Domestic aviation market share from 2015 to 2017. The profitability ratios of HVN from 2016 to 2019. Gearing ratios of HVN from 2014-2017. The investment ratios of HVN from 2015 - 2017.

The profitability ratios of AST from 2016 to 2019. Investment ratios of AST 2016-2018F. Compare between enterprises in the aviation industry. Key data in main enterprises in aviation industry.

Comparing the P / B and ROE indexes of the national aviation industry (04/2018). Comparing P / B and ROE indexes for national airports (04/2018). ROA and ROE of aviation businesses 2015-2017. ROE and Dupont Aerospace Analysis 2016-2017.

Asset Situation of enterprises. Capital structure of aviation enterprises 2016-2017. 62 LIST OF ABBREVIATIONS ASEAN Association of Southeast Asian Nations CAGR Compound annual growth rate CPI Consumer Price Index EBITA Earnings before interest and taxes and amortization EBITD Earnings before Interest, Taxes, Depreciation, and Amortization A GDP Gross Domestic Product IMF International Monetary Fund OECD Organisation for Economic Co-operation and Development OPEC Operational Expenditures SMEs Small and Medium Enterprises SOEs State Owned Enterprises WTO World Trade Organization CHAPTER 1. The background "Asian airlines and their increasing passenger numbers are driving global aviation markets.

We envisage that APAC will account for up to half of total annual increase in air traffic by 2020," Shukor Yusof, an aviation expert at Endau Analytics, told DW. Vietnam's two fundamental transporters - Vietnam Airlines and Vietjet - are additionally performing admirably regarding development and course extension. "Vietnam has a youthful, lively populace and this is driving the avionics division locally and provincially," said Yusof. The quantity of air travelers going on local aircrafts is evaluated at 21.8 million, up multi year-on-year.

On the household advertise, four local aircrafts including Vietnam Airlines, VietJet Air, Jetstar Pacific Airlines and VASCO are working 52 residential air courses associating Hanoi, Danang and HCMC with 18 nearby air terminals. In addition, Vietnam's aviation segment positions the fifth among ASEAN nations. The area served in excess of 94 million travelers including 13 million remote travelers, an expansion of 16 percent contrasted with 2016, more than twofold that of Asia. In any case, household traveler development backed off to 13 percent in 2017 from 25 percent in 2016.

Among now and 2020, traveler transportation is required to ascend by 16 percent, and from 2020 to 2030, by 8 percent. Merchandise transportation will increment by around 18 percent until 2020, and 12 percent somewhere in the range of 2020 and 2030. In conclusion, Vietnam, at present one of the world's quickest developing aeronautics market will be the fifth quickest developing business sector by 2035, as indicated by the International Air Transport Association. Therefore, Vietnam currently has seven aviation companies, including Vietjet Joint Stock Company (VJC), Airports Corporation of Vietnam (ACV), Vietnam Airlines Corporation (HVN) and General aviation services company (AST).

The research will focus on these four that analyze financial ratios, competitiveness and development indicators in order to find a safe and efficient company for investment. The objectives This study refers to a macroeconomic analysis, industry analysis and a company analysis on four enterprise including Vietjet JSC (VJC), Airports Corporation of Vietnam (ACV), Vietnam Airlines Corporation (HVN) and General aviation services company (AST) in Vietnam aviation’s industry. Therefore, a definitive motivation behind which is to give sound and all around examined speculation proposals. In addition, the dissertation gives a glimpse of the aviation market in Vietnam and analyze major competitive factors in the industry.

At the same time analyzes the main economic indicators of the four companies through financial statements. Finally, making investment recommendations to investors should invest in any company to achieve the highest return. The methodology When study the Macroeconomic, using the PEST model to study the major factor indicators, such as real GDP (nominal GDP), CPI Vietnam inflation. Besides, when analyzing the industry, focus on the factors that influence the development of the industry, the competition in the market as well as the trends of consumers in recent years affect how the fashion market (SWOT analysis method).

Finally, about company analysis and valuation, based on financial statements, economic indicators, industry analysts' analysis, and stock market performance of the four companies. Therefore, the research uses a top-down analysis method from the macroeconomic to each company in this industry. The methods The ratio analysis in this study focused on some methods such as profitability ratio, gearing ratio and investment ratio, EV/EBITDA. From there, the study extracted the analytical data so that the private investors can have a panoramic view of these companies.

An overview The study will focus on three main areas, the first is the study of the world aviation industry. History of development, services and activities typical in developed countries as well as emerging countries. In addition, learn about the industry in Vietnam, markets, competitors, the ability of companies. The final section is a detailed study of the major Vietnamese aviation companies, namely Vietjet Joint Stock Company, Airports Corporation of Vietnam, Vietnam Airlines Corporation and General aviation services company.

To get the most out of each company's performance, investors should evaluate how the company's stock looks. At the same time there are predictions for the future of the business. World economy The global economy enhanced in 2017 and will achieve an eight-year high one year from now as indicated by the Organization for Economic Co-task and Development. Be that as it may, needs private venture to support development into 2019.

The association bumped up its gauge to 3.6 percent during the current year from 3.5 percent in its last figure to achieve 3. Catherine Mann, OECD Chief Economist, says a few elements added to the enhanced economy. ―First there has been a continued monetary policy‖ she explains. ―But perhaps some people don’t know that actually there is quite a bit of fiscal stimulus in the system and that is added to the growth.

The third element is that trade has recovered and it’s moving along quite smartly right now. Global growth continues With its most grounded development in 10 years, the euro region was additionally observed outpacing other major created economies this year and was up on past figures. The OECD conjectures development of 2.4 percent for 2017 dropping to 2. Be that as it may, Brexit implies Britain is passing up worldwide development.

The OECD's 2017 development estimate of 1.5 percent makes Britain the weakest economy in the G7. Moreover, development in emerging market sector and creating economies in general is anticipated to fortify to 4.5 percent in 2018, preceding achieving 4.7 percent in 2019 as the recovery in commodity exporters matures and ware costs level off after the current year's expansion. Vietnam economy Vietnam's economic performance in 2017 has been versatile, reflecting hearty fare situated assembling, solid household request and slow bounce back of farming. GDP growth is assessed at 6.8 percent in 2017 – the quickest extension in the previous ten years.

The uptick in development mirrors a solid bounce back of the agribusiness area, rising worldwide and residential interest that helped assembling and exchange, combined with vigorous remote speculation inflows. Moreover, Vietnam's medium term monetary standpoint stays positive. Development and macroeconomic soundness are required to be managed over the medium term. Development is anticipated to balance out around 6.5 percent, with some possibility to amaze on the upside in the short run, particularly if the worldwide recuperation stays unblemished.

While expansion is anticipated to stay direct on account of a generous worldwide value condition, solid wage development may at last lift center swelling. Outer adjusts are anticipated to profit by hearty fares and FDI inflows. On the monetary front, the mix of shortfall decrease and divestment from SOEs is relied upon to contain open obligation over the medium term. On the other hand, Vietnam is encountering quick statistic and social change.

After years of growth, Vietnam's populace come to around 95 million out of 2017 (up from around 60 million out of 1986) and is relied upon to extend to 120 million preceding following off around 2050. At present, 70 percent of the populace is under 35 years old, with a future of near 73 years. However, the populace is quickly maturing. There is a rising working class—right now representing 13 percent of the populace, however anticipated that would achieve 26 percent by 2026.

In the course of the most recent thirty years, the arrangement of fundamental administrations has essentially moved forward. Vietnam is today an essentially more taught and solid society than twenty years back, and these characteristics are evenhandedly dispersed. Inclusion and learning results are high and evenhandedly accomplished in grade school—confirm by amazingly high scores in the Program for International Student Assessment (PISA), where the execution of Vietnamese understudies surpasses that of numerous OECD nations. From 1993 to 2012, baby and under-five death rates were decreased from 33 to 19 and 45 to 24 for every thousand births individually.

Hindering likewise fundamentally diminished over a similar period, from 61 to 23 percent, and future during childbirth has expanded from 71 to 76 years.