Download Miễn phí Trọn bộ Giáo trình Tín dụng Ngân hàng (Lý thuyết & Bài tập)

Giáo trình kinh tế về tín dụng ngân hàng, biên soạn theo chương trình đào tạo chuẩn, hệ thống hóa kiến thức từ cơ bản đến nâng cao.

• Trường học: Trường Đại Học Kinh Tế
• Chuyên ngành: Tín Dụng Ngân Hàng
• Đề tài: Giáo Trình Tín Dụng Ngân Hàng
• Loại tài liệu: Giáo Trình
• Năm xuất bản: 2023
• Địa điểm: Hà Nội

Tóm tắt

I. Tổng quan giáo trình tín dụng ngân hàng Nền tảng cốt lõi

Giáo trình tín dụng ngân hàng là tài liệu học thuật không thể thiếu. Nó cung cấp kiến thức nền tảng và chuyên sâu về một trong những hoạt động kinh doanh chủ chốt của các tổ chức tài chính. Nội dung cốt lõi của giáo trình tập trung vào việc hệ thống hóa các khái niệm, nguyên tắc và nghiệp vụ tín dụng ngân hàng. Đây là hoạt động mang lại nguồn thu nhập chính, nhưng cũng tiềm ẩn nhiều rủi ro nhất. Do đó, việc nắm vững kiến thức từ tài liệu môn tín dụng ngân hàng là yêu cầu bắt buộc đối với sinh viên và nhân sự ngành tài chính-ngân hàng. Một giáo trình chất lượng sẽ bao quát toàn diện các khía cạnh, từ lý thuyết cơ bản về tín dụng, vai trò của tín dụng trong nền kinh tế, đến các quy trình nghiệp vụ phức tạp. Các chương đầu tiên thường giới thiệu về bản chất của quan hệ tín dụng, phân loại các hình thức tín dụng và chức năng của nó. Theo các tài liệu nghiên cứu, việc hiểu rõ bản chất "sự chuyển giao quyền sử dụng vốn tạm thời có hoàn trả" là chìa khóa để tiếp cận các nội dung chuyên sâu hơn. Giáo trình cũng nhấn mạnh vai trò của ngân hàng thương mại với tư cách là trung gian tín dụng, huy động vốn nhàn rỗi và phân bổ nguồn lực hiệu quả cho nền kinh tế. Các khái niệm quan trọng như lãi suất cho vay, kỳ hạn, và tài sản đảm bảo được định nghĩa rõ ràng, tạo cơ sở cho việc phân tích các hoạt động cụ thể. Bên cạnh đó, giáo trình tín dụng ngân hàng hiện đại còn tích hợp các yếu tố pháp lý, đạo đức nghề nghiệp và bối cảnh kinh tế vĩ mô ảnh hưởng đến hoạt động tín dụng. Việc nghiên cứu tài liệu này không chỉ dừng lại ở việc ghi nhớ lý thuyết, mà còn là quá trình rèn luyện tư duy phân tích, đánh giá và ra quyết định trong môi trường kinh doanh đầy biến động. Nó là công cụ giúp người học xây dựng một cái nhìn toàn cảnh về cách thức dòng vốn vận hành, từ đó định hình các chính sách tín dụng phù hợp và hiệu quả.

1.1. Hiểu đúng về nghiệp vụ tín dụng ngân hàng cơ bản

Nghiệp vụ tín dụng ngân hàng là tập hợp các hoạt động liên quan đến việc cấp vốn cho khách hàng dưới nhiều hình thức khác nhau. Các hình thức này bao gồm cho vay, chiết khấu thương phiếu, cho thuê tài chính, và bảo lãnh ngân hàng. Mỗi nghiệp vụ có đặc thù riêng về đối tượng, mục đích và quy trình thực hiện. Hoạt động cho vay là phổ biến nhất, bao gồm cho vay cá nhân và cho vay doanh nghiệp. Trong đó, ngân hàng chuyển giao một khoản tiền cho khách hàng sử dụng trong một thời gian nhất định với cam kết hoàn trả cả gốc và lãi. Chiết khấu là nghiệp vụ ngân hàng mua lại các giấy tờ có giá chưa đến hạn thanh toán từ khách hàng. Bảo lãnh là cam kết của ngân hàng về việc thực hiện nghĩa vụ tài chính thay cho khách hàng nếu khách hàng không thực hiện đúng cam kết. Việc nắm vững các nghiệp vụ này là yêu cầu cơ bản để hiểu được sự đa dạng và phức tạp của hoạt động tín dụng.

1.2. Tầm quan trọng của tài liệu môn tín dụng ngân hàng

Tài liệu môn tín dụng ngân hàng đóng vai trò là kim chỉ nam cho người học và người làm trong ngành. Nó cung cấp một khung lý thuyết vững chắc, giúp hệ thống hóa kiến thức một cách logic và khoa học. Không có nền tảng này, các chuyên viên tín dụng sẽ gặp khó khăn trong việc đánh giá rủi ro và ra quyết định một cách nhất quán. Các tài liệu, bao gồm cả slide tín dụng ngân hàng và ebook tín dụng ngân hàng, giúp người học tiếp cận kiến thức một cách trực quan và linh hoạt. Chúng không chỉ trình bày các quy trình mà còn phân tích các tình huống thực tế, các bài học kinh nghiệm từ khủng hoảng tài chính, qua đó nâng cao năng lực ứng phó với các thách thức trong thực tiễn. Một tài liệu tốt sẽ luôn được cập nhật để phản ánh những thay đổi trong quy định pháp luật và xu hướng thị trường, đảm bảo kiến thức không bị lỗi thời.

II. Thách thức trong tín dụng ngân hàng Quản trị rủi ro hiệu quả

Hoạt động tín dụng luôn song hành với rủi ro. Thách thức lớn nhất đối với mọi ngân hàng là làm thế nào để tối đa hóa lợi nhuận trong khi vẫn kiểm soát chặt chẽ rủi ro tín dụng. Các giáo trình tín dụng ngân hàng đều dành một phần quan trọng để phân tích các loại rủi ro và phương pháp quản trị rủi ro tín dụng. Rủi ro tín dụng phát sinh khi khách hàng vay không có khả năng hoặc không sẵn sàng trả nợ đúng hạn. Hậu quả trực tiếp của nó là sự gia tăng nợ xấu, làm suy giảm chất lượng tài sản và ảnh hưởng tiêu cực đến lợi nhuận cũng như sự an toàn của hệ thống ngân hàng. Các yếu tố gây ra rủi ro đến từ cả phía khách hàng (năng lực tài chính yếu, mục đích sử dụng vốn sai lệch) và từ phía ngân hàng (quy trình thẩm định tín dụng lỏng lẻo, giám sát sau vay không hiệu quả). Ngoài ra, các yếutoos vĩ mô như suy thoái kinh tế, biến động lãi suất cho vay, hay thay đổi chính sách cũng tác động mạnh mẽ đến khả năng trả nợ của khách hàng. Một nghiên cứu điển hình chỉ ra rằng, trong các cuộc khủng hoảng tài chính, tỷ lệ nợ xấu thường tăng đột biến do tác động cộng hưởng của nhiều yếu tố. Do đó, việc xây dựng một chính sách tín dụng thận trọng và một hệ thống quản trị rủi ro toàn diện là nhiệm vụ sống còn. Giáo trình cung cấp các công cụ và mô hình để nhận diện, đo lường, theo dõi và kiểm soát rủi ro. Việc áp dụng các mô hình xếp hạng tín dụng, phân tích dòng tiền, và đánh giá tài sản đảm bảo một cách khoa học giúp giảm thiểu xác suất xảy ra rủi ro, bảo vệ nguồn vốn cho ngân hàng và duy trì sự ổn định cho toàn bộ hệ thống tài chính.

2.1. Nhận diện các loại rủi ro tín dụng phổ biến nhất

Rủi ro tín dụng không phải là một khái niệm đơn nhất. Nó bao gồm nhiều loại rủi ro cụ thể. Rủi ro giao dịch phát sinh từ quá trình xem xét và quyết định cho một khoản vay cụ thể, liên quan đến năng lực trả nợ của từng khách hàng. Rủi ro danh mục phát sinh từ việc tập trung cho vay quá mức vào một ngành, một lĩnh vực hoặc một nhóm khách hàng, khiến ngân hàng dễ bị tổn thương khi ngành đó gặp khó khăn. Rủi ro nội tại đến từ những yếu kém trong hệ thống quản lý, quy trình nghiệp vụ, hoặc sai sót của con người trong ngân hàng. Rủi ro quốc gia liên quan đến sự bất ổn về chính trị, kinh tế của một quốc gia nơi khách hàng hoạt động. Việc phân loại và nhận diện chính xác từng loại rủi ro giúp ngân hàng áp dụng các biện pháp phòng ngừa và xử lý phù hợp, tránh được các quyết định sai lầm.

2.2. Vấn đề nợ xấu và các giải pháp xử lý trong ngân hàng

Nợ xấu (Non-Performing Loan - NPL) là những khoản nợ đã quá hạn trả lãi và/hoặc gốc trên 90 ngày. Đây là chỉ số quan trọng phản ánh chất lượng của danh mục tín dụng và sức khỏe tài chính của một ngân hàng. Tỷ lệ nợ xấu cao cho thấy hoạt động thẩm định tín dụng và quản lý sau vay đang có vấn đề. Để xử lý nợ xấu, các ngân hàng thường áp dụng nhiều giải pháp. Các giải pháp nội bộ bao gồm: cơ cấu lại thời hạn trả nợ, miễn giảm lãi, đôn đốc thu hồi nợ, hoặc phát mại tài sản đảm bảo. Các giải pháp bên ngoài có thể là bán nợ cho các công ty quản lý tài sản (AMC) hoặc khởi kiện ra tòa. Việc xử lý nợ xấu hiệu quả không chỉ giúp ngân hàng thu hồi vốn mà còn làm lành mạnh hóa bảng cân đối kế toán, cải thiện năng lực cấp tín dụng trong tương lai.

III. Phương pháp phân tích và thẩm định tín dụng ngân hàng chuyên sâu

Để giảm thiểu rủi ro và đưa ra quyết định cấp tín dụng đúng đắn, quy trình phân tích tín dụng và thẩm định tín dụng đóng vai trò then chốt. Đây là hai giai đoạn quan trọng nhất, được mô tả chi tiết trong mọi giáo trình tín dụng ngân hàng. Phân tích tín dụng là quá trình thu thập và xử lý thông tin để đánh giá mức độ tín nhiệm của khách hàng. Quá trình này không chỉ dựa trên các báo cáo tài chính mà còn xem xét các yếu tố phi tài chính. Các chuyên gia phân tích thường sử dụng các mô hình như 5C (Character, Capacity, Capital, Collateral, Conditions) để có cái nhìn toàn diện. Phân tích tín dụng đòi hỏi kỹ năng tổng hợp thông tin, tư duy phản biện và khả năng dự báo. Sau giai đoạn phân tích là thẩm định. Thẩm định tín dụng là quá trình kiểm tra, đánh giá lại một cách độc lập các thông tin và kết quả phân tích để ra quyết định cuối cùng về việc có cấp tín dụng hay không, và nếu có thì với các điều kiện nào (số tiền, thời hạn, lãi suất cho vay). Quá trình này đảm bảo tính khách quan và tuân thủ chính sách tín dụng của ngân hàng. Một báo cáo thẩm định chất lượng phải chỉ ra được các điểm mạnh, điểm yếu, cơ hội và rủi ro của khoản vay, đồng thời đưa ra những luận điểm vững chắc để bảo vệ cho quyết định được đề xuất. Theo các chuyên gia, "thẩm định tín dụng không chỉ là khoa học mà còn là nghệ thuật", đòi hỏi sự kết hợp giữa việc tuân thủ quy trình và kinh nghiệm thực tiễn để đưa ra phán quyết chính xác.

3.1. Quy trình 7 bước trong phân tích tín dụng hiệu quả

Một quy trình phân tích tín dụng hiệu quả thường tuân theo các bước chuẩn. Bước 1: Thu thập thông tin hồ sơ khách hàng, bao gồm hồ sơ pháp lý, hồ sơ tài chính và hồ sơ về phương án vay vốn. Bước 2: Phỏng vấn và xác minh thông tin trực tiếp với khách hàng. Bước 3: Phân tích các yếu tố phi tài chính như lịch sử tín dụng, năng lực quản lý, và uy tín của khách hàng. Bước 4: Phân tích các yếu tố tài chính, bao gồm phân tích các chỉ số trên báo cáo tài chính, phân tích dòng tiền. Bước 5: Phân tích ngành và các yếu tố vĩ mô tác động. Bước 6: Phân tích phương án kinh doanh và khả năng trả nợ. Bước 7: Tổng hợp và lập báo cáo phân tích, đưa ra các đề xuất ban đầu. Việc tuân thủ quy trình này đảm bảo không bỏ sót các thông tin quan trọng, giúp quyết định cấp tín dụng được xây dựng trên một nền tảng thông tin vững chắc.

3.2. Nguyên tắc vàng khi thẩm định tài sản đảm bảo

Tài sản đảm bảo là một trong những yếu tố quan trọng để phòng ngừa rủi ro cho ngân hàng. Tuy nhiên, việc thẩm định tài sản này cần tuân thủ các nguyên tắc nghiêm ngặt. Nguyên tắc thứ nhất là tính pháp lý: tài sản phải thuộc quyền sở hữu hoặc sử dụng hợp pháp của bên vay, không có tranh chấp. Nguyên tắc thứ hai là tính thị trường: tài sản phải có khả năng chuyển nhượng, mua bán dễ dàng trên thị trường khi cần thiết. Nguyên tắc thứ ba là tính ổn định về giá trị: giá trị của tài sản ít bị biến động mạnh theo thời gian. Cuối cùng là nguyên tắc thẩm định độc lập: việc định giá tài sản nên được thực hiện bởi một bộ phận độc lập hoặc một công ty thẩm định giá chuyên nghiệp để đảm bảo tính khách quan. Việc coi nhẹ bất kỳ nguyên tắc nào đều có thể dẫn đến việc ngân hàng không thu hồi đủ nợ khi rủi ro xảy ra.

IV. Bí quyết vận hành nghiệp vụ tín dụng Cá nhân và doanh nghiệp

Nghiệp vụ tín dụng trong thực tế được chia thành hai mảng chính: cho vay cá nhân và cho vay doanh nghiệp. Mặc dù cùng là hoạt động cấp vốn, mỗi mảng lại có những đặc thù riêng biệt về đối tượng, quy mô, và quy trình thẩm định. Hiểu rõ sự khác biệt này là bí quyết để vận hành hiệu quả, như được phân tích trong các giáo trình tín dụng ngân hàng chuyên ngành. Đối với cho vay doanh nghiệp, các khoản vay thường có giá trị lớn, mục đích phức tạp, gắn liền với các dự án đầu tư, mở rộng sản xuất kinh doanh. Quy trình phân tích tín dụng tập trung vào việc đánh giá sức khỏe tài chính của doanh nghiệp, phân tích ngành, phân tích dòng tiền từ dự án. Tài sản đảm bảo thường là nhà xưởng, máy móc thiết bị, hoặc các quyền tài sản hình thành từ dự án. Ngược lại, cho vay cá nhân thường có giá trị nhỏ hơn, phục vụ các mục đích tiêu dùng như mua nhà, mua xe, hoặc kinh doanh nhỏ lẻ. Quá trình thẩm định tập trung vào việc xác minh nguồn thu nhập ổn định và lịch sử tín dụng của cá nhân. Các sản phẩm cho vay cá nhân thường được chuẩn hóa và quy trình ra quyết định nhanh hơn so với doanh nghiệp. Việc thiết kế các chính sách tín dụng và sản phẩm phù hợp cho từng phân khúc khách hàng là yếu tố quyết định sự thành công. Một ngân hàng không thể áp dụng cùng một phương pháp thẩm định cho một tập đoàn lớn và một hộ kinh doanh cá thể. Sự linh hoạt và chuyên môn hóa trong từng nghiệp vụ giúp ngân hàng đáp ứng tốt hơn nhu cầu của khách hàng và quản trị rủi ro tín dụng một cách hiệu quả hơn.

4.1. Đặc điểm cốt lõi của hoạt động cho vay doanh nghiệp

Hoạt động cho vay doanh nghiệp có những đặc điểm riêng biệt. Quy mô khoản vay thường lớn, đòi hỏi ngân hàng phải có nguồn vốn dồi dào. Mục đích vay vốn đa dạng, từ bổ sung vốn lưu động ngắn hạn đến tài trợ dự án đầu tư dài hạn. Do đó, quá trình thẩm định tín dụng rất phức tạp, yêu cầu chuyên viên phải có kiến thức sâu rộng về tài chính doanh nghiệp và ngành kinh doanh của khách hàng. Mối quan hệ giữa ngân hàng và doanh nghiệp thường mang tính dài hạn và đối tác. Ngân hàng không chỉ cấp vốn mà còn tư vấn tài chính, cung cấp các dịch vụ đi kèm. Rủi ro trong cho vay doanh nghiệp thường mang tính hệ thống, bị ảnh hưởng mạnh bởi chu kỳ kinh tế và sức khỏe của toàn ngành.

4.2. Những lưu ý quan trọng trong nghiệp vụ cho vay cá nhân

Trong nghiệp vụ cho vay cá nhân, yếu tố con người và nguồn thu nhập ổn định là quan trọng nhất. Ngân hàng cần thẩm định kỹ lưỡng về tính trung thực của khách hàng thông qua lịch sử tín dụng (CIC). Nguồn thu nhập phải được chứng minh rõ ràng qua hợp đồng lao động, bảng lương, hoặc các giấy tờ kinh doanh hợp pháp. Một lưu ý khác là cần xác định rõ mục đích vay vốn để tránh tình trạng khách hàng sử dụng tiền vay vào các hoạt động rủi ro cao. Các sản phẩm cho vay cá nhân cần được thiết kế đơn giản, dễ hiểu với các điều khoản về lãi suất cho vay và phí phạt minh bạch. Việc tự động hóa một phần quy trình thẩm định đối với các khoản vay nhỏ, tiêu chuẩn hóa giúp ngân hàng tiết kiệm chi phí và thời gian, nâng cao năng lực cạnh tranh.

4.3. Vai trò của lãi suất và chính sách tín dụng

Lãi suất cho vay và chính sách tín dụng là hai công cụ điều hành vĩ mô và vi mô quan trọng. Lãi suất là giá của quyền sử dụng vốn, ảnh hưởng trực tiếp đến chi phí của người đi vay và lợi nhuận của ngân hàng. Việc xác định lãi suất phải cân bằng giữa việc cạnh tranh thu hút khách hàng và bù đắp các rủi ro. Chính sách tín dụng là tập hợp các quy định, nguyên tắc, và giới hạn do ngân hàng ban hành để định hướng toàn bộ hoạt động tín dụng. Nó bao gồm các quy định về đối tượng khách hàng mục tiêu, các ngành nghề ưu tiên hoặc hạn chế cho vay, giới hạn cấp tín dụng tối đa, và các yêu cầu về tài sản đảm bảo. Một chính sách tín dụng rõ ràng và nhất quán giúp hoạt động tín dụng đi đúng định hướng chiến lược và kiểm soát rủi ro một cách hệ thống.

V. Hướng dẫn quản trị rủi ro tín dụng từ giáo trình thực tiễn

Quản trị rủi ro tín dụng là một hệ thống các chính sách, quy trình và công cụ được thiết lập nhằm mục đích nhận diện, đo lường, kiểm soát và giảm thiểu tổn thất tiềm tàng từ hoạt động cấp tín dụng. Các giáo trình tín dụng ngân hàng hiện đại không chỉ dừng lại ở việc mô tả rủi ro, mà còn cung cấp một khung quản trị rủi ro tín dụng toàn diện và có hệ thống. Nền tảng của hệ thống này là một chính sách tín dụng được xây dựng tốt, trong đó xác định rõ "khẩu vị rủi ro" của ngân hàng. Khung quản trị rủi ro bao gồm ba tuyến phòng thủ. Tuyến thứ nhất là các chuyên viên quan hệ khách hàng và chuyên viên thẩm định, những người trực tiếp tiếp xúc và phân tích khách hàng. Tuyến thứ hai là bộ phận quản lý rủi ro độc lập, có nhiệm vụ xây dựng mô hình, giám sát và báo cáo về mức độ rủi ro của toàn bộ danh mục. Tuyến thứ ba là bộ phận kiểm toán nội bộ, đảm bảo các tuyến trước tuân thủ đúng quy trình. Các công cụ định lượng như mô hình chấm điểm tín dụng (credit scoring), mô hình đo lường giá trị có rủi ro (Value at Risk - VaR) ngày càng được áp dụng rộng rãi để hỗ trợ ra quyết định. Bên cạnh đó, các yếu tố định tính như văn hóa rủi ro trong tổ chức cũng đóng vai trò cực kỳ quan trọng. Yếu tố pháp lý, cụ thể là việc soạn thảo và ký kết hợp đồng tín dụng, là công cụ cuối cùng để bảo vệ quyền lợi của ngân hàng. Hợp đồng phải chặt chẽ, rõ ràng, quy định đầy đủ quyền và nghĩa vụ của các bên, đặc biệt là các điều khoản về xử lý tài sản đảm bảo khi khách hàng vi phạm nghĩa vụ trả nợ.

5.1. Xây dựng một khung quản trị rủi ro tín dụng hiệu quả

Để xây dựng một khung quản trị rủi ro tín dụng hiệu quả, ngân hàng cần bắt đầu từ việc xác định chiến lược và khẩu vị rủi ro. Tiếp theo là xây dựng hệ thống chính sách và quy trình rõ ràng, từ khâu tiếp nhận hồ sơ, phân tích tín dụng, thẩm định, phê duyệt, đến giám sát và thu hồi nợ. Việc phân định rõ ràng vai trò và trách nhiệm của từng cá nhân, từng bộ phận là rất quan trọng để tránh xung đột lợi ích. Ngân hàng cũng cần đầu tư vào hệ thống thông tin quản lý (MIS) mạnh mẽ để có thể theo dõi danh mục tín dụng theo thời gian thực. Cuối cùng, việc đào tạo và xây dựng văn hóa rủi ro cho toàn bộ nhân viên, trong đó nhấn mạnh rằng quản trị rủi ro là trách nhiệm của tất cả mọi người, là yếu tố đảm bảo sự thành công bền vững.

5.2. Các điều khoản cốt yếu trong một hợp đồng tín dụng

Hợp đồng tín dụng là văn bản pháp lý ràng buộc quan hệ giữa ngân hàng và khách hàng. Một hợp đồng chặt chẽ phải có các điều khoản cốt yếu. Thứ nhất là thông tin các bên, phải chính xác và đầy đủ. Thứ hai là các điều khoản về khoản vay: số tiền, mục đích, thời hạn, lãi suất cho vay (cố định hay thả nổi), phương thức trả nợ. Thứ ba là các điều khoản về tài sản đảm bảo: mô tả chi tiết tài sản, các biện pháp bảo đảm được đăng ký. Thứ tư là quyền và nghĩa vụ của các bên, trong đó có quyền của ngân hàng trong việc kiểm tra, giám sát việc sử dụng vốn. Cuối cùng, và quan trọng nhất, là các điều khoản xử lý vi phạm, quy định rõ các trường hợp vi phạm và biện pháp xử lý tương ứng, bao gồm cả quyền phát mại tài sản để thu hồi nợ. Việc soạn thảo hợp đồng cần được thực hiện bởi các chuyên gia pháp lý để đảm bảo tuân thủ quy định của pháp luật.

Nội dung chính

THƯ MỤC HỌC THUẬT VÀ TỔNG QUAN NỘI DUNG GIÁO TRÌNH TÍN DỤNG NGÂN HÀNG

---

Tổng quan về giáo trình

Giáo trình Tín dụng Ngân hàng (thuộc phân ngành Ngân hàng thương mại) là học liệu chuyên ngành cốt lõi trong chương trình đào tạo bậc Đại học và Sau đại học thuộc khối ngành Tài chính – Ngân hàng, Kinh tế và Quản trị kinh doanh. Môn học giữ vị trí bản lề, kết nối khối kiến thức kinh tế học nền tảng với các nghiệp vụ tài chính thực hành chuyên sâu tại các tổ chức tín dụng.

Mục tiêu học tập của giáo trình nhằm trang bị cho người học:

• Hệ thống lý luận học thuật về bản chất kinh tế, chức năng và vai trò của tín dụng ngân hàng trong việc chu chuyển vốn và phân bổ nguồn lực xã hội.
• Nền tảng lý thuyết kinh tế học thông tin giải thích các khuyết tật thị trường tín dụng, đặc biệt là tình trạng bất cân xứng thông tin (asymmetric information), lựa chọn đối nghịch (adverse selection) và rủi ro đạo đức (moral hazard).
• Quy trình tác nghiệp tín dụng chuẩn mực, bao gồm: tiếp nhận hồ sơ, phân tích thẩm định khách hàng, ra quyết định cấp tín dụng, thiết lập điều khoản hợp đồng tín dụng, kiểm soát tài sản bảo đảm và giám sát thu hồi nợ.
• Kỹ năng đánh giá và lượng hóa rủi ro tín dụng thông qua các mô hình xếp hạng nội bộ (tiêu biểu như hệ thống xếp hạng CAMELS) và tuân thủ các quy định an toàn theo chuẩn mực quốc gia và quốc tế.

Cấu trúc giáo trình được thiết kế theo tiến trình tuyến tính chặt chẽ từ kinh tế học thể chế, phân tích tài chính đến các kỹ thuật nghiệp vụ chuyên biệt. Điểm đặc sắc của giáo trình nằm ở việc kết hợp khung lý thuyết kinh tế học vĩ mô, lý thuyết tài chính hiện đại với hệ thống pháp lý thực chứng tại Việt Nam (các quy định an toàn vốn, giới hạn cấp tín dụng theo Thông tư 13/2010/TT-NHNN) cùng các nghiên cứu trường hợp kinh tế điển hình.

---

Nội dung kiến thức cốt lõi

Các chương và chủ đề chính

Nội dung giáo trình được triển khai qua các nhóm chủ đề trọng tâm:

1. Những vấn đề cơ bản về tín dụng ngân hàng: Trình bày định nghĩa, bản chất kinh tế, đối tượng tham gia và các hình thức phân loại tín dụng (theo thời hạn: ngắn hạn, trung hạn, dài hạn; theo mục đích sử dụng vốn: sản xuất, lưu thông hàng hóa, tiêu dùng; theo hình thức bảo đảm: có bảo đảm bằng tài sản, không có bảo đảm). Phân tích vai trò của tín dụng ngân hàng trong việc thúc đẩy tái sản xuất mở rộng và điều tiết vĩ mô.
2. Bất cân xứng thông tin và vai trò trung gian tài chính: Ứng dụng lý thuyết bất cân xứng thông tin để phân tích hai vấn đề trọng tâm phát sinh trong quan hệ vay vốn:
   • Lựa chọn đối nghịch (Adverse Selection): Phát sinh trước khi giao kết hợp đồng, khi người vay có mức độ rủi ro cao tích cực tìm kiếm khoản vay hơn, dẫn đến sự suy thoái chất lượng danh mục cho vay (tương tự hiện tượng thị trường xe cũ Lemons Problem của George Akerlof).
   • Rủi ro đạo đức (Moral Hazard): Phát sinh sau khi nhận giải ngân, khi người đi vay sử dụng vốn sai mục đích, dấn thân vào các dự án mạo hiểm hoặc che giấu thông tin tài chính (minh họa qua các sự kiện sụp đổ tài chính như Enron, WorldCom).
3. Quy trình cấp tín dụng và phương thức quản trị khoản vay: Hệ thống hóa các bước tác nghiệp chuẩn mực từ khâu thu thập hồ sơ pháp lý, hồ sơ kinh doanh, thẩm định năng lực khách hàng, phê duyệt hạn mức, đến giải ngân và theo dõi nợ.
4. Bảo đảm tín dụng và xử lý tài sản bảo đảm: Phân tích các hình thức bảo đảm tiền vay bao gồm: thế chấp tài sản, cầm cố tài sản, bảo lãnh bằng tài sản của bên thứ ba, và bảo đảm bằng tài sản hình thành từ vốn vay. Trình bày căn cứ pháp lý, thủ tục định giá, đăng ký giao dịch bảo đảm và quy trình xử lý tài sản để thu hồi nợ.
5. Hợp đồng tín dụng và các điều khoản giao ước (Covenants): Cung cấp cấu trúc văn bản pháp lý ràng buộc giữa ngân hàng và khách hàng, phân loại các điều khoản cam kết:
   • Giao ước khẳng định (Affirmative Covenants): Yêu cầu khách hàng duy trì các chuẩn mực vận hành (cung cấp báo cáo tài chính định kỳ, duy trì bảo hiểm tài sản, nộp thuế đúng hạn).
   • Giao ước phủ định/cấm (Negative Covenants): Cấm khách hàng thực hiện các hành vi gây suy giảm năng lực trả nợ (không được tăng nợ vay vượt mức, không tự ý sáp nhập hoặc bán tài sản cốt lõi khi chưa có sự chấp thuận).
   • Giao ước hạn chế (Restrictive Covenants): Giới hạn tỷ lệ tài chính (duy trì tỷ số thanh toán hiện hành, giới hạn chi trả cổ tức).
6. Hệ thống xếp hạng tín dụng nội bộ và mô hình CAMELS: Thiết lập khung lượng hóa mức độ rủi ro tín dụng của định chế và khách hàng dựa trên 6 yếu tố:
   • $C$ - Capital Adequacy (Mức độ an toàn vốn)
   • $A$ - Asset Quality (Chất lượng tài sản)
   • $M$ - Management Capability (Năng lực quản trị)
   • $E$ - Earnings (Hiệu quả sinh lời)
   • $L$ - Liquidity (Khả năng thanh khoản)
   • $S$ - Sensitivity to Market Risk (Độ nhạy cảm với rủi ro thị trường) Thang điểm xếp hạng được chuẩn hóa từ 1 đến 5 (1: Strong/Vững mạnh, 2: Satisfactory/Hài lòng, 3: Fair/Trung bình, 4: Marginal/Yếu, 5: Unsatisfactory/Kém).
7. Các nghiệp vụ cấp tín dụng chuyên biệt:
   • Cho vay doanh nghiệp: Cho vay từng lần, cho vay theo hạn mức vốn lưu động, cho vay đầu tư dự án trung – dài hạn (thẩm định dòng tiền, tính toán NPV, IRR).
   • Chiết khấu công cụ chuyển nhượng và giấy tờ có giá: Chiết khấu hối phiếu thương mại (Bill of Exchange), lệnh phiếu (Promissory Note).
   • Cho vay tiêu dùng cá nhân: Đặc điểm khoản vay phân tán, phương pháp chấm điểm tín dụng cá nhân, các gói vay mua nhà, mua xe, phát hành thẻ tín dụng.
   • Các nghiệp vụ phái sinh tín dụng và tài trợ thương mại: Bao thanh toán (Factoring), Cho thuê tài chính (Financial Leasing), Thư tín dụng (Letter of Credit - L/C) và Bảo lãnh ngân hàng.

Bảng tổng hợp các hình thức tín dụng và nghiệp vụ đặc thù

Nhóm nghiệp vụ	Hình thức kỹ thuật	Đặc trưng vận hành	Cơ sở pháp lý & Công cụ quản lý
Tín dụng ngắn hạn DN	Cho vay theo hạn mức, Cho vay từng lần, Thấu chi	Bổ sung vốn lưu động tạm thời, chu kỳ quay vòng vốn dưới 12 tháng	Báo cáo lưu chuyển tiền tệ, Kế hoạch kinh doanh ngắn hạn
Tín dụng trung - dài hạn	Cho vay dự án, Cho vay hợp vốn (Đồng tài trợ)	Thời hạn trên 1 năm đến trên 5 năm; tài trợ tài sản cố định, mở rộng sản xuất	Báo cáo nghiên cứu khả thi, Chỉ số NPV, IRR, Thời gian hoàn vốn
Chiết khấu thương phiếu	Mua lại hối phiếu (Bill of Exchange), lệnh phiếu (Promissory Note)	Chuyển nhượng quyền đòi nợ trước hạn; thanh toán có bảo lưu quyền truy đòi	Luật Các công cụ chuyển nhượng, Hạn mức chiết khấu
Tín dụng tiêu dùng	Cho vay trả góp, Vay thấu chi tài khoản, Thẻ tín dụng	Quy mô món vay nhỏ, số lượng lớn, định giá dựa trên thu nhập cá nhân	Bảng chấm điểm tín dụng cá nhân (Credit Scoring), Hợp đồng mẫu
Nghiệp vụ tài trợ khác	Bao thanh toán (Factoring), Cho thuê tài chính, Bảo lãnh, L/C	Cung cấp thanh khoản dựa trên hóa đơn, tài trợ mua sắm máy móc, cam kết thanh toán	Hợp đồng Factoring, Hợp đồng thuê tài chính, Quy tắc UCP

Kiến thức nền tảng được xây dựng

Giáo trình củng cố ba khối kiến thức lý thuyết cơ sở:

• Lý thuyết Kinh tế học thông tin trong tài chính: Luận giải nguyên nhân sâu xa của hiện tượng co hẹp tín dụng (credit rationing) khi lãi suất không thể đóng vai trò cân bằng cung cầu do rủi ro lựa chọn đối nghịch và rủi ro đạo đức (mô hình Stiglitz-Weiss).
• Lý thuyết Định giá và Cơ cấu vốn: Nguyên tắc xác định lãi suất danh nghĩa dựa trên lãi suất cơ sở cộng biên độ rủi ro, phân tích khả năng chịu đựng áp lực nợ của doanh nghiệp.
• Hệ thống nguyên tắc Quản lý rủi ro và Tuân thủ an toàn: Giới hạn cấp tín dụng (15% vốn tự có đối với một khách hàng và 25% đối với nhóm khách hàng liên quan theo quy chuẩn an toàn ngành ngân hàng), phân loại nợ theo 5 nhóm và cơ chế trích lập dự phòng rủi ro tín dụng.

Kỹ năng phát triển

Người học tiếp thu và rèn luyện các nhóm kỹ năng thực hành:

• Kỹ năng kỹ thuật nghiệp vụ: Lập bảng thẩm định phương án vay vốn, xác định hạn mức tín dụng vốn lưu động, tính toán lịch trả nợ gốc và lãi (phương pháp niên kim cố định hoặc gốc đều lãi giảm dần), thẩm định dự án đầu tư trung – dài hạn.
• Kỹ năng phân tích và thẩm định: Đọc hiểu và bóc tách báo cáo tài chính doanh nghiệp, phân tích chỉ số thanh khoản, đòn bẩy tài chính, hiệu quả hoạt động; nhận diện các tín hiệu cảnh báo sớm (Early Warning Signs) về sự suy giảm chất lượng khoản vay.
• Kỹ năng pháp lý và văn bản: Soạn thảo các điều khoản trong hợp đồng tín dụng và hợp đồng bảo đảm; thẩm định tính hợp pháp, hợp lệ của hồ sơ tài sản bảo đảm.

---

Phương pháp giảng dạy và học tập

Cách tiếp cận sư phạm

Giáo trình triển khai phương pháp tiếp cận kết hợp (blended approach) giữa diễn giải lý thuyết thể chế và đào tạo dựa trên tình huống thực tế (case-based learning). Mỗi chủ đề bắt đầu bằng việc xây dựng các định đề kinh tế học, tiếp nối bằng quy chuẩn quy trình của hệ thống ngân hàng thương mại, và kết thúc bằng việc áp dụng vào các tình huống thực chứng.

Bài tập và tình huống thực hành

Hệ thống bài tập cuối mỗi chương được phân chia theo cấu trúc:

• Hệ thống câu hỏi lý thuyết và thảo luận: Yêu cầu người học phân tích bản chất các hiện tượng thị trường (tại sao tăng lãi suất cho vay vượt ngưỡng có thể làm giảm lợi nhuận kỳ vọng của ngân hàng do lựa chọn đối nghịch; phân biệt quyền sở hữu và quyền sử dụng trong cầm cố và thế chấp).
• Bài tập tính toán định lượng: Yêu cầu tính toán nhu cầu vốn lưu động ròng, xác định quy mô tài trợ ngắn hạn tối đa, tính số tiền chiết khấu thương phiếu, lập kế hoạch hoàn trả nợ vay trung - dài hạn dựa trên dòng tiền dự kiến.
• Nghiên cứu tình huống chuyên sâu (Case Studies): Cung cấp các bộ hồ sơ tín dụng giả định hoặc hồ sơ thực tế đã được ẩn danh của doanh nghiệp sản xuất, doanh nghiệp thương mại và khách hàng cá nhân. Người học đóng vai trò chuyên viên quản lý khách hàng (Relationship Manager) hoặc chuyên viên thẩm định rủi ro (Credit Analyst) để viết Báo cáo đề xuất tín dụng (Credit Appraisal Report).

Phương pháp đánh giá

Kết quả học tập được đánh giá thông qua:

• Đánh giá quá trình (40% - 50%): Bài kiểm tra trắc nghiệm lý thuyết, bài tập tình huống phân tích tài chính doanh nghiệp theo nhóm, bài tập thực hành chấm điểm tín dụng nội bộ theo mô hình CAMELS.
• Đánh giá tổng kết (50% - 60%): Bài thi viết tự luận kết hợp xử lý dữ liệu hồ sơ tín dụng tổng hợp, yêu cầu đưa ra quyết định chấp thuận hoặc từ chối cấp tín dụng kèm theo các điều kiện giao ước bảo vệ ngân hàng.

Hướng dẫn tự học

• Nghiên cứu đối chiếu quy định trong giáo trình với các văn bản quy phạm pháp luật hiện hành (Luật Các tổ chức tín dụng, các Thông tư của Ngân hàng Nhà nước về hoạt động cho vay, tỷ lệ an toàn, trích lập dự phòng).
• Sử dụng các báo cáo tài chính công khai của các công ty niêm yết trên thị trường chứng khoán để tự thực hành phân tích khả năng trả nợ và mô phỏng xếp hạng tín dụng doanh nghiệp.

---

Điểm nổi bật và cập nhật

• Tích hợp khung lý thuyết kinh tế hiện đại: Khác với các tài liệu thuần túy mô tả nghiệp vụ kế toán hoặc thủ tục ngân hàng, giáo trình dành riêng các phần chuyên sâu phân tích cơ chế truyền dẫn tác động của bất cân xứng thông tin, sự suy thoái thị trường tín dụng và cách thức các định chế tài chính thiết lập cơ chế sàng lọc (screening) và giám sát (monitoring).
• Cập nhật hệ thống văn bản pháp lý chuyên ngành: Phản ánh các quy định quản lý an toàn của Ngân hàng Nhà nước Việt Nam (Thông tư 13/2010/TT-NHNN và các văn bản sửa đổi bổ sung liên quan đến tỷ lệ cấp tín dụng từ nguồn vốn huy động, giới hạn dư nợ đối với khách hàng đơn lẻ và nhóm khách hàng liên quan).
• Chuẩn hóa công cụ phân tích rủi ro: Đưa hệ thống xếp hạng CAMELS vào giảng dạy chi tiết từng chỉ số cấu phần, gắn liền với các tiêu chuẩn phân loại nợ từ Nhóm 1 (Nợ đủ tiêu chuẩn) đến Nhóm 5 (Nợ có khả năng mất vốn).
• Mở rộng các phương thức tài trợ thương mại hiện đại: Cập nhật chi tiết các công cụ cấp tín dụng phi truyền thống như bao thanh toán trong nước và quốc tế (Factoring), tài trợ chuỗi cung ứng (Supply Chain Finance), nghiệp vụ bảo lãnh ngân hàng và cơ chế vận hành của thư tín dụng chứng từ (L/C) theo tập quán quốc tế.

---

Đối tượng sử dụng giáo trình

• Sinh viên bậc Đại học (Năm 3, Năm 4): Thuộc các chuyên ngành Tài chính – Ngân hàng, Kinh tế quốc tế, Kế toán, Kiểm toán, Quản trị kinh doanh.
• Học viên bậc Sau đại học (Thạc sĩ): Sử dụng làm tài liệu tham khảo cho các chuyên đề Quản trị rủi ro ngân hàng thương mại, Tài chính doanh nghiệp nâng cao và Định chế tài chính.
• Kiến thức tiên quyết (Prerequisites): Người học cần hoàn thành các học phần: Kinh tế vi mô, Kinh tế vĩ mô, Lý thuyết Tiền tệ - Ngân hàng, Nguyên lý Kế toán, Tài chính doanh nghiệp, và Toán tài chính.
• Giảng viên: Sử dụng làm giáo trình giảng dạy chính thức, định hướng khung bài giảng, xây dựng hệ thống bài tập tình huống và ngân hàng đề thi học phần Nghiệp vụ Tín dụng Ngân hàng.
• Người tự học và Cán bộ chuyên trách: Tài liệu tham khảo nghiệp vụ chuẩn mực cho các chuyên viên quan hệ khách hàng cá nhân/doanh nghiệp, chuyên viên thẩm định tín dụng, chuyên viên kiểm soát sau vay và cán bộ pháp chế tại các ngân hàng thương mại và công ty tài chính.

---

Câu hỏi thường gặp

1. Giáo trình này phù hợp với đối tượng người học nào?

Giáo trình được biên soạn chuyên biệt cho sinh viên đại học từ năm thứ 3 trở đi thuộc khối ngành Kinh tế, Tài chính, Ngân hàng, học viên cao học, cùng các nhân sự đang công tác tại các ngân hàng thương mại cần hệ thống hóa cơ sở lý luận và nghiệp vụ tác nghiệp tín dụng.

2. Cần chuẩn bị những kiến thức nền tảng nào trước khi tiếp cận giáo trình?

Người học cần nắm vững kiến thức về phân tích báo cáo tài chính doanh nghiệp (đọc hiểu Bảng cân đối kế toán, Báo cáo kết quả kinh doanh, Báo cáo lưu chuyển tiền tệ), nguyên lý tiền tệ (lãi suất, giá trị thời gian của tiền) và các khái niệm kinh tế học vi mô cơ bản về thị trường và hành vi chủ thể.

3. Điểm khác biệt căn bản giữa giáo trình này và các tài liệu nghiệp vụ khác là gì?

Giáo trình không chỉ đơn thuần liệt kê quy trình thủ tục giấy tờ của ngân hàng, mà giải thích bản chất kinh tế của các hiện tượng tài chính thông qua lý thuyết bất cân xứng thông tin (Adverse Selection, Moral Hazard), đồng thời cung cấp khung quản trị rủi ro chuẩn hóa theo mô hình CAMELS và hệ thống điều khoản giao ước hợp đồng tín dụng (Covenants).

4. Phương pháp tự học giáo trình như thế nào để đạt hiệu quả cao nhất?

Người học nên kết hợp học lý thuyết với thực hành giải quyết các bài tập tình huống cuối mỗi chương; tự phân tích hồ sơ tài chính của các công ty thực tế đang niêm yết; đối chiếu các quy định nghiệp vụ trong sách với hệ thống văn bản quy phạm pháp luật hiện hành của Ngân hàng Nhà nước Việt Nam.

5. Có những tài liệu quy chuẩn nào cần đọc song song với giáo trình?

Người học nên tra cứu song song: Luật Các tổ chức tín dụng hiện hành, Luật Các công cụ chuyển nhượng, các Thông tư của Ngân hàng Nhà nước quy định về hoạt động cho vay, quy chế bảo lãnh ngân hàng, phân loại tài sản có và trích lập dự phòng rủi ro, cùng các tập quán quốc tế như Quy tắc thực hành thống nhất về tín dụng chứng từ (UCP).

---

Kết luận

Giáo trình Tín dụng Ngân hàng cung cấp một hệ thống học thuật hoàn chỉnh và chuẩn mực, dung hòa giữa nền tảng lý thuyết kinh tế tài chính và kỹ thuật tác nghiệp ngân hàng thực chứng. Giá trị cốt lõi của học liệu thể hiện ở việc trang bị cho người học tư duy phân tích rủi ro độc lập, nắm vững các công cụ đo lường và lượng hóa năng lực khách hàng, cũng như kỹ năng thiết lập các cơ chế kiểm soát an toàn trong hoạt động cấp tín dụng.

Lộ trình học tập đề xuất cho người học bao gồm:

1. Nghiên cứu lý luận nền tảng và cơ chế thị trường (Chương 1 - Chương 2);
2. Nắm vững quy trình nghiệp vụ, thẩm định và bảo đảm tín dụng (Chương 3 - Chương 5);
3. Ứng dụng mô hình xếp hạng CAMELS, thiết lập hợp đồng và quản trị khoản vay (Chương 6 - Chương 7);
4. Đi sâu vào các nghiệp vụ tài trợ chuyên biệt cho từng phân khúc khách hàng (Chương 8 - Chương 14).

Để mở rộng kiến thức, người học được khuyến nghị tham khảo thêm các chuẩn mực của Ủy ban Basel về giám sát ngân hàng (Basel II, Basel III), các ấn bản nghiên cứu kinh tế học thông tin và các báo cáo thường niên về ổn định tài chính của hệ thống ngân hàng.

Trích đoạn nội dung tài liệu

ia at ay nyu wet, ˆ Buâpy ti đa: p2 sa upp Sương 38m QD wy sug 1y iow Bupy upsu pyr na dgiysu nei 1i 202 ;0A nyu py OYHHM WVHIL nộT1 Tÿ1 OÄW HNVGŒ Sugyy Bunyn “OLY! DỊ 25 „8l HĐSM SUHD UJ T„ 244 101A 1H41 ODIS- JL OOND IVW ONONHL OUL IyLZ7/ 2772 MỌH2 1Ô [J1 KH 211 1211 T2 '21] 12 MP Suony Sunyu ipa ‘Bupt ONYH NYON HNY1 OYE -27 SNOMHO oy uary & 9D -Supy upsu ond Sunp un dps yuzs Anh Buon ng Suga ‘10 ia Bum Hộp 2810 49 ẤDỊ 142, 121† HỊ2 HP 8p; U4pi[H. HNIHO WL SNHL OHO -27 ONOMO < Sunp un yinir Kn&,, ‘,8unp un: (DỊ ọG„, “,Bưấp uy Supu ION HNVOQ NVH IVG YA ONNYL AVA OHO 777 272 UPD, nyu Sun wpa BUY NZI 11 IPI UBOS ugIq ap BNI 14 DOY 1,111 ‘ony ons.ugp pp supy up8u spo sup.s Kpyi nep vj Bunys ‘opu. NYHN YO AVA OHO -Of SNOMHD Supu ups8u 4 19g. ono 8unp un na demysu yury knb ‘yops yuryo IS 09 OL AYID NYHY LZIHO 8 ONONHD mpo uerysu ‘npiy uns HỘ2 dội HịJ “U2HjM 208M 8uOY nộ! “yun ono 8unp UỊ1 SUỘP 1DỢN 12141 12 Ä 0A 02 BUND INS Dt ‘ODI.

dgIHON HNVOO NYH NYON AVA OH9 29M2 - 2p ugny Sun2 00M supy upsu ky Ipq ‘kPa 1A WHH2 '2PIJ Supi d3IHON HNVOd ONNAC NLL SNVH d3X 29A2 upsu ha dệt 202 ĐỌI Subp vp va ugiaa ipyd Bupy upsu ap ps 192 OXS NY ONONHd ONOUL NAIL ONO HOLL NYHd 2W 0 md daiy8u 0] ul pul ‘Supy upsu 19m oyo nek nyo dpyu ny? 10] Sunw Supyu Sugyy Sunp uy 8ugp woH Supy upsu yunop yury. l 26L ĐNñG NỊT H9/1 NÿHd NZ72 8udp woy Suo.4 B] uon] pa Sugys ugkn.n ha dgiysu 1 Cm ona NILNYG Oy8 FONT yuy Sup Sunp HJ) SUỘP joy ‘yuDop yury Op 208 #J 12V " Coy) ONVH NYON ONAG NILHNIML ANO FONDA - Bupy upsu ona sunp uy dpa omy - 9/ 31 HNIM NN ĐNOH1 ĐNVH NON ONñG NỊL QML z2m IýA yuly 2p9 tonp ar yury ugiu ipyd mi npp ap pi yury @M1 THỊ2 202 2H 19. upYyU Yyuryo 101 2 ugnsu apo Suop Am SMDU 2112 12A “21 yuly ONVH NYON ONAG NIL 3A NV8 O2 3Œ NVA 9NOHN 7222 ugU DYNO Yury UpYI BY NYU JA 2ÔHP ‘utp Suny Q47 10A Sưọp sunp 171 Suộp 1201 oP 304 2Mm2 31ợu TươN ups Suộp 100 H nep 10u 197 Pues LVL WOLOAT OAW aye ION TỌI € Supy up8yy Sunp ul [yun Opi Supy ui Sump way yu OID Buey ueBy Burp uty yuu} O81.) x Ôuệu uEBN Burp unt yun 0gI9 @ ©8 ugnyp tonp AeA ous Bus] yy ep uBA 4] Ox Huey, ỒN '# z8 Bunx-ugo Bugyy uy Bugyy A) nx Bueu UɇÕN '€ ˆ- II NYA NEANDN “SL “SD Batt ai! 08 uojp oeIB 1yd iyo wei6 A] nx Buey ueBN 7 VID OVL OVO W/L BG È 92 đột YUEOP YULYO 12} ON NES Walp 9/ at HNDĐ NaN ĐNOML ONVH NYON ONNAG NIL OML IVA :2 eNonHO (Uo MIDO 1JUDM] M02 uty dẻ) rẹq BA 1OY ne9: 9 “HON 101 26np oay] den upg Ipnx up] 2p DIB 2ộp ono SZ Buñp un enb nậtu øA 1B lou Bunp uy Aenb BuọA G- & dos Sunyu ubyu uop yuoyy upYo p18 II ‘Ios nays Bunyu 1OWY a9 09 ‘ ap UBA 99 ÔU ÁJJDX 'tˆt. yupiy Suoyy 142 2012 tu.

0018 8uox '8up8 92 Dp up ob es Bunp un Buồn| eo que ượud Buôn] yuip nại JU0 002 bo. Buäp u) Buôn| )e4o uue ượud dun quịp nọi J9 982 2ÿ. 'ếI 0A ¿ Êuomm[2 202 wöos u24 Buoy iM, eW ‘SUL 6y ov waI EU Le Z BA J Suonyo 279 ubos U21 *M01T ?M_Ƒ #T SUL Bượu ugBu Bunp un Buôn| i2 y 9 TL OAS “b'§ ad Sunp un ej Wary '9'€ Suonys Ip ubos ugig ‘ugiq nyo Sugp ‘uvy iy] uakn8ny ST cy Bunp un Buep doy ve 6E AeA OY YUL} USA IQNG IBD "EE PI OR ET “OT 6 “8 ‘9 Buonyo Ze Bunp un yoes yUIYD “Ze ood 9P9 UDOS UZIq “UgIq NYO Suop ‘ugly uPA uaknBN “ST ‘SD ee A Bup uIị t2 UÉH 'Lˆ€ : 7 : [wigs ubos ugig 118 woy J ee 5unp uy yury Anb ea yors yulyd '£ Aen oud onu) Buonud 962 '9'2 " “Au usty 149 uN Ob1 Opp npD nek Ipyu 101 Sun dpp ce Aen oup of yuep nu} 28p duÍp 2gx 0 UEUN “6'Z : ‘204 0A ÁDP 2Ô1A O2 Yo? mY ñ2 8uo2 ĐỊ 2S 1JHỊA1 OP1ổ “HỌH tp] 06 9% Buẹu uệBu Buip uị eo] ued “YZ 8unp 16u Sunyu 10 A 29NU D2 8u0. 202 tòi or ga ve Buẹu uẹổu Bưip uI en2 Q1) IeA '£'Z dnp npo nyu 8un dpp iupyu ubos ueig 20np yuan omg ugND “YII zz 6uey ueBu GuAp un wigip 98 'Z Z £4 ba upp dpy ‘nyd Suoyd ona yuy iow 24 ual ony] pa ma do1ysu 6L.

Bueu ueõu Buñp-un uiệiU YU LZ * sổ ‘upny Ấ] yun 92: ‘upq 09 Iny] uery 19, “Sumy ups - 11W2 | 18T 6L Suey uebu BSufp up 9 yenb IeWM '¿ số yupsu ony) nps uaknys 264 ugu py Supy up8u Sunp unt, el : Buïp un 2nu du, 22L ˆ - € Buïp uy uiệtu Uy “EL "2005 101, 10-HĐ2 O2 !ỌỊ DA) HD2 ĐH] 1 21 Apu Eb Bunp uy âu uenb ga yenb leyy "| 1 1113 OP18 ĐH2 jons ugdnx sun, P 10u ‘ ‘ka nyu upys yun IA +210 # ONVH NYON ONNG NIL JA NYE 09 3G NYA ONQHN :} ONONHO. AYU Wp] 10] ons 101, KH? 7) 1Q SMĐ.J 2072 1H DỊ 211 O1 Subp uy uonb II ,OPH 214] nyu uoj, onyl ugly iq 8up. Bug yy 1/111 THD OAT ONIN ug Yyuis ‘ody wp Suen.t spo 1 ‘Ey D4 IEP NDI mek iON. Suny upsxy Sulip ul 1ƒM£U O1 Supy upsn Sunp uty yunit opi : wats Bq sửL ZZ, " = : EdEA To n2 :' SMS ret delo Út @A ueg ©o tươi BunUN si Be yp 8p ah ual} ugénuo |nino oeq yon.

ueyd: “tế sa đại tuy AND “UBS 1e1deyo suy Bugq tuẹp oeg-z - : a) uan ugAnys nnj ovo cạq Sunp uy wep oeg ony Yury 9e5 “$y ugy Bugp 9a ueq 99 ep ueA BUNUN + WEP OB UBS 12} IDA 1OD UệN nội SEO "£-} XS Nÿ ONOfIHd ĐNOBI NãI ĐNQG HOJ1 NÿHd -9 SNONHO Buñp un uiệp oeq qop On '£' L co wisi YY DBD "ph , de} 1eq 2A ou nẹ2 '9 Buäp un wep OB 9A Ug 99 ap uRA BunuN *L Z OS WEG UULY OW 'Z “yulue 122 9s 1yo 929 Yo UeUd YULY OW "LE ONAG NLL WYG OV :y ONONHO. Bupn| yuip you ugyd quiu o1 289 '€ dội teq BA 1o nạo ˆg LOMS Yon ueUd YULY OW '6'E. Burp un Bugp déy 4j queu1 *¿ TMVdWIVO YoR ueyd UULY OW “pe OU NYA Yes WRID.“g d9 t2 ueud uuIU-QW ˆ€'Z Og on ueud quịu QIN Zé tưEBu retO 'G. Bulp uy quập ‡oẤnO *y (U09 t6] Iud nọn ¡uo 2go yon UeYd YULY ON “LZ - Buhp up yon ueyg ‘e tuy quịp on uẹud gui gui 22 'Z deur 01 AeI6 98.9y 989 -¢-z Bũuúp up t2 UBYd 9s 9D “1 WED Obq Ues Ie} 9s OY ‘PZ ĐNñGNỊL H9J1 NÿHd :9 ONOH9 4ulyD 18} 0S ĐH '€'£ LUỌA Á6Ä OS OH 'Z'£.

os dey eq eA 1oU NED “Z Al deud os 94 'L*z wep oeq ues Je} Al nx aA quip Anb os JOW ‘9 Bup un os sự dey z deyo uy Sugg wep opg “g Buập t un YUL Anb uBop 1216 2g2 oón| WOL “pL eq Ny} Usq end ues 12} YUE] OFG BuRd uiệp O8 'y Bunp un yuny Anb yorp oA “ey Buea 99 we ‘LE Buïip un quụ Anb 180) ueyg “Z"L upp UBA 99 BD ‘O'S Bunp un yurn Anb Wugtu [eWM 'ÿ` '} WSOP 19H _OS 99 WED “GE Buäp up gu Anh 9A 1enb rpuw*k neuy ueyu Bugp day 90 wed “pe ueoyy Buys 99 Wed '€'€ ĐNñ NỊL HNIML AnD :£ ONONHO naiyd egy Ay 99 Wed ‘Ze dé} 1eq ea lọu nệ5 "6 oy U9} Buey 99 WED ˆL*€ 91 quDbị Budp yoy IA. te, Buoy Bunyy “ge ues 12} 90 Wes Hueg wep oeg "¢ "91 Yury Bupnay Bue ion Buey uebu Buou 8H 2 nyt yd Ueoyy 9B9 deyo @UL 'ÿ'ế pu Sug doy Buoy onp oep 0110 Á'qx:e ues Buộp dẹu2 sul “eZ UOA Buglọp dôu Buon onp oép o1 II 8X" Supy upsx. Sunp uly Yuli ODIO Suey H0BNN Sunp ury Yb ODD Buey UgBN Burp utp yuuy ovis: ©) Suey ue6y Burp uy yuuyorg © 69¢ : ` ` dệt req ea lọu nẹ2 's Sạ _ : ‘Buey yoeuy end 19} yuls Bueu euy Yyuly op) “gy dệt tạ ea tou neo “2 soe : „._ HỆ Ø9 1S [| lop BIG quịo YULY OW “b'y 09y 4 : Lge - ueq 99 JENS 1g] OBA BFip quIt OỤj '€*y top 9 9 enu Aen OUD “'9 oge Sry (+) Budo Jud yD Yu OW “zp - 904 Np ABA OUO '£'9 use ` Sunp up et6 ea yens 1B] yuip dex deyd Buonug “1 > Set ugia ueyu Bugo oq UBS ABA OUD ‘Z'9 /@ : dậtBu queop tết uebu AeA‘oyo.e16 yuig ~p zep do6 ex Aen no 19 sse , ue] Suny AeA oyo ony Buenug ‘ze zey wen 381A 9 Bunp nay AeA oys anu? YUY OS IO '9 Zee ` Sunp un onus uey oatp AeA ous ony Buonug “h"¢ | gẽy Bunp nạn 4eA oyp ei6 udiy deyd Buonud oe2 “zg ` 9eeˆ nu tiêu ueBu ÁgA oqo nu) Buonud 9E9 "+ -gøp Bunp nan Kea oyo B16 wig Lg see Sb oeuy AeA ou onuy yuly 9e9 '/'Z : Bunp ney Aea oy eI6 ugly ea B16 yuig ‘¢ eee a Wep oeq ues ie} Ua eNp ABA OUD “gz j ib øs uieIp Buoui ay deyd Suonud 'Z'y cee / : Aen ux upp quip wueUL *}ˆy 21 UE 4080p tui XEA OUO 'e'z Lee , UlỆOt Bunyo yueop Yuny AeA OD “yz ne Bunp ney Aen oyo quip weUL “y te le we ow ‘ex a xỉ. J"¬ có _— PRWJ9AUoTBUJOEOĐE 20y Oubj trọ) Bượu aa tet fen up te ¬ Ba uợou 9001 8U2nwd 79 089 Z6 ở eze d81y6u yueop uy upBu Kea oy yuty 1é0] 985 'z ¿0t - UOA x ABA töIp 2ñu1 n9 7 U82 'L'€.

ae, yueop Hà ị 90g czc. độiuBu eno ueynề ueBu AeA neo nyn ‘ZL : ị Bunp ney Ae oyp 180] sua £ 3 eze ; s0. , Walp OBp BA WAIL TeYY ˆ}*} i Bunp nạn ÁeA oyo P2991. sze dộiUBu yueop tiêu ugBu Aen oyo eA yenb 1eyyi *} : ¿0y Luộtp 2ÉP EA Liệu !£HX ˆ} ace .