Nghiên cứu phát hành trái phiếu doanh nghiệp tại Ngân hàng Đầu tư và Phát triển Việt Nam (BIDV)

Nghiên cứu phát hành trái phiếu doanh nghiệp tại ngân hàng Đầu tư và Phát triển Việt Nam BIDV trong luận văn thạc sĩ quản trị kinh doanh.

• Tác giả: Đỗ Thị Hoa
• Người hướng dẫn: Dr. Vũ Xuân Quang
• Trường học: Vietnam National University, Hanoi School Of Business
• Chuyên ngành: Business Administration
• Đề tài: A Study On Issuing Corporate Bond - The Case Of Bank For Investment And Development Of Viet Nam - Bidv
• Loại tài liệu: Master of business administration thesis
• Năm xuất bản: 2007
• Địa điểm: Hà Nội

Mục lục chi tiết

• ACKNOWLEDGMENTS
• TABLE OF CONTENTS
• LIST OF ABBREVIATIONS
• LIST OF TABLES
• LIST OF FIGURES
• 1. THE NECESSARY OF RESEARCH
• 2. OBJECTIVES AND AIMS
• 3. SCOPE OF WORK
• 4. METHODOLOGY
• 5. DATA COLLECTION METHOD
• 6. DATA ANALYSIS
• 7. SIGNIFICANCE
• 8. LIMITATIONS
• 9. FINDINGS
• 10. OUTLINE
• 11. CHAPTER 1: THEORETICAL PART
• 11.1. BONDS
• 11.2. BONDS AND CORPORATE BONDS
• 11.2.1. Definitions and terminologies of bonds

Tóm tắt

I. Tổng quan về nghiên cứu phát hành trái phiếu doanh nghiệp tại BIDV

Nghiên cứu phát hành trái phiếu doanh nghiệp đã trở thành một chủ đề nóng trong bối cảnh thị trường tài chính Việt Nam đang phát triển mạnh mẽ. Ngân hàng Đầu tư và Phát triển Việt Nam (BIDV) là một trong những đơn vị tiên phong trong lĩnh vực này. Trái phiếu doanh nghiệp không chỉ giúp các công ty huy động vốn mà còn tạo ra một kênh đầu tư hấp dẫn cho các nhà đầu tư. Nghiên cứu này sẽ phân tích các khía cạnh quan trọng của việc phát hành trái phiếu tại BIDV, từ quy trình phát hành đến các thách thức và cơ hội trong thị trường.

1.1. Khái niệm và vai trò của trái phiếu doanh nghiệp

Trái phiếu doanh nghiệp là một công cụ tài chính cho phép các công ty huy động vốn từ thị trường. Chúng đóng vai trò quan trọng trong việc đa dạng hóa nguồn vốn và giảm thiểu rủi ro tài chính. Theo nghiên cứu của Do Thi Hoa, trái phiếu doanh nghiệp giúp các công ty không chỉ huy động vốn mà còn tạo ra sự minh bạch trong hoạt động tài chính.

1.2. Lịch sử phát triển trái phiếu doanh nghiệp tại Việt Nam

Thị trường trái phiếu doanh nghiệp tại Việt Nam đã có những bước phát triển đáng kể trong những năm gần đây. BIDV đã đóng góp một phần quan trọng trong việc thúc đẩy sự phát triển này thông qua các đợt phát hành trái phiếu lớn. Nghiên cứu chỉ ra rằng, từ năm 2006, BIDV đã thực hiện nhiều đợt phát hành trái phiếu thành công, tạo ra một mô hình mẫu cho các doanh nghiệp khác.

II. Thách thức trong việc phát hành trái phiếu doanh nghiệp tại BIDV

Mặc dù BIDV đã có những thành công nhất định trong việc phát hành trái phiếu doanh nghiệp, nhưng vẫn còn nhiều thách thức cần phải vượt qua. Các vấn đề như thiếu hụt cơ sở hạ tầng thị trường, sự cạnh tranh từ các kênh huy động vốn khác và rủi ro lãi suất là những yếu tố cần được xem xét kỹ lưỡng.

2.1. Thiếu hụt cơ sở hạ tầng thị trường trái phiếu

Cơ sở hạ tầng thị trường trái phiếu tại Việt Nam vẫn còn nhiều hạn chế. Điều này ảnh hưởng đến khả năng phát hành và giao dịch trái phiếu. Theo báo cáo của Bộ Tài chính, việc thiếu một đường cong lợi suất chuẩn đã làm giảm tính hấp dẫn của trái phiếu doanh nghiệp.

2.2. Rủi ro lãi suất và ảnh hưởng đến phát hành trái phiếu

Rủi ro lãi suất là một trong những yếu tố chính ảnh hưởng đến quyết định phát hành trái phiếu. Khi lãi suất tăng, chi phí vay mượn cũng tăng theo, điều này có thể làm giảm khả năng cạnh tranh của trái phiếu doanh nghiệp. Nghiên cứu cho thấy, BIDV cần có các chiến lược quản lý rủi ro lãi suất hiệu quả để bảo vệ lợi ích của mình.

III. Phương pháp phát hành trái phiếu doanh nghiệp hiệu quả tại BIDV

Để vượt qua các thách thức, BIDV đã áp dụng nhiều phương pháp phát hành trái phiếu khác nhau. Các phương pháp này không chỉ giúp tối ưu hóa quy trình phát hành mà còn nâng cao tính minh bạch và hiệu quả trong việc huy động vốn.

3.1. Chiến lược phát hành trái phiếu theo mô hình bookbuilding

Mô hình bookbuilding đã được BIDV áp dụng để thu hút nhà đầu tư. Phương pháp này cho phép ngân hàng điều chỉnh giá trái phiếu dựa trên nhu cầu thực tế của thị trường. Theo nghiên cứu, việc áp dụng mô hình này đã giúp BIDV tăng cường khả năng huy động vốn và giảm thiểu rủi ro.

3.2. Tăng cường minh bạch trong quy trình phát hành

Minh bạch trong quy trình phát hành trái phiếu là yếu tố quan trọng để thu hút nhà đầu tư. BIDV đã thực hiện nhiều biện pháp để đảm bảo thông tin rõ ràng và đầy đủ về các đợt phát hành trái phiếu. Điều này không chỉ giúp tăng cường niềm tin của nhà đầu tư mà còn nâng cao uy tín của ngân hàng.

IV. Ứng dụng thực tiễn và kết quả nghiên cứu tại BIDV

Nghiên cứu về phát hành trái phiếu doanh nghiệp tại BIDV đã mang lại nhiều kết quả tích cực. Các đợt phát hành trái phiếu không chỉ giúp ngân hàng huy động vốn mà còn tạo ra một mô hình mẫu cho các doanh nghiệp khác trong ngành.

4.1. Kết quả huy động vốn từ phát hành trái phiếu

BIDV đã huy động được một lượng vốn lớn từ các đợt phát hành trái phiếu. Theo số liệu từ báo cáo tài chính, ngân hàng đã thu hút hàng trăm tỷ đồng từ các nhà đầu tư trong và ngoài nước. Điều này cho thấy sự thành công của chiến lược phát hành trái phiếu.

4.2. Bài học kinh nghiệm từ nghiên cứu trường hợp BIDV

Nghiên cứu trường hợp BIDV đã rút ra nhiều bài học kinh nghiệm quý giá cho các doanh nghiệp khác. Việc áp dụng các phương pháp phát hành hiện đại và tăng cường minh bạch là những yếu tố then chốt giúp nâng cao hiệu quả huy động vốn.

V. Kết luận và triển vọng tương lai của thị trường trái phiếu doanh nghiệp

Thị trường trái phiếu doanh nghiệp tại Việt Nam đang trên đà phát triển mạnh mẽ. BIDV, với vai trò là một trong những ngân hàng hàng đầu, sẽ tiếp tục đóng góp vào sự phát triển này. Các chiến lược phát hành trái phiếu hiệu quả sẽ giúp ngân hàng không chỉ duy trì vị thế mà còn mở rộng quy mô hoạt động.

5.1. Triển vọng phát triển thị trường trái phiếu doanh nghiệp

Thị trường trái phiếu doanh nghiệp tại Việt Nam có nhiều tiềm năng phát triển. Với sự gia tăng nhu cầu vốn từ các doanh nghiệp, việc phát hành trái phiếu sẽ trở thành một kênh huy động vốn quan trọng trong tương lai. BIDV cần tiếp tục đổi mới và cải tiến quy trình phát hành để đáp ứng nhu cầu này.

5.2. Đề xuất giải pháp cho sự phát triển bền vững

Để phát triển bền vững thị trường trái phiếu doanh nghiệp, cần có các giải pháp đồng bộ từ phía nhà nước và các tổ chức tài chính. BIDV có thể đóng vai trò tiên phong trong việc thúc đẩy các chính sách hỗ trợ phát triển thị trường trái phiếu, từ đó tạo ra một môi trường đầu tư hấp dẫn hơn cho các nhà đầu tư.

Trích đoạn nội dung tài liệu

vietnam national university, HANOI school of business Do Thi Hoa A STUDY ON ISSUING CORPORATE BOND THE CASE OF BANK FOR INVESTMENT AND DEVELOPMENT OF VIETNAM - BIDV master of business administration thesis Hanoi - 2007 LUAN VAN CHAT LUONG download : add [e-mail] vietnam national university, HANOI school of business Do Thi Hoa A STUDY ON ISSUING CORPORATE BOND THE CASE OF BANK FOR INVESTMENT AND DEVELOPMENT OF VIETNAM - BIDV Major: Business Administration Code: 60 34 05 Master of business administration thesis Supervisor: DR. vu xuan quang Hanoi – 2007 LUAN VAN CHAT LUONG download : add [e-mail] TABLE OF CONTENTS ACKNOWLEDGMENTS .iii TABLE OF CONTENTS.iv LIST OF ABBREVIATIONS .vii LIST OF TABLES. ix LIST OF FIGURES. The necessary of research.

Objectives and aims. Scope of work. Data collection method. Bonds and corporate bonds.

Types of bonds. Types of issuance. Methods of Issuance. 15 iv LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.

Corporate bond issuance:. Key players in the transaction:. Model of issuing process:. Malaysia’s experience on developing bond market.

Japan’s experience on empirical pricing. DEVELOPMENT OF CORPORATE BOND MARKET. Vietnam’s corporate bond market overview. Compare to some Asian countries.

Major obstacles of the primary corporate bond market. Lack of a benchmark yield curve. Narrow Investor base. Limited supply of quality bond issues.

Inadequate bond market infrastructure. CASE STUDY: BIDV SENIOR BOND ISSUANCE. Market conditions and Demand analyse. Analyse interest rate.

Asset – liabilities structure as at 28th February 2007:. Plan on issuing. Approval from the State Bank of Vietnam. Regulation S and other jurisdiction limitations.

58 v LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail. Analyse case study. Successes of the transaction. Limitations of the transaction.

RECOMMENDATIONS AND SOLUTIONS. Strategy for development of bond market in Vietnam to 2010. Capital demand for investment and development. Appraise the outlook of corporate bond market.

Recommendations on bond issuance. Time of issue:. Choosing underwriter from the candidates:. Selecting appropriate market.

Preparing offering documents. Pricing and allocating bonds. Time for paying proceeds. Solutions for developing primary bond market.

Supply-Side Strategies. Demand-Side Strategies. 99 vi LUAN VAN CHAT LUONG download : add [e-mail] LIST OF ABBREVIATIONS ADB Asia Development Bank AICPA American Institute of Certified Public Accountants BIDV Bank for Investment and Development of Vietnam Bn billion BOD Board of Directors BOM Board of Managements Bps Basic points DB Deustche Bank E&Y Ernst and Young audit company EUR Euro (currency) GAAP Generally Accepted Accounting Principles GBP Grish Bristish Pound JSM Jonhson Stock and Master law company JPY Japan Yen HKD Hongkong Dollar ICB Industrial Commercial Bank ICMA The International Capital Market Association IFAS International IPO Initial public offering MHB Mekong Delta Housing Bank Mn million vii LUAN VAN CHAT LUONG download : add [e-mail] MOF Ministry of Finance MOI Ministry of Investment REG Regulation SAS Statement on Auditing Standards SBV State bank of Vietnam SEC Securities & Exchange Commission (US government) SGD Singapore Dollar QIB Qualified Institutional Buyer US United States USD United States Dollar VAS Vietnam on Auditing Standards VCB Vietnam Commercial Bank WTO World Trade Organisation 144A Rule 144A (as defined in Chapter 1) viii LUAN VAN CHAT LUONG download : add [e-mail] LIST OF TABLES Table 1. Differences between Bond and Loan.

Sample due diligence question topics. Quantitative selection criteria. Qualitative selection criteria. The different issuance formats.

List of BIDV outstanding bonds. Government and Corporate local bonds. Capital demand of economy. 83 LIST OF FIGURES Figure 1.

Structure of bond market at the end of the third quarter 2006. Outstanding amount of bond from 2001-2006. Outstanding Volume of Local currency bonds. Ratio of Government bonds and Corporate bonds.

Corporate bond market Development. BIDV Financial results in period of 2001-2006. Onshore – offshore investors structure. By Business Types .75 ix LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.

The necessary of research For some recent years, the bond market has been developing very actively. As so far, the market value of bonds in Vietnam makes up about 8-9 percent of GDP1. The parties engage in the market not only Government, local Government but also Corporations. The number of parties is increasing gradually and there are more and more financial institutions pay attention to bonds.

At that time, the Vietnam bond market is required to become the really effective capital-leading channel in the economy. Corporations and projects has one new more funds mobilization channel, it is issuing bonds, besides the traditional channels, for example, loans from banks. In the fact that the bank-centre financial system approach has successfully contributed to the high-economic growth outcomes achieved in Vietnam (since banks more effectively monitor financial environments characterised by asymmetric information in underdeveloped financial markets) it has also resulted in the industrial sector‟s overreliance on short-term bank intermediated borrowings. This kind of industrial financing behavior has caused two critical financial mismatches: a maturity mismatch and a currency mismatch.

First, the maturity mismatch was the consequence of unhealthy financing practices, which were characterized by large long-term investments under the financing of short-term bank borrowings. Second, the practice involved a serious currency mismatch without a proper currency hedging arrangement. In fact, the currency mismatch was implicitly protected by overvalued exchange rates, which were the result of foreign exchange misalignments in the country. By contrast, effective capital markets may play several positive roles: first, there will be greater diversification of financing, an easier process of risk transformation and a smaller concentration of financial risks; second, the capital markets may check and screen 1 Source: Report of MOF, 2006 1 LUAN VAN CHAT LUONG download : add [e-mail] financial risks more efficiently and quickly than bank credit departments, based on swifter flows of various information, thereby providing more expedient and appropriate financing decisions; and third, more effective capital markets deepens the financial base which has far-reaching positive implications for development resource mobilization in developing countries.

Year of 2006 is opening and dynamic year in the primary bond market because a series of big corporations such as BIDV, Vinashin, ACB, EVN, … issued a huge amount of bonds. However, the demand for capital in the economy still so big, therefore, issuing bonds will be a potential channel and the bond market will play an important role in the economy. Many Vietnam businesses consider issuing bonds is one of effective fund mobilization channels in order to get short-term and long-term financial objectives. Vietnam officially enters World Trade Organization (WTO) in November 2006.

This is the opportunity to internationalize the bond market. Vietnam corporations could issue its bonds in offshore markets; conversely, foreign investors could enter the Vietnam bond market, both issuing bonds and trading bonds as well. From the reasons, the final thesis titled “A STUDY ON ISSUING CORPORATE BOND - THE CASE OF BANK FOR INVESTMENT AND DEVELOPMENT OF VIET NAM”. The study provided a real case and updated international issuing model, hence, it will bring some lessons for corporations also other beneficiaries in issuing bonds and a picture overview of bond market.

BIDV is one of the biggest banks in Vietnam and BIDV bonds would be the landmark in the primary bond market, which presented new method of issuance, it is underwriting with best effort and bookbuilding. BIDV‟s strategy is to become the leading commercial bank in Vietnam with a diverse ownership, a diverse business platform, a well-regarded and a strong financial position similar to that of other banks in the South East Asia region. As part of its restructuring process, the Issuer formulated a business model which involves developing from a bank specializing in 2 LUAN VAN CHAT LUONG download : add [e-mail] development investment into a diversified and comprehensive commercial bank providing a range of products and services. Accordingly, BIDV has increased the proportion of valuable papers in total mobilization fund and issuing bond is BIDV long-term strategy in which BIDV hope to structure and improve its financial situation.

From the requirement of equitisation process scheduled at the end of 2007, BIDV has awaked that it is high time to balance short and long-term debts by increasing long-term liabilities. From 2006, BIDV chose issuing bonds as key solution for this problem. BIDV bonds became a benchmark case in the bond market in Vietnam. Objectives and aims This study focus mainly on the objectives as followings:  Firstly, give out a systematical approach of bond, corporate bond and bond issuance; also introduce a popular method of issuing corporate bond, it is underwrite with best effort and bookbuilding which has applied all over the world;  Secondly, overview Vietnam bond market; raise some highlights and obstacles now.

 Thirdly, apply theory into case of BIDV bond issuance to show the successes, limitation, advantages and disadvantages of the transaction, from that help BIDV get inside overview of its transaction;  Finally, give out some appropriate recommendations on the bond issuance and solutions to develop the primary bond market as well. The final thesis aim to: Introduce the international standard and normal practice in issuing corporate bond through underwriting with best effort and bookbuilding and apply into a case of BIDV bonds. From that - Help BIDV review its bond transactions and from that standardise its bond issuing process; 3 LUAN VAN CHAT LUONG download : add [e-mail] - Bring some lessons for corporations also other beneficiaries in issuing bonds; help them have a guide on how to issue bonds effectively. - Give out some solutions to improve primary corporate bond market effectively in the future.

Scope of work The study is conducted in BIDV senior bond issuance in 2007 as a sample of Vietnam. BIDV bond is a bond issued by BIDV, a bank, a little bit different from bond issued by general corporations. There are more levels of control for bank bond other than general corporate bond, however, in basic points, there are no differences in issuing process between them. That is the reason the study choose BIDV bond issuance to analysis as the sample for general corporate bonds.

There are many types of bonds such as senior or subordinated bond or secure and unsecured bonds, convertible or callable bond. But the study only focus on senior and unsecured bond which is the most popular in the market. Also the study focuses on local bond or bond issued in VND denomination, and issued to onshore and offshore investor under Regulation S and Prive placement via underwriting with best effort and bookbuilding. Methodology Methodology is used in this study is applying theory in analysing a case study which will be described in the chapter three of the thesis.

Data collection method There are some data sources from which information can be garnered for a case study. It includes interview, documentary sources, archival records, participant, observation, physical artifacts and direct observation. Of those resources, extensive use is made of interview; documentary sources such as information obtained from organization, direct observation and occasional references to archival materials for the present today. Each of these data sources has strengths and weaknesses.

Since 4 LUAN VAN CHAT LUONG download : add [e-mail] no single source of data has a complete advantage over all the others and given that the data sources are highly complementary and the recommendation by researchers that a good case study may want to use as many sources as possible. In this study, data was collected from various sources: documentary sources, archival records and direct observation. Data analysis The study focuses reviewing all of necessary documentations, archival records relating to the bonds transactions and observing directly all of issuing process. These multiple source of evidence is what made the study more valid.

Significance This study contributes some certain meanings to the economy in generally and the firms in particularly.