Phân Tích và Định Giá Công Ty Thép Hoa Phát, Hoa Sen, Nam Kim và Pomina

Phân tích và định giá công ty Hòa Phát, Hòa Sen, Nam Kim, Pomina trong luận văn tài chính, cung cấp cái nhìn sâu sắc về ngành thép.

• Tác giả: Pham Thuy Dung
• Người hướng dẫn: Assoc. Pham Duc Cuong
• Trường học: University of the West of England
• Chuyên ngành: Finance
• Đề tài: Phân Tích và Định Giá Công Ty Thép Tại Việt Nam: HPG, HSG, NKG, và POM
• Loại tài liệu: dissertation
• Năm xuất bản: 2022
• Địa điểm: Hanoi

Mục lục chi tiết

• ACKNOWLEDGEMENT
• EXECUTIVE SUMMARY
• TABLE OF CONTENTS
• 1. CHƯƠNG 1: INTRODUCTION
• 1.1. AN OVERVIEW ON THE GLOBAL AND VIETNAM STEEL INDUSTRY
• 1.2. AREA OF THE STUDY
• 1.3. STUDY OBJECTIVES
• 1.4. METHODS OF THE STUDY
• 1.5. ORGANIZATION OF THE STUDY
• 2. CHƯƠNG 2: MACROECONOMICS ANALYSIS
• 2.1. WORLD ECONOMIC OUTLOOK FOR 2021 AND 2022
• 2.2. THE VIETNAM ECONOMY
• 2.2.1. Key macroeconomic factors analysis
• 2.2.2. Summary of the Vietnam economy
• 3. CHƯƠNG 3: INDUSTRY ANALYSIS – PORTER 5 FORCES FRAMEWORK
• 3.1. THREAT OF NEW ENTRANTS
• 3.1.1. Barriers to entry, capital requirements. Access to distribution channels
• 3.2. BARGAINING POWER OF CUSTOMERS
• 3.2.1. Number and size of customers
• 3.2.2. Differences between competitors
• 3.2.3. Customers’ information availability
• 3.3. BARGAINING POWER OF SUPPLIERS
• 3.3.1. Number and size of suppliers
• 3.3.2. Focal company’s ability to substitute
• 3.3.3. Uniqueness of each supplier’s product
• 3.3.4. Number and size of competitors
• 3.3.5. Barriers to exit
• 3.5. THREAT OF SUBSTITUTES
• 3.5.1. Number substitute products available
• 3.5.2. Buyer propensity to substitute
• 4. CHƯƠNG 4: COMPANY ANALYSIS
• 4.1. HOA PHAT GROUP (HPG)
• 4.1.1. Financial statement analysis of HPG
• 4.2. HOA SEN GROUP (HSG)
• 4.2.1. Financial statement analysis of HSG
• 4.3. NAM KIM STEEL (NKG)
• 4.3.1. Financial statement analysis of NKG
• 4.4. POMINA STEEL CORPORATION (POM)
• 4.4.1. Financial statement analysis of POM
• 4.5. CONCLUSIONS AND RECOMMENDATIONS
• APPENDIX I: BALANCE SHEET OF HPG
• APPENDIX II: INCOME STATEMENT OF HPG
• APPENDIX III: BALANCE SHEET OF HSG
• APPENDIX IV: INCOME STATEMENT OF HSG
• APPENDIX V: BALANCE SHEET OF NKG
• APPENDIX VI: INCOME STATEMENT OF NKG
• APPENDIX VII: BALANCE SHEET OF POM
• APPENDIX VIII: INCOME STATEMENT OF POM

Tóm tắt

I. Tổng Quan Ngành Thép HPG HSG NKG POM Tại Việt Nam

Ngành thép đóng vai trò quan trọng trong nền kinh tế toàn cầu, ngang hàng với than, xi măng, dầu và gỗ do tính phức tạp và đa dạng của nó. Mọi lĩnh vực quan trọng đều sử dụng thép, bao gồm xây dựng, cơ sở hạ tầng, ô tô, đóng gói, sản xuất và thiết bị gia dụng. Theo World Steel Association năm 2019, ngành thép biến quặng sắt thành nhiều sản phẩm khác nhau, được bán với tổng giá trị hàng năm là 2.500 tỷ đô la Mỹ. Các quy trình công nghiệp của nó tạo ra khoảng 500 tỷ đô la Mỹ giá trị gia tăng và sử dụng hơn 6 triệu người trên toàn cầu. Chuỗi cung ứng ngành thép hỗ trợ thêm 13 việc làm cho mỗi hai việc làm trong ngành thép. Chuỗi cung ứng toàn cầu cho ngành thép sử dụng gần 40 triệu người, tạo ra giá trị hơn 1 nghìn tỷ đô la Mỹ. Tuy nhiên, nhu cầu thép có vẻ như đang bắt đầu giai đoạn tăng trưởng chậm hơn sau hai thập kỷ tăng trưởng nhanh chóng ở nhiều nước phát triển.

1.1. Tầm quan trọng của ngành thép đối với kinh tế Việt Nam

Ngành thép đóng một vai trò đặc biệt quan trọng trong sự phát triển của đất nước theo quy định của Bộ Công Thương. Nó là ngành công nghiệp nền tảng và là nguyên liệu đầu vào cho các lĩnh vực kinh tế quan trọng của đất nước như xây dựng, cơ sở hạ tầng, và sản xuất. Một ngành sản xuất thép mạnh mẽ tạo nền tảng vững chắc và thúc đẩy tăng trưởng thị trường cho sản xuất, xây dựng và cơ khí, nâng cao năng suất và hiệu quả hoạt động của các ngành công nghiệp và đảm bảo nguồn cung ổn định. Việc nghiên cứu tiềm năng tăng trưởng kinh doanh của các công ty trong ngành thép tại Việt Nam là vô cùng cần thiết.

1.2. Giới thiệu HPG HSG NKG POM Các ông lớn ngành thép

Nghiên cứu này sẽ tập trung phân tích hiệu suất và định giá giá trị nội tại của bốn doanh nghiệp thép hàng đầu Việt Nam: Công ty Cổ phần Tập đoàn Hòa Phát (HPG), Tập đoàn Hoa Sen (HSG), Công ty Cổ phần Thép Nam Kim (NKG) và Tổng Công ty Thép Pomina (POM). Đây là những doanh nghiệp có quy mô lớn và vốn hóa thị trường đáng kể. HPG hiện là nhà sản xuất thép lớn nhất Việt Nam với thị phần 32.5% cho thép xây dựng và 31.7% cho ống thép, trong khi bộ phận nội thất của Hòa Phát chiếm lĩnh thị trường nội địa về nội thất văn phòng.

II. Thách Thức và Cơ Hội cho HPG HSG NKG POM năm 2024

Thị trường thép Việt Nam đối diện với nhiều thách thức, bao gồm biến động giá nguyên vật liệu, cạnh tranh gay gắt từ các doanh nghiệp nước ngoài và trong nước, và những thay đổi trong chính sách thương mại. Tuy nhiên, cũng có những cơ hội lớn đến từ nhu cầu xây dựng cơ sở hạ tầng ngày càng tăng, quá trình đô thị hóa và sự phát triển của ngành sản xuất. Các doanh nghiệp thép cần chủ động đối phó với thách thức và tận dụng tối đa các cơ hội để duy trì và phát triển thị phần.

2.1. Phân tích SWOT cho HPG HSG NKG POM Điểm mạnh yếu cơ hội và thách thức

Mỗi doanh nghiệp thép (HPG, HSG, NKG, POM) có những điểm mạnh, điểm yếu, cơ hội và thách thức riêng biệt. Phân tích SWOT sẽ giúp các nhà đầu tư hiểu rõ hơn về vị thế cạnh tranh của từng doanh nghiệp, cũng như những rủi ro và tiềm năng tăng trưởng trong tương lai. Ví dụ, HPG có lợi thế về quy mô sản xuất lớn và chuỗi giá trị khép kín, trong khi HSG có mạng lưới phân phối rộng khắp và kinh nghiệm xuất khẩu lâu năm.

2.2. Rủi ro và biến động thị trường ảnh hưởng đến ngành thép Việt Nam

Ngành thép chịu ảnh hưởng lớn từ các yếu tố vĩ mô như tỷ giá hối đoái, lãi suất, lạm phát và giá cả hàng hóa toàn cầu. Các biến động này có thể tác động đến chi phí sản xuất, doanh thu và lợi nhuận của các doanh nghiệp thép. Ngoài ra, các yếu tố chính trị và pháp lý cũng có thể gây ra những rủi ro bất ngờ, ảnh hưởng đến hoạt động kinh doanh của ngành.

III. Phương Pháp Phân Tích Tài Chính HPG HSG NKG POM Hiệu Quả

Để đánh giá chính xác tình hình tài chính của HPG, HSG, NKG và POM, cần sử dụng các phương pháp phân tích tài chính phù hợp. Điều này bao gồm phân tích báo cáo tài chính, so sánh các chỉ số tài chính quan trọng và sử dụng các mô hình định giá. Việc phân tích kỹ lưỡng sẽ giúp các nhà đầu tư đưa ra quyết định đầu tư sáng suốt.

3.1. Phân tích báo cáo tài chính Bảng cân đối kế toán báo cáo kết quả kinh doanh

Bảng cân đối kế toán và báo cáo kết quả kinh doanh cung cấp thông tin quan trọng về tài sản, nợ phải trả, vốn chủ sở hữu, doanh thu, chi phí và lợi nhuận của doanh nghiệp. Phân tích các chỉ số tài chính từ hai báo cáo này sẽ giúp đánh giá khả năng thanh toán, khả năng sinh lời và hiệu quả hoạt động của HPG, HSG, NKG và POM. Dữ liệu từ báo cáo tài chính của HPG cho thấy doanh thu năm 2015-2019 tăng trưởng liên tục, (Figure 4.1).

3.2. So sánh các chỉ số tài chính ROE ROA Tỷ lệ nợ EPS P E

So sánh các chỉ số tài chính như ROE (tỷ suất lợi nhuận trên vốn chủ sở hữu), ROA (tỷ suất lợi nhuận trên tài sản), tỷ lệ nợ, EPS (lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu) và P/E (hệ số giá trên lợi nhuận) giữa các doanh nghiệp thép và so với trung bình ngành sẽ giúp đánh giá vị thế cạnh tranh và tiềm năng tăng trưởng của từng doanh nghiệp. Theo tài liệu gốc, HPG và HSG là những doanh nghiệp dẫn đầu ngành thép Việt Nam, với tỷ lệ tài chính cao hơn so với kỳ vọng của ngành.

3.3. Sử dụng các mô hình định giá Chiết khấu dòng tiền tự do FCFF

Mô hình chiết khấu dòng tiền tự do (FCFF) là một phương pháp định giá phổ biến, dựa trên dự báo dòng tiền mà doanh nghiệp tạo ra trong tương lai và chiết khấu chúng về giá trị hiện tại. Sử dụng mô hình FCFF giúp xác định giá trị nội tại của HPG, HSG, NKG và POM, từ đó so sánh với giá thị trường và đưa ra quyết định đầu tư. Các ước tính cho HPG, HSG, NKG và POM lần lượt là VND29,700, VND32,200, VND40,100 và VND12,400.

IV. Định Giá Cổ Phiếu Thép Hướng Dẫn Đầu Tư HPG HSG NKG POM

Việc định giá cổ phiếu thép đòi hỏi sự kết hợp giữa phân tích tài chính, phân tích ngành và đánh giá các yếu tố vĩ mô. Dựa trên kết quả định giá, các nhà đầu tư có thể đưa ra quyết định mua, bán hoặc nắm giữ cổ phiếu HPG, HSG, NKG và POM.

4.1. Xác định giá trị nội tại của HPG HSG NKG POM bằng phương pháp định giá

Sử dụng các phương pháp định giá khác nhau, như chiết khấu dòng tiền, so sánh tương đối và định giá tài sản, để xác định giá trị nội tại của từng cổ phiếu thép. So sánh giá trị nội tại với giá thị trường để tìm kiếm cơ hội đầu tư giá trị. Ví dụ, sử dụng mô hình định giá bội số giá để định giá HPG (Bảng 4.4).

4.2. Đề xuất khuyến nghị đầu tư Mua Bán Nắm giữ cổ phiếu thép

Dựa trên kết quả phân tích và định giá, đưa ra khuyến nghị đầu tư cụ thể cho từng cổ phiếu thép: mua (nếu giá thị trường thấp hơn giá trị nội tại), bán (nếu giá thị trường cao hơn giá trị nội tại) hoặc nắm giữ (nếu giá thị trường gần với giá trị nội tại). Các khuyến nghị được đưa ra sau khi kết hợp các đánh giá.

V. Ứng Dụng Thực Tế Nghiên Cứu Trường Hợp Đầu Tư Thép Thành Công

Nghiên cứu các trường hợp đầu tư thép thành công để rút ra bài học kinh nghiệm và áp dụng vào thực tế. Phân tích các yếu tố quyết định sự thành công của các thương vụ đầu tư, cũng như những rủi ro cần tránh.

5.1. Phân tích các thương vụ đầu tư thành công vào cổ phiếu thép

Nghiên cứu các trường hợp thực tế, phân tích lý do thành công và những bài học có thể áp dụng cho các nhà đầu tư khác. Có thể xem xét các thương vụ đầu tư vào HPG, HSG, NKG hoặc POM trong quá khứ để rút ra kinh nghiệm.

5.2. Bài học kinh nghiệm và rủi ro cần tránh khi đầu tư cổ phiếu thép

Nhấn mạnh những rủi ro tiềm ẩn khi đầu tư cổ phiếu thép, như biến động giá nguyên vật liệu, rủi ro chính sách và rủi ro cạnh tranh. Đưa ra lời khuyên về cách quản lý rủi ro và bảo vệ vốn đầu tư.

VI. Tương Lai Ngành Thép Việt Nam Xu Hướng và Cơ Hội Phát Triển

Ngành thép Việt Nam đang đối diện với nhiều thách thức, nhưng cũng có những cơ hội phát triển lớn trong tương lai. Việc nắm bắt các xu hướng mới và tận dụng các cơ hội sẽ giúp các doanh nghiệp thép duy trì và phát triển bền vững.

6.1. Dự báo xu hướng phát triển của ngành thép trong tương lai

Dự báo về nhu cầu thép, giá cả, công nghệ và chính sách trong tương lai. Nêu bật những xu hướng quan trọng như thép xanh, thép chất lượng cao và thép sử dụng trong các ngành công nghiệp mới.

6.2. Chiến lược phát triển bền vững cho HPG HSG NKG POM

Đề xuất các chiến lược phát triển bền vững cho các doanh nghiệp thép, bao gồm đầu tư vào công nghệ mới, nâng cao chất lượng sản phẩm, giảm thiểu tác động môi trường và xây dựng thương hiệu mạnh. Việc xây dựng một ngành thép vững chắc cũng tạo nền tảng tăng trưởng cho ngành sản xuất.

Nội dung chính

Tổng quan nghiên cứu

Ngành thép đóng vai trò then chốt trong phát triển kinh tế toàn cầu và Việt Nam, với giá trị sản xuất hàng năm lên tới hàng tỷ USD và tạo việc làm cho hàng triệu lao động. Tại Việt Nam, nhu cầu thép tăng trưởng mạnh mẽ nhờ vào tốc độ đô thị hóa còn thấp và kế hoạch đầu tư hạ tầng quy mô lớn. Theo báo cáo của ngành, tổng sản lượng thép thành phẩm năm 2021 đạt 33,29 triệu tấn, tăng 19,1% so với năm trước, trong đó xuất khẩu vượt 14 triệu tấn, mang về hơn 12,7 tỷ USD. Tuy nhiên, ngành thép Việt Nam cũng đối mặt với nhiều thách thức như cạnh tranh gay gắt, biến động giá nguyên liệu đầu vào và áp lực từ hàng nhập khẩu giá rẻ.

Luận văn tập trung phân tích và định giá bốn doanh nghiệp thép hàng đầu Việt Nam gồm: Hoa Phat Group (HPG), Hoa Sen Group (HSG), Nam Kim Steel (NKG) và Pomina Steel (POM). Mục tiêu nghiên cứu nhằm đánh giá toàn diện các yếu tố vĩ mô, ngành và nội tại ảnh hưởng đến hiệu quả hoạt động và tiềm năng phát triển của các công ty này trong giai đoạn 2018-2021. Phạm vi nghiên cứu bao gồm phân tích kinh tế vĩ mô Việt Nam và thế giới, đánh giá cạnh tranh ngành thép theo mô hình 5 lực lượng của Porter, phân tích tài chính chi tiết và áp dụng các mô hình định giá cổ phiếu.

Nghiên cứu có ý nghĩa quan trọng trong việc cung cấp thông tin đầu tư chính xác, giúp nhà đầu tư cá nhân và tổ chức đưa ra quyết định hợp lý, đồng thời góp phần thúc đẩy sự phát triển bền vững của ngành thép Việt Nam trong bối cảnh hội nhập kinh tế quốc tế sâu rộng.

Cơ sở lý thuyết và phương pháp nghiên cứu

Khung lý thuyết áp dụng

Luận văn sử dụng mô hình 5 lực lượng cạnh tranh của Michael Porter để phân tích môi trường ngành thép, bao gồm: nguy cơ gia nhập ngành mới, sức mạnh thương lượng của khách hàng, sức mạnh thương lượng của nhà cung cấp, mối đe dọa từ sản phẩm thay thế và mức độ cạnh tranh nội bộ ngành. Mô hình này giúp đánh giá các yếu tố ảnh hưởng đến khả năng sinh lời và vị thế cạnh tranh của các doanh nghiệp thép.

Bên cạnh đó, nghiên cứu áp dụng các khái niệm tài chính như tỷ số sinh lời (ROE, ROA), tỷ số thanh khoản (current ratio, quick ratio), tỷ số đòn bẩy tài chính (debt-to-equity), và các chỉ số đầu tư (EPS, P/E) để đánh giá hiệu quả hoạt động và sức khỏe tài chính của các công ty. Mô hình định giá cổ phiếu dựa trên phương pháp chiết khấu dòng tiền tự do (FCFF) và phương pháp định giá theo hệ số giá (P/E, P/B, P/S) được sử dụng để xác định giá trị nội tại và giá mục tiêu của cổ phiếu.

Phương pháp nghiên cứu

Nghiên cứu sử dụng phương pháp phân tích từ trên xuống (top-down), bắt đầu từ phân tích kinh tế vĩ mô Việt Nam và thế giới, tiếp đến phân tích ngành thép theo mô hình Porter, và cuối cùng là phân tích tài chính và định giá các doanh nghiệp thép. Dữ liệu thu thập từ báo cáo tài chính công khai của các công ty giai đoạn 2018-2021, số liệu thống kê của Tổng cục Thống kê Việt Nam, các báo cáo ngành và các nguồn dữ liệu tài chính uy tín như WB, IMF, MarketLine.

Cỡ mẫu nghiên cứu gồm bốn doanh nghiệp thép lớn nhất Việt Nam với vốn hóa thị trường từ khoảng 2.492 tỷ đến 164.379 tỷ đồng. Phương pháp chọn mẫu theo tiêu chí quy mô doanh nghiệp và tầm ảnh hưởng ngành. Phân tích dữ liệu sử dụng phần mềm Excel và các công cụ tài chính để tính toán các chỉ số tài chính, mô hình định giá và so sánh hiệu quả hoạt động.

Thời gian nghiên cứu tập trung vào giai đoạn 2018-2021, nhằm phản ánh sát thực trạng và xu hướng phát triển gần đây của ngành thép Việt Nam trong bối cảnh kinh tế biến động do đại dịch và các yếu tố toàn cầu.

Kết quả nghiên cứu và thảo luận

Những phát hiện chính

1. Hiệu quả tài chính vượt trội của HPG và HSG: HPG đạt doanh thu 149.680 tỷ đồng năm 2021, tăng trưởng CAGR 20,05% giai đoạn 2015-2019, với biên lợi nhuận gộp đạt 27,5% năm 2021, cao hơn mức trung bình ngành. ROE và ROA của HPG lần lượt đạt 30,5% và 15,2%, vượt xa mức trung bình ngành lần lượt 14,09% và 4,83%. HSG cũng duy trì vị thế dẫn đầu thị trường thép mạ với thị phần 36,7% và xuất khẩu chiếm 2/3 sản lượng, doanh thu tăng trưởng ổn định.

2. Tiềm năng phát triển của NKG: Mặc dù quy mô nhỏ hơn, NKG có sự tăng trưởng tích cực về doanh thu và lợi nhuận, với biên lợi nhuận gộp trung bình khoảng 15-18% và tỷ lệ nợ thấp, cho thấy khả năng tài chính lành mạnh và tiềm năng mở rộng thị phần.

3. POM là lựa chọn đầu tư dài hạn: POM có thị phần khoảng 30% tại khu vực Nam và Tây Nguyên, tuy nhiên hiệu quả tài chính thấp hơn các doanh nghiệp khác với biên lợi nhuận gộp dưới 10% và tỷ lệ nợ cao hơn. Dù vậy, POM được đánh giá là công ty có tiềm năng ổn định và đáng tin cậy cho đầu tư dài hạn.

4. Định giá cổ phiếu và khuyến nghị đầu tư: Giá mục tiêu cổ phiếu được xác định lần lượt là VND 29.700 (HPG), VND 32.200 (HSG), VND 40.100 (NKG) và VND 12.400 (POM). Các mô hình định giá FCFF và hệ số giá cho thấy cổ phiếu HPG và HSG đang được định giá hợp lý hoặc thấp hơn giá trị nội tại, khuyến nghị mua vào. NKG có tiềm năng tăng trưởng cao, trong khi POM phù hợp với nhà đầu tư chấp nhận rủi ro thấp và đầu tư dài hạn.

Thảo luận kết quả

Sự vượt trội về hiệu quả tài chính của HPG và HSG xuất phát từ quy mô lớn, khả năng tự chủ nguyên liệu (HPG có nhà máy sản xuất phôi thép), chiến lược đa dạng hóa sản phẩm và mạng lưới phân phối rộng khắp. So với các nghiên cứu ngành thép trong khu vực, kết quả này phù hợp với xu hướng các doanh nghiệp lớn tận dụng lợi thế quy mô và công nghệ để gia tăng lợi nhuận.

NKG và POM dù có quy mô nhỏ hơn nhưng vẫn giữ được vị thế nhờ tập trung vào các phân khúc thị trường địa phương và sản phẩm đặc thù. Tuy nhiên, các công ty này cần cải thiện quản trị tài chính và nâng cao năng lực sản xuất để cạnh tranh hiệu quả hơn.

Biểu đồ so sánh tỷ suất lợi nhuận gộp, ROE và tỷ lệ nợ trên vốn chủ sở hữu giữa các công ty thể hiện rõ sự khác biệt về hiệu quả và rủi ro tài chính. Bảng tổng hợp các chỉ số tài chính chính cũng minh họa sự ổn định và tăng trưởng của HPG và HSG so với các đối thủ.

Kết quả định giá cho thấy thị trường chưa hoàn toàn phản ánh đúng giá trị nội tại của các cổ phiếu, đặc biệt là HPG và NKG, tạo cơ hội đầu tư hấp dẫn. Tuy nhiên, biến động giá nguyên liệu đầu vào và chính sách thuế, bảo hộ ngành thép vẫn là những yếu tố rủi ro cần lưu ý.

Đề xuất và khuyến nghị

1. Tăng cường đầu tư công nghệ và tự chủ nguyên liệu: Các doanh nghiệp nên đẩy mạnh đầu tư vào công nghệ sản xuất hiện đại và phát triển nguồn nguyên liệu trong nước nhằm giảm chi phí và tăng tính cạnh tranh, đặc biệt là đối với HSG và NKG.

2. Mở rộng thị trường xuất khẩu: Khai thác các hiệp định thương mại tự do như CPTPP và EVFTA để tăng cường xuất khẩu, đa dạng hóa thị trường nhằm giảm phụ thuộc vào thị trường nội địa và Trung Quốc.

3. Nâng cao quản trị tài chính và quản lý rủi ro: Các công ty cần cải thiện quản lý dòng tiền, kiểm soát chi phí và xây dựng chiến lược phòng ngừa biến động giá nguyên liệu, đặc biệt trong bối cảnh giá thép và nguyên liệu biến động mạnh.

4. Phát triển sản phẩm thép đặc chủng và thân thiện môi trường: Đầu tư nghiên cứu phát triển sản phẩm thép chất lượng cao, thân thiện môi trường để đáp ứng nhu cầu ngày càng tăng và nâng cao giá trị gia tăng sản phẩm.

5. Chính phủ hỗ trợ chính sách ổn định và bảo hộ hợp lý: Đề xuất các chính sách thuế, hỗ trợ đầu tư và bảo hộ ngành thép trong nước nhằm tạo môi trường cạnh tranh công bằng và thúc đẩy phát triển bền vững.

Các giải pháp trên nên được thực hiện trong vòng 3-5 năm tới, với sự phối hợp giữa doanh nghiệp, nhà đầu tư và cơ quan quản lý nhà nước nhằm tối ưu hóa hiệu quả và phát triển ngành thép Việt Nam.

Đối tượng nên tham khảo luận văn

1. Nhà đầu tư cá nhân và tổ chức: Cung cấp thông tin phân tích tài chính và định giá cổ phiếu chi tiết giúp nhà đầu tư đánh giá tiềm năng và rủi ro khi đầu tư vào các doanh nghiệp thép hàng đầu Việt Nam.

2. Ban lãnh đạo doanh nghiệp thép: Hỗ trợ trong việc xây dựng chiến lược phát triển, quản trị tài chính và nâng cao năng lực cạnh tranh dựa trên phân tích SWOT và các chỉ số tài chính.

3. Cơ quan quản lý nhà nước và hoạch định chính sách: Cung cấp cơ sở dữ liệu và phân tích ngành để xây dựng chính sách hỗ trợ, bảo hộ và phát triển ngành thép phù hợp với xu hướng thị trường và kinh tế vĩ mô.

4. Học giả và sinh viên ngành tài chính, kinh tế: Là tài liệu tham khảo thực tiễn về phân tích ngành, đánh giá doanh nghiệp và ứng dụng các mô hình định giá cổ phiếu trong bối cảnh thị trường Việt Nam.

Câu hỏi thường gặp

1. Ngành thép Việt Nam có tiềm năng phát triển như thế nào trong tương lai?
   Ngành thép Việt Nam được dự báo tiếp tục tăng trưởng nhờ nhu cầu xây dựng hạ tầng, đô thị hóa và xuất khẩu. Tốc độ tăng trưởng sản lượng thép thành phẩm đạt khoảng 10-15% mỗi năm, với nhiều cơ hội mở rộng thị trường trong và ngoài nước.

2. Các doanh nghiệp thép lớn nhất Việt Nam hiện nay là ai?
   Hoa Phat Group (HPG) và Hoa Sen Group (HSG) là hai doanh nghiệp dẫn đầu về quy mô và thị phần, tiếp theo là Nam Kim Steel (NKG) và Pomina Steel (POM) với vị thế vững chắc tại các khu vực địa phương.

3. Các yếu tố chính ảnh hưởng đến hiệu quả tài chính của doanh nghiệp thép?
   Bao gồm biến động giá nguyên liệu đầu vào, năng lực quản trị tài chính, công nghệ sản xuất, khả năng tự chủ nguồn nguyên liệu và chiến lược mở rộng thị trường.

4. Phương pháp định giá cổ phiếu nào được sử dụng trong nghiên cứu?
   Nghiên cứu áp dụng phương pháp chiết khấu dòng tiền tự do (FCFF) và phương pháp định giá theo hệ số giá (P/E, P/B, P/S) để xác định giá trị nội tại và giá mục tiêu cổ phiếu.

5. Những rủi ro nào cần lưu ý khi đầu tư vào ngành thép Việt Nam?
   Rủi ro bao gồm biến động giá nguyên liệu, cạnh tranh từ hàng nhập khẩu giá rẻ, thay đổi chính sách thuế và bảo hộ, cũng như tác động của các yếu tố kinh tế vĩ mô như lạm phát và tăng trưởng GDP.

Kết luận

• Ngành thép Việt Nam có tiềm năng tăng trưởng mạnh mẽ nhờ nhu cầu nội địa và xuất khẩu, với tổng sản lượng năm 2021 đạt 33,29 triệu tấn, tăng 19,1%.
• HPG và HSG là hai doanh nghiệp dẫn đầu ngành với hiệu quả tài chính vượt trội, tỷ suất lợi nhuận và đòn bẩy tài chính ổn định, tạo nền tảng vững chắc cho phát triển bền vững.
• NKG và POM có tiềm năng phát triển nhưng cần cải thiện quản trị và nâng cao năng lực cạnh tranh để mở rộng thị phần.
• Giá mục tiêu cổ phiếu của bốn doanh nghiệp được xác định trong khoảng VND 12.400 đến 40.100, trong đó HPG và HSG được khuyến nghị mua vào.
• Đề xuất các giải pháp tập trung vào tự chủ nguyên liệu, mở rộng xuất khẩu, nâng cao quản trị tài chính và phát triển sản phẩm thân thiện môi trường nhằm thúc đẩy sự phát triển bền vững của ngành thép Việt Nam trong 3-5 năm tới.

Nhà đầu tư và các bên liên quan được khuyến khích tham khảo nghiên cứu để đưa ra quyết định đầu tư và chính sách phù hợp, góp phần phát triển ngành thép Việt Nam hiệu quả và bền vững.

Trích đoạn nội dung tài liệu

Dissertation submitted in partial fulfillment of the Requirement for the MSc in Finance FINANCE DISSERTATION ON COMPANY ANALYSIS AND VALUATION OF HOA PHAT JOINT STOCK COMPANY (HPG), HOA SEN GROUP (HSG), NAM KIM STEEL JOINT STOCK COMPANY (NKG) & POMINA STEEL CORPORATION (POM) PHAM THUY DUNG ID No: 21071798 Intake 5 Supervisor: Assoc. Pham Duc Cuong September 2022 1 17014126246151000000 ACKNOWLEDGEMENT I truly benefited from the fifteen months I spent pursuing the Master of Science in Finance at the University of the West of England and the Banking Academy, and I will never forget them. I will cherish my stay in the UK for the rest of my life since it was a priceless experience. I have never had the opportunity to interact with so many different nationalities before.

I want to start by saying how grateful I am to my supervisor Pham Duc Cuong. From developing the research approach to finalizing the organization and completion of my work, he provided me with many insightful remarks and excellent ideas. Second, I want to thank Banking Academy for providing me with the scholarship that made it possible for me to enroll in this course. Thirdly, I want to express my gratitude to my parents for their unwavering and constant support throughout my whole life.

I also want to express my appreciation to Dang Thi Thao, who provided me with a lot of advice and support when I was studying. Finally, I want to express my gratitude to all of the UWE instructors and staff members who helped me during the course. Dung Pham Hanoi 18th September 2022 i EXECUTIVE SUMMARY This dissertation focuses on four significant Vietnamese steel companies: Hoa Phat Group Joint Stock Company (HPG), Hoa Sen Group (HSG), Nam Kim Steel Joint Stock Company (NKG), and POMINA Steel Corporation (POM). In an effort to provide investors with thorough guidance and useful investment suggestions about these firms, it evaluates all internal and external aspects impacting the performance and future of the companies.

The thesis asserts that there are opportunities for the Vietnamese steel market to expand and prosper based on the macroeconomic study. First off, there is a big need for infrastructure investment in Vietnam. Second, the urbanization rate in Vietnam is still rather low. According to the industry analysis, health issues are present alongside shifting subcategory duties.

As a result, producers need to develop more creative strategies and have a better grasp of how categories are changing in the upcoming years. After doing a business study, it becomes clear that HPG and HSG are the market leaders in Vietnam's steel industry since they have consistently grown significantly over time in tandem with the steel market. Additionally, they are in outstanding financial shape since their financial ratios are higher than those expected for their industry. According to NKG's financial data, the company has a ton of potential.

POM is recognized as a trustworthy company for long-term investment, despite the fact that its financial records show a worse financial status than other companies in the same industry. The valuation model is used to determine the intrinsic values of the four firms. Target prices for HPG, HSG, NKG, and POM are VND29,700, VND32,200, VND40,100, and VND12,400, respectively. For each stock, recommendations are created after combining all evaluations.

ii Page ACKNOWLEDGEMENTS i EXECUTIVE SUMMARY ii TABLE OF CONTENTS iii ABBEVIATIONS vi LIST OF TABLES vii LIST OF FIGURES viii TABLE OF CONTENTS CHAPTER 1: INTRODUCTION .1 AN OVERVIEW ON THE GLOBAL AND VIETNAM STEEL INDUSTRY.2 AREA OF THE STUDY.4 METHODS OF THE STUDY .5 ORGANIZATION OF THE STUDY. 4 CHAPTER 2: MACROECONOMICS ANALYSIS .1 WORLD ECONOMIC OUTLOOK FOR 2021 AND 2022 .2 THE VIETNAM ECONOMY. Key macroeconomic factors analysis. Summary of the Vietnam economy.

16 CHAPTER 3: INDUSTRY ANALYSIS – PORTER 5 FORCES FRAMEWORK .1 THREAT OF NEW ENTRANTS. Barriers to entry, capital requirements. Access to distribution channels .2 BARGAINING POWER OF CUSTOMERS. Number and size of customers.

Differences between competitors. Customers’ information availability .3 BARGAINING POWER OF SUPPLIERS. Number and size of suppliers. Focal company’s ability to substitute.

Uniqueness of each supplier’s product. Number and size of competitors. Barriers to exit .5 THREAT OF SUBSTITUTES. Number substitute products available.

Buyer propensity to substitute. 24 CHAPTER 4: COMPANY ANALYSIS .1 HOA PHAT GROUP (HPG). Financial statement analysis of HPG .2 HOA SEN GROUP (HSG). Financial statement analysis of HSG .3 NAM KIM STEEL (NKG).

Financial statement analysis of NKG .4 POMINA STEEL CORPORATION (POM). Financial statement analysis of POM .1 CONCLUSIONS AND RECOMMENDATIONS. 71 APPENDIX I: BALANCE SHEET OF HPG. 73 APPENDIX II: INCOME STATEMENT OF HPG.

74 APPENDIX III: BALANCE SHEET OF HSG. 75 APPENDIX IV: INCOME STATEMENT OF HSG. 76 APPENDIX V: BALANCE SHEET OF NKG. 77 APPENDIX VI: INCOME STATEMENT OF NKG.

78 APPENDIX VII: BALANCE SHEET OF POM. 79 APPENDIX VIII: INCOME STATEMENT OF POM. 80 v ABBEVIATIONS APEC Asia-Pacific Economic Cooperation ASEAN Association of South East Asian Nations BF-BOF Furnace-Basic Oxygen Furnace CAGR Compound Annual Growth Rate CPI Consumer Price Index CPTPP Comprehensive and Progressive Agreement for Trans-Pacific Partnership EAF Electric Arc Furnace EU European Union EVFTA European Union-Vietnam Free Trade Agreement GDP Gross Domestic Product GSO General Statistics Office HOSE Ho Chi Minh City Stock Exchange HPG Hoa Phat Joint Stock Company HRC Hot-Rolled Coil HSG Hoa Sen Group IIP Index of Industrial Production IMF International Monetary Fund JSC Joint Stock Company NKG Nam Kim Steel Joint Stock Company PESTEL Political Economical Social Technical Environmental Legal POM Pomina Steel Corporation R&D Research and Development UN United Nations US United States USD United States Dollar VND Vietnam Dong VNR Vietnam Report VSA Vietnam Steel Association WB World Bank WEO World Economic Outlook WTO World Trade Organization vi LIST OF TABLES Table 4.1 SWOT analysis of HPG 28 Table 4.2 Summary of essential financial statement of HPG 30 (2018-2021) Table 4.3 P/S, P/B and P/E ratio of HPG, HSG, NKG, VCA, 34 POM Table 4.4 Price multiples valuation for HPG 35 Table 4.5 Essential financial data of HPG 35 Table 4.6 Free cash flow model for HPG 36 Table 4.7 Target price of HPG 36 Table 4.8 SWOT analysis of HSG 39 Table 4.9 Summary of essential financial statement of HSG 41 (2018-2021) Table 4.10 Price multiples valuation for HSG 46 Table 4.11 Essential financial data of HSG 46 Table 4.12 Free cash flow model for HSG 47 Table 4.13 Target price of HSG 47 Table 4.14 SWOT analysis of NKG 49 Table 4.15 Summary of essential financial statement of NKG 51 (2018-2021) Table 4.16 Price multiples valuation for NKG 55 Table 4.17 Essential financial data of NKG 56 Table 4.18 Free cash flow model for NKG 56 Table 4.19 Target price of NKG 56 Table 4.20 SWOT analysis of POM 59 Table 4.21 Summary of essential financial statement of POM 61 Table 4.22 Price multiples valuation for POM 65 Table 4.23 Essential financial data of POM 66 Table 4.24 Free cash flow model for POM 66 Table 2.25 Target price of POM 67 Table 5.1 Investment recommendations for HPG, HSG, NKG 68 and POM vii LIST OF FIGURES Figure 2. Inflation Trends 2021 6 Figure 2.2 The GDP growth (annual %) – Vietnam from 2010 13 to 2021 Figure 2.3 The inflation rate of Vietnam from 2010 to 2021 15 Figure 2.4 The index of industrial production of Vietnam from 16 8/2021 - 8/2022 Figure 4.1 HPG’s Revenue 2015 - 2019 26 Figure 4.2 Organization structure of HPG 27 Figure 4.3 Gross profit margin & net profit margin of HPG 30 (2018-2021) Figure 4.4 ROE & ROA of HPG (2018-2021) 31 Figure 4.5 Current ratio & quick ratio of HPG (2018-2021) 32 Figure 4.6 Debt-equity & debt of HPG (2018-2021) 32 Figure 4.7 Total asset turnover & fix asset turnover of HPG 33 (2018-2021) Figure 4.8 EPS & P/E of HPG (2018-2021) 34 Figure 4.9 Organization structure of HSG 39 Figure 4.10 Gross profit margin & net profit margin of HSG 42 (2018-2021) Figure 4.11 ROE & ROA of HSG (2018-2021) 43 Figure 4.12 Current ratio & quick ratio of HSG (2018-2021) 43 Figure 4.13 Debt-equity & debt of HSG (2018-2021) 44 Figure 4.14 Total asset turnover & fix asset turnover of HSG 44 (2018-2021) Figure 4.15 EPS & P/E of HSG (2018-2021) 45 Figure 4.16 Organization structure of NKG 49 Figure 4.17 Gross profit margin & net profit margin of NKG 51 (2018-2021) Figure 4.18 ROE & ROA of NKG (2018-2021) 52 Figure 4.19 Current ratio & quick ratio of NKG (2018-2021) 53 Figure 4.20 Debt-equity & debt of NKG (2018-2021) 53 Figure 4.21 Total asset turnover & fix asset turnover of NKG 54 (2018-2021) Figure 4.22 EPS & P/E of NKG (2018-2021) 55 viii Figure 4.23 Organization structure of POM 59 Figure 4.24 Gross profit margin & net profit margin of POM 62 (2018-2021) Figure 4.25 ROE & ROA of POM (2018-2021) 62 Figure 4.26 Current ratio & quick ratio of POM (2018-2021) 63 Figure 4.27 Debt-equity & debt of POM (2018-2021) 63 Figure 4.28 Total asset turnover & fix asset turnover of POM 64 (2018-2021) Figure 4.29 EPS & P/E of POM (2018-2021) 65 ix CHAPTER 1: INTRODUCTION 1.1 AN OVERVIEW ON THE GLOBAL AND VIETNAM STEEL INDUSTRY In the globe, steel ranks with coal, cement, oil, and wood in terms of usage due to its complexity and diversity.

Furthermore, every significant sector uses it, including those in building, infrastructure, automotive and transportation, packaging and manufacturing, and home appliances. According to the investigation of the World steel association in 2019, the steel sector turned iron ore into a variety of goods that were sold for a combined yearly value of US $2. Its industrial processes generated approximately $500 billion in "added value" and employed more than 6 million people globally. There are 13 additional employments supported by the steel industry's supply chain for every two jobs in the steel sector.

The worldwide supply chain for the steel sector employs almost 40 million people, adding value worth more than US $1. In 2017, the steel industry provided an additional 49 million employees worldwide (The world steel association, 2019). However, the demand for steel seems to be starting a phase of slower growth after two decades of rapid increase in many developed countries. During the first nine months of 2020, the fall in steel exports accelerated for the majority of economies.

Steel exports fell during this time in the following countries: the EU (18. On the other hand, during the first three quarters of 2020, steel shipments from Russia and India surged by 12. The requirement for steel in sectors including construction, transportation, and household appliances is increasing as Vietnam's economy grows and citizens' standards of living go higher. Many steel companies have been drawn to Vietnam to expand their steel production due to the country's rapidly growing steel demand.

Vietnam's COVID-19 pandemic has been successfully handled there, therefore the steel industry there was not seriously harmed in 2020. Overall, Vietnam's steel sector is still expanding. The real estate sector has a direct impact on steel demand. However, COVID-19 caused the real estate sector to be somewhat dormant in 2020.

The recovery of the real estate and construction industries in 2021 will 1 increase the steel industry's output. Moreover, if Vietnam's industrial and construction sectors grow quickly, so will the need for steel. It is predicted that Vietnam's infrastructure, including its highways, airports, and other buildings, as well as its housing, automotive, home appliance, and other sectors, would all continue to expand quickly between 2022 and 2031. According to the Ministry of Transportation, the Government expects to have 3,000 km of roadways throughout the whole nation by the year 2025 (from the current 1,163 km of highways).

The expected capital growth also increased by 43.