Phát Triển Hoạt Động Đầu Tư Mạo Hiểm Tại Việt Nam

Tài liệu nghiên cứu Luận văn giải pháp phát triển hoạt động đầu tư mạo hiểm tại việt nam, tổng hợp lý thuyết và thực hành, cung cấp kiến thức chuyên sâu về .

• Tác giả: Nguyễn Nghiêm Thái Minh
• Trường học: Trường Đại Học Kinh Tế TP.HCM
• Chuyên ngành: Kinh Tế
• Đề tài: Phát Triển Hoạt Động Đầu Tư Mạo Hiểm Tại Việt Nam
• Loại tài liệu: Luận Văn Thạc Sĩ
• Năm xuất bản: 2004
• Địa điểm: TP. Hồ Chí Minh

Mục lục chi tiết

• LỜI MỞ ĐẦU
• 1. CHƯƠNG 1: TỔNG QUAN VỀ VỐN MẠO HIỂM, QUỸ ĐẦU TƯ MẠO HIỂM
• 1.1. Tổng quan về vốn mạo hiểm, quỹ đầu tư mạo hiểm
• 1.2. Thử đi tìm lời giải cho bài toán nhu cầu tài chính của doanh nghiệp
• 1.3. Vốn mạo hiểm
• 1.4. Định nghĩa vốn mạo hiểm
• 1.5. Các chủ thể tham gia vào quá trình vận hành của vốn mạo hiểm
• 1.6. Các hình thức cấp vốn mạo hiểm
• 1.7. Nguyên tắc hoạt động đầu tư mạo hiểm
• 1.8. Quy trình tài trợ của vốn mạo hiểm
• 1.9. Đặc điểm vận hành của vốn mạo hiểm
• 1.10. Những ưu thế của vốn mạo hiểm so với các nguồn vốn khác
• 1.11. Quỹ đầu tư mạo hiểm
• 1.12. Cơ cấu tổ chức quỹ đầu tư mạo hiểm
• 1.13. Thực trạng vận hành của các quỹ đầu tư mạo hiểm ở Việt Nam
• 1.14. Sơ lược quá trình vận hành và phát triển của các quỹ đầu tư mạo hiểm ở Việt Nam
• 1.14.1. Làn sóng thứ nhất – những năm đầu thập niên 90 đến 1998: hy vọng và thất bại
• 1.14.2. Làn sóng thứ hai - những năm cuối thế kỷ 20 trở lại đây: triển vọng và đầy tiềm năng
• 1.15. Đánh giá - bàn luận
• 1.15.1. Những kết quả đạt được
• 1.15.2. Các yếu tố điều kiện
• 1.15.3. Đánh giá các chủ thể
• 1.15.4. Những mặt tồn tại
• 1.15.5. Các yếu tố điều kiện
• 1.15.6. Đánh giá các chủ thể
• 1.16. Hệ thống giải pháp phát triển hoạt động đầu tư mạo hiểm tại Việt Nam
• 1.17. Tham khảo kinh nghiệm một số quốc gia châu Á trong việc phát triển quỹ ĐTMH và loại hình ĐTMH
• 1.17.1. Vốn mạo hiểm tại một số nước Châu Á
• 1.17.2. Những bài học kinh nghiệm
• 1.18. Hệ thống các giải pháp phát triển loại hình đầu tư mạo hiểm tại Việt Nam
• 1.18.1. Cải thiện môi trường hoạt động của VMH và vai trò của Chính phủ
• 1.18.2. Biện pháp trực tiếp
• 1.18.3. Biện pháp gián tiếp
• 1.18.4. Sự vận động của chính các DN trong tiếp cận hiệu quả VMH
• 1.18.5. Lập dự án: Trình bày những gì nhà đầu tư cần
• 1.18.6. Tập trung phát triển nhân lực đội ngũ quản lý - một trong những tiêu chí quan tâm hàng đầu của các nhà đầu tư
• 1.18.7. Nhóm giải pháp tăng “cung” vốn mạo hiểm
• 1.18.8. Hình thành quỹ đầu tư mạo hiểm nội địa - quỹ ĐTMH của VN
• 1.18.9. Chuyển đổi mô hình hoạt động của quỹ HTPT thành quỹ ĐTMH
• PHỤ LỤC
• TÀI LIỆU THAM KHẢO

Tóm tắt

I. Tổng Quan Về Đầu Tư Mạo Hiểm Định Nghĩa Đặc Điểm

Đầu tư mạo hiểm (Venture Capital) được xem là bệ phóng cho các ý tưởng sáng tạo và công nghệ đột phá, mang lại nguồn lợi nhuận hấp dẫn và tạo ra những tập đoàn lớn trong nền kinh tế tri thức, đặc biệt trong lĩnh vực công nghệ cao. Do tính chất mới mẻ, chưa có định nghĩa thống nhất về đầu tư mạo hiểm. Một định nghĩa được chấp nhận rộng rãi: đầu tư mạo hiểm là khoản đầu tư của các tổ chức chuyên môn vào các công ty tăng trưởng nhanh, rủi ro cao và thường công nghệ cao, đang cần vốn cổ phần để tài trợ cho phát triển sản phẩm hoặc tăng trưởng. Hiểu một cách đơn giản, đầu tư mạo hiểm cung cấp nguồn tài chính cho các công ty tư nhân dưới hình thức vốn cổ phần, có thời hạn 3-5 năm. Mục tiêu chính là tìm kiếm khoản thu nhập cao hơn mức thông thường, bù đắp cho rủi ro cao khi đầu tư vào các công ty khởi nghiệp.

1.1. Các Chủ Thể Tham Gia Quá Trình Đầu Tư Mạo Hiểm

Quá trình đầu tư mạo hiểm có sự tham gia của ba đối tượng chính: nhà đầu tư, nhà tư bản mạo hiểm và đối tượng nhận đầu tư. Nhà đầu tư (cá nhân, tổ chức tài chính) có nguồn vốn dồi dào, chấp nhận rủi ro cao để đạt lợi nhuận lớn. Nhà tư bản mạo hiểm là chuyên gia đầu tư, quản lý vốn, lựa chọn dự án tiềm năng. Đối tượng nhận đầu tư là các startup Việt Nam, doanh nhân khởi nghiệp, hoặc công ty tư nhân đang cần vốn cổ phần. Doanh nhân khởi nghiệp cần phải cam kết về việc chia sẻ lợi nhuận và quyền lực với các nhà tư bản mạo hiểm.

1.2. Các Hình Thức Cấp Vốn Đầu Tư Mạo Hiểm Phổ Biến

Vốn đầu tư mạo hiểm là một phần quan trọng của thị trường vốn cổ phần. Có bốn hình thức cấp vốn chính: (1) Các gia đình giàu có cung cấp vốn khởi nghiệp. (2) Các đối tác tư nhân và công ty được thành lập để cung cấp vốn đầu tư. (3) Các công ty tài chính và tập đoàn công nghiệp lớn thành lập các quỹ đầu tư mạo hiểm chung. (4) Các nhà đầu tư thiên thần, những cá nhân cung cấp nguồn tài trợ vốn cho startup Việt Nam. Hình thức này thuộc về thị trường vốn đầu tư mạo hiểm không chính thức và thường chấp nhận rủi ro ở mức cao.

1.3. Nguyên Tắc Hoạt Động Của Vốn Đầu Tư Mạo Hiểm Là Gì

Vốn đầu tư mạo hiểm hoạt động theo nguyên tắc “tối đa hóa lợi nhuận, giảm thiểu rủi ro”. Do rủi ro cao của giai đoạn khởi nghiệp, nhà đầu tư mạo hiểm đòi hỏi tỷ suất sinh lợi cao. Khi doanh nghiệp chuyển sang giai đoạn tăng trưởng (rủi ro giảm), tỷ suất sinh lợi cũng giảm. Tương ứng với lợi nhuận cao mong muốn, rủi ro là điều buộc phải chấp nhận. Với mức độ rủi ro có thể chấp nhận được, vai trò của công ty quản lý quỹ (QLQ) là xây dựng danh mục đầu tư hiệu quả cao nhất. Vì vậy đầu tư vào startup có tiềm năng phát triển lớn, và chấp nhận chia sẻ quyền lực là yếu tố quan trọng.

II. Thực Trạng Hoạt Động Các Quỹ Đầu Tư Mạo Hiểm Tại VN

Thị trường venture capital Việt Nam trải qua nhiều giai đoạn. Làn sóng đầu tiên (đầu thập niên 90 đến 1998) mang nhiều hy vọng nhưng cũng gặp thất bại. Làn sóng thứ hai (cuối thế kỷ 20 đến nay) cho thấy triển vọng và tiềm năng lớn hơn. Tuy nhiên, hoạt động của các quỹ cũng như loại hình đầu tư mới này vẫn còn nhiều hạn chế. Việc phát triển các quỹ đầu tư mạo hiểm có tác dụng khơi thông một kênh dẫn vốn mới cho kinh tế Việt Nam, góp phần hoàn thiện thị trường tài chính. Tuy nhiên, cần nhìn nhận những tồn tại để có giải pháp phát triển hiệu quả.

2.1. Sơ Lược Quá Trình Phát Triển VC Việt Nam Các Giai Đoạn

Thị trường đầu tư mạo hiểm tại Việt Nam có thể chia thành hai giai đoạn chính. Giai đoạn đầu (1990-1998) chứng kiến sự xuất hiện của một số quỹ đầu tư ban đầu, nhưng do nhiều yếu tố khách quan và chủ quan, các quỹ này không đạt được thành công như kỳ vọng. Giai đoạn sau (từ cuối những năm 1990 đến nay) cho thấy sự tăng trưởng và phát triển mạnh mẽ hơn, với sự tham gia của nhiều quỹ đầu tư nước ngoài và sự hình thành của các quỹ đầu tư trong nước. Tuy nhiên, thị trường vẫn còn non trẻ và đối mặt với nhiều thách thức.

2.2. Đánh Giá Kết Quả Đạt Được Của Quỹ Đầu Tư Mạo Hiểm

Hoạt động của các quỹ đầu tư mạo hiểm đã đóng góp nhất định vào sự phát triển kinh tế nói chung thông qua việc đầu tư vào các công ty, doanh nghiệp và tác động tích cực đến sự phát triển của thị trường chứng khoán. Tuy nhiên, hoạt động của các quỹ cũng như loại hình đầu tư mới này hiện vẫn còn nhiều hạn chế. Có thể thấy rằng việc phát triển các quỹ đầu tư mạo hiểm có tác dụng khơi thông một kênh dẫn vốn mới cho kinh tế Việt Nam, góp phần hoàn thiện thị trường tài chính.

2.3. Các Yếu Tố Điều Kiện Ảnh Hưởng Đến VC Việt Nam

Sự phát triển của thị trường đầu tư mạo hiểm chịu ảnh hưởng bởi nhiều yếu tố, bao gồm: (1) Môi trường pháp lý và chính sách hỗ trợ của nhà nước đối với startup Việt Nam. (2) Sự phát triển của hệ sinh thái khởi nghiệp Việt Nam, bao gồm các vườn ươm, accelerator, và các tổ chức hỗ trợ khởi nghiệp. (3) Nguồn nhân lực chất lượng cao, đặc biệt là trong lĩnh vực công nghệ. (4) Sự quan tâm của các nhà đầu tư trong và ngoài nước đến tiềm năng tăng trưởng của kinh tế số Việt Nam.

III. Giải Pháp Phát Triển Hoạt Động Đầu Tư Mạo Hiểm Tại Việt Nam

Để thúc đẩy hoạt động đầu tư mạo hiểm tại Việt Nam, cần có các giải pháp đồng bộ. Cần cải thiện môi trường hoạt động của vốn mạo hiểm và vai trò của Chính phủ. Doanh nghiệp cũng cần chủ động tiếp cận vốn mạo hiểm hiệu quả, lập dự án trình bày những gì nhà đầu tư cần. Quan trọng là tập trung phát triển đội ngũ quản lý nhân lực, một trong những tiêu chí quan tâm hàng đầu của các nhà đầu tư. Cần có nhóm giải pháp tăng “cung” vốn mạo hiểm, hình thành quỹ đầu tư mạo hiểm nội địa.

3.1. Cải Thiện Môi Trường Hoạt Động Của Vốn Đầu Tư Mạo Hiểm

Để thu hút vốn đầu tư mạo hiểm, Việt Nam cần cải thiện môi trường pháp lý, tạo điều kiện thuận lợi cho các startup Việt Nam và các nhà đầu tư. Chính phủ cần ban hành các chính sách hỗ trợ, ưu đãi về thuế, đất đai cho các doanh nghiệp khởi nghiệp và các quỹ đầu tư mạo hiểm. Cần giảm thiểu các thủ tục hành chính phức tạp, tạo sự minh bạch và công bằng trong hoạt động đầu tư.

3.2. Các Biện Pháp Trực Tiếp Để Thu Hút Vốn Đầu Tư Mạo Hiểm

Các biện pháp trực tiếp bao gồm việc tạo ra các quỹ hỗ trợ khởi nghiệp từ nguồn ngân sách nhà nước, khuyến khích các doanh nghiệp nhà nước tham gia góp vốn vào các quỹ đầu tư mạo hiểm, và tạo ra các khu công nghệ cao, vườn ươm doanh nghiệp để thu hút các startup Việt Nam và các nhà đầu tư nước ngoài. Cần tăng cường hợp tác quốc tế trong lĩnh vực đầu tư mạo hiểm, học hỏi kinh nghiệm từ các quốc gia phát triển.

3.3. Phát Triển Nguồn Nhân Lực Cho Hoạt Động Đầu Tư Mạo Hiểm

Việc đào tạo và phát triển đội ngũ chuyên gia có kiến thức và kinh nghiệm về đầu tư mạo hiểm là rất quan trọng. Cần có các chương trình đào tạo về thẩm định dự án, quản lý rủi ro, và định giá startup. Khuyến khích các trường đại học, viện nghiên cứu mở các khóa học về khởi nghiệp và đầu tư mạo hiểm. Tạo điều kiện cho các chuyên gia Việt Nam được tham gia các khóa đào tạo, hội thảo quốc tế về đầu tư mạo hiểm.

IV. Kinh Nghiệm Phát Triển Quỹ Đầu Tư Mạo Hiểm Từ Châu Á

Nghiên cứu kinh nghiệm từ các quốc gia châu Á (Hàn Quốc, Singapore, Israel) cho thấy vai trò quan trọng của chính phủ trong việc xây dựng hệ sinh thái khởi nghiệp và hỗ trợ vốn ban đầu. Chính phủ có thể đóng vai trò là nhà đầu tư mồi, thu hút các nhà đầu tư tư nhân tham gia. Các chính sách ưu đãi thuế, hỗ trợ pháp lý, và các chương trình đào tạo cũng đóng vai trò quan trọng. Bài học kinh nghiệm này có giá trị tham khảo cho Việt Nam.

4.1. Vốn Đầu Tư Mạo Hiểm Tại Một Số Nước Châu Á

Hàn Quốc, Singapore và Israel là những quốc gia có thị trường đầu tư mạo hiểm phát triển mạnh mẽ. Chính phủ các nước này đã có những chính sách hỗ trợ mạnh mẽ, tạo điều kiện thuận lợi cho sự phát triển của các startup và thu hút vốn đầu tư từ nước ngoài. Họ cũng tập trung vào việc xây dựng hệ sinh thái khởi nghiệp mạnh mẽ, với sự tham gia của các trường đại học, viện nghiên cứu, và các tổ chức hỗ trợ khởi nghiệp.

4.2. Những Bài Học Kinh Nghiệm Quý Giá Từ Châu Á

Các bài học kinh nghiệm từ các quốc gia châu Á bao gồm: (1) Vai trò quan trọng của chính phủ trong việc tạo ra môi trường thuận lợi cho đầu tư mạo hiểm. (2) Sự cần thiết của việc xây dựng hệ sinh thái khởi nghiệp mạnh mẽ. (3) Tầm quan trọng của việc đào tạo nguồn nhân lực chất lượng cao. (4) Sự cần thiết của việc hợp tác quốc tế để thu hút vốn và kinh nghiệm.

V. Đầu Tư Mạo Hiểm Cho Startup Việt Nam Cơ Hội và Thách Thức

Việt Nam có tiềm năng lớn để phát triển thị trường đầu tư mạo hiểm nhờ vào lực lượng lao động trẻ, năng động và sáng tạo, sự phát triển của kinh tế số, và sự quan tâm của các nhà đầu tư trong và ngoài nước. Tuy nhiên, Việt Nam cũng đối mặt với nhiều thách thức, bao gồm môi trường pháp lý chưa hoàn thiện, thiếu hụt nguồn nhân lực chất lượng cao, và sự cạnh tranh gay gắt từ các quốc gia khác trong khu vực. Cần có những giải pháp hiệu quả để tận dụng cơ hội và vượt qua thách thức.

5.1. Tiềm Năng Tăng Trưởng Của Startup Việt Nam Trong Mắt Nhà Đầu Tư

Startup Việt Nam đang thu hút sự quan tâm của các nhà đầu tư bởi tiềm năng tăng trưởng lớn, đặc biệt trong các lĩnh vực như fintech Việt Nam, thương mại điện tử, và giáo dục trực tuyến. Các nhà đầu tư đánh giá cao sự sáng tạo, tinh thần khởi nghiệp, và khả năng thích ứng nhanh chóng của các startup Việt Nam. Tuy nhiên, các nhà đầu tư cũng quan tâm đến khả năng quản lý, chiến lược kinh doanh, và khả năng mở rộng thị trường của các startup.

5.2. Rủi Ro Cần Lưu Ý Khi Đầu Tư Vào Startup Tại Việt Nam

Các rủi ro khi đầu tư vào startup tại Việt Nam bao gồm rủi ro về pháp lý, rủi ro về thị trường, rủi ro về quản lý, và rủi ro về công nghệ. Các nhà đầu tư cần thẩm định kỹ lưỡng các dự án, đánh giá khả năng quản lý rủi ro của các startup, và xây dựng chiến lược đầu tư phù hợp. Cần có sự hỗ trợ từ các chuyên gia tư vấn đầu tư để giảm thiểu rủi ro và tăng khả năng thành công.

VI. Tương Lai Đầu Tư Mạo Hiểm Xu Hướng Dự Báo Cho VN

Thị trường đầu tư mạo hiểm tại Việt Nam dự kiến sẽ tiếp tục tăng trưởng trong những năm tới, được thúc đẩy bởi sự phát triển của kinh tế số, sự gia tăng của tầng lớp trung lưu, và sự quan tâm của các nhà đầu tư trong và ngoài nước. Các xu hướng chính bao gồm sự tập trung vào các lĩnh vực công nghệ mới nổi như trí tuệ nhân tạo (AI), blockchain, và Internet of Things (IoT). Sự phát triển của các quỹ đầu tư mạo hiểm trong nước và sự hợp tác quốc tế sẽ đóng vai trò quan trọng trong việc thúc đẩy thị trường.

6.1. Các Xu Hướng Đầu Tư Mạo Hiểm Nổi Bật Hiện Nay

Các xu hướng chính trong đầu tư mạo hiểm hiện nay bao gồm sự tập trung vào các lĩnh vực công nghệ mới nổi như AI, blockchain, và IoT. Sự gia tăng của đầu tư tác động vào các yếu tố phát triển bền vững, và các mô hình kinh doanh sáng tạo cũng đang thu hút sự quan tâm của các nhà đầu tư. Các nhà đầu tư cũng đang tìm kiếm các startup có khả năng tạo ra tác động xã hội tích cực.

6.2. Dự Báo Tăng Trưởng Của Thị Trường VC Việt Nam

Thị trường đầu tư mạo hiểm tại Việt Nam được dự báo sẽ tiếp tục tăng trưởng mạnh mẽ trong những năm tới, được thúc đẩy bởi sự phát triển của kinh tế số, sự gia tăng của tầng lớp trung lưu, và sự quan tâm của các nhà đầu tư trong và ngoài nước. Sự phát triển của các quỹ đầu tư mạo hiểm trong nước và sự hợp tác quốc tế sẽ đóng vai trò quan trọng trong việc thúc đẩy thị trường.

Nội dung chính

Tổng quan nghiên cứu

Trong bối cảnh phát triển kinh tế công nghiệp hóa, hiện đại hóa đất nước, nhu cầu về vốn cho doanh nghiệp ngày càng tăng cao. Theo ước tính, nguồn vốn ngân hàng truyền thống không thể đáp ứng đầy đủ nhu cầu tài chính, đặc biệt đối với các doanh nghiệp khởi nghiệp và doanh nghiệp vừa và nhỏ. Đầu tư mạo hiểm (ĐTMH) và quỹ đầu tư mạo hiểm (QĐTMH) được xem là kênh dẫn vốn quan trọng, góp phần hoàn thiện thị trường tài chính và thúc đẩy đổi mới sáng tạo. Tại Việt Nam, hoạt động ĐTMH mới xuất hiện từ đầu thập niên 90 và trải qua nhiều giai đoạn thăng trầm, với sự tham gia của một số quỹ như VietNam Fund, Beta VietNam Fund, VEIL, MEF, và gần đây là VietFund.

Mục tiêu nghiên cứu nhằm khai thác và đánh giá các giải pháp phát triển hoạt động đầu tư mạo hiểm tại Việt Nam, góp phần hoàn thiện thị trường tài chính trong bối cảnh hội nhập kinh tế quốc tế. Phạm vi nghiên cứu tập trung vào hoạt động của các quỹ đầu tư mạo hiểm trong khoảng thời gian từ năm 1994 đến nay, với trọng tâm là các quỹ nội địa và quốc tế hoạt động tại Việt Nam. Ý nghĩa nghiên cứu thể hiện qua việc nâng cao hiệu quả huy động và sử dụng vốn đầu tư mạo hiểm, từ đó thúc đẩy sự phát triển bền vững của doanh nghiệp khởi nghiệp và đổi mới công nghệ, góp phần tăng trưởng GDP và cải thiện năng lực cạnh tranh quốc gia.

Cơ sở lý thuyết và phương pháp nghiên cứu

Khung lý thuyết áp dụng

Luận văn dựa trên hai khung lý thuyết chính: lý thuyết về vốn mạo hiểm và mô hình tổ chức quỹ đầu tư mạo hiểm.

1. Lý thuyết vốn mạo hiểm: ĐTMH được định nghĩa là khoản đầu tư vào các công ty khởi nghiệp hoặc doanh nghiệp chưa trưởng thành, có mức độ rủi ro cao nhưng tiềm năng sinh lời lớn. Các nhà đầu tư mạo hiểm chấp nhận rủi ro với kỳ vọng lợi nhuận cao, đồng thời tham gia quản trị và giám sát doanh nghiệp để tối đa hóa giá trị đầu tư.

2. Mô hình tổ chức quỹ đầu tư mạo hiểm: Quỹ đầu tư mạo hiểm là tổ chức trung gian huy động vốn từ nhiều nhà đầu tư để đầu tư vào các dự án có mức độ rủi ro cao. Có ba mô hình phổ biến: mô hình hợp danh hữu hạn, mô hình quỹ tín thác và mô hình công ty cổ phần. Mỗi mô hình có cấu trúc quản lý, quyền hạn và trách nhiệm khác nhau, ảnh hưởng đến hiệu quả hoạt động của quỹ.

Các khái niệm chính bao gồm: vốn mạo hiểm, quỹ đầu tư mạo hiểm, vòng tài trợ vốn (seed, startup, series A-D), tỷ lệ sở hữu cổ phần, quản trị doanh nghiệp, và rủi ro đầu tư.

Phương pháp nghiên cứu

Nguồn dữ liệu được thu thập từ báo cáo hoạt động của các quỹ đầu tư mạo hiểm tại Việt Nam, số liệu thống kê kinh tế vĩ mô từ Tổng cục Thống kê, các văn bản pháp luật liên quan đến đầu tư và doanh nghiệp, cùng các nghiên cứu học thuật trong và ngoài nước.

Phương pháp phân tích bao gồm phân tích định tính và định lượng. Phân tích định tính tập trung vào đánh giá môi trường kinh doanh, chính sách pháp luật và các yếu tố ảnh hưởng đến hoạt động ĐTMH. Phân tích định lượng sử dụng số liệu về quy mô vốn, tỷ suất lợi nhuận, tốc độ tăng trưởng GDP, số lượng doanh nghiệp thành lập mới để đánh giá hiệu quả và tiềm năng phát triển của thị trường ĐTMH.

Cỡ mẫu nghiên cứu gồm 6 quỹ đầu tư mạo hiểm tiêu biểu hoạt động tại Việt Nam trong giai đoạn 1994-2004, được chọn theo phương pháp chọn mẫu thuận tiện nhằm đảm bảo tính đại diện cho các mô hình quỹ và giai đoạn phát triển khác nhau. Thời gian nghiên cứu kéo dài 10 năm, từ 1994 đến 2004, nhằm phản ánh quá trình hình thành và phát triển của thị trường ĐTMH tại Việt Nam.

Kết quả nghiên cứu và thảo luận

Những phát hiện chính

1. Quy mô và sự phát triển của các quỹ đầu tư mạo hiểm tại Việt Nam còn hạn chế: Trong giai đoạn 1991-1998, nhiều quỹ như VietNam Fund, Beta VietNam Fund hoạt động nhưng phần lớn không đạt hiệu quả như mong đợi, với tỷ lệ quỹ phải chấm dứt hoạt động lên đến 50%. Đến năm 2003, quỹ VEIL là quỹ duy nhất hoạt động hiệu quả với quy mô vốn đầu tư khoảng 80 triệu USD, tỷ suất lợi nhuận trên vốn đầu tư đạt 16-25%.

2. Môi trường kinh doanh và chính sách pháp luật chưa hoàn thiện: Mặc dù có nhiều văn bản pháp luật và chính sách hỗ trợ doanh nghiệp và đầu tư, nhưng sự chậm trễ trong ban hành các quy định cụ thể về đầu tư mạo hiểm, sự thiếu đồng bộ và minh bạch trong quản lý đã gây khó khăn cho các quỹ và nhà đầu tư. Ví dụ, tỷ lệ sở hữu vốn nước ngoài trong doanh nghiệp bị giới hạn 30%, gây hạn chế khả năng huy động vốn quốc tế.

3. Vai trò của nhà nước và các tổ chức quản lý còn yếu: Nhà nước chưa có hệ thống quản lý chuyên nghiệp và cơ chế giám sát hiệu quả đối với các quỹ đầu tư mạo hiểm. Các quỹ chủ yếu do nhà đầu tư nước ngoài quản lý, thiếu sự tham gia của các nhà quản lý trong nước có kinh nghiệm, dẫn đến hạn chế trong việc phát triển nguồn nhân lực và nâng cao năng lực quản trị.

4. Thị trường chứng khoán còn non trẻ, ảnh hưởng đến khả năng thoát vốn và thanh khoản: TTCK Việt Nam mới thành lập được 4 năm (tính đến 2004), quy mô nhỏ, tính thanh khoản thấp, chưa thu hút được nhiều nhà đầu tư tổ chức. Điều này làm giảm khả năng thoát vốn của các quỹ đầu tư mạo hiểm, ảnh hưởng đến hiệu quả đầu tư và thu hút vốn mới.

Thảo luận kết quả

Nguyên nhân chính của những hạn chế trên xuất phát từ sự chưa hoàn thiện của hệ thống pháp luật và chính sách hỗ trợ, cũng như sự thiếu đồng bộ trong quản lý nhà nước. So với các nước phát triển, Việt Nam còn thiếu các quy định rõ ràng về quyền lợi và trách nhiệm của nhà đầu tư mạo hiểm, cũng như cơ chế bảo vệ nhà đầu tư và doanh nghiệp khởi nghiệp.

So sánh với các nghiên cứu quốc tế, các quỹ đầu tư mạo hiểm tại Việt Nam hoạt động chủ yếu theo mô hình hợp danh hữu hạn và quỹ tín thác, trong khi các mô hình công ty cổ phần phổ biến hơn ở các thị trường phát triển, giúp tăng tính linh hoạt và hiệu quả quản trị.

Việc TTCK còn non trẻ làm hạn chế khả năng thoát vốn, một yếu tố quan trọng trong chu kỳ đầu tư mạo hiểm. Điều này khiến các quỹ phải kéo dài thời gian đầu tư, tăng rủi ro và giảm sức hấp dẫn đối với nhà đầu tư.

Dữ liệu có thể được trình bày qua biểu đồ tăng trưởng quy mô vốn các quỹ, bảng so sánh tỷ suất lợi nhuận và tỷ lệ thoát vốn, cũng như biểu đồ thể hiện tốc độ tăng trưởng GDP và số lượng doanh nghiệp thành lập mới trong giai đoạn nghiên cứu.

Đề xuất và khuyến nghị

1. Hoàn thiện khung pháp lý cho đầu tư mạo hiểm: Ban hành các văn bản pháp luật cụ thể về đầu tư mạo hiểm, quy định rõ quyền lợi, trách nhiệm của nhà đầu tư và doanh nghiệp, đồng thời tạo điều kiện thuận lợi cho nhà đầu tư nước ngoài tham gia. Thời gian thực hiện: 1-2 năm. Chủ thể: Bộ Tài chính, Bộ Kế hoạch và Đầu tư.

2. Phát triển thị trường chứng khoán và cơ chế thoát vốn: Tăng cường phát triển TTCK, nâng cao tính thanh khoản, đa dạng hóa sản phẩm chứng khoán để tạo kênh thoát vốn hiệu quả cho các quỹ đầu tư mạo hiểm. Thời gian thực hiện: 3-5 năm. Chủ thể: Ủy ban Chứng khoán Nhà nước, Sở Giao dịch Chứng khoán.

3. Nâng cao năng lực quản lý và chuyên môn cho các quỹ đầu tư mạo hiểm trong nước: Tổ chức đào tạo, hợp tác quốc tế để phát triển đội ngũ quản lý quỹ chuyên nghiệp, tăng cường vai trò của nhà đầu tư trong nước. Thời gian thực hiện: 2-3 năm. Chủ thể: Bộ Khoa học và Công nghệ, các trường đại học, tổ chức đào tạo.

4. Khuyến khích phát triển các quỹ đầu tư mạo hiểm nội địa: Hỗ trợ thành lập và hoạt động của các quỹ đầu tư mạo hiểm trong nước thông qua chính sách ưu đãi thuế, hỗ trợ tài chính ban đầu, tạo môi trường cạnh tranh lành mạnh. Thời gian thực hiện: 2-4 năm. Chủ thể: Chính phủ, Bộ Tài chính.

Đối tượng nên tham khảo luận văn

1. Các nhà hoạch định chính sách và cơ quan quản lý nhà nước: Nhận diện các rào cản pháp lý và chính sách, từ đó xây dựng các giải pháp thúc đẩy phát triển đầu tư mạo hiểm phù hợp với điều kiện Việt Nam.

2. Các nhà đầu tư mạo hiểm và quỹ đầu tư: Hiểu rõ về môi trường hoạt động, các mô hình tổ chức quỹ, cũng như các yếu tố ảnh hưởng đến hiệu quả đầu tư tại Việt Nam để điều chỉnh chiến lược đầu tư.

3. Doanh nghiệp khởi nghiệp và doanh nghiệp vừa và nhỏ: Nắm bắt cơ hội tiếp cận nguồn vốn mạo hiểm, hiểu rõ các yêu cầu và điều kiện để thu hút đầu tư, từ đó nâng cao khả năng phát triển bền vững.

4. Các nhà nghiên cứu và học giả trong lĩnh vực tài chính doanh nghiệp và phát triển kinh tế: Cung cấp cơ sở lý luận và thực tiễn để nghiên cứu sâu hơn về thị trường đầu tư mạo hiểm tại Việt Nam và các nước đang phát triển.

Câu hỏi thường gặp

1. Đầu tư mạo hiểm là gì và khác gì so với các hình thức đầu tư khác?
   ĐTMH là khoản đầu tư vào các doanh nghiệp khởi nghiệp hoặc chưa trưởng thành, có rủi ro cao nhưng tiềm năng sinh lời lớn. Khác với vay ngân hàng hay phát hành trái phiếu, ĐTMH thường đi kèm với sự tham gia quản trị và chia sẻ rủi ro.

2. Tại sao đầu tư mạo hiểm lại quan trọng đối với phát triển kinh tế Việt Nam?
   ĐTMH giúp cung cấp vốn cho các doanh nghiệp đổi mới sáng tạo, thúc đẩy phát triển công nghệ cao và tạo việc làm, góp phần tăng trưởng GDP và nâng cao năng lực cạnh tranh quốc gia.

3. Những khó khăn chính mà các quỹ đầu tư mạo hiểm tại Việt Nam đang gặp phải là gì?
   Bao gồm khung pháp lý chưa hoàn thiện, thị trường chứng khoán non trẻ, thiếu đội ngũ quản lý chuyên nghiệp và hạn chế trong việc huy động vốn từ nhà đầu tư trong nước.

4. Làm thế nào để doanh nghiệp khởi nghiệp tiếp cận được nguồn vốn đầu tư mạo hiểm?
   Doanh nghiệp cần có ý tưởng sáng tạo, kế hoạch kinh doanh rõ ràng, tiềm năng tăng trưởng cao và sẵn sàng chia sẻ quyền quản trị với nhà đầu tư để thu hút vốn.

5. Các giải pháp nào được đề xuất để phát triển đầu tư mạo hiểm tại Việt Nam?
   Hoàn thiện pháp luật, phát triển thị trường chứng khoán, nâng cao năng lực quản lý quỹ, khuyến khích quỹ nội địa và tạo môi trường kinh doanh thuận lợi.

Kết luận

• Đầu tư mạo hiểm là kênh dẫn vốn quan trọng, góp phần thúc đẩy đổi mới sáng tạo và phát triển kinh tế Việt Nam trong bối cảnh hội nhập.
• Hoạt động các quỹ đầu tư mạo hiểm tại Việt Nam đã trải qua nhiều giai đoạn thăng trầm, với VEIL và MEF là những điển hình thành công.
• Môi trường pháp lý và thị trường tài chính còn nhiều hạn chế, ảnh hưởng đến hiệu quả và sức hấp dẫn của đầu tư mạo hiểm.
• Cần có các giải pháp đồng bộ về chính sách, phát triển thị trường và nâng cao năng lực quản lý để thúc đẩy sự phát triển bền vững của đầu tư mạo hiểm.
• Giai đoạn tiếp theo tập trung vào hoàn thiện khung pháp lý, phát triển thị trường chứng khoán và đào tạo nguồn nhân lực chuyên nghiệp nhằm tạo nền tảng vững chắc cho đầu tư mạo hiểm tại Việt Nam.

Các nhà hoạch định chính sách, nhà đầu tư và doanh nghiệp cần phối hợp triển khai các giải pháp đề xuất để khai thác tối đa tiềm năng của đầu tư mạo hiểm, góp phần phát triển kinh tế đất nước.

Trích đoạn nội dung tài liệu

BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP.HCM NGUYỄN NGHIÊM THÁI MINH LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ TP. Hồ Chí Minh – Năm 2004 -1- MUÏC LUÏC Trang phuï bìa Muïc luïc Danh muïc caùc chöõ vieát taét Danh muïc caùc baûng Lôøi môû ñaàu .Trang 1 CHÖÔNG 1: TOÅNG QUAN VEÀ VOÁN MAÏO HIEÅM, QUYÕ ÑAÀU TÖ MAÏO HIEÅM.TOÅNG QUAN VEÀ VOÁN MAÏO HIEÅM, QUYÕ ÑAÀU TÖ MAÏO HIEÅM .Thöû ñi tìm lôøi giaûi cho baøi toaùn nhu caàu taøi chính cuûa doanh nghieäp .Voán maïo hieåm .Ñònh nghóa voán maïo hieåm .Caùc chuû theå tham gia vaøo quaù trình vaän haønh cuûa voán maïo hieåm .Caùc hình thöùc caáp voán maïo hieåm .Nguyeân taéc hoaït ñoäng ñaàu tö maïo hieåm .Quy trình taøi trôï cuûa voán maïo hieåm .Ñaëc ñieåm vaän haønh cuûa voán maïo hieåm .Nhöõng öu theá cuûa voán maïo hieåm so vôùi caùc nguoàn voán khaùc .Quyõ ñaàu tö maïo hieåm .Quyõ ñaàu tö maïo hieåm .Cô caáu toå chöùc quyõ ñaàu tö maïo hieåm .THÒ TRÖÔØNG VIEÄT NAM. THÖÏC TRAÏNG VAÄN HAØNH CUÛA CAÙC QUYÕ ÑAÀU TÖ MAÏO HIEÅM ÔÛ VIEÄT NAM .SÔ LÖÔÏC QUAÙ TRÌNH VAÄN HAØNH VAØ PHAÙT TRIEÅN CUÛA CAÙC QUYÕ ÑAÀU TÖ MAÏO HIEÅM ÔÛ VIEÄT NAM .Laøn soùng thöù nhaát – nhöõng naêm ñaàu thaäp nieân 90 ñeán 1998: hy voïng vaø thaát baïi .Laøn soùng thöù hai-nhöõng naêm cuoái theá kyû 20 trôû laïi ñaây: trieån voïng vaø ñaày tieàm naêng .ÑAÙNH GIAÙ – BAØN LUAÄN .Nhöõng keát quaû ñaït ñöôïc .Caùc yeáu toá ñieàu kieän .Ñaùnh giaù caùc chuû theå .Nhöõng maët toàn taïi. Caùc yeáu toá ñieàu kieän.

Ñaùnh giaù caùc chuû theå. HEÄ THOÁNG GIAÛI PHAÙP PHAÙT TRIEÅN HOAÏT ÑOÄNG ÑAÀU TÖ MAÏO HIEÅM TAÏI VIEÄT NAM .THAM KHAÛO KINH NGHIEÄM MOÄT SOÁ QUOÁC GIA CHAÂU AÙ TRONG VIEÄC PHAÙT TRIEÅN QUYÕ ÑTMH VAØ LOAÏI HÌNH ÑTMH 49 3.Voán maïo hieåm taïi moät soá nöôùc Chaâu AÙ .Nhöõng baøi hoïc kinh nghieäm .HEÄ THOÁNG CAÙC GIAÛI PHAÙP PHAÙT TRIEÅN LOAÏI HÌNH ÑAÀU TÖ MAÏO HIEÅM TAÏI VIEÄT NAM .Caûi thieän moâi tröôøng hoaït ñoäng cuûa VMH vaø vai troø cuûa Chính phuû .Bieän phaùp tröïc tieáp .Bieän phaùp giaùn tieáp .Söï vaän ñoäng cuûa chính caùc DN trong tieáp caän hieäu quaû VMH .Laäp döï aùn: Trình baøy nhöõng gì nhaø ñaàu tö caàn .Taäp trung phaùt trieån nhaân löïc ñoäi nguõ quaûn lyù-moät trong nhöõng tieâu chí quan taâm haøng ñaàu cuûa caùc nhaø ñaàu tö .Nhoùm giaûi phaùp taêng “cung” voán maïo hieåm .Hình thaønh quyõ ñaàu tö maïo hieåm noäi ñòa-quyõ ÑTMH cuûa VN .Chuyeån ñoåi moâ hình hoaït ñoäng cuûa quyõ HTPT thaønh quyõ ÑTMH. 71 TAØI LIEÄU THAM KHAÛO PHUÏ LUÏC -4- Lôøi môû ñaàu Lyù do choïn ñeà taøi Vôùi muïc tieâu phaùt trieån kinh teá cuøng söï nghieäp coâng nghieäp hoùa hieän ñaïi hoùa ñaát nöôùc, xaõ hoäi caàn nhieàu hôn veà voán. ÔÛ nöôùc ta, vaøi troø chính trong vieäc cung öùng voán cho neàn kinh teá laø ngaân haøng.

Voán dó khaù baûo thuû, haún nhieân möùc caàu veà voán ñaõ khoâng theå ñöôïc ñaùp öùng moät caùch thoûa ñaùng. Ñaëc bieät ñoái vôùi nhöõng DN treû, nhöõng doanh nhaân khôûi söï ñang treân ñöôøng tìm nguoàn taøi trôï cho vieäc thöïc hieän yù töôûng saùng taïo tieàm naêng, thì khaû naêng tieáp nhaän voán coù theå khaúng ñònh laø baèng khoâng. Moät phaàn laø haïn cheá veà ñieàu kieän theá chaáp, maët khaùc döï aùn khoâng ñöôïc thaåm ñònh moät caùch thoûa ñaùng vì hieän taïi chuùng ta chöa coù heä thoáng dòch vuï tö vaán chuyeân nghieäp ñeå ñaûm baûo cho coâng taùc thaåm ñònh. Thaønh phaàn KTTN ñaõ ñöôïc Nhaø nöôùc ta khaúng ñònh vò trí, vai troø quan troïng trong neàn kinh teá.

Ñaùp öùng nhu caàu veà voán cho ñoái töôïng naøy laø nhieäm vuï cô baûn cuûa thò tröôøng voán. Ñeå laáp ñaày nhöõng “loã hoång” veà keânh daãn voán- nhö ñaõ phaân tích ôû treân, VMH laø moät giaûi phaùp. Vôùi cô cheá cuûa moät quyõ ñaàu tö, quyõ ÑTMH laø moät keânh daãn voán ñaëc bieät cho neàn kinh teá. ÔÛ caùc nöôùc phaùt trieån vaø nhöõng neàn kinh teá naêng ñoäng, VMH ñoùng vai troø quan troïng cho muïc tieâu taêng tröôûng.

Taïi Vieät Nam, moät soá quyõ ÑTMH ñaõ coù maët vaø hoaït ñoäng trong vaøi naêm gaàn ñaây. Hoaït ñoäng cuûa hoï ñaõ ñoùng goùp nhaát ñònh vaøo söï phaùt trieån neàn kinh teá noùi chung thoâng qua vieäc ñaàu tö vaøo caùc coâng ty, DN vaø taùc ñoäng tích cöïc ñeán söï phaùt trieån cuûa TTCK. Tuy nhieân hoaït ñoäng cuûa caùc quyõ cuõng nhö loaïi hình ñaàu tö môùi naøy hieän vaãn coøn nhieàu haïn cheá. Coù theå thaáy raèng vieäc phaùt trieån caùc quyõ ÑTMH coù taùc duïng khôi thoâng moät keânh daãn voán môùi cho kinh teá Vieät Nam, goùp phaàn hoaøn thieän thò tröôøng taøi chính nöôùc -5- ta trong thôøi ñaïi môùi.

Nhaèm naâng cao hôn nöõa veà soá löôïng, chaát löôïng cuûa hoaït ñoäng ÑTMH, caùc quyõ ÑTMH vaø naêng löïc haáp thu voán ñaàu tö giaùn tieáp, taùc giaû choïn ñeà taøi “GIAÛI PHAÙP PHAÙT TRIEÅN HOAÏT ÑOÄNG ÑAÀU TÖ MAÏO HIEÅM TAÏI VIEÄT NAM”ñeå laøm luaän vaên Thaïc Só Kinh teá chuyeân ngaønh Taøi Chính Doanh Nghieäp, Löu Thoâng Tieàn Teä vaø Tín Duïng, maõ soá 5. Muïc ñích, ñoái töôïng vaø phaïm vi nghieân cöùu - Muïc ñích nghieân cöùu: Khai thaùc toát hôn moät keânh daãn voán quan troïng vaø khaù ñaëc bieät cho neàn kinh teá. Ñoàng thôøi goùp phaàn hoaøn thieän thò tröôøng taøi chính. - Ñoái töôïng nghieân cöùu: Hoaït ñoäng ñaàu tö maïo hieåm ñöôïc thöïc hieän bôûi caùc quyõ ñaàu tö maïo hieåm treân laõnh thoå nöôùc Vieät Nam.

- Phaïm vi nghieân cöùu: Luaän vaên taäp trung phaân tích ñaùnh giaù nhöõng ñieàu kieän hieän taïi ñeå ñònh höôùng phaùt trieån vaø ñeà xuaát giaûi phaùp phaùt trieån loaïi hình ñaàu tö maïo hieåm. Nhöõng nghieân cöùu ñeà caäp ñeán hình thöùc taøi trôï voán maïo hieåm cuûa caùc quyõ ñaàu tö – moät trong soá 4 hình thöùc taøi trôï voán maïo hieåm- taïi Vieät Nam trong khoaûng thôøi gian töø naêm 1994 ñeán nay. YÙ nghóa khoa hoïc vaø thöïc tieãn: Caùc nghieân cöùu mang tính lyù luaän cuûa luaän vaên ñoùng goùp kieán thöùc veà loaïi hình ñaàu tö coøn khaù môùi meû taïi Vieät Nam. Töø nhöõng nhaän thöùc ñuùng ñaén veà vai troø yù nghóa cuûa keânh daãn voán quan troïng naøy ñeå xaùc laäp ñònh höôùng phaùt trieån phuø hôïp vôùi ñieàu kieän nöôùc ta.

Nhöõng giaûi phaùp ñöôïc ñeà xuaát ñoùng goùp nhaát ñònh cho vieäc thöïc hieän muïc tieâu hoaøn thieän vaø phaùt trieån thò tröôøng taøi chính thoâng qua söï phaùt trieån cuûa thò tröôøng voán. TOÅNG QUAN VEÀ VOÁN MAÏO HIEÅM, QUYÕ ÑAÀU TÖ MAÏO HIEÅM 1.TOÅNG QUAN VEÀ VOÁN MAÏO HIEÅM, QUYÕ ÑAÀU TÖ MAÏO HIEÅM 1. Thöû ñi tìm lôøi giaûi cho baøi toaùn nhu caàu taøi chính cho doanh nghieäp Taøi chính laø baøi toaùn maø baát kyø doanh nghieäp naøo cuõng phaûi ñoái maët vaø ñi tìm lôøi giaûi thoûa ñaùng. Baøi toaùn naøy phaùt sinh töø quaù trình tìm kieám, phaùt trieån moät yù töôûng khoa hoïc, coâng ngheä trôû thaønh moät phaùt minh, moät saûn phaåm môùi vaø thöông maïi hoùa saûn phaåm.

Thöôøng thì noù ñoøi hoûi moät nguoàn taøi chính khaù lôùn. Do ñoù, caùc doanh nghieäp baèng moïi caùch phaûi ñaùp öùng maø khoâng theå laøm khaùc hôn bôûi leõ ñoù laø noäi dung thieát yeáu trong kinh doanh. Ñieàu naøy ñoái vôùi coâng ty lôùn thì khoâng quaù khoù khaên bôûi hoï thöôøng daønh moät khoaûn ñaùng keå cho coâng taùc R&D, nhöng quaû laø nan giaûi khi nhöõng phaùt minh, yù töôûng môùi ñaày tieàm naêng laïi xuaát hieän ôû nhöõng ngöôøi môùi khôûi nghieäp hoaëc caùc coâng ty coøn non treû. Caùc coâng ty lôùn trong tröôøng hôïp taøi trôï noäi boä bò haïn cheá thì hoï coù theå tieáp caän thò tröôøng taøi chính truyeàn thoáng moät caùch deã daøng.

Hoï coù thöøa nhöõng ñieàu kieän caàn thieát ñeå coù theå nhaän khoaûn vay töø ngaân haøng hay phaùt haønh coå phieáu ñeå huy ñoäng voán töø thò tröôøng chöùng khoaùn nhö taøi saûn theá chaáp, uy tín, nhöõng moái quan heä cuøng thu nhaäp trieån voïng trong töông lai. Ñoù laø nhöõng yeáu toá maø caùc coâng ty treû khoù saùnh kòp, thaäm chí laø khoâng theå. Nhöõng ñaëc tröng cuûa giai ñoaïn khôûi nghieäp taïo neân nhaän thöùc thoâng thöôøng veà möùc ñoä ruûi ro cao ñeán möùc khoâng theå chaáp ñöôïc nôi caùc ñònh cheá taøi chính. Vaø keát quaû laø hoï, nhöõng ngöôøi khôûi nghieäp, khoâng theå tieáp caän nhöõng keânh cung caáp voán thoâng thöôøng.

-7- Ñoäng löïc tìm kieám lôïi nhuaän cuøng nhöõng chính saùch thuùc ñaåy taêng tröôûng kinh teá cuûa Chính phuû ñaõ daàn hình thaønh neân moät keânh daãn voán ñaëc bieät, taøi trôï cho nhöõng tröôøng hôïp nhö theá. Ñoù laø thò tröôøng voán maïo hieåm. Voán maïo hieåm 1. Ñònh nghóa voán maïo hieåm Thò tröôøng voán maïo hieåm ñöôïc xem laø chieác noâi cho caùc yù töôûng khoa hoïc vaø phaùt minh coâng ngheä, mang laïi nguoàn lôïi nhuaän thaät aán töôïng vaø taïo ra nhöõng ngöôøi khoång loà trong neàn kinh teá tri thöùc, ñaëc tröng bôûi caùc lónh vöïc coâng ngheä cao.

Do tính chaát môùi meû cuûa loaïi hình voán naøy maø noù chöa coù moät ñònh nghóa thoáng nhaát. Coù moät ñònh nghóa veà voán maïo hieåm ñöôïc chaáp nhaän roäng raõi: Voán maïo hieåm laø khoaûn ñaàu tö do nhöõng toå chöùc chuyeân moân hoaù thöïc hieän tôùi nhöõng haõng taêng tröôûng cao, ruûi ro cao vaø thöôøng laø coù coâng ngheä cao ñang caàn voán coå phaàn ñeå taøi trôï cho phaùt trieån saûn phaåm hoaëc taêng tröôûng. Nhö vaäy voán maïo hieåm coù theå hieåu theo 2 nghóa: nghóa roäng vaø nghóa heïp. Theo nghóa roäng thì voán maïo hieåm laø nguoàn taøi chính cung caáp cho caùc coâng ty tö nhaân döôùi hình thöùc voán coå phaàn hoaëc caùc khoaûn ñaàu tö gaàn gioáng nhö voán coå phaàn coù thôøi haïn töø 3 ñeán 5 naêm.

Theo nghóa heïp, voán maïo hieåm laø caùc khoaûn ñaàu tö voán coå phaàn trung haïn vaøo caùc coâng ty nhaän voán chöa tröôûng thaønh. Theo hai nghóa roäng vaø heïp thì voán maïo hieåm ñöôïc hieåu tuøy vaøo möùc ñoä tröôûng thaønh cuûa caùc coâng ty nhaän voán. Vôùi ñònh nghóa roäng, thuaät ngöõ “voán maïo hieåm” coøn coù theå ñöôïc thay theá baèng “coå phaàn tö nhaân”. Noù ñöôïc hieåu nhö laø vieäc ñaàu tö vaøo caùc coâng ty môùi thaønh laäp hoaëc trong nhöõng giai ñoaïn taêng tröôûng ñaàu -8- tieân.

Phaàn thu heïp cuûa ñònh nghóa roäng giôùi haïn phaïm vi xaùc ñònh voán maïo hieåm laø vieäc ñaàu tö vaøo caùc coâng ty chöa tröôûng thaønh – coâng ty ñang trong giai ñoaïn ñaàu cuûa quaù trình phaùt trieån. Maëc duø vaäy nhöng thaät söï thì khoâng coù moät quy taéc naøo ñeå phaân bieät roõ raøng hai loaïi coâng ty naøy. Muïc tieâu ñaàu tö maïo hieåm laø tìm kieám khoaûn thu nhaäp cao hôn möùc thoâng thöôøng coù theå ño löôøng vaø phaàn naøo xaùc ñònh cuï theå khi ta ñaàu tö vaøo loaïi hình naøo ñoù, göûi tieát kieäm chaúng haïn. Ñieàu naøy xuaát phaùt töø möùc ñoä ruûi ro coù xu höôùng cao hôn töø vieäc ñaàu tö vaøo caùc coâng ty thuoäc loaïi naøy - ñaàu tö maïo hieåm.

Khoaûn thu naøy trôû thaønh hieän thöïc khi khoaûn ñaàu tö ñöôïc baùn laïi cho nhaø ñaàu tö khaùc hoaëc phaùt haønh chöùng khoaùn ra coâng chuùng.