Luận văn thạc sĩ UEH: Biến động ngành ngân hàng và tăng trưởng kinh tế

Luận văn thạc sĩ nghiên cứu ueh banking industry volatility and economic growth, đánh giá hiện trạng, phân tích vấn đề, đề xuất biện pháp hoàn thiện trong lĩnh vực .

• Tác giả: Tran Quoc Thanh
• Người hướng dẫn: Assoc. Vo Xuan Vinh
• Trường học: University of Economics Erasmus University Rotterdam Ho Chi Minh City Institute of Social Studies Vietnam The Netherlands
• Chuyên ngành: Development Economics
• Đề tài: Banking Industry Volatility And Economic Growth
• Loại tài liệu: Thesis
• Năm xuất bản: 2015
• Địa điểm: Ho Chi Minh City

Mục lục chi tiết

• Lời cam đoan
• Lời cảm ơn
• Tóm tắt
• Danh mục từ viết tắt
• 1. CHƯƠNG 1: GIỚI THIỆU
• 1.1. Đặt vấn đề
• 1.2. Mục tiêu nghiên cứu
• 1.3. Câu hỏi nghiên cứu chính
• 1.4. Kết cấu của luận văn
• 2. CHƯƠNG 2: TỔNG QUAN TÀI LIỆU
• 2.1. Biến động ngành ngân hàng và tăng trưởng kinh tế
• 2.2. Các chỉ số đặc trưng quốc gia
• 2.3. Các chỉ số tài chính và hoạt động thực tế
• 2.4. Thị trường chứng khoán và tăng trưởng kinh tế
• 3. CHƯƠNG 3: PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU, ĐẶC TẢ MÔ HÌNH VÀ DỮ LIỆU
• 4. CHƯƠNG 4: KẾT QUẢ VÀ PHÁT HIỆN
• 4.1. Thống kê mô tả các biến
• 5. CHƯƠNG 5: HÀM Ý CHÍNH SÁCH, KẾT LUẬN VÀ HẠN CHẾ
• 5.1. Hàm ý chính sách và kết luận
• 5.2. Hạn chế của nghiên cứu
• Phụ lục: Bảng các nghiên cứu thực nghiệm liên quan đến tốc độ tăng trưởng kinh tế
• Phụ lục 1: Toàn bộ mẫu gồm 22 nền kinh tế
• Phụ lục 2: 11 nền kinh tế thu nhập trung bình cao
• Phụ lục 3: 11 nền kinh tế thu nhập thấp và 11 nền kinh tế thu nhập trung bình thấp
• Phụ lục 4: Các nền kinh tế châu Phi
• Phụ lục 5: Các nền kinh tế châu Á
• Phụ lục 6: Các nền kinh tế Mỹ Latinh

Tóm tắt

I. Luận văn UEH Cách bất ổn ngân hàng tác động tăng trưởng

Luận văn thạc sĩ với chủ đề "Banking Industry Volatility and Economic Growth" là một công trình nghiên cứu chuyên sâu, phân tích mối quan hệ phức tạp giữa sự biến động của ngành ngân hàng và sự phát triển của nền kinh tế. Trong bối cảnh kinh tế toàn cầu ngày càng hội nhập, ổn định tài chính (financial stability) không chỉ là mục tiêu mà còn là nền tảng cho sự tăng trưởng bền vững. Nghiên cứu này tập trung vào việc làm rõ liệu sự bất ổn ngành ngân hàng có thực sự kìm hãm tăng trưởng kinh tế hay không, và nếu có thì mức độ tác động ra sao. Công trình này không chỉ tổng hợp các lý thuyết kinh tế nền tảng mà còn sử dụng các phương pháp phân tích định lượng hiện đại để kiểm chứng giả thuyết trên bộ dữ liệu chuỗi thời gian của nhiều quốc gia. Các phát hiện từ luận văn tài chính ngân hàng này cung cấp bằng chứng thực nghiệm quan trọng, giúp các nhà hoạch định chính sách có cái nhìn sâu sắc hơn về tầm quan trọng của việc duy trì một hệ thống ngân hàng Việt Nam và thế giới vững mạnh. Nghiên cứu chỉ ra rằng biến động trong lĩnh vực ngân hàng, một khu vực huyết mạch của nền kinh tế, có thể tạo ra những tác động kinh tế vĩ mô tiêu cực, ảnh hưởng trực tiếp đến tổng sản phẩm quốc nội (GDP). Việc hiểu rõ cơ chế này là bước đầu tiên để xây dựng các chính sách tiền tệ và giám sát tài chính hiệu quả, nhằm giảm thiểu rủi ro hệ thống ngân hàng và thúc đẩy một môi trường kinh tế ổn định.

1.1. Bối cảnh nghiên cứu Tại sao ổn định tài chính lại quan trọng

Sự ổn định tài chính là điều kiện tiên quyết cho một nền kinh tế khỏe mạnh. Một hệ thống ngân hàng ổn định giúp phân bổ vốn hiệu quả, thúc đẩy đầu tư và tạo điều kiện cho các hoạt động kinh tế diễn ra suôn sẻ. Ngược lại, khi ngành ngân hàng đối mặt với biến động, niềm tin của nhà đầu tư và người tiêu dùng suy giảm, dẫn đến nguy cơ khủng hoảng tài chính. Các cuộc khủng hoảng trước đây đã chứng minh rằng sự sụp đổ của một vài định chế tài chính lớn có thể gây ra hiệu ứng domino, lan rộng thành rủi ro hệ thống ngân hàng và kéo theo suy thoái kinh tế nghiêm trọng. Luận văn này được thực hiện trong bối cảnh các nghiên cứu trước đây tuy đã công nhận vai trò của tài chính nhưng lại ít tập trung trực tiếp vào tác động của sự biến động ngành ngân hàng. Do đó, việc đo lường và phân tích mối liên hệ này trở nên cấp thiết.

1.2. Tổng quan mục tiêu chính của luận văn tài chính ngân hàng này

Nghiên cứu đặt ra hai mục tiêu chính. Thứ nhất, điều tra mối quan hệ giữa bất ổn ngành ngân hàng và tăng trưởng kinh tế trên một tập hợp dữ liệu đa quốc gia, bao gồm cả các nước phát triển và đang phát triển. Thứ hai, xem xét liệu các đặc điểm quốc gia (như chất lượng thể chế, lạm phát) và các chỉ số phát triển tài chính có làm thay đổi (tăng cường hoặc suy yếu) mối quan hệ này hay không. Bằng cách trả lời những câu hỏi này, luận văn tài chính ngân hàng này mong muốn lấp đầy khoảng trống trong các nghiên cứu hiện có và cung cấp những hàm ý chính sách thực tiễn, đặc biệt là cho các nền kinh tế đang trong giai đoạn phát triển và hội nhập như Việt Nam.

II. Rủi ro hệ thống Mối đe dọa từ bất ổn ngành ngân hàng

Sự bất ổn ngành ngân hàng là một trong những rủi ro lớn nhất đối với sự ổn định kinh tế vĩ mô. Vấn đề này không chỉ đơn thuần là sự biến động giá cổ phiếu của các ngân hàng mà còn phản ánh những bất ổn sâu xa hơn về chất lượng tài sản, khả năng thanh khoản và hiệu quả quản trị. Khi một ngân hàng gặp khó khăn, nó có thể gây ra sự hoảng loạn, dẫn đến hiện tượng rút tiền hàng loạt và lây lan sang các ngân hàng khác, tạo ra một rủi ro hệ thống ngân hàng nghiêm trọng. Các nghiên cứu như của Laeven & Valencia (2010) chỉ ra rằng các cuộc khủng hoảng tài chính thường gây ra sụt giảm sản lượng kinh tế rất lớn. Sự bất ổn này làm gián đoạn kênh tín dụng, khiến các doanh nghiệp khó tiếp cận vốn để đầu tư và mở rộng sản xuất, từ đó làm chậm lại tăng trưởng kinh tế. Luận văn này nhấn mạnh rằng việc phớt lờ các dấu hiệu biến động sớm trong ngành ngân hàng có thể dẫn đến hậu quả kinh tế nặng nề. Do đó, việc giám sát các macroeconomic indicators (chỉ số kinh tế vĩ mô) liên quan đến sức khỏe ngành ngân hàng là nhiệm vụ trọng yếu của các cơ quan quản lý. Việc phân tích tác động kinh tế vĩ mô từ sự bất ổn này giúp nhận diện các điểm yếu trong hệ thống và đưa ra các biện pháp can thiệp kịp thời, trước khi các vấn đề nhỏ trở thành một cuộc khủng hoảng toàn diện.

2.1. Tác động của khủng hoảng tài chính đến tăng trưởng kinh tế

Lịch sử đã chứng kiến nhiều cuộc khủng hoảng tài chính toàn cầu, khởi nguồn từ sự yếu kém trong hệ thống ngân hàng. Các sự kiện này thường dẫn đến suy thoái kinh tế kéo dài, tỷ lệ thất nghiệp gia tăng và sụt giảm mạnh tổng sản phẩm quốc nội (GDP). Sự bất ổn làm xói mòn niềm tin, khiến dòng vốn đầu tư bị đóng băng và các hoạt động kinh tế bị đình trệ. Nghiên cứu của Campello et al. (2010) cho thấy trong thời kỳ khủng hoảng, ngay cả các doanh nghiệp khỏe mạnh cũng gặp khó khăn trong việc vay vốn, buộc họ phải từ bỏ các cơ hội đầu tư tiềm năng. Điều này cho thấy tác động tiêu cực của bất ổn ngành ngân hàng không chỉ giới hạn trong lĩnh vực tài chính mà còn lan tỏa ra toàn bộ nền kinh tế thực.

2.2. Khoảng trống nghiên cứu về biến động ngành ngân hàng hiện nay

Mặc dù nhiều nghiên cứu đã tập trung vào phát triển tài chính và tăng trưởng, rất ít công trình đi sâu vào việc đo lường trực tiếp ảnh hưởng của sự biến động trong hoạt động ngân hàng. Hầu hết các tài liệu trước đây thường sử dụng các chỉ số như tín dụng tư nhân/GDP hoặc vốn hóa thị trường/GDP làm đại diện cho phát triển tài chính. Tuy nhiên, các chỉ số này không nắm bắt được mức độ rủi ro và bất ổn. Luận văn này giải quyết khoảng trống đó bằng cách xây dựng một chỉ số đo lường sự biến động của ngành ngân hàng (banking industry volatility) và kiểm định tác động của nó một cách trực tiếp, cung cấp một góc nhìn mới và chi tiết hơn về mối liên hệ giữa tài chính và tăng trưởng kinh tế.

III. Phương pháp GMM Giải mã mối quan hệ kinh tế phức tạp

Để phân tích mối quan hệ nhân quả phức tạp giữa bất ổn ngành ngân hàng và tăng trưởng kinh tế, luận văn đã áp dụng phương pháp ước lượng Mô men tổng quát (Generalized Method of Moments - GMM). Đây là một kỹ thuật phân tích định lượng tiên tiến, đặc biệt phù hợp cho các mô hình dữ liệu bảng động (dynamic panel data), nơi các biến số có thể vừa là nguyên nhân, vừa là kết quả của nhau. Ưu điểm của phương pháp GMM là khả năng xử lý các vấn đề nội sinh, vốn thường gặp trong các nghiên cứu kinh tế vĩ mô. Bằng cách sử dụng các giá trị trễ của biến số làm biến công cụ, GMM giúp đưa ra các ước lượng vững và nhất quán hơn so với các phương pháp hồi quy truyền thống. Cụ thể, nghiên cứu sử dụng hai biến thể là Difference GMM và System GMM để đảm bảo tính tin cậy của kết quả. Việc áp dụng mô hình GMM cho phép kiểm soát các yếu tố không quan sát được theo từng quốc gia và các cú sốc chung theo thời gian, từ đó tách biệt được tác động thực sự của sự biến động ngành ngân hàng lên tăng trưởng GDP. Phương pháp này đòi hỏi một bộ dữ liệu chuỗi thời gian lớn và chi tiết, bao gồm cả các chỉ số tài chính và các macroeconomic indicators khác.

3.1. Phân tích định lượng qua dữ liệu chuỗi thời gian đa quốc gia

Nghiên cứu sử dụng một bộ dữ liệu bảng phong phú, thu thập từ 22 nền kinh tế trong giai đoạn 2003-2014. Dữ liệu được thu thập theo quý, cho phép phân tích các tác động trong ngắn hạn. Việc sử dụng dữ liệu chuỗi thời gian từ nhiều quốc gia ở các mức thu nhập và khu vực địa lý khác nhau (châu Phi, châu Á, Mỹ Latinh) giúp tăng tính tổng quát của kết quả. Biến số chính, bất ổn ngành ngân hàng, được tính toán dựa trên phương pháp của Campell et al. (2001), phản ánh sự biến động của lợi nhuận cổ phiếu ngành ngân hàng. Cách tiếp cận này đảm bảo rằng các phát hiện không chỉ đúng với một quốc gia cụ thể mà có thể mang tính phổ quát.

3.2. Mô hình GMM Generalized Method of Moments và các biến số

Mô hình nghiên cứu chính có dạng một phương trình động, trong đó tăng trưởng GDP của một kỳ phụ thuộc vào giá trị của chính nó ở kỳ trước, sự bất ổn ngành ngân hàng, lợi nhuận dư của thị trường chứng khoán và các biến tương tác. Các biến số quan trọng khác bao gồm các chỉ số về đặc điểm quốc gia (WGI - Chỉ số Quản trị Toàn cầu) và các chỉ số phát triển tài chính (tín dụng tư nhân, thanh khoản, vốn hóa thị trường). Mô hình GMM cho phép kiểm định đồng thời tác động trực tiếp của biến động ngân hàng và tác động gián tiếp thông qua các yếu tố thể chế và tài chính, mang lại một bức tranh toàn diện về tác động kinh tế vĩ mô.

IV. Top phát hiện Bất ổn ngân hàng kìm hãm tăng trưởng GDP

Kết quả thực nghiệm từ luận văn cung cấp những bằng chứng thuyết phục về mối quan hệ giữa bất ổn ngành ngân hàng và tăng trưởng kinh tế. Phát hiện quan trọng nhất là sự tồn tại của một mối tương quan nghịch có ý nghĩa thống kê: khi sự biến động trong ngành ngân hàng tăng lên, tốc độ tăng trưởng GDP có xu hướng giảm xuống. Tác động tiêu cực này được ghi nhận rõ ràng ở các nhóm quốc gia cụ thể, chẳng hạn như nhóm các nước châu Phi và nhóm các nước Nam Á & Đông Á. Điều này cho thấy ở những nền kinh tế có thể chế chưa hoàn thiện hoặc hệ thống tài chính còn non trẻ, sự bất ổn của ngân hàng gây ra thiệt hại kinh tế lớn hơn. Một phát hiện đáng chú ý khác là tác động tiêu cực này vẫn tồn tại ngay cả khi đã kiểm soát ảnh hưởng của lợi nhuận toàn thị trường chứng khoán. Điều này chứng tỏ thông tin chứa đựng trong sự biến động của ngành ngân hàng là riêng biệt và có giá trị dự báo độc lập đối với sức khỏe của nền kinh tế, như đã được đề cập bởi Fama (1981, 1990) và Schwert (1990). Những kết quả này nhấn mạnh tầm quan trọng của việc duy trì ổn định tài chính như một trụ cột cho phát triển. Các nhà hoạch định chính sách cần chú trọng đến việc giám sát và can thiệp sớm để giảm thiểu rủi ro hệ thống ngân hàng.

4.1. Kết quả thực nghiệm Mối tương quan nghịch được xác nhận

Phân tích hồi quy bằng mô hình GMM cho thấy hệ số của biến bất ổn ngành ngân hàng (Volatility) mang dấu âm và có ý nghĩa thống kê trong nhiều mô hình. Cụ thể, trong mẫu các nước châu Phi, hệ số này là -0.713 (có ý nghĩa ở mức 1-10%). Tại mẫu các nước Nam Á và Đông Á, hệ số là -0.571 (ý nghĩa 10%). Điều này có nghĩa là một sự gia tăng trong biến động của ngành ngân hàng sẽ dẫn đến sự sụt giảm trong tốc độ tăng trưởng kinh tế. Kết quả này củng cố giả thuyết rằng một hệ thống ngân hàng bất ổn sẽ làm suy yếu nền tảng của tăng trưởng kinh tế.

4.2. Hàm ý chính sách cho hệ thống ngân hàng Việt Nam và các nước

Từ những phát hiện này, các hàm ý chính sách quan trọng được rút ra. Đối với các quốc gia đang phát triển như Việt Nam, việc tăng cường năng lực giám sát tài chính là cực kỳ cần thiết. Cần xây dựng các bộ chỉ số cảnh báo sớm về rủi ro hệ thống ngân hàng và minh bạch hóa thông tin về sức khỏe của các tổ chức tín dụng. Bên cạnh đó, việc cải thiện môi trường thể chế, đặc biệt là chất lượng quản lý (Regulatory Quality) và thượng tôn pháp luật (Rule of Law), có thể giúp giảm nhẹ tác động tiêu cực của sự bất ổn. Một chính sách tiền tệ linh hoạt nhưng thận trọng cũng đóng vai trò quan trọng trong việc duy trì ổn định tài chính và hỗ trợ tăng trưởng kinh tế bền vững.

V. Bí quyết duy trì ổn định tài chính cho tăng trưởng bền vững

Kết luận từ luận văn tài chính ngân hàng này không chỉ dừng lại ở việc xác nhận một mối quan hệ kinh tế mà còn mở ra những định hướng quan trọng cho tương lai. Để đạt được tăng trưởng kinh tế bền vững, việc duy trì ổn định tài chính là một nhiệm vụ cốt lõi. Luận văn đã chứng minh rằng bất ổn ngành ngân hàng là một lực cản đáng kể, có khả năng gây ra những tác động kinh tế vĩ mô tiêu cực và sâu rộng. Do đó, các quốc gia, đặc biệt là các nền kinh tế mới nổi, cần ưu tiên xây dựng một khung chính sách toàn diện. Khung chính sách này phải bao gồm việc tăng cường các quy định an toàn vĩ mô, nâng cao năng lực giám sát của ngân hàng trung ương, và cải thiện môi trường thể chế. Sự độc lập của cơ quan quản lý và việc thực thi pháp luật nghiêm minh là chìa khóa để hạn chế rủi ro đạo đức và ngăn chặn các hành vi đầu cơ quá mức trong hệ thống ngân hàng. Hơn nữa, việc thúc đẩy sự phát triển cân bằng giữa hệ thống ngân hàng và thị trường vốn cũng là một giải pháp giúp đa dạng hóa nguồn vốn cho nền kinh tế và giảm sự phụ thuộc vào kênh tín dụng ngân hàng, từ đó giảm thiểu tác động khi có cú sốc xảy ra.

5.1. Tổng kết những đóng góp chính của luận văn nghiên cứu này

Công trình này có ba đóng góp chính. Thứ nhất, nó cung cấp bằng chứng thực nghiệm mạnh mẽ về tác động tiêu cực của bất ổn ngành ngân hàng đối với tăng trưởng kinh tế, sử dụng phương pháp luận hiện đại (mô hình GMM) và bộ dữ liệu đa dạng. Thứ hai, nghiên cứu chỉ ra rằng các yếu tố về thể chế và mức độ phát triển tài chính có vai trò điều tiết quan trọng trong mối quan hệ này. Thứ ba, các kết quả mang lại những hàm ý chính sách giá trị, giúp các nhà hoạch định chính sách nhận diện và đối phó tốt hơn với các rủi ro tiềm ẩn trong hệ thống ngân hàng Việt Nam và các quốc gia tương tự.

5.2. Hướng nghiên cứu tương lai về rủi ro tài chính và kinh tế

Mặc dù đã đạt được những kết quả quan trọng, nghiên cứu vẫn còn một số hạn chế và mở ra các hướng đi mới. Các nghiên cứu trong tương lai có thể đi sâu hơn vào việc phân tích các kênh truyền dẫn cụ thể mà qua đó sự bất ổn ngân hàng tác động đến nền kinh tế, ví dụ như kênh tín dụng, kênh niềm tin hay kênh bảng cân đối tài sản. Ngoài ra, việc sử dụng các bộ dữ liệu có tần suất cao hơn (dữ liệu hàng ngày) và các kỹ thuật phân tích định lượng phi tuyến tính có thể giúp phát hiện những mối quan hệ phức tạp hơn. Việc nghiên cứu so sánh tác động của bất ổn ngành ngân hàng trong các giai đoạn kinh tế khác nhau (bình thường và khủng hoảng) cũng là một hướng đi đầy hứa hẹn.

Nội dung chính

Tổng quan nghiên cứu

Khủng hoảng tài chính toàn cầu năm 2008 đã chứng minh tính dễ tổn thương của hệ thống tài chính khi sự sụt giảm sản lượng bình quân sau khủng hoảng ngân hàng lên tới khoảng 37% sản lượng tiềm năng theo ước tính của Quỹ Tiền tệ Quốc tế, đồng thời khiến khoảng 86% doanh nghiệp tại các thị trường lớn bị thắt chặt tín dụng nghiêm trọng. Trong cấu trúc kinh tế hiện đại, ngành ngân hàng đóng vai trò huyết mạch trong việc phân bổ vốn giữa các khu vực sản xuất, dịch vụ và tiêu dùng. Tuy nhiên, các nghiên cứu thực nghiệm trước đây phần lớn chỉ tập trung vào quy mô phát triển tài chính mà bỏ qua tác động trực tiếp từ mức độ biến động lợi suất cổ phiếu ngân hàng đối với tốc độ tăng trưởng kinh tế thực tế.

Luận văn thạc sĩ chuyên ngành Kinh tế Phát triển của tác giả Trần Quốc Thanh, dưới sự hướng dẫn khoa học của Phó Giáo sư Võ Xuân Vinh tại Chương trình Cao học Kinh tế Phát triển Việt Nam - Hà Lan (liên kết giữa Đại học Kinh tế Thành phố Hồ Chí Minh và Đại học Erasmus Rotterdam), đã giải quyết trực tiếp khoảng trống nghiên cứu này. Mục tiêu cụ thể của đề tài là kiểm định tác động của mức độ biến động ngành ngân hàng đến tăng trưởng kinh tế, đồng thời làm rõ vai trò điều tiết của các chỉ số quản trị quốc gia, lạm phát và các biến số phát triển tài chính.

Phạm vi nghiên cứu bao quát chuỗi dữ liệu bảng theo quý từ quý 2 năm 2003 đến quý 4 năm 2014 tại 22 nền kinh tế mới nổi và đang phát triển. Kết quả nghiên cứu chỉ ra rằng tốc độ tăng trưởng GDP thực tế bình quân đạt khoảng 0.7% mỗi quý, trong khi mức độ biến động bình quân của ngành ngân hàng toàn mẫu ghi nhận ở mức 3.2%. Công trình mang ý nghĩa học thuật và thực tiễn sâu sắc, cung cấp cơ sở định lượng để các nhà điều hành chính sách kinh tế vĩ mô nhận diện sớm tín hiệu suy thoái thông qua biến động thị trường tài chính ngân hàng.

Cơ sở lý thuyết và phương pháp nghiên cứu

Khung lý thuyết áp dụng

Nghiên cứu được xây dựng trên nền tảng vững chắc của ba lý thuyết kinh tế và tài chính cốt lõi:

• Lý thuyết định giá tài sản (Asset-Pricing Theory): Giải thích mối liên hệ giữa giá trị hiện tại của cổ phiếu ngân hàng với dòng tiền kỳ vọng trong tương lai và mức độ rủi ro hệ thống, qua đó phản ánh hiệu quả phân bổ vốn vào nền kinh tế thực.
• Giả thuyết thị trường hiệu quả (Efficient Market Hypothesis - EMH): Được phát triển bởi Eugene Fama, khẳng định giá chứng khoán của các ngân hàng thương mại niêm yết phản ánh toàn bộ thông tin sẵn có về chất lượng danh mục cho vay và sức khỏe tài chính doanh nghiệp.
• Lý thuyết trung gian tài chính và tăng trưởng (Financial Intermediation Theory): Dựa trên các nghiên cứu của Ross Levine và Robert King, nhấn mạnh vai trò của hệ thống ngân hàng trong việc giảm thiểu chi phí thông tin, đa dạng hóa rủi ro và thúc đẩy tích lũy tư bản.

Mô hình nghiên cứu thực nghiệm tổng quát được thiết lập dưới dạng phương trình hồi quy động bảng:

$$Y_{it} = \alpha + \gamma Y_{i,t-1} + \beta' X_{i,t-1} + \eta_i + \epsilon_{it}$$

Trong đó, các khái niệm trọng tâm bao gồm: Tốc độ tăng trưởng GDP thực tế ($Y_{it}$), Biến động ngành ngân hàng ($VOL_{it}$) được tính toán theo độ biến động tổng hợp tách biệt rủi ro thị trường, Phần bù thị trường trễ ($Rm$), 6 chỉ số quản trị toàn cầu (Worldwide Governance Indicators - WGI) của Ngân hàng Thế giới, và các chỉ báo độ sâu tài chính như tỷ lệ tín dụng tư nhân trên GDP, tỷ lệ cung tiền thanh khoản M3 trên GDP và tỷ lệ vốn hóa thị trường chứng khoán trên GDP.

Phương pháp nghiên cứu

Để bảo đảm tính khách quan và độ tin cậy khoa học, toàn bộ dữ liệu giá cổ phiếu ngân hàng, chỉ số giá thị trường chứng khoán, lãi suất ngắn hạn và GDP quý được trích xuất từ cơ sở dữ liệu quốc tế Datastream, kết hợp cùng hệ thống chỉ tiêu WGI của Daniel Kaufmann và World Development Indicators từ World Bank.

Cỡ mẫu nghiên cứu bao gồm 22 quốc gia với tổng cộng 696 đến 779 quan sát theo quý. Phương pháp chọn mẫu phân tầng phi ngẫu nhiên dựa trên tính sẵn có của dữ liệu thị trường và phân loại theo tiêu chuẩn thu nhập của Ngân hàng Thế giới năm 2012:

• Phân mẫu theo thu nhập: 11 nền kinh tế thu nhập trung bình cao (GNI bình quân đầu người từ 4,086 USD đến 12,615 USD) và 11 nền kinh tế thu nhập thấp cùng trung bình thấp (GNI bình quân đầu người dưới 4,085 USD).
• Phân mẫu theo khu vực địa lý: 8 quốc gia Châu Phi hạ Sahara, 6 quốc gia Nam Á và Đông Á, cùng 5 quốc gia Mỹ Latinh.

Tác giả lựa chọn phương pháp ước lượng Moment tổng quát sai phân (Difference GMM của Arellano & Bond, 1991) và Moment tổng quát hệ thống (System GMM của Blundell & Bond, 1998; Arellano & Bover, 1995). Lý do lựa chọn mô hình GMM động là nhằm kiểm soát triệt để hiện tượng nội sinh xuất phát từ biến trễ tăng trưởng kinh tế, loại trừ các yếu tố tác động cố định không quan sát được theo từng quốc gia ($\eta_i$), đồng thời hạn chế sai số trong mẫu hữu hạn với độ dài chuỗi thời gian từ 7 đến 47 quý. Kiểm định Arellano-Bond AR(2) và kiểm định Hansen J-statistic được thực hiện nghiêm ngặt để xác nhận tính không tự tương quan bậc hai của phần dư và tính hợp lệ của các biến công cụ ngoại sinh.

Kết quả nghiên cứu và thảo luận

Những phát hiện chính

Phân tích định lượng từ các mô hình hồi quy GMM mang lại 4 phát hiện quan trọng có ý nghĩa thực nghiệm cao:

• Tác động tiêu cực trực tiếp của biến động ngành ngân hàng: Biến động ngành ngân hàng tạo ra tác động ngược chiều có ý nghĩa thống kê ở mức 5% đối với tốc độ tăng trưởng kinh tế trong mô hình System GMM toàn mẫu. Khi mức độ bất ổn của hệ thống ngân hàng gia tăng, tốc độ tăng trưởng kinh tế có xu hướng sụt giảm rõ rệt.
• Sự phân hóa mạnh mẽ theo khu vực địa lý: Tác động tiêu cực của biến động ngân hàng lên tăng trưởng kinh tế xuất hiện rõ rệt nhất tại nhóm các quốc gia Châu Phi hạ Sahara với hệ số hồi quy là -0.713 (có ý nghĩa thống kê ở mức 1% và 10%) và nhóm Nam Á - Đông Á với hệ số hồi quy là -0.571 (ý nghĩa thống kê ở mức 10%). Ngược lại, tại khu vực Mỹ Latinh, dù mức độ biến động ngành ngân hàng bình quân đạt mức cao nhất toàn cầu là khoảng 7.4%, tác động trực tiếp lên tăng trưởng lại chịu sự chi phối phức tạp từ cấu trúc kinh tế nội tại.
• Tính độc lập của thông tin ngành ngân hàng: Hệ số tương quan đơn giữa tăng trưởng GDP và biến động ngành ngân hàng là -1.4%. Trong khi đó, biến động ngân hàng chỉ tương quan nhẹ với phần bù thị trường chung ở mức 0.151 toàn mẫu và -0.198 ở các tiểu vùng địa lý, chứng minh thông tin rủi ro từ ngân hàng niêm yết độc lập hoàn toàn với biến động chung của toàn thị trường chứng khoán.
• Vai trò điều tiết của thể chế và lạm phát: Sự tương tác giữa biến động ngân hàng và môi trường kinh tế vĩ mô cho thấy các quốc gia duy trì lạm phát thấp (dưới mức trung vị mẫu) và có điểm số cao về Thượng tôn pháp luật, Chất lượng quản lý, Hiệu quả chính phủ sẽ giảm thiểu đáng kể tác động tiêu cực của cú sốc ngân hàng. Riêng biến số Tiếng nói và Trách nhiệm giải trình (Voice and Accountability) không thể hiện tác động điều tiết có ý nghĩa thống kê.

Thảo luận kết quả

Cơ chế truyền dẫn của hiện tượng này bắt nguồn từ việc khi giá cổ phiếu ngân hàng biến động mạnh, mức độ rủi ro thanh khoản và rủi ro tín dụng của các tổ chức tài chính gia tăng. Điều này buộc các ngân hàng phải thắt chặt tiêu chuẩn cho vay, cắt giảm nguồn cung tín dụng trung và dài hạn cho khu vực tư nhân, làm chậm tốc độ chu chuyển vốn trong nền kinh tế.

Kết quả này hoàn toàn nhất quán với các công trình nghiên cứu kinh điển của Moshirian & Wu (2012) trên 36 quốc gia và Lin & Huang (2012) trong giai đoạn 1980 - 1999, củng cố nhận định rằng sự ổn định tài chính là điều kiện tiên quyết cho tăng trưởng bền vững. Đồng thời, việc biến số Tiếng nói và Trách nhiệm giải trình không có ý nghĩa thống kê cũng tương đồng với kết luận của Miyazawa (2015) khi đánh giá các nền kinh tế đang chuyển đổi.

Về phương diện trực quan hóa, toàn bộ mối quan hệ này có thể được biểu diễn một cách trực quan thông qua biểu đồ phân tán (scatter plot) kết hợp đường xu hướng hồi quy tuyến tính giữa trục hoành là mức biến động ngân hàng ($VOL$) và trục tung là tốc độ tăng trưởng GDP ($Growth$), thể hiện rõ độ dốc âm trên toàn bộ 22 quốc gia. Đồng thời, một bảng ma trận nhiệt (correlation heatmap) có thể minh họa mức độ tương tác đa chiều giữa 6 chỉ số WGI và các biến số tài chính đối với mức độ nhạy cảm của tăng trưởng kinh tế.

Đề xuất và khuyến nghị

Dựa trên các bằng chứng thực nghiệm thu được, luận văn đưa ra 4 nhóm giải pháp trọng tâm nhằm duy trì ổn định hệ thống ngân hàng và thúc đẩy tăng trưởng kinh tế bền vững:

• Thiết lập khung giám sát an toàn vĩ mô và bộ đệm vốn chống chu kỳ: Ngân hàng Trung ương và cơ quan thanh tra giám sát cần ban hành quy định bắt buộc các ngân hàng thương mại nâng cao tỷ lệ an toàn vốn (CAR) tối thiểu từ 10% đến 12% theo chuẩn mực Basel II và Basel III. Mục tiêu hoàn thành việc áp dụng toàn diện cho 100% ngân hàng thương mại niêm yết trong giai đoạn 2026 - 2028.
• Cải thiện chất lượng thể chế và hiệu quả quản lý nhà nước: Chính phủ và các Bộ ngành kinh tế cần đẩy mạnh cải cách hành chính, minh bạch hóa chính sách tiền tệ và tăng cường hiệu lực bảo vệ quyền tài sản, hợp đồng kinh tế (Rule of Law). Mục tiêu nâng điểm số quản trị chất lượng quy định (Regulatory Quality) tăng thêm khoảng 0.5 điểm trên thang đo WGI trong chu kỳ đánh giá 3 năm tới.
• Kiểm soát lạm phát mục tiêu ở mức thấp và ổn định: Cơ quan điều hành chính sách tiền tệ cần phối hợp nhịp nhàng giữa công cụ lãi suất và nghiệp vụ thị trường mở để neo giữ lạm phát kỳ vọng ở mức dưới 4.0% đến 5.0% mỗi năm. Việc duy trì chỉ số lạm phát dưới mức trung vị lịch sử phải được thực hiện liên tục qua từng quý nhằm hạn chế hiện tượng dịch chuyển tiêu cực của tổng cầu.
• Đa dạng hóa cấu trúc thị trường tài chính và giảm thiểu lệ thuộc tín dụng ngân hàng: Ủy ban Chứng khoán Nhà nước và Bộ Tài chính cần phát triển thị trường trái phiếu doanh nghiệp và cổ phiếu, phấn đấu nâng tỷ trọng vốn hóa thị trường cổ phiếu trên GDP đạt trên 60% vào năm 2030, giúp chia sẻ áp lực cung ứng vốn trung - dài hạn đang đè nặng lên hệ thống ngân hàng thương mại.

Đối tượng nên tham khảo luận văn

Công trình nghiên cứu mang lại giá trị ứng dụng thiết thực cho 4 nhóm đối tượng chuyên môn:

• Cơ quan quản lý nhà nước và Ngân hàng Trung ương: Sử dụng các mô hình đo lường biến động $VOL$ làm công cụ cảnh báo sớm rủi ro hệ thống, phục vụ công tác điều hành chính sách tiền tệ và can thiệp vĩ mô kịp thời.
• Hội đồng Quản trị và Giám đốc Quản trị rủi ro (CRO) tại các ngân hàng: Ứng dụng phương pháp định giá biến động danh mục và kiểm tra sức chịu tải (stress testing) để xây dựng chính sách trích lập dự phòng rủi ro tín dụng phù hợp với biến động thị trường chứng khoán.
• Chuyên viên phân tích tài chính và Nhà đầu tư tổ chức: Khai thác mối quan hệ độc lập giữa biến động cổ phiếu ngân hàng và thị trường chung để tối ưu hóa chiến lược phân bổ danh mục tài sản và dự phóng chu kỳ kinh tế vĩ mô.
• Giảng viên, Nghiên cứu sinh và Học viên cao học khối ngành Kinh tế - Tài chính: Tham khảo khung phương pháp luận hồi quy động bảng GMM hệ thống, kỹ thuật xử lý dữ liệu chuỗi thời gian lồng ghép (overlapping data) và cách kết hợp các chỉ số thể chế WGI trong nghiên cứu kinh tế lượng ứng dụng.

Câu hỏi thường gặp

1. Biến động ngành ngân hàng trong nghiên cứu được đo lường cụ thể bằng công thức nào?

Biến động ngành ngân hàng được ước lượng theo phương pháp phân rã của Campbell và các cộng sự, tính toán phương sai có trọng số vốn hóa từ lợi suất cổ phiếu ngân hàng hàng tháng vượt mức lãi suất phi rủi ro theo quý, tách biệt hoàn toàn phần biến động do thị trường chung chi phối thông qua hệ số beta ngành.

2. Vì sao phương pháp GMM hệ thống (System GMM) được ưu tiên hơn mô hình OLS truyền thống?

Mô hình tăng trưởng kinh tế chứa biến trễ GDP, dẫn đến hiện tượng nội sinh nghiêm trọng do tương quan giữa biến giải thích và sai số. System GMM kết hợp phương trình sai phân và phương trình mức gốc, sử dụng các biến trễ làm công cụ giúp ước lượng không bị chệch và đạt hiệu quả thống kê cao hơn OLS.

3. Các chỉ số quản trị toàn cầu (WGI) đóng vai trò gì trong việc giảm thiểu rủi ro biến động ngân hàng?

Nghiên cứu chứng minh 5 trên 6 chỉ số WGI (gồm Hiệu quả chính phủ, Chất lượng thể chế, Thượng tôn pháp luật, Kiểm soát tham nhũng, Ổn định chính trị) khi đạt điểm số cao sẽ củng cố niềm tin thị trường, ngăn chặn rút tiền hàng loạt và giảm thiểu tác động tiêu cực của biến động ngân hàng lên GDP.

4. Tại sao chỉ số Tiếng nói và Trách nhiệm giải trình lại không có ý nghĩa thống kê trong mô hình?

Tại phần lớn các nền kinh tế đang phát triển và mới nổi, quyền tự do ngôn luận hay truyền thông chưa tác động trực tiếp ngay lập tức đến cơ chế phân bổ tín dụng và vận hành kỹ thuật của hệ thống ngân hàng thương mại, do đó biến số này không thể hiện vai trò điều tiết rõ ràng đối với tăng trưởng.

5. Nghiên cứu mang lại bài học kinh nghiệm gì cho thị trường tài chính Việt Nam?

Việt Nam là một trong 6 nền kinh tế thuộc phân nhóm Nam Á và Đông Á trong mẫu nghiên cứu. Kết quả thực nghiệm khẳng định cơ quan quản lý cần kiểm soát chặt chẽ biến động giá cổ phiếu ngân hàng niêm yết, đồng thời ổn định lạm phát để bảo vệ mục tiêu tăng trưởng GDP bình quân hàng năm.

Kết luận

• Biến động ngành ngân hàng tác động tiêu cực rõ rệt đến tốc độ tăng trưởng kinh tế thực tế tại 22 nền kinh tế mới nổi và đang phát triển.
• Mức độ nhạy cảm của tăng trưởng kinh tế trước sự bất ổn của hệ thống ngân hàng biểu hiện mạnh nhất tại khu vực Châu Phi hạ Sahara và khu vực Nam Á - Đông Á.
• Thông tin phản ánh qua sự biến động giá cổ phiếu ngân hàng có tính độc lập cao đối với chỉ số thị trường chứng khoán chung, đóng vai trò là biến số dự báo kinh tế tin cậy.
• Chất lượng thể chế quản trị quốc gia và việc duy trì môi trường lạm phát thấp giúp giảm thiểu đáng kể mức độ tổn thương của nền kinh tế trước các cú sốc tài chính.
• Quy mô phát triển thị trường chứng khoán và tín dụng tư nhân cần được củng cố song hành với việc kiểm soát an toàn vốn ngân hàng theo chuẩn mực quốc tế.

Đóng góp then chốt của luận văn là đã lấp đầy khoảng trống học thuật về mối liên hệ giữa biến động tài chính ngân hàng và kinh tế thực thông qua việc phân tầng mẫu theo thu nhập và khu vực địa lý bằng phương pháp kinh tế lượng GMM hiện đại. Trong lộ trình nghiên cứu tiếp theo giai đoạn 2026 - 2030, các nhà nghiên cứu cần mở rộng mô hình để đánh giá thêm tác động của công nghệ tài chính số (Fintech) và các cú sốc phi tài chính toàn cầu. Hãy khai thác ngay cơ sở dữ liệu và khung phân tích chuyên sâu của luận văn này để ứng dụng vào công tác hoạch định chính sách vĩ mô và quản trị rủi ro tài chính hiệu quả.

Trích đoạn nội dung tài liệu

UNIVERSITY OF ECONOMICS ERAMUS UNIVERSITY ROTTERDAM HO CHI MINH CITY INSTITUTE OF SOCIAL STUDIES VIETNAM THE NETHERLANDS VIETNAM – NETHERLANDS PROGRAMME FOR M.A IN DEVELOPMENT ECONOMICS BANKING INDUSTRY VOLATILITY AND ECONOMIC GROWTH A thesis submitted in Partial Fulfillment of the Requirements for the Degree of MASTER OF ARTS IN DEVELOPMENT ECONOMICS By TRAN QUOC THANH Academic Supervisor: Assoc. VO XUAN VINH HO CHI MINH CITY, December 2015 LUAN VAN CHAT LUONG download : add [e-mail] CERTIFICATION This is to certify that this thesis entitled “BANKING INDUSTRY VOLATILITY AND ECONOMIC GROWTH ”, which is submitted by me in fulfillment of the requirements for the degree of Master of Art in Development Economic to the Vietnam – The Netherlands Programme. The thesis constitutes only my original work and due supervision and acknowledgement have been made in the text to all materials used. 30th November 2015 Trần Quốc Thanh LUAN VAN CHAT LUONG download : add [e-mail] ACKNOWLEDGEMENT I would never have been able to finish my dissertation without the help and support of people surrounding me.

First and foremost, I would like to express my gratitude to my mentors Assoc. Võ Xuân Vinh for the continuous support of my M. study and research; for their patience, encouragement, erudite knowledge. Their excellent guidance encouraged me in all the time of doing this study.

I have been strikingly lucky to have supervisors who cared so much my thesis, and answered to all my questions and queries punctually. I could not have imagined having better supervisors and advisors for my research. Besides my mentors, I would like to thank Dr. Pham Khánh Nam, Dr.

Dương Như Hùng, and Prof. Ardeshir Sepehri for their thorough comments and worthy ideas that help to enhance my thesis’s value. My sincere thanks also goes to all the lecturers at the Vietnam – Netherlands Program for their knowledge of all the courses, during the time I studied at the program. I would like to offer my special thanks to lecturers in Data Center in University of Economic and Law, Dr.

Lê Văn Chơn, Dr. Trương Đăng Thụy, lecturer Hoàng Trọng, who help me significantly in the courses and thesis writing processes. In addition, I would like to express my great appreciation to my friends for their motivations. Last but not the least; I owe a very important debt to my family for giving birth to me at the first place and supporting me spiritually throughout my life.

Hồ Chí Minh city, December 2015 1 LUAN VAN CHAT LUONG download : add [e-mail] ABSTRACT There is growing evidence from multi- studies indicating that there are lots of determinants advocate to economic growth. However, very few research papers contribute to banking sector, vital field of modern economy. It is unclear whether it is appropriate to assume an identical turning point in the banking industry volatility and growth relation divided into across income criteria and geographical region criteria. In this research, we keep investigating the relationship between banking volatility and economic growth in detail ways after examining carefully the studies of Moshirian & Wu, (2012); Lin & Huang, (2012).

Using GMM techniques for dynamic panel data to analyze one main group and five subsamples: all 22 economies, 11 upper middle income economies, 11 low income and lower middle income economies, 8 Sub-Saharan Africa economies, 6 South Asia and East Asia economies, 5 Latin America economies, by using dynamic panel techniques to analyze panel data. Particularly, we pay more attention on the way country characteristics, such as the effect of low and high inflation, Worldwide Governance Indicators (WGI) from the updated database of Kaufmann (2013) and financial development characteristics influence the relationship between bank volatility and economic growth. The quarterly panel dataset, which is available and easy approach from international Datastream. The simple correlation between GDP growth rates and banking volatility is slightly higher in geographic region groups.

There is relationship of banking industry volatility and economic growth in all 22 economies, and in five subsamples divided into income criteria and geographical region criteria, even in the presence of market excess returns, and the relationship between banking volatility and economic growth is affected by the country characteristics and financial development when the interaction terms have statistical significant. Except for Voice and Accountability having no effect. Some research papers of Fama (1981, 1990) and Schwert (1990) have proved that the effect of the uncertainty of banking industry on economic growth is uncorrelated with the effect of the market stock return in 2 LUAN VAN CHAT LUONG download : add [e-mail] general on economic growth. Hence, our results is more one evidence for the relationship between the stock returns of bank and economic growth.

Key words: banking volatility, difference GMM, system GMM, country characteristics, financial development characteristics, effect of inflation. 3 LUAN VAN CHAT LUONG download : add [e-mail] TABLE OF CONTENTS CHAPTER 1: INTRODUCTION 1.3 Main research questions: .4 Structure of the thesis:. 9 CHAPTER 2: LITERATURE REVIEW .1 Banking industry volatility and economic growth:. Indicators of country characteristics: .3 Financial indicators and real activity: .4 Stock markets and economic growth:.

19 CHAPTER 3: METHODOLOGY, MODEL SPECIFICATION AND DATA. 27 CHAPTER 4: RESULTS AND FINDINGS: .1 Descriptive statistics of variables:. 33 CHAPTER 5: POLICY IMPLICATION, CONCLUSION AND LIMITATION: .1 Policy implication and conclusion: .2 Limitation of the research:. 64 4 LUAN VAN CHAT LUONG download : add [e-mail] APPENDICES : Table of empirical studies relating to economic growth rate:.

68 Appendix 1: Full sample of all 22 economies:. 74 Appendix 2: 11 Upper middle income economies:. 98 Appendix 3: 11 Low income and 11 lower middle income economies:. 122 Appendix 4: Africa economies:.

146 Appendix 5: Asia economies:. 170 Appendix 6: Latin America economies:. 194 5 LUAN VAN CHAT LUONG download : add [e-mail] ABBREVIATIONS WGI: World Governnance Indicator EMH: The Efficient market hypothesis GDP: Gross Domestic Product GNI: Gross National Income GMM: The Generalized Method of Moments Estimation GMM(DIF): The Difference Generalized Method of Moments Estimation GMM(SYS): The system Generalized Method of Moments Estimation 6 LUAN VAN CHAT LUONG download : add [e-mail] CHAPTER 1: INTRODUCTION 1.1 Problems statement Very few research papers contribute to banking sector, vital field of modern economy. It is evident that numerous research papers for many decades have shown financial development as important channel for economic growth.

Banks play a crucial role in the economic growth of a country by allocating funds among all sectors, primary sectors, secondary sectors, tertiary sector, etc. Most of existing researches focus on performance of the bank, liquid liabilities to GDP, market capitalization per GDP, credit to private sector per GDP, etc. as factors of financial development. Bank sector play crucial role in supply facilities through deposit and lending, credit, banking services, money transfer, etc.

to economic activities. However, very few researches measure directly the effect of banking operation on economic growth. Serwa (2010) indicates that banking crises cause output growth to slow down. A well-functioning banking system facilitates infrastructure for other sectors running smoothly.

Therefore, banking stock return will be reflected in the quality of bank credits. According to Bruner & Simms (1987); Cornell & Shapiro 1986, the market for commercial bank securities operating are efficient and contain information about the quality of bank loan portfolios. There are close relationship between bank stock returns and economic growth. Base on asset-pricing theory, and on many researches of economists Cole, et al (2008); Moshirian & Wu, (2012); Lin & Huang, (2012), prove that stock returns of banking industry reflecting the performance of the bank can predict economic growth.

In addition, according to the view of market efficiency, at any point in time, prices of securities in efficient markets reflect all known information available to investors. In other words, the expected future cash flows of the banks are reflected in the present stock price. This depends on efficiency of loan projects. Bank stock returns will reflect the efficiency of the market in using funds to investment.

Furthermore, in most of countries, commercial banks, PLCs, are broadly representative of country’s banking sector since they account for very high position in the whole banking system. Consequently, there are correlation between bank stock returns and future economic growth. 7 LUAN VAN CHAT LUONG download : add [e-mail] In some research of Cornett (2010) and Naceur and Ghazouani (2007), institutional framework, such as country specific, financial system indicators also have significant influence on banking operations. Moreover, in the investigation of Asante, S.

(2011), country characteristics help banks operate smoothly as well as improve their services. This promotes economic growth significantly. In the indicators representative country specific, the negative effects of inflation have been studied in a lot of models of economic growth, it undermines the confidence of domestic and foreign investors as well as consumers about the future economic growth (Andrés & Hernando, 1999). Secondly, the sustainable increase in living standard for a country means a larger voice on the world stage.

There are a lot of measures of the quality of governance have been built to evaluate of the quality of governance, among these are the Worldwide Governance Indicators, six institutional variables rank countries on six aspects of good governance (Kaufmann, 2013). Besides, the impact of banking stock returns on economic growth is captured by country characteristics and financial development (cole, et al, 2008; Moshirian & Wu, 2012). According to the point of view that banking operation contains information about performances of a lot of sectors reflecting the health of the economy (cole, et al, 2008; Moshirian & Wu, 2012; Lin & Huang, 2012). It is indicate that the relationship between banking industry volatility and economic growth that is independent of the information contained by overall market returns.

Since the volatility of the bank relate to the variation of stock returns of the banking industry which refer to each individual bank. Therefore, this information should be independent of information being reflected in market excess returns which is representative for the whole public limited company (PLCs) in the stock market (Oshiriana & 2012; Lin & Huang 2012). Similarly, Naceur & Ghazouani (2007) indicate that the impact of equity market on growth is independent to the impact of bank development on growth. Publicly traded banks also account for high proportion in the whole, this lead to banking industry stock returns will represent for the whole banking sector in the most of countries.

In the researches on banking industry volatility and economic growth topic. Moshirian & Wu, (2012), the investigators concentrate more on country classified 8 LUAN VAN CHAT LUONG download : add [e-mail] criteria by compare two subsamples, developed markets and emerging markets, which are nations with social or business activity in the process of rapid growth and industrialization, and Pei-Chien Lin, Ho-Chuan Huang, 2012 pay more attention on the sample in developed countries and middle income countries. Whereas, samples surveyed in my study have different approach, collected data is based on income criteria and geographical region criteria, and data investigated is divided into one main sample including all 22 markets and five subsamples including11 upper middle income group, 11 low income and lower middle income group, 8 Sub-Saharan Africa group, 6 South Asia and East Asia group, 5 Latin America. The extreme volatility of banking industry stocks has trigged for the confusion in finance performance and the economic crisis after that.

All the components of volatility including firm volatility, industry volatility, marketing volatility are countercyclical and tend to lead variation in GDP (Campell, 2001). In this study, we keep investigating the uncertainty of bank stock price in the relation with the markets behaving erratically in the financial markets as well as in economic growth. We also survey the effect of low and high inflation on economic growth in the interaction with banking volatility. Thirdly, we examine the effect of country characteristics, which is Worldwide Governance Indicators, and financial development variables impact on the relationship between bank volatility and future economic growth rate.