Phát Triển Giao Dịch Quyền Chọn Vàng Tại Ngân Hàng TMCP Xuất Nhập Khẩu Việt Nam

Luận văn phân tích sự phát triển giao dịch quyền chọn vàng tại ngân hàng TMCP Xuất Nhập Khẩu Việt Nam, cung cấp cái nhìn sâu sắc về thị trường.

• Tác giả: Nguyễn Thanh Phúc
• Người hướng dẫn: TS. Thân Thị Thu Thủy
• Trường học: Trường Đại Học Kinh Tế TP. Hồ Chí Minh
• Chuyên ngành: Kinh Tế Tài Chính - Ngân Hàng
• Đề tài: Phát Triển Giao Dịch Quyền Chọn Vàng Tại Ngân Hàng TMCP Xuất Nhập Khẩu Việt Nam
• Loại tài liệu: luận văn thạc sĩ
• Năm xuất bản: 2010
• Địa điểm: TP. Hồ Chí Minh

Mục lục chi tiết

• LỜI CAM ĐOAN
• LỜI MỞ ĐẦU
• 1. CHƯƠNG 1: NHỮNG LÝ LUẬN CƠ BẢN VỀ QUYỀN CHỌN VÀ QUYỀN CHỌN VÀNG
• 1.1. Tổng quan về quyền chọn
• 1.1.1. Lịch sử hình thành quyền chọn
• 1.1.2. Phân loại quyền chọn
• 1.1.2.1. Phân loại theo thời gian thực hiện
• 1.1.2.2. Phân loại theo quyền của người mua
• 1.1.3. Những đặc tính của quyền chọn
• 1.2. Tổng quan về quyền chọn vàng
• 1.2.1. Khái niệm về quyền chọn vàng
• 1.2.2. Đặc điểm của quyền chọn vàng
• 1.2.2.1. Quyền được thực hiện hợp đồng
• 1.2.2.2. Giới hạn mức lỗ tối đa
• 1.2.2.3. Không giới hạn mức lợi nhuận tiềm năng
• 1.3. Các yếu tố ảnh hưởng đến giá quyền chọn vàng
• 1.3.1. Giá quyền chọn
• 1.3.2. Các yếu tố ảnh hưởng đến giá quyền chọn vàng
• 1.4. Các mô hình định giá quyền chọn vàng
• 1.4.1. Mô hình Biominal
• 1.4.2. Mô hình Black-Scholes
• 1.5. Kinh nghiệm phát triển thị trường quyền chọn trên thế giới và Việt Nam
• 1.5.1. Kinh nghiệm phát triển thị trường quyền chọn trên thế giới
• 1.5.1.1. Sở giao dịch quyền chọn Chicago (Chicago Board of Options Exchange - CBOE)
• 1.5.1.2. Sở giao dịch chứng khoán Hàn Quốc (Korea Exchange - KRX)
• 1.5.2. Kinh nghiệm giao dịch quyền chọn vàng tại NH TMCP Á Châu
• 1.5.3. Bài học kinh nghiệm cho Việt Nam và NH TMCP XNK Việt Nam
• 1.6. Kết luận chương 1
• 2. CHƯƠNG 2: THỰC TRẠNG GIAO DỊCH QUYỀN CHỌN VÀNG TẠI NH TMCP XNK VIỆT NAM
• 2.1. Giới thiệu về NH TMCP XNK Việt Nam
• 2.1.1. Hệ thống NH TMCP XNK Việt Nam
• 2.1.2. Kết quả hoạt động kinh doanh của NH TMCP XNK Việt Nam
• 2.1.3. Chiến lược và lộ trình thực hiện mục tiêu phát triển của NH TMCP XNK Việt Nam
• 2.2. Thực trạng hoạt động kinh doanh vàng tại NH TMCP XNK Việt Nam
• 2.2.1. Hệ thống văn bản quy phạm pháp luật điều hành hoạt động kinh doanh vàng tại Việt Nam
• 2.2.2. Tình hình hoạt động kinh doanh vàng tại NH TMCP XNK Việt Nam
• 2.2.2.1. Tình hình hoạt động kinh doanh vàng vật chất
• 2.2.2.2. Tình hình hoạt động kinh doanh vàng trên tài khoản
• 2.2.2.3. Những rủi ro và toàn tại của hoạt động kinh doanh vàng tại Eximbank
• 2.2.2.3.1. Đối với hoạt động kinh doanh vàng vật chất
• 2.2.2.3.2. Đối với hoạt động kinh doanh vàng trên tài khoản
• 2.3. Thực trạng giao dịch quyền chọn vàng tại NH TMCP XNK Việt Nam
• 2.3.1. Những quy định chung trong giao dịch quyền chọn vàng tại NH TMCP XNK Việt Nam
• 2.3.1.1. Cơ sở pháp lý về hoạt động quyền chọn vàng
• 2.3.1.2. Quy trình giao dịch quyền chọn vàng
• 2.3.1.3. Những nội dung chính của hợp đồng quyền chọn vàng
• 2.3.1.4. Phí quyền chọn vàng
• 2.3.2. Tình hình thực hiện giao dịch quyền chọn vàng tại NH TMCP XNK Việt Nam
• 2.3.3. Hiệu quả từ việc áp dụng quyền chọn vàng tại NH TMCP XNK Việt Nam
• 2.3.3.1. Phòng ngừa rủi ro biến động giá vàng cho các khoản phải thanh toán trong tương lai
• 2.3.3.2. Phòng ngừa rủi ro biến động giá vàng cho các khoản phải thu trong tương lai
• 2.3.3.3. Công cụ đa đầu tư hấp dẫn
• 2.3.3.4. Những thuận lợi và hạn chế trong hoạt động giao dịch quyền chọn vàng
• 2.3.3.4.1. Những thuận lợi
• 2.3.3.4.2. Những hạn chế và nguyên nhân của những hạn chế
• 2.4. Kết luận chương 2
• 3. CHƯƠNG 3: GIẢI PHÁP PHÁT TRIỂN GIAO DỊCH QUYỀN CHỌN VÀNG TẠI NH TMCP XNK VIỆT NAM
• 3.1. Định hướng phát triển giao dịch quyền chọn tại NH TMCP XNK Việt Nam
• 3.2. Giải pháp đối với khách hàng sử dụng quyền chọn vàng
• 3.2.1. Nâng cao nhận thức về rủi ro
• 3.2.2. Thực hiện hạn chế rủi ro bằng quyền chọn
• 3.3. Giải pháp đối với NH TMCP XNK Việt Nam
• 3.3.1. Tối thiểu hóa phí quyền chọn
• 3.3.2. Giảm quy mô hợp đồng quyền chọn
• 3.3.3. Đa dạng hóa sản phẩm quyền chọn vàng
• 3.3.4. Tăng cường quản trị và giám sát rủi ro trong hoạt động quyền chọn vàng
• 3.3.5. Nâng cao công tác cung cấp thông tin về quyền chọn và chiến lược quảng cáo hiệu quả đến khách hàng
• 3.3.6. Phát triển nguồn nhân lực và công nghệ phục vụ phát triển quyền chọn
• 3.3.7. Tăng cường hợp tác quốc tế với các tổ chức tài chính khu vực và thế giới
• 3.4. Giải pháp hỗ trợ từ NHNN Việt Nam
• 3.4.1. Hoàn thiện khung pháp lý
• 3.4.2. Thành lập và phát triển thị trường giao dịch vàng tập trung
• 3.4.3. Chuẩn hóa những nội dung trong hợp đồng quyền chọn vàng
• 3.4.4. Nâng cao hiệu quả thị trường tài chính thông qua việc công khai hóa và minh bạch hóa thông tin
• 3.4.5. Đẩy mạnh hoạt động tuyên truyền nhằm nâng cao nhận thức cho các chủ thể tham gia thị trường quyền chọn
• 3.5. Kết luận chương 3
• TÀI LIỆU THAM KHẢO
• PHỤ LỤC

Tóm tắt

I. Tổng Quan Về Giao Dịch Quyền Chọn Vàng Tại Eximbank 55

Giao dịch quyền chọn là một công cụ phái sinh phổ biến, được sử dụng rộng rãi trên thế giới để phòng ngừa rủi ro và đầu cơ. Tại Việt Nam, Giao dịch quyền chọn vàng Eximbank là một trong những ngân hàng tiên phong triển khai nghiệp vụ này. Theo luận văn của Nguyễn Thanh Phúc năm 2010, mục tiêu là phân tích thực trạng và đề xuất giải pháp phát triển sản phẩm này. Tuy nhiên, hoạt động này vẫn chưa thực sự phát triển như kỳ vọng. Quyền chọn vàng cung cấp cho nhà đầu tư quyền, nhưng không phải nghĩa vụ, mua hoặc bán vàng với một mức giá xác định trước (giá vàng tương lai) vào một thời điểm nhất định. Điều này giúp các nhà đầu tư hedging vàng và giảm thiểu rủi ro biến động giá. Việc nghiên cứu và phát triển giao dịch vàng phái sinh tại Eximbank là vô cùng cần thiết trong bối cảnh thị trường vàng đầy biến động.

1.1. Lịch Sử Hình Thành và Phát Triển Quyền Chọn Vàng

Giao dịch quyền chọn có lịch sử phát triển lâu dài, bắt đầu từ châu Âu và Mỹ vào thế kỷ 18. Tuy nhiên, chỉ đến khi Sở Giao dịch Quyền chọn Chicago (CBOE) ra đời năm 1973, thị trường này mới thực sự phát triển. Tại Việt Nam, Eximbank bắt đầu triển khai quyền chọn ngoại tệ năm 2003 và sau đó mở rộng sang quyền chọn vàng. Theo tài liệu nghiên cứu, việc phát triển sản phẩm phái sinh vàng như quyền chọn vàng còn gặp nhiều khó khăn do nhận thức của nhà đầu tư và khung pháp lý chưa hoàn thiện. Sự phát triển của thị trường vàng Việt Nam đòi hỏi sự hoàn thiện của các công cụ phòng ngừa rủi ro, trong đó có quyền chọn vàng.

1.2. Khái Niệm và Đặc Điểm Cơ Bản Của Quyền Chọn Vàng

Quyền chọn vàng là một hợp đồng cho phép người mua có quyền, nhưng không bắt buộc, mua hoặc bán vàng ở một mức giá nhất định (giá vàng tương lai) vào một ngày xác định trong tương lai. Người mua quyền chọn phải trả một khoản phí gọi là phí quyền chọn. Đặc điểm quan trọng của quyền chọn là giới hạn mức lỗ tối đa (bằng phí quyền chọn) và không giới hạn mức lợi nhuận tiềm năng. Các yếu tố ảnh hưởng đến giá quyền chọn vàng bao gồm giá vàng hiện tại, giá thực hiện, thời gian đáo hạn, biến động giá vàng và lãi suất.

II. Phân Loại Quyền Chọn Vàng Các Yếu Tố Ảnh Hưởng 58

Có nhiều cách để phân loại quyền chọn vàng. Dựa vào thời điểm thực hiện quyền, ta có quyền chọn kiểu Mỹ (thực hiện bất kỳ lúc nào trước ngày đáo hạn) và quyền chọn kiểu Châu Âu (chỉ thực hiện vào ngày đáo hạn). Dựa vào quyền của người mua, ta có quyền chọn mua (call option) và quyền chọn bán (put option). Giá quyền chọn chịu ảnh hưởng bởi nhiều yếu tố, bao gồm giá vàng hiện tại, giá thực hiện, thời gian đáo hạn, biến động giá và lãi suất. Hiểu rõ các yếu tố này giúp nhà đầu tư đưa ra quyết định đầu tư vàng hiệu quả hơn. Theo các mô hình định giá quyền chọn, như Black-Scholes, biến động giá là yếu tố quan trọng nhất.

2.1. Phân Loại Quyền Chọn Vàng Theo Kiểu Thực Hiện

Quyền chọn vàng kiểu Mỹ cho phép người mua thực hiện quyền mua hoặc bán vàng vào bất kỳ ngày nào trước ngày đáo hạn. Ngược lại, quyền chọn vàng kiểu Châu Âu chỉ có thể được thực hiện vào ngày đáo hạn. Quyền chọn kiểu Mỹ thường có giá cao hơn do tính linh hoạt cao hơn. Sự khác biệt này ảnh hưởng đến chiến lược giao dịch và quản trị rủi ro của nhà đầu tư.

2.2. Các Yếu Tố Tác Động Đến Giá Quyền Chọn Vàng Eximbank

Giá quyền chọn vàng Eximbank chịu tác động bởi nhiều yếu tố, bao gồm: giá vàng hiện tại (phân tích thị trường vàng), giá thực hiện (strike price), thời gian đáo hạn (time to maturity), biến động giá vàng (volatility), lãi suất (lãi suất và giá vàng) và cung cầu thị trường. Biến động giá vàng là yếu tố quan trọng nhất, vì nó phản ánh mức độ rủi ro và cơ hội sinh lời từ giao dịch quyền chọn. Ngoài ra, yếu tố tỷ giá USD/Vàng cũng cần được xem xét trong bối cảnh thị trường Việt Nam.

III. Thực Trạng Giao Dịch Quyền Chọn Vàng Tại Ngân Hàng Eximbank 59

Eximbank là một trong những ngân hàng đầu tiên triển khai giao dịch quyền chọn vàng phái sinh tại Việt Nam. Tuy nhiên, quy mô giao dịch còn nhỏ và chưa phát triển tương xứng với tiềm năng. Tình hình kinh doanh vàng của Eximbank bao gồm cả vàng vật chất và vàng trên tài khoản. Rủi ro trong kinh doanh vàng là một thách thức lớn, đặc biệt là rủi ro biến động giá. Việc áp dụng quyền chọn vàng giúp phòng ngừa rủi ro biến động giá, nhưng vẫn còn nhiều hạn chế. Nghiên cứu cần đánh giá hiệu quả của việc sử dụng quyền chọn vàng tại Eximbank.

3.1. Hoạt Động Kinh Doanh Vàng Vật Chất và Trên Tài Khoản Eximbank

Eximbank tham gia vào cả hoạt động kinh doanh vàng vật chất (mua bán vàng miếng, vàng trang sức) và vàng trên tài khoản (giao dịch vàng online Eximbank). Hoạt động kinh doanh vàng vật chất chịu ảnh hưởng bởi chính sách quản lý thị trường vàng của Nhà nước. Hoạt động kinh doanh vàng trên tài khoản giúp khách hàng phòng ngừa rủi ro biến động giá. Tuy nhiên, Eximbank cần phát triển thêm các sản phẩm phái sinh vàng khác để đáp ứng nhu cầu đa dạng của khách hàng.

3.2. Rủi Ro và Những Tồn Tại Trong Kinh Doanh Vàng Eximbank

Kinh doanh vàng tiềm ẩn nhiều rủi ro, bao gồm rủi ro biến động giá, rủi ro thanh khoản, rủi ro tín dụng và rủi ro hoạt động. Rủi ro biến động giá là lớn nhất, đặc biệt là trong bối cảnh thị trường vàng thế giới và trong nước có nhiều biến động khó lường. Eximbank cần tăng cường quản trị rủi ro, bao gồm việc sử dụng các công cụ phái sinh như quyền chọn vàng để quản trị rủi ro vàng. Theo tài liệu gốc, Eximbank cần hoàn thiện hơn nữa hệ thống văn bản quy phạm pháp luật điều hành hoạt động kinh doanh vàng.

3.3. Tình Hình Thực Hiện Giao Dịch Quyền Chọn Vàng tại Eximbank

Mặc dù Eximbank đã triển khai giao dịch quyền chọn vàng, nhưng quy mô giao dịch còn nhỏ và chưa phát triển tương xứng với tiềm năng. Nguyên nhân có thể do nhận thức của khách hàng về quyền chọn vàng còn hạn chế, phí giao dịch còn cao và sản phẩm chưa đa dạng. Eximbank cần có chiến lược phát triển thị trường quyền chọn vàng một cách bài bản, bao gồm việc nâng cao nhận thức của khách hàng, giảm phí giao dịch và đa dạng hóa sản phẩm.

IV. Giải Pháp Phát Triển Giao Dịch Quyền Chọn Vàng Eximbank 57

Để phát triển giao dịch quyền chọn vàng tại Eximbank, cần có các giải pháp đồng bộ từ ngân hàng, khách hàng và Ngân hàng Nhà nước. Eximbank cần tối thiểu hóa phí quyền chọn, giảm quy mô hợp đồng quyền chọn, đa dạng hóa sản phẩm và tăng cường quản trị rủi ro. Khách hàng cần nâng cao nhận thức về rủi ro và sử dụng quyền chọn để hạn chế rủi ro. Ngân hàng Nhà nước cần hoàn thiện khung pháp lý, thành lập thị trường giao dịch vàng tập trung và chuẩn hóa hợp đồng quyền chọn. Cần chú trọng chính sách giao dịch vàng Eximbank.

4.1. Giải Pháp Đối Với Khách Hàng Sử Dụng Quyền Chọn Vàng

Khách hàng cần nâng cao nhận thức về rủi ro biến động giá vàng và lợi ích của việc sử dụng quyền chọn vàng để phòng ngừa rủi ro. Eximbank cần cung cấp thông tin đầy đủ và chính xác về quyền chọn vàng, cũng như tư vấn cho khách hàng về chiến lược sử dụng quyền chọn phù hợp với mục tiêu và khẩu vị rủi ro của từng người. Đồng thời, Eximbank nên xây dựng các chương trình đào tạo và hội thảo về quyền chọn vàng.

4.2. Giải Pháp Phát Triển Từ Phía Ngân Hàng TMCP Eximbank

Eximbank cần tối thiểu hóa phí quyền chọn để tăng tính cạnh tranh của sản phẩm. Giảm quy mô hợp đồng quyền chọn để phù hợp với nhu cầu của nhiều đối tượng khách hàng. Đa dạng hóa sản phẩm quyền chọn vàng, ví dụ như quyền chọn với nhiều kỳ hạn khác nhau, quyền chọn với nhiều mức giá thực hiện khác nhau. Tăng cường quản trị rủi ro trong hoạt động quyền chọn vàng, bao gồm việc xây dựng hệ thống theo dõi và đánh giá rủi ro, cũng như có các biện pháp phòng ngừa và giảm thiểu rủi ro.

4.3. Giải Pháp Hỗ Trợ Từ Ngân Hàng Nhà Nước Việt Nam

Ngân hàng Nhà nước cần hoàn thiện khung pháp lý cho hoạt động quyền chọn vàng, bao gồm việc ban hành các quy định rõ ràng về giao dịch, thanh toán, báo cáo và quản lý rủi ro. Thành lập và phát triển thị trường giao dịch vàng tập trung để tăng tính thanh khoản và minh bạch của thị trường. Chuẩn hóa các nội dung trong hợp đồng quyền chọn vàng để giảm thiểu tranh chấp. Nâng cao hiệu quả thị trường tài chính thông qua việc công khai hóa và minh bạch hóa thông tin.

V. Ứng Dụng Thực Tiễn Hiệu Quả Quyền Chọn Vàng Eximbank 60

Quyền chọn vàng có nhiều ứng dụng thực tiễn trong việc phòng ngừa rủi ro và đầu tư. Giúp phòng ngừa rủi ro biến động giá vàng cho các khoản phải thanh toán hoặc phải thu trong tương lai. Là một công cụ đầu tư hấp dẫn, giúp nhà đầu tư tận dụng cơ hội sinh lời từ biến động giá vàng. Tuy nhiên, việc ứng dụng quyền chọn vàng tại Eximbank còn gặp nhiều khó khăn do hạn chế về nhận thức và quy mô thị trường. Cần xem xét ưu điểm quyền chọn vàng Eximbank để thu hút nhà đầu tư.

5.1. Phòng Ngừa Rủi Ro Biến Động Giá Vàng Với Quyền Chọn

Giao dịch quyền chọn vàng là một công cụ hiệu quả để phòng ngừa rủi ro biến động giá vàng cho các doanh nghiệp và cá nhân có nhu cầu mua bán vàng trong tương lai. Ví dụ, một doanh nghiệp xuất khẩu trang sức có thể sử dụng quyền chọn mua vàng để bảo vệ mình khỏi rủi ro giá vàng tăng cao. Hoặc một cá nhân có khoản vay bằng vàng có thể sử dụng quyền chọn bán vàng để bảo vệ mình khỏi rủi ro giá vàng giảm.

5.2. Quyền Chọn Vàng Eximbank Công Cụ Đầu Tư Hấp Dẫn

Quyền chọn vàng Eximbank cũng là một công cụ đầu tư hấp dẫn, giúp nhà đầu tư tận dụng cơ hội sinh lời từ biến động giá vàng. Với quyền chọn, nhà đầu tư có thể kiếm lời ngay cả khi giá vàng đi ngang hoặc giảm, điều mà các công cụ đầu tư truyền thống không thể làm được. Tuy nhiên, nhà đầu tư cần có kiến thức và kinh nghiệm để sử dụng quyền chọn vàng một cách hiệu quả.

VI. Kết Luận Tương Lai Giao Dịch Quyền Chọn Vàng 55

Phát triển giao dịch quyền chọn vàng tại Eximbank là một yêu cầu tất yếu trong bối cảnh thị trường vàng Việt Nam ngày càng hội nhập với thế giới. Cần có sự phối hợp đồng bộ giữa ngân hàng, khách hàng và Ngân hàng Nhà nước để tạo ra một thị trường quyền chọn vàng phát triển bền vững. Trong tương lai, quyền chọn vàng sẽ trở thành một công cụ không thể thiếu trong việc quản trị rủi ro và đầu tư vàng tại Việt Nam. Cần quan tâm đến kinh nghiệm giao dịch quyền chọn vàng Eximbank để phát triển hơn nữa.

6.1. Bài Học Kinh Nghiệm Phát Triển Quyền Chọn Vàng Quốc Tế

Kinh nghiệm từ các thị trường quyền chọn vàng phát triển trên thế giới, như Sở Giao dịch Quyền chọn Chicago (CBOE), cho thấy vai trò quan trọng của khung pháp lý hoàn thiện, hạ tầng giao dịch hiện đại, và đội ngũ nhân viên chuyên nghiệp. Eximbank cần học hỏi và áp dụng những kinh nghiệm này để phát triển thị trường quyền chọn vàng tại Việt Nam.

6.2. Triển Vọng Phát Triển Giao Dịch Quyền Chọn Vàng Eximbank

Với tiềm năng phát triển của thị trường vàng Việt Nam và sự nỗ lực của Eximbank, giao dịch quyền chọn vàng có triển vọng phát triển mạnh mẽ trong tương lai. Quyền chọn vàng sẽ trở thành một công cụ quan trọng trong việc quản trị rủi ro và đầu tư vàng, góp phần thúc đẩy sự phát triển của thị trường tài chính Việt Nam. Đồng thời, Eximbank cần chú trọng đào tạo nguồn nhân lực và đầu tư công nghệ để phục vụ phát triển quyền chọn vàng.

Nội dung chính

Tổng quan nghiên cứu

Trong bối cảnh kinh tế toàn cầu biến động phức tạp, đặc biệt là sau cuộc khủng hoảng tài chính Mỹ với nhiều hệ lụy nghiêm trọng, vàng được xem như một kênh đầu tư an toàn và hấp dẫn. Tại Việt Nam, nhu cầu vàng tăng mạnh trong khi nguồn cung hạn chế đã tạo ra những biến động giá vàng thất thường, kéo theo rủi ro lớn cho các nhà đầu tư. Giao dịch quyền chọn vàng, một công cụ phái sinh tài chính, được kỳ vọng là giải pháp phòng ngừa rủi ro hiệu quả, góp phần ổn định thị trường vàng và tài chính. Tuy nhiên, hoạt động này tại Việt Nam còn mới mẻ, chưa phổ biến và chưa phát huy hiệu quả như mong đợi.

Luận văn tập trung nghiên cứu thực trạng giao dịch quyền chọn vàng tại Ngân hàng TMCP Xuất nhập khẩu Việt Nam (Eximbank) trong giai đoạn 2006 đến tháng 6/2010. Mục tiêu chính là phân tích các hình thức kinh doanh vàng, đánh giá hiệu quả và rủi ro trong giao dịch quyền chọn vàng, từ đó đề xuất các giải pháp phát triển thị trường quyền chọn vàng tại Eximbank. Nghiên cứu có ý nghĩa quan trọng trong việc hoàn thiện sản phẩm quyền chọn vàng, góp phần nâng cao năng lực phòng ngừa rủi ro cho nhà đầu tư và thúc đẩy sự phát triển bền vững của thị trường tài chính Việt Nam.

Cơ sở lý thuyết và phương pháp nghiên cứu

Khung lý thuyết áp dụng

Luận văn dựa trên các lý thuyết và mô hình kinh tế tài chính về quyền chọn và quyền chọn vàng, bao gồm:

• Lý thuyết quyền chọn: Quyền chọn là hợp đồng giữa người mua và người bán, trong đó người mua có quyền (không bắt buộc) mua hoặc bán tài sản cơ sở với giá thực hiện đã thỏa thuận trong tương lai, trả phí quyền chọn cho người bán. Quyền chọn có các đặc điểm như giá thực hiện, thời gian đáo hạn, phí quyền chọn, và các loại quyền chọn mua (call) và quyền chọn bán (put).

• Mô hình định giá quyền chọn:

  • Mô hình Binomial mô phỏng giá tài sản cơ sở biến động theo các bước thời gian rời rạc, tính toán giá quyền chọn dựa trên xác suất tăng giảm giá.
  • Mô hình Black-Scholes là công thức định giá quyền chọn châu Âu dựa trên giả định biến động giá tài sản theo phân phối log-normal, tính đến các yếu tố như giá tài sản hiện tại, giá thực hiện, thời gian đến hạn, lãi suất phi rủi ro và độ biến động.

• Các yếu tố ảnh hưởng đến giá quyền chọn vàng: Giá vàng trên thị trường, giá thực hiện, thời gian đáo hạn, lãi suất phi rủi ro, độ biến động giá vàng (độ bất ổn), và các yếu tố thị trường khác như lãi suất cơ bản, cung cầu vàng.

Phương pháp nghiên cứu

Nghiên cứu sử dụng phương pháp tổng hợp, phân tích định lượng và định tính dựa trên số liệu thực tế từ Eximbank giai đoạn 2006 - 6/2010. Cỡ mẫu nghiên cứu bao gồm toàn bộ giao dịch quyền chọn vàng tại Eximbank trong thời gian này. Phương pháp chọn mẫu là chọn toàn bộ dữ liệu giao dịch để đảm bảo tính đại diện và chính xác.

Phân tích số liệu được thực hiện bằng các công cụ thống kê mô tả, so sánh tỷ lệ tăng trưởng, và đánh giá hiệu quả kinh doanh qua các chỉ số tài chính như lợi nhuận trước thuế, tỷ suất lợi nhuận trên tổng tài sản (ROA). Ngoài ra, nghiên cứu còn tham khảo ý kiến chuyên gia trong lĩnh vực tài chính ngân hàng và kinh doanh vàng để bổ sung góc nhìn thực tiễn.

Timeline nghiên cứu kéo dài từ năm 2006 đến tháng 6/2010, tập trung vào phân tích các biến động thị trường vàng, hoạt động kinh doanh vàng và quyền chọn vàng tại Eximbank, đồng thời so sánh với kinh nghiệm phát triển thị trường quyền chọn tại các sàn giao dịch quốc tế như CBOE (Mỹ) và KRX (Hàn Quốc).

Kết quả nghiên cứu và thảo luận

Những phát hiện chính

1. Tăng trưởng mạnh mẽ trong hoạt động kinh doanh vàng tại Eximbank:

   • Doanh số mua bán vàng tăng từ 1,26 triệu lượng năm 2006 lên 33 triệu lượng năm 2009, tương đương mức tăng 2.529%.
   • Thu nhập từ kinh doanh vàng đạt 164 tỷ đồng năm 2008, tăng 63% so với năm trước, và đạt 39 tỷ đồng trong 6 tháng đầu năm 2010.

2. Giao dịch quyền chọn vàng tại Eximbank còn hạn chế và chưa hiệu quả:

   • Quy mô hợp đồng quyền chọn vàng linh hoạt, từ 50 đến 5.000 lượng vàng cho cá nhân, thời hạn từ 7 đến 180 ngày.
   • Tuy nhiên, hoạt động giao dịch quyền chọn vàng chưa thu hút được sự quan tâm rộng rãi của nhà đầu tư, kết quả kinh doanh chưa đạt kỳ vọng.

3. Ảnh hưởng của biến động giá vàng và chính sách pháp luật:

   • Giá vàng thế giới và trong nước biến động mạnh, từ 603,46 USD/oz năm 2006 lên 1.232,92 USD/oz tháng 6/2010, tương đương tăng 104%.
   • Tại Việt Nam, các quy định pháp luật về kinh doanh vàng và quyền chọn vàng còn chưa hoàn chỉnh, đặc biệt là việc cấm kinh doanh vàng trên tài khoản ngoại tệ từ năm 2010 đã ảnh hưởng tiêu cực đến hoạt động quyền chọn vàng.

4. Kinh nghiệm quốc tế và bài học cho Việt Nam:

   • Sàn giao dịch quyền chọn Chicago (CBOE) có lịch sử phát triển hơn 30 năm với số lượng hợp đồng giao dịch đạt 1,135 tỷ hợp đồng năm 2009.
   • Hàn Quốc (KRX) tổ chức giao dịch quyền chọn với hệ thống thanh toán bù trừ an toàn, minh bạch, giúp kiểm soát rủi ro hiệu quả.
   • Việt Nam cần xây dựng hệ thống pháp lý, cơ sở hạ tầng kỹ thuật và đào tạo nhân lực để phát triển thị trường quyền chọn vàng.

Thảo luận kết quả

Kết quả cho thấy hoạt động kinh doanh vàng tại Eximbank phát triển nhanh chóng, phản ánh nhu cầu lớn của thị trường trong bối cảnh biến động kinh tế và tài chính toàn cầu. Tuy nhiên, giao dịch quyền chọn vàng chưa phát huy hiệu quả do nhiều nguyên nhân: thiếu nhận thức của nhà đầu tư về công cụ phái sinh, quy mô thị trường nhỏ, và khung pháp lý chưa hoàn thiện.

So với các thị trường quốc tế như Mỹ và Hàn Quốc, Việt Nam còn nhiều hạn chế về cơ chế quản lý, công nghệ giao dịch và thanh toán bù trừ. Việc áp dụng các mô hình định giá quyền chọn như Black-Scholes và Binomial giúp định giá chính xác hơn, nhưng cần có dữ liệu thị trường đầy đủ và minh bạch.

Biểu đồ thể hiện sự tăng trưởng doanh số kinh doanh vàng và thu nhập từ vàng tại Eximbank qua các năm sẽ minh họa rõ nét xu hướng phát triển. Bảng so sánh các yếu tố ảnh hưởng đến giá quyền chọn vàng cũng giúp làm rõ mối quan hệ phức tạp giữa các biến số thị trường.

Đề xuất và khuyến nghị

1. Nâng cao nhận thức và đào tạo nhà đầu tư

   • Tổ chức các khóa đào tạo, hội thảo về quyền chọn vàng và công cụ phái sinh nhằm tăng cường hiểu biết và kỹ năng quản lý rủi ro cho nhà đầu tư.
   • Thời gian: Triển khai trong 12 tháng tới.
   • Chủ thể thực hiện: Eximbank phối hợp với các cơ quan quản lý và tổ chức tài chính.

2. Hoàn thiện khung pháp lý và quy định quản lý

   • Đề xuất sửa đổi, bổ sung các văn bản pháp luật liên quan đến giao dịch quyền chọn vàng, tạo điều kiện thuận lợi cho hoạt động kinh doanh và bảo vệ quyền lợi nhà đầu tư.
   • Thời gian: 18-24 tháng.
   • Chủ thể thực hiện: Ngân hàng Nhà nước Việt Nam, Bộ Tài chính.

3. Đa dạng hóa sản phẩm quyền chọn vàng

   • Phát triển các loại hợp đồng quyền chọn với thời hạn và quy mô linh hoạt, phù hợp với nhu cầu đa dạng của khách hàng cá nhân và tổ chức.
   • Thời gian: 12-18 tháng.
   • Chủ thể thực hiện: Eximbank và các ngân hàng thương mại khác.

4. Tăng cường quản trị rủi ro và minh bạch thông tin

   • Xây dựng hệ thống giám sát giao dịch, quản lý rủi ro chặt chẽ, đồng thời công khai minh bạch thông tin về giá, khối lượng giao dịch và các chỉ số liên quan.
   • Thời gian: 12 tháng.
   • Chủ thể thực hiện: Eximbank, phối hợp với các cơ quan quản lý thị trường.

5. Phát triển hạ tầng công nghệ và hợp tác quốc tế

   • Đầu tư hệ thống giao dịch điện tử hiện đại, tích hợp thanh toán bù trừ tự động, đồng thời tăng cường hợp tác với các tổ chức tài chính quốc tế để học hỏi kinh nghiệm và mở rộng thị trường.
   • Thời gian: 24 tháng.
   • Chủ thể thực hiện: Eximbank, Ngân hàng Nhà nước.

Đối tượng nên tham khảo luận văn

1. Các nhà quản lý ngân hàng và tổ chức tài chính

   • Lợi ích: Hiểu rõ về cơ chế, rủi ro và tiềm năng phát triển giao dịch quyền chọn vàng để xây dựng chiến lược kinh doanh phù hợp.
   • Use case: Xây dựng sản phẩm phái sinh mới, quản lý rủi ro tài chính.

2. Nhà đầu tư cá nhân và tổ chức

   • Lợi ích: Nắm bắt kiến thức về quyền chọn vàng, cách thức giao dịch và phòng ngừa rủi ro hiệu quả.
   • Use case: Đưa ra quyết định đầu tư thông minh, tối ưu hóa lợi nhuận.

3. Cơ quan quản lý nhà nước và hoạch định chính sách

   • Lợi ích: Cơ sở khoa học để hoàn thiện khung pháp lý, chính sách quản lý thị trường phái sinh vàng.
   • Use case: Xây dựng quy định, giám sát thị trường tài chính.

4. Giảng viên và sinh viên ngành kinh tế tài chính - ngân hàng

   • Lợi ích: Tài liệu tham khảo chuyên sâu về quyền chọn vàng, mô hình định giá và thực trạng thị trường tại Việt Nam.
   • Use case: Nghiên cứu học thuật, phát triển đề tài luận văn.

Câu hỏi thường gặp

1. Quyền chọn vàng là gì và có đặc điểm gì nổi bật?
   Quyền chọn vàng là hợp đồng cho phép người mua quyền mua hoặc bán một lượng vàng nhất định với giá đã thỏa thuận trong tương lai, trả phí quyền chọn cho người bán. Đặc điểm nổi bật là quyền chọn có giới hạn lỗ tối đa bằng phí quyền chọn, không bắt buộc thực hiện nếu không có lợi, giúp nhà đầu tư phòng ngừa rủi ro biến động giá vàng.

2. Tại sao giao dịch quyền chọn vàng tại Việt Nam còn hạn chế?
   Nguyên nhân chính là do nhận thức của nhà đầu tư còn thấp, thị trường quyền chọn vàng mới phát triển, quy mô nhỏ, thiếu đa dạng sản phẩm và khung pháp lý chưa hoàn chỉnh. Ngoài ra, các quy định cấm kinh doanh vàng trên tài khoản ngoại tệ từ năm 2010 cũng ảnh hưởng đến hoạt động này.

3. Mô hình Black-Scholes giúp gì trong định giá quyền chọn vàng?
   Mô hình Black-Scholes cung cấp công thức định giá quyền chọn châu Âu dựa trên các biến số như giá vàng hiện tại, giá thực hiện, thời gian đến hạn, lãi suất phi rủi ro và độ biến động giá. Mô hình giúp xác định giá quyền chọn hợp lý, hỗ trợ nhà đầu tư và tổ chức tài chính trong quản lý rủi ro và ra quyết định giao dịch.

4. Làm thế nào để nhà đầu tư phòng ngừa rủi ro khi giao dịch quyền chọn vàng?
   Nhà đầu tư có thể mua quyền chọn mua hoặc bán để bảo vệ giá trị tài sản trước biến động giá vàng. Ví dụ, mua quyền chọn bán giúp hạn chế thua lỗ khi giá vàng giảm, trong khi mua quyền chọn mua giúp tận dụng cơ hội khi giá vàng tăng mà không phải chịu rủi ro lớn.

5. Các giải pháp nào giúp phát triển thị trường quyền chọn vàng tại Eximbank?
   Các giải pháp gồm nâng cao nhận thức và đào tạo nhà đầu tư, hoàn thiện khung pháp lý, đa dạng hóa sản phẩm quyền chọn, tăng cường quản trị rủi ro và minh bạch thông tin, phát triển hạ tầng công nghệ và hợp tác quốc tế. Những giải pháp này giúp tạo môi trường thuận lợi, thu hút nhà đầu tư và nâng cao hiệu quả giao dịch.

Kết luận

• Giao dịch quyền chọn vàng tại Eximbank trong giai đoạn 2006-2010 có tiềm năng phát triển nhưng còn nhiều hạn chế về quy mô và hiệu quả.
• Hoạt động kinh doanh vàng tại Eximbank tăng trưởng mạnh mẽ, phản ánh nhu cầu lớn của thị trường trong bối cảnh biến động kinh tế toàn cầu.
• Các mô hình định giá quyền chọn như Black-Scholes và Binomial được áp dụng để phân tích và định giá sản phẩm quyền chọn vàng.
• Kinh nghiệm quốc tế từ CBOE và KRX cho thấy vai trò quan trọng của khung pháp lý, hệ thống thanh toán bù trừ và quản lý rủi ro trong phát triển thị trường quyền chọn.
• Đề xuất các giải pháp thực tiễn nhằm nâng cao nhận thức, hoàn thiện pháp lý, đa dạng sản phẩm và phát triển hạ tầng công nghệ để thúc đẩy thị trường quyền chọn vàng tại Việt Nam.

Next steps: Triển khai các giải pháp đề xuất, phối hợp với cơ quan quản lý và các tổ chức tài chính để xây dựng thị trường quyền chọn vàng bền vững.

Call to action: Các nhà quản lý, nhà đầu tư và chuyên gia tài chính cần quan tâm nghiên cứu và áp dụng công cụ quyền chọn vàng nhằm nâng cao hiệu quả đầu tư và quản lý rủi ro trong bối cảnh thị trường biến động.

Trích đoạn nội dung tài liệu

LÔØI CAM ÑOAN Toâi laø Nguyeãn Thanh Phuùc, xin cam ñoan luaän vaên thaïc só kinh teá naøy laø do chính toâi nghieân cöùu vaø thöïc hieän. Caùc thoâng tin, soá lieäu ñöôïc söû duïng trong luaän vaên laø trung thöïc vaø chính xaùc. HCM, ngaøy thaùng naêm Nguyeãn Thanh Phuùc BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP. HỒ CHÍ MINH ÕÕÕÕÕ NGUYỄN THANH PHÚC PHÁT TRIỂN GIAO DỊCH QUYỀN CHỌN VÀNG TẠI NGÂN HÀNG TMCP XUẤT NHẬP KHẨU VIỆT NAM LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ CHUYÊN NGÀNH: KINH TẾ TÀI CHÍNH - NGÂN HÀNG MÃ SỐ: 60.12 NGƯỜI HƯỚNG DẪN: TS THÂN THỊ THU THỦY TP.HỒ CHÍ MINH – NĂM 2010 MUÏC LUÏC Lôøi cam ñoan Muïc luïc Danh muïc caùc kyù hieäu, chöõ vieát taét Danh muïc caùc baûng, bieåu soá lieäu LÔØI MÔÛ ÑAÀU.

1 CHUÔNG 1: NHÖÕNG LYÙ LUAÄN CÔ BAÛN VEÀ QUYEÀN CHOÏN VAØ QUYEÀN CHOÏN VAØNG .1 Toång quan veà quyeàn choïn .1 Lòch söû hình thaønh quyeàn choïn .3 Phaân loaïi quyeàn choïn .1 Phaân loaïi theo thôøi gian thöïc hieän.2 Phaân loaïi theo quyeàn cuûa ngöôøi mua.3 Nhöõng ñaëc tính cuûa quyeàn choïn .2 Toång quan veà quyeàn choïn vaøng .1 Khaùi nieäm veà quyeàn choïn vaøng .2 Ñaëc ñieåm cuûa quyeàn choïn vaøng .1 Quyeàn ñöôïc thöïc hieän hôïp ñoàng .2 Giôùi haïn möùc loã toái ña .3 Khoâng giôùi haïn möùc lôïi nhuaän tieàm naêng .3 Caùc yeáu toá aûnh höôûng ñeán giaù quyeàn choïn vaøng .1 Giaù quyeàn choïn .2 Caùc yeáu toá aûnh höôûng ñeán giaù quyeàn choïn vaøng .4 Caùc moâ hình ñònh giaù quyeàn choïn vaøng .1 Moâ hình Biominal .2 Moâ hình Black-Scholes .3 Kinh nghieäm phaùt trieån thò tröôøng quyeàn choïn treân theá giôùi vaø Vieät Nam .1 Kinh nghieäm phaùt trieån thò tröôøng quyeàn choïn treân theá giôùi .1 Sôû giao dòch quyeàn choïn Chicago (Chicago Board of Options Exchange ‟ CBOE) .2 Sôû giao dòch chöùng khoaùn Haøn Quoác (Korea Exchange ‟ KRX) 23 1.2 Kinh nghieäm giao dòch quyeàn choïn vaøng taïi NH TMCP AÙ Chaâu .3 Baøi hoïc kinh nghieäm cho Vieät Nam vaø NH TMCP XNK Vieät Nam. 28 Keát luaän chöông 1 .29 CHÖÔNG 2: THÖÏC TRAÏNG GIAO DÒCH QUYEÀN CHOÏN VAØNG TAÏI NH TMCP XNK VIEÄT NAM .1 Giôùi thieäu veà NH TMCP XNK Vieät Nam .1 Heä thoáng NH TMCP XNK Vieät Nam .2 Keát quaû hoaït ñoäng kinh doanh cuûa NH TMCP XNK Vieät Nam .3 Chieán löôïc vaø loä trình thöïc hieän muïc tieâu phaùt trieån cuûa NH TMCP XNK Vieät Nam .2 Thöïc traïng hoaït ñoäng kinh doanh vaøng taïi NH TMCP XNK Vieät Nam.1 Heä thoáng vaên baûn quy phaïm phaùp luaät ñieàu haønh hoaït ñoäng kinh doanh vaøng taïi Vieät Nam.2 Tình hình hoaït ñoäng kinh doanh vaøng taïi NH TMCP XNK Vieät Nam.1 Tình hình hoaït ñoäng kinh doanh vaøng vaät chaát .2 Tình hình hoaït ñoäng kinh doanh vaøng treân taøi khoaûn .3 Nhöõng ruûi ro vaø toàn taïi cuûa hoaït ñoäng kinh doanh vaøng taïi Eximbank.1 Ñoái vôùi hoaït ñoäng kinh doanh vaøng vaät chaát .2 Ñoái vôùi hoaït ñoäng kinh doanh vaøng treân taøi khoaûn .3 Thöïc traïng giao dòch quyeàn choïn vaøng taïi NH TMCP XNK Vieät Nam.1 Nhöõng quy ñònh chung trong giao dòch quyeàn choïn vaøng taïi NH TMCP XNK Vieät Nam.1 Cô sôû phaùp lyù veà hoaït ñoäng quyeàn choïn vaøng.2 Quy trình giao dòch quyeàn choïn vaøng .3 Nhöõng noäi dung chính cuûa hôïp ñoàng quyeàn choïn vaøng.4 Phí quyeàn choïn vaøng.2 Tình hình thöïc hieän giao dòch quyeàn choïn vaøng taïi NH TMCP XNK Vieät Nam.3 Hieäu quaû töø vieäc aùp duïng quyeàn choïn vaøng taïi NH TMCP XNK Vieät Nam.1 Phoøng ngöøa ruûi ro bieán ñoäng giaù vaøng cho caùc khoaûn phaûi thanh toaùn trong töông lai .2 Phoøng ngöøa ruûi ro bieán ñoäng giaù vaøng cho caùc khoaûn phaûi thu trong töông lai .3 Coâng cuï ñaàu tö haáp daãn .4 Nhöõng thuaän lôïi vaø haïn cheá trong hoaït ñoäng giao dòch quyeàn choïn vaøng.1 Nhöõng thuaän lôïi .2 Nhöõng haïn cheá vaø nguyeân nhaân cuûa nhöõng haïn cheá. 65 Keát luaän chöông 2 .67 CHÖÔNG 3: GIAÛI PHAÙP PHAÙT TRIEÅN GIAO DÒCH QUYEÀN CHOÏN VAØNG TAÏI NH TMCP XNK VIEÄT NAM.1 Ñònh höôùng phaùt trieån giao dòch quyeàn choïn taïi NH TMCP XNK Vieät Nam.2 Giaûi phaùp ñoái vôùi khaùch haøng söû duïng quyeàn choïn vaøng.1 Naâng cao nhaän thöùc veà ruûi ro.2 Thöïc hieän haïn cheá ruûi ro baèng quyeàn choïn.3 Giaûi phaùp ñoái vôùi NH TMCP XNK Vieät Nam.1 Toái thieåu hoùa phí quyeàn choïn.2 Giaûm quy moâ hôïp ñoàng quyeàn choïn.3 Ña daïng hoùa saûn phaåm quyeàn choïn vaøng.4 Taêng cöôøng quaûn trò vaø giaùm saùt ruûi ro trong hoaït ñoäng quyeàn choïn vaøng.5 Naâng cao coâng taùc cung caáp thoâng tin veà quyeàn choïn vaø chieán löôïc quaûng caùo hieäu quaû ñeán khaùch haøng.6 Phaùt trieån nguoàn nhaân löïc vaø coâng ngheä phuïc vuï phaùt trieån quyeàn choïn.7 Taêng cöôøng hôïp taùc quoác teá vôùi caùc toå chöùc taøi chính khu vöïc vaø theá giôùi .4 Giaûi phaùp hoã trôï töø NHNN Vieät Nam.1 Hoaøn thieän khung phaùp lyù.2 Thaønh laäp vaø phaùt trieån thò tröôøng giao dòch vaøng taäp trung.3 Chuaån hoùa nhöõng noäi dung trong hôïp ñoàng quyeàn choïn vaøng.4 Naâng cao hieäu quaû thò tröôøng taøi chính thoâng qua vieäc coâng khai hoùa vaø minh baïch hoùa thoâng tin .5 Ñaåy maïnh hoaït ñoäng tuyeân truyeàn nhaèm naâng cao nhaän thöùc cho caùc chuû theå tham gia thò tröôøng quyeàn choïn. 83 Keát luaän chöông 3.

85 Taøi lieäu tham khaûo Phuï luïc DANH MUÏC CAÙC KYÙ HIEÄU, CHÖÕ VIEÁT TAÉT STT TÖØ VIEÁT TAÉT DIEÃN GIAÛI 1 ACB Ngaân haøng thöông maïi coå phaàn AÙ Chaâu 2 ATM At the money 3 Eximbank Ngaân haøng thöông maïi coå phaàn xuaát nhaäp khaåu Vieät Nam 4 NH Ngaân haøng 5 NHNN Ngaân haøng nhaø nöôùc 6 OTM Out of the money 7 OTC Khoâng taäp trung 8 TMCP Thöông maïi coå phaàn 9 TP. HCM Thaønh phoá Hoà Chí Minh 10 ITM In the money 11 XNK Xuaát nhaäp khaåu 12 VN Vieät Nam 13 VPCP Vaên phoøng Chính phuû TAØI LIEÄU THAM KHAÛO 1. Hull (2006, 2009), option, future and other derivatives. Buøi Leâ Haø, TS.

Nguyeãn Vaên Sôn, TS. Ngoâ Thò Ngoïc Huyeàn, Ths. Nguyeãn Thò Hoàng Thu, saùch Giôùi thieäu veà thò tröôøng future & option, NXB Thoáng keâ, naêm 2000.TS Traàn Hoaøng Ngaân, saùch Thanh toaùn quoác teá, NXB Thoáng keâ, naêm 2003. Nguyeãn Minh Kieàu, saùch Thanh toaùn quoác teá, NXB Thoáng keâ, naêm 2006.

Eximbank, Baùo caùo thöôøng nieân naêm 2005, 2006, 2007, 2008, 2009, 06/2009. Toång hôïp thoâng tin töø caùc website: www. DANH MUÏC CAÙC HÌNH KYÙ STT TEÂN HÌNH TRANG HIEÄU 1 Hình 1.1 Caùc traïng thaùi cuûa hôïp ñoàng quyeàn choïn mua 7 2 Hình 1.2 Caùc traïng thaùi cuûa hôïp ñoàng quyeàn choïn baùn 8 3 Hình 1.3 Moái quan heä giöõa giaù trò thôøi gian vaø ngaøy ñaùo haïn cuûa 12 quyeàn choïn 4 Hình 1.4 Sô ñoà Biominal moät thôøi kyø 15 5 Hình 1.5 Sô ñoà Biominal hai thôøi kyø 16 6 Hình 1.6 Quy trình giao dòch quyeàn choïn cuûa CBOE 21 7 Hình 2.1 Doanh soá kinh doanh vaøng taïi Eximbank 36 8 Hình 2.2 Thu nhaäp thuaàn töø kinh doanh vaøng taïi Eximbank 38 9 Hình 2.3 Tình hình tieâu thuï vaøng cuûa Vieät Nam 39 10 Hình 2.4 Tình hình giaù vaøng theá giôùi 40 11 Hình 2.5 Tình hình giaù vaøng trong nöôùc Vieät Nam 41 12 Hình 2.6 Tình hình nhaäp khaåu vaøng cuûa Vieät Nam 42 13 Hình 2.7 Tình hình giaù vaøng theá giôùi quy ñoåi sang VNÑ vaø giaù vaøng 44 trong nöôùc Vieät Nam 14 Hình 2.8 Tình hình khoái löôïng giao dòch vaøng taïi Trung taâm giao 46 dòch vaøng SJC ‟ Eximbank 15 Hình 2.9 Tình hình giaù trò giao dòch vaøng taïi Trung taâm giao dòch 50 vaøng SJC ‟ Eximbank 16 Hình 2.10 Quy trình giao dòch quyeàn choïn vaøng cuûa Eximbank 53 DANH MUÏC CAÙC BAÛNG SOÁ LIEÄU KYÙ STT TEÂN BAÛNG TRANG HIEÄU 1 Baûng 1.1 Toùm taét caùc yeáu toá aûnh höôûng ñeán giaù quyeàn choïn vaøng khi 14 taêng moät bieán soá vaø coá ñònh nhöõng bieán soá khaùc 2 Baûng 2.1 Keát quaû hoaït ñoäng kinh doanh cuûa Eximbank 32 3 Baûng 2.2 Toång giaù trò cuûa caùc hôïp ñoàng coâng cuï phaùi sinh cuûa 58 Eximbank 4 Baûng 2.3 Keát quaû cuûa hôïp ñoàng quyeàn choïn mua 100 löôïng vaøng 60 kieåu Myõ 5 Baûng 2.4 Keát quaû cuûa hôïp ñoàng quyeàn choïn baùn 100 löôïng vaøng 62 kieåu Myõ 6 Baûng 2.5 Tình hình kinh doanh vaøng taïi Eximbank 64 LÔØI MÔÛ ÑAÀU 1. Söï caàn thieát cuûa ñeà taøi Trong nhöõng naêm gaàn ñaây, tình hình kinh teá chính trò treân theá giôùi luoân xaûy ra nhöõng dieãn bieán phöùc taïp, ñaëc bieät laø cuoäc khuûng hoaûng taøi chính Myõ baét nguoàn töø cuoäc khuûng hoaûng tín duïng nhaø ôû thöù caáp, ñaõ laøm chao ñaûo neàn kinh teá theá giôùi vôùi nhieàu vuï tuyeân boá phaù saûn vaø saùt nhaäp mang tính lòch söû.

Neàn kinh teá theá giôùi trôû neân mong manh hôn bao giôø heát vôùi nguy cô laïm phaùt gia taêng do caùc ngaân haøng trung öông caùc nöôùc phaûi thöïc hieän chính saùch nôùi loûng tieàn teä nhaèm cöùu giuùp neàn kinh teá trong thôøi kyø khuûng hoaûng, boùng ñen nôï naàn vaø maát khaû naêng thanh toaùn vaãn tieáp tuïc lan roäng ra khaép Chaâu AÂu, ñaõ laøm cho moïi keânh ñaàu tö ñeàu trôû neân quaù maïo hieåm. Vôùi baûn chaát vaø ñaëc tính cuûa mình, vaøng ñang ñöôïc coi laø phöông tieän caát tröõ an toaøn cuûa theá giôùi moãi khi coù bieán ñoäng. Caùc nhaø ñaàu tö nhaän ñònh vaøng ñang laø phöông tieän ñaàu tö haáp daãn vaø an toaøn hôn so vôùi caùc loaïi coå phieáu vaø traùi phieáu do laïm phaùt ñang coù chieàu höôùng gia taêng treân phaïm vi toaøn caàu. Tuy nhieân, vôùi nhu caàu vaøng theá giôùi taêng maïnh, nguoàn cung vaøng theá giôùi ñang daàn haïn heïp hôn ñaõ thuùc ñaåy giaù vaøng hieän nay coù nhöõng dieãn bieán leân xuoáng thaát thöôøng vaø ñang lao vaøo voøng xoaùy taêng giaù trong daøi haïn, lieân tuïc xaùc laäp caùc möùc giaù kyû luïc môùi.

Maëc duø coù nhieàu döï baùo khaùc nhau nhöng treân thöïc teá giaù vaøng bieán ñoäng heát söùc thaát thöôøng vaø khoâng ai coù theå tieân ñoaùn moät caùch chính xaùc. Bieán ñoäng giaù vaøng seõ khoâng lieân tuïc theo moät chieàu taêng hay giaûm, maø giao ñoäng theo chieàu díc daéc trong xu theá taêng leân. Ñaàu tö vaøo vaøng laø moät vaán ñeà ñang ñöôïc raát nhieàu ngöôøi quan taâm vaø höùa heïn seõ mang laïi nguoàn lôïi nhuaän lôùn. Tuy nhieân, trong boái caûnh khoù tieân lieäu veà kinh teá vaø nhöõng xaùo troän chính trò, ñaàu tö vaøo vaøng cuõng tieàm aån raát nhieàu ruûi ro.

Cho neân vieäc thöïc hieän caùc bieän phaùp ñeå phoøng ngöøa ruûi ro laø raát caàn thieát, maø trong ñoù quyeàn choïn laø moät trong nhöõng coâng cuï phaùi sinh phoå bieán ñöôïc caùc nhaø ñaàu tö treân theá giôùi quan taâm vaø löïa choïn. ÔÛ Vieät Nam vieäc thöïc hieän caùc coâng cuï phaùi sinh ñeå phoøng ngöøa ruûi ro trong vieäc kinh doanh vaøng chöa ñöôïc phoå bieán.