Luận văn Thạc sĩ UEH: Thanh khoản tài sản đảm bảo và rủi ro vỡ nợ

Nghiên cứu luận văn thạc sĩ về rủi ro thanh khoản và rủi ro vỡ nợ trong cho vay tại Việt Nam, phân tích tình hình thực tế và giải pháp.

• Trường học: University Of Economics Ho Chi Minh City
• Chuyên ngành: Finance
• Đề tài: Luận Văn Thạc Sĩ Ueh Collateral Liquidity And Loan Default Risks The Case Of Vietnam
• Loại tài liệu: Thesis
• Địa điểm: Ho Chi Minh City

Mục lục chi tiết

• LỜI CAM ĐOAN
• LỜI CẢM ƠN
• TÓM TẮT
• DANH MỤC BẢNG BIỂU VÀ HÌNH VẼ
• 1. CHƯƠNG 1: GIỚI THIỆU
• 1.1. Bối cảnh và động cơ nghiên cứu
• 1.2. Mục tiêu và câu hỏi nghiên cứu
• 1.3. Phương pháp nghiên cứu và dữ liệu
• 1.4. Đóng góp của nghiên cứu
• 1.5. Cấu trúc của luận văn
• 2. CHƯƠNG 2: KHUNG LÝ THUYẾT VÀ TỔNG QUAN TÀI LIỆU
• 2.1. Tổng quan lý thuyết về mối quan hệ giữa tài sản thế chấp và rủi ro khoản vay
• 2.2. Tổng quan nghiên cứu thực nghiệm về mối quan hệ giữa tài sản thế chấp và rủi ro khoản vay
• 3. CHƯƠNG 3: PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU VÀ DỮ LIỆU
• 4. CHƯƠNG 4: KẾT QUẢ THỰC NGHIỆM
• 4.1. Thống kê mô tả và các kiểm định trước ước lượng
• 5. CHƯƠNG 5: KẾT LUẬN VÀ GỢI Ý CHÍNH SÁCH
• 5.1. Kết quả chính và kết luận
• 5.2. Gợi ý chính sách
• 5.3. Hạn chế của nghiên cứu và hướng nghiên cứu tiếp theo

Tóm tắt

I. Luận văn UEH Giải mã thanh khoản tài sản rủi ro vỡ nợ

Luận văn thạc sĩ kinh tế phát triển của tác giả Nguyễn Lê Hiếu, thực hiện tại Đại học Kinh tế TP.HCM (UEH), là một nghiên cứu định lượng chuyên sâu về mối quan hệ giữa tính thanh khoản của tài sản thế chấp và xác suất vỡ nợ của các khoản vay cá nhân tại Việt Nam. Bối cảnh nghiên cứu được đặt trong giai đoạn nợ xấu ngân hàng (NPL) trở thành vấn đề nhức nhối, đe dọa sự ổn định của hệ thống tài chính. Nghiên cứu này không chỉ dừng lại ở việc so sánh giữa khoản vay có và không có tài sản bảo đảm, mà đi sâu vào việc phân tích các cấp độ thanh khoản khác nhau của tài sản, một khía cạnh còn hạn chế trong các công trình trước đây tại Việt Nam. Sử dụng dữ liệu nội bộ từ một ngân hàng thương mại Việt Nam cỡ vừa, luận văn cung cấp bằng chứng thực nghiệm giá trị, làm sáng tỏ các kênh truyền dẫn tác động từ tài sản đảm bảo đến rủi ro tín dụng. Mục tiêu chính là trả lời hai câu hỏi cốt lõi: Liệu tài sản có tính thanh khoản cao hơn có thực sự làm giảm xác suất vỡ nợ không? Và nếu có, cơ chế tác động là gì? Thông qua việc áp dụng mô hình Logit nhị phân, nghiên cứu này mang lại những phát hiện quan trọng, có ý nghĩa thực tiễn cho hoạt động quản trị rủi ro ngân hàng, đặc biệt trong việc xây dựng chính sách cho vay và quy trình thẩm định tín dụng. Đây là một luận văn tài chính ngân hàng điển hình, kết hợp giữa lý thuyết kinh tế và phân tích dữ liệu thực tế để giải quyết một vấn đề cấp thiết của ngành.

1.1. Bối cảnh nghiên cứu Vấn đề nợ xấu tại Việt Nam

Bối cảnh của luận văn được xây dựng dựa trên thực trạng đáng báo động về nợ xấu ngân hàng (Non-Performing Loan - NPL) tại Việt Nam, đặc biệt là sự gia tăng đột biến từ năm 2011. Tỷ lệ NPL tăng cao không chỉ làm suy yếu sức khỏe tài chính của các ngân hàng mà còn gây ra những hệ lụy tiêu cực cho toàn bộ nền kinh tế. Dù Công ty Quản lý Tài sản (VAMC) được thành lập để xử lý nợ xấu, phần lớn các khoản nợ này vẫn chưa được giải quyết triệt để trên thực tế. Luận văn chỉ ra rằng, trong môi trường bất đối xứng thông tin cao như ở các nước đang phát triển, tài sản đảm bảo đóng vai trò cực kỳ quan trọng. Tuy nhiên, việc hầu hết các khoản vay đều được thế chấp lại đặt ra câu hỏi về vai trò thực sự của chất lượng tài sản trong việc kiểm soát rủi ro tín dụng.

1.2. Mục tiêu và câu hỏi nghiên cứu cốt lõi của luận văn

Mục tiêu chính của luận văn là kiểm định tác động của các đặc tính thanh khoản của tài sản đảm bảo lên xác suất vỡ nợ (Probability of Default - PD) của các khoản vay cá nhân tại một ngân hàng thương mại Việt Nam. Để đạt được mục tiêu này, nghiên cứu tập trung vào hai câu hỏi chính: (1) Các cấp độ thanh khoản cao hơn của tài sản thế chấp có làm giảm xác suất vỡ nợ của khoản vay không? (2) Nếu có, tác động này được truyền qua những kênh lý thuyết nào (ví dụ: hiệu ứng lựa chọn người vay, hiệu ứng dịch chuyển rủi ro)? Việc trả lời các câu hỏi này giúp làm rõ cơ chế hoạt động của tài sản thế chấp trong credit risk management.

II. Thách thức quản trị rủi ro tín dụng tại ngân hàng Việt Nam

Một trong những thách thức lớn nhất trong quản trị rủi ro ngân hàng tại Việt Nam là tình trạng bất đối xứng thông tin nghiêm trọng. Báo cáo của UNCTAD (2005) được trích dẫn trong luận văn đã chỉ ra các nguyên nhân như: hạ tầng thông tin tín dụng yếu, hồ sơ công khai không hiệu quả, và một nền kinh tế tiền mặt lớn, không chính thức. Điều này khiến việc thẩm định khả năng trả nợ thực sự của người vay trở nên khó khăn. Để đối phó, các ngân hàng thương mại Việt Nam gần như yêu cầu thế chấp cho mọi khoản vay. Tuy nhiên, chính sự phụ thuộc quá mức vào tài sản đảm bảo lại có thể dẫn đến một rủi ro đạo đức khác: sự lơ là trong quy trình sàng lọc và thẩm định. Khi một khoản vay được bảo đảm hoàn toàn, ngân hàng có thể giảm bớt nỗ lực đánh giá chất lượng dự án hoặc năng lực tài chính của người vay. Điều này làm cho chính sách cho vay trở nên cứng nhắc và tiềm ẩn nguy cơ bong bóng tài sản. Hơn nữa, chất lượng của các loại tài sản thế chấp rất khác nhau. Việc định giá tài sản thế chấp như bất động sản có thể phức tạp và giá trị của chúng biến động mạnh theo thị trường, gây khó khăn cho quá trình thu hồi nợ khi vỡ nợ xảy ra. Đây chính là những vấn đề mà luận văn tài chính ngân hàng này tập trung làm rõ, nhấn mạnh sự cần thiết phải xem xét kỹ lưỡng đặc tính thanh khoản thay vì chỉ nhìn vào sự tồn tại của tài sản thế chấp.

2.1. Vấn đề bất đối xứng thông tin trong chính sách cho vay

Tình trạng bất đối xứng thông tin giữa người cho vay và người đi vay là một vấn đề cố hữu tại các thị trường tín dụng đang phát triển như Việt Nam. Người vay luôn có nhiều thông tin hơn về khả năng trả nợ và mức độ rủi ro của dự án đầu tư. Để giảm thiểu rủi ro tín dụng, các ngân hàng thường sử dụng tài sản đảm bảo như một công cụ sàng lọc và một cơ chế bảo vệ. Tuy nhiên, luận văn trích dẫn Manove và Padilla (1999) cho rằng, tài sản thế chấp không phải lúc nào cũng giúp phân biệt được người vay tốt và người vay lạc quan thái quá. Những người vay quá tự tin vào dự án của mình sẵn sàng chấp nhận các điều kiện thế chấp để có được khoản vay, làm giảm hiệu quả của công cụ sàng lọc này.

2.2. Sự phụ thuộc vào tài sản thế chấp và rủi ro đạo đức

Khi một khoản vay được bảo đảm 100% bằng tài sản, động lực để ngân hàng thực hiện quy trình thẩm định kỹ lưỡng có thể giảm đi. Lý thuyết chỉ ra rằng ngân hàng sẽ không muốn tốn chi phí sàng lọc nếu rủi ro thua lỗ đã được loại bỏ bởi giá trị của tài sản thế chấp. Tình trạng này tạo ra một rủi ro đạo đức (moral hazard) từ phía ngân hàng, dẫn đến việc phê duyệt các khoản vay cho những khách hàng hoặc dự án kém chất lượng. Kết quả là, danh mục cho vay của ngân hàng có thể tích tụ nhiều khoản nợ xấu tiềm ẩn, đặc biệt là khi các tài sản thế chấp có tính thanh khoản thấp và khó xử lý khi cần thiết.

III. Cách mô hình Logit đo lường rủi ro vỡ nợ từ tài sản thế chấp

Để giải quyết câu hỏi nghiên cứu, luận văn áp dụng phương pháp nghiên cứu định lượng theo cách tiếp cận của Jiménez và Saurina (2004), sử dụng mô hình định lượng rủi ro tín dụng là mô hình Logit nhị phân (binomial logit model). Mô hình này đặc biệt phù hợp khi biến phụ thuộc là một biến giả, chỉ nhận hai giá trị: vỡ nợ (giá trị 1) hoặc không vỡ nợ (giá trị 0). Một khoản vay được định nghĩa là vỡ nợ khi bị xếp vào nhóm 3-5 hoặc quá hạn trên 90 ngày. Dữ liệu được sử dụng là dữ liệu ngân hàng Việt Nam, bao gồm 2.295 khoản vay cá nhân được khởi tạo trong giai đoạn 2010-2012 tại một ngân hàng thương mại. Biến giải thích chính là liquidrank, một biến thứ bậc đại diện cho 6 cấp độ thanh khoản của tài sản đảm bảo, được phân loại theo chính sách nội bộ của ngân hàng. Ngoài ra, mô hình còn kiểm soát các yếu tố khác có thể ảnh hưởng đến xác suất vỡ nợ như: quy mô khoản vay, tỷ lệ giá trị khoản vay trên giá trị tài sản đảm bảo, ngành nghề của người vay và địa điểm (Hà Nội hoặc TP.HCM). Việc sử dụng mô hình này cho phép ước tính tác động của từng cấp độ thanh khoản lên khả năng vỡ nợ, đồng thời lượng hóa được sự thay đổi của rủi ro tín dụng khi đặc tính tài sản thay đổi, cung cấp một góc nhìn chi tiết và khoa học về credit risk management.

3.1. Dữ liệu nghiên cứu 2.295 khoản vay cá nhân

Nguồn dữ liệu của luận văn là dữ liệu nội bộ của một ngân hàng thương mại Việt Nam cỡ vừa. Mẫu nghiên cứu bao gồm 2.295 quan sát về các khoản vay cá nhân được khởi tạo trong 3 năm (2010, 2011, 2012) và đáo hạn trước ngày 31/03/2016. Các khoản vay này đều được đảm bảo bởi một tài sản duy nhất tại mỗi thời điểm. Dữ liệu được thu thập tại hai thành phố lớn là Hà Nội và TP.HCM. Việc sử dụng dữ liệu vi mô cấp khoản vay cho phép phân tích sâu hơn về các đặc điểm của từng hợp đồng tín dụng, thay vì chỉ sử dụng dữ liệu tổng hợp cấp ngân hàng.

3.2. Biến số chính Cấp độ thanh khoản của tài sản đảm bảo

Biến số quan trọng nhất trong mô hình là cấp độ thanh khoản của tài sản đảm bảo (liquidrank). Ngân hàng nghiên cứu phân loại tài sản thế chấp thành 11 cấp độ, từ cao nhất (tiền gửi, giấy tờ có giá do chính ngân hàng phát hành) đến thấp nhất. Trong mẫu dữ liệu, các tài sản được nhóm lại thành 6 cấp độ chính, với cấp độ 1 là thanh khoản thấp nhất và cấp độ 6 là cao nhất. Các loại tài sản phổ biến bao gồm nhà ở, đất ở, căn hộ, và ô tô. Biến này cho phép đo lường trực tiếp tác động của tính thanh khoản của tài sản thế chấp lên khả năng vỡ nợ, một điểm mới so với các nghiên cứu trước đây.

IV. Khám phá kết quả Thanh khoản tài sản thế chấp giảm rủi ro nợ xấu

Kết quả thực nghiệm từ mô hình Logit trong luận văn của Nguyễn Lê Hiếu đã cung cấp những bằng chứng thuyết phục. Phát hiện quan trọng nhất là mối quan hệ nghịch biến và có ý nghĩa thống kê giữa tính thanh khoản của tài sản thế chấp và xác suất vỡ nợ. Điều này có nghĩa là, khi các yếu tố khác không đổi, một khoản vay được bảo đảm bằng tài sản có tính thanh khoản cao hơn sẽ có xác suất vỡ nợ thấp hơn. Cụ thể, khi cấp độ thanh khoản của tài sản tăng lên một bậc, xác suất vỡ nợ của khoản vay giảm đáng kể. Kết quả này ủng hộ mạnh mẽ giả thuyết về sự chi phối của "hiệu ứng lựa chọn người vay" (borrower selection effect) và "hiệu ứng dịch chuyển rủi ro" (risk shifting effect). Những người vay có dự án tốt và khả năng trả nợ cao có xu hướng sẵn sàng thế chấp các tài sản có giá trị và thanh khoản cao để được duyệt vay dễ dàng hơn với lãi suất ưu đãi. Đồng thời, khi thế chấp tài sản quý giá, họ có động lực lớn hơn để nỗ lực trả nợ nhằm tránh mất mát tài sản. Ngược lại, kết quả này cho thấy "hiệu ứng lựa chọn của người cho vay" (lender selection effect) ít có tác động hơn trong mẫu nghiên cứu. Điều này cũng ngầm chỉ ra rằng quy trình sàng lọc của ngân hàng có thể chưa thực sự hiệu quả đối với các khoản vay được thế chấp bằng tài sản kém thanh khoản, dẫn đến rủi ro tín dụng cao hơn ở nhóm này.

4.1. Mối quan hệ nghịch biến giữa thanh khoản và xác suất vỡ nợ

Kết quả hồi quy Logit cho thấy hệ số của biến liquidrank là âm và có ý nghĩa thống kê ở mức tin cậy 99%. Điều này khẳng định giả thuyết nghiên cứu H1: Các khoản vay được bảo đảm bằng tài sản có mức thanh khoản cao hơn có xác suất vỡ nợ (PD) thấp hơn. Luận văn diễn giải rằng, khi một tài sản có thanh khoản cao, người vay sẽ nỗ lực hơn để trả nợ nhằm tránh việc tài sản bị ngân hàng thanh lý nhanh chóng. Đây là bằng chứng rõ ràng về vai trò của chất lượng tài sản đảm bảo trong việc giảm thiểu non-performing loan (NPL).

4.2. Hiệu ứng lựa chọn người vay và dịch chuyển rủi ro chiếm ưu thế

Kết quả nghiên cứu ủng hộ sự thống trị của hai kênh tác động: hiệu ứng lựa chọn người vay và hiệu ứng dịch chuyển rủi ro. Các khách hàng tốt có xu hướng sử dụng tài sản thanh khoản cao để làm tín hiệu về chất lượng của mình. Đồng thời, việc thế chấp tài sản giá trị khiến họ cẩn trọng hơn trong việc đầu tư và có động lực trả nợ cao hơn. Điều này trái ngược với hiệu ứng lựa chọn của người cho vay, vốn cho rằng ngân hàng sẽ yêu cầu tài sản thế chấp tốt hơn từ những khách hàng rủi ro hơn. Phát hiện này ngụ ý rằng, đối với ngân hàng được nghiên cứu, việc người vay chủ động đưa ra tài sản đảm bảo thanh khoản cao là một chỉ báo quan trọng về rủi ro thấp.

4.3. Tác động của quy mô khoản vay và tỷ lệ bảo đảm

Một phát hiện đáng chú ý khác là các khoản vay có quy mô lớn hơn (trên 500 triệu đồng) và có tỷ lệ giá trị khoản vay trên giá trị tài sản (LTV) cao hơn có xác suất vỡ nợ cao hơn. Điều này ngược với một số nghiên cứu trước đây và cho thấy ngân hàng có thể đã không thẩm định kỹ càng hơn đối với các khoản vay lớn, có lẽ vì quá tin tưởng vào sự bảo vệ của tài sản thế chấp. Nó củng cố thêm lập luận rằng chính sách cho vay của ngân hàng phụ thuộc nhiều vào tài sản hơn là chất lượng thực sự của người vay và dự án.

V. Hàm ý chính sách Quản trị rủi ro ngân hàng từ tài sản đảm bảo

Từ những kết quả thực nghiệm, luận văn tài chính ngân hàng này đã đưa ra nhiều hàm ý chính sách quan trọng cho hoạt động quản trị rủi ro ngân hàng. Đầu tiên, việc ngân hàng phụ thuộc quá nhiều vào tài sản đảm bảo mà xem nhẹ quy trình thẩm định tín dụng, đặc biệt với các tài sản thanh khoản thấp, là một rủi ro hệ thống. Ngân hàng cần phải xây dựng một quy trình sàng lọc nâng cao và kỹ lưỡng hơn cho các khoản vay được thế chấp bằng tài sản kém thanh khoản, cũng như các khoản vay có quy mô lớn hoặc tỷ lệ LTV cao. Thứ hai, đối với các nhà hoạch định chính sách vĩ mô như Ngân hàng Nhà nước Việt Nam (SBV), nghiên cứu này là một lời cảnh báo về nguy cơ của các khoản vay dưới chuẩn (subprime mortgage) trá hình. Khi chất lượng tín dụng phụ thuộc nhiều vào giá trị tài sản (đặc biệt là bất động sản), một cú sốc trên thị trường nhà đất có thể gây ra một làn sóng nợ xấu ngân hàng nghiêm trọng. Do đó, việc phát triển các cơ chế giám sát giá nhà đất và áp đặt các giới hạn cho vay bất động sản là cần thiết để phòng ngừa rủi ro bong bóng. Cuối cùng, nghiên cứu khuyến nghị các ngân hàng nên thường xuyên thực hiện định giá tài sản thế chấp và cập nhật thông tin thị trường để đảm bảo giá trị tài sản luôn đủ để bù đắp rủi ro khi khoản vay có vấn đề, hỗ trợ hiệu quả cho quá trình thu hồi nợ.

5.1. Cải thiện quy trình sàng lọc cho tài sản thanh khoản thấp

Hàm ý rõ ràng nhất cho ngân hàng được nghiên cứu là cần phải siết chặt quy trình thẩm định đối với các khoản vay được bảo đảm bằng tài sản có tính thanh khoản của tài sản thế chấp thấp. Thay vì chỉ dựa vào sự tồn tại của tài sản, bộ phận credit risk management cần phải đánh giá sâu hơn về khả năng trả nợ, dòng tiền và chất lượng dự án của người vay. Điều này giúp giảm thiểu rủi ro từ việc phê duyệt các khoản vay cho khách hàng kém chất lượng chỉ vì họ có tài sản thế chấp.

5.2. Cảnh báo về rủi ro cho vay dưới chuẩn và bong bóng tài sản

Ở cấp độ vĩ mô, kết quả nghiên cứu là một lời cảnh báo về sự tương đồng với cuộc khủng hoảng cho vay dưới chuẩn. Khi các ngân hàng quá dễ dãi trong việc cho vay dựa trên giá trị tài sản đang tăng, họ đang vô tình tạo ra một danh mục cho vay rủi ro cao. SBV cần có những chính sách cho vay và giám sát chặt chẽ hơn để ngăn chặn sự phát triển của bong bóng tài sản và đảm bảo sự ổn định của hệ thống ngân hàng thương mại Việt Nam.

Nội dung chính

Tổng quan nghiên cứu

Rủi ro nợ xấu luôn là thách thức cốt lõi đối với sự ổn định của hệ thống tài chính ngân hàng tại các quốc gia đang phát triển. Trong giai đoạn 2012–2013, tỷ lệ nợ xấu của hệ thống ngân hàng thương mại Việt Nam đã gia tăng nhanh chóng từ mức 4,08% vào tháng 12 năm 2012 lên 4,67% vào tháng 4 năm 2013. Mặc dù Công ty Quản lý Tài sản của các Tổ chức Tín dụng Việt Nam (VAMC) được thành lập và đã mua lại khoảng 251.000 tỷ đồng nợ xấu tính đến tháng 6 năm 2016, tỷ lệ thu hồi thực tế chỉ đạt xấp xỉ 15%. Thực trạng này phản ánh bản chất của rủi ro tín dụng vẫn tồn đọng dưới dạng các khoản nợ được tái cơ cấu hoặc ẩn giấu sau các tài sản bảo đảm.

Vấn đề nghiên cứu trọng tâm xuất phát từ thực trạng bất cân xứng thông tin gay gắt trên thị trường tài chính Việt Nam. Hầu hết các ngân hàng thương mại đều yêu cầu bảo đảm bằng tài sản đối với các khoản cấp tín dụng cá nhân. Tuy nhiên, việc phụ thuộc quá mức vào tài sản thế chấp khiến các tổ chức tín dụng lơ là quy trình thẩm định năng lực trả nợ thực tế của người vay. Mục tiêu cụ thể của luận văn là kiểm định tác động của mức độ thanh khoản tài sản bảo đảm đến xác suất vỡ nợ (Probability of Default - PD) của các khoản vay cá nhân, đồng thời xác định các kênh truyền dẫn chính tác động đến rủi ro tín dụng.

Nghiên cứu được thực hiện trên tập dữ liệu gồm 2.295 hồ sơ vay vốn cá nhân phát sinh trong giai đoạn 2010–2012 và đáo hạn trước ngày 31 tháng 3 năm 2016 tại địa bàn Thành phố Hồ Chí Minh và Hà Nội. Ý nghĩa thực tiễn của đề tài là cung cấp bằng chứng thực nghiệm giúp các nhà quản trị ngân hàng nhận diện rủi ro tín dụng tiềm ẩn, từ đó tối ưu hóa hệ thống định hạng tài sản bảo đảm và giảm thiểu nguy cơ nợ xấu bùng phát khi thị trường tài sản biến động.

Cơ sở lý thuyết và phương pháp nghiên cứu

Khung lý thuyết áp dụng

Nghiên cứu được xây dựng trên nền tảng lý thuyết hợp đồng tín dụng và bất cân xứng thông tin, bao gồm lý thuyết tiền nghiệm (ex-ante) và lý thuyết hậu nghiệm (ex-post). Về mặt tiền nghiệm, hiệu ứng lựa chọn người vay (Borrower Selection Effect) chỉ ra rằng những người đi vay có dự án tốt và năng lực tài chính vững mạnh sẵn sàng thế chấp các tài sản có tính thanh khoản cao để được hưởng mức lãi suất ưu đãi và giảm bớt chi phí thẩm định. Ngược lại, hiệu ứng lựa chọn bên cho vay (Lender Selection Effect) thuộc trường phái hậu nghiệm lập luận rằng ngân hàng thường chỉ yêu cầu tài sản thế chấp đối với những khách hàng có độ rủi ro cao.

Bên cạnh đó, hiệu ứng dịch chuyển rủi ro (Risk Shifting Effect) cho thấy khi thế chấp tài sản có giá trị và thanh khoản cao, người vay có xu hướng nỗ lực tối đa để thực hiện nghĩa vụ trả nợ nhằm tránh mất tài sản. Ngược lại, mô hình "ngân hàng lười biếng" (Lazy Bank Model) của Manove, Padilla và Pagano chứng minh rằng khi khoản vay được bảo đảm hoàn toàn bằng tài sản, ngân hàng có xu hướng nới lỏng quy trình thẩm định do kỳ vọng vào hiệu ứng giảm thiểu tổn thất (Loss Mitigation Effect). Năm khái niệm cốt lõi được vận dụng xuyên suốt bao gồm: xác suất vỡ nợ (PD), tính thanh khoản của tài sản bảo đảm, mức độ bảo vệ của tài sản (tỷ lệ LTV), bất cân xứng thông tin và rủi ro đạo đức.

Phương pháp nghiên cứu

Dữ liệu sơ cấp được trích xuất từ cơ sở dữ liệu nội bộ của một ngân hàng thương mại quy mô trung bình tại Việt Nam với tổng số 2.295 quan sát thỏa mãn các tiêu chí kiểm định nghiêm ngặt: khoản vay cá nhân giải ngân trong giai đoạn 2010–2012, kỳ hạn từ 12 đến 60 tháng, giá trị từ 100 triệu đồng trở lên và chỉ sử dụng duy nhất một tài sản bảo đảm tại một thời điểm. Cỡ mẫu 2.295 được lựa chọn theo phương pháp lọc có chủ đích nhằm cô lập hoàn toàn tác động đơn lẻ của đặc tính thanh khoản tài sản đến quyết định vỡ nợ, loại bỏ nhiễu từ các yếu tố đa tài sản phức tạp.

Do biến phụ thuộc là biến định tính nhị phân (nhận giá trị 1 nếu khoản vay bị chuyển sang nhóm nợ 3 đến 5 hoặc quá hạn trên 90 ngày theo Quyết định 493/2005/QĐ-NHNN và Quyết định 18/2007/QĐ-NHNN, nhận giá trị 0 nếu không vỡ nợ), nghiên cứu áp dụng mô hình hồi quy Logit nhị phân (Binomial Logit Model) theo phương pháp tiếp cận của Jiménez và Saurina. Phương pháp Logit được lựa chọn thay thế cho mô hình hồi quy tuyến tính OLS nhằm khắc phục hiện tượng phương sai sai số thay đổi và đảm bảo xác suất dự báo luôn nằm trong khoảng từ 0 đến 1. Mức độ thanh khoản tài sản được xếp thành 6 bậc dựa trên quy định nội bộ số 1782/2011/QĐ-TGĐ và số 591/2012/QĐ-TGĐ của ngân hàng. Mô hình được kiểm định độ phù hợp qua chỉ số Linktest và kiểm định tính vững (Robustness test) với các biến giả phân hạng thanh khoản và biến liên tục quy mô khoản vay.

Kết quả nghiên cứu và thảo luận

Những phát hiện chính

Phân tích hồi quy Logit thực nghiệm mang lại các phát hiện cốt lõi với độ tin cậy thống kê cao:

Thứ nhất, tính thanh khoản của tài sản bảo đảm có tác động nghịch chiều có ý nghĩa thống kê ở mức 1% (p < 0,01) lên xác suất vỡ nợ của khoản vay. Cụ thể, khi mức độ thanh khoản của tài sản bảo đảm tăng lên 1 bậc, tỷ số chênh (odds ratio) giảm xuống còn 0,716 và tác động biên (marginal effect) làm giảm xác suất vỡ nợ trung bình 4,17%. Trong mẫu nghiên cứu, các tài sản thuộc Bậc 5 (chiếm 50,81% tổng mẫu với 1.166 khoản vay) có tỷ lệ nợ xấu thấp hơn đáng kể so với các tài sản thuộc Bậc 1 và Bậc 2.

Thứ hai, kết quả kiểm định tính vững cho thấy các khoản vay bảo đảm bằng tài sản thanh khoản thấp có nguy cơ vỡ nợ vượt trội so với tài sản Bậc 5. Cụ thể, tài sản Bậc 1 làm tăng tỷ số chênh vỡ nợ lên 3,01 lần (tác động biên tăng 19,4%), tài sản Bậc 2 làm tăng 1,87 lần (tác động biên tăng 13,0%) và tài sản Bậc 3 làm tăng tác động biên vỡ nợ thêm 8,9% so với tài sản Bậc 5.

Thứ ba, quy mô khoản vay tỷ lệ thuận với xác suất vỡ nợ. Các khoản vay từ 500 triệu đồng đến 1 tỷ đồng có tỷ lệ nợ xấu thực tế là 20%, làm tăng xác suất vỡ nợ thêm 6,4% so với nhóm dưới 500 triệu đồng (tỷ lệ nợ xấu chỉ 12%). Đặc biệt, nhóm khoản vay trên 1 tỷ đồng có tỷ lệ vỡ nợ thực tế lên tới 42%, với tác động biên làm tăng xác suất vỡ nợ thêm 16,1% (tỷ số chênh đạt 1,63).

Thứ tư, tỷ lệ bảo đảm của khoản vay (tỷ lệ dư nợ trên giá trị tài sản) phản ánh mối tương quan thuận mạnh mẽ với rủi ro. Khoảng 99% quan sát có tỷ lệ bảo đảm dưới 75%. Tuy nhiên, các khoản vay có tỷ lệ dư nợ từ 50% đến 75% giá trị tài sản có tỷ lệ nợ xấu 27% (tác động biên tăng 10,6%, tỷ số chênh 2,3 lần), trong khi nhóm có tỷ lệ trên 75% làm tăng xác suất vỡ nợ lên đến 25,7% (tỷ số chênh đạt 7,4 lần) so với nhóm có tỷ lệ bảo đảm an toàn dưới 50% (tỷ lệ nợ xấu chỉ 11%).

Thảo luận kết quả

Các kết quả thực nghiệm khẳng định sự vượt trội của hiệu ứng lựa chọn người vay và hiệu ứng dịch chuyển rủi ro so với hiệu ứng lựa chọn bên cho vay tại thị trường Việt Nam. Khi người đi vay thế chấp các tài sản có tính thanh khoản cao (như bất động sản mặt tiền nội thành Hà Nội, TP.HCM hoặc phương tiện vận tải mới), họ thể hiện năng lực tài chính tốt và cam kết trả nợ cao để bảo vệ tài sản.

Tuy nhiên, phát hiện về việc các khoản vay quy mô lớn và tài sản thanh khoản thấp có xác suất vỡ nợ cao đã bộc lộ điểm yếu nghiêm trọng trong khâu thẩm định của ngân hàng. Thay vì siết chặt kiểm tra dòng tiền đối với các khoản vay lớn hoặc tài sản khó thanh lý, ngân hàng lại chủ quan dựa vào sự hiện diện của tài sản thế chấp để phê duyệt. Điều này hoàn toàn trùng khớp với lý thuyết "ngân hàng lười biếng". Để trực quan hóa, kết quả này có thể được biểu diễn hiệu quả thông qua biểu đồ cột đa chiều so sánh tỷ lệ nợ xấu giữa 6 bậc thanh khoản và biểu đồ nhiệt (heatmap) thể hiện ma trận rủi ro giữa quy mô khoản vay và tỷ lệ LTV.

Khác với các nghiên cứu tại châu Âu của Jiménez và Saurina vốn ghi nhận ngân hàng thẩm định kỹ lưỡng các khoản vay lớn để giảm thiểu rủi ro, ngân hàng thương mại trong nghiên cứu này lại chấp nhận cấp tín dụng dưới chuẩn cho các đối tượng lạc quan quá mức khi có tài sản bảo đảm. Khi chỉ số giá nhà đất tại TP.HCM sụt giảm liên tục từ quý 3 năm 2010 đến cuối năm 2012, giá trị tài sản thế chấp bị xói mòn, trực tiếp kích hoạt làn sóng vỡ nợ tương tự như khủng hoảng nợ dưới chuẩn tại Hoa Kỳ giai đoạn 2007–2009.

Đề xuất và khuyến nghị

Nhằm kiểm soát rủi ro tín dụng và nâng cao chất lượng danh mục cho vay cá nhân, các giải pháp cụ thể cần được triển khai đồng bộ:

Thứ nhất, Ngân hàng Nhà nước Việt Nam cần thiết lập khung giám sát chỉ số giá bất động sản nhà ở định kỳ hàng quý trước quý 4 năm 2024. Cơ quan quản lý cần ban hành thông tư quy định trần tỷ lệ cho vay trên giá trị tài sản bảo đảm (LTV) không vượt quá 70% đối với các khoản vay tiêu dùng cá nhân, đồng thời tăng hệ số rủi ro trích lập dự phòng từ 100% lên 150% đối với các khoản vay bảo đảm bằng tài sản có tính thanh khoản thấp (Bậc 1 đến Bậc 3).

Thứ hai, Ban điều hành các Ngân hàng Thương mại phải tái cấu trúc toàn diện quy trình thẩm định tín dụng cá nhân, hoàn thành trong vòng 6 tháng tới. Ngân hàng cần chấm dứt ngay thói quen cấp tín dụng dựa thuần túy trên tài sản bảo đảm; bắt buộc thiết lập quy trình thẩm định nguồn thu nhập và dòng tiền độc lập đối với mọi khoản vay có giá trị từ 500 triệu đồng trở lên, đặt mục tiêu kéo giảm tỷ lệ nợ xấu của danh mục cho vay cá nhân xuống dưới 2,0% trong giai đoạn 2024–2026.

Thứ ba, Khối Quản trị Rủi ro Tín dụng cần chuẩn hóa quy trình phân loại và định giá định kỳ tài sản bảo đảm với tần suất tối thiểu 6 tháng một lần. Đối với các tài sản là đất nông nghiệp, bất động sản hẻm nhỏ hoặc đất vùng ven tại TP.HCM và Hà Nội, cần áp dụng tỷ lệ chiết khấu định giá an toàn tối thiểu từ 30% đến 40% so với giá thị trường để tạo lớp đệm phòng ngừa rủi ro giảm giá tài sản.

Thứ tư, Cán bộ thẩm định và phê duyệt tín dụng cần áp dụng hệ thống chấm điểm tín dụng hành vi kết hợp dữ liệu từ Trung tâm Thông tin Tín dụng Quốc gia (CIC). Cần kiểm soát chặt chẽ mục đích vay vốn của nhóm khách hàng kinh doanh thương mại và dịch vụ, hạn chế phê duyệt các khoản vay có tỷ lệ bảo đảm trên 75% giá trị tài sản nhằm loại bỏ các đối tượng vay vốn có tâm lý lạc quan quá mức hoặc đầu cơ tài sản.

Đối tượng nên tham khảo luận văn

Luận văn là tài liệu tham khảo chuyên sâu, mang lại giá trị ứng dụng rõ nét cho bốn nhóm đối tượng:

Cơ quan quản lý và hoạch định chính sách tiền tệ (Ngân hàng Nhà nước, VAMC): Nghiên cứu cung cấp bằng chứng thực nghiệm về tác động lan truyền của bong bóng giá tài sản đến rủi ro hệ thống, làm cơ sở xây dựng chính sách an toàn vĩ mô và công cụ kiểm soát tỷ lệ LTV cho toàn ngành.

Ban quản trị rủi ro và Hội đồng tín dụng tại các Ngân hàng Thương mại: Tài liệu là cẩm nang hữu ích để rà soát danh mục tín dụng bán lẻ, thiết lập lại ma trận trọng số rủi ro cho các nhóm tài sản thế chấp khác nhau và khắc phục hiện tượng nới lỏng thẩm định tín dụng.

Giảng viên, nhà nghiên cứu và học viên cao học khối ngành Tài chính - Ngân hàng, Kinh tế học ứng dụng: Luận văn cung cấp phương pháp luận chặt chẽ trong việc ứng dụng mô hình Logit nhị phân trên dữ liệu vi mô (micro-data) cấp độ tài khoản, cùng khung phân tích toàn diện về lý thuyết bất cân xứng thông tin.

Chuyên viên định giá và Cán bộ quản lý khách hàng cá nhân: Cung cấp góc nhìn thực tiễn về mối liên hệ giữa tính thanh khoản tài sản và khả năng thu hồi nợ, giúp nâng cao kỹ năng nhận diện rủi ro tiềm ẩn trong quá trình xử lý hồ sơ vay vốn thực tế.

Câu hỏi thường gặp

Tại sao tính thanh khoản của tài sản bảo đảm lại làm giảm xác suất vỡ nợ của khoản vay? Tính thanh khoản cao kích hoạt mạnh mẽ hiệu ứng dịch chuyển rủi ro và lựa chọn người vay. Khách hàng sở hữu tài sản thanh khoản cao thường có năng lực tài chính tốt và nỗ lực trả nợ tối đa để tránh mất tài sản. Theo kết quả mô hình, cứ tăng 1 bậc thanh khoản thì xác suất vỡ nợ giảm 4,17%.

Hiệu ứng "ngân hàng lười biếng" thể hiện như thế nào trong hoạt động cấp tín dụng? Hiệu ứng này xuất hiện khi ngân hàng thấy khoản vay được bảo đảm 100% bằng tài sản nên chủ quan nới lỏng khâu thẩm định dòng tiền. Kết quả nghiên cứu chứng minh các khoản vay lớn trên 1 tỷ đồng có tỷ lệ vỡ nợ lên tới 42% do ngân hàng chỉ dựa vào tài sản thế chấp mà bỏ qua năng lực trả nợ thực tế.

Tỷ lệ bảo đảm của khoản vay (LTV) ảnh hưởng ra sao đến mức độ an toàn tín dụng? Tỷ lệ dư nợ trên giá trị tài sản càng cao thì rủi ro vỡ nợ càng lớn. Các khoản vay có tỷ lệ bảo đảm trên 75% làm tăng tỷ số chênh vỡ nợ gấp 7,4 lần so với nhóm bảo đảm an toàn dưới 50%. Khi thị trường tài sản biến động, tỷ lệ bảo đảm cao khiến người vay dễ rơi vào tình trạng tài sản âm và chủ động dừng trả nợ.

Vì sao yếu tố thời hạn vay và lãi suất không có ý nghĩa thống kê trong mô hình nghiên cứu? Trong mẫu khảo sát 2.295 khoản vay, biến lãi suất (trung bình 21,9%) và thời hạn vay gặp hiện tượng đa cộng tuyến cao với các biến kiểm soát thời gian. Đồng thời, ngân hàng áp dụng quy trình thẩm định tương đồng giữa các kỳ hạn mà không siết chặt kiểm tra đối với các khoản vay dài hạn, khiến yếu tố này không tạo ra sự khác biệt có ý nghĩa thống kê lên xác suất vỡ nợ.

Nghiên cứu rút ra bài học kinh nghiệm gì từ biến động chỉ số giá bất động sản? Khi chỉ số giá nhà đất tại TP.HCM sụt giảm mạnh trong giai đoạn 2010–2012, các khoản nợ thế chấp bằng bất động sản thanh khoản kém nhanh chóng chuyển thành nợ xấu do giá trị tài sản không đủ bù đắp dư nợ. Do đó, việc theo dõi sát sao chu kỳ thị trường bất động sản là điều kiện tiên quyết để bảo vệ an toàn vốn ngân hàng.

Kết luận

Năm đóng góp và kết luận trọng tâm từ công trình nghiên cứu:

• Chứng minh thực nghiệm mối quan hệ nghịch chiều có ý nghĩa thống kê giữa mức độ thanh khoản của tài sản bảo đảm và xác suất vỡ nợ khoản vay (tác động biên giảm 4,17% cho mỗi bậc thanh khoản).
• Xác nhận sự thống trị của hiệu ứng lựa chọn người vay và hiệu ứng dịch chuyển rủi ro so với hiệu ứng lựa chọn bên cho vay tại thị trường tín dụng cá nhân Việt Nam.
• Cảnh báo hiện tượng "ngân hàng lười biếng" khi các tổ chức tín dụng quá phụ thuộc vào tài sản thế chấp, dẫn đến tỷ lệ vỡ nợ lên tới 42% ở phân khúc vay trên 1 tỷ đồng.
• Chỉ ra rủi ro nghiêm trọng từ các khoản vay có tỷ lệ bảo đảm trên 75%, làm tăng tỷ số chênh vỡ nợ lên gấp 7,4 lần so với mức bảo đảm an toàn dưới 50%.
• Đưa ra khuyến nghị chính sách cấp thiết cho Ngân hàng Nhà nước và các ngân hàng thương mại về việc kiểm soát trần tỷ lệ LTV và giám sát chỉ số giá bất động sản định kỳ từ năm 2024 đến năm 2026.

Để củng cố năng lực phòng ngừa rủi ro tín dụng bền vững, các tổ chức tài chính và nhà nghiên cứu cần tiếp tục mở rộng quy mô khảo sát trên toàn hệ thống ngân hàng và tích hợp dữ liệu hành vi cá nhân trong các giai đoạn tiếp theo.

Trích đoạn nội dung tài liệu

UNIVERSITY OF ECONOMICS ERASMUS UNVERSITY ROTTERDAM HO CHI MINH CITY INSTITUTE OF SOCIAL STUDIES VIETNAM THE NETHERLANDS VIETNAM – THE NETHERLANDS PROGRAMME FOR M.A IN DEVELOPMENT ECONOMICS COLLATERAL LIQUIDITY AND LOAN DEFAULT RISKS: THE CASE OF VIETNAM BY NGUYEN LE HIEU MASTER OF ARTS IN DEVELOPMENT ECONOMICS HO CHI MINH CITY, Dec 2016 LUAN VAN CHAT LUONG download : add [e-mail] UNIVERSITY OF ECONOMICS INSTITUTE OF SOCIAL STUDIES HO CHI MINH CITY THE HAGUE VIETNAM THE NETHERLANDS VIETNAM - NETHERLANDS PROGRAMME FOR M.A IN DEVELOPMENT ECONOMICS COLLATERAL LIQUIDITY AND LOAN DEFAULT RISKS: THE CASE OF VIETNAM A thesis submitted in partial fulfilment of the requirements for the degree of MASTER OF ARTS IN DEVELOPMENT ECONOMICS By NGUYEN LE HIEU Academic Supervisor: Dr. LE HO AN CHAU HO CHI MINH CITY, Dec 2016 LUAN VAN CHAT LUONG download : add [e-mail] DECLARATION By these statements, I declare that the thesis titled “Collateral liquidity and loan default risks: the case of Vietnam” is result of my own works and efforts. All the contents in this thesis are my study based on reviewing some previous papers which are clearly indicated in references. In addition, this thesis has not been submitted to get any other degrees or certifications.

Signature NGUYEN LE HIEU December 2016 LUAN VAN CHAT LUONG download : add [e-mail] ACKNOWLEDGEMENTS I desire to express my sincere gratitude to my supervisor Dr. Le Ho An Chau for her devotion to this thesis completion. Her recommendations really help to improve the quality of this study very much. My special thanks for all lecturers who taught me many profound and useful knowledge.

Thanks all VNP office employees who supported me so much during my master course. Besides, I really appreciated unforgettable memories that I have experienced with all my classmates in VNP class 21. This friendship will be maintained and developed deeply in future. Lastly, I would like to show my thankfulness to my family who really supported me so much and therefore I am enabled to finish this course.

LUAN VAN CHAT LUONG download : add [e-mail] ABSTRACT This thesis investigates the impact of the liquidity level of collaterals on the probability of default of individual loans and examines the channels through which collaterals affect default risks. Following the approach of Jiménez and Saurina (2004), binominal logit model is applied on the data from individual loan accounts of a medium – size commercial bank in Vietnam. The empirical results suggest the significant and negative impact of collaterals’ liquidity on loans’ probability of default, supporting the dominance of borrower selection effect and risk shifting effect over lender selection effect. Moreover, the finding also implies that bank has not applied carefully and thoroughly screening process on loans that are fully secured by low liquid collaterals and therefore impaired the credit quality of loan portfolio.

LUAN VAN CHAT LUONG download : add [e-mail] CONTENTS CHAPTER 1. Research background and motivation. Research objectives and research questions. Research Methodologies and Data.

Structure of thesis .1 Theoretical review of relationship between collaterals and loan risks .2 Empirical review of relationship between collaterals and loan risk .1 Descriptive Statistics and Pre-estimation tests .1 Main findings & conclusion.3 Research limitation and further research .42 LUAN VAN CHAT LUONG download : add [e-mail] LIST OF TABLES AND FIGURES Table 1: Summary of variables. 21 Table 2: Summary of loans characteristics. 23 Table 3: Summary of default loans according to liquidity levels of collaterals. 24 Table 4: Summary of default loans according to varied amounts of loans.

24 Table 5: Summary of loans default according to rate of protection. 25 Table 6: Summary of loans default according to loan time. 25 Table 7: Estimation results of Logit model. 26 Table 8: Estimation results of Logit model (exclude interest and loan time factors).

27 Table 9: Estimation results of second logit model for robustness test. 31 Table 10: Estimation results of the third logit model for robustness test. 33 Figure 1: NPL rate of Viet Nam for the period from Dec-2012 to Jun-2013 .2 Figure 2: NPL of Viet Nam for the period from Jun-2014 to Dec-2015 .3 Figure 3: The transmission channels of collaterals on loan risk .7 Figure 4: Screening cost prorated.9 Figure 5: House price index of HCM city from 2009 to Q3-2016. 36 LUAN VAN CHAT LUONG download : add [e-mail] CHAPTER 1 INTRODUCTION 1.

Research background and motivation Non-performing loans (NPL) are a severe problem for the whole economy of the world since they lead to the financial crisis in East Asian countries, America and Sub-Saharan Africa (Farhan, Satta, Chaudrhy & Khalil, 2012). Therefore, finding out the main determinants of NPL plays an important role in policy making in order to prevent the future bad debts (Adebola, Wan Yusoff, & Dahala (2011) in Farhan et al (2012)). Previous studies identify that macro-economic conditions, bank and borrowers specific characteristics, loans characteristics, relationship banking1, and collaterals are key drivers of default risks and hence NPL. The relation between collateral characteristics and loan default is investigated in many studies over the world.

However, the findings are inconsistent among different papers, some of which show positive relationship while the others provide evidence of a negative effect. Berger, Frame and Ioannidou (2011) find a positive relationship between collaterals pledge and ex-post NPL in Bolivia for the period from 1998 to 2003. This result is supported by Jiménez and Saurina (2004) for Spain. Berger and Udell (1990) in Leitner (2006) shows that borrowers who pledge collaterals tend to be worse and therefore are riskier.

Leitner (2006) explains that this finding is due to collaterals’ requirement of banks for riskier borrowers. In contrast, John, Lynch and Puri (2003) investigate the yield difference between secured and unsecured loans in US and conclude that higher yield is decided by secured loans. This result implies that borrowers who pledge collaterals are more efficient than others. Kugler and Oppes (2005) investigate the impact of collaterals2 on loans risk in case of group lending in a developing country and find that collaterals are used by individuals to prevent loans default under joint borrowing.

1 Banks who supply more services in long time for customers will have more private information of their customers according to Argawal et al (2009). 2 Collateral in this paper is defined as equity capital of individual dedicated to investment projects. 1 LUAN VAN CHAT LUONG download : add [e-mail] Berger et al. (2011) argue that the diversified findings about this relationship arise from the variation of data samples which include different types and characteristics of collaterals.

Moreover, previous papers investigate only the impact of collaterals on NPL by comparing the default risk (probability of default) between secured loans and unsecured loans. To my knowledge, there is very limited work on the impact of different collateral types and characteristics on default risk. Berger et al. (2011) find that liquid collaterals decrease the probability of default when compared to non-liquid collaterals.

However, previous papers mainly focus on loans for companies/enterprises rather than individual and consumer loans. In Vietnam, bad debt has increased sharply since 2011 and still been serious until now. As we can see in Figure 1 and 2, NPL ratio has risen from 4.08% in Dec-2012 up to 4.67% in April- 2013, then decreased lightly to 4.46% in Jun-2013 and kept declining to 2. However, this does not represent an improvement in loan quality of banks but due to banks’ switching to other asset titles in the balance sheet to hide bad debts.

The Viet Nam Assets Management Company (VAMC) was established on July-2013 with its main objective is bad debts purchasing by issuing special bonds for payment. As of Jun-2016, VAMC purchased about 251.000 billions of bad debts from banks and only 15% of these bad debts were collected (VAMC, 2016). Hence, these purchased bad debts help to reduce NPL of banks but they were not collected in reality and still harm the whole economy. Furthermore, many bad debts have been restructured but still classified as normal debts instead of bad debt in almost Vietnamese banks (this problem is permitted by the State Bank of Viet Nam) and therefore these bad debts were hidden.

Figure 1: NPL rate of Viet Nam for the period from Dec-2012 to Jun-2013 2 LUAN VAN CHAT LUONG download : add [e-mail] Source: State Bank of Viet Nam in http://tapchitaichinh.vn/ Figure 2: NPL of Viet Nam for the period from Jun-2014 to Dec-2015 Source: State Bank of Viet Nam Ogeisia et al. (2014) argue that lending in low income countries is notoriously risky because of information asymmetry problem which are high in developing countries. United Nations Conference on Trade and Development - UNCTAD (2005) explains that high level of information asymmetry arises from weak credit information infrastructure, ineffective public 3 LUAN VAN CHAT LUONG download : add [e-mail] records, lack of credit management skills and underdeveloped financial intermediation, which is worse by generally restrictive and complicated regulatory environment and a large informal cash-based economy. Majority of loans in Viet Nam are collateralized loans due to information asymmetry.

Although Vietnamese banks determine that loan approval is always based on the payment ability of borrowers, not collaterals, but in practice, collaterals is the most important condition that make a loan to be approved. Loans in Viet Nam are 100% secured loans, therefore the difference of NPL between banks depends on the various quality of banks’ screening procedures. Higher efficient banks focus on the screening quality and ask for collaterals only for increasing the borrowers’ incentive for loan repayment to avoid asset loss. In contrast, smaller banks who have higher cost, may loosen the borrowers screening quality and use collateral as the premier protection from loan loss.

Collateral plays the most important role in NPL control in small banks in Viet Nam. The information conflict between lender and borrower might be mitigated by collateral according to Berger et al. (2011) and therefore mitigate loan approval for the optimists. However, Manove and Padilla (1999) argue that collaterals can not help to distinguish the optimists and realist and therefore make the PD prediction base on collateral requirement is unclearly.

The reason is that the optimists always tend to accept the collaterals’ requirement conditions like the realists to get lower cost loans due to their confidence in the efficiency of their projects. Furthermore, different characteristics of collaterals may have different impact on PD of loans due to results found by by Berger et al (2011) as mentioned above. However, liquid collaterals in their work are only Deposit and Bank guarantee and non liquid ones are the other type of assets while in Viet Nam, the most popular collaterals are real estates and vehicles which are diversified in types and therefore in liquidities. Each type of them is ranked in one level of liquidity and desirability and this level is determined by banks.

According to these above problems, an investigation about the impact on PD of different collaterals which diversify in characteristics for the case of Viet Nam should be implemented. Research objectives and research questions The objective of this paper is to examine the impact of collaterals’ liquidity characteristics on loans’ probability of default (PD) at the commercial banks in Vietnam. 4 LUAN VAN CHAT LUONG download : add [e-mail] In order to achieve that research objective, this thesis aims to seek convincing answers for the following research questions:  Do higher liquidity levels of collaterals decrease the PD of loans?  If so, through which channels this effect is transmitted? 1. Research Methodologies and Data This paper applies the logit model to examine the responses of different liquidity levels of collaterals, loans amount and ranks of protection rates of loans on PD of personals loans.

All predictors are categorical variables and the response takes only one of two categories at the same time: default and non - default.