Nghiên cứu tài chính trong chế biến thức ăn chăn nuôi: Luận văn thạc sĩ về ma

LỜI CAM ĐOAN

LỜI CẢM ƠN

MỤC LỤC

PHẦN MỞ ĐẦU

1. SỰ CẦN THIẾT CỦA ĐỀ TÀI

2. MỤC TIÊU NGHIÊN CỨU

3. ĐỐI TƢỢNG VÀ PHẠM VI NGHIÊN CỨU

4. PHƢƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU

5. NHỮNG ĐÓNG GÓP MỚI CỦA LUẬN VĂN

6. KẾT CẤU CỦA ĐỀ TÀI

1. CHƢƠNG 1: CƠ SỞ LÝ LUẬN

1.1. Các hình thức hợp nhất

1.2. Các hình thức thâu tóm

1.3. Sự khác nhau giữa Mua bán và Sáp nhập

1.4. Các thành phần tham gia thị trƣờng M&A

1.5. Lợi ích của M&A

1.5.1. Các giá trị cộng hƣởng hoạt động

1.5.2. Các giá trị cộng hƣởng tài chính

1.6. Nguyên nhân hoạt động M&A và điều gì khiến thƣơng vụ M&A thất bại

1.7. Khác nhau giữa M&A và đầu tƣ tài chính ở Việt Nam

1.8. KINH NGHIỆM HOẠT ĐỘNG M&A TRÊN THẾ GIỚI VÀ CỦA CÁC DOANH NGHIỆP TRONG NGÀNH CHẾ BIẾN TĂCN Ở THÁI LAN

1.8.1. Kinh nghiệm M&A trên thế giới

1.8.2. Hoạt động M&A của các doanh nghiệp trong ngành chế biến TACN ở Thái lan

1.9. CÁC PHƢƠNG PHÁP ĐỊNH GIÁ DOANH NGHIỆP

1.9.1. Phƣơng pháp giá trị tài sản thuần (Net Asset Value Method)

1.9.2. Phƣơng pháp định giá chiết khấu dòng tiền (The Discounted Cash Flow Valuation - DCF) hay phƣơng pháp thu nhập

1.9.2.1. Mô hình chiết khấu dòng cổ tức (DDM)

1.9.2.2. Mô hình Cổ tức tăng trƣởng không ổn định – Mô hình chiết khấu cổ tức nhiều giai đoạn

1.9.3. Phƣơng pháp hiện giá dòng tiền tự do vốn cổ phần(FCFE)

1.9.3.1. Ƣớc tính giá trị vốn chủ sở hữu của Doanh nghiệp

1.9.3.2. Ƣớc tính giá trị toàn bộ DN

1.9.4. Phƣơng pháp định giá tƣơng đối (The relative valuation Method) hay phƣơng pháp so sánh thị trƣờng hay Phƣơng pháp định giá theo bội số (Multiple Based Valuation Method)

1.9.4.1. Tỷ số giá / thu nhập - P/E

1.9.4.2. Tỷ số thị giá/dòng tiền – P/CF

1.9.4.3. Tỷ số giá/giá trị sổ sách – P/BV

1.9.4.4. Tỷ số giá/doanh số - P/S

1.9.5. Mô hình định giá tài sản vốn - CAPM (Capital Asset Pricing Model)

1.10. KẾT LUẬN CHƢƠNG 1

2. CHƢƠNG 2: THỰC TRẠNG M&A Ở VIỆT NAM VÀ HOẠT ĐỘNG M&A CỦA CÁC DOANH NGHIỆP TRONG NGÀNH CHẾ BIẾN TĂCN

2.1. THỰC TRẠNG M&A VIỆT NAM

2.1.1. Thực trạng M&A ở Việt Nam

2.1.2. Các yếu tố tích cực hổ trợ cho M&A ở Việt Nam

2.1.2.1. Nhiều tập đoàn nƣớc ngoài định hƣớng rõ việc thâm nhập thị trƣờng Việt Nam qua M&A

2.1.2.2. Nhiều tập đoàn trong nƣớc công bố tái cấu trúc doanh nghiệp: M&A dƣới hình thức bán tài sản sẽ sôi động

2.1.2.3. Chủ trƣơng cắt giảm đầu tƣ ngoài ngành của các Tổng Công ty và tập đoàn Nhà nƣớc của Chính phủ sẽ là chất xúc tác tốt cho các hoạt động M&A

2.1.2.4. Chính phủ và các cơ quan nhà nƣớc đã coi M&A là một giải pháp tháo gỡ khó khăn cho nền kinh tế

2.1.2.5. Các quỹ đầu tƣ thoái danh mục–cơ hội tốt cho các thƣơng vụ M&A

2.1.2.6. Một phần FDI sẽ đƣợc chuyển sang M&A

2.1.3. Cơ sở pháp lý cho hoạt động M&A ở Việt Nam

2.2. TỔNG QUAN VỀ NGÀNH CHẾ BIẾN TĂCN Ở VIỆT NAM VÀ HOẠT ĐỘNG M&A TRONG NGÀNH

2.2.1. Khái quát về ngành chế biến TĂCN CN ở Việt Nam

2.2.2. Triển vọng của ngành chế biến TĂCN CN

2.2.3. Nguồn nguyên phụ liệu

2.2.4. Trang thiết bị - công nghệ phục vụ chế biến TĂCN CN

2.2.5. Nguồn nhân sự trong ngành chế biến TĂCN CN, hệ thống phân phối và phƣơng thức thanh toán, dịch vụ bán hàng

2.2.5.1. Nguồn nhân sự

2.2.5.2. Hệ thống phân phối và phƣơng thức thanh toán

2.2.5.3. Dịch vụ bán hàng

2.2.6. Mức độ cạnh tranh trong ngành

2.2.7. Các vấn đề khác trong ngành chế biến TĂCN CN nhƣ: Con giống và Chăn nuôi gia công, Thức ăn tự trộn

2.2.7.1. Con giống và Chăn nuôi gia công

2.2.7.2. Thức ăn tự trộn

2.2.8. Các nhân tố rủi ro trong ngành chế biến TĂCN CN

2.2.8.1. Rủi ro dịch bệnh thiên tai

2.2.8.2. Rủi ro về kinh tế

2.3. CÁC PHƢƠNG PHÁP ĐỊNH GIÁ

2.3.1. Phân tích tình hình tài chính của công ty DBC

2.3.1.1. Khả năng thanh toán

2.3.1.2. Khả năng sinh lợi

2.3.1.3. Cấu trúc tài chính

2.3.2. Minh họa các phƣơng pháp định giá

2.3.2.1. Phƣơng pháp giá trị tài sản thuần (Net Asset Value Method)

2.3.2.2. Phƣơng pháp định giá chiết khấu dòng tiền (The Discounted Cash Flow Valuation - DCF)

2.3.2.3. Phƣơng pháp định giá tƣơng đối (The relative valuation Method) hay phƣơng pháp so sánh thị trƣờng hay Phƣơng pháp định giá theo bội số (Multiple Based Valuation Method)

2.4. CÁC THƢƠNG VỤ M&A ĐIỂN HÌNH TRONG NGÀNH CHẾ BIẾN TĂCN

2.5. HẠN CHẾ CỦA HOẠT ĐỘNG M&A Ở VIỆT NAM

2.5.1. Quy định pháp lý chi phối trực tiếp hoạt động M&A hiện rất phân tán và nằm ở các văn bản luật và quy định khác nhau

2.5.2. Mất cân đối cung-cầu về giao dịch M&A trong một số ngành chế biến TACN

2.5.3. M&A thƣờng đƣợc xem là “thâu tóm” hay “hostile”

2.5.4. Hiểu biết M&A còn hạn chế và thiếu các tổ chức tƣ vấn M&A chuyên nghiệp

2.5.5. Nguồn nhân lực của Việt Nam

2.5.6. Vốn ở đâu cho M&A?

2.5.7. Giá trị doanh nghiệp chƣa thực sự hợp lý

2.5.8. Thông tin chƣa thực sự đáng tin cậy

2.6. KẾT LUẬN CHƢƠNG II

3. CHƢƠNG 3: MỘT SỐ GỢI Ý NHẰM NÂNG CAO HIỆU QUẢ HOẠT ĐỘNG M&A TRONG NGÀNH CHẾ BIẾN TĂCN VÀ HOẠT ĐỘNG M&A Ở VIỆT NAM TRONG THỜI GIAN TỚI

3.1. GỢI Ý ĐỐI VỚI HOẠT ĐỘNG M&A TRONG NGÀNH CHẾ BIẾN TĂCN

3.1.1. Gợi ý chính sách đối với chính phủ

3.1.1.1. Đối với nguyên phụ liệu ngành trồng trọt phục vụ chế biến TĂCN

3.1.1.2. Lập trung tâm kiểm định

3.1.1.3. Hỗ trợ tín dụng, giảm thuế cho ngành chăn nuôi

3.1.1.4. Nghiên cứu nguyên phụ liệu Premix, khoáng,vi sinh, emzym…, công thức chế biến TĂCN CN

3.1.1.5. Cần có chính sách để hạn chế vấn đề thôn tính trong ngành chế biến TĂCN

3.1.1.6. Kiểm soát chặt chẽ những DN ngoại chiếm thị phần lớn trong ngành chế biến TĂCN để có các chính sách chống chuyển giá

3.1.1.7. Xác định nghĩa vụ thuế của các DN chế biến TĂCN dùng trong gia công, cũng nhƣ tính phí tiền thuê đất đối với DN ngoại

3.1.2. Gợi ý đối với hoạt động M&A của các DN trong ngành chế biến TACN

3.1.2.1. Quy trình M&A trong ngành chế biến TĂCN

3.1.2.2. Đối với các DN trong ngành chế biến TACN

3.2. GỢI Ý ĐỐI VỚI HOẠT ĐỘNG M&A Ở VIỆT NAM

3.2.1. Gợi ý một số chính sách đối với chính phủ

3.2.1.1. Hoàn thiện khung pháp lý về định giá, về hoạt động M&A DN

3.2.1.2. Giảm thuế, ƣu tiên cho vay lãi suất thấp đối với các DN M&A

3.2.1.3. Kiểm soát tập trung kinh tế của các tập đoàn DN nƣớc ngoài

3.2.1.4. Hoàn thiện thị trƣờng M&A

3.2.2. Đối với các bên tham gia hoạt động M&A

3.3. KẾT LUẬN CHƢƠNG 3

KẾT LUẬN

DANH MỤC BẢNG BIỂU

DANH MỤC CÁC TỪ VIẾT TẮT

I. Cơ sở lý luận

Nghiên cứu tài chính trong chế biến thức ăn chăn nuôi là một lĩnh vực quan trọng, đặc biệt trong bối cảnh toàn cầu hóa và sự gia tăng cạnh tranh. Nghiên cứu tài chính không chỉ giúp các doanh nghiệp hiểu rõ hơn về quản lý tài chính mà còn cung cấp các công cụ cần thiết để đánh giá hiệu quả hoạt động. Trong chương này, các khái niệm cơ bản về M&A (Mergers and Acquisitions) sẽ được làm rõ, bao gồm các hình thức hợp nhất và thâu tóm, cũng như sự khác biệt giữa chúng. M&A là một phần không thể thiếu trong chiến lược phát triển của các doanh nghiệp, đặc biệt trong ngành chế biến thức ăn chăn nuôi. Việc hiểu rõ các hình thức này sẽ giúp các doanh nghiệp có cái nhìn tổng quan về kinh tế chăn nuôi và các yếu tố ảnh hưởng đến hiệu quả kinh tế.

1.1 Khái niệm M A

M&A được định nghĩa là quá trình mà một công ty tìm cách kiểm soát một công ty khác thông qua việc mua lại cổ phần hoặc tài sản. Hình thức này có thể diễn ra dưới nhiều dạng khác nhau, bao gồm hợp nhất theo chiều ngang và hợp nhất theo chiều dọc. Hợp nhất theo chiều ngang xảy ra khi hai công ty cạnh tranh trực tiếp kết hợp với nhau, trong khi hợp nhất theo chiều dọc liên quan đến việc kết hợp giữa các công ty trong cùng một chuỗi giá trị. Việc hiểu rõ các hình thức này không chỉ giúp các doanh nghiệp tối ưu hóa quy trình quản lý tài chính mà còn nâng cao khả năng cạnh tranh trong ngành chế biến thức ăn chăn nuôi.

1.2 Lợi ích của M A

M&A mang lại nhiều lợi ích cho các doanh nghiệp, bao gồm việc mở rộng thị trường, tăng cường hiệu quả hoạt động và giảm chi phí. Các giá trị cộng hưởng từ M&A có thể được chia thành hai loại: giá trị cộng hưởng hoạt động và giá trị cộng hưởng tài chính. Giá trị cộng hưởng hoạt động giúp doanh nghiệp tối ưu hóa quy trình sản xuất và phân phối, trong khi giá trị cộng hưởng tài chính liên quan đến việc cải thiện khả năng sinh lợi và giảm rủi ro tài chính. Những lợi ích này đặc biệt quan trọng trong ngành chế biến thức ăn chăn nuôi, nơi mà sự cạnh tranh ngày càng gia tăng và yêu cầu về hiệu quả kinh tế ngày càng cao.

II. Thực trạng M A ở Việt Nam

Thực trạng M&A ở Việt Nam trong ngành chế biến thức ăn chăn nuôi đang có những chuyển biến tích cực. Nhiều doanh nghiệp nước ngoài đã đầu tư vào thị trường Việt Nam, tạo ra cơ hội cho các doanh nghiệp nội địa nâng cao năng lực cạnh tranh. Tuy nhiên, vẫn còn nhiều thách thức mà các doanh nghiệp Việt Nam phải đối mặt, bao gồm sự thiếu hụt về quản lý tài chính và kinh nghiệm trong các thương vụ M&A. Việc nắm bắt và áp dụng các phương pháp định giá doanh nghiệp là rất cần thiết để đảm bảo thành công trong các thương vụ này.

2.1 Thực trạng M A tại Việt Nam

Thực trạng M&A tại Việt Nam cho thấy sự gia tăng đáng kể trong số lượng các thương vụ, đặc biệt là trong ngành chế biến thức ăn chăn nuôi. Các tập đoàn lớn như C.P và Cargill đã có những bước đi mạnh mẽ trong việc thâu tóm các công ty nội địa, tạo ra sự cạnh tranh khốc liệt. Điều này không chỉ thúc đẩy sự phát triển của ngành mà còn đặt ra yêu cầu cao hơn về quản lý tài chính và khả năng thích ứng của các doanh nghiệp Việt Nam. Sự hiện diện của các tập đoàn nước ngoài đã làm thay đổi cục diện thị trường, buộc các doanh nghiệp nội địa phải cải thiện quy trình sản xuất và nâng cao chất lượng sản phẩm.

2.2 Các yếu tố hỗ trợ cho M A

Nhiều yếu tố tích cực đang hỗ trợ cho hoạt động M&A tại Việt Nam, bao gồm chính sách của chính phủ và sự gia tăng đầu tư nước ngoài. Chính phủ đã có những chính sách khuyến khích đầu tư và tạo điều kiện thuận lợi cho các thương vụ M&A. Bên cạnh đó, sự phát triển của các quỹ đầu tư và các tổ chức tài chính cũng đóng vai trò quan trọng trong việc thúc đẩy các thương vụ này. Tuy nhiên, các doanh nghiệp cần phải nâng cao năng lực quản lý và hiểu biết về tài chính trong nông nghiệp để tận dụng tốt nhất các cơ hội này.

III. Gợi ý nâng cao hiệu quả M A

Để nâng cao hiệu quả hoạt động M&A trong ngành chế biến thức ăn chăn nuôi, các doanh nghiệp cần thực hiện một số biện pháp cụ thể. Đầu tiên, cần có một quy trình rõ ràng trong việc đánh giá và định giá doanh nghiệp trước khi thực hiện thương vụ. Thứ hai, việc đào tạo và nâng cao năng lực cho đội ngũ nhân viên trong lĩnh vực quản lý tài chính là rất cần thiết. Cuối cùng, các doanh nghiệp cần xây dựng mối quan hệ chặt chẽ với các tổ chức tài chính và tư vấn để có thể thực hiện các thương vụ một cách hiệu quả.

3.1 Quy trình M A hiệu quả

Quy trình M&A hiệu quả bao gồm các bước từ việc xác định mục tiêu, đánh giá giá trị doanh nghiệp, đến việc thương thảo và ký kết hợp đồng. Các doanh nghiệp cần phải có một kế hoạch chi tiết và rõ ràng để đảm bảo rằng mọi khía cạnh của thương vụ đều được xem xét kỹ lưỡng. Việc áp dụng các phương pháp định giá hiện đại sẽ giúp các doanh nghiệp có cái nhìn chính xác hơn về giá trị thực của doanh nghiệp mục tiêu, từ đó đưa ra quyết định đúng đắn trong các thương vụ M&A.

3.2 Đào tạo và nâng cao năng lực

Đào tạo và nâng cao năng lực cho đội ngũ nhân viên là một yếu tố quan trọng trong việc thực hiện thành công các thương vụ M&A. Các doanh nghiệp cần tổ chức các khóa đào tạo về quản lý tài chính, định giá doanh nghiệp và các kỹ năng thương thuyết. Điều này không chỉ giúp nâng cao khả năng cạnh tranh của doanh nghiệp mà còn tạo ra một đội ngũ nhân viên có khả năng ứng phó với các thách thức trong quá trình thực hiện M&A.

Luận văn thạc sĩ: Nghiên cứu ma trong ngành chế biến thức ăn chăn nuôi dưới góc độ tài chính