Identifying the influence of capital structure on corporate performance of 30 uk manufacturing firms listed on ftse100 between 2014 and 2019

Nghiên cứu cấu trúc vốn ảnh hưởng đến hiệu quả hoạt động của các doanh nghiệp sản xuất Anh niêm yết trên FTSE100 giai đoạn 2014-2019. Phân tích chi tiết.

• Tác giả: Ly Gia Han
• Người hướng dẫn: Prof. To Kim Ngoc
• Trường học: University of West England
• Chuyên ngành: Finance
• Đề tài: Identifying The Influence Of Capital Structure On Corporate Performance Of 30 UK Manufacturing Firms Listed On FTSE100 Between 2014 And 2019
• Loại tài liệu: Dissertation
• Năm xuất bản: 2020

Mục lục chi tiết

• ACKNOWLEDGEMENT
• 1. ABSTRACT
• 2. Table of Contents
• 2.1. ACKNOWLEDGEMENT
• 2.2. LIST OF ABBREVIATIONS
• 2.3. LIST OF TABLES
• 2.4. Research Objectives and Questions
• 2.5. The research scale
• 2.6. Synopsis of Chapters
• 3. CHAPTER 2: MAPPING THE CONCEPTUAL FRAMEWORK - LITERATURE REVIEW
• 3.1. Capital structure definition
• 3.2. Capital structure theories framework
• 4. DATA AND METHODOLOGY
• 5. CHAPTER 4: ANALYSIS AND FINDING
• 5.1. Correlation Coefficient Matrix
• 5.2. Pooled OLS regression
• 5.3. Random and fixed effect regression
• 5.4. Generalized method of moments (GMM) estimator
• 5.5. Summarize of the finding
• 5.6. Non-linear relationship between capital structure and performance
• 6. CHAPTER 5: CONCLUSION, DISCUSSION & LIMITATIONS
• 6.1. Conclusion and Discussion
• 7. CHAPTER 6: PERSONAL REFLECTION

Tóm tắt

I. Tổng quan ảnh hưởng cấu trúc vốn lên FTSE 100 2014 2019

Cấu trúc vốn là trọng tâm lớn trong ngành tài chính. Tuy nhiên, ảnh hưởng của nó lên hiệu quả hoạt động vẫn chưa được hiểu rõ. Cấu trúc vốn thể hiện cách công ty tài trợ cho hoạt động. Nó có tác động lớn đến lợi nhuận và khả năng chống chịu trước các cú sốc kinh tế. Quyết định về cấu trúc vốn, chính sách cổ tức và M&A rất quan trọng. Mục tiêu là tối ưu hóa giá trị cổ đông và duy trì tính cạnh tranh. Các nhà nghiên cứu đã đưa ra nhiều giả thuyết về cấu trúc vốn. Tuy nhiên, chưa có giả thuyết nào giải thích chính xác tác động của nó lên hiệu quả hoạt động. Dữ liệu quan sát cho thấy các kết quả trái ngược và phụ thuộc vào hoàn cảnh cụ thể. Nghiên cứu này xem xét tác động lên các doanh nghiệp sản xuất FTSE 100 tại Anh từ năm 2014 đến 2019.

1.1. Ảnh hưởng của đòn bẩy tài chính đến ROE và ROA

Nghiên cứu sử dụng dữ liệu bảng từ 30 doanh nghiệp sản xuất niêm yết trên FTSE 100 trong giai đoạn 2014-2019. Các phương pháp phân tích bao gồm hồi quy tác động cố định (FE), tác động ngẫu nhiên (RE), OLS và GMM. Các biến số chính bao gồm tỷ lệ nợ thị trường và tỷ lệ nợ thông thường (biến độc lập) và các chỉ số hiệu quả như Tobin's Q, ROE và ROA (biến phụ thuộc). Các biến kiểm soát như tính hữu hình của tài sản, tăng trưởng tài sản, quy mô và tuổi đời doanh nghiệp cũng được xem xét. Nghiên cứu này cung cấp bằng chứng thực nghiệm về mối quan hệ phức tạp giữa cấu trúc vốn và hiệu quả hoạt động của các doanh nghiệp sản xuất hàng đầu tại Anh.

1.2. Tại sao nghiên cứu doanh nghiệp sản xuất FTSE 100

Các công ty sản xuất thường có lượng tài sản đáng kể và sử dụng đòn bẩy để hoạt động. Do đó, chúng dễ bị ảnh hưởng bởi quản lý cấu trúc vốn kém hiệu quả. Điều này có thể hạn chế khả năng đạt được mục tiêu kinh tế. Nghiên cứu này tập trung vào các công ty sản xuất niêm yết trên FTSE 100 của Anh. Đây là một lĩnh vực chưa được khai thác đầy đủ trong các nghiên cứu trước đây. Phân tích này sẽ giúp các nhà quản lý doanh nghiệp đưa ra các quyết định tài chính tốt hơn và tối đa hóa hiệu quả thông qua việc tối ưu hóa cấu trúc vốn.

II. Vấn đề Tối ưu cấu trúc vốn cho hiệu quả hoạt động FTSE 100

Một trong những vấn đề lớn nhất trong tài chính doanh nghiệp là xác định cấu trúc vốn tối ưu. Cấu trúc vốn ảnh hưởng trực tiếp đến chi phí vốn, lợi nhuận và khả năng cạnh tranh của doanh nghiệp. Các nhà quản lý phải cân bằng giữa lợi ích của việc sử dụng nợ (lá chắn thuế) và rủi ro tài chính (khả năng phá sản). Các yếu tố như quy mô doanh nghiệp, ngành nghề, môi trường kinh tế vĩ mô và chính sách quản trị cũng đóng vai trò quan trọng. Việc xác định cấu trúc vốn tối ưu là một thách thức phức tạp, đòi hỏi sự hiểu biết sâu sắc về các yếu tố tài chính và phi tài chính.

2.1. Rủi ro từ việc ra quyết định sai lầm về tỷ lệ nợ và vốn

Quyết định sai lầm về tỷ lệ nợ và vốn có thể gây ra bất ổn tài chính và thậm chí dẫn đến phá sản. Việc vay nợ quá nhiều có thể làm tăng chi phí lãi vay và giảm khả năng thanh toán. Ngược lại, việc sử dụng quá ít nợ có thể làm giảm lợi nhuận và bỏ lỡ cơ hội tận dụng lá chắn thuế. Các công ty phải đánh giá cẩn thận các rủi ro và lợi ích liên quan đến việc sử dụng nợ để đưa ra các quyết định sáng suốt. Theo Ahmed Sheikh (2011), một đánh giá tồi về tỷ lệ nợ trên vốn có thể có tác động tiêu cực đến hiệu quả và tính bền vững của công ty.

2.2. Các yếu tố ảnh hưởng đến quyết định cấu trúc vốn doanh nghiệp

Nhiều yếu tố ảnh hưởng đến quyết định cấu trúc vốn, bao gồm quy mô doanh nghiệp, giai đoạn tăng trưởng, lợi nhuận, rủi ro, cơ hội đầu tư và chính sách thuế. Các công ty lớn hơn thường có thể vay nợ với lãi suất thấp hơn do rủi ro vỡ nợ thấp hơn. Các công ty tăng trưởng nhanh có thể cần nhiều vốn hơn và có thể sử dụng nhiều nợ hơn để tài trợ cho việc mở rộng. Các công ty có lợi nhuận cao có thể có khả năng tự tài trợ cho hoạt động và sử dụng ít nợ hơn. Các yếu tố bên ngoài như lãi suất, lạm phát và chính sách tiền tệ cũng có thể ảnh hưởng đến quyết định cấu trúc vốn.

III. Cách phân tích ảnh hưởng cấu trúc vốn lên hiệu quả 2014 2019

Để phân tích ảnh hưởng của cấu trúc vốn lên hiệu quả hoạt động, nghiên cứu này sử dụng dữ liệu bảng từ 30 doanh nghiệp sản xuất niêm yết trên FTSE 100 trong giai đoạn 2014-2019. Các phương pháp phân tích bao gồm hồi quy tác động cố định (FE), tác động ngẫu nhiên (RE), OLS và GMM. Các biến số chính bao gồm tỷ lệ nợ thị trường và tỷ lệ nợ thông thường (biến độc lập) và các chỉ số hiệu quả như Tobin's Q, ROE và ROA (biến phụ thuộc). Các biến kiểm soát như tính hữu hình của tài sản, tăng trưởng tài sản, quy mô và tuổi đời doanh nghiệp cũng được xem xét.

3.1. Mô hình hồi quy OLS Fixed Effects và Random Effects

Nghiên cứu sử dụng các mô hình hồi quy khác nhau để kiểm tra mối quan hệ giữa cấu trúc vốn và hiệu quả hoạt động. Mô hình OLS (Ordinary Least Squares) là một phương pháp hồi quy tuyến tính cơ bản. Mô hình Fixed Effects (FE) kiểm soát các yếu tố không quan sát được không thay đổi theo thời gian. Mô hình Random Effects (RE) coi các yếu tố không quan sát được là ngẫu nhiên. Việc sử dụng nhiều mô hình giúp đảm bảo tính mạnh mẽ của kết quả. Các mô hình này cho phép phân tích tác động của đòn bẩy tài chính lên ROE và ROA.

3.2. Phương pháp GMM Generalized Method of Moments cho dữ liệu bảng

Phương pháp GMM (Generalized Method of Moments) là một phương pháp ước lượng tổng quát, được sử dụng để giải quyết các vấn đề nội sinh trong mô hình. Phương pháp này đặc biệt hữu ích khi làm việc với dữ liệu bảng, vì nó cho phép kiểm soát các yếu tố không quan sát được có thể gây ra sự thiên lệch trong ước lượng. Kết quả phân tích bằng GMM cho thấy tỷ lệ nợ có tác động đáng kể đến hiệu quả hoạt động của các doanh nghiệp sản xuất FTSE 100.

IV. Kết quả Ảnh hưởng cấu trúc vốn tới doanh nghiệp FTSE 100 2014 19

Kết quả nghiên cứu cho thấy tỷ lệ nợ thị trường (TMLEV) và tỷ lệ nợ thông thường (TLEV) có tác động đáng kể đến ROA, ROE và Tobin's Q. Tuy nhiên, các tác động này không phải lúc nào cũng tuyến tính. Nghiên cứu cũng chỉ ra rằng mối quan hệ giữa cấu trúc vốn và hiệu quả hoạt động có thể khác nhau giữa các ngành sản xuất khác nhau trong FTSE 100. Điều này cho thấy tầm quan trọng của việc xem xét các đặc điểm cụ thể của từng ngành khi đưa ra các quyết định cấu trúc vốn.

4.1. Tỷ lệ nợ và hiệu quả hoạt động Mối quan hệ phức tạp

Nghiên cứu cho thấy mối quan hệ giữa tỷ lệ nợ và hiệu quả hoạt động là phức tạp và không phải lúc nào cũng tuyến tính. Trong một số trường hợp, việc tăng tỷ lệ nợ có thể cải thiện hiệu quả hoạt động do tận dụng lá chắn thuế. Tuy nhiên, đến một mức độ nhất định, việc tăng tỷ lệ nợ có thể làm tăng rủi ro tài chính và giảm hiệu quả hoạt động. Mối quan hệ này có thể khác nhau giữa các ngành sản xuất khác nhau.

4.2. So sánh ảnh hưởng của cấu trúc vốn giữa các ngành sản xuất

Nghiên cứu cho thấy có sự khác biệt về ảnh hưởng của cấu trúc vốn lên hiệu quả hoạt động giữa các ngành sản xuất khác nhau trong FTSE 100. Điều này có thể là do các ngành khác nhau có mức độ rủi ro khác nhau, cơ hội tăng trưởng khác nhau và đặc điểm kinh doanh khác nhau. Các công ty trong các ngành có tính chu kỳ cao có thể cần duy trì tỷ lệ nợ thấp hơn để giảm rủi ro tài chính.

V. Thảo luận và hạn chế về ảnh hưởng của cấu trúc vốn

Nghiên cứu này cung cấp cái nhìn sâu sắc về ảnh hưởng của cấu trúc vốn lên hiệu quả hoạt động của các doanh nghiệp sản xuất FTSE 100 trong giai đoạn 2014-2019. Tuy nhiên, nghiên cứu cũng có một số hạn chế. Thứ nhất, nghiên cứu chỉ tập trung vào các doanh nghiệp sản xuất niêm yết trên FTSE 100. Kết quả có thể không tổng quát hóa được cho các doanh nghiệp khác. Thứ hai, nghiên cứu sử dụng dữ liệu lịch sử. Mối quan hệ giữa cấu trúc vốn và hiệu quả hoạt động có thể thay đổi theo thời gian.

5.1. Tổng kết kết quả và ý nghĩa đối với quản trị tài chính

Nghiên cứu đã chỉ ra rằng cấu trúc vốn có tác động đáng kể đến hiệu quả hoạt động của các doanh nghiệp sản xuất FTSE 100. Kết quả này có ý nghĩa quan trọng đối với quản trị tài chính, giúp các nhà quản lý doanh nghiệp đưa ra các quyết định cấu trúc vốn tốt hơn và tối đa hóa giá trị doanh nghiệp. Tuy nhiên, cần lưu ý rằng mối quan hệ này là phức tạp và phụ thuộc vào nhiều yếu tố.

5.2. Đề xuất hướng nghiên cứu tiếp theo về cấu trúc vốn và hiệu quả

Các nghiên cứu tiếp theo có thể tập trung vào việc mở rộng phạm vi nghiên cứu, bao gồm các doanh nghiệp thuộc nhiều ngành khác nhau và sử dụng dữ liệu dài hạn hơn. Ngoài ra, các nghiên cứu cũng có thể xem xét các yếu tố khác có thể ảnh hưởng đến mối quan hệ giữa cấu trúc vốn và hiệu quả hoạt động, chẳng hạn như quản trị doanh nghiệp, đổi mới công nghệ và môi trường pháp lý.

Nội dung chính

Tổng quan nghiên cứu

Trong giai đoạn từ 2014 đến 2019, 30 công ty sản xuất hàng đầu tại Vương quốc Anh niêm yết trên chỉ số FTSE100 đã chứng kiến sự biến động đáng kể trong cấu trúc vốn và hiệu quả tài chính. Trung bình, các doanh nghiệp này sử dụng khoảng 60% tổng tài sản của mình thông qua nợ, với tỷ lệ nợ ngắn hạn và dài hạn lần lượt là 38%. Các chỉ số hiệu quả tài chính như Return on Equity (ROE) và Return on Assets (ROA) có giá trị trung bình dương, cho thấy mức sinh lời tích cực, trong khi chỉ số Tobin's Q trung bình đạt 1,223, phản ánh giá trị thị trường vượt trội so với giá trị sổ sách. Tuy nhiên, mối quan hệ giữa cấu trúc vốn và hiệu quả hoạt động doanh nghiệp vẫn còn nhiều tranh cãi và chưa được làm rõ hoàn toàn.

Mục tiêu nghiên cứu nhằm xác định ảnh hưởng của cấu trúc vốn đến hiệu quả tài chính của các công ty sản xuất này, thông qua việc phân tích các chỉ số ROE, ROA và Tobin's Q làm biến phụ thuộc, trong khi tỷ lệ nợ thị trường và tỷ lệ nợ tổng là các biến độc lập chính. Nghiên cứu cũng kiểm soát các yếu tố như độ lớn doanh nghiệp, tuổi đời công ty, tỷ lệ tài sản hữu hình và tốc độ tăng trưởng tài sản. Phạm vi nghiên cứu tập trung vào 30 công ty sản xuất niêm yết trên FTSE100 trong khoảng thời gian 6 năm, nhằm cung cấp cái nhìn sâu sắc về mối quan hệ giữa cấu trúc vốn và hiệu quả tài chính trong bối cảnh nền kinh tế phát triển truyền thống của Vương quốc Anh.

Kết quả nghiên cứu có ý nghĩa quan trọng đối với các nhà quản lý tài chính và nhà đầu tư trong việc tối ưu hóa cấu trúc vốn, nâng cao hiệu quả hoạt động và gia tăng giá trị doanh nghiệp, đồng thời góp phần bổ sung vào kho tàng lý thuyết về tài chính doanh nghiệp trong lĩnh vực sản xuất.

Cơ sở lý thuyết và phương pháp nghiên cứu

Khung lý thuyết áp dụng

Nghiên cứu dựa trên bốn lý thuyết chính về cấu trúc vốn:

1. Lý thuyết Modigliani-Miller (M&M): Ban đầu giả định thị trường hoàn hảo, không có thuế và chi phí giao dịch, cho rằng giá trị doanh nghiệp không phụ thuộc vào cấu trúc vốn. Tuy nhiên, phiên bản sửa đổi năm 1963 cho phép lợi ích thuế từ chi phí lãi vay, làm tăng giá trị doanh nghiệp khi sử dụng nợ.

2. Lý thuyết Trade-off (Cân bằng): Doanh nghiệp cân bằng giữa lợi ích thuế từ nợ và chi phí rủi ro tài chính (phí phá sản, chi phí đại lý) để xác định cấu trúc vốn tối ưu.

3. Lý thuyết Pecking Order (Thứ tự ưu tiên): Doanh nghiệp ưu tiên sử dụng nguồn vốn nội bộ, sau đó mới đến nợ và cuối cùng là phát hành cổ phiếu, do sự bất cân xứng thông tin giữa nhà quản lý và nhà đầu tư.

4. Lý thuyết Chi phí đại lý (Agency Cost): Xung đột lợi ích giữa cổ đông và nhà quản lý, cũng như giữa cổ đông và chủ nợ, ảnh hưởng đến quyết định cấu trúc vốn nhằm giảm chi phí đại lý và tăng hiệu quả quản trị.

Các khái niệm chính bao gồm: tỷ lệ nợ (leverage), hiệu quả tài chính (ROE, ROA, Tobin's Q), tài sản hữu hình (tangibility), quy mô doanh nghiệp (size), tuổi đời công ty (age) và tăng trưởng tài sản (growth).

Phương pháp nghiên cứu

Nghiên cứu sử dụng dữ liệu bảng (panel data) của 30 công ty sản xuất niêm yết trên FTSE100 trong giai đoạn 2014-2019, với tổng cộng 180 quan sát. Dữ liệu được thu thập từ các báo cáo tài chính và cơ sở dữ liệu uy tín như FAME, DataStream và FT.com.

Phương pháp phân tích bao gồm:

• Phân tích thống kê mô tả để đánh giá đặc điểm biến.
• Phân tích ma trận tương quan nhằm kiểm tra mối quan hệ giữa các biến.
• Mô hình hồi quy đa biến với các phương pháp: Pooled OLS, Fixed Effects (FE), Random Effects (RE) và Generalized Method of Moments (GMM) nhằm xử lý các vấn đề về nội sinh, đa cộng tuyến, tự tương quan và phương sai không đồng nhất.
• Kiểm định F-test, Breusch-Pagan, Hausman để lựa chọn mô hình phù hợp.
• Các biến kiểm soát như tuổi đời, quy mô, tài sản hữu hình và tăng trưởng được đưa vào mô hình để giảm thiểu sai số ước lượng.

Phương pháp này giúp đánh giá chính xác ảnh hưởng của cấu trúc vốn đến hiệu quả tài chính, đồng thời kiểm soát các yếu tố ảnh hưởng khác.

Kết quả nghiên cứu và thảo luận

Những phát hiện chính

1. Ảnh hưởng tiêu cực của tỷ lệ nợ đến hiệu quả tài chính: Kết quả hồi quy FE cho thấy, khi tỷ lệ nợ tổng (TLEV) tăng 1%, ROA giảm khoảng 0,357%, ROE giảm 0,799% và Tobin's Q giảm 1,2%. Tương tự, tỷ lệ nợ thị trường (MTLEV) cũng có ảnh hưởng tiêu cực tương tự với các chỉ số hiệu quả tài chính, với mức giảm ROA và ROE lần lượt khoảng 0,04% và 0,058%.

2. Mối quan hệ phi tuyến tính giữa cấu trúc vốn và hiệu quả: Nghiên cứu phát hiện tồn tại mối quan hệ phi tuyến, tức là ở một mức độ nhất định, việc tăng nợ có thể cải thiện hiệu quả, nhưng vượt quá ngưỡng đó sẽ gây tác động tiêu cực.

3. Ảnh hưởng tích cực của các biến kiểm soát: Quy mô doanh nghiệp và tuổi đời công ty có mối quan hệ dương với hiệu quả tài chính, với các hệ số tương ứng cho thấy doanh nghiệp lớn và lâu đời có khả năng sinh lời cao hơn. Tài sản hữu hình cũng đóng vai trò tích cực, hỗ trợ doanh nghiệp giảm rủi ro tài chính và nâng cao hiệu quả sử dụng vốn.

4. Độ tin cậy của mô hình: Các kiểm định thống kê như F-test, Hausman test đều ủng hộ mô hình FE là phù hợp nhất, với hệ số giải thích (Adjusted R²) dao động từ 24% đến 59%, cho thấy mô hình có khả năng giải thích tốt biến động hiệu quả tài chính dựa trên cấu trúc vốn và các biến kiểm soát.

Thảo luận kết quả

Nguyên nhân của mối quan hệ tiêu cực giữa tỷ lệ nợ và hiệu quả tài chính có thể do chi phí tài chính tăng cao, rủi ro phá sản và chi phí đại lý phát sinh khi doanh nghiệp sử dụng quá nhiều nợ. Kết quả này phù hợp với lý thuyết trade-off và các nghiên cứu trước đây tại các thị trường phát triển và đang phát triển.

Mối quan hệ phi tuyến phản ánh thực tế rằng nợ có thể tạo ra lợi ích thuế và kỷ luật quản trị ở mức vừa phải, nhưng khi vượt quá ngưỡng, chi phí tài chính và rủi ro tăng lên làm giảm hiệu quả. Điều này cũng đồng nhất với lý thuyết dynamic trade-off.

Ảnh hưởng tích cực của quy mô và tuổi đời cho thấy các doanh nghiệp lớn và có kinh nghiệm hơn có khả năng quản lý rủi ro tốt hơn, tận dụng hiệu quả nguồn lực và có uy tín trên thị trường, từ đó nâng cao hiệu quả tài chính.

Việc sử dụng đa phương pháp hồi quy và kiểm định chặt chẽ giúp đảm bảo tính khách quan và độ tin cậy của kết quả, đồng thời cho thấy sự phức tạp trong mối quan hệ giữa cấu trúc vốn và hiệu quả tài chính, cần được xem xét trong từng bối cảnh cụ thể.

Đề xuất và khuyến nghị

1. Tối ưu hóa tỷ lệ nợ trong cấu trúc vốn: Doanh nghiệp nên duy trì tỷ lệ nợ ở mức hợp lý, tránh sử dụng quá nhiều nợ để giảm thiểu chi phí tài chính và rủi ro phá sản, từ đó nâng cao hiệu quả tài chính. Mục tiêu giảm tỷ lệ nợ xuống dưới 60% tổng tài sản trong vòng 2 năm tới là khả thi.

2. Tăng cường quản lý rủi ro tài chính: Áp dụng các công cụ quản lý rủi ro như bảo hiểm tài chính, đa dạng hóa nguồn vốn và kiểm soát chi phí vay nhằm giảm thiểu tác động tiêu cực của nợ đến hiệu quả hoạt động. Các bộ phận tài chính cần triển khai trong 12 tháng tới.

3. Phát triển tài sản hữu hình và nâng cao năng lực quản trị: Đầu tư vào tài sản cố định và nâng cao năng lực quản trị giúp doanh nghiệp tăng cường khả năng sử dụng vốn hiệu quả, giảm thiểu rủi ro tài chính. Kế hoạch đầu tư và đào tạo nên được thực hiện trong 3 năm tới.

4. Xây dựng chiến lược tài chính linh hoạt theo quy mô và tuổi đời doanh nghiệp: Các doanh nghiệp lớn và lâu đời nên tận dụng lợi thế quy mô để huy động vốn hiệu quả, trong khi doanh nghiệp nhỏ cần chú trọng phát triển nội lực và lựa chọn nguồn vốn phù hợp. Ban lãnh đạo cần xây dựng chiến lược tài chính phù hợp trong vòng 1 năm.

Đối tượng nên tham khảo luận văn

1. Nhà quản lý tài chính doanh nghiệp: Giúp hiểu rõ tác động của cấu trúc vốn đến hiệu quả tài chính, từ đó đưa ra quyết định huy động vốn và quản lý nợ hiệu quả nhằm tối ưu hóa lợi nhuận và giảm thiểu rủi ro.

2. Nhà đầu tư và phân tích tài chính: Cung cấp cơ sở phân tích về mối quan hệ giữa nợ và hiệu quả hoạt động, hỗ trợ đánh giá tiềm năng đầu tư và rủi ro của các công ty sản xuất niêm yết trên thị trường chứng khoán.

3. Nhà nghiên cứu và học viên ngành tài chính doanh nghiệp: Là tài liệu tham khảo quý giá về lý thuyết và thực tiễn cấu trúc vốn, phương pháp nghiên cứu kinh tế lượng và phân tích dữ liệu bảng trong lĩnh vực tài chính.

4. Cơ quan quản lý và hoạch định chính sách: Giúp hiểu rõ hơn về ảnh hưởng của cấu trúc vốn đến hiệu quả doanh nghiệp trong ngành sản xuất, từ đó xây dựng các chính sách hỗ trợ tài chính và phát triển bền vững cho doanh nghiệp.

Câu hỏi thường gặp

1. Cấu trúc vốn là gì và tại sao nó quan trọng?
   Cấu trúc vốn là tỷ lệ giữa nợ và vốn chủ sở hữu mà doanh nghiệp sử dụng để tài trợ cho hoạt động kinh doanh. Nó ảnh hưởng trực tiếp đến chi phí vốn, rủi ro tài chính và hiệu quả hoạt động, do đó quyết định sự bền vững và giá trị doanh nghiệp.

2. Tại sao tỷ lệ nợ cao lại có thể làm giảm hiệu quả tài chính?
   Tỷ lệ nợ cao làm tăng chi phí lãi vay và rủi ro phá sản, gây áp lực lên dòng tiền và khả năng thanh toán của doanh nghiệp, từ đó làm giảm lợi nhuận và giá trị thị trường.

3. Làm thế nào để xác định tỷ lệ nợ tối ưu cho doanh nghiệp?
   Tỷ lệ nợ tối ưu là mức cân bằng giữa lợi ích thuế từ nợ và chi phí rủi ro tài chính. Doanh nghiệp cần phân tích kỹ lưỡng chi phí và lợi ích của từng nguồn vốn, đồng thời xem xét đặc thù ngành nghề và điều kiện thị trường.

4. Các biến kiểm soát như quy mô và tuổi đời doanh nghiệp ảnh hưởng thế nào đến hiệu quả tài chính?
   Doanh nghiệp lớn và lâu đời thường có nguồn lực mạnh hơn, khả năng quản lý rủi ro tốt hơn và uy tín cao hơn trên thị trường, giúp nâng cao hiệu quả tài chính so với doanh nghiệp nhỏ và mới thành lập.

5. Phương pháp GMM giúp gì trong nghiên cứu này?
   GMM giúp xử lý vấn đề nội sinh và biến ẩn trong mô hình hồi quy dữ liệu bảng, nâng cao độ chính xác và tin cậy của kết quả phân tích mối quan hệ giữa cấu trúc vốn và hiệu quả tài chính.

Kết luận

• Cấu trúc vốn có ảnh hưởng tiêu cực đáng kể đến hiệu quả tài chính của các công ty sản xuất niêm yết trên FTSE100 trong giai đoạn 2014-2019.
• Mối quan hệ giữa tỷ lệ nợ và hiệu quả tài chính mang tính phi tuyến, phản ánh sự cân bằng giữa lợi ích và chi phí của nợ.
• Quy mô doanh nghiệp, tuổi đời và tài sản hữu hình đóng vai trò tích cực trong việc nâng cao hiệu quả tài chính.
• Mô hình hồi quy Fixed Effects và GMM được đánh giá là phù hợp và tin cậy nhất trong phân tích dữ liệu bảng của nghiên cứu.
• Các bước tiếp theo bao gồm triển khai các giải pháp tối ưu cấu trúc vốn, quản lý rủi ro tài chính và nâng cao năng lực quản trị nhằm cải thiện hiệu quả hoạt động doanh nghiệp.

Hành động ngay hôm nay: Các nhà quản lý tài chính và nhà đầu tư nên áp dụng kết quả nghiên cứu để điều chỉnh chiến lược tài chính, đồng thời tiếp tục theo dõi và nghiên cứu sâu hơn về mối quan hệ này trong các bối cảnh kinh tế khác nhau.

Trích đoạn nội dung tài liệu

Dissertation submitted in partial fulfillment of the Requirement for the MSc in Finance FINANCE DISSERTATION ON IDENTIFYING THE INFLUENCE OF CAPITAL STRUCTURE ON CORPORATE PERFORMANCE OF 30 UK MANUFACTURING FIRMS LISTED ON FTSE100 BETWEEN 2014 AND 2019 LY GIA HAN ID No: 19046149 Intake 3 Supervisor: Prof. To Kim Ngoc September 2020 ACKNOWLEDGEMENT I am super pleased to thanks all of those who assisted and encouraged me in making this assignment possible. First of all, I want to give my heartfelt thanks to Prof. To Kim Ngoc, my supervisor, for the continual encouragement of my research and recommend my dissertation.

Along with my Supervisor, I would like to thank the rest of the lecturers and tutors at the University of West England. who gave me a good foundation in empirical and theoretical skills. Lastly, I would like to express my appreciation personally for my friends' support and inspiration during the study period of MSc. Financial at the University of West England.

1 ABSTRACT There have been many hypotheses and analyses over the past years that aim to analyze the capital structure, but no hypothesis can accurately explain the impact of capital structure on business performance. In fact, observational data provides contradictory and contrasting findings and indicates that the essence of this interaction differs greatly based on individual circumstances. This study looks empirically at the effect on the financial performance of manufacturing firms in the UK, which is a traditionally developing economy, listed in FTSE 100 from 2014 to 2019. The research utilizes panel data based on 30 listed United Kingdom manufacturing firms on the FTSE100 throughout its studied period and uses fixed effects (FE) and random effects (RE) regression, pooled Ordinary Least Squares (OLS) regression, the generalized method of moments (GMM) of dynamic panel system for data processing.

With respect to variables, the study discussed three separate financial success metrics including market leverage and leverage ratio are known as independent valuables whereas Tobin's Q, Return on Equity (ROE) and Return on assets (ROA) are classified as dependent variables. Additionally, tangibility of assets, growth of assets, company size and age are control variables. The study findings indicate that the market debt ratio (TMLEV) and the debt ratio (TLEV) seem to be significantly positive and have a negative effect on Return on Assets, Return on Equity and Tobin's Q, but the existence of non-linear relationships must be detectable until ROE tests firm financial efficiency and TLEV calculates capital structure. Keywords: Manufacturing firms, FTSE100, corporate performance, Capital Structure, and Financial leverage.

2 Table of Contents ACKNOWLEDGEMENT. 2 LIST OF ABBREVIATIONS. 5 LIST OF TABLES .3 Research Objectives and Questions.4 The research scale.5 Synopsis of Chapters. CHAPTER 2: MAPPING THE CONCEPTUAL FRAMEWORK - LITERATURE REVIEW .1 Capital structure definition .2 Capital structure theories framework.

DATA AND METHODOLOGY. CHAPTER 4: ANALYSIS AND FINDING .2 Correlation Coefficient Matrix .3 Pooled OLS regression .4 Random and fixed effect regression. Generalized method of moments (GMM) estimator. Summarize of the finding.

Non-linear relationship between capital structure and performance. CHAPTER 5: CONCLUSION, DISCUSSION & LIMITATIONS .1 Conclusion and Discussion. CHAPTER 6: PERSONAL REFLECTION. 79 4 LIST OF ABBREVIATIONS CS Capital Structure CP Corporate Performance SIZE Size AGE Business Age TAN Tangibility GRO Growth Sale ROE Return on equity ROA Return on assets MTLEV Market Total leverage TLEV Total Leverage FTSE100 Financial Times Stock Exchange 100 Index 5 LIST OF TABLES Table 1: Control variables’ measurements shown in this research…………36 Table 2.

Description statistics for the 2014-2019 period ……………………42 Table 3: Correlation coefficients of capital structure assessment metrics and corporate performance…………………………………………………………45 Table 4: Pooled regression of OLS - The effect on corporate performance by the capital structure…………………………………………………………….46 Table 5: Regression of RE and FE — Capital structure impacts on corporate performance…………………………………………………………………….50 Table 6: Robust standard error with Fixed effect estimator — the effects of capital structure on corporate performance………………………………….53 Table 7: Capital structure impact on corporate results – two-step GMM estimator system with robust standard error…………………………………55 Table 8: Evaluating non-linear relationships between capital structure and financial performance of businesses ………………………………………….1 Research Context Capital structures have recently been a major emphasis in the financial sector, but their existence and financial relevance have not been thoroughly understood. The definition of the structure of capital is highly significant. The financial framework reflects the corporation's funding mix. It has a significant effect not only on the return of an organization, but also on the sustainability capability in the face of economic shocks, which guarantees its key hand in facilitating the organization fulfill its long-term objectives and goals.

In addition, with dividend policy and acquisition, it is important for any organization in various sectors to take decisions on the capital structure, since they are closely connected with the goal of optimizing the shareholder value and the willingness of the business to remain competitive on the market. Modigliani and Miller (1958), in the light of perfect market conditions, proposed an obsolete hypothesis of the capital system of firm value. In this industry, investors are given equal access to any aspect of financial information and trading costs and taxes for dividends and capital gains are not applicable. The real world’s economy, though, is imperfect.

Consequently, many hypotheses of funding decisions dependent on the realistic scenario have been built from time-to-time to illustrate the function and role of the capital mix in business valuation. A few years later, Modigliani and Miller (1963) amended their previous assertion and clarified, which interest costs became tax deductible, which may maximize the valuation of a business by higher debt ratios. The literature on capital structure has steadily been rounded out over time. Many scholars have identified various variables that influence both financial performance and strategic decisions in finance.

Organization is expected to settle on capital structures between debt and equity 7 instruments, taking into account the varying costs and benefits relating to these instruments. This can cause financial instability and ultimately bankruptcy by making a bad judgment on the proportion of equity and debt (Ahmed Sheikh, 2011). By comparison, the optimum capital structure helps the organization to prevent its financing risks and to effectively boost the firm 's sales. While a broad variety of studies analyze the effects of capital structures on corporate viability (Mendell and Mishra, 2011; Gill and Nahum, 2013; Stierwald, 2010, only a few are able to completely explain their effect on the manufacturing industry's business performance.

Amid diverse and sometimes conflicting findings, these papers draw a clear inference, which is the relationship between the capital structure and the company's performance, however its essence depends on specific circumstances. Manufacturing is a significant sector leading to mature and developing economies' growth. Manufacturing firms typically have a substantial volume of resources and use leverage for their business (Michael and Stevie, 2014). Consequently, they appear to be influenced by inefficient management of capital structures that leads to decreased organizational performance, restricting numerous manufacturing firms in gaining their economic objective.

The study explores the relationship between financial performance and capital structure. This also evaluates the effect of capital structure (leverage) on the financial output of the manufacturers reported on the FTSE100 in the traditionally formed UK. The report utilizes panel data based on 30 listed UK manufacturing firms entities on FTSE100 for the six-year period between 2014 and 2019 as well as utilizes approaches such as models of regression, fixed effects (FE) and random effects (RE) regression, the dynamic panel GMM of estimator system for interpretation of data and testing on the hypothesis. Though the study takes a variety of methods, both conclusions are appropriate.

8 In the study , three evaluation metrics, namely Tobin Q, return on asset, return on equity can be defined as dependent variables, whereas 2 capital structures, including Market Total Debt and Debt ratio, are regarded as independent variables. In addition, the short-term debt and long-term debt ratios are analyzed in order to define the risk-use actions of studied firms. Besides that, the research covers consistent, or in other words, control variables, growth opportunities, tangibility and corporate age and size. This chapter provides a concise overview of research report, covering reasons for study motivations , research questions and suggestions.2 Research Motivation This thesis aims to better understand the relationship between capital structure and business performance.

Previously, no effort has been conducted to examine the effect of capital structure on the results of the manufacturing sector representatives reported in the London Stock Exchange, the best appraisal scheme of 100 qualified UK firms accounted for approximately 81 percent of the overall market capitalization of FTSE100. The research aims to address this literature gap.3 Research Objectives and Questions This study aims to investigate the value of capital structure and its effect on the profitability of 30 listed manufacturing corporations on UK FTSE100. Therefore, the analysis will help business management make better financing decisions and maximize efficiency through capital structure. To fix underlying problems addressed in the rese, the following research questions are asked.

The key question of study is: "How does the capital structure impact FTSE100 components' financial performance?”. To answer this question of study, two sub- questions need to be examined: 9 • What are the key principles about firm’s financial performance and the structure of capital? • How are financial performance and leverage interpreted by a company? 1.4 The research scale. This analysis aims to establish the relationship between the structure of capital and the corporate performance of listed 30 UK manufacturers on FTSE 100 from 2014 to 2019.5 Synopsis of Chapters This paper consists of the following five chapters: Sector 1: Introduction to this article. This chapter outlines the reasons for choosing the research topic, at the same time addressing research questions and research objectives.

It also gives a short introduction to the methods of this study. Section 2: Study of Literature This chapter is divided into two sections: The first section outlines fundamental principles such as capital structure, financial performance of the business and the measurement of these metrics. This is accompanied by a review of previous research related to capital structure in the UK. In addition, this section discusses recent articles to explore the effect of capital structures on the performance of companies.

The author then analyze and classify reviewed researches into particular groups depending on their study emphasis or analytical methodology in order to make it easy for them to read the report. Finally, the chapter discusses several shortcomings in the literature motivated by this analysis. Sector 3: Data and Methodology This chapter explains the data and discusses how they are obtained and the methods utilized to examine the topic's econometrics analysis. Also clarified are the reasons 10 for picking such a data selection and econometric model.

Briefly, in the period 2014-2019, data were obtained from a few reliable sources, including FT.com, Fame or Manufacturing Association in the UK, formally recognized by the United Kingdom General Statistical Office. The key methodology approaches used in this research include regression of fixed effects and random effects, OLS and Correlation analysis. This chapter outlines the research methodology. Next, the data collection 's technique is explored, accompanied by research hypotheses and finally the approaches used to evaluate the topic of econometrics.

In addition, these are the reasons for following such a methodological approach. Section 4: Findings and Analysis This section discusses findings and empirical results regarding the impact of leveraging on corporate performance by following GMM model, robustness monitoring, a random and fixed-effect regression model, and non-linear interaction between the corporate performance and capital structure. In addition , the study findings are presented on the capital structure's impacts on the company's financial performance using the technique. Section 5: Summary and Discussion The last chapter outlines the key findings of the study and presents a review focused on the results of the analysis.

In addition , it gives a conclusion and proposed research limitations.