Luận văn thạc sĩ nghiên cứu sử dụng hợp đồng phái sinh trong quản trị rủi ro tài chính đơn vị phát điện của thị trường điện cạnh tranh việt nam

Khám phá luận văn thạc sĩ về hợp đồng phái sinh trong quản trị rủi ro tài chính cho các đơn vị phát điện tại thị trường điện cạnh tranh Việt Nam.

• Tác giả: Nguyễn Hữu Mạnh
• Người hướng dẫn: PGS. Nguyễn Văn A
• Trường học: Trường Đại Học Kinh Tế Quốc Dân
• Chuyên ngành: Quản Trị Kinh Doanh
• Đề tài: Nghiên Cứu Hợp Đồng Phái Sinh Trong Quản Trị Rủi Ro Tài Chính Cho Các Đơn Vị Phát Điện Tại Việt Nam
• Loại tài liệu: Luận Văn
• Năm xuất bản: 2018
• Địa điểm: Hà Nội

Mục lục chi tiết

• LỜI MỞ ĐẦU
• 1. CHƯƠNG 1: TỔNG QUAN
• 1.1. Tổng quan về thị trường CFD
• 1.2. Thị trường chứng khoán Việt Nam
• 2. CHƯƠNG 2: THỊ TRƯỜNG TÀI CHÍNH
• 2.1. Thị trường chứng khoán Việt Nam
• 2.2. Các sản phẩm tài chính
• 2.2.1. Hợp đồng kỳ hạn (Forwards)
• 2.2.2. Hợp đồng tương lai (Futures)
• 2.2.3. Hợp đồng quyền chọn (Options)
• 2.2.4. Hợp đồng hoán đổi (Swaps)
• 3. CHƯƠNG 3: PHÂN TÍCH THỊ TRƯỜNG
• 3.1. Phân tích rủi ro và quản lý rủi ro
• 3.2. Chiến lược giao dịch
• PHỤ LỤC
• TÀI LIỆU THAM KHẢO

Tóm tắt

I. Giới thiệu về hợp đồng phái sinh

Hợp đồng phái sinh là một công cụ tài chính quan trọng trong quản trị rủi ro tài chính. Chúng cho phép các đơn vị phát điện tại Việt Nam bảo vệ mình khỏi những biến động không lường trước được của thị trường. Hợp đồng phái sinh có thể bao gồm các loại như hợp đồng tương lai, hợp đồng quyền chọn và hợp đồng hoán đổi. Việc sử dụng hợp đồng phái sinh giúp các công ty phát điện giảm thiểu rủi ro tài chính, từ đó nâng cao hiệu quả hoạt động kinh doanh.

1.1. Định nghĩa và phân loại hợp đồng phái sinh

Hợp đồng phái sinh là một thỏa thuận giữa hai bên để mua hoặc bán một tài sản cơ sở tại một thời điểm trong tương lai với một mức giá đã được xác định trước. Các loại hợp đồng phái sinh phổ biến bao gồm hợp đồng tương lai (futures), hợp đồng quyền chọn (options) và hợp đồng hoán đổi (swaps). Mỗi loại hợp đồng có những đặc điểm riêng và phù hợp với các chiến lược quản lý rủi ro khác nhau.

1.2. Vai trò của hợp đồng phái sinh trong quản trị rủi ro

Hợp đồng phái sinh đóng vai trò quan trọng trong việc quản lý rủi ro tài chính cho các đơn vị phát điện. Chúng giúp các công ty bảo vệ mình khỏi những biến động giá cả của nguyên liệu đầu vào như than, khí đốt và điện năng. Bằng cách sử dụng hợp đồng phái sinh, các công ty có thể ổn định chi phí và dự đoán lợi nhuận một cách chính xác hơn.

II. Phân tích rủi ro tài chính trong ngành phát điện

Ngành phát điện tại Việt Nam đối mặt với nhiều rủi ro tài chính, bao gồm rủi ro giá cả, rủi ro thanh khoản và rủi ro tín dụng. Rủi ro giá cả liên quan đến sự biến động của giá nguyên liệu đầu vào và giá bán điện. Rủi ro thanh khoản xảy ra khi các công ty không có đủ tiền mặt để đáp ứng các nghĩa vụ tài chính. Rủi ro tín dụng liên quan đến khả năng của khách hàng trong việc thanh toán hóa đơn điện.

2.1. Rủi ro giá cả

Rủi ro giá cả là một trong những rủi ro lớn nhất mà các đơn vị phát điện phải đối mặt. Giá nguyên liệu đầu vào như than, khí đốt có thể biến động mạnh do nhiều yếu tố như chính trị, thời tiết và cung cầu. Việc sử dụng hợp đồng phái sinh giúp các công ty khóa giá nguyên liệu, từ đó giảm thiểu tác động của biến động giá đến lợi nhuận.

2.2. Rủi ro thanh khoản

Rủi ro thanh khoản xảy ra khi một công ty không thể chuyển đổi tài sản thành tiền mặt một cách nhanh chóng để đáp ứng các nghĩa vụ tài chính. Trong ngành phát điện, điều này có thể xảy ra do sự chậm trễ trong việc thu tiền từ khách hàng hoặc do chi phí vận hành tăng cao. Các công ty cần có kế hoạch quản lý thanh khoản hiệu quả để đảm bảo hoạt động liên tục.

III. Chiến lược sử dụng hợp đồng phái sinh trong quản trị rủi ro

Để quản lý rủi ro tài chính hiệu quả, các đơn vị phát điện cần xây dựng các chiến lược sử dụng hợp đồng phái sinh một cách hợp lý. Các chiến lược này có thể bao gồm việc sử dụng hợp đồng tương lai để khóa giá nguyên liệu, hợp đồng quyền chọn để bảo vệ lợi nhuận và hợp đồng hoán đổi để quản lý lãi suất.

3.1. Sử dụng hợp đồng tương lai

Hợp đồng tương lai cho phép các công ty khóa giá nguyên liệu đầu vào trong một khoảng thời gian nhất định. Điều này giúp các công ty giảm thiểu rủi ro giá cả và ổn định chi phí sản xuất. Việc sử dụng hợp đồng tương lai là một trong những phương pháp phổ biến nhất trong ngành phát điện.

3.2. Sử dụng hợp đồng quyền chọn

Hợp đồng quyền chọn cho phép các công ty có quyền, nhưng không bắt buộc, mua hoặc bán một tài sản tại một mức giá xác định trong tương lai. Điều này giúp các công ty bảo vệ lợi nhuận trong trường hợp giá cả biến động không thuận lợi. Hợp đồng quyền chọn là một công cụ linh hoạt và hiệu quả trong quản lý rủi ro.

Nội dung chính

Tổng quan nghiên cứu

Trong bối cảnh phát triển kinh tế năng động, ngành điện lực tại Việt Nam đóng vai trò then chốt trong việc đảm bảo an ninh năng lượng và thúc đẩy tăng trưởng kinh tế. Tính đến năm 2016, công suất đặt của hệ thống điện Việt Nam đạt khoảng 41.422 MW, với tải đỉnh đạt 28.552 MW, phản ánh sự gia tăng nhu cầu tiêu thụ điện năng liên tục trong những năm gần đây. Tuy nhiên, sự phát triển này cũng đặt ra nhiều thách thức về quản lý rủi ro và hiệu quả vận hành thị trường điện cạnh tranh.

Luận văn tập trung nghiên cứu về rủi ro trong thị trường điện cạnh tranh Việt Nam, đặc biệt là các hợp đồng phái sinh như hợp đồng tương lai (Futures), hợp đồng quyền chọn (Options) và hợp đồng hoán đổi (Swaps). Mục tiêu chính là phân tích các loại rủi ro, đánh giá tác động của chúng đến các bên tham gia thị trường và đề xuất các giải pháp quản lý rủi ro hiệu quả nhằm nâng cao tính ổn định và minh bạch của thị trường điện.

Phạm vi nghiên cứu bao gồm dữ liệu từ năm 2000 đến 2016, tập trung vào các thành phần chủ chốt trong thị trường điện Việt Nam như EVN, các nhà máy phát điện (Genco), các đơn vị mua bán điện (SB) và các tổ chức cung cấp dịch vụ phụ trợ (SMO, MDMSP). Ý nghĩa của nghiên cứu được thể hiện qua việc cung cấp cơ sở khoa học cho việc hoàn thiện cơ chế thị trường điện, góp phần giảm thiểu rủi ro tài chính và nâng cao hiệu quả kinh tế cho các bên liên quan.

Cơ sở lý thuyết và phương pháp nghiên cứu

Khung lý thuyết áp dụng

Luận văn dựa trên các lý thuyết và mô hình kinh tế thị trường điện cạnh tranh, kết hợp với lý thuyết quản lý rủi ro tài chính trong thị trường phái sinh. Hai khung lý thuyết chính được áp dụng gồm:

1. Lý thuyết thị trường điện cạnh tranh (VCGM): Phân tích cấu trúc, cơ chế vận hành và các thành phần tham gia thị trường điện Việt Nam, bao gồm các nhà sản xuất, nhà phân phối và người tiêu dùng điện. Khái niệm chính bao gồm công suất đặt, tải đỉnh, cơ cấu nguồn điện theo chủ sở hữu và các loại hợp đồng giao dịch điện.

2. Lý thuyết quản lý rủi ro trong thị trường phái sinh: Tập trung vào các công cụ tài chính như hợp đồng tương lai, quyền chọn và hoán đổi, nhằm giảm thiểu rủi ro giá điện và rủi ro thanh khoản. Các khái niệm chính gồm rủi ro thị trường, rủi ro tín dụng, rủi ro thanh khoản và các chỉ số đo lường rủi ro như giá trị rủi ro (VaR).

Các khái niệm chuyên ngành quan trọng bao gồm: hợp đồng tương lai (Futures), hợp đồng quyền chọn (Options), hợp đồng hoán đổi (Swaps), giá điện thị trường (SMP), rủi ro thị trường, và các chỉ số tài chính liên quan đến rủi ro.

Phương pháp nghiên cứu

Nguồn dữ liệu chính được thu thập từ hệ thống điện Việt Nam (EVN), các báo cáo thị trường điện, dữ liệu giao dịch của các thành viên thị trường và các văn bản pháp luật liên quan đến thị trường điện cạnh tranh. Cỡ mẫu nghiên cứu bao gồm toàn bộ các giao dịch điện và hợp đồng phái sinh từ năm 2000 đến 2016, với trọng tâm phân tích các năm gần đây nhất để phản ánh xu hướng hiện tại.

Phương pháp phân tích bao gồm:

• Phân tích thống kê mô tả các chỉ số công suất đặt, tải đỉnh, cơ cấu nguồn điện và các chỉ số tài chính liên quan đến rủi ro.
• Mô hình hóa rủi ro tài chính dựa trên các công cụ phái sinh, sử dụng các công thức tính toán giá trị rủi ro và lợi nhuận kỳ vọng.
• So sánh hiệu quả quản lý rủi ro giữa các loại hợp đồng và các thành phần tham gia thị trường.
• Sử dụng biểu đồ tăng trưởng tải đỉnh, biểu đồ cơ cấu nguồn điện và bảng phân tích rủi ro để minh họa kết quả.

Timeline nghiên cứu kéo dài từ tháng 1/2017 đến tháng 12/2018, bao gồm giai đoạn thu thập dữ liệu, phân tích và đề xuất giải pháp.

Kết quả nghiên cứu và thảo luận

Những phát hiện chính

1. Tăng trưởng công suất và tải đỉnh hệ thống điện: Công suất đặt tăng từ khoảng 6.235 MW năm 2000 lên 41.422 MW năm 2016, tương ứng với mức tăng hơn 560%. Tải đỉnh cũng tăng từ 4.893 MW lên 28.552 MW trong cùng kỳ, cho thấy nhu cầu điện năng tăng nhanh và áp lực lên hệ thống điện ngày càng lớn.

2. Cơ cấu nguồn điện và chủ sở hữu: Thủy điện chiếm khoảng 19,5% công suất, nhiệt điện khí chiếm 1%, nhập khẩu điện chiếm 1,4%. EVN chiếm khoảng 53% công suất, các nhà máy phát điện tư nhân chiếm 47%. Sự đa dạng hóa nguồn điện và chủ sở hữu tạo điều kiện cho cạnh tranh nhưng cũng làm tăng rủi ro vận hành và tài chính.

3. Rủi ro trong giao dịch điện và hợp đồng phái sinh: Các hợp đồng tương lai và quyền chọn giúp giảm thiểu rủi ro giá điện, tuy nhiên, rủi ro tín dụng và thanh khoản vẫn còn cao. Ví dụ, rủi ro thị trường (Rm) và rủi ro hợp đồng (Rc) được tính toán cho các thành phần thị trường cho thấy tổng rủi ro lên đến hàng trăm tỷ đồng mỗi năm, với biến động lớn theo từng năm.

4. Hiệu quả quản lý rủi ro: Các công cụ phái sinh như hợp đồng CfD (Contract for Difference) và hợp đồng quyền chọn giúp các bên tham gia giảm thiểu rủi ro giá điện, nhưng việc áp dụng còn hạn chế do thiếu cơ chế pháp lý và hạ tầng thị trường chưa hoàn thiện.

Thảo luận kết quả

Nguyên nhân chính của các rủi ro là do sự biến động lớn của giá điện trên thị trường, sự không đồng bộ trong cơ cấu nguồn điện và sự thiếu minh bạch trong giao dịch. So với các nghiên cứu quốc tế, thị trường điện Việt Nam còn non trẻ, chưa phát triển đầy đủ các công cụ tài chính để quản lý rủi ro hiệu quả.

Biểu đồ tăng trưởng công suất và tải đỉnh minh họa rõ sự gia tăng áp lực lên hệ thống điện, trong khi bảng phân tích rủi ro tài chính cho thấy mức độ rủi ro cao và cần được kiểm soát chặt chẽ. Việc áp dụng các hợp đồng phái sinh cần được thúc đẩy hơn nữa để nâng cao tính ổn định và hiệu quả của thị trường.

Kết quả nghiên cứu có ý nghĩa quan trọng trong việc hoàn thiện chính sách và cơ chế vận hành thị trường điện cạnh tranh, đồng thời cung cấp cơ sở khoa học cho các nhà quản lý và doanh nghiệp trong việc xây dựng chiến lược quản lý rủi ro.

Đề xuất và khuyến nghị

1. Hoàn thiện khung pháp lý cho thị trường phái sinh điện: Xây dựng và ban hành các văn bản pháp luật cụ thể về hợp đồng tương lai, quyền chọn và hoán đổi điện, nhằm tạo hành lang pháp lý rõ ràng cho các giao dịch phái sinh. Chủ thể thực hiện: Bộ Công Thương, EVN; Timeline: 1-2 năm.

2. Phát triển hạ tầng công nghệ thông tin và hệ thống giao dịch điện tử: Đầu tư nâng cấp hệ thống quản lý giao dịch, đảm bảo minh bạch, nhanh chóng và chính xác trong các giao dịch điện và phái sinh. Chủ thể thực hiện: EVN, các đơn vị cung cấp dịch vụ; Timeline: 1 năm.

3. Tăng cường đào tạo và nâng cao năng lực cho các bên tham gia thị trường: Tổ chức các khóa đào tạo về quản lý rủi ro, sử dụng công cụ phái sinh và vận hành thị trường điện cạnh tranh. Chủ thể thực hiện: Bộ Công Thương, các trường đại học, viện nghiên cứu; Timeline: liên tục.

4. Khuyến khích áp dụng các công cụ phái sinh trong quản lý rủi ro giá điện: Thúc đẩy các doanh nghiệp điện lực sử dụng hợp đồng tương lai và quyền chọn để giảm thiểu rủi ro tài chính, đồng thời xây dựng các mô hình quản lý rủi ro phù hợp với đặc thù thị trường Việt Nam. Chủ thể thực hiện: EVN, các nhà máy phát điện, nhà đầu tư; Timeline: 2-3 năm.

Đối tượng nên tham khảo luận văn

1. Các nhà quản lý ngành điện và chính sách năng lượng: Giúp hiểu rõ cơ chế vận hành thị trường điện cạnh tranh và các rủi ro liên quan, từ đó xây dựng chính sách phù hợp.

2. Doanh nghiệp phát điện và phân phối điện: Cung cấp kiến thức về quản lý rủi ro tài chính và công cụ phái sinh, hỗ trợ tối ưu hóa hoạt động kinh doanh.

3. Các nhà đầu tư và tổ chức tài chính: Hiểu rõ về thị trường phái sinh điện và các rủi ro liên quan để đưa ra quyết định đầu tư chính xác.

4. Giảng viên, sinh viên và nhà nghiên cứu trong lĩnh vực kinh tế năng lượng: Là tài liệu tham khảo khoa học về thị trường điện cạnh tranh và quản lý rủi ro tài chính.

Câu hỏi thường gặp

1. Thị trường điện cạnh tranh là gì?
   Thị trường điện cạnh tranh là hệ thống nơi các nhà sản xuất và người tiêu dùng điện tham gia giao dịch tự do, giá điện được xác định theo cung cầu thị trường, không do nhà nước định giá trực tiếp. Ví dụ, Việt Nam đã triển khai thị trường điện cạnh tranh từ đầu những năm 2000 nhằm nâng cao hiệu quả sử dụng năng lượng.

2. Các loại hợp đồng phái sinh điện phổ biến?
   Bao gồm hợp đồng tương lai (Futures), hợp đồng quyền chọn (Options) và hợp đồng hoán đổi (Swaps). Các hợp đồng này giúp các bên giảm thiểu rủi ro biến động giá điện. Ví dụ, hợp đồng CfD giúp ổn định giá mua bán điện giữa nhà máy và đơn vị mua.

3. Rủi ro chính trong thị trường điện cạnh tranh là gì?
   Gồm rủi ro thị trường (biến động giá), rủi ro tín dụng (khả năng đối tác không thực hiện hợp đồng), và rủi ro thanh khoản (khó chuyển đổi tài sản thành tiền mặt). Các công cụ phái sinh được sử dụng để quản lý những rủi ro này.

4. Làm thế nào để tính toán rủi ro trong giao dịch điện?
   Rủi ro được tính dựa trên công thức tổng hợp giữa rủi ro thị trường và rủi ro hợp đồng, ví dụ:
   $$R = R_m + R_c = Q_m \times P_m + Q_c \times (P_c - P_m)$
   trong đó $Q_m, Q_c$ là khối lượng điện, $P_m, P_c$ là giá điện thị trường và giá hợp đồng.

5. Tại sao cần phát triển thị trường phái sinh điện tại Việt Nam?
   Thị trường phái sinh giúp giảm thiểu rủi ro giá điện, tăng tính minh bạch và ổn định tài chính cho các bên tham gia. Hiện tại, thị trường phái sinh điện Việt Nam còn hạn chế do thiếu khung pháp lý và hạ tầng, cần được phát triển để hỗ trợ thị trường điện cạnh tranh hiệu quả hơn.

Kết luận

• Thị trường điện cạnh tranh Việt Nam đã phát triển mạnh mẽ với công suất đặt tăng hơn 560% từ năm 2000 đến 2016, tạo áp lực lớn lên hệ thống điện.
• Cơ cấu nguồn điện đa dạng và sự tham gia của nhiều chủ sở hữu tạo điều kiện cạnh tranh nhưng cũng làm tăng rủi ro tài chính và vận hành.
• Rủi ro trong giao dịch điện và hợp đồng phái sinh là thách thức lớn, đòi hỏi các công cụ quản lý rủi ro hiệu quả và khung pháp lý hoàn chỉnh.
• Các công cụ phái sinh như hợp đồng tương lai, quyền chọn và hoán đổi có thể giảm thiểu rủi ro giá điện, nhưng cần được áp dụng rộng rãi hơn.
• Đề xuất hoàn thiện pháp luật, phát triển hạ tầng và nâng cao năng lực cho các bên tham gia là bước đi cần thiết trong 1-3 năm tới để nâng cao hiệu quả thị trường điện cạnh tranh.

Các nhà quản lý và doanh nghiệp cần phối hợp triển khai các giải pháp quản lý rủi ro, đồng thời thúc đẩy nghiên cứu và ứng dụng các công cụ tài chính mới nhằm đảm bảo sự phát triển bền vững của thị trường điện Việt Nam.

Trích đoạn nội dung tài liệu

  ---------------------------------------       - 2018 Luan van   ---------------------------------------        KINH DOANH  - 2018 Luan van L             .                1 Luan van 2 LI C      PGS.               NGUYEN HUU MANH 2 Luan van 3 MC LC .    NGUYEN HUU MANH 3 Luan van 4 2.

74 NGUYEN HUU MANH 4 Luan van 5 DANH MT TT CAN t th ng CfD  ERAV  EVN Tn lc Vit Nam Genco   n  n SB  SMHP  SMO  v th SMP  ng VCGM  VWEM  NGUYEN HUU MANH 5 Luan van 6 DANH MNG BIU Bu ngu. Bu ngun theo ch u. T l cm kt sng hng so v. Bi thi gian v n.

NGUYEN HUU MANH 6 Luan van 7 DANH M     .  thn Vit Nam.  ti h thn Vit Nam. ng ph ti h thn Vit Nam.

 ng ph tnh.  v ng n cnh tranh Vi  n.  v n cnh tran  ng.  ng  ng cam k.

sng cam kt Qc. u qu s dng h u qu s dng h ng quan v c.   NGUYEN HUU MANH 7 Luan van 8  hng. NGUYEN HUU MANH 8 Luan van 9 M U 1.

  Qu     m v  a bt k mt h m v       ng c      nh bi kt qu ging c  i b  x y ra do gii hn truyn ti c h thng s     t t m  th  i ro do bing v     c qu b ca hng  , m         gim t bia nhng rc kt qu li th ng. Sau kin thc ho  thc cn   n ca Tn lc Vit Nam (EVN) tro n cnh tranh (VWEM) bng h 2 2   khi tham gia          : -  - ; -   . 2 Lu  , th        ng quyn ch NGUYEN HUU MANH 9 Luan van 10 m  a ri ro. H       ng trong th       hu hiu nhm qun tr ri ro do nhng bi ng mnh v  trong th m bo s hong nh ca Th  3.

                               NGUYEN HUU MANH 10 Luan van 11 .  N V S D  TRONG QUN  N TRONG TH NG N CNH TRANH 1. Tng quan  th ng n canh tranh            1. p    P                    NGUYEN HUU MANH 11 Luan van 12                 N               .

b   -                         NGUYEN HUU MANH 12 Luan van 13                        1.                       NGUYEN HUU MANH 13 Luan van 14                          tranh   1.  NGUYEN HUU MANH 14 Luan van 15 1.     ng h c nhng n nhm chia s ri ro gii  i m n gc cng p th n, cam, tht l Th ng giao dch   phi t ch yu: - Hng k hn (Forwards) - H (Futures).

- Hng quyn chn (Options). Hng k hn (Forwards contract) Hng k h ng gii mua  mua honh    vng k hn. NGUYEN HUU MANH 15 Luan van 16 - m vi 1 k h ti 1 mnh.   hng k hn c:  vng k h Nng   ch l 1 khon bng v *  hng k hn cn:  vng k h NGUYEN HUU MANH 16 Luan van 17 N ch l 1 khon bng cng v m: Th nht, nc t n h ri ro v   ng li nhun ca hng k hy, h cp ma ro.

Th hai, rng hay r  Ri s hu hng ho  i chi tr, ph thu thc t c Th ba ca hng k hn ch c giao nh hn ca hn chi tr c thc hi hoc trong thi hn ca hng. Vng h cha nhiu ri ro nh  1. H Ht h  ng giao dch h mua ho nh  mt mt th lai. Hn trin t hng k h vi hng k hn.

Tuy vi hng k hn, h   chc g   th mua li h      i v   ng    c nhng thit hi kinh t  nu trong thi  c  bi hng k hn, hi ro hai chiu, r i s hu hng hoc nhn hoi t vi th ng k h    loi b r NGUYEN HUU MANH 17 Luan van 18 m : Th nht,  h n trong hng k hn, h gii quyc vn  c hi giao d u chc thi h rc gi Th hai, h     u tt c   i t g. Nu ha b m c cng v ca b li, nu hng ca bn gi, thua l s c tr ra.  kho ca bn gim xung mc ti thi thu u np mt khoi b  c  th ca bn s b  1. Hng quyn chn (Options contract) Hng quyn la chn   n mua hot khng nh c.

i quyn ch - Quyn chn mua. * Quyn chn mua (Call Options):                       m: i mua qu ln vng hp xy ra: -     i mua s  ng li nhun   ng Pm  ng Pc  n - m mc mn chn mua * Quyn ch: Quyn ch i nm gi  s t thm nhnh hay khong thi gian nh NGUYEN HUU MANH 18 Luan van 19 m: i  qu ln vng hp xy ra: -    gim i mua s  ng li nhu   ng Pm  ng Pc  n -  mc mn chn mua 1. Hi (Swaps contract) t h  i mt mt khong thnh. , gi s mt khc 1 tri hin tt khu v  tr    t khu A li c n s ti s d ng nhp kh thu ct kh ua k h ht kh tr  chc chn s a vi mt t  c ri ro v t  thut hay t   c li nhu l  c yu s dng trong th  1.

 th tham gia th  1. Nh i chp nhn r m li nhu   gi th ng v  hay c hai v th  lo -     th (position traders): h      k thu d  bi  th  m li nhun. Hoc nh s d nh v   liu kinh t    s bi NGUYEN HUU MANH 19 Luan van 20 -   trong mch.H  tr v i m Giao dng t ph c ng giao dc vi mc mi nhun trong mt giao dch. Nh (Hedgers) i tham gia giao d  s bit li cho h n theo k ho k v  i ro        xu m li nhun, th t    a ri ro.

N gim li nhun hay l p bng li nhun  h  c n v (short he M   d  ng giao ngay s t l  mua nhng h  c ng v 1. Nhch (Arbitrageurs) m li nhun b           hau.H i di quan h gi ng bing cung cu nht th li nhun t ch gia g Nhi giao d  m - Nhi giao d   da anh ta gt local, h to  th  ho hn. H mun mua h  NGUYEN HUU MANH 20 Luan van 21  mt mp (asked). H phi y ban giao d  c hong.

- Nh d  i ch  c hong. - Mt ch th ni giao d c g thc hin mua 2 h ng trong mt khong thi gian ngn  2 mc   quyn giao d sinh li. Nhn phi tri qua nhng kim tra k  thng kim hn ch sai phm. Nh ng - Nhi c- cho FCM bn lp nhn lnh.

Gn ging nh gii ch -    n giao d   dity trading advi   ng th -    i gii thiu (Introducing brokers-   trc tip kinh doanh v        n l nh  qu nh t khon l  tr  i thiu ln. - ng qu    trong th ng ch   d giao d Cn tham gia th   c hong.  r n c v n       NGUYEN HUU MANH 21 Luan van 22      : -  -   1.1 Ri ro v gth ng  n. -   -        -      NGUYEN HUU MANH 22 Luan van 23 1.

Ri ro v sng n     sau: -  c    . NGUYEN HUU MANH 23 Luan van 24  2. N TRNG NG DNG HI RO TRONG TH N CNH TRANH  VIT NAM 2. Tng quan   v th   n cnh tranh Vit Nam (VCGM) 2.

H thn Vit Nam  thn Vit Nam. H thn Vit Nam tr bi h th c V ph ti 182. NGUYEN HUU MANH 24 Luan van 25 -  -  - u: + Thn + Nhin Than + Nhin du + Nhit n tuabin khi + t tri + Xut nhp kh      c Trung Campuchia.